Euro nousi maanantaina Euroopan markkinoilla suhteessa maailmanlaajuisiin valuuttoihin ja pysyi nousussaan Yhdysvaltain dollaria vastaan toista päivää peräkkäin. Euro lähestyi kahden viikon huippuaan ennen Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin ja hänen ukrainalaisen kollegansa Volodymyr Zelenskyin tärkeää tapaamista.

Euroopan korkojen laskun todennäköisyys syyskuussa on pienentynyt Euroopan keskuspankin rahapoliittisiin päättäjiin kohdistuvien jatkuvien inflaatiopaineiden vuoksi. Näiden todennäköisyyksien uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat lisää taloustietoja euroalueelta.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: euro nousi dollaria vastaan 0,1 % perjantain päätöskurssista 1,1703 dollaria ja oli alimmillaan 1,1693 dollaria.

• Euro päätti perjantain kaupankäyntipäivän noin 0,5 % nousussa dollaria vastaan ja palasi edellisenä päivänä pysähtyneisiin nousuihinsa kahden viikon huippunsa 1,1730 dollarin korjausliikkeiden ja voittojen kotiuttamisen vuoksi.

• Euro vahvistui viime viikolla 0,55 % dollaria vastaan. Tämä oli toinen peräkkäinen viikoittainen nousu. Nousua vauhdittivat odotukset Euroopan korkojen laskusta, mutta odotukset Yhdysvaltojen korkojen laskusta kasvoivat.

Trumpin ja Zelenskyin tapaaminen

Maanantain sijoittajille tärkein tapahtuma on Trumpin ja Zelenskyin tapaaminen, johon osallistuu myös joitakin eurooppalaisia johtajia. Tapaaminen tapahtuu aikana, jolloin Washington painostaa Ukrainaa hyväksymään nopean rauhansopimuksen, joka lopettaisi verisimmän sodan Euroopassa 80 vuoteen.

Trump luottaa Zelenskyin pääsevän sopimukseen tapaamisensa jälkeen Venäjän presidentti Vladimir Putinin kanssa Alaskassa, jossa hän vaikutti olevan enemmän Moskovan kannalla rauhansopimuksen kuin tulitauon tavoittelussa.

Euroopan korot

• Viimeaikaiset euroalueen inflaatioluvut osoittivat Euroopan keskuspankin rahapoliittisiin päättäjiin kohdistuvia jatkuvia paineita.

• Joidenkin Reuters-lähteiden mukaan EKP:n viimeisimmässä kokouksessa selvä enemmistö kannatti korkojen pitämistä muuttumattomina syyskuussa, jo toisena peräkkäisenä kokouksena.

• EKP:n mahdollisen 25 peruspisteen koronlaskun rahamarkkinahinnoittelu syyskuussa on tällä hetkellä vakaa alle 30 prosentissa.

• Näiden kertoimien uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat tulevana aikana lisää taloustietoja Euroopasta sekä EKP:n virkamiesten kommentteja.

Japanin jeni heikkeni Aasian markkinoilla maanantaina viikon alussa suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin, siirtyen negatiiviselle alueelle suhteessa Yhdysvaltain dollariin ja vetäytyen kolmen viikon huippunsa tasolta, kun Japanin hallitus jätti huomiotta Yhdysvaltojen painostuksen Japanin keskuspankkiin nostaa korkoja.

Koska todennäköisyys Japanin keskuspankin 25 peruspisteen koronnostolle syyskuussa on edelleen epätäydellinen, markkinat odottavat lisää todisteita Japanin rahapolitiikan normalisoitumisen suunnasta loppuvuoden aikana.

Hintakatsaus

• Japanin jenin tämänpäiväinen vaihtokurssi: dollari nousi jeniä vastaan noin 0,3 % ja oli (147,58 ¥) tämänpäiväisestä avauskurssista (147,15 ¥) ja saavutti alimman kurssinsa (147,08 ¥).

• Jeni päätti perjantain kaupankäyntipäivän noin 0,45 % nousussa dollaria vastaan. Tämä oli sen kolmas nousu neljän päivän sisällä ja lähestyi kolmen viikon huippuaan 146,21 jenissä. Tätä tukivat vahvat tiedot Japanin talouskasvusta tämän vuoden toisella neljänneksellä.

