Ennustemarkkinat pitävät Yhdysvaltain kansallisen talousneuvoston johtajaa Kevin Hassettia yhtenä Yhdysvaltojen keskuspankin pääjohtajan Jerome Powellin seuraajan kärkiehdokkaista.

Joukkovelkakirjat ovat pitkään toimineet sijoittajille vakauttavana voimana, tarjoten hajautusta ja suojaa osakkeiden volatiliteetin aikana. Mutta tämä rooli voi joutua uhatuksi – vaikkakin epätodennäköisesti – jos presidentti Donald Trump valitsee Valkoisen talon johtavan ekonomistinsa Kevin Hassettin johtamaan keskuspankkia.

Lawrence Gillum, Charlottessa sijaitsevan LPL Financialin korkosijoitusten päästrategi, varoittaa, että Hassettin johtama Fed saattaisi asettaa talouskasvun etusijalle hintavakauden kustannuksella. Tällainen muutos voisi horjuttaa inflaatio-odotuksia ja heikentää joukkovelkakirjojen hyödyllisyyttä hajautetuissa sijoitussalkuissa. Gillum kuvailee tätä "ei-perustapaukseksi", mutta sellaiseksi, joka ansaitsee huomiota.

”Uskomme inflaation lopulta palaavan kahteen prosenttiin ja että Fed pysyy uskottavana instituutiona”, Gillum sanoi tiistaina puhelinhaastattelussa. ”Toistaiseksi korkomarkkinat näyttävät suhtautuvan myönteisesti Hassettin nimityksen mahdollisuuteen. Mutta jos markkinat kokevat, että politiikka kallistuu enemmän kasvun suuntaan inflaation hillitsemisen kustannuksella, se asettaisi joukkovelkakirjat vaikeaan asemaan.”

Joukkovelkakirjojen perinteinen rooli paineen alla

Joukkovelkakirjat ovat vuosikymmenten ajan tasapainottaneet osakkeiden volatiliteettia markkinoiden stressikausina ja muodostaneet puolustavan ankkurin kohtuullisen riskin sijoittajien käyttämälle klassiselle 60/40-salkulle.

Mutta tämä vakaus riippuu alhaisesta inflaatiosta ja hintavakauteen sitoutuneesta keskuspankista. Nouseva inflaatio syö joukkovelkakirjojen kiinteiden kassavirtojen reaaliarvoa, kun taas kasvun vauhdittamiseen keskittyvä keskuspankki pyrkii pitämään korot alhaisina pidempään kuin taloudelliset olosuhteet edellyttävät.

Sijoittajat näkivät nämä dynamiikat omin silmin vuonna 2022, kun sekä osakkeet että joukkovelkakirjat laskivat jyrkästi. Se oli yksi historian huonoimmista vuosista perinteiselle 60/40-jaolle, ja tavanomainen negatiivinen korrelaatio näiden kahden omaisuusluokan välillä on tuskin vakiintunut uudelleen sen jälkeen.

Hassett nousee Trumpin todennäköiseksi valinnaksi

Viikonloppuna Trump sanoi tietävänsä, kenet hän valitsee keskuspankin johtoon, mutta kieltäytyi paljastamasta, onko kyseinen henkilö Hassett, joka tällä hetkellä johtaa kansallista talousneuvostoa.

Ennustemarkkinat, kuten Kalshi ja Polymarket, olivat tiistaina antaneet Hassettin todennäköisyydelle Trumpin valinnan vähintään 80 prosentin todennäköisyyden. Sunnuntaina esitetyssä CBS:n "Face the Nation" -haastattelussa Hassett sanoi olevansa ylpeä siitä, että häntä harkittiin ehdokkaaksi, mutta kiisti Bloombergin raportin, jossa häntä olisi kuvailtu selkeäksi suosikiksi.

Hassettin julkiset kommentit viittaavat siihen, että hän kannattaa vahvasti syvempiä korkojen leikkauksia. Marraskuussa hän kertoi Fox Newsille, että jos hän olisi Fedin pääjohtaja, hän "leikkaisi korkoja juuri nyt". Viime kuussa Washington Economic Clubin tilaisuudessa hän kannatti 50 peruspisteen leikkausta ja oli Trumpin kanssa samaa mieltä siitä, että korot voisivat olla "paljon alhaisemmat".

Rauhallinen markkinatilanne – toistaiseksi

Tähän mennessä markkinat ovat reagoineet rauhallisesti Hassettin mahdollisuuteen ottaa Fedin haltuunsa. Markkinapohjaiset inflaatio-odotukset ovat nousseet vain hieman sunnuntaista lähtien, ja valtionlainojen korkokäyrä on jyrkentynyt vain maltillisesti, mikä viestii sijoittajien vähäisestä huolesta tässä vaiheessa.

Gillum sanoi seuraavan viiden vuoden inflaatiovauhtia, joka mittaa odotettua inflaatiota seuraavien viiden vuoden aikana ja oli tiistaina noin 2,3 %. Hän kuitenkin varoitti, että jos se nousee merkittävästi kohti 3 %:a ja liikkuu vähitellen kohti 2,5 %:a ja 2,7 %:a useiden viikkojen aikana, siitä tulee "ongelma". Paljon riippuu hänen mukaansa siitä, onko Hassett "päättäväinen laskemaan korkoja inflaatiosta riippumatta".

Gillum lisäsi, että suurempi riski on Fedin aiempien normien rikkominen: ”Jos Hassettin nimitys viestii siirtymisestä kasvumandaatin asettamiseen hintavakauden edelle, joukkovelkakirjat hajoavat.” Hän kuitenkin totesi: ”Se on varoitusmerkki, emmekä odota sen tapahtuvan – ainakaan välittömästi.”

Viimeaikainen markkinakehitys

Tiistaina kaupankäynti joukkovelkakirjamarkkinoilla oli suhteellisen vaisua, ja useimpien valtionlainojen tuotot pysyivät lähes muuttumattomina – lukuun ottamatta yhden ja kahden kuukauden velkakirjojen tuottoja, jotka laskivat 7 ja 10 peruspistettä 3,84 prosenttiin ja 3,75 prosenttiin, kun kauppiaat lisäsivät odotuksia uuteen koronlaskuun ensi viikolla ja uudelleen tammikuussa.

Tärkeimmät osakeindeksit – Dow Jones, S&P 500 ja Nasdaq – sulkeutuivat kaikki nousuun.

Yhdysvaltain osakeindeksit nousivat keskiviikkona ja korjasivat aiempia tappioitaan, jotka olivat seuranneet heikkojen talouslukujen julkaisua.

ADP:n luvut osoittivat, että Yhdysvaltain yksityinen sektori menetti marraskuussa 32 000 työpaikkaa, mikä oli ristiriidassa Dow Jonesin ennusteiden kanssa, jotka olivat viitanneet 40 000 työpaikan kasvuun.

Myöhemmin tällä viikolla Yhdysvallat julkaisee henkilökohtaiset kulutusmenot – keskuspankin ensisijaisen inflaatiomittarin.

CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan markkinat hinnoittelevat lähes 89 prosentin todennäköisyydeksi koronlaskua tulevassa kokouksessa, mikä on jyrkkä nousu marraskuun puolivälin odotuksista.

Kello 15.52 GMT Dow Jones Industrial Average oli noussut 0,4 % (182 pistettä) 47 662 pisteeseen. Laajempi S&P 500 -indeksi nousi 0,2 % (11 pistettä) 6 839 pisteeseen, kun taas Nasdaq Composite nousi 0,1 % (10 pistettä) 23 423 pisteeseen.

Kuparin hinta nousi keskiviikkona uuteen ennätykseen sen jälkeen, kun Etelä-Korean ja Taiwanin tilausten jyrkkä kasvu laukaisi suurimman varastojen poistoaallon Lontoon metallipörssistä (LME) sitten vuoden 2013.

Kuparin hinta nousi LME:ssä keskiviikon kaupankäynnin alussa vielä 2,4 % ja ylitti 11 400 dollaria tonnilta, mikä rikkoi vain kaksi päivää aiemmin asetetun ennätyksen.

Hinnat ovat nyt nousseet noin 30 % vuoden alusta, ja suurin osa noususta keskittyi jälkipuoliskolle. Tähän ovat vaikuttaneet toimitushäiriöt tärkeimmissä tuottajamaissa ja spekulaatiot Yhdysvaltojen mahdollisista tuontitulleista.

Tämän vuoden nousua ovat osittain vauhdittaneet Trumpin hallinnon uhkaukset asettaa tulleja metallille – joka on keskeinen sähköistämisen ja sähköverkkojen laajentamisen lähde. Vaikka Trump on väliaikaisesti perääntynyt tullien käyttöönotosta, kauppiaat ovat hamstranneet kuparia Yhdysvalloissa, mikä on nostanut Comex-hintoja ja supistanut tarjontaa muualla.

Myös kysyntäindikaattorit ovat viime viikkoina muuttuneet optimistisemmiksi odotettua paremman talouskehityksen tukemana tullipolitiikasta johtuvista kauppaan liittyvistä häiriöistä huolimatta.

Kuparia – jota käytetään teollisuudessa, elektroniikassa, sähköistyksessä ja rakentamisessa – pidetään laajalti taloudellisen terveyden mittarina.

Tarjontapuolella useat kaivoksilla Chilessä ja Indonesiassa aiemmin tänä vuonna sattuneet onnettomuudet rajoittivat maailmanlaajuista tuotantoa ja kiristivät fyysistä saatavuutta.

Viime viikolla Fastmarketsin webinaarissa puhuneiden analyytikoiden ja yritysjohtajien mukaan kauppiaat ovat viime aikoina rakentaneet positioitaan ennakoiden syvempää tarjontavajetta ensi vuonna.

Osallistujat totesivat, että makrotaloudelliset olosuhteet tulevat olemaan kuparimarkkinoita muokkaava hallitseva voima ja myös suurin kysynnän ja hinnoittelun epävarmuuden lähde vuonna 2026.

Chilen valtion omistaman jättiyhtiö CODELCOn vanhempi analyytikko Scott Crooks sanoi: ”Makrotaloudellinen kuva on tärkein tekijä, koska se viime kädessä ohjaa kysyntälukuja.” Hän lisäsi: ”Uskon, että juuri twiitit ja eri maiden politiikat, kun ne yrittävät asemoittua uudelleen tässä uudessa maailmassa, jossa elämme, tekevät todella eron.”

Bitcoin nousi keskiviikkona takaisin yli 93 000 dollarin toipuen jyrkästi maanantain jyrkistä laskuista, jolloin se laski hetkellisesti lähelle 84 000 dollaria. Sijoittajat saivat luottamusta Yhdysvaltojen positiivisista sääntelysignaaleista ja kasvavista odotuksista lähiajan korkojen laskuista.

Maailman suurimman kryptovaluuttakurssin arvo oli viimeksi noussut 7,2 % ja oli 93 101,6 dollaria klo 02.19 ET (07.19 GMT).

Tämä elpyminen seuraa viikon vaikeaa alkua, jonka aikana Bitcoin laski hetkeksi alle 85 000 dollarin – noin 33 prosentin lasku lokakuun alun ennätyslukemista, joka oli yli 126 000 dollaria.

SEC:n signaalit ja Vanguardin suuntaus tukevat elpymistä

Raportit selittävät Bitcoinin uutta vahvistumista suurelta osin SEC:n puheenjohtajan Paul Atkinsin kommenteilla, jotka toistivat viraston aikomuksen ottaa käyttöön uuden sääntelykehyksen, joka sisältää "innovaatiopoikkeuksen", jonka tarkoituksena on tukea digitaalisten omaisuuserien yrityksiä.

Poikkeuksen odotetaan tarjoavan selkeämpää ja joustavampaa lähestymistapaa kryptovarojen liikkeeseenlaskuun, säilytykseen ja kaupankäyntiin SEC:n päivittäessä sääntöjään.

Samaan aikaan institutionaalinen käyttöönotto sai uutta vauhtia sen jälkeen, kun Vanguard – maailman toiseksi suurin omaisuudenhoitaja – perui aiemman kantansa ja ilmoitti sallivansa kryptovaluuttoihin sidottujen ETF- ja sijoitusrahastojen kaupankäynnin välitysalustallaan tästä viikosta alkaen.

Tämä laajentaa miljoonien sijoittajien pääsyä säänneltyihin sijoitustyökaluihin ja korostaa kryptotuotteiden kasvavaa hyväksyntää suurissa rahoituslaitoksissa.

Sijoittajat hinnoittelivat myös vahvempia kertoimia Yhdysvaltain keskuspankin ensi viikolla odotettavalle koronlaskulle, mikä tyypillisesti lisää dollarimääräisten riskisijoitusten, kuten Bitcoinin, houkuttelevuutta.

Viime päivien jyrkät heilahtelut ovat kuitenkin tehneet kauppiaista varovaisia, ja huolenaiheena on, että viimeisin elpyminen voi osoittautua lyhytaikaiseksi.

Kryptovaluuttojen hinnat tänään: laaja markkinaelpyminen… ja Ethereumin nousu 10 %

Useimmat merkittävät altcoinit nousivat voimakkaasti keskiviikkona laajamittaisen ostamisen myötä.

Maailman toiseksi suurimman kryptovaluutta Ethereumin arvo nousi 10 prosenttia 3 062,92 dollariin.

Kolmanneksi suurin token, XRP, nousi 9,3 % 2,20 dollariin.