Kullan hinta nousi torstaina Euroopan kaupankäynnissä ja palasi kahden päivän tauon jälkeen kohti kuuden viikon huippua. Metalli saa tukea Yhdysvaltain dollarin jatkuvasta heikkenemisestä, joka on edelleen paineen alla odotusten kasvaessa Yhdysvaltain keskuspankin ensi viikon koronlaskusta.

Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat lisää keskeisiä Yhdysvaltain talouslukuja, erityisesti perjantaina julkaistavaa henkilökohtaisten kulutusmenojen raporttia.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta nousi 0,35 % 4 216,90 dollariin avaushinnasta 4 202,58 dollaria, päivänsisäisen pohjan ollessa 4 175,06 dollaria.

• Tiistain kaupankäynnin yhteydessä kullan hinta laski 0,1 %, mikä on toinen peräkkäinen päivittäinen tappio. Kuusi viikkoa aiemmin nähdyn 4 264,60 dollarin unssin hinta on edelleen tappiollinen voittojen kotiuttamisen kannalta.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi laski torstaina 0,1 % ja jatkoi laskuaan yhdeksäntenä peräkkäisenä ajankohtana saavuttaen viiden viikon alimman tason 98,80 pisteessä, mikä heijastaa valuutan jatkuvaa heikkoutta suhteessa tärkeimpiin valuuttoihin.

Viimeisin lasku seuraa heikkoja talouslukuja ja Yhdysvaltain keskuspankin virkamiesten varovaisia kommentteja, jotka molemmat ovat nostaneet odotuksia joulukuun koronlaskusta.

Yhdysvaltain korot

• Yhdysvaltain yksityisen sektorin palkkasummat kirjasivat marraskuussa suurimman kuukausittaisen laskunsa yli kahteen ja puoleen vuoteen.

• Datan jälkeen CME:n FedWatch-työkalu osoitti, että 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys joulukuussa nousi 87 prosentista 89 prosenttiin, kun taas muuttumattoman koron todennäköisyys laski 13 prosentista 11 prosenttiin.

• Sijoittajat seuraavat saapuvia tietoja tarkasti ennen ensi viikon päätöstä. Viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset julkaistaan tänään ja PCE-raportti perjantaina.

Kullan näkymät

ANZ:n hyödykestrategi Sonia Komari sanoi, että sijoittajien ollessa varovaisia ennen FOMC:n kokousta, markkinat odottavat pääasiassa 25 peruspisteen koronlaskua. ”Markkinat tarvitsevat nyt uutta katalysaattoria kullan arvon uudelle nousulle”, hän totesi.

Komari lisäsi, että voittojen kotiuttamista esiintyy edelleen, ja mahdollinen lasku kohti 4 000 dollaria todennäköisesti houkuttelee uusia ostajia, kun otetaan huomioon jalometallin vahva taustalla oleva tuki.

SPDR Gold Trust

Maailman suurimman kultaan perustuvan ETF-rahaston SPDR Gold Trustin hallussa olevien kullan kokonaismäärä laski keskiviikkona 1,72 tonnia, mikä on toinen peräkkäinen päivittäinen lasku ja laski hallussa olevien kokonaismäärän 1 046,58 tonniin.

Euro heikkeni torstaina Euroopan kaupankäynnissä maailmanlaajuisten valuuttojen koriin nähden. Se oli ensimmäinen laskunsa neljään kaupankäyntisessioon Yhdysvaltain dollaria vastaan ja laski seitsemän viikon huippulukemistaan kauppiaiden siirtyessä kotiuttamaan voittoja ja aloittamaan korjaavia positioita.

Euroalueelta saadut tuoreet tiedot osoittivat liiketoiminnan kasvua marraskuussa, mikä viittaa kasvun kiihtymiseen neljännellä neljänneksellä. Tämä parannus on vahvistanut markkinoiden luottamusta alueen kykyyn selvitä taloudellisen heikkouden jaksosta ja saattaa tasoittaa tietä Euroopan keskuspankin jyrkemmälle linjalle tulevissa kokouksissa.

