Japanin jeni laski Aasian markkinoilla maanantaina viikon alussa suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja laski viikon huippuunsa Yhdysvaltain dollaria vastaan osana korjausliikettä ja voittojen kotiuttamista viime viikon lopun vahvan päivittäisen nousun jälkeen.

Japanin keskuspankin pääjohtajan Kazuo Uedan esitettyä entistä jyrkempiä kommentteja vuosittaisessa Jackson Holen taloussymposiumissa odotukset siitä, että keskuspankki saattaa pian jatkaa politiikan normalisointia ja nostaa korkoja tammikuun jälkeisen tauon jälkeen, nousivat.

Hintakatsaus

• Jenin vaihtokurssi tänään: dollari nousi jeniä vastaan 0,45 % perjantain päätöskurssista 146,86 ¥ ja oli 147,53 ¥. Päivän alin kurssi oli 146,75 ¥.

• Jeni päätti perjantain istunnon 1,0 % nousussa dollaria vastaan. Kyseessä on kolmas päivittäinen nousu kolmen viimeisen istunnon aikana ja suurin päivittäinen nousu sitten 1. elokuuta sen jälkeen, kun keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell vihjasi Yhdysvaltojen ohjauskoron laskusta syyskuussa.

• Jeni vahvistui viime viikolla 0,2 % dollaria vastaan. Kyseessä on toinen peräkkäinen viikoittainen nousu. Nousua vauhdittivat odotukset kahdesta Fedin koronlaskusta ennen vuoden loppua.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi maanantaina 0,25 prosenttia ja toipui kolmen viikon pohjalukemistaan 97,56 pisteestä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan vahvistumista suhteessa muihin maailmanlaajuisiin valuuttoihin.

Alhaisen ostotason lisäksi dollari elpyi viikon alussa, kun markkinat odottavat uusia todisteita Fedin koronlaskun todennäköisyydestä syyskuussa.

Lontoon pörssin tietojen mukaan kauppiaat arvioivat nyt 84 prosentin todennäköisyydeksi 25 peruspisteen koronlaskun syyskuussa ja 53 peruspisteen koronlaskun vuoden loppuun mennessä.

Powell sanoi perjantaina Jackson Holessa, että muuttuvat riskitasapainot saattavat edellyttää rahapolitiikan mukauttamista, ja nykyiset indikaattorit osoittavat työmarkkinoiden laskusuhdanteen riskien kasvua.

Kazuo Ueda

Japanin keskuspankin pääjohtaja Kazuo Ueda sanoi lauantaina Jackson Holessa, että palkkojen nousut leviävät suurten yritysten ulkopuolelle ja todennäköisesti jatkavat kiihtymistään kiristyvien työmarkkinoiden vuoksi.

Nämä kommentit vahvistivat markkinoiden odotuksia siitä, että BOJ saattaa jatkaa korkojen nostoja pian tammikuun korkojen noston jälkeen, ja kauppiaat näkevät nyt mahdollisen koronnoston lokakuun kokouksessa.

Japanin korot

• BOJ:n 25 peruspisteen korotuksen markkinahinta syyskuussa on tällä hetkellä vakaa noin 45 prosentissa.

• Näiden kertoimien uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.

Jenin näkymät

• Lombard Odierin päämakrostrategi Homin Lee odottaa jenin vahvistuvan 140:een Yhdysvaltain dollaria kohden 12 kuukauden aikajänteellä, vaikka hän ennustaakin ohjauskoron pysyvän lyhyellä aikavälillä rajoitetulla vaihteluvälillä.

• Lee sanoi: ”Oletamme, että BOJ:n seuraava koronnosto tapahtuu ensi vuoden tammikuussa, ei lokakuussa.” Hän lisäsi: ”On todennäköistä, että pankki pitää reaalikoron erittäin alhaisena, syvästi negatiivisella alueella vuoden loppuun asti, ja harkitsee sen jälkeen vain asteittaisia koronnostoja.”

Useimpien kryptovaluuttojen arvo nousi perjantain kaupankäynnissä markkinoiden elpyessä, erityisesti korkean riskin omaisuuserien kohdalla, Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtajan Jerome Powellin Jackson Hole -symposiumissa esittämien kommenttien jälkeen.

Powell vihjasi perjantaina Jackson Holessa pitämässään puheessa mahdollisesta koronlaskusta tulevana aikana, mutta korosti, että lisääntynyt epävarmuus tekee rahapolitiikan päättäjien tehtävästä monimutkaisemman.

Hän vahvisti, että työmarkkinat ovat edelleen vahvat ja talous on osoittanut joustavuutta, vaikka riskit ovat viime aikoina lisääntyneet, ja huomautti, että tullit voisivat nostaa inflaatiota jälleen korkeammalle – mitä Fed haluaa välttää.

Hän huomautti, että ohjauskorko on noin prosentin alempi kuin vuosi sitten ja että alhainen työttömyysaste antaa Fedille liikkumavaraa edetä varovaisesti rahapolitiikan mukauttamisessa. Hän lisäsi, että perusnäkymät ja muuttuva riskitasapaino saattavat todellakin edellyttää nykyisen linjan uudelleenarviointia.

