Sveitsin frangi nousi torstaina Euroopan kaupankäynnissä kansainvälisten valuuttojen koriin nähden ja jatkoi nousuaan Yhdysvaltain dollaria vastaan, kun dollarin nousu pysähtyi ennen Yhdysvaltojen keskeisten talouslukujen julkaisua.

Frangin vahvistuminen on kuitenkin edelleen rajallista, ja sijoittajat pidättäytyvät rakentamasta suuria positioita ennen Sveitsin keskuspankin (SNB) rahapolitiikkapäätöstä, jossa korkojen odotetaan pysyvän yleisesti muuttumattomina.

Hintakatsaus

USD/CHF tänään: dollari laski 0,1 % 0,7938 frangiin avaustason 0,7947 jälkeen, kun se oli käynyt korkeimmillaan 0,7951 frangissa.

Frangi päätti keskiviikon kaupankäynnin noin 0,5 prosentin laskussa dollaria vastaan katkaisten kolmen päivän nousuputkensa joidenkin keskuspankin päättäjien varovaisten kommenttien jälkeen.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi laski torstaina 0,1 prosenttia kahden viikon huippulukemastaan 97,92:sta, mikä heijastaa dollarin nousuvauhdin pysähtymistä maailmanlaajuisia valuuttoja vastaan.

Voittojen kotiuttamisen ja korjausliikkeiden lisäksi dollari heikkenee Yhdysvaltojen toisen neljänneksen BKT:n kasvua ja viikoittaisia työttömyyskorvaushakemuksia koskevien keskeisten julkaisujen alla. Näiden tietojen odotetaan antavan selkeämpiä signaaleja siitä, aikooko keskuspankki jatkaa korkojen leikkaamista loppuvuoden aikana, erityisesti keskuspankin virkamiesten varovaisen sävyn jälkeen.

Sveitsin kansallispankki

SNB päättää säännöllisen talouskokouksensa, jossa arvioidaan taloustilannetta. Markkinat odottavat korkojen pysyvän ennallaan ja pysyvät 0,00 prosentissa.

Tämä päätös merkitsisi taukoa rahapolitiikan keventämissyklissä, joka alkoi syyskuussa 2023 ja jatkui kesäkuun kokoukseen asti. Päätös tehtiin kasvavien, erityisesti ulkoisista tekijöistä johtuvien inflaatiopaineiden taustalla.

Päätös ohjauskorosta on määrä tehdä klo 8.30 Suomen aikaa, minkä jälkeen SNB:n puheenjohtaja ja muut virkamiehet esittävät kommenttinsa lehdistötilaisuudessa klo 9.00 Suomen aikaa.

Sveitsin frangin näkymät

Täällä Economies.comissa odotamme frangin jatkavan nousuaan Yhdysvaltain dollaria vastaan, jos SNB antaa kommentteja ja ennusteita, jotka ovat markkinatilannetta tiukempia.

Japanin jeni nousi torstaina Aasian kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja yritti toipua kolmen viikon pohjalukemistaan Yhdysvaltain dollaria vastaan. Nousu johtui edullisten ostojen jälkeen alemmista valuuttojen tasoista, joita tuki dollarin nousun pysähtyminen ennen Yhdysvaltojen tärkeiden talouslukujen julkaisua.

Odotukset Japanin keskuspankin lokakuun koronnostosta laskivat pääjohtaja Kazuo Uedan vähemmän aggressiivisten kommenttien jälkeen markkinoiden odottaessa lisää todisteita rahapolitiikan normalisoitumisesta maailman neljänneksi suurimmassa taloudessa.

Hintakatsaus

USD/JPY tänään: dollari laski 0,15 % 148,56 jeniin avaustason 148,89 jälkeen, kun se oli saavuttanut korkeimman tason 148,90 jenissä.

Jeni laski keskiviikkona 0,85 % dollaria vastaan, katkaisten kolmen päivän voittoputkensa ja saavuttaen kolmen viikon pohjalukeman 148,92 jenissä Japanin poliittisen epävarmuuden keskellä.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi laski torstaina 0,1 prosenttia kahden viikon huippulukemastaan 97,92:sta, mikä heijastaa dollarin nousun pysähtymistä kansainvälisiä valuuttoja vastaan.

Voittojen kotiuttamisen ja korjausliikkeiden lisäksi dollari heikkenee Yhdysvaltojen keskeisten toisen neljänneksen talouskasvua ja viikoittaisia työttömyyskorvaushakemuksia koskevien lukujen alla. Näiden lukujen odotetaan antavan selkeämpiä signaaleja siitä, aikooko keskuspankki jatkaa korkojen leikkaamista loppuvuoden ajan, erityisesti keskuspankin virkamiesten varovaisten kommenttien jälkeen rahapolitiikan näkymistä.

Japanin korot

Japanin kuvernööri Kazuo Ueda sanoi perjantaina, että päättäjien on seurattava tarkasti kauppapolitiikan vaikutusta rahoitusmarkkinoihin, valuuttakursseihin, talouteen ja hintoihin.

Hän lisäsi, että Japanin keskuspankki jatkaa korkojen nostamista, jos talous ja inflaatio kehittyvät odotusten mukaisesti paranevien olosuhteiden tukemana.

Uedan kommenttien jälkeen lokakuussa tapahtuvan 25 peruspisteen koronnoston markkinahinnoittelu laski 75 prosentista alle 50 prosenttiin.

Sijoittajat odottavat nyt lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista voidakseen arvioida näitä kertoimia uudelleen.

Öljyn hinta nousi keskiviikkona seitsemän viikon huippuunsa sen jälkeen, kun tiedot osoittivat Yhdysvaltojen raakaöljyvarastojen odottamattoman laskun vastoin markkinaennusteita.

Yhdysvaltain energiatietovirasto (EISA) raportoi, että Yhdysvaltain raakaöljyvarastot laskivat viime viikolla 0,6 miljoonaa barrelia 414,8 miljoonaan barreliin, kun odotukset olivat viitanneet noin 0,8 miljoonan barrelin kasvuun.

Bensiinivarastot laskivat 1,1 miljoonaa barrelia 216,6 miljoonaan barreliin, kun taas tislevarastot – jotka sisältävät lämmitysöljyn ja dieselin – laskivat 1,7 miljoonaa barrelia 123,0 miljoonaan barreliin.

Uutistoimistot kertoivat erikseen, että Ukraina teki iskuja öljylaitoksiin Venäjän Volgogradin alueella, kun taas Novorossijskin kaupunki – jossa sijaitsevat tärkeät öljyn ja viljan vientisatamat – julisti hätätilan iskujen vuoksi.

Kauppojen selvityshetkellä marraskuun toimituksen Brent-raakaöljyfutuurit nousivat 2,5 % eli 1,68 dollaria 69,31 dollariin tynnyriltä, mikä on korkein hinta sitten elokuun alun. Myös Yhdysvaltain WTI-raakaöljyfutuurit marraskuun toimituksen ajaksi nousivat 2,5 % eli 1,58 dollaria ja sulkeutuivat 64,99 dollariin tynnyriltä, mikä on korkein päätöshinta sitten 2. syyskuuta.

Kiina on toteuttamassa laajoja muutoksia kultamarkkinoidensa rakenteeseen, mikä voi muuttaa globaalia rahajärjestelmää. Näihin strategisiin aloitteisiin kuuluvat holvikapasiteetin laajentaminen, uusien selvitysjärjestelmien luominen ja tuontirajoitusten lieventäminen – kaikkien näiden tavoitteena on vahvistaa Kiinan roolia keskeisenä toimijana maailmanlaajuisessa kultakaupassa ja mahdollisesti haastaa Yhdysvaltain dollarin hallitseva asema.

Kiinan kultapolitiikka menee pelkän varantojen kerryttämisen edelle; se edustaa kokonaisvaltaista lähestymistapaa kullan kaupan, varastoinnin, hinnoittelun ja käytön uudelleenmäärittelyyn kansainvälisessä kaupassa. Rakentamalla vaihtoehtoisia kaupankäyntimekanismeja ja fyysistä infrastruktuuria Kiina näyttää kehittävän rinnakkaisen järjestelmän, joka toimii eri sääntöjen ja prioriteettien mukaisesti kuin länsimaiden hallitsemat markkinat.

Hongkongin kultakeskuksen laajennus

Hongkongin viimeaikaiset poliittiset toimenpiteet ovat keskeinen askel Kiinan kultastrategiassa ja heijastavat pitkän aikavälin sitoutumista kultamarkkinoiden kehittämiseen.

Uusien käytäntöjen tavoitteena on lisätä Hongkongin kultavarastojen varastointikapasiteettia 2 000 tonniin – merkittävä laajennus, joka mahdollistaa massiivisten fyysisten kultavarantojen varastoinnin. Tämä kapasiteetti ei rajoitu kotimaisiin hallussapitoihin; sen uskotaan olevan suunniteltu palvelemaan myös kansainvälisiä toimijoita, jotka etsivät vaihtoehtoja perinteisille länsimaisille holveille.

Mikä tärkeintä, Hongkong on luomassa keskitettyä kultakauppoihin tarkoitettua selvitysjärjestelmää. Tämä infrastruktuuri tarjoaa tarvittavat "taloudelliset putkistot" länsimaisten järjestelmien ulkopuolisten kauppojen selvittämiseen, mikä voi vähentää riippuvuutta instituutioista, kuten COMEXista ja Lontoon kultamarkkinayhdistyksestä (LBMA).

Näiden kehityskulkujen myötä Hongkong on asemoinut itsensä merkittäväksi maailmanlaajuiseksi kultakaupan keskuksena, joka toimii länsimaisista rahoitusjärjestelmistä riippumattomalla infrastruktuurilla ja tarjoaa vaihtoehtoisen reitin maille, jotka haluavat suorittaa liiketoimia perinteisten kanavien ulkopuolella.

Shanghain kultapörssin strateginen kasvu

Perustamisestaan vuonna 2002 lähtien Shanghain kultapörssi (SGE) on kasvanut paikallisesta kaupankäyntialustasta globaalisti vaikutusvaltaiseksi instituutioksi.

Merkittävänä askeleena SGE avasi ensimmäisen offshore-holvinsa Hongkongissa vuonna 2023, laajentaen fyysistä läsnäoloaan Manner-Kiinan ulkopuolelle. Samaan aikaan se käynnisti kaksi uutta kultasopimusta, jotka on suunniteltu erityisesti kansainvälisille sijoittajille – selkeä merkki Pekingin aikomuksesta houkutella laajempaa globaalia osallistujaa.

Nämä uudet sopimukset mahdollistavat kullan kaupankäynnin juaneissa dollareiden sijaan, mikä tukee Kiinan tavoitetta kansainvälistää valuuttaansa kullan ollessa luottamusankkurina. Hyödyntämällä kullan yleismaailmallista hyväksyntää Kiina pyrkii lisäämään luottamusta juaneissa tehtäviin liiketoimiin.

SGE:n lähestymistapa painottaa kullan fyysistä toimitusta, toisin kuin länsimaisilla markkinoilla, joita hallitsevat paperijohdannaiset. Vaatimalla toimitusta useimmissa kaupoissa pörssi varmistaa, että markkinat heijastavat tarkemmin todellista kysyntää ja tarjontaa.

Miksi Kiina priorisoi kultaa talousstrategiassaan?

Kiinan kultapolitiikka edustaa koordinoitua strategiaa, joka menee paljon omaisuuden kasaamista pidemmälle ja pyrkii samanaikaisesti useisiin taloudellisiin ja geopoliittisiin tavoitteisiin.

Kullan rooli Pekingin strategiassa on kaksinkertainen: se on sekä rahoitusomaisuuserä että geopoliittinen työkalu. Tämä tarjoaa Kiinalle ainutlaatuisen yhdistelmän taloudellista turvallisuutta ja strategista joustavuutta yhä epävarmemmassa globaalissa ympäristössä.

Dollaririippuvuuden vähentäminen

Kiinan uusi kultainfrastruktuuri luo mekanismin, jolla vähennetään riippuvuutta Yhdysvaltain dollarista globaalissa kaupassa ja rahoituksessa.

Tämä järjestelmä mahdollistaa transaktioiden selvittämisen ilman dollaria, jolloin kauppakumppanit voivat ohittaa sen tarvittaessa. Tässä järjestelmässä kulta toimii neutraalina turvasatamana – vapaana vastapuoliriskistä ja minkään yksittäisen maan kontrollin ulkopuolella.

Mikä tärkeintä, järjestelmä tarjoaa pakotteille kestävän rahoituskanavan. Länsimaiden Venäjälle vuonna 2022 asettamien pakotteiden jälkeen monet maat ovat tunnistaneet haavoittuvuutensa dollaripohjaisessa järjestelmässä ja alkaneet etsiä vaihtoehtoja. Kiinan kulta-arkkitehtuuri tarjoaa nyt käytännöllisen vaihtoehdon.

Kytkemällä juanin kultaan näiden mekanismien avulla Peking vahvistaa luottamusta juan-pohjaisiin liiketoimiin ilman virallista kultakantajärjestelmää, mikä mahdollistaa asteittaisen käyttöönoton markkinoiden häiriöiden sijaan.

Vaikutuksen saaminen hyödykkeiden hinnoitteluun

Kultapolitiikkansa kautta Kiina pyrkii myös lisäämään vaikutusvaltaansa taloutensa kannalta elintärkeiden hyödykkeiden hinnoitteluun.

Kiina on vuosien ajan ollut altis länsimaiden hallitsemille hinnoittelujärjestelmille, erityisesti valtavien tuontiresurssimäärien osalta. Kehittämällä vaihtoehtoja COMEXille ja LBMA:lle Peking pyrkii saamaan suuremman vaikutusvallan arvonmäärityksessä.

Kiinan pörsseissä painottuu fyysinen toimitus, mikä mahdollistaa hinnanmuodostuksen todellisten kultamarkkinoiden perusteella, toisin kuin länsimaisissa pörsseissä, joissa paperisopimukset ylittävät huomattavasti saatavilla olevan kullan määrän, mikä usein vääristää hintoja.

Tämä lähestymistapa vähentää altistumista havaitulle ”hintamanipulaatiolle”, joka on usein huolenaihe kiinalaisten virkamiesten ja kauppiaiden keskuudessa, jotka väittävät, että paperisopimuksia käytetään joskus keinotekoisesti hintojen rajoittamiseen. Tämän seurauksena Kiina saa sekä taloudellisia että strategisia etuja maailmanlaajuisilla hyödykemarkkinoilla.

Integrointi Belt and Road -aloitteen kanssa

Kullalla on keskeinen rooli Kiinan vuonna 2013 käynnistetyssä Belt and Road Initiative (BRI) -hankkeessa, joka on valtava infrastruktuurin kehitysohjelma.

Uusi kultamarkkinainfrastruktuuri tarjoaa luotettavan selvitysmekanismin BRI-kumppaneille, jotka saattavat olla haluttomia lisäämään dollarimääräisen velan tai omaisuuserien sijoitusta. Tarjoamalla kultaa vaihtoehtona Kiina tekee osallistumisesta houkuttelevampaa maille, jotka pyrkivät vähentämään riippuvuutta länsimaisesta rahoitusjärjestelmästä.

Tämä viitekehys tarjoaa vaihtoehdon dollaripohjaisen infrastruktuurirahoituksen lisäksi ja samalla vahvistaa Kiinan ja luonnonvaroiltaan rikkaiden maiden välisiä taloudellisia siteitä Afrikassa, Aasiassa ja Latinalaisessa Amerikassa.

Rakentamalla vaihtoehtoisia rahoituskanavia Kiina syventää taloudellisia siteitään näihin maihin ja vähentää samalla omaa riippuvuuttaan länsimaisista järjestelmistä – mikä vahvistaa pitkän aikavälin turvallisuuttaan ja globaalia taloudellista vaikutusvaltaansa.