Koko virkakautensa ajan Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell on käyttänyt keskuspankin vuosittaista tutkimuskonferenssia Jackson Holessa, Wyomingissa, alustana päättäväisille viesteille. Vuonna 2022 hän lupasi taistella inflaatiota vastaan hinnalla millä hyvänsä, kun taas viime vuonna hän vahvisti sitoutumisensa työmarkkinoiden tukemiseen lupauksilla korkojen alennuksista työttömyyden näyttäessä kasvavan.

Mutta jäähyväispuheessaan konferenssille tänä vuonna, ennen kuin hänen kautensa päättyy toukokuussa, Powell joutuu vaikean valinnan eteen kahden polun välillä, sillä ristiriitaiset taloussignaalit ovat mutkistaneet hänen "datasta riippuvaista" strategiaansa. Jotkut indikaattorit viittaavat hidastuvaan kasvuun, kun taas toiset korostavat jatkuvia inflaatioriskejä. Kollegoiden ollessa erimielisiä siitä, kumpi uhka on suurempi – inflaatio vai työttömyys – sijoittajat ja Trumpin hallinto odottavat vahvasti Fedin laskevan korkoja syyskuun kokouksessaan.

Itse leikkausta tärkeämmäksi saattaa kuitenkin osoittautua se, miten Powell muotoilee seuraavat askeleet arvioidessaan taloutta, joka osoittaa hidastumisen merkkejä joillakin alueilla, mutta sitkeyttä toisilla, ja jossa on uusia viitteitä hintapaineista. Sopeutumiskyvystään huolimatta Powell saattaa joutua pysymään jyrkästi Fedin kaksoismandaatin, hintavakauden ja maksimaalisen työllisyyden, välillä.

Richard Clarida, entinen Fedin varapuheenjohtaja ja nykyinen PIMCO:n globaali talousneuvonantaja, sanoi: ”Tuntemani Powell haluaa olla datariippuvainen eikä toimia liian aikaisin. Jos syyskuussa tehdään leikkaus, todellinen haaste on viestintä: onko se kertaluonteinen vai viiden tai kuuden leikkauksen alku? Vaikka he haluaisivatkin leikata, viestinnän on oltava vaikeaa.”

Powellin puhe, jonka taustalla ovat Grand Teton -vuoret lähellä Jackson Holea, päättää tapahtumarikkaan kahdeksanvuotisen presidenttikauden, jota leimasivat ennennäkemätön pandemiareaktio, ennätysmäiset korkojen nostot aiheuttanut inflaatioaalto ja presidentti Trumpin henkilökohtainen kritiikki.

Vuonna 2022 Powell vetosi entisen keskuspankin pääjohtajan Paul Volckerin perintöön ja vannoi murskaavansa inflaation "millä tahansa hinnalla", jopa työpaikkojen ja kasvun kustannuksella. Nykyään häneen kohdistuu paineita jäljitellä Volckerin seuraajaa Alan Greenspania, jota Powell on usein siteerannut Jackson Holessa, katsomalla inflaatiosignaalien ulkopuolelle ja ohjaamalla korot takaisin "neutraalille" tasolle lähelle 3 prosenttia nykyisestä 4,25–4,5 prosentista. Tämä taso ei enää rajoita kasvua ja olisi sopiva, jos päättäjät ovat luottavaisia inflaation palaamiseen 2 prosentin tavoitteeseen.

Tulevaisuuteen katsoen

Inflaatio on edelleen noin prosenttiyksikön tavoitetta korkeampi, ja on merkkejä siitä, että se saattaa nousta edelleen. Trumpin hallinto kuitenkin väittää, että kestävän hintatason nousun riski on rajallinen ja että sääntelyn purkaminen ja tuottavuuden kasvu kompensoivat sitä.

