Japanin jeni nousi laajasti Aasian kaupankäynnissä maanantaina viikon alussa suhteessa tärkeimpiin ja toissijaisiin valuuttoihin ja alkoi toipua lähes kahden viikon pohjalukemista suhteessa Yhdysvaltain dollariin turvasatamakohteiden kysynnän elpyessä. Tämä tapahtuu samaan aikaan, kun sijoittajat reagoivat huoleen Trumpin tullitoimista Yhdysvaltain korkeimman oikeuden historiallisen päätöksen jälkeen.

Japanin keskuspankin päättäjiin kohdistuvien inflaatiopaineiden hellittäessä odotukset Japanin koronnostosta ovat laskeneet ainakin syyskuuhun asti. Sijoittajat odottavat nyt lisää keskeisiä taloustietoja Japanista voidakseen arvioida odotuksiaan uudelleen.

Hintakatsaus

Japanin jenin vaihtokurssi tänään: dollari laski jeniä vastaan noin 0,7 % 153,99 jeniin perjantain päätöskurssista 155,03 jeniä ja saavutti päivänsisäisen huippunsa 154,95 jenissä.

Jeni päätti perjantain istunnon alle 0,1 prosentin laskussa dollaria vastaan, mikä oli sen kolmas peräkkäinen päivittäinen lasku, ja saavutti lähes kahden viikon pohjalukeman 155,64 jenissä, jota painoi Japanin inflaatiopaineiden hellitys.

Japanin jeni menetti viime viikolla 1,6 % Yhdysvaltain dollaria vastaan. Kyseessä oli sen toinen viikoittainen lasku viimeisen kolmen viikon aikana ja suurin viikoittainen lasku sitten heinäkuun 2025. Syynä tähän olivat Japanin koronnosto-odotusten lasku sekä huolet Japanin pääministeri Sanae Takaichin elvyttävästä talouspolitiikasta.

Trumpin tullimuutokset

Yhdysvaltain korkein oikeus antoi perjantaina 20. helmikuuta 2026 historiallisen päätöksen, jolla se mitätöi Trumpin hallinnon aiemmin asettamat laajat tullit. Päätöksen mukaan kansainvälisen hätätilalain (IEEPA) käyttö tullien asettamiseen ylitti presidentille annetun laillisen toimivallan.

Trump ilmoitti lauantaina 21. helmikuuta 2026 nopeasti, että maailmanlaajuiset tullit nousevat 10 prosentista 15 prosenttiin huomenna tiistaina 24. helmikuuta 2026.

Tällä kertaa Trump vetosi vuoden 1974 kauppalain pykälään 122, joka antaa presidentille oikeuden asettaa väliaikaisia tulleja jopa 150 päiväksi maksutasevajeiden korjaamiseksi ilman välitöntä kongressin hyväksyntää.

Korkeimman oikeuden päätös herätti myös merkittäviä oikeudellisia kysymyksiä siitä, voivatko yritykset, jotka maksoivat miljardeja dollareita aiemman "laittoman" järjestelmän nojalla, saada korvauksia. Prosessin ratkaiseminen oikeudessa voi kestää vuosia.

Japanin korot

Tokiossa perjantaina julkaistujen tietojen mukaan Japanin ydininflaatio hidastui tammikuussa kahden vuoden alimmalle tasolleen, mikä helpotti Japanin keskuspankin inflaatiopaineita.

Näiden tietojen jälkeen Japanin keskuspankin maaliskuun kokouksessa toteuttaman neljännesprosenttiyksikön koronnoston hinnoittelu laski 10 prosentista 3 prosenttiin.

Myös huhtikuun kokouksessa neljännesprosenttiyksikön korotuksen hinnoittelu laski 50 prosentista 30 prosenttiin.

Reutersin tuoreimman kyselyn mukaan Japanin keskuspankki saattaa nostaa ohjauskorkoa yhteen prosenttiin syyskuussa.

Sijoittajat odottavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkatasosta voidakseen hinnoitella odotuksensa uudelleen.

Useimpien kryptovaluuttojen arvo nousi perjantaina kaupankäynnin aikana, kun markkinat ottivat myönteisesti vastaan Yhdysvaltain korkeimman oikeuden päätöksen kumota Trumpin asettamat tullit.

Yhdysvaltain korkeimman oikeuden tuomareiden enemmistö päätti tänään, että Donald Trumpin kansainvälisen hätätilalain nojalla asettamat tullit olivat laittomat, ja totesi, ettei presidentillä ole valtuuksia asettaa tuontitulleja.

