Ovatko markkinat jo unohtaneet Lähi-idän?

Vain muutama päivä sitten rahoitusmarkkinat näyttivät hinnoittelevan suuren alueellisen konfliktin mahdollisuuden.

Öljyn hinnat nousivat, sijoittajat ryntäsivät kultaan, Yhdysvaltain dollari vahvistui turvasatamakohteiden kysynnän kasvaessa ja huoli siitä, että Hormuzinsalmen läpi kulkevien laivojen häiriöt voisivat laukaista uuden maailmanlaajuisen inflaatioshokin, kasvoi.

Nykyään suuri osa tuosta pelosta on jo kadonnut.

Öljyn hinta on kärsinyt yhden jyrkimmistä päivittäisistä laskuistaan kuukausiin, Wall Street pysyy lähellä ennätyskorkeuksia, kryptovaluutat pysyvät edelleen lähellä historiallisia tasoja, valtionlainojen tuotot ovat laskeneet ja dollari on palauttanut osan viimeaikaisista nousuistaan. Pelkästään tämänpäiväisen hintakehityksen perusteella olisi helppo päätellä, että markkinat ovat jo siirtyneet eteenpäin Lähi-idästä.

Mutta ovatko he?

Markkinoilla käydään harvoin kauppaa tämän päivän otsikoiden perusteella

Yksi tärkeimmistä rahoitusmarkkinoiden opeista on, että hintoja ohjaavat vähemmän nykyiset tapahtumat kuin odotukset siitä, mitä seuraavaksi tapahtuu.

Viime viikolla sijoittajat pelkäsivät, että Yhdysvaltojen ja Iranin välinen sotilaallinen eskaloituminen voisi kehittyä pitkittyneeksi konfliktiksi, joka voisi häiritä maailmanlaajuisia energiatoimituksia. Tämän seurauksena markkinat hinnoittelivat nopeasti korkeammat öljyn hinnat, vahvemmat inflaatioriskit ja varovaisemman sijoitusympäristön.

Kun pahimmat skenaariot kävivät epätodennäköisemmiksi, sijoittajat alkoivat välittömästi perua näitä positioita.

Se ei välttämättä tarkoita, että geopoliittinen tilanne olisi ratkennut. Pikemminkin markkinat ovat yksinkertaisesti sopeutuneet vakavan häiriön todennäköisyyden laskuun.

Öljy kertoo selkeimmän tarinan

Mikään omaisuuserä ei havainnollista tätä muutosta paremmin kuin raakaöljy.

Sotilasiskuja seurannut jyrkkä kansannousu perustui suurelta osin pelkoihin siitä, että Iranin vastatoimet voisivat uhata Hormuzinsalmen laivoja, reittiä, jota pitkin kulkee noin viidennes maailman öljynkulutuksesta.

Kun nämä pelot hellittivät, kauppiaat poistivat nopeasti suuren osan edellisen viikon aikana kertyneestä geopoliittisesta preemiosta.

Tämänpäiväinen laskun nopeus osoittaa, että öljykauppiaat uskovat nyt, että pitkittynyt globaalien energiatoimitusten häiriö on huomattavasti epätodennäköisempi kuin markkinat pelkäsivät vain muutama päivä sitten.

Riskinottohalukkuus palasi yllättävän nopeasti

Laajempien rahoitusmarkkinoiden elpyminen on ollut yhtä silmiinpistävää.

Defensiivisen kannan sijaan sijoittajat ovat palanneet osakkeisiin, kryptovaluuttoihin ja muihin riskialttiimpiin omaisuuseriin. Turvasatamasijoitusten kysyntä on heikentynyt, valtionlainojen tuotot ovat laskeneet ja Yhdysvaltain dollari on heikentynyt pääoman siirtyessä takaisin kasvuhakuisiin sijoituksiin.

Muutos heijastaa laajempaa uskomusta siitä, että makrotalouden perustekijät ansaitsevat jälleen kerran enemmän huomiota kuin geopoliittiset otsikot.

Tällä hetkellä sijoittajat näyttävät olevan paljon kiinnostuneempia Yhdysvaltain keskuspankin politiikasta, yritysten tuloksista ja talouskasvusta kuin sotilaallisista kehityskuluista, joiden eskaloituminen ainakin toistaiseksi näyttää epätodennäköisemmältä.

Se ei tarkoita, että geopoliittinen riski olisi kadonnut

Markkinat usein jatkavat toimintaansa kauan ennen kuin geopoliittinen epävarmuus lopulta loppuu.

Tulitauko on edelleen hauras, diplomaattiset jännitteet jatkuvat ja Hormuzinsalmi on edelleen yksi maailman strategisesti tärkeimmistä energia-alan pullonkauloista. Mikä tahansa uusi sotilaallinen eskaloituminen tai uhka maailmanlaajuisille öljyvaroille voisi nopeasti pakottaa sijoittajat rakentamaan uudelleen tänään poistamansa geopoliittisen preemion.

Historia on toistuvasti osoittanut, että geopoliittinen riski yleensä häviää vähitellen – kunnes yksi odottamaton otsikko tuo sen kerralla takaisin.

Markkinoiden huomio on vain siirtynyt

Sen sijaan, että sijoittajat olisivat unohtaneet Lähi-idän, he ovat arvioineet sen merkityksen uudelleen suhteessa kaikkeen muuhun tällä viikolla tapahtuvaan.

Yhdysvaltain keskuspankin kokouksen, useiden merkittävien Yhdysvaltain teknologiayritysten tulosraporttien ja kiireisen talousdatan lähestyessä markkinat näkevät nyt rahapolitiikan ja yritysten perustekijät omaisuuserien hintojen välittömimpinä ajureina.

Se, pitääkö tämä arvio paikkansa, riippuu pitkälti tulevien päivien kehityksestä. Jos geopoliittiset jännitteet pysyvät kurissa, tämänpäiväinen markkinareaktio voi osoittautua oikeutetuksi. Mutta jos konflikti kärjistyy uudelleen, sijoittajat saattavat huomata, ettei Lähi-itää koskaan täysin unohdettu – se vain varjostui uusien riskien alle, jotka kilpailivat markkinoiden huomiosta.