Valtiovarainministeri Scott Bessent kritisoi keskuspankkia sanoen: ”He yrittävät olla riippuvaisempia datasta, ja mielestäni se on virhe.” Bessent huomautti, että tällainen lähestymistapa pakottaa päättäjät odottamaan vahvistettua disinflaatiota, kun taas Greenspan 1990-luvulla ”oli eteenpäin katsova” ja luotti tuottavuuden nousuun, joka lopulta auttaisi hillitsemään hintoja.

Fedin pääjohtaja Christopher Waller, jota pidetään yhtenä Trumpin ehdokkaista Powellin seuraajaksi, on esittänyt samanlaisia argumentteja tullien aiheuttamien inflaatioriskien vähättelystä. Hän on vaatinut välittömiä korkojen alennuksia pehmenevien työmarkkinoiden suojelemiseksi, toisin kuin kollegat, jotka kehottavat varovaisuuteen.

Powell itse on tähän mennessä yhtynyt tähän varovaiseen leiriin. Alusta alkaen hän korosti toimimista todellisten tietojen eikä mallien tai ennusteiden perusteella ja oli valmis toimimaan nopeasti tarvittaessa, mutta aina maltillisesti. Vaikka tämä lähestymistapa auttoi välttämään ennenaikaisia virheitä, se jätti hänet alttiiksi viiveille rahapolitiikan vaikutusten viivästymisen ja myöhempien tietojen tarkistusten riskin vuoksi. Työtilastovirasto itse asiassa leikkasi äskettäin aiempia touko- ja kesäkuun työpaikkojen kasvuennusteita historiallisessa alaspäin suuntautuvassa tarkistuksessa, mikä vahvisti Wallerin näkemystä siitä, että työmarkkinat ovat heikommat kuin miltä näyttää.

Sumun hälventämistä?

Kasvun hidastuessa noin yhteen prosenttiin hallintovirkamiehet, kuten Bessent, korostavat nyt, että kokonaiskuva on heikompi kuin viime syyskuussa, jolloin Powell tuki työllisyysastetta puolen prosenttiyksikön leikkauksella. He kysyvät: jos talous on heikompi, miksi ei leikattaisi nyt?

He huomauttavat myös ristiriidoista "datasta riippuvaisen" iskulauseen ja Fedin päätöksen välillä keskeyttää korkojenleikkaukset aiemmin tänä vuonna tulevien tullien aiheuttamien huolenaiheiden vuoksi. Trumpin tullit olivat paljon odotettua korkeammat, ja vaikka seuraukset eivät ole olleet niin vakavia kuin jotkut ekonomistit varoittivat, Fed on vasta äskettäin ilmaissut luottamustaan näkymiin.

Richmondin keskuspankin pääjohtaja Thomas Barkin sanoi: ”Sumu hälvenee”, mikä viittaa talousennusteiden selkeyteen.

Powellin on nyt määriteltävä, kuinka pitkälle sumu on hälvennyt – oikeuttavatko olosuhteet jatkuvan leikkaussyklin, yhden varovaisen toimenpiteen vai jatkuvan kärsivällisyyden.

Tausta eroaa viime vuodesta siinä, että korot ovat jo alhaisemmat ja vähemmän rajoittavat, osakemarkkinat ovat hyvässä kunnossa, työttömyys pysyy vakaana ja inflaatio – joka tuolloin laski kuukausi kuukaudelta – on viime aikoina osoittanut vain vähän parannusta ja jopa merkkejä noususta.

Jopa nopeaa keventämistä kannattava Waller myönsi: ”Jos olen väärässä inflaation tai työmarkkinoiden heikkouden suhteen, voimme pitää politiikan vakaana kokouksen tai parin ajan.”

Useimmat Yhdysvaltain osakeindeksit laskivat tiistaina, ja Dow Jones Industrial Average oli ainoa merkittävä nousija sijoittajien arvioidessa suurten vähittäiskauppiaiden tuloksia, jotka antoivat vihjeitä kuluttajien kulutuksesta.