Vastauksena Trump ilmoitti aikovansa ottaa käyttöön maailmanlaajuisen 10 prosentin tullin niiden tullien lisäksi, joita oikeuden päätös ei peruuttanut, ja sanoi harkitsevansa vaihtoehtoisten tullien uudelleen käyttöönottoa muun lainsäädännön perusteella.

Markkinat omaksuivat myös Yhdysvaltojen viimeisen neljänneksen bruttokansantuotteen tiedot, jotka osoittivat 1,4 prosentin kasvua, mikä oli huomattavasti alle 2,5 prosentin odotuksen, Dow Jonesin kyselyn mukaan.

Bank of American Yhdysvaltain pääekonomisti Aditya Bhave sanoi, että kasvu olisi ollut noin 2,5–2,6 prosenttia ilman hallituksen sulkemisen vaikutusta.

Myös inflaatioluvut herättivät huolta, sillä ydinkulutushintaindeksi – Yhdysvaltain keskuspankin ensisijainen inflaatiomittari – oli joulukuussa 3 %:n vuosivauhtia, mikä oli odotusten mukainen mutta silti selvästi keskuspankin 2 %:n tavoitetta korkeampi.

CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan markkinat odottavat edelleen pääosin Yhdysvaltain keskuspankin (FED) ensimmäisen koronlaskun tapahtuvan kesäkuussa.

Ethereum

Kaupankäynnissä Ethereumin arvo nousi CoinMarketCapissa 1,2 % klo 21.45 GMT mennessä 1 971,8 dollariin, vaikka kryptovaluutta kirjasi viikoittaiset 3,9 %:n tappiot.

Kanadan dollari laski perjantaina viikoittain Yhdysvaltain dollariin nähden sijoittajien arvioidessa vaihtelevia kotimaisia vähittäismyyntitietoja ja merkittävää Yhdysvaltain korkeimman oikeuden päätöstä tulleista.

Kanadan dollari, joka tunnetaan nimellä ”Loonie”, laski 0,1 % 1,3687 Kanadan dollariin Yhdysvaltain dollaria kohden eli 73,06 Yhdysvaltain senttiin vaihdeltuaan pörssin aikana 1,3671 ja 1,3710 välillä. Viikon aikana valuutta heikkeni 0,5 %, kun kotimaiset tiedot osoittivat inflaatiopaineiden hellittymistä samalla kun Yhdysvaltain dollari kirjasi laaja-alaista vahvistumista.

Yhdysvaltain korkein oikeus päätti kumota presidentti Donald Trumpin asettamat tullit, jotka oli säädetty kansainvälisen hätätilalain (IEEPA) nojalla, joka on tarkoitettu käytettäväksi kansallisten hätätilanteiden aikana.

RBC:n ekonomistit Claire Fan ja Nathan Janzen totesivat tutkimusmuistiossa, että päätöksellä on todennäköisesti vähemmän vaikutusta Kanadan kauppaan kuin useimpiin muihin maihin.

Taloustieteilijät selittivät, että suurin osa Kanadan viennistä oli jo vapautettu IEEPA-sopimuksen nojalla asetetuista tulleista, kun taas tuotekohtaiset tullitoimenpiteet – jotka edustivat suurempaa ongelmaa Kanadan taloudelle – eivät vaikuttaneet tuomioistuimen päätökseen.

Kanadan sahatavaran, teräksen ja alumiinin sekä Yhdysvaltojen, Meksikon ja Kanadan välisen sopimuksen vastaisten autonosien vientiin sovelletaan edelleen korotettuja Yhdysvaltain tulleja.

Tiedot osoittivat, että Kanadan vähittäismyynti laski joulukuussa 0,4 % kuukaudesta toiseen, mikä johtui auto- ja varaosaliikkeiden heikommasta myynnistä. Alustavan arvion mukaan myynti kuitenkin elpyi 1,5 % tammikuussa.

BMO Capital Marketsin pääekonomisti Shelly Kaushik sanoi tiedotteessa, että kulutusmenot pysyvät vakaina jatkuvasta taloudellisesta epävarmuudesta huolimatta.

Öljyn, yhden Kanadan tärkeimmistä vientituotteista, hinta pysyi lähes muuttumattomana ja laski 0,1 prosenttia 66,39 dollariin tynnyriltä, kun markkinat odottivat, ettei Yhdysvaltojen sotilaallinen toiminta Irania vastaan alkaen ensi viikkoa.

Kanadan valtionlainojen tuotot laskivat hieman eri maturiteeteissa. Kymmenvuotisen joukkolainan korko laski 1,4 peruspistettä 3,220 prosenttiin, kun se aiemmin oli saavuttanut alimman tasonsa sitten 1. joulukuuta, jolloin se oli 3,199 prosenttia.