• Jeni nousi viime viikolla 0,4 % viikossa dollaria vastaan. Tämä oli kolmas viikoittainen nousu viimeisen kuukauden aikana. Nousua vauhdittivat kasvavat odotukset Yhdysvaltojen syyskuun korkojen laskusta.

Yhdysvaltain paine

Japanin hallitus jätti viime viikon lopulla huomiotta Yhdysvaltain valtiovarainministeri Scott Bessenttin harvinaiset ja suorat kommentit, joiden mukaan Japanin keskuspankki on "jäänyt jälkeen" rahapolitiikassaan – kommentit, joilla näennäisesti pyrittiin painostamaan keskuspankkia nostamaan korkoja.

Japanin korot

• Markkinat hinnoittelevat tällä hetkellä noin 40 prosentin todennäköisyydeksi, että Japanin keskuspankki nostaa korkoja 25 peruspisteellä syyskuun kokouksessaan.

• Näiden kertoimien uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat lisätietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.

• Kesäkuun rahapolitiikan kokouksen pöytäkirjasta kävi ilmi, että jotkut Japanin keskuspankin johtokunnan jäsenet sanoivat keskuspankin harkitsisi korkojen nostojen jatkamista, jos kauppajännitteet hellittäisivät.

Kullan hinta pysyi vakaana perjantain kaupankäynnin aikana Yhdysvaltain dollarin heikkenemisen myötä useimpiin päävaluuttoihin nähden ja markkinoiden arvioidessa uusimpia Yhdysvaltain inflaatiolukuja.

Tänään julkaistut luvut osoittivat vähittäismyynnin nousseen heinäkuussa 0,5 prosenttia kuukaudesta toiseen odotusten mukaisesti, mikä viittaa siihen, että kulutuskysyntä on pysynyt vakaana Yhdysvalloissa korkeista tulleista huolimatta.

Michiganin yliopiston tekemän kyselyn mukaan Yhdysvaltain kuluttajien luottamus laski elokuussa 58,6 pisteeseen heinäkuun 61,7 pisteestä, mikä on ensimmäinen lasku neljään kuukauteen.

Yhdysvaltain hallituksen eilen julkaisemat tiedot osoittivat, että tuottajahintainflaatio nousi heinäkuussa 0,9 prosenttia kuukaudesta toiseen, mikä ylitti analyytikoiden 0,2 prosentin nousuennusteen.

Samankaltaiset Yhdysvalloissa aiemmin tällä viikolla julkaistut tiedot osoittivat, että kuluttajahintaindeksin vuotuinen kasvuvauhti pysyi heinäkuussa vakaana 2,7 prosentissa, mikä oli alle odotetun 2,8 prosentin nousun.

Ydininflaatio – joka ei sisällä epävakaita elintarvikkeiden ja energian hintoja – nousi heinäkuussa 3,1 prosenttiin, mikä on yli odotetun 3 prosentin ja yli kesäkuun 2,9 prosentin.

FedWatch-työkalun mukaan sijoittajat näkevät nyt 99 prosentin todennäköisyydellä, että keskuspankki laskee ohjauskorkoa 25 peruspisteellä syyskuussa, kun eilen vastaavat lukemat olivat 94 prosenttia ja kuukausi sitten 57 prosenttia.

Analyytikot näkevät myös 61 prosentin todennäköisyyden uudelle 25 peruspisteen koronlaskulle lokakuussa, kun kuukausi sitten luku oli 34 prosenttia, ja 51 prosentin todennäköisyyden vastaavalle leikkaukselle joulukuussa, kun kuukausi sitten luku oli 25 prosenttia.

Samaan aikaan Yhdysvaltain dollari-indeksi laski 0,4 % 97,8:aan kello 20.02 GMT käytyään aiemmin korkeimmillaan 98,2:ssa ja alimmillaan 97,7:ssä.

Hyödykekaupassa spot-kullan hinta pysyi vakaasti negatiivisella alueella 3 380,9 dollarissa unssilta klo 20.03 GMT, kun taas Yhdysvaltain kultafutuurien viikkolasku oli noin 3 %.

