Japanin jeni heikkeni torstaina Aasian markkinoilla suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin. Se palasi eilen Yhdysvaltain dollaria vastaan väliaikaisesti pysähtyneisiin tappioihinsa ja lähestyi jälleen 18 kuukauden alhaisimpia tasojaan. Japanin viranomaiset ovat seuranneet tätä laskua ja varoittaneet paikallisen valuutan liiallisista liikkeistä valuuttamarkkinoilla.

Japanin rahapolitiikan suuntaa koskevissa tuoreimmissa mielipidemittauksissa ekonomistit sanoivat, että Japanin keskuspankki todennäköisesti mieluummin odottaisi heinäkuuhun ennen ohjauskoron nostamista uudelleen, ja yli 75 % odottaa sen nousevan yhteen prosenttiin tai korkeammalle syyskuuhun mennessä.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Dollari nousi jeniä vastaan 0,15 % 158,65 jeniin avauskurssista 158,43 jeniä ja kävi alimmillaan 158,19 jenissä.

• Jeni päätti keskiviikon kaupankäynnin 0,4 % nousussa dollaria vastaan, mikä oli ensimmäinen nousunsa viimeiseen seitsemään päivään. Jenin kurssin nousua tukivat ostot, jotka olivat aiemmin käyneet 18 kuukauden pohjalukemissa 159,45 jenissä dollaria kohden.

Japanin viranomaiset

Japanin valtiovarainministeri Satsuki Katayama antoi keskiviikkona uuden suullisen varoituksen ja sanoi, että viranomaiset ryhtyvät "asianmukaisiin toimiin valuuttamarkkinoiden liiallisia liikkeitä vastaan sulkematta pois mitään vaihtoehtoja".

OCBC:n valuuttastrategia-analyytikot sanoivat muistiossaan, että suulliset varoitukset auttoivat tilapäisesti hillitsemään jenin heikkoutta, mutta sijoittajat todennäköisesti testaavat, kuinka halukkaita viranomaiset ovat tukemaan sanojaan teoilla.

He lisäsivät, että jenin aidon elpymisen edellytyksenä on, että markkinat omaksuvat Japanin keskuspankin tiukemman linjan ja että Japanin finanssipoliittiset näkymät ovat selkeämmät.

Ennakkovaalit

Japanin pääministeri Sanae Takaichi aikoo hajottaa edustajainhuoneen ensi viikolla ja määrätä ennenaikaiset parlamenttivaalit vahvistaakseen kansansuosiotaan ja varmistaakseen selkeän parlamentaarisen enemmistön, joka varmistaisi vuoden 2026 budjetin ja ehdotettujen talousuudistusten hyväksymisen.

Torontolaisen Corpayn markkinajohtaja Karl Schamotta sanoi, että Takaichin suunnitelma hyödyntää vahvaa suosiotaan ja järjestää ennenaikaiset vaalit tarkoittaa kasvavaa panostusta Japanin talouden elpymiseen, valtion menojen kasvuun ja korkeampiin tuottoihin.

Schamotta lisäsi, että kaikki tämä näkyy jo markkinoilla jenin alaspäin suuntautuvana paineena, johon viranomaiset luonnollisesti vastaavat uhkaamalla väliintulolla.

Japanin korot

• Reutersin kysely: Japanin keskuspankki nostaa ohjauskorkoja jälleen yhteen prosenttiin tai enemmän syyskuun loppuun mennessä, mahdollisesti heinäkuuhun mennessä.

• Taloustieteilijöiden mukaan Japanin keskuspankki todennäköisesti mieluummin odottaa heinäkuuhun ennen kuin nostaa ohjauskorkoa uudelleen, sillä yli 75 % odottaa sen nousevan 1 prosenttiin tai korkeammalle syyskuuhun mennessä.

• Japanin keskuspankin korkojen neljännesprosenttiyksikön nousun todennäköisyyden hinnoittelu tammikuun kokouksessa pysyy vakaasti alle 10 prosentissa.