Hintakatsaus

• EUR/USD laski 0,152 % 1,1653:een, kun se tänään avasi 1,1671:n tason saavuttaen päivänsisäisen huippunsa 1,1674:ssä.

• Euro päätti keskiviikon kaupankäyntipäivän 0,4 % nousussa dollaria vastaan, mikä oli sen kolmas peräkkäinen päivittäinen nousu, ja saavutti seitsemän viikon huippunsa 1,1678:ssa vahvojen eurooppalaisten tietojen ja heikentyneiden Yhdysvaltojen lukujen jälkeen.

Liiketoiminta laajenee

Keskiviikkona julkaistut tiedot osoittivat euroalueen liike-elämän kasvavan nopeimmin kahteen ja puoleen vuoteen marraskuussa, kun palvelusektorin vahvistuminen kompensoi teollisuusteollisuuden suhteellista heikkoutta.

Analyytikon kommentti

• Steve Englander, New Yorkissa sijaitsevan Standard Charteredin globaalin G10-valuutantutkimuksen johtaja, sanoi, että markkinat alkavat huomata tasaisesti vahvistuvien eurooppalaisten tietojen virtaa.

• Englander lisäsi, että optimismi Venäjän ja Ukrainan välisen sodan mahdollisen päättymisen ympärillä tukee useiden Euroopan valuuttojen, erityisesti euron ja Englannin punnan, vahvistumista.

Christine Lagarde

Euroopan parlamentin talous- ja raha-asioiden valiokunnan kokouksessa EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde sanoi keskiviikkona, että euroalueen talous osoittaa elpymisen merkkejä. Kotitalouksien kulutus kasvaa ja työmarkkinat pysyvät kestävinä, mikä tukee taloudellista toimintaa jatkuvista haasteista huolimatta.

Lagarde huomautti, että pohjainflaatioindikaattorit ovat edelleen linjassa EKP:n keskipitkän aikavälin 2 prosentin tavoitteen kanssa, ja hän odottaa inflaation pysyvän lähellä tätä tasoa tulevina kuukausina.

Euroopan korot

• Tällä viikolla julkaistut tiedot osoittivat euroalueen inflaation odottamattoman nousun marraskuussa, mikä korostaa EKP:n kohtaamia jatkuvia hintapaineita.

• Inflaatioraportin jälkeen EKP:n joulukuussa tekemän 25 peruspisteen koronlaskun markkinahinnoittelu laski jyrkästi 25 prosentista vain 5 prosenttiin.

• Lähteet kertoivat Reutersille, että EKP todennäköisesti pitää korot ennallaan joulukuun kokouksessaan.

• Sijoittajat odottavat nyt lisää taloustietoja euroalueelta ennen 17.–18. joulukuuta pidettävää rahapolitiikan kokousta, jolla on keskeinen rooli korko-odotusten uudelleenkalibroinnissa.

Australian dollari nousi torstaina Euroopan kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpiin valuuttoihin. Dollari vahvistui kolmannen peräkkäisen kaupankäyntipäivän aikana suhteessa Yhdysvaltain dollariin ja saavutti korkeimman tasonsa viiteen viikkoon ostovauhdin vahvistuessa odotusten hälventyessä siitä, että Australian keskuspankki laskee korkoja ensi viikon kokouksessa.

Markkinoiden odotukset Australian talouskasvun vahvistumisesta neljännellä neljänneksellä ovat kasvaneet hintojen nousun ja inflaation kiihtymisen ohella. Nämä tekijät lisäävät painetta Australian keskuspankin päättäjiin ja tukevat tiukempaa poliittista linjaa uudelleen kiihtyneen inflaation torjumiseksi ja hintavakauden ylläpitämiseksi.

Hintakatsaus

• AUD/USD-kurssi nousi 0,2 % ja oli 0,6615, korkein taso sitten 29. lokakuuta. AUD/USD-kurssi nousi tämänpäiväisestä avaustasosta 0,6601, ja saavutti päivänsisäisen pohjan 0,6599.

• Australian dollari päätti keskiviikon kaupankäyntipäivän 0,55 % nousussa Yhdysvaltain dollaria vastaan. Tämä oli toinen peräkkäinen nousunsa riskinottohalukkuuden parantuessa maailmanlaajuisilla markkinoilla.

Australian korot

• Australiasta saadut tuoreet tiedot osoittivat työttömyyden laskua ja uusien työpaikkojen määrän kasvua lokakuussa, mikä korostaa työmarkkinoiden jatkuvaa tiukkaa tilannetta.

• Nämä luvut vahvistivat odotuksia taloudellisen aktiviteetin paranemisesta neljännellä neljänneksellä, mikä osui samaan aikaan inflaation ja hintapaineiden uuden nousun kanssa.

• Tämän seurauksena keskuspankin koronlaskun todennäköisyys ensi viikon viimeisessä kokouksessa on pienentynyt merkittävästi.

• Markkinahinnoittelun mukaan 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys joulukuussa on tällä hetkellä vain 10 %.

Ennustemarkkinat pitävät Yhdysvaltain kansallisen talousneuvoston johtajaa Kevin Hassettia yhtenä Yhdysvaltojen keskuspankin pääjohtajan Jerome Powellin seuraajan kärkiehdokkaista.

Joukkovelkakirjat ovat pitkään toimineet sijoittajille vakauttavana voimana, tarjoten hajautusta ja suojaa osakkeiden volatiliteetin aikana. Mutta tämä rooli voi joutua uhatuksi – vaikkakin epätodennäköisesti – jos presidentti Donald Trump valitsee Valkoisen talon johtavan ekonomistinsa Kevin Hassettin johtamaan keskuspankkia.

Lawrence Gillum, Charlottessa sijaitsevan LPL Financialin korkosijoitusten päästrategi, varoittaa, että Hassettin johtama Fed saattaisi asettaa talouskasvun etusijalle hintavakauden kustannuksella. Tällainen muutos voisi horjuttaa inflaatio-odotuksia ja heikentää joukkovelkakirjojen hyödyllisyyttä hajautetuissa sijoitussalkuissa. Gillum kuvailee tätä "ei-perustapaukseksi", mutta sellaiseksi, joka ansaitsee huomiota.

”Uskomme inflaation lopulta palaavan kahteen prosenttiin ja että Fed pysyy uskottavana instituutiona”, Gillum sanoi tiistaina puhelinhaastattelussa. ”Toistaiseksi korkomarkkinat näyttävät suhtautuvan myönteisesti Hassettin nimityksen mahdollisuuteen. Mutta jos markkinat kokevat, että politiikka kallistuu enemmän kasvun suuntaan inflaation hillitsemisen kustannuksella, se asettaisi joukkovelkakirjat vaikeaan asemaan.”

Joukkovelkakirjojen perinteinen rooli paineen alla

Joukkovelkakirjat ovat vuosikymmenten ajan tasapainottaneet osakkeiden volatiliteettia markkinoiden stressikausina ja muodostaneet puolustavan ankkurin kohtuullisen riskin sijoittajien käyttämälle klassiselle 60/40-salkulle.

Mutta tämä vakaus riippuu alhaisesta inflaatiosta ja hintavakauteen sitoutuneesta keskuspankista. Nouseva inflaatio syö joukkovelkakirjojen kiinteiden kassavirtojen reaaliarvoa, kun taas kasvun vauhdittamiseen keskittyvä keskuspankki pyrkii pitämään korot alhaisina pidempään kuin taloudelliset olosuhteet edellyttävät.

Sijoittajat näkivät nämä dynamiikat omin silmin vuonna 2022, kun sekä osakkeet että joukkovelkakirjat laskivat jyrkästi. Se oli yksi historian huonoimmista vuosista perinteiselle 60/40-jaolle, ja tavanomainen negatiivinen korrelaatio näiden kahden omaisuusluokan välillä on tuskin vakiintunut uudelleen sen jälkeen.

Hassett nousee Trumpin todennäköiseksi valinnaksi

Viikonloppuna Trump sanoi tietävänsä, kenet hän valitsee keskuspankin johtoon, mutta kieltäytyi paljastamasta, onko kyseinen henkilö Hassett, joka tällä hetkellä johtaa kansallista talousneuvostoa.

Ennustemarkkinat, kuten Kalshi ja Polymarket, olivat tiistaina antaneet Hassettin todennäköisyydelle Trumpin valinnan vähintään 80 prosentin todennäköisyyden. Sunnuntaina esitetyssä CBS:n "Face the Nation" -haastattelussa Hassett sanoi olevansa ylpeä siitä, että häntä harkittiin ehdokkaaksi, mutta kiisti Bloombergin raportin, jossa häntä olisi kuvailtu selkeäksi suosikiksi.

Hassettin julkiset kommentit viittaavat siihen, että hän kannattaa vahvasti syvempiä korkojen leikkauksia. Marraskuussa hän kertoi Fox Newsille, että jos hän olisi Fedin pääjohtaja, hän "leikkaisi korkoja juuri nyt". Viime kuussa Washington Economic Clubin tilaisuudessa hän kannatti 50 peruspisteen leikkausta ja oli Trumpin kanssa samaa mieltä siitä, että korot voisivat olla "paljon alhaisemmat".

Rauhallinen markkinatilanne – toistaiseksi

Tähän mennessä markkinat ovat reagoineet rauhallisesti Hassettin mahdollisuuteen ottaa Fedin haltuunsa. Markkinapohjaiset inflaatio-odotukset ovat nousseet vain hieman sunnuntaista lähtien, ja valtionlainojen korkokäyrä on jyrkentynyt vain maltillisesti, mikä viestii sijoittajien vähäisestä huolesta tässä vaiheessa.

Gillum sanoi seuraavan viiden vuoden inflaatiovauhtia, joka mittaa odotettua inflaatiota seuraavien viiden vuoden aikana ja oli tiistaina noin 2,3 %. Hän kuitenkin varoitti, että jos se nousee merkittävästi kohti 3 %:a ja liikkuu vähitellen kohti 2,5 %:a ja 2,7 %:a useiden viikkojen aikana, siitä tulee "ongelma". Paljon riippuu hänen mukaansa siitä, onko Hassett "päättäväinen laskemaan korkoja inflaatiosta riippumatta".

Gillum lisäsi, että suurempi riski on Fedin aiempien normien rikkominen: ”Jos Hassettin nimitys viestii siirtymisestä kasvumandaatin asettamiseen hintavakauden edelle, joukkovelkakirjat hajoavat.” Hän kuitenkin totesi: ”Se on varoitusmerkki, emmekä odota sen tapahtuvan – ainakaan välittömästi.”

Viimeaikainen markkinakehitys

Tiistaina kaupankäynti joukkovelkakirjamarkkinoilla oli suhteellisen vaisua, ja useimpien valtionlainojen tuotot pysyivät lähes muuttumattomina – lukuun ottamatta yhden ja kahden kuukauden velkakirjojen tuottoja, jotka laskivat 7 ja 10 peruspistettä 3,84 prosenttiin ja 3,75 prosenttiin, kun kauppiaat lisäsivät odotuksia uuteen koronlaskuun ensi viikolla ja uudelleen tammikuussa.

Tärkeimmät osakeindeksit – Dow Jones, S&P 500 ja Nasdaq – sulkeutuivat kaikki nousuun.