Keskeinen kysymys on: mitä tapahtuu, kun uusiutuva energia tunnustetaan ylivoimaiseksi sähköntuotantoteknologiaksi? Pohjimmiltaan todistamme korvautumisprosessia – yksi hyödykkeentuottaja korvaa toisen ja uusiutuvat energialähteet syrjäyttävät fossiilisia polttoaineita – mikä tuo meidät kysymykseen "vähimmäiskelpoisesta mittakaavasta" tässä oletetussa energiamurroksessa.

”Vähimmäiskelpoinen mittakaava” viittaa järjestelmän toiminnan ja taloudellisen kannattavuuden ylläpitämiseksi tarvittavaan vähimmäistoimintatasoon tai läpimenoaikaan. Kuvittele tietulli, joka veloittaa kaikilta ajoneuvoilta ylläpidon ja toiminnan rahoittamiseksi. Jos liikenne laskee jyrkästi, tulot laskevat, kunnossapitobudjetit pienenevät, alkaa vikoja ja lopulta romahdus tai hylkääminen tulee todennäköiseksi. Tämä muistuttaa läheisesti vanhempaa käsitettä, joka tunnetaan nimellä ”kuolemankierre”, jossa vähenevä määrä sähkön asiakkaita maksaa tasaisesti nousevia kustannuksia. Kun edulliset uusiutuvat energialähteet jatkavat fossiilisten polttoaineiden syrjäyttämistä sähköntuotannosta, samanlainen dynamiikka voi vaikuttaa fossiilisten polttoaineiden teollisuuden rakenteeseen. Yhdysvalloissa on kaksi erillistä fossiilisten polttoaineiden infrastruktuuria: junavaunut ja kaivokset hiilelle sekä porauslautat ja putkistot maakaasulle. Vähimmäiskelpoiseen mittakaavaan liittyvä huoli on se, että jos fossiilisten polttoaineiden tuotanto laskee riittävän alhaiseksi – uusiutuvan energian käytön kasvaessa ja hiili- ja kaasugeneraattoreiden käydessä vähemmän tunteja – teollisuus ei välttämättä enää tuota riittävästi tuloja kahden kilpailevan infrastruktuurin ylläpitämiseksi pysyvästi kutistuvilla markkinoilla.

Kiinan hiilivoimalaitosten operaattorit sopeutuvat jo edullisten uusiutuvien energialähteiden "uuteen todellisuuteen". He uudistavat laivastoaan niin, että alun perin peruskuorman tuotantoon rakennetut laitokset voivat toimia joustavammissa sykleissä – ajoittain ja tehokkaammin – koska halvemmat uusiutuvat energialähteet korvaavat yhä enemmän niiden tuotantoa. Näiden fossiilisten polttoaineiden voimalaitosten, jotka aikoinaan suunniteltiin peruskuorman tuotantoon, on nyt toimittava ajoittain pysyäkseen taloudellisesti kannattavina. Tästä voi pian tulla haaste muualla, mutta mielenkiintoisella käänteellä. Kiinalla on paljon pienemmät kotimaiset kaasuvarannot kuin Yhdysvalloilla, joten hiilivoiman tuotannon ja uusiutuvien energialähteiden yhdistäminen on järkevää. Yhdysvalloissa on kuitenkin kaksi fossiilista polttoainetta, jotka kilpailevat sähköntuotannosta. Kuten eräs elokuvashoguni kuuluisasti sanoi: "Anna heidän taistella."

Tässä vaiheessa pienimmän mahdollisen mittakaavan ongelmasta tulee ongelma kotimaisille energiantuottajille. Uusiutuvat energialähteet "syövät" pois perinteisen sähkön tuotantoa, ja kuten tietullivertauksessa, tulot eivät välttämättä enää riitä kahden rinnakkaisen fossiilisten polttoaineiden infrastruktuurin tukemiseen sähköntuotannossa. Hiilivoima vaatii laajaa kaivostoimintaa ja rautatieyhteyksiä, kun taas kaasulaitokset ovat riippuvaisia poraus-, jalostus- ja putkiverkostoista. Heikossa hinnoitteluympäristössä ja kutistuvan kysynnän myötä molempia ei ehkä enää tarvita – ainakaan sähköntuotannossa.