• Japanin keskuspankki kokoontuu 22.–23. tammikuuta tarkastelemaan maan talouskehitystä ja määrittämään asianmukaiset rahapoliittiset välineet tässä maailman neljänneksi suurimman talouden kohtaamassa herkässä vaiheessa.

Vain noin 30 minuutin kuluttua Yhdysvallat aloittaa virallisesti neuvottelut, jotka voivat johtaa läntisen maailman rakentaman käyttöjärjestelmän purkamiseen. Öljyn hinta on jo noussut yli prosentin odotusten mukaisesti.

Valkoisessa talossa Eisenhowerin toimistorakennuksessa pidettävään kokoukseen osallistuvat varapresidentti J. D. Vance, ulkoministeri Marco Rubio sekä Tanskan ja Grönlannin ulkoministerit.

Paperilla asialista näyttää perinteisen diplomaattiselta:

"Arktinen turvallisuus"

"Strateginen kumppanuus"

"Resurssien kehittäminen"

Mutta huoneen sisällä oleva todellisuus on paljon hauraampi.

Presidentti Donald Trump on ilmaissut Air Force Onessa selkeän mielipiteen ja sanonut, että kaikki Grönlannin hallintaa vähäisempää on "hyväksymätöntä".

Hän ehdotti myös, että Naton "tulisi näyttää tietä sen hankkimisessa meille", eikä hän asettanut hankintaa pyynnöksi, vaan liittouman velvoitteeksi.

Kutsuvatpa diplomaatit sitä millä nimellä tahansa, kumppanuuden hinnoittelumalli on muuttunut perustavanlaatuisesti.

Volatiliteettivero: Kun arvopaperista tulee vaihtuvahintainen

Atlantin liitto toimi vuosikymmenten ajan kiinteiden kustannusten mallilla: jäsenvaltiot tarjosivat poliittista liittoutumista ja pääsyä sotilastukikohtiin vastineeksi ennustettavista turvallisuustakuista.

Tuo kiinteä hinta on nyt muuttunut kelluvaksi.

Washingtonin kanssa toimimisen uudet kustannukset sisältävät suojauspreemion Yhdysvaltain johdon päätöksenteon arvaamattomuuden varalta.

Käytännössä se on volatiliteettivero.

5 artikla… vaihtuvakorkoinen

Brysselin levottomuuden ymmärtämiseksi on tarkasteltava itse turvallisuustakuuta.

NATO suunniteltiin binääriseksi instrumentiksi:

Joko olet suojattu

Tai et ole

Artikla 5 on kyseisen järjestelmän kulmakivi.

Mutta Washingtonin viimeaikaiset signaalit, erityisesti kieltäytyminen sulkemasta pois yksipuolisia toimia Grönlannissa, ovat tuoneet tähän yhtälöön vaarallisen muuttujan.

Se, mitä eurooppalaisissa vastauksissa aiemmin kutsuttiin ”strategiseksi kärsivällisyydeksi”, on haihtunut kokonaan.

Yhdysvaltain armeijan pidätettyä Venezuelan presidentin Nicolás Maduron 3. tammikuuta, Yhdysvaltain sotilaallisen väliintulon teoreettinen riski hinnoiteltiin uudelleen todelliseksi ja välittömäksi.

Tanskan pääministeri Mette Frederiksen oli yksiselitteinen ja varoitti, että kaikki Grönlantia vastaan suunnatut sotilaalliset toimenpiteet tarkoittaisivat "kaiken pysähtymistä", mikä on selkeä viittaus liittouman tosiasialliseen loppumiseen.

EU:n puolustuskomissaari Andrius Kubilius toisti tämän huolen ja kutsui tilannetta "ennennäkemättömäksi Naton historiassa".

Eräs tanskalainen kansanedustaja tiivisti asian suoraan: ”Tavanomaiset sääntökirjat eivät enää toimi.”

