Maailmanlaajuinen öljyn ylitarjonta ei ole vielä toteutunut… Katse kohdistuu viimeiseen neljännekseen

Maailmanlaajuinen raakaöljyn vienti on edelleen vahvaa ja ylittää viimeisimmän kymmenen vuoden keskiarvon. Kysyntä on kuitenkin pysynyt vakaana myös tänä kesänä, ja se on absorboinut lisääntynyttä tarjontaa Etelä-Amerikasta – jota johtavat Brasilia ja Guyana – sekä lisääntynyttä tuotantoa Lähi-idässä OPEC+:n jatkaessa tuotantoleikkausten lieventämistä.

Tämän seurauksena markkinat näyttävät tasapainottuvan pohjoisen pallonpuoliskon kulutushuippukauden lähestyessä loppuaan. Huolenaiheet viittaavat kuitenkin ylijäämän syntymiseen neljännellä neljänneksellä, mikä johtaa hintojen laskuun, kun kysyntähuippu päättyy ja OPEC+ purkaa lisää leikkauksiaan.

Etelä-Amerikka ajaa suurempia raakaöljytoimituksia

Energiakaupan konsulttiyritys Vortexan analyytikko Mark Toth kirjoitti tällä viikolla, että ”vaikka pelätään, että kahdeksan keskeisen OPEC+-jäsenen tuotantoleikkausten nopea purkaminen ja sitä seuraava viennin kasvu, erityisesti Saudi-Arabiasta ja Arabiemiirikunnista, voisivat työntää raakaöljymarkkinat ylijäämäisiksi, tämä ei ole vielä toteutunut merkityksellisellä tavalla”.

Vortexan arvioiden mukaan maailmanlaajuiset raakaöljyn ja lauhteen tuotantomäärät pysyivät korkeina elokuun 2025 alkupuoliskolla noin 41 miljoonassa barrelissa päivässä. Tämä on 2 % enemmän kuin vuosien 2016–2024 kauden keskiarvo ja korkeampi kuin vuosien 2023 ja 2024 tasot.

Tyynenmeren alueen vienti oli 7 % kauden keskiarvoa alhaisempi, mutta Etelä-Amerikka – jossa Brasilia ja Guyana lisäävät tuotantoa – johti kasvua. Etelä-Amerikan vienti oli 9 % elokuun 2016–2024 kauden huippulukemaa korkeampi kuukauden ensimmäisten 15 päivän aikana. Myös laajemman Atlantin altaan vienti pysyi vahvana Vortexan tietojen mukaan.

Tärkeimmän tuotanto- ja vientialueen, Lähi-idän, vienti ei ole kasvanut OPEC+ -maiden tuotannonleikkausten jatkuvasta purkamisesta huolimatta. Yksi syy on se, että jotkut jäsenet, kuten Irak, kompensoivat aiempaa ylituotantoa tuotannon lisäämisen sijaan. Toinen syy on öljyn lisääntynyt kysyntä sähköntuotannossa Lähi-idän maissa äärimmäisen kesähelteen aikana – tyypillinen kausiluonteinen trendi Saudi-Arabialle ja muille Persianlahden viejille.

Tämä ylituotannon ja paikallisen kysynnän kasvun yhdistelmä on hidastanut varastojen kasvua laajemmassa OPEC+-ryhmässä, ja maalla sijaitsevat raakaöljyvarastot ovat laskeneet 4 % kauden keskiarvosta Vortexan 15. elokuuta päivätyn globaalin varastoraportin mukaan.

Öljyn hintoihin kohdistuu alaspäin suuntautuvaa painetta

Toth huomautti, että ”OPEC+-maiden paikallisen kysynnän odotetaan laskevan kesän jälkeen ja tuotannon kasvavan syyskuussa, joten nykyisen hintavakauden kestävyys on kyseenalainen.”

Vortexan lainaamien Argus-tietojen mukaan Dubain markkinoiden backwardaatio ensimmäisen ja kolmannen kuukauden sopimusten välillä kaveni 15. elokuuta 2,37 dollariin tynnyriltä kuun alun noin 3 dollarista. Silti backwardaatio – jossa lyhyen aikavälin hinnat ovat korkeammat kuin myöhempien kuukausien hinnat, mikä heijastaa tiukkaa tarjontaa – on edelleen yli Dubaissa vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla nähdyn 2,104 dollarin keskiarvon.

Mutta analyytikot alkavat huomata supistumisen merkkinä siitä, että kauppiaat uskovat tarjonnan olevan runsasta, kun kesän matkailukysynnän huippu laantuu.

Tämän kesän markkinoita tukivat vahvat maailmanlaajuiset jalostamojen käyttöasteet ja tiukemmat polttoainemarkkinat, erityisesti dieselin markkinat Yhdysvalloissa.

Myöhempien sopimusten spot-preemiot kuitenkin laskevat, mikä on merkki siitä, että kauppiaat odottavat kasvavan tarjonnan helpottavan tiukkuutta kysynnän heikentyessä kesähuipun jälkeen.

Jalostamojen toiminnan hellittäessä syyskuun jälkeen ja OPEC+:n lisätessä tarjontaa, kireys hälvenee. Kansainvälinen energiajärjestö (IEA) ilmoitti viime viikolla kuukausiraportissaan, että maailmanlaajuinen raakaöljyn kulutus lähentelisi elokuussa kaikkien aikojen ennätystä, 85,6 miljoonaa barrelia päivässä. Vuosittainen kasvu olisi 1,6 miljoonaa barrelia päivässä kolmannella neljänneksellä – selvästi yli ensimmäisen puoliskon keskimääräisen kasvun, joka oli vain 130 000 barrelia päivässä.

Silti konsensus viittaa kysynnän heikkenemiseen viimeisellä neljänneksellä, jolloin kasvavien tarjontojen odotetaan tulvivan markkinoille.

Etelä-Amerikan ja Atlantin alueen vahva vienti sekä odotukset kysynnän heikkenemisestä painavat jo raakaöljyn hintaeroja ja hintarakenteita.

Toth selitti, että Euroopan raakaöljyn tuonnin kysynnän kausiluonteinen lasku ja jalostamojen huoltotöiden alkaminen syksyllä "jo ruokkivat Atlantin altaan raakaöljyn hintojen laskupainetta". Brentin ja Dubain futuuriswap-pörssin (EFS), joka osoittaa ICE Brentin preemion Dubain swap-sopimuksiin verrattuna, hinta laski kesäkuun lopun 3,70 dollarin huipputasolta vain 0,23 dollariin 18. elokuuta, Argusin tiedot osoittavat.

Hän lisäsi, että ”raakaöljyn vertailuhinnat itsessään näyttävät myös olevan kasvavan paineen alla, ja tasot ovat laskeneet heinäkuun lopun jyrkän nousun jälkeen.”

Huoli ylitarjonnasta kasvaa huippukysynnän kauden päättyessä, vaikka varastot ovat edelleen alhaiset, myös Yhdysvaltojen keskeisillä hintakeskuksilla. Kestää jonkin aikaa, ennen kuin hitaampi kysyntä ja lisääntynyt tarjonta johtavat selkeään ylijäämään, kun taas geopoliittiset ja makrotaloudelliset tekijät saattavat vaikuttaa markkinoiden mielialaan ja tasapainottaa tarjontaa ja kysyntää.