Öljyn hinta laski torstain huippulukemista sijoittajien toiveiden kasvaessa siitä, että Yhdysvallat ja Iran pääsisivät sopimukseen sodan paluun estämiseksi.

Yhdysvaltain raakaöljyn hinta nousi 16 senttiä 98,42 dollariin tynnyriltä kello 13.30 itäistä aikaa mennessä, kun taas Brent-raakaöljyn maailmanlaajuinen hinta laski 31 senttiä 104,71 dollariin tynnyriltä.

Hinnat olivat nousseet yli 3 prosenttia aiemmin kauppapäivässä sen jälkeen, kun Reuters raportoi Iranin korkeimman johtajan ajatollah Mojtaba Khamenein antaneen määräyksen, jonka mukaan rikastettu uraani on pidettävä Iranin alueella.

Markkinat pitivät Khamenein asemaa mahdollisena komplikaationa neuvotteluissa Yhdysvaltojen kanssa, varsinkin kun Yhdysvaltain presidentti Donald Trump on toistuvasti todennut, että Iranin ydinohjelman purkaminen on edelleen Washingtonin sotatoimien ensisijainen tavoite.

Trump sanoi aiemmin tällä viikolla peruvansa välittömät ilmaiskut Iraniin antaakseen diplomatialle lisää aikaa Yhdysvaltain liittolaisten pyynnöstä Arabianlahden alueella. Teheran ja Washington eivät ole edistyneet merkittävästi sopimuksen saavuttamisessa viime kuun hauraan tulitauon jälkeen.

Trump varoitti keskiviikkona myös, että sotilasoperaatiot voivat jatkua, jos Iran ei anna "100 % hyviä vastauksia" neuvottelujen aikana, vaikka hän sanoi olevansa valmis odottamaan muutaman päivän lisää neuvottelujen jatkumista.

Puhuessaan toimittajille Marylandin Andrewsin tukikohdassa Trump sanoi Yhdysvaltojen mahdollisista sotilaallisista toimista:

"Olemme täysin valmistautuneita. Tarvitsemme oikeat vastaukset, ja niiden on oltava 100 % hyviä vastauksia."

Hän lisäsi: ”Jos voin estää sodan odottamalla muutaman päivän ja jos voin pelastaa ihmishenkiä odottamalla hieman kauemmin, mielestäni se on hieno asia.”

Samaan aikaan Hormuzinsalmen läpi kulkeva laivaliikenne kärsii edelleen vakavista häiriöistä Iranin saarron vuoksi. Vesiväylä on edelleen elintärkeä reitti maailmanlaajuisille öljytoimituksille.

Kansainvälinen energiajärjestö IEA varoitti torstaina, että öljymarkkinat saattavat ajautua "punaiselle vyöhykkeelle" tänä kesänä, jos Hormuzinsalmea ei avata uudelleen. Toimitusjohtaja Fatih Birol sanoi, että maailmanlaajuisten öljyvarastojen odotetaan laskevan kysynnän kasvaessa kesän matkailusesongin aikana.

Kullan hinta laski torstaina 1 prosentin sen jälkeen, kun öljyn hinnan nousu ruokki inflaatiohuolia, vahvisti vetoja korkeammista Yhdysvaltain koroista ja nosti valtionlainojen korkoja ja dollaria, mikä lisäsi painetta jalometalliin.

Kullan spot-hinta laski 1 prosentin 4 500,07 dollariin unssilta. Keltainen metalli oli noussut yli prosentin keskiviikon Yhdysvaltain kaupankäyntipäivän aikana käytyään alimmalla tasollaan sitten 30. maaliskuuta.

Kesäkuun toimitusten Yhdysvaltain kultafutuurien hinta laski myös 0,7 prosenttia 4 502,90 dollariin unssilta.

Öljyn hinta nousi yli kaksi prosenttia sen jälkeen, kun Reuters raportoi Iranin korkeimman johtajan antaneen määräyksen, joka kieltää erittäin rikastetun uraanin siirrot maan ulkopuolelle.

UBS:n analyytikko Giovanni Staunovo sanoi: ”Pohjimmiltaan kaikki pyörii edelleen Iranin ja Yhdysvaltojen välisten neuvottelujen ympärillä, ja siinä yhteydessä olemme nähneet jonkin verran epävarmuutta sopimuksen saavuttamisen mahdollisuuksista. Öljyn hinnat kuitenkin asettavat nyt kasvavaa painetta kullalle.”

