Kanadan dollari laski perjantaina viikoittain Yhdysvaltain dollariin nähden sijoittajien arvioidessa vaihtelevia kotimaisia vähittäismyyntitietoja ja merkittävää Yhdysvaltain korkeimman oikeuden päätöstä tulleista.

Kanadan dollari, joka tunnetaan nimellä ”Loonie”, laski 0,1 % 1,3687 Kanadan dollariin Yhdysvaltain dollaria kohden eli 73,06 Yhdysvaltain senttiin vaihdeltuaan pörssin aikana 1,3671 ja 1,3710 välillä. Viikon aikana valuutta heikkeni 0,5 %, kun kotimaiset tiedot osoittivat inflaatiopaineiden hellittymistä samalla kun Yhdysvaltain dollari kirjasi laaja-alaista vahvistumista.

Yhdysvaltain korkein oikeus päätti kumota presidentti Donald Trumpin asettamat tullit, jotka oli säädetty kansainvälisen hätätilalain (IEEPA) nojalla, joka on tarkoitettu käytettäväksi kansallisten hätätilanteiden aikana.

RBC:n ekonomistit Claire Fan ja Nathan Janzen totesivat tutkimusmuistiossa, että päätöksellä on todennäköisesti vähemmän vaikutusta Kanadan kauppaan kuin useimpiin muihin maihin.

Taloustieteilijät selittivät, että suurin osa Kanadan viennistä oli jo vapautettu IEEPA-sopimuksen nojalla asetetuista tulleista, kun taas tuotekohtaiset tullitoimenpiteet – jotka edustivat suurempaa ongelmaa Kanadan taloudelle – eivät vaikuttaneet tuomioistuimen päätökseen.

Kanadan sahatavaran, teräksen ja alumiinin sekä Yhdysvaltojen, Meksikon ja Kanadan välisen sopimuksen vastaisten autonosien vientiin sovelletaan edelleen korotettuja Yhdysvaltain tulleja.

Tiedot osoittivat, että Kanadan vähittäismyynti laski joulukuussa 0,4 % kuukaudesta toiseen, mikä johtui auto- ja varaosaliikkeiden heikommasta myynnistä. Alustavan arvion mukaan myynti kuitenkin elpyi 1,5 % tammikuussa.

BMO Capital Marketsin pääekonomisti Shelly Kaushik sanoi tiedotteessa, että kulutusmenot pysyvät vakaina jatkuvasta taloudellisesta epävarmuudesta huolimatta.

Öljyn, yhden Kanadan tärkeimmistä vientituotteista, hinta pysyi lähes muuttumattomana ja laski 0,1 prosenttia 66,39 dollariin tynnyriltä, kun markkinat odottivat, ettei Yhdysvaltojen sotilaallinen toiminta Irania vastaan alkaen ensi viikkoa.

Kanadan valtionlainojen tuotot laskivat hieman eri maturiteeteissa. Kymmenvuotisen joukkolainan korko laski 1,4 peruspistettä 3,220 prosenttiin, kun se aiemmin oli saavuttanut alimman tasonsa sitten 1. joulukuuta, jolloin se oli 3,199 prosenttia.

Keskeinen kysymys on: mitä tapahtuu, kun uusiutuva energia tunnustetaan ylivoimaiseksi sähköntuotantoteknologiaksi? Pohjimmiltaan todistamme korvautumisprosessia – yksi hyödykkeentuottaja korvaa toisen ja uusiutuvat energialähteet syrjäyttävät fossiilisia polttoaineita – mikä tuo meidät kysymykseen "vähimmäiskelpoisesta mittakaavasta" tässä oletetussa energiamurroksessa.

