Vuosisadan listautumisanti: Tuleeko SpaceX:n pörssidebyytti olemaan kansanäänestys Elon Muskista?

SpaceX:n odotettu listautumisanti perjantaina voi olla käänteentekevä hetki maailmanlaajuisille pääomamarkkinoille ja markkinatarkkailijoiden mukaan se voi lopulta toimia "kansanäänestyksenä" Elon Muskin johtajuudesta.

Yhtiön tavoitearvo 1,75 biljoonaa dollaria heijastaa noin 100-kertaista hinta-tulos-kerrointa, kun NVIDIAlla vastaavat lukemat ovat noin 20–25-kertaiset ja Applella noin 10-kertaiset.

Nasdaq muutti hiljattain listautumissääntöjään helpottaakseen SpaceX:n ja muiden mega-listautumisanteja suunnittelevien yhtiöiden sisällyttämistä Nasdaq-100-indeksiin, kun taas S&P Global kieltäytyi tekemästä poikkeuksia, jotka mahdollistaisivat yhtiön aikaisen pääsyn S&P 500 -indeksiin.

Mitä äänioikeuksia Elon Musk säilyttää?

Sijoittajia pyydetään myös hyväksymään poikkeuksia, jotka liittyvät yhtiön korkeaan arvostukseen, sekä Muskin vaatimukseen säilyttää arviolta 80–85 prosenttia SpaceX:n äänioikeuksista. Tämä hallintorakenne on usein herättänyt huolta sijoittajien keskuudessa jopa yrityksissä, joilla on vakiintunut kannattavuushistoria.

Appianin toimitusjohtaja Matt Calkins kertoi CNBC:lle, että listautumisanti "edustaa kansanäänestystä Elon Muskista ja siitä, kuinka paljon sijoittajilla on luottamusta tähän yrittäjään".

"Uskon, että sijoittajilla on valtava luottamus, koska hän on saavuttanut niin paljon, ja he lyövät vetoa hänen kyvystään avata täysin uusia markkinoita", hän sanoi. "Mutta se on edelleen erittäin riskialtis veto."

Hän lisäsi: "Henkilökohtaisesti minulla ei ole halua sijoittaa, enkä edes haluaisi spekuloida tällaisella listautumisannilla."

Calkins huomautti, että markkinat ovat edelleen hyvin varhaisessa vaiheessa, jota leimaa merkittävä epävarmuus, ja että monia sijoituksia ohjaa tällä hetkellä enemmän vakaumus kuin perinteiset rahoitusalan perustekijät.

ABRDN:n osakejohtaja Ben Ritchie kirjoitti torstaina tiedotteessa, että osakeanti testaa "kuinka halukkaita sijoittajat ovat omaksumaan uuden julkisen osakeomistuksen mallin, joka perustuu korkeisiin arvostuksiin, rajoitettuihin hallinto-oikeuksiin ja luottamukseen perustajien johtamaan visioon".

"Tuo yhdistelmä on toiminut aiemmin, mutta voiko se toimia tässä mittakaavassa?" hän kysyi.

Voisivatko SpaceX:n osakkeet nousta 330 dollariin?

Arvostukseen liittyvistä huolenaiheista huolimatta monet sijoittajat ovat edelleen optimistisia SpaceX:n tulevaisuudennäkymistä sekä lyhyellä että pitkällä aikavälillä.

New Street Researchin analyytikot kertoivat torstaina tiedotteessaan odottavansa osakkeen hinnan nousevan 165 dollariin 12 kuukauden kuluessa listautumisannista, mikä tarkoittaisi 22 prosentin nousua ja noin 2,3 biljoonan dollarin arvostusta, kun otetaan huomioon koodinmuokkausyritys Cursorin ehdotettu hankinta.

"Avaruusalan mahdollisuudet ovat valtavat ja monipuoliset, ja ne kehittyvät yli vuosikymmenen aikana", analyytikot kirjoittivat.

He lisäsivät, että heidän 2,3 biljoonan dollarin arvostuksensa olettaa SpaceX:n hallitsevan noin 75 %:a kohdemarkkinoista heidän konservatiivisten kasvuennusteidensa perusteella.

Optimistisemmassa markkinakasvuskenaariossa, olettaen että yhtiö saavuttaa vain 50 prosentin markkinaosuuden, he uskovat, että käypä arvo voisi nousta 330 dollariin osakkeelta.

James Dow kuitenkin kehotti varovaisuuteen arvioitaessa yhtiön pitkän aikavälin tulevaisuutta.

”SpaceX:n arvostus riippuu siitä, mitä yhtiö tekee 20 vuoden kuluttua”, hän kertoi CNBC:lle.

"Mutta 20 vuoden kuluttua Musk on paljon vanhempi, enkä tiedä, missä roolissa hän tulee silloin olemaan."