Raportissa lisättiin, että ajatollah Mojtaba Khamenein antamat direktiivit voisivat turhauttaa Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpia entisestään ja vaikeuttaa neuvotteluja, joilla pyritään lopettamaan Yhdysvaltojen ja Israelin välinen sota Irania vastaan.

Kullan arvo on laskenut yli 15 prosenttia helmikuun lopun sodan alkamisen jälkeen. Sota häiritsi Hormuzinsalmen laivaliikennettä, nosti energian hintoja jyrkästi ja pahensi inflaatiohuolia.

Yhdysvaltain dollari vahvistui, mikä teki dollarimääräisestä kullasta kalliimpaa muiden valuuttojen haltijoille, samalla kun Yhdysvaltain 10-vuotisten valtionlainojen tuotot jatkoivat nousuaan, mikä lisäsi tuottamattomien kultaharkkojen hallussapidon vaihtoehtoiskustannuksia.

Staunovo lisäsi: ”Öljyn hinnan nousu, joka nostaa inflaatiota, painostaa keskuspankkeja pitämään korot korkeina tai jopa nostamaan niitä edelleen. Siksi tämä on edelleen negatiivinen tekijä kullan kannalta lyhyellä aikavälillä.”

Vaikka kultaa on perinteisesti pidetty suojana inflaatiota vastaan, sen arvo on usein heikko korkojen noustessa.

CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan kauppiaat hinnoittelevat nyt 58 prosentin todennäköisyydeksi, että Yhdysvaltain keskuspankki nostaa korkoja vähintään 25 peruspistettä tänä vuonna, kun taas vain päivää aiemmin todennäköisyys oli 48 prosenttia.

Sijoittajat, jotka suunnittelevat ostavansa SpaceX:n osakkeita sen listautumisannin kautta, jonka arvo lähestyy kahta biljoonaa dollaria, lyövät vetoa toimitusjohtaja Elon Muskin puolesta ja hänen kyvystään muuttaa yhtiön kasvava satelliittiliiketoiminta paljon suuremmaksi käyttämällä vielä testaamatonta rakettijärjestelmää tukemaan massiivisia tekoälytavoitteita.

Musk muutti SpaceX:n onnistuneesti maailman suurimmaksi rakettiyhtiöksi laukaisemalla tuhansia Starlink-internet-satelliitteja ja kehittämällä uraauurtavaa uudelleenkäytettävää rakettiteknologiaa, joka mullistaa avaruusteollisuuden taloutta.

Mutta yritys hakee nyt arvonmääritystä, joka perustuu paitsi sen nykyisiin saavutuksiin, myös siihen imperiumiin, joksi se voisi lopulta tulla, jos Muskin kunnianhimoiset panostukset Marsin kolonisaatioon, avaruuspohjaisiin datakeskuksiin ja tekoälyjohtajuuteen onnistuvat.

Näiden tavoitteiden keskiössä on ketjureaktio, jossa jokainen vaihe avaa seuraavan rahoitus- ja laajentumisvaiheen. Starlinkin odotetaan tuottavan seuraavan sukupolven Starship-raketin rahoittamiseen tarvittavan kassavirran, kun taas Starship alentaisi laukaisukustannuksia ja laajentaisi markkinoita, mikä lopulta tukisi yhtiön uutta tekoälyliiketoimintaa, joka kuluttaa edelleen valtavia määriä pääomaa.

Josh Gilbert, analyytikko eToro-kaupankäyntialustalla, joka aikoo tarjota kaupankäyntiä osakkeella listautumisen jälkeen, sanoi: ”Riski ei ole siinä, onko SpaceX oikea yritys, koska se selvästi on. Todellinen riski on siinä, heijastaako 1,75 biljoonan dollarin arvostus riittävästi sellaisen yrityksen toteutushaasteita, joka on osittain rakettiliiketoimintaa, osittain internet-palveluntarjoaja ja osittain tekoälyprojekti – kaikki yhden ihmisen vision ohjaamia.”

SpaceX koettelee jo sijoittajien kärsivällisyyttä paljastettuaan S-1-hakemuksessaan 4,28 miljardin dollarin tappiot 31. maaliskuuta päättyneeltä kolmen kuukauden ajalta, mikä on kahdeksankertainen kasvu viime vuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna.

Pelkästään nämä tappiot todennäköisesti ajavat sijoittajia luottamaan vähemmän perinteisiin taloudellisiin mittareihin ja enemmän uskoon Muskin kykyyn lunastaa lupauksensa.