”Vähimmäiskelpoinen mittakaava” viittaa järjestelmän toiminnan ja taloudellisen kannattavuuden ylläpitämiseksi tarvittavaan vähimmäistoimintatasoon tai läpimenoaikaan. Kuvittele tietulli, joka veloittaa kaikilta ajoneuvoilta ylläpidon ja toiminnan rahoittamiseksi. Jos liikenne laskee jyrkästi, tulot laskevat, kunnossapitobudjetit pienenevät, alkaa vikoja ja lopulta romahdus tai hylkääminen tulee todennäköiseksi. Tämä muistuttaa läheisesti vanhempaa käsitettä, joka tunnetaan nimellä ”kuolemankierre”, jossa vähenevä määrä sähkön asiakkaita maksaa tasaisesti nousevia kustannuksia. Kun edulliset uusiutuvat energialähteet jatkavat fossiilisten polttoaineiden syrjäyttämistä sähköntuotannosta, samanlainen dynamiikka voi vaikuttaa fossiilisten polttoaineiden teollisuuden rakenteeseen. Yhdysvalloissa on kaksi erillistä fossiilisten polttoaineiden infrastruktuuria: junavaunut ja kaivokset hiilelle sekä porauslautat ja putkistot maakaasulle. Vähimmäiskelpoiseen mittakaavaan liittyvä huoli on se, että jos fossiilisten polttoaineiden tuotanto laskee riittävän alhaiseksi – uusiutuvan energian käytön kasvaessa ja hiili- ja kaasugeneraattoreiden käydessä vähemmän tunteja – teollisuus ei välttämättä enää tuota riittävästi tuloja kahden kilpailevan infrastruktuurin ylläpitämiseksi pysyvästi kutistuvilla markkinoilla.

Kiinan hiilivoimalaitosten operaattorit sopeutuvat jo edullisten uusiutuvien energialähteiden "uuteen todellisuuteen". He uudistavat laivastoaan niin, että alun perin peruskuorman tuotantoon rakennetut laitokset voivat toimia joustavammissa sykleissä – ajoittain ja tehokkaammin – koska halvemmat uusiutuvat energialähteet korvaavat yhä enemmän niiden tuotantoa. Näiden fossiilisten polttoaineiden voimalaitosten, jotka aikoinaan suunniteltiin peruskuorman tuotantoon, on nyt toimittava ajoittain pysyäkseen taloudellisesti kannattavina. Tästä voi pian tulla haaste muualla, mutta mielenkiintoisella käänteellä. Kiinalla on paljon pienemmät kotimaiset kaasuvarannot kuin Yhdysvalloilla, joten hiilivoiman tuotannon ja uusiutuvien energialähteiden yhdistäminen on järkevää. Yhdysvalloissa on kuitenkin kaksi fossiilista polttoainetta, jotka kilpailevat sähköntuotannosta. Kuten eräs elokuvashoguni kuuluisasti sanoi: "Anna heidän taistella."

Tässä vaiheessa pienimmän mahdollisen mittakaavan ongelmasta tulee ongelma kotimaisille energiantuottajille. Uusiutuvat energialähteet "syövät" pois perinteisen sähkön tuotantoa, ja kuten tietullivertauksessa, tulot eivät välttämättä enää riitä kahden rinnakkaisen fossiilisten polttoaineiden infrastruktuurin tukemiseen sähköntuotannossa. Hiilivoima vaatii laajaa kaivostoimintaa ja rautatieyhteyksiä, kun taas kaasulaitokset ovat riippuvaisia poraus-, jalostus- ja putkiverkostoista. Heikossa hinnoitteluympäristössä ja kutistuvan kysynnän myötä molempia ei ehkä enää tarvita – ainakaan sähköntuotannossa.

Johtopäätöksemme, joka rehellisesti sanottuna yllätti meidät, on, että hiilivoimala saattaa kokea maltillisen elpymisen. "Kaivoksen suulla" – eli kirjaimellisesti aktiivisen kaivoksen vieressä – sijaitseva hiilivoimala vaatii paljon vähemmän polttoaineinfrastruktuuria kuin vastaava kaasuvoimala. On myös syytä seurata, mitä itse sähkömarkkinoilla tapahtuu. Uusiutuvat energialähteet, kuten Australia, syrjäyttävät fossiilisten polttoaineiden sähkön yhä pidemmiksi ajoiksi, mikä johtaa merkittäviin kuluttajahintojen laskuihin. Tämä vähentää fossiilisten polttoaineiden tuotannon ja siihen liittyvän infrastruktuurin tuloja, koska omaisuuserät ovat yhä pidempiä käyttämättöminä. Fossiilisten polttoaineiden tuotantoa tarvitaan edelleen, erityisesti talvella, kun päivät ovat lyhyempiä ja tuulivoiman tuotanto on usein heikkoa, mutta laitoksia tarvitaan paljon vähemmän. Odotamme kovaa kilpailua nopeasti kutistuvien markkinoiden osuuksista.

On myös kaksi lisätekijää, jotka voisivat vahvistaa kivihiilen asemaa kattilapolttoaineena jopa teknologian lähestyessä loppuaan. Ensimmäinen on varastointi: useiden kuukausien ajan riittäviä hiilivarastoja voidaan ylläpitää voimalaitosten vieressä ilman huolta toimitusvarmuudesta tai hintavaihteluista. Toinen on se, että kaasukaivojen jäätymiset talvella ovat merkittävä luotettavuusongelma, joka paljastaa toistuvasti vakavia järjestelmän heikkouksia. Jokainen viimeaikainen kova kylmä jakso on korostanut näitä haavoittuvuuksia. Kun riippuvuus fossiilisista polttoaineista talven sähköntuotannossa kasvaa, kaasun toimitusjärjestelmien suhteellisen heikompi suorituskyky voi muuttua ongelmallisemmaksi. Kaasua on pitkään suosittu kattilapolttoaineena uusissa laitoksissa, koska se on puhtaampaa ja halvempaa. Yhdysvallat on kuitenkin nyt siirtymässä pois voimalaitosten puhtaiden ilmapäästöjen standardeista. Ei olisi yllättävää, jos nykyinen hallinto luokittelisi uudelleen epäpuhtaudet, kuten rikkidioksidin ja typen oksidit – kivihiilen polttamisen keskeiset päästöt – "vapaushiukkasiksi". Kilpailun kannalta tämä poistaisi yhden kaasun vahvimmista eduista, mikä tekisi hiilestä käytännössä "puhtaan". Tässä vaiheessa kaasuteollisuuden ensisijainen argumentti on, että se on edelleen halvempaa kuin kivihiili. Yhdysvaltojen nesteytetyn maakaasun viennin kasvun ajaman kaasun hinnan noustessa ja epävakaistuessa jopa tästä väitteestä on tulossa haavoittuvainen.

Kirjoitimme aiemmin teknologisesta siirtymästä lennättimestä puhelimeen ("Mitä lennättimen kaatuminen kertoo fossiilisista polttoaineista", 11. helmikuuta 2026). Maakaasua, ainakin sähkösektorilla, on pitkään pidetty kivihiilen seuraajana – niin sanottuna "siltapolttoaineena". Jos uusiutuvat energialähteet tulevat hallitseviksi – kuten uskomme niiden tulevan – ei todennäköisesti ole tarvetta eikä halukkuutta jatkaa maksuja massiivisista infrastruktuureista, joita tarvitaan sekä kaasun että hiilen tukemiseen sähköntuotannossa. Tässä kohtaa ilmenee pienimmän kannattavan mittakaavan ongelma. Hiilivoimalat toimivat yleensä paremmin kuin kaasu talviolosuhteissa, ja niiden polttoaineiden hinnat ovat vähemmän epävakaita. Koska hiili ja kaasu kilpailevat pienenevästä osuudesta sähköntuotannossa, kivihiiltä ei pitäisi vielä sulkea pois.

Keskeinen johtopäätös on, että fossiilisia polttoaineita ei pitkällä aikavälillä tarvita laajalti perusvoiman tuotantoon (kuten Kiinassa), ja niihin liittyvät suuret infrastruktuurit voivat muuttua taloudellisesti kannattamattomiksi, vaikka ne olisivatkin välttämättömiä uusiutuvien energialähteiden täydentämiseksi. Toisin sanoen epäjohdonmukaisen energiapolitiikan vuoksi voimme kohdata energiainfrastruktuurin hallitsemattoman romahduksen riskin riittämättömien tulojen vuoksi.

Bitcoin nousi jälleen yli 68 000 dollarin tason ja kirjasi tänään 1,8 prosentin nousun. Pinnalta katsoen tämä näyttää olevan jälleen yksi asteittainen liike laajemman konsolidaatiovälin sisällä. Hintakehityksen alla rakenteellinen maisema on kuitenkin hiljaa muuttumassa. Kuukausien mitatun jakauman jälkeen lähellä aiempia huippuja suuret sijoittajat rakentavat positioitaan uudelleen. Ketjun saldotiedot osoittavat, että lokakuun huipun jälkeinen valasvarantojen lasku on nyt täysin kääntynyt päinvastaiseksi. Tämä ei ole satunnaista kertymistä, vaan koordinoitua imeytymistä korjaavan heikkouden aikana.

Keskeinen kysymys ei ole enää se, pystyykö Bitcoin pitämään 68 000 dollarin tason yli, vaan se, muodostaako tämä uudelleenkertymisen vaihe varhaisen perustan laajemmalle rakenteelliselle läpimurrolle.

Valaiden kerääntymisen tuotot – strategisesti

Lompakot, joissa on 1 000–10 000 bitcoinia – tyypillisesti luokiteltu institutionaalisten osallistujien tai syvän likviditeetin omaavien yksiköiden lompakoiksi – kasvattivat varantojaan noin 200 000 bitcoinilla pelkästään viimeisen kuukauden aikana. Ketjun tiedot osoittavat jyrkkää V-muotoista varantojen elpymistä. Edellinen suurten omistajien saldojen lasku alkoi pian lokakuun paikallisen huipun jälkeen, samaan aikaan markkinoiden uupumuksen kanssa. Tämä jakeluvaihe näyttää nyt kääntyneen täysin päinvastaiseksi.

Tämä muutos on tärkeä kahdesta pääasiallisesta syystä.

Ensinnäkin historialliset trendit osoittavat, että valaiden jakautuminen on usein lähellä paikallisten markkinoiden huippuja. Niiden nykyinen käyttäytyminen – kasautuminen konsolidaatiovaiheiden aikana – viittaa siirtymiseen puolustusasennosta kohti strategista altistumisen uudelleenrakentamista.

Toiseksi, virtaus näyttää johtuvan pikemminkin spot-ostoista kuin vipuvaikutuksesta. Suuret transaktiomäärät hallitsevat viimeaikaisia tilausvirtatietoja, kun taas vähittäiskaupan osallistuminen on edelleen suhteellisen vähäistä. Spot-absorbanssin ohjaamat markkinat yleensä vakautuvat ennen laajenemista; ne rakentavat hintapohjia ennen kuin ne pääsevät otsikoihin. Käytännössä likvidi tarjonta vähenee hiljaa. Kun 200 000 Bitcoinia siirtyy vahvoihin käsiin 30 päivän sisällä, markkinoiden herkkyys lisäkysynnalle kasvaa merkittävästi.

Hintakanavan läpimurto viestii momentumin muutoksesta

Tuntikaaviossa BTCUSD rikkoi äskettäin selkeästi määritellyn laskevan kanavan yläpuolelle, joka oli rajoittanut hintakehityksen hylkäyksen jälkeen lähellä 69 800 dollarin tasoa. Tämä kanava tuotti sarjan alempia huippuja, jotka työnsivät hintaa kohti tukialuetta 66 800 ja 67 000 dollarin välillä. Ylärajan ylittäminen viittaa siihen, että lyhyen aikavälin laskumomentti on neutraloitunut.

Teknisesti tällä on merkitystä, koska laskevat kanavat edustavat usein korjausvaiheita laajemmissa nousutrendeissä. Tällaisista kuvioista irtautuminen merkitsee tyypillisesti uuden impulssiaallon alkua, edellyttäen, että korkeamman aikavälin vastustasot ylittyvät.

69 500–70 000 dollarin alue on edelleen ensimmäinen merkittävä tarjonta-alue viimeaikaisen hylkäyksen jälkeen, kun taas 71 200 dollaria edustaa keskeistä rakenteellista ja psykologista vastustustasoa sekä tunti- että päiväkaavioissa. 67 000 dollarin taso toimii nyt lyhytaikaisena tukena ja on linjassa aiemman kanavapohjan kanssa, kun taas laajempi viikoittainen ylä-ala-alue pysyy 65 000 ja 66 000 dollarin välillä. Yli 67 000 dollarin taso pitää lyhyen aikavälin nousujohteisen rakenteen ehjänä.

Vahvistettu viikon päätöskurssi yli 70 000 dollarissa avaisi polun seuraavaan merkittävään tarjontataskuun 74 000 ja 76 000 dollarin välillä, missä historiallinen kaupankäyntiaktiivisuus viittaa keskittyneeseen likviditeettiin. Epäonnistuminen 70 000 dollarin takaisin saamisessa todennäköisesti pidentäisi konsolidaatiovaihetta, vaikkakin hinnan alle muodostuisi yhä vahvempi rakenteellinen pohja.

Bitcoinin Sharpen luku paranee valaiden kertymisen jatkuessa

Bitcoinin Sharpen luku on toipunut viimeaikaisista pohjalukemista, mikä viittaa siihen, että viimeisin korjausliike oli pikemminkin volatiliteetin palautuminen kuin rakenteellinen romahdus.

Samankaltaiset pohjat ovat aiemmin osuneet yksiin kertymisvaiheiden eikä suhdannehuippujen kanssa. Riskipainotettujen tuottojen nykyinen paraneminen tapahtuu kurinalaisten rahoituskorkojen ja jatkuvan rahoituksen kertymisen rinnalla, mikä heijastaa normalisoitumista pikemminkin kuin spekulatiivista ylilyöntiä. Toisin sanoen markkinat näyttävät rakentavan riskitasapainoa uudelleen vastustusalueiden alapuolelle – terveempi tilanne verrattuna aiempiin impulsiivisiin nousuihin.

Bitcoinin seuraava liike riippuu tästä tasosta

Bitcoinin kaupankäynti yli 68 000 dollarin ei ole pelkästään tekninen tapahtuma. Se tapahtuu samaan aikaan kun Whale-lompakoille on lisätty noin 200 000 Bitcoinia viimeisen kuukauden aikana, mikä kääntää lokakuun jälkeisen jakeluvaiheen täysin päinvastaiseksi.

Niin kauan kuin hinta pysyy tuettuna 66 000–67 000 dollarin alueella, tämä kertymä tukee edelleen rakenteellisia näkymiä. Kriittinen käännekohta on edelleen 70 000 dollaria. Vahvistettu viikoittainen palautuminen tälle tasolle yhdenmukaistaisi kiristyvät tarjontaolosuhteet teknisten läpimurtokriteerien kanssa, mikä voi avata polun kohti 74 000–76 000 dollaria. Jos vastustus säilyy, konsolidaatio voi jatkua, mutta suurten osakkeiden haltijoiden palatessa alaspäin suuntautuva paine näyttää pikemminkin vähenevän kuin kiihtyvän.

Öljyn hinta kävi perjantaina lähellä kuuden kuukauden huippuaan ja oli matkalla ensimmäiseen viikoittaiseen nousuunsa kolmeen viikkoon. Kasvavaa huolta mahdollisesta konfliktista sen jälkeen, kun Washington ilmoitti Teheranin kohtaavan seurauksia, jos se ei pääse ydinsopimukseen muutaman päivän kuluessa.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat laskivat 25 senttiä eli 0,35 % 71,41 dollariin tynnyriltä klo 11.30 GMT mennessä, kun taas Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta laski 30 senttiä eli 0,45 % 66,13 dollariin tynnyriltä.

Viikon aikana Brentin hinta nousi 5,3 % ja West Texas Intermediaten 5,2 %.

Saxo Bankin hyödykestrategian johtaja Ole Hansen sanoi: ”Odotamme mahdollisesti ratkaisevaa lopputulosta, jos otamme Trumpin lausunnot vakavasti.” Hän lisäsi: ”Markkinat ovat hermostuneet, ja tänään on odottelun ja tarkkailun päivä.”

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump sanoi torstaina, että "erittäin pahoja asioita" tapahtuisi, jos Iran ei suostu supistamaan ydinohjelmaansa, ja asetti määräajan 10–15 päivään.

Paikallisen median mukaan Iran aikoo vastauksena järjestää yhteisiä meriharjoituksia Venäjän kanssa vain päiviä sen jälkeen, kun Hormuzinsalmi suljettiin väliaikaisesti osana sotilasharjoituksia.

Iran, yksi maailman suurimmista öljyntuottajista, sijaitsee öljyrikkaalla Arabian niemimaalla Hormuzinsalmen varrella, jonka kautta kulkee noin 20 % maailman öljyntuotannosta. Mikä tahansa konflikti alueella voisi rajoittaa öljyn virtausta maailmanmarkkinoille ja nostaa hintoja.

Phillip Novan vanhempi markkina-analyytikko Priyanka Sachdeva sanoi: ”Markkinoiden painopiste on selvästi siirtynyt Lähi-idän jännitteiden kärjistymiseen useiden Yhdysvaltojen ja Iranin ydinsopimusneuvottelujen epäonnistuttua, vaikka sijoittajat jatkavat keskustelua siitä, tapahtuuko todellisia häiriöitä.”

Saxo Bankin analyysi osoitti, että kauppiaat ja sijoittajat lisäsivät Brentin osto-optioiden ostoja viime päivinä ja panostivat korkeampiin hintoihin.

Öljyn hintoja tukivat myös raportit pienenevistä raakaöljyvarastoista ja vientirajoituksista tärkeimmissä öljyntuottaja- ja viejämaissa.

Yhdysvaltain energiatietoviraston torstaina julkaiseman raportin mukaan Yhdysvaltain raakaöljyvarastot laskivat yhdeksällä miljoonalla barrelilla jalostamojen käyttöasteiden noustessa ja viennin kasvaessa.

Huoli Yhdysvaltojen korkojen näkymistä – maailman suurimmassa öljynkuluttajamaassa – kuitenkin rajoitti hintojen nousua.

Sachdeva sanoi: ”Yhdysvaltain keskuspankin viimeaikaiset pöytäkirjat, joissa viitattiin siihen, että korot voisivat pysyä ennallaan tai jopa nousta edelleen, jos inflaatio pysyy korkeana, voisivat painaa kysyntää.”

Alhaisemmat korot yleensä tukevat raakaöljyn hintaa.

Markkinat arvioivat myös runsaan tarjonnan vaikutusta, ja keskustelujen kohteena oli, että OPEC+-liittouma saattaa jatkaa öljyntuotannon lisäämistä huhtikuusta alkaen.

JPMorganin analyytikot Natasha Kaneva ja Lyuba Savinova sanoivat muistiossaan, että vuoden 2025 jälkipuoliskolla havaittava öljyn ylijäämä jatkui tammikuuhun asti ja todennäköisesti jatkuu.

He lisäsivät: ”Tasapainoennusteemme viittaavat edelleen suuriin ylijäämiin myöhemmin tänä vuonna”, ja totesivat, että noin kahden miljoonan barrelin päivittäiset tuotantoleikkaukset olisivat tarpeen liiallisen varastojen kasvun estämiseksi vuonna 2027.