Keväällä 2024 Valko-Venäjän hallitus asetti Vitebskin kaupungissa sijaitsevan Manalitin radiokomponenttitehtaan ”tasavaltalaisten kunnialautakuntaan” tunnustuksena ”erinomaisista taloudellisista tuloksista”. Tämä oli toinen peräkkäinen vuosi, kun tehdas sai palkinnon.

Tämä tunnustus Manalitille – Valko-Venäjällä sijaitsevalle venäläisomisteiselle tehtaalle – tuli aikana, jolloin siitä oli tullut kriittinen toimittaja Venäjän Ukrainan-sodassa käyttämissä ohjuksissa, tutkissa ja lentokoneissa käytettäville erittäin luotettaville elektronisille komponenteille.

Venäjän täysimittaisen Ukrainan-hyökkäyksen kahden ensimmäisen vuoden aikana, joka alkoi helmikuussa 2022, Manalitin vuotuiset voitot lähes kuusinkertaistuivat lähes kokonaan Venäjälle suuntautuvan sotilasviennin ansiosta.

Manalitin tarina heijastelee monien Valko-Venäjän raskaan teollisuuden tehtaiden tarinaa. Neuvostoliiton aikana merkittäväksi keraamisten kondensaattoreiden valmistajaksi perustettu yritys kohtasi vakavan kriisin 1990-luvulla kysynnän romahtaessa. Vuoteen 2009 mennessä se oli lähellä täydellistä konkurssia.

Vuonna 2011 pelastus ja muutos tulivat entiseltä kilpailijalta, Kolonin tehtaalta Pietarissa, Venäjällä. Venäläiset sijoittajat hankkivat määräysvallan 51 prosentissa tehtaasta, mikä teki Manalitista käytännössä Venäjän puolustusteollisuuden offshore-tuotantokeskuksen.

Sotaan suunnitellut kondensaattorit

Manalit on erikoistunut sotilas- ja avaruuskäyttöön hyväksyttyjen erittäin kestävien monikerroksisten keraamisten kondensaattoreiden valmistukseen.

Marraskuussa 2020 tehtaanjohtaja Alexander Shumakher kertoi valtion uutistoimisto BelTA: "Yhdeksänkymmentäseitsemän prosenttia tuotannostamme palvelee Venäjän puolustusteollisuutta."

Vuonna 2024 Vitebskin alueen toimeenpanevan komitean johtaja Alexander Subotsin totesi, että tehdas "toimii järjestelmällisesti" ja on saavuttanut kahden viime vuoden aikana tuloksia, "jotka eivät voi olla miellyttämättä".

Näitä kondensaattoreita – kuten K10-84-sarjaa – ei ole tarkoitettu kulutuselektroniikkaan. Niitä käytetään ohjusohjausjärjestelmissä, tutkaryhmissä, elektronisen sodankäynnin yksiköissä ja ydinaseiden ohjausjärjestelmissä, joissa vikaantuminen voi tarkoittaa tehtävän tai aseen menettämistä.

Pakotteiden porsaanreikä

Länsimaat asettivat Venäjälle pakotteita vuonna 2014 Krimin niemimaan liittämisen jälkeen, ja Krim esti Venäjältä pääsyn länsimaiseen elektroniikkaan sotilaskäyttöön.

Valko-Venäjää rajoitukset eivät kuitenkaan koskeneet ennen vuotta 2022. Lähes kahdeksan vuoden ajan Manalit hyödynsi tätä aukkoa tuomalla maahan laitteita ja materiaaleja Euroopasta ja Yhdysvalloista ja lähettämällä sitten valmiit komponentit Venäjälle korvatakseen kiellettyjä länsimaisia osia.

Vielä tänäkin päivänä, EU:n ja Yhdysvaltojen pakotteista huolimatta, Manalit voi edelleen ostaa tuotantolinjoja slovenialaiselta KEKOlta, varustaa ne japanilaisilla Pro-face-ohjauspaneeleilla (jotka omistaa ranskalainen Schneider Electric) ja jatkaa jalometallijauheiden hankkimista Yhdysvalloista kondensaattoreiden valmistukseen.

Todisteet sodan raunioista

Ukrainan puolustustiedusteluviraston (HUR) asiantuntijan mukaan Manalitin valmistamia K10-84-kondensaattoreita on löydetty venäläisistä Iskander-ballistisista ohjuksista, Kalibr-risteilyohjuksista, ilmasta laukaistavista Kh-101-risteilyohjuksista, S-200- ja S-300-ilmapuolustusohjuksista sekä Zooparkin vastapatteriston tutkajärjestelmistä.

”Kh-101-ohjuksen ilmanpainejärjestelmässä kaikki kondensaattorit ja 80 % elektronisista siruista on valmistettu Valko-Venäjällä. Vuoden 2024 mallin Iskander-ohjusohjausyksiköissä lähes jokainen kondensaattori on Manalitin valmistama”, asiantuntija sanoi.

Kremlin yhteydet

Manalitin vienti Venäjälle kulkee yhden jakelijan kautta: SpecElectronKomplekt (SpecEk), joka on Venäjän puolustusministeriön keskeinen toimittaja.

Radio Free Europe/Radio Libertyn ja Valko-Venäjän tutkintakeskuksen hankkimat tullitiedot osoittavat, että Manalit toimitti lokakuun 2022 ja maaliskuun 2025 välisenä aikana SpecEkille 43 miljoonan dollarin arvosta tavaroita – joista 96 % oli keraamisia kondensaattoreita.

SpecEk on listattu Venäjän suljetussa puolustusalan urakoitsijoiden rekisterissä, joka sisältää toimittajia suurille venäläisille puolustusalan yrityksille, kuten:

Rostec: 350 puolustusalan yrityksen kattojärjestö, joka tuottaa 40 % Venäjän valtion sotilastilauksista.

Almaz-Antey: S-300-, S-400-, Buk- ja Tor-ilmapuolustusjärjestelmien valmistaja.

KRET: elektronisen sodankäynnin järjestelmät.

UAC: Su-, MiG- ja Tupolev-koneet.

Tactical Missiles Corporation: tarkkuusohjukset, mukaan lukien Kh-101.

Uralvagonzavod: tärkein taistelupanssarivaunun tuotanto.

Venäläiset helikopterit: Mi-8, Ka-52 ja Mi-35 -rynnäkköhelikopterit.

Sodan voitot ja pakotteet

Ennen täysimittaista sotaa vuonna 2022 Manalitin vuosittaiset voitot olivat noin 1,4 miljoonaa dollaria. Vuoteen 2024 mennessä nettotulos oli noussut 6,2 miljoonaan dollariin – kasvua oli yli 460 % viidessä vuodessa.

Tehdas teki ennätysvoitot toisen maailmansodan jälkeisen Euroopan verisimmän konfliktin aikana.

Toukokuussa 2023 Ukraina asetti Manalitille pakotteita "Venäjän sotilaallisen aggression suoranaisen helpottamisen vuoksi". EU ja Yhdysvallat eivät sitä vastoin ole asettaneet pakotteita, joten Manalitin pääsy länsimaisiin toimittajiin on avointa.

Tämä on tehnyt Manalitista käytännössä "pakoteportin" – valkovenäläisen oikeushenkilön, joka siirtää länsimaista teknologiaa Venäjän armeijalle.

Tultuaan Venäjän hallintaan vuonna 2011 tehdasta on modernisoitu länsimaisilla laitteilla, sillä on säilytetty avoin pääsy eurooppalaisiin ja yhdysvaltalaisiin raaka-aineisiin, se on saanut Venäjän armeijan sertifioinnin ja toimittanut useisiin Ukrainan kaupunkeihin osuneisiin ohjuksiin käytettyjä kondensaattoreita.

Länsimaiden hallitusten jatkaessa keskustelua uusista pakotteista, hiljaisessa valkovenäläisessä tehtaassa valmistetut kondensaattorit jatkavat matkaansa Vitebskin kokoonpanolinjoilta Venäjän ohjustehtaille – ja lopulta Ukrainan taivaalle.