Hän lisäsi, että SpaceX:n arvo on "vahvasti sidoksissa Muskiin itseensä, ja uskon sen olevan yksi yhtiön suurimmista riskeistä".

Piensijoittajien tilaukset ylittävät 100 miljardia dollaria

Asiaan perehtyneiden mukaan piensijoittajien kysyntä SpaceX:n osakkeille on ylittänyt 100 miljardia dollaria, kun mahdollisesti ennätyksellinen listautumisanti lähestyy loppuaan.

Yhtiön odotetaan allokoivan vähintään 20 % osakeannista piensijoittajille, lähteet kertoivat nimettömyyttä pyytäneiltä, koska tiedot pysyvät luottamuksellisina.

Bloombergin laskelmien mukaan tällainen allokaatio 75 miljardin dollarin tarjonnan koolla – joka on historian suurin – jättäisi silti suurimman osan vähittäiskansan kysynnästä tyydyttämättä.

Kysyntä on noussut yli 70 miljardista dollarista, josta Bloomberg raportoi aiemmin torstaina, tilausten jatkaessa kasvuaan koko markkinointijakson ajan.

Yli 100 miljardin dollarin luku sisältää tilauksia yksityissijoittajilta sekä Yhdysvaltojen sisältä että ulkomailta.

Suuret institutionaaliset sijoittajat, mukaan lukien valtion sijoitusrahastot, ovat tiettävästi saaneet yli miljardin dollarin suuruisia sijoituksia kukin.

Saudi-Arabian julkinen sijoitusrahasto ja Kuwaitin Kuwaitin investointiviranomainen jättivät suuria tilauksia, ja aiempien raporttien mukaan myös Qatarin investointiviranomaisen odotetaan tekevän merkittävän sitoumuksen.

Markkinatarkkailijat uskovat, että jos monet Elon Muskin kannattajat eivät saa riittävästi osakkeita – tai eivät saa osakkeita ollenkaan – osakkeen kysyntä voi kasvaa kaupankäynnin alettua.

Musk on rakentanut vahvan piensijoittajakunnan johtamalla Teslaa, jonka osakkeiden arvioidaan olevan noin 40-prosenttisesti yksityissijoittajien omistuksessa, BNP Paribasin analyytikon James Picariellon mukaan.

Vuonna 2020 Musk kirjoitti X:stä: "Olen piensijoittajien suuri fani."

Viitaten Starlinkin mahdolliseen listautumisantiin hän lisäsi tuolloin: "Pidän huolen siitä, että ne saavat etusijalle, ja voitte vaatia minulta sitä."

Lähteiden mukaan raketti-, satelliitti- ja tekoälyyritys on saanut tilauksia noin 1 000 institutionaaliselta sijoittajalta.

Osakeannin ehdot eivät todennäköisesti muutu, mukaan lukien 135 dollarin osakehinta ja suunniteltu 555,6 miljoonan osakkeen liikkeeseenlasku.

SpaceX:n odotetaan keräävän noin 75 miljardia dollaria kaupalla, joka arvostaa yhtiön noin 1,8 biljoonaan dollariin.

Yhtiön odotetaan myös allokoivan alle 10 % osakkeista kansainvälisille sijoittajille, kun taas Japanille varattua allokaatiota kerrottiin nostetun tässä kuussa kahdesta miljardista dollarista 2,5 miljardiin dollariin.

Keskustelut ovat edelleen käynnissä, ja jotkin osakeannin yksityiskohdat – mukaan lukien vähittäismyyntiosuuden allokaatioprosentti – voivat vielä muuttua.

Pankkien odotetaan lopettavan institutionaalisten toimeksiantojen vastaanottamisen ennen torstaina tapahtuvaa lopullista hinnoittelua, ja kaupankäynnin on määrä alkaa perjantaina.

Kaupan odotetaan olevan historian suurin listautumisanti, joka ohittaa Saudi Aramcon vuonna 2019 tapahtuneen listautumisen, jolla kerättiin 29,4 miljardia dollaria.

Tarjous voisi myös tasoittaa tietä muille jättimäisille tekoälyyn liittyville listautumisanneille. OpenAI jätti listautumisannin luottamuksellisesti maanantaina, ja Anthropic teki samanlaisen toimenpiteen viime viikolla.

Bloombergin laskelmien mukaan nämä kolme yritystä voisivat yhdessä kasvattaa Yhdysvaltain pörssien markkina-arvoa jopa 3,6 biljoonalla dollarilla.

Listautumisantia johtavat Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup ja JPMorgan Chase sekä 18 muuta pankkia.

Yhtiö, joka tunnettiin aiemmin nimellä Space Exploration Technologies, odotetaan aloittavan kaupankäynnin Nasdaqissa pörssissä tunnuksella "SPCX".