Johtopäätöksemme, joka rehellisesti sanottuna yllätti meidät, on, että hiilivoimala saattaa kokea maltillisen elpymisen. "Kaivoksen suulla" – eli kirjaimellisesti aktiivisen kaivoksen vieressä – sijaitseva hiilivoimala vaatii paljon vähemmän polttoaineinfrastruktuuria kuin vastaava kaasuvoimala. On myös syytä seurata, mitä itse sähkömarkkinoilla tapahtuu. Uusiutuvat energialähteet, kuten Australia, syrjäyttävät fossiilisten polttoaineiden sähkön yhä pidemmiksi ajoiksi, mikä johtaa merkittäviin kuluttajahintojen laskuihin. Tämä vähentää fossiilisten polttoaineiden tuotannon ja siihen liittyvän infrastruktuurin tuloja, koska omaisuuserät ovat yhä pidempiä käyttämättöminä. Fossiilisten polttoaineiden tuotantoa tarvitaan edelleen, erityisesti talvella, kun päivät ovat lyhyempiä ja tuulivoiman tuotanto on usein heikkoa, mutta laitoksia tarvitaan paljon vähemmän. Odotamme kovaa kilpailua nopeasti kutistuvien markkinoiden osuuksista.

On myös kaksi lisätekijää, jotka voisivat vahvistaa kivihiilen asemaa kattilapolttoaineena jopa teknologian lähestyessä loppuaan. Ensimmäinen on varastointi: useiden kuukausien ajan riittäviä hiilivarastoja voidaan ylläpitää voimalaitosten vieressä ilman huolta toimitusvarmuudesta tai hintavaihteluista. Toinen on se, että kaasukaivojen jäätymiset talvella ovat merkittävä luotettavuusongelma, joka paljastaa toistuvasti vakavia järjestelmän heikkouksia. Jokainen viimeaikainen kova kylmä jakso on korostanut näitä haavoittuvuuksia. Kun riippuvuus fossiilisista polttoaineista talven sähköntuotannossa kasvaa, kaasun toimitusjärjestelmien suhteellisen heikompi suorituskyky voi muuttua ongelmallisemmaksi. Kaasua on pitkään suosittu kattilapolttoaineena uusissa laitoksissa, koska se on puhtaampaa ja halvempaa. Yhdysvallat on kuitenkin nyt siirtymässä pois voimalaitosten puhtaiden ilmapäästöjen standardeista. Ei olisi yllättävää, jos nykyinen hallinto luokittelisi uudelleen epäpuhtaudet, kuten rikkidioksidin ja typen oksidit – kivihiilen polttamisen keskeiset päästöt – "vapaushiukkasiksi". Kilpailun kannalta tämä poistaisi yhden kaasun vahvimmista eduista, mikä tekisi hiilestä käytännössä "puhtaan". Tässä vaiheessa kaasuteollisuuden ensisijainen argumentti on, että se on edelleen halvempaa kuin kivihiili. Yhdysvaltojen nesteytetyn maakaasun viennin kasvun ajaman kaasun hinnan noustessa ja epävakaistuessa jopa tästä väitteestä on tulossa haavoittuvainen.

Kirjoitimme aiemmin teknologisesta siirtymästä lennättimestä puhelimeen ("Mitä lennättimen kaatuminen kertoo fossiilisista polttoaineista", 11. helmikuuta 2026). Maakaasua, ainakin sähkösektorilla, on pitkään pidetty kivihiilen seuraajana – niin sanottuna "siltapolttoaineena". Jos uusiutuvat energialähteet tulevat hallitseviksi – kuten uskomme niiden tulevan – ei todennäköisesti ole tarvetta eikä halukkuutta jatkaa maksuja massiivisista infrastruktuureista, joita tarvitaan sekä kaasun että hiilen tukemiseen sähköntuotannossa. Tässä kohtaa ilmenee pienimmän kannattavan mittakaavan ongelma. Hiilivoimalat toimivat yleensä paremmin kuin kaasu talviolosuhteissa, ja niiden polttoaineiden hinnat ovat vähemmän epävakaita. Koska hiili ja kaasu kilpailevat pienenevästä osuudesta sähköntuotannossa, kivihiiltä ei pitäisi vielä sulkea pois.

Keskeinen johtopäätös on, että fossiilisia polttoaineita ei pitkällä aikavälillä tarvita laajalti perusvoiman tuotantoon (kuten Kiinassa), ja niihin liittyvät suuret infrastruktuurit voivat muuttua taloudellisesti kannattamattomiksi, vaikka ne olisivatkin välttämättömiä uusiutuvien energialähteiden täydentämiseksi. Toisin sanoen epäjohdonmukaisen energiapolitiikan vuoksi voimme kohdata energiainfrastruktuurin hallitsemattoman romahduksen riskin riittämättömien tulojen vuoksi.