Home Depotin osakkeet nousivat 2 % sen jälkeen, kun kodinparannusjätti vahvisti koko vuoden näkymät, vaikka toisen neljänneksen tulos jäi analyytikoiden ennusteista. Muiden suurten jälleenmyyjien, kuten Lowe'sin, Walmartin ja Targetin, on määrä julkaista tuloksensa myöhemmin tällä viikolla.

Huomio kohdistuu nyt keskuspankin pääjohtajaan Jerome Powelliin, joka aikoo myöhemmin tällä viikolla antaa lausuntoja, jotka voivat viitoittaa keskuspankin rahapolitiikan linjaa loppuvuodelle. Powellin on määrä tavata kansainvälisiä keskuspankkiireja Fedin vuosittaisessa Jackson Hole -symposiumissa Wyomingissa.

CME FedWatch Toolin mukaan markkinat hinnoittelevat 83 prosentin todennäköisyydeksi 25 peruspisteen koronlaskun Fedin syyskuun kokouksessa.

Kaupankäynnissä klo 16.39 GMT Dow Jones Industrial Average nousi 0,2 % (70 pistettä) 44 980 pisteeseen. S&P 500 laski 0,3 % (20 pistettä) 6 429 pisteeseen, kun taas Nasdaq Composite laski 1 % (222 pistettä) 21 407 pisteeseen.

Palladiumin hinta laski tiistaina Yhdysvaltain dollarin heikon kehityksen vuoksi useimpiin päävaluuttoihin nähden ja markkinoiden seuratessa Valkoisen talon kokouksia, joilla pyrittiin ratkaisemaan Venäjän ja Ukrainan välinen konflikti.

Venäjän ja Ukrainan sota

Trump paljasti seuraavat askeleet rauhanvälitystyössään Truth Socialin kautta Valkoisessa talossa vietettyään koko päivän Ukrainan presidentin Volodymyr Zelenskyin ja eurooppalaisten johtajien kanssa, jotka pyysivät takeita Ukrainan suojelemiseksi tulevalta Venäjän hyökkäykseltä.

Neuvottelujen päätyttyä Trump sanoi soittaneensa Venäjän presidentille Vladimir Putinille keskustellakseen järjestelyistä ja totesi puhuneensa hänen kanssaan noin 40 minuuttia Valkoisessa työhuoneessa ilman eurooppalaisten johtajien läsnäoloa. Hän lisäsi: "Kaikki ovat erittäin tyytyväisiä Venäjän ja Ukrainan välisen rauhan mahdollisuuteen."

Ilmoitus tuli Trumpin tehostettujen pyrkimysten keskellä lopettaa konflikti, joka alkoi yli kolme vuotta sitten Venäjän hyökättyä pienempään demokraattiseen naapuriinsa. Trump oli matkustanut Alaskaan perjantaina tapaamaan Putinia henkilökohtaisesti ja kutsunut sitten nopeasti Zelenskyin ja Euroopan johtajia Valkoiseen taloon maanantaina edistämään edistystä.

Trumpin isännöimässä huippukokouksessa vallitsi poikkeuksellinen tunnelma, joka muistutti toisen maailmansodan kohtauksia, kun länsimaiden johtajat kokoontuivat saman katon alle toivoen lopettavansa konfliktin hauraan eurooppalaisen demokratian ja alueita valtaavan suuren diktatuurin välillä.

Trump tapasi Zelenskyin Valkoisessa talossa noin tunnin ajan osana nopeaa yritystä lopettaa sota molempia osapuolia tyydyttävillä ehdoilla. Sen jälkeen he liittyivät eurooppalaisten johtajien seuraan pyrkiessään läpimurtoon konfliktissa, jonka Trump itse varoitti voivan kärjistyä kolmanneksi maailmansodaksi, jos se jatkuu.

Trump toivotti Zelenskyn tervetulleeksi hymyillen ja lämpimällä kädenpuristuksella, mikä oli vastakohta heidän jännittyneelle helmikuun tapaamiselleen. Zelensky oli riisunut tavallisen sotilasasunsa ja pukeutunut tummaan juhlatakkiin. Kun Trump totesi: "Pidän siitä!", Zelensky vastasi: "Se on parhaimmani."