Liittoumasta kauppaan

Tämä todellisuus on ajanut Euroopan pääkaupungit täysin puolustuskannalle.

Kun Saksan puolustusministeri joutuu puhumaan julkisesti "Euroopan vaihtoehdoista" vastauksena läheiselle liittolaiselle, se viestii siitä, että liitto ei enää rakennu epäsuoralle luottamukselle, vaan siitä on tullut vastineostoihin perustuva kaupankäyntisuhde.

Jään poraaminen: myytti valmiista vauraudesta

Todennäköisimmin tämänpäiväisessä kokouksessa syntyvä sopimus lepää kahdella pilarilla:

Turvallisuusmenot

Luonnonvarat

Luonnonvaroihin, erityisesti strategisiin mineraaleihin, suhtaudutaan "hopealuotina", joka voisi lieventää jännitteitä antamalla Yhdysvalloille pääsyn Grönlannin mineraalivaroihin, erityisesti harvinaisiin maametalleihin.

Teollisesta näkökulmasta tämä kertomus kuitenkin törmää kirjaimellisesti pää edellä jääkuoreen.

Grönlannissa on valtavat potentiaaliset varannot. Yhdysvaltain geologinen tutkimuskeskus arvioi, että saarella on maailman toiseksi suurin harvinaisten maametallien oksidien, kuten neodyymin ja dysprosiumin, varasto, jotka ovat kriittisiä sähköajoneuvojen moottoreille ja F-35-hävittäjille.

Mutta potentiaali ei ole tuotantoa. Tähän mennessä Grönlannissa ei ole yhtään aktiivista harvinaisten maametallien kaivosta.

Huonoa matematiikkaa jäätyneellä maalla

Este ei ole pelkästään byrokraattinen, vaan termodynaaminen.

Grönlanti kattaa 2,17 miljoonaa neliökilometriä, josta 80 % on jään peitossa. Kaivostoiminnan taloudelliset mahdollisuudet siellä ovat katastrofaaliset verrattuna esimerkiksi Australiaan tai Brasiliaan.

Infrastruktuurivaje:

Ei kaupunkeja yhdistäviä teitä

Kaikki raskas kalusto on kuljetettava meritse tai lentokoneella.

Pääomakustannukset ovat 150–300 % korkeammat kuin lauhkeilla alueilla

Energiaongelma:

Ei sähköverkkoa

Jokainen kaivos tarvitsee oman voimalaitoksensa

Polttoaine voi jäätyä

Uusiutuvat energialähteet kestävät kolme kuukautta täysin pimeää

Ian Lange, Coloradon kaivoskoulun taloustieteen professori, ilmaisi asian suoraan: ”Kaikki kilpailevat päästäkseen tuotantoon... mutta Grönlantiin meneminen tarkoittaa paluuta lähtöruutuun.”

Jos Euroopan unioni kaksinkertaistaisi investoinnit Yhdysvaltojen vaatimusten tyydyttämiseksi, se vaatisi massiivisia valtion tukia – julkista rahaa, jota käytettäisiin rakenteellisesti kannattamattoman hankkeen toteuttamiseen, ei siksi, että markkinat tarvitsevat sitä, vaan koska politiikka vaatii sitä.

Katsomme, kuinka Eurooppa tarjoaa tappiota tuottavan kaivoksen rakentamista vastineeksi geopoliittisen vakauden ostamisesta.

Pääsy vai omistajuus? Strateginen paradoksi

Sopimuksen toinen pilari on arktisen alueen turvallisuuden parantaminen. Naton pääsihteeri Mark Rutte on jo luonut pohjatyön vahvistamalla keskustelut "arktisen alueen turvallisuuden vahvistamisesta".

Mutta tarkempi tarkastelu paljastaa selkeän paradoksin Yhdysvaltojen kannassa. Jos tavoitteena on vastustaa Venäjää ja Kiinaa, Washingtonilla on jo tarvittavat resurssit.

