Wall Street taistelee takaisin sijoittajien punnitellessa nousevia tuloslukuja kasvavaa inflaatiouhkaa vastaan

Yhdysvaltain osakkeiden kauppa kävi torstaina vaihtelevalla mutta yhä vakaammalla tavalla sijoittajien yrittäessä toipua edellisen kaupankäyntipäivän jyrkästä myyntiaallosta, vaikka öljyn hinnan nousu jatkoi huolen siitä, että inflaatio saattaa pysyä itsepintaisesti korkeana pidempään kuin markkinat olivat odottaneet.

Istunto korosti yhä tärkeämpää muutosta sijoittajien psykologiassa. Vain viikkoja sitten pelkät geopoliittiset otsikot riittivät käynnistämään laajan osakemyynnin. Tänään markkinat näyttävät valikoivammilta. Vahvat yritystulokset tukevat osakehintoja, ja makrotaloudelliset riskit hillitsevät edelleen innostusta.

Tuloksena on markkinat, jotka kieltäytyvät romahtamasta, mutta kamppailevat uuden kestävän nousun käynnistämiseksi.

Markkinat

Dow Jones Industrial Average -indeksi nousi torstain kaupankäyntipäivänä markkinoita paremmin. Sitä tukivat teollisuus- ja defensiivisten yritysten nousut, jotka yleensä hyötyvät korkeammista hyödykehinnoista ja vahvistuneesta taloudellisesta aktiviteetista.

S&P 500 -indeksi nousi hieman sijoittajien tasapainotellessa jälleen uutta rohkaisevaa yritystulosten aaltoa nousevia valtionlainojen korkoja ja uusia inflaatiohuolia vastaan.

Nasdaq Composite pysyi maltillisempana, mikä heijastaa teknologiayhtiöiden osakkeisiin kohdistuvaa jatkuvaa painetta, kun korkeammat joukkolainojen tuotot vähensivät pitkän duraation kasvuosakkeiden houkuttelevuutta.

Markkinat ovat muuttumassa valikoivammiksi

Yksi selkeimmistä tämän tuloskauden teemoista on, että sijoittajat eivät enää palkitse yrityksiä pelkästään odotusten ylittämisestä.

Sen sijaan markkinat tarkastelevat ohjeistusta, voittomarginaaleja ja johdon näkymiä paljon tarkemmin.

Vahvoja neljännesvuosilukuja, mutta varovaisia ennusteita esittävät yritykset ovat usein kamppailleet kasvun ylläpitämiseksi, kun taas tulevaisuuden kysyntään luottamusta osoittaneet yritykset ovat saaneet paljon lämpimämmän vastaanoton.

Tämä edustaa terveempää markkinaa kuin aiemmin tänä vuonna nähdyt momentumin vetämät nousut.

Sijoittajat keskittyvät yhä enemmän laatuun pelkän otsikoiden perässä juoksemisen sijaan.

Öljy kirjoittaa inflaatiotarinan uusiksi

Wall Streetin suurin haaste tänä päivänä ei ole yritysmaailman Amerikka.

Kyse on energiamarkkinoista.

Brent-raakaöljyn hintojen paluu kohti 100 dollarin tasoa uhkaa mutkistaa keskuspankin inflaatiokamppailua juuri samaan aikaan, kun sijoittajat olivat alkaneet odottaa rahapolitiikan lievenevän.

Korkeammat öljyn hinnat heijastuvat lopulta kuljetukseen, teollisuuteen, logistiikkaan ja kuluttajien menoihin.

Tämä tarkoittaa, että tämänpäiväinen energiamarkkinoiden nousu ei välttämättä vaikuta pelkästään öljyntuottajiin. Se voi muuttaa tulosodotuksia kymmenillä toimialoilla vuoden jälkipuoliskolla.

Osakesijoittajille tämä luo epämukavan tasapainottelun.

Vahvempi talous tukee yritysten voittoja, mutta kallis energia myös nostaa kustannuksia, kaventaa katteita ja viivästyttää mahdollisia korkojen alennuksia.