Viimeisimmän Putinin-huippukokouksensa jälkeen Trump istui alas Zelenskyin kanssa käydäkseen läpi kiistoja Ukrainan tulevasta turvallisuudesta ja Venäjän joukkojen hallussa olevien alueiden asemasta maan itä- ja eteläosissa. Zelensky sanoi myöhemmin heidän yksityisen tapaamisensa olleen erinomainen ja lisäsi: "Ehkä paras tapaamisemme."

Kysyttäessä, auttaisivatko Yhdysvaltain joukot rauhansopimuksen turvaamisessa, Trump ei sulkenut sitä pois. Putin vaatii säilyttävänsä noin 20 prosenttia Ukrainan alueesta, joka on tällä hetkellä Venäjän hallussa, vastineeksi sodan lopettamisesta, kun taas Zelenskyi sanoo Ukrainan perustuslain estävän häntä luovuttamasta mitään maata.

Trump sanoi lehdistölle Valkoisessa talossa ennen suljettua istuntoa: ”Tämä ei ole koskaan tien loppu. Ihmisiä tapetaan ja me haluamme lopettaa sen. Mielestäni meillä on hyvät mahdollisuudet saavuttaa se.” Zelenskyi korosti: ”Meidän on lopetettava tämä sota. Venäjän pysäyttämiseksi tarvitsemme amerikkalaisten ja eurooppalaisten tukea.”

Kahdenvälisen tapaamisen jälkeen Trump ja Zelenskyi siirtyivät välittömästi keskusteluihin eurooppalaisten johtajien kanssa, mukaan lukien Ranskan presidentin Emmanuel Macronin, Ison-Britannian pääministerin Keir Starmerin, Saksan liittokanslerin Friedrich Merzin, Italian pääministerin Giorgia Melonin, Naton pääsihteerin Mark Rutten ja Euroopan komission puheenjohtajan Ursula von der Leyenin. Trump sanoi ennen tapaamista: "Uskon, että tänään pääsemme ratkaisuun lähes kaikkeen, todennäköisesti myös turvallisuuteen."

Keskustelujen jälkeen Trump ja Euroopan johtajat menivät Valkoisen talon virkamiehen mukaan jatkamaan keskustelujaan Valkoisen talon soikeaan työhuoneeseen. Hän totesi, että Euroopalla olisi merkittävä rooli kaikissa sopimuksissa, sillä Euroopan valtiot haluavat estää tulevat Venäjän hyökkäykset, ja Yhdysvallat saattaa myös osallistua turvallisuustakuisiin – yllättävä tunnustus presidentiltä, joka on ajanut "Amerikka ensin" -periaatetta.

Kysyttäessä, oliko hän valmis lähettämään Yhdysvaltain joukkoja Ukrainaan sopimuksen turvaamiseksi, Trump ei kuitenkaan tyrmännyt ajatusta, vaan sanoi: "Teemme yhteistyötä Ukrainan ja kaikkien kanssa ja varmistamme, että jos rauha syntyy, se on kestävää rauhaa."

Tällä kertaa sävy oli ystävällisempi kuin Zelenskyin helmikuun vierailulla, jolloin varapresidentti J. D. Vance kritisoi häntä riittämättömästä kiitollisuudesta Trumpia kohtaan. Tällä kertaa Vance pysyi hiljaa.

Teollisuusmetallit

Venäjä on yksi suurimmista teollisuusmetallien, kuten palladiumin ja platinan, tuottajista ja viejistä. Länsimaiden Moskova-pakotteiden mahdollinen lieventäminen voisi lisätä näiden metallien maailmanlaajuista tarjontaa.

Raporteissa on myös esitetty, että Yhdysvaltain presidentti Donald Trump saattaa tarjota Venäjän presidentti Vladimir Putinille pääsyä harvinaisten maametallien mineraaleihin osana pyrkimystä lopettaa Ukrainan sota.