Powell sanoi, että FOMC:n päätökset pysyvät "yksinomaan datan arviointiin sidottuina" ja korosti keskuspankin sitoutumista kahden prosentin inflaatioon pitkän aikavälin odotusten vakauden säilyttämiseksi.

Taloutta arvioidessaan Fedin puheenjohtaja totesi, että työpaikkojen kasvu on hidastunut samalla kun kulutusmenot ovat heikentyneet, ja lisäsi, että työvoiman tarjonta ja kysyntä ovat "epätavallisessa tasapainossa". Hän korosti myös, että rahapolitiikkaa tarkastellaan säännöllisesti viiden vuoden välein sopeutuakseen talouden rakenteellisiin muutoksiin.

Ethereum

Kaupankäynnin osalta Ethereumin arvo nousi CoinMarketCapissa klo 20.57 GMT 14,6 % 4 845,2 dollariin, ja viikkovoitot olivat noin 11 %.

Maailmanlaajuinen raakaöljyn vienti on edelleen vahvaa ja ylittää viimeisimmän kymmenen vuoden keskiarvon. Kysyntä on kuitenkin pysynyt vakaana myös tänä kesänä, ja se on absorboinut lisääntynyttä tarjontaa Etelä-Amerikasta – jota johtavat Brasilia ja Guyana – sekä lisääntynyttä tuotantoa Lähi-idässä OPEC+:n jatkaessa tuotantoleikkausten lieventämistä.

Tämän seurauksena markkinat näyttävät tasapainottuvan pohjoisen pallonpuoliskon kulutushuippukauden lähestyessä loppuaan. Huolenaiheet viittaavat kuitenkin ylijäämän syntymiseen neljännellä neljänneksellä, mikä johtaa hintojen laskuun, kun kysyntähuippu päättyy ja OPEC+ purkaa lisää leikkauksiaan.

Etelä-Amerikka ajaa suurempia raakaöljytoimituksia

Energiakaupan konsulttiyritys Vortexan analyytikko Mark Toth kirjoitti tällä viikolla, että ”vaikka pelätään, että kahdeksan keskeisen OPEC+-jäsenen tuotantoleikkausten nopea purkaminen ja sitä seuraava viennin kasvu, erityisesti Saudi-Arabiasta ja Arabiemiirikunnista, voisivat työntää raakaöljymarkkinat ylijäämäisiksi, tämä ei ole vielä toteutunut merkityksellisellä tavalla”.

Vortexan arvioiden mukaan maailmanlaajuiset raakaöljyn ja lauhteen tuotantomäärät pysyivät korkeina elokuun 2025 alkupuoliskolla noin 41 miljoonassa barrelissa päivässä. Tämä on 2 % enemmän kuin vuosien 2016–2024 kauden keskiarvo ja korkeampi kuin vuosien 2023 ja 2024 tasot.

Tyynenmeren alueen vienti oli 7 % kauden keskiarvoa alhaisempi, mutta Etelä-Amerikka – jossa Brasilia ja Guyana lisäävät tuotantoa – johti kasvua. Etelä-Amerikan vienti oli 9 % elokuun 2016–2024 kauden huippulukemaa korkeampi kuukauden ensimmäisten 15 päivän aikana. Myös laajemman Atlantin altaan vienti pysyi vahvana Vortexan tietojen mukaan.

Tärkeimmän tuotanto- ja vientialueen, Lähi-idän, vienti ei ole kasvanut OPEC+ -maiden tuotannonleikkausten jatkuvasta purkamisesta huolimatta. Yksi syy on se, että jotkut jäsenet, kuten Irak, kompensoivat aiempaa ylituotantoa tuotannon lisäämisen sijaan. Toinen syy on öljyn lisääntynyt kysyntä sähköntuotannossa Lähi-idän maissa äärimmäisen kesähelteen aikana – tyypillinen kausiluonteinen trendi Saudi-Arabialle ja muille Persianlahden viejille.

Tämä ylituotannon ja paikallisen kysynnän kasvun yhdistelmä on hidastanut varastojen kasvua laajemmassa OPEC+-ryhmässä, ja maalla sijaitsevat raakaöljyvarastot ovat laskeneet 4 % kauden keskiarvosta Vortexan 15. elokuuta päivätyn globaalin varastoraportin mukaan.

Öljyn hintoihin kohdistuu alaspäin suuntautuvaa painetta

Toth huomautti, että ”OPEC+-maiden paikallisen kysynnän odotetaan laskevan kesän jälkeen ja tuotannon kasvavan syyskuussa, joten nykyisen hintavakauden kestävyys on kyseenalainen.”

Vortexan lainaamien Argus-tietojen mukaan Dubain markkinoiden backwardaatio ensimmäisen ja kolmannen kuukauden sopimusten välillä kaveni 15. elokuuta 2,37 dollariin tynnyriltä kuun alun noin 3 dollarista. Silti backwardaatio – jossa lyhyen aikavälin hinnat ovat korkeammat kuin myöhempien kuukausien hinnat, mikä heijastaa tiukkaa tarjontaa – on edelleen yli Dubaissa vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla nähdyn 2,104 dollarin keskiarvon.

Mutta analyytikot alkavat huomata supistumisen merkkinä siitä, että kauppiaat uskovat tarjonnan olevan runsasta, kun kesän matkailukysynnän huippu laantuu.

Tämän kesän markkinoita tukivat vahvat maailmanlaajuiset jalostamojen käyttöasteet ja tiukemmat polttoainemarkkinat, erityisesti dieselin markkinat Yhdysvalloissa.

Myöhempien sopimusten spot-preemiot kuitenkin laskevat, mikä on merkki siitä, että kauppiaat odottavat kasvavan tarjonnan helpottavan tiukkuutta kysynnän heikentyessä kesähuipun jälkeen.

Jalostamojen toiminnan hellittäessä syyskuun jälkeen ja OPEC+:n lisätessä tarjontaa, kireys hälvenee. Kansainvälinen energiajärjestö (IEA) ilmoitti viime viikolla kuukausiraportissaan, että maailmanlaajuinen raakaöljyn kulutus lähentelisi elokuussa kaikkien aikojen ennätystä, 85,6 miljoonaa barrelia päivässä. Vuosittainen kasvu olisi 1,6 miljoonaa barrelia päivässä kolmannella neljänneksellä – selvästi yli ensimmäisen puoliskon keskimääräisen kasvun, joka oli vain 130 000 barrelia päivässä.

Silti konsensus viittaa kysynnän heikkenemiseen viimeisellä neljänneksellä, jolloin kasvavien tarjontojen odotetaan tulvivan markkinoille.

Etelä-Amerikan ja Atlantin alueen vahva vienti sekä odotukset kysynnän heikkenemisestä painavat jo raakaöljyn hintaeroja ja hintarakenteita.

Toth selitti, että Euroopan raakaöljyn tuonnin kysynnän kausiluonteinen lasku ja jalostamojen huoltotöiden alkaminen syksyllä "jo ruokkivat Atlantin altaan raakaöljyn hintojen laskupainetta". Brentin ja Dubain futuuriswap-pörssin (EFS), joka osoittaa ICE Brentin preemion Dubain swap-sopimuksiin verrattuna, hinta laski kesäkuun lopun 3,70 dollarin huipputasolta vain 0,23 dollariin 18. elokuuta, Argusin tiedot osoittavat.

Hän lisäsi, että ”raakaöljyn vertailuhinnat itsessään näyttävät myös olevan kasvavan paineen alla, ja tasot ovat laskeneet heinäkuun lopun jyrkän nousun jälkeen.”

Huoli ylitarjonnasta kasvaa huippukysynnän kauden päättyessä, vaikka varastot ovat edelleen alhaiset, myös Yhdysvaltojen keskeisillä hintakeskuksilla. Kestää jonkin aikaa, ennen kuin hitaampi kysyntä ja lisääntynyt tarjonta johtavat selkeään ylijäämään, kun taas geopoliittiset ja makrotaloudelliset tekijät saattavat vaikuttaa markkinoiden mielialaan ja tasapainottaa tarjontaa ja kysyntää.

Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell vihjasi perjantaina Jackson Holen symposiumissa pitämässään puheessa, että koronlasku saattaa olla mahdollinen tulevana aikana, mutta korosti, että lisääntynyt epävarmuus vaikeuttaa rahapolitiikan päättäjien tehtävää.

Powell vahvisti työmarkkinoiden pysyvän vahvoina ja talouden osoittaneen sitkeyttä, mutta huomautti riskien lisääntyneen viime aikoina ja selitti, että tullit voisivat nostaa inflaatiota jälleen korkeammalle, mitä Fed pyrkii välttämään.

Hän huomautti, että ohjauskorko on nyt noin prosentin alempi kuin vuosi sitten ja että alhainen työttömyysaste antaa keskuspankille liikkumavaraa varovaiseen rahapolitiikan mukauttamiseen. Hän lisäsi, että perusodotukset ja riskitasapainon muutos saattavat todellakin edellyttää nykyisen linjan tarkistamista.

Powell sanoi, että liittovaltion avoimien markkinoiden komitean päätökset pysyvät "yksinomaan datasta riippuvaisina", vahvistaen keskuspankin sitoutumisen kahden prosentin inflaatioon odotusten pitkän aikavälin vakauden säilyttämiseksi.

Talousarviossaan Powell totesi työpaikkojen kasvun hidastuneen samalla kun kulutusmenot ovat heikentyneet, ja korosti, että työvoiman tarjonta ja kysyntä ovat "epätavallisessa" tasapainossa. Hän korosti myös, että rahapolitiikkaa tarkastellaan säännöllisesti viiden vuoden välein talouden rakenteellisiin muutoksiin sopeutumiseksi.