Sijoittajien luottamus Muskiin

Musk on toistuvasti muuttanut riskialttiita insinööriprojekteja hallitseviksi liiketoiminnoiksi Teslan rakentamisesta yli biljoonan dollarin arvoiseksi sähköautoyritykseksi ja globaalin siirtymisen kiihdyttämisestä puhtaaseen liikenteeseen aina SpaceX:n johtamiseen ensimmäiseksi yksityiseksi yritykseksi, joka kuljettaa astronautteja NASAlle. Tämä näyttö vahvisti sijoittajien luottamusta siihen, että jopa hänen kunnianhimoisimmat oletuksensa SpaceX:stä voisivat lopulta toteutua.

Rainmaker Securitiesin perustajajäsen Greg Martin sanoi videopuhelun aikana: ”SpaceX:n arvon määrittämistä 1,75–2 biljoonan dollarin välille ei voida perustella pelkästään perinteisillä taloudellisilla mittareilla. Monet sijoittajat uskovat, että SpaceX:stä voisi lopulta tulla 5–10 biljoonan dollarin arvoinen yritys.”

Muskin projektit etenevät usein aikataulusta jäljessä. Teslan vuonna 2019 julkistetun Cybertruckin toimitukset alkoivat vasta vuonna 2023, kun taas vuonna 2017 julkistettu Roadster 2 on edelleen kehitteillä, samoin kuin Teslan edullinen sähköautoalusta ja Optimus-robotit. Myös robottitaksipalvelu, jonka odotetaan tukevan lyhyen aikavälin kasvua, on käynnistynyt hitaammin kuin aiemmat lupaukset antoivat ymmärtää.

Reutersin haastattelemat sijoittajat, analyytikot ja rahastonhoitajat ovat kuitenkin pääosin edelleen optimistisia, ja monet uskovat, että pelkästään yhtiön satelliitti- ja avaruustoiminta oikeuttaa lähes kahden biljoonan dollarin arvon.

Liiketoimintariskit

SpaceX liittyisi hyvin pieneen yli kahden biljoonan dollarin arvoisten yritysten ryhmään, joista useimmat tuottavat vakaata liikevaihtoa ja vahvaa voittoa.

Sitä vastoin SpaceX:n kumulatiivinen alijäämä oli 31. maaliskuuta mennessä noin 41,31 miljardia dollaria, mikä heijastaa vuosien menoja, jotka ylittivät huomattavasti tulot uudelleenkäytettävien rakettien, massiivisen Starlink-verkon ja jättimäisten tekoälydatakeskusten kehittämiskustannusten vuoksi.

Starlink on edelleen yhtiön taloudellinen selkäranka tuotettuaan maaliskuussa päättyneellä neljänneksellä 3,26 miljardin dollarin liikevaihdon, mikä on lähes kolmanneksen enemmän kuin edellisenä vuonna, vaikka voittomarginaaleja painoivat kansainvälinen laajentuminen ja muut kulut.

SpaceX esitteli Starshipin paitsi rakettina, myös yrityksen tulevaisuuden keskeisenä osana ja totesi hakemuksensa riskitekijäosiossa:

”Kykymme toteuttaa kasvustrategiamme riippuu vahvasti Starshipistä.”

Yhtiö varoitti, että mahdolliset viivästykset kehityksessä tai kustannustavoitteiden saavuttamisessa voisivat häiritä seuraavan sukupolven satelliittien ja tekoälyinfrastruktuurin käyttöönottoa, lisätä kuluja sekä heikentää kasvua ja asiakaspysyvyyttä.

Se totesi myös, että sen tällä hetkellä toiminnassa olevat Falcon 9- ja Falcon Heavy -raketit eivät pysty ottamaan käyttöön yhtiön uusimpia satelliitteja.

Avaruusliiketoiminnan liikevaihto laski 28,4 % maaliskuun neljänneksellä, ja tappiot kasvoivat 662 miljoonaan dollariin edellisvuoden 70 miljoonasta dollarista SpaceX:n investoidessa massiivisesti Starshipin kehittämiseen.

Samaan aikaan tekoälyliiketoiminnan tappiot nousivat 2,47 miljardiin dollariin, kun taas investoinnit kolminkertaistuivat 7,72 miljardiin dollariin, ylittäen kaikkien muiden toimintojen yhteenlasketut investoinnit.

SpaceX tiivisti haasteen sanomalla:

”Suunnittelu-, valmistus-, kokoonpano-, maainfrastruktuuri- ja avaruuskuljetusjärjestelmiemme monimutkaisuus ja keskinäinen yhteys tarkoittaa, että minkä tahansa yksittäisen komponentin häiriöt voivat aiheuttaa ketjureaktiovaikutuksia koko toimintaamme.”

Kuparin hinnat nousivat uusiin ennätystasoihin geopoliittisten häiriöiden yhdistettynä vahvaan pitkän aikavälin kysyntään, vaikka analyytikot varoittivatkin, että nousu saattaa olla nopeampaa kuin markkinoiden todelliset perustekijät.

Viimeisimmät nousut johtuivat osittain Arabianlahden alueen jännitteisiin liittyvistä toimitusongelmista, joilla laivaliikenteen häiriöt vaikuttivat laajasti kaikkiin teollisuuden tuotantopanoksiin. Yksi kaivosyhtiöiden suurimmista huolenaiheista on rikkihapon saatavuus, joka on keskeinen kuparin louhinnassa ja jalostuksessa käytettävä materiaali. Kauppiaiden mukaan tämän panoksen rajoitukset ovat jo alkaneet vaikuttaa tuotantokustannuksiin ja tarjontaan eri puolilla maailmanlaajuista kaivossektoria.

Samaan aikaan kuparin kysyntä hyötyy edelleen tekoälyinfrastruktuurin laajenemisesta, puhtaaseen energiaan siirtymisestä ja kasvavista puolustusmenoista. Datakeskusten rakentamisesta on tullut merkittävä uusi kysynnän lähde, kun suuret teknologiayritykset jatkavat valtavia investointeja laskentakapasiteettiin ja siihen liittyvään sähköinfrastruktuuriin.

Kuparimarkkinat testasivat ennätystasoja

Tradoun analyytikko Nikos Tzabouras sanoi kuparin hinnan nousun heijastelevan lyhytaikaisten tarjontahäiriöiden ja vuosien ajan rakentuneiden pitkän aikavälin kysyntätrendien yhtymistä.

Hän lisäsi, että kuparin hinnat "saavuttivat uudet ennätystasot rakenteellisten kysyntätekijöiden ja tarjontaongelmien yhdistyessä", mikä viittaa geopoliittisten häiriöiden ja teollisuuspolitiikan muutosten kasvavaan vaikutukseen. Kuparin futuurihinnat COMEX-pörssissä testasivat historiallista tasoa viime viikolla ja jatkoivat vahvaa nousuaan elokuusta lähtien.

Hän selitti, että keskeisten kuljetusreittien sulkeminen loi välittömiä toimituspaineita, erityisesti rikkihappomarkkinoihin kohdistuvien vaikutustensa kautta, mikä lisäsi entisestään painetta jo ennestään kohonneille kaivoskustannuksille.

Nykyisten häiriöiden lisäksi Tzabouras sanoi, että kuparin pitkän aikavälin näkymiä tukee edelleen sen keskeinen rooli useissa rakenteellisissa kasvutrendeissä.

Hän sanoi: ”Suuret teknologiayritykset jatkavat pääoman kohdentamista datakeskusten rakentamiseen, samalla kun puhtaaseen energiaan siirtyminen on saamassa vauhtia nousevien öljyn hintojen ansiosta ja puolustusohjelmien laajentuessa turvallisuusbudjettien kasvaessa ja geopoliittisen epävarmuuden voimistuessa.”

Miksi kupari toimii niin hyvin?

Kuparin korkea sähkönjohtavuus ja laaja teollinen käyttö tekevät siitä välttämättömän sähköverkoissa, sähköajoneuvoissa, uusiutuvan energian järjestelmissä ja edistyneessä laskentainfrastruktuurissa. Hallitusten ja yritysten kiihdyttäessä investointeja hiilidioksidipäästöjen vähentämiseen ja digitaaliseen infrastruktuuriin, metallin kysyntä on jatkanut kasvuaan jopa heikomman maailmanlaajuisen teollisen toiminnan aikana.

Tzabouras kuitenkin varoitti, että lyhyen aikavälin markkinatekijät eivät välttämättä täysin tue viimeaikaisen hintarallin voimaa. Vahvasta optimismista ja ennätyshinnoista huolimatta markkinat saattavat palata ylijäämätilaan myöhemmin tänä vuonna, kun markkinoille tulee lisää tarjontaa ja kysynnän kasvu pysyy epätasaisena.

Hän sanoi: ”Perustekijät ovat vaihtelevampia kuin ennätyshinnat antavat ymmärtää, sillä markkinat saattavat palata ylijäämätilaan myöhemmin tänä vuonna.”

Entä stagflaatioriskit?

Nämä varoitukset tulevat samaan aikaan, kun maailmantalouteen kohdistuu kasvavaa painetta korkeampien energian hintojen ja kasvavan geopoliittisen pirstaloitumisen vuoksi. Lähi-idän häiriöiden aiheuttama öljyn hinnannousu on herättänyt uudelleen huolta stagflaatiosta, joka palaa osiin maailmantaloutta. Tämä voi heikentää teollisuuden kysyntää keskeisille raaka-aineille, kuten kuparille, jos teollisuustuotanto hidastuu.

Tzabouras sanoi: ”Taloudellinen epävarmuus voi vaikuttaa negatiivisesti kriittisten metallien kulutukseen”, ja lisäsi, että markkinoiden suunta riippuu viime kädessä siitä, pystyykö rakenteellinen kysyntä kompensoimaan suhdanneheikkoutta.

Kupari on tällä hetkellä kahden vastakkaisen voiman välissä: vahvan sähköistämiseen ja teknologiaan liittyvän kysynnän sekä lyhyen aikavälin talouden häiriöiden riskien välillä. Vaikka pitkän aikavälin ennuste on edelleen positiivinen, analyytikot uskovat, että viimeaikaisen nousun nopeus ja laajuus tekevät markkinoista alttiita volatiliteetille, jos markkinatunnelma muuttuu.

Tzabouras lisäsi: ”Nousu saattaa jatkua, mutta teollisuusmetalli on edelleen alttiina korjausriskeille erittäin epävakaassa makrotaloudellisessa ympäristössä.”

UBS nostaa kuparin hintaennusteita

UBS nosti kuparin hintaennusteitaan vedoten positiivisiin perusnäkymiin, joita tukevat tarjonnan rajoitukset ja jatkuva energiamurroksen kysyntä, huolimatta vaihtelevista lyhyen aikavälin kysyntäindikaattoreista.

Pankki nosti vuoden 2026 kuparin hintaennustettaan 13 % ja samalla nosti vuosien 2027 ja 2028 ennusteitaan 4 % ja 3 % 6 dollariin paunalta eli 13 200 dollariin tonnilta. Se nosti myös pitkän aikavälin ennustettaan 10 % 5,5 dollariin paunalta.

Kuparin hinta Lontoon metallipörssissä nousi hiljattain lähelle ennätystasoa, yli 13 000 dollariin tonnilta, Lähi-idän konfliktin puhkeamisen aiheuttaman tilapäisen laskun jälkeen. Myös fyysiset ja paperimarkkinat ovat palanneet huomionsa kupariin ja kaivosteollisuuden osakkeisiin.

UBS viittasi jatkuviin häiriöihin ja alhaisempiin tuotantoarvioihin kaivoksilla, kuten Kamoa-Kakula ja Grasberg. Pankki uskoo, että energian hinnan vaihtelu lisää kestävien investointien tarvetta uusiutuvaan energiaan, sähköverkkoihin ja teollisuuden tuotantolaitosten takaisin kuljetuksiin, mikä tukee kuparin kysyntää keskipitkällä aikavälillä.

Pankin kysyntä- ja tarjontamallin mukaan markkinat todennäköisesti ajautuvat alijäämäisiksi, ja tiukentuneiden fyysisten markkinoiden ja laskevien varastojen odotetaan tukevan hintojen nousua.

UBS kuitenkin varoitti myös, että markkinoilla ei tällä hetkellä ole edessään erittäin vakavaa pulaa, koska kysyntäindikaattorit ovat edelleen vaihtelevia.

Pankki lisäsi, että kaivostuotanto on edelleen paineen alla, kun taas sulattojen tuotanto on edelleen vakaata, mikä tarkoittaa, että odotetun kuparimarkkinoiden alijäämän syntyminen voi kestää kauemmin ja olemassa olevat varastot on ensin tyhjennettävä ennen kuin selkeä fyysinen pula ilmenee.

UBS huomautti, että jatkuvasti korkeat hinnat lisäävät painetta kysynnän säännöstelyyn ja korvaamiseen, mikä tekee lyhyen aikavälin näkymistä tasapainoisemmat viimeaikaisten nousujen jälkeen.