Kaupankäynnin osalta syyskuun toimituksen palladiumfutuurit laskivat 0,9 % 1 122 dollariin unssilta klo 16.20 GMT mennessä.

Kryptovaluuttamarkkinat kokivat jyrkän laskun viikon alussa, kun kasvavat makrotaloudelliset huolet johtivat yli 500 miljoonan dollarin pakkolikvidaatioihin pitkistä positioista.

Bitcoin laski 1,1 % 116 394,87 dollariin saavutettuaan viime viikolla ennätyskorkean 124 496 dollarin tason – sen neljännen kaikkien aikojen ennätyksen tänä vuonna. Yhdessä vaiheessa kaupankäyntiä Bitcoin laski päivän pohjalukemiin 114 706 dollariin. Myös Ethereum laski 2,5 % 4 354 dollariin lähestyttyään viime viikon noin 4 800 dollarin ennätystään. Lasku tapahtui sen jälkeen, kun heinäkuun tuottajainflaatiotiedot tulivat odotettua kuumemmiksi, mikä herätti epäilyksiä keskuspankin syyskuun koronlaskusta.

Voittojen kotiuttaminen johti laajoihin markkinalikvidaatioihin. CoinGlassin tietojen mukaan 123 836 kauppiasta likvidoitiin viimeisen 24 tunnin aikana yhteensä 530,79 miljoonan dollarin arvosta, mukaan lukien noin 124 miljoonaa dollaria Bitcoin-long-positioita ja 184 miljoonaa dollaria Ether-positioita. Tällaisia likvidaatioita tapahtuu, kun kauppiaat joutuvat myymään omaisuuttaan markkinahintaan velkojen kattamiseksi, mikä aiheuttaa lisää alaspäin suuntautuvaa painetta.

Sijoittajien mielipiteitä hillitsi entisestään valtiovarainministeri Scott Bessent, joka selvensi torstaina, että presidentti Donald Trumpin maaliskuussa ilmoittama Bitcoin-strateginen varanto rajoittuisi hallituksen takavarikoimiin kolikoihin osana "fiskaalisesti neutraalia" lähestymistapaa omistusten laajentamiseen.

Tärkeimpien kryptovaluuttojen arvo laski blue-chip-tokeneiden ohella, ja laajempaa markkinaa seuraava CoinDesk 20 -indeksi laski 1,2 %. Myös kryptovaluuttoihin sidotut osakkeet laskivat, Bitmine Immersionin laskiessa 5,4 % ja viime viikolla pörssiin listautuneen Bullishin 8,9 %. Coinbase nousi 1,0 % ja Galaxy Digitalin 2,2 %.

Keskity Jackson Holeen

Sijoittajat odottavat tällä viikolla Yhdysvaltain keskuspankin (Federal Reserve) vuosittaista taloussymposiumia Jackson Holessa, Wyomingissa, saadakseen vihjeitä tulevista rahapoliittisista päätöksistä. Kryptovaluuttakauppiaat seuraavat myös torstain työttömyyskorvaushakemusten tietoja.

Viime viikon Bitcoinin ja Etherin ennätystestit yllättivät kauppiaat, jotka olivat odottaneet kausiluonteista heikkoutta elokuussa, kun makrotaloudelliset huolet varjostivat institutionaalista käyttöönottovauhtia Fedin syyskuun kokoukseen asti. Silti monet pitävät laskua pikemminkin strategisena kuin hälyttävänä, mitä tukee ETF:ien jatkuva kysyntä ja yritykset, jotka ostavat tasaisesti Bitcoinia ja Etheriä.

Vaikka Bitcoinin ja Ethereumin ETF-rahastoista virtasi nettovaroja perjantaina, viikko päättyi Bitcoinin 547 miljoonan dollarin nettosijoituksiin ja Ethereumin ennätyksellisiin 2,9 miljardin dollarin sijoituksiin – tämä oli Etherin 14. peräkkäinen viikko sijoituksia. Bitcoin pysyy lähes muuttumattomana kuukauden alusta, kun taas Ether on noussut 15 %.