Yhdysvaltain armeija operoi Pituffikin avaruustukikohtaa (entinen Thule), joka on ohjuspuolustuksen kulmakivi, ja vuoden 1951 puolustussopimus myöntää laajat operatiiviset oikeudet koko saarelle. Vaatimus "omistajuudesta" pikemminkin kuin "pääsystä" viittaa siihen, että motiivina ei ole pelkästään turvallisuus, vaan muodollinen valvonta ja karttaan perustuva hallitsevuus.

Jäätyneen vastuun periminen

Grönlanti on puoliautonominen alue, jolla on omaleimainen kulttuuri ja Tanskan rahoittama sosiaaliturvaverkko.

Mikä tahansa muutos sen asemassa siirtäisi tuon finanssipoliittisen taakan Washingtonille.

Euroopan komission puheenjohtaja Ursula von der Leyen oli yksiselitteinen: ”Grönlanti kuuluu kansalleen.”

Historiallisesti Yhdysvaltojen ennätys alueiden hallinnoinnissa on heikko, kuten Puerto Ricossa ja Guamissa on nähty.

Yhdysvaltalaiselle veronmaksajalle hankinta merkitsisi massiivisen jäädytetyn velan perimistä, jonka tuotot eivät välttämättä toteudu vuosikymmeniin.

Vuoden 1945 sopimuksen repiminen

Tämän sopimuksen vaarallisin lauseke ei ole taloudellinen, vaan rakenteellinen.

Jos Yhdysvallat pakottaa Nato-liittolaisen luovuttamaan aluetta – taloudellisella painostuksella tai epäsuoralla sotilaallisella uhkauksella – se rikkoisi toisen maailmansodan jälkeistä turvallisuusjärjestystä.

Washingtonin vuonna 1945 kirjoittama sopimus oli selkeä:

Rajoja ei ole muutettu väkisin.

Liittoutuneiden suvereniteetti on loukkaamaton.

Grönlannin uhkaaminen repii tuon sopimuksen rikki.

Ranskan presidentti Emmanuel Macron totesi asian suoraan: ”Vahvimman laki ei voi hallita maailmaa.”

Jopa Iso-Britannia, joka on perinteisesti toiminut siltana Euroopan ja Washingtonin välillä, on vetänyt punaisen viivan. Raporttien mukaan pääministeri Keir Starmer on sanonut Trumpille: ”Pidä näpit erossa Grönlannista.”

Lännen tase vaakalaudalla

Ministerien istuessa tänään yrittämässä hinnoitella sopimusta, jonka ei koskaan ollut tarkoituskaan olla myytävänä, Yhdysvaltain osapuoli pyrkii seuraaviin asioihin:

Taatut mineraalioikeudet

Euroopan rahoittama ”turvallisuuspreemio”

Eurooppa saattaa tarjota myönnytyksiä ostaakseen vielä yhden vuoden itsemääräämisoikeutta.

Mutta syvempi todellisuus on tämä: Atlantin liiton kiinteäkorkoinen asuntolaina on ohi.

Elämme nyt kelluvan koron maailmassa – ja volatiliteetti on korkea.

Yhdysvaltain osakeindeksit laskivat keskiviikon kaupankäynnin aikana markkinoiden jatkaessa uusien yritystulosraporttien lukemista.

Useat Wall Streetin pankit, mukaan lukien Goldman Sachs, Wells Fargo ja Bank of America, julkaisivat keskiviikkona vuoden 2025 viimeisen neljänneksen tuloksensa.

Philadelphian keskuspankin pääjohtaja Anna Paulson sanoi keskiviikkona odottavansa lisäkorkojen laskuja myöhemmin tänä vuonna, mikäli talous jatkaa odotettua kehitystään.

Kaupankäynnissä Dow Jones Industrial Average laski 0,5 % eli noin 225 pistettä 48 966 pisteeseen klo 16.19 GMT mennessä. Laajempi S&P 500 -indeksi laski 0,9 % eli 65 pistettä 6 899 pisteeseen, kun taas Nasdaq Composite laski 1,5 % eli 352 pistettä 23 355 pisteeseen.

Kuparin hinta nousi keskiviikkona ennätyskorkealle spekulatiivisten rahastojen jatkuvan kysynnän tukemana, vaikka jotkut sijoittajat varoittivat, että kohonneet hintatasot saattavat alkaa karkottaa teollisuusostajia.

Lontoon metallipörssin kolmen kuukauden kuparin vertailuhinta laski 0,1 % 13 176,50 dollariin tonnilta klo 10.30 GMT mennessä, kun se oli aiemmin istunnossa saavuttanut ennätyksellisen 13 407 dollarin hinnan.

Kuparin hinnat Lontoossa ovat nousseet noin 44 % viimeisten 12 kuukauden aikana. Nousua ovat aiheuttaneet kaivosten toimitushäiriöt, huolet toimitusvajeesta tänä vuonna sekä metallivirrat Yhdysvaltoihin ennen mahdollisia tariffitoimenpiteitä, jotka ovat kiristäneet saatavuutta muilla alueilla.

Ole Hansen, Saxo Bankin hyödykestrategian johtaja Kööpenhaminassa, sanoi: ”Kaikkien näiden valuutan arvon alentamiseen, taloudellisiin riskeihin ja Yhdysvaltain keskuspankin itsenäisyyteen liittyvien huolien vuoksi konkreettisten hyödykkeiden kysyntä on kasvanut erittäin voimakkaaksi.”

Hän lisäsi: ”Teollisuusmetallien alalla on taso, jolla saavutamme pisteen, jossa kysynnän tuho alkaa. En tiedä tarkalleen, missä tuo taso on, tai olemmeko jo saavuttaneet sen.”

Hansen huomautti, että alle 13 000 dollarin tonnihinnan sulkeutuminen voisi laukaista korjaavan laskusuhdanteen markkinoilla.

Hansenin mukaan kuparin kysyntä Kiinassa näytti vakaalta, ja varastoja on mahdollista hamstrata ennen kiinalaisen uudenvuoden juhlaa.

Shanghain futuuripörssin aktiivisimmin vaihdetun kuparisopimuksen hinta nousi 0,9 % 104 120 juaniin (14 931,88 dollaria) tonnilta saavutettuaan ennätyskorkean 105 650 juanin hinnan.

Tina ennätyskorkealla

Tinan hinnat saavuttivat sekä Shanghaissa että Lontoossa ennätystasot, ja ne ovat nousseet Shanghaissa 24 % ja Lontoossa 30 % tammikuun alusta lähtien. Sijoittajat luottivat puolijohdeteollisuudessa käytettävän metallin kysynnän nopeaan kasvuun tekoälybuumin vauhdittamana.

Shanghain tinan sopimus nousi 8 % päivittäiseen hintarajaansa 413 170 juaniin, kun taas Lontoon metallipörssissä tinan hinta nousi 4,1 % 51 550 dollariin tonnilta.

SDIC Futuresin analyytikko Jing Xiao sanoi: ”Emme näe mitään perustavanlaatuista muutosta tinamarkkinoilla. Hinnannousua ajaa pääasiassa spekulatiivinen kaupankäynti.”

Kansainvälisen tinayhdistyksen Tom Langston oli samaa mieltä ja totesi, että kysynnän ja tarjonnan perustekijät pysyvät muuttumattomina, kun taas rahastojen kiinnostus Lontoon pörssissä on saavuttanut ennätystason.

Muiden metallien suorituskyky

Alumiini LME:ssä: +0,1 % 3 200 dollariin tonnilta

Sinkki: +1 % 3 232 dollariin

Liidi: +0,4 % 2 069 dollariin

Nikkeli: +1,7 % 17 975 dollariin tonnilta