Obligaatioiden tuottoja on tulossa mahdottomaksi sivuuttaa

Valtion obligaatioiden tuotot jatkoivat nousuaan sijoittajien arvioidessa uudelleen keskuspankin rahapolitiikan näkymiä.

Tällä on merkitystä, koska korkeammat tuotot lisäävät suhteellisen turvallisista valtionlainoista saatavilla olevaa tuottoa, mikä tekee korkeasti arvostetuista osakkeista vähemmän houkuttelevia verrattuna niihin.

Teknologiayritykset ovat edelleen erityisen herkkiä tälle suhteelle, koska suuri osa niiden arvostuksesta riippuu tulevista kassavirroista.

Diskonttokorkojen noustessa sijoittajat ovat vähemmän halukkaita maksamaan preemiokertoimia odotettavissa olevista tuotoista useiden vuosien päähän.

Tämä selittää osittain, miksi Dow on viime aikoina osoittanut suurempaa joustavuutta kuin Nasdaq.

Markkinat pyörivät hiljaa

Pinnan alla kehittyy edelleen toinen tärkeä trendi.

Raha ei välttämättä poistu osakkeista.

Sen sijaan sijoittajat näyttävät siirtyvän sektoreille, joiden katsotaan olevan paremmassa asemassa ympäristössä, jota leimaavat korkeammat hyödykkeiden hinnat, jatkuva inflaatio ja korkeat korot.

Teollisuus-, energia- ja rahoitusala sekä valitut defensiiviset yritykset ovat herättäneet vahvempaa kysyntää, kun taas jotkut markkinoiden nopeimmin kasvavista yrityksistä ovat kamppailleet säilyttääkseen johtoasemansa.

Tällainen rotaatio usein viestii siitä, että institutionaaliset sijoittajat pysyvät rakentavina laajemmilla markkinoilla, vaikka heistä onkin tullut varovaisempia sen suhteen, mistä tulevat voitot todennäköisesti tulevat.

Tuloskausi on läpäissyt ensimmäisen todellisen testinsä

Vahvat tulokset vauhdittivat Wall Streetin nousua tänä vuonna.

Nyt nuo tulot kohtaavat vaikeamman tilanteen.

Korkeammat öljyn hinnat, nousevat rahoituskustannukset ja kasvava epävarmuus inflaatiosta tarkoittavat, että sijoittajat kysyvät vaikeampaa kysymystä.

Voivatko yritykset jatkaa voittojen kasvattamista, jos käyttökustannukset alkavat jälleen nousta?

Tähän mennessä monet Yhdysvaltain suurimmista yrityksistä ovat vastanneet tähän kysymykseen yllättävän hyvin.

Lähiviikkoina ratkaistaan, ulottuuko tämä kestävyys muutaman markkinajohtajan ulkopuolelle laajempaan yrityskenttään.

Wall Streetin näkymät

Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat nyt tärkeässä käännekohdassa.

Yritysten tulokset ovat edelleen tukevia, kulutuskysyntä ei ole romahtanut ja talouskasvu jatkaa yllättäviä positiivisia tuloksia.

Samaan aikaan öljyn hinnan jyrkkä nousu uhkaa sytyttää inflaation uudelleen, valtionlainojen tuotot jatkavat nousuaan ja odotukset kevyemmästä rahapolitiikasta ovat heikentyneet.

Jos tulos jatkaa odotusten ylittämistä, osakkeet saattavat osoittautua kykeneviksi sietämään korkeampia korkoja pidempään kuin monet sijoittajat tällä hetkellä odottavat.

Jos kallis energia kuitenkin alkaa syödä yritysten katteita samalla kun joukkolainojen tuotot jatkavat nousuaan, Wall Streetin kaupankäynti voi kuukausien vaikuttavien voittojen jälkeen olla paljon epätasaisempaa.

Tällä hetkellä sijoittajat eivät enää kysy, onko Yhdysvaltain talous hidastumassa.

He kysyvät, pystyykö vahva yritysmaailma Amerikassa jatkamaan suoriutumistaan yhä vaikeammassa makrotaloudellisessa ympäristössä.