Geopolitiikka ja keskuspankin politiikka lisäävät painetta

Myös poliittinen epävarmuus on painoinut mielialaa markkinoiden reagoidessa maanantaina Valkoisen talon huippukokoukseen, jossa presidentti Trump tapasi Ukrainan presidentin Volodymyr Zelenskyin ja Euroopan johtajia keskustellakseen rauhanpyrkimyksistä.

Trump vihjasi mahdollisista suorista keskusteluista sekä Moskovan että Kiovan kanssa ja jopa mahdollisesta kolmenvälisestä huippukokouksesta, kun taas Zelenskyi ilmaisi varovaista optimismia ilman konkreettisia tuloksia. Pitkittyvät geopoliittiset riskit lisäsivät painetta korkean riskin omaisuuseriin, kuten kryptovaluuttoihin.

Huomio kohdistuu myös keskuspankin pääjohtajan Jerome Powellin puheeseen perjantaina Jackson Holessa. Odotusten hälventyessä suuremmasta koronlaskusta syyskuussa markkinat arvioivat nyt 83 prosentin todennäköisyydeksi 25 peruspisteen koronlaskua, kun aiemmin odotettiin aggressiivisempaa ohjauskorkoa.

Yritykset ostavat dippiä

Vaikka tiistain kurssi laski alle 115 000 dollarin – lähes 6 % viimeaikaisesta ennätyksestä – rahoitusyhtiöt, kuten Metaplanet ja Strategy, lisäsivät maanantaina yhteensä 1 185 bitcoinia hyötyäkseen alhaisemmista hinnoista.

QCP Capitalin mukaan implisiittinen volatiliteetti on edelleen suhteellisen alhainen, mikä viittaa siihen, etteivät markkinat odota merkittävää hinnanmurtoa. Analyytikot sanoivat: ”Hintavaihteluvälillä sidotun kaupankäynnin odotetaan jatkuvan, ja laskut lähellä 112 000 dollaria houkuttelevat ostajia ja nousut kohti 120 000 dollaria kohtaavat myyntipaineen – ainakin Powellin perjantaina pidettävään puheeseen asti.”

CryptoQuantin tiedot pitkäaikaisten osakkeiden haltijoiden (LTH) kannattavuudesta osoittavat, että nykyiset tasot ovat edelleen positiivisia mutta kohtuullisia, ja voitot jäävät vuosien 2017, 2018–2019 ja 2022–2023 huippujen alapuolelle. Tämä viittaa siihen, että Bitcoin käy kauppaa lähellä historiallisia huippuja, mutta myyntipaine on hallittavissa, mikä jättää tilaa lisänousulle.

Näkymät: Momentti-indikaattorit osoittavat heikkoutta

Bitcoin saavutti huippunsa 124 474 dollarissa viime torstaina, mutta menetti nopeasti vauhtiaan ja laski samana päivänä 4 % ja asettui viikonlopun aikana noin 117 300 dollariin. Maanantaina se kasvatti tappioitaan ja sulkeutui alle 116 300 dollariin. Tiistaina se jatkoi laskuaan rikkoen huhtikuun alusta lähtien vakiintuneen nousutrendin.

Jos Bitcoin sulkeutuu 50 päivän eksponentiaalisen liukuvan keskiarvon (EMA) alapuolelle 115 046 dollariin ja päivittäisen nousutrendiviivan alapuolelle, tappiot voivat ulottua kohti seuraavaa tukea 111 980 dollariin.

Päiväkaaviossa suhteellinen voimaindeksi (RSI) on 44:ssä, neutraalin 50:n alapuolella, mikä heijastaa laskusuuntaista momentumia. Myös MACD välähti sunnuntaina negatiivisella ristikkäisliikkeellä, mikä antoi myyntