Yhdysvaltain dollari jatkaa vahvistumistaan laskupaineiden puuttuessa

Yhdysvaltain dollari ei ole tällä viikolla noussut sotarumpujen tai geopoliittisten jännitteiden vuoksi. Sen sijaan se jatkaa nousuaan tavallisemmista, mutta yhtä pysyvistä syistä: karhuilla ei yksinkertaisesti ole ollut tarpeeksi "polttoainetta" perustellakseen lyhyitä positioita viikon avaustasoilla. Kauppiaat, jotka toivoivat heikkojen Yhdysvaltain tietojen virtaa tukemaan dollarin myyntiä, löysivät sen sijaan "tyhjän lautasen", ja pelkästään tämä poissaolo on tukenut dollarin nousua.

Yhden viikon G10-rahoituskorot antavat dollarille edelleen 4,14 prosentin vuosituoton – tuskin kannustin pysyä lyhyenä. (Tämä selittää, miksi toimijat ovat pysyneet kapeammilla vaihteluväleillä viimeisten kahden viikon aikana.) Tämän lisäksi Yhdysvaltojen asuntomarkkinatilastot osoittivat uusien asuntojen myynnin nousseen takaisin vuoden 2022 alun tasolle, mikä pakotti markkinat myöntämään, että hidastuminen ei ole vielä pääasiallinen narratiivi. Jopa Fedin hinnoittelu – joka oli pohjalla syyskuun puolivälissä – on noussut 5 peruspistettä. Vaatimaton muutos, mutta riittävä osoittamaan, että "leikkaa 50 peruspistettä nyt" -leiri ei ole hallinnassa.

Tämän päivän data sisältää työttömyyskorvaushakemukset ja olemassa olevien asuntojen myynnit. Työttömyyskorvaushakemusten määrän odotetaan laskevan jälleen noin 230 000:een, mikä pyyhkii pois aiemman 264 000:een nousseen piikin (jonka myöhemmin paljastui johtuneen petoksista Texasissa). Vakaa työmarkkinatilanne ei ole sellainen, jota karhut voivat hyödyntää dollaria vastaan. Olemassa olevien asuntojen myynti saattaa heikentyä – konsensus on 3,95 miljoonaa yksikköä vuodessa – mutta se tuskin herättää paljon huomiota uusien asuntojen "piikkiin" päätymisen jälkeen.

Samaan aikaan kahdeksan keskuspankin puhujaa on rivissä kuin näyttelijät täpötäydellä lavalla. Steven Miranin odotetaan palaavan tuttuun rooliinsa "ultra-drovish-haukkana" ja ajavan nopeampia ja syvällisempiä leikkauksia. Mutta markkinat tuntevat hänen käsikirjoituksensa hyvin; hänen äänensä yksin ei liikuta dollaria, ellei laajempi keskuspankin virkamiesten "kuoro" liity mukaan.

Dollari-indeksi (DXY) leijuu lähellä 98:aa kuin tyynellä vedellä jumissa oleva laiva. Ilman pehmeitä Yhdysvaltain lukuja, jotka antaisivat karhuille vihjeitä, dollari pysyy paikallaan, mikä turhauttaa niitä, jotka veikkaavat sen laskusta.

Euron osalta sen viimeisin lasku näytti enemmän "paikallisten tietojen pettymykseltä" kuin aidolta dollarin vahvistumiselta. Saksan Ifo-luvut puhkaisivat optimismin kuplan muistuttaen markkinoita siitä, että "finanssipoliittinen elvytys" muistuttaa usein luovampaa kirjanpitoa kuin uutta kulutusta. Eurooppa saattaa löytää vakaamman pohjan myöhemmin, mutta kärsivällisyyttä tarvitaan. Koska EKP:llä ei ole tänään otsikoita, EUR/USD pysyy Yhdysvaltojen rahavirtojen armoilla. Murtuminen alle 1,1725:n voisi avata tien 1,1675:een, vaikka ostajat "väijyvät varjoissa".

Japanin jeni pysyy markkinoiden ristitulessa. Se onnistui hieman elpymään sen jälkeen, kun Japanin keskuspankin pöytäkirjassa toistettiin halukkuus nostaa korkoja "jonain päivänä", mutta se ei ollut mitenkään uutta. Valokeilassa oli sen sijaan "Japanin poliittinen kabuki", mikä jätti jenin kotimaisen kehityksen panttivangiksi. USD/JPY piti pintansa, mutta sen tekniset näkymät ovat edelleen synkät, ellei Yhdysvallat julkaise odotettua vahvempia tietoja.

Tällä hetkellä Yhdysvaltain dollarilla on yliote, ei siksi, että se olisi kaapannut vallan ylivoimaisella voimalla, vaan koska "oppositio" on liian heikko ja jakautunut haastamaan vakavasti. Markkinoilla inertia voi joskus olla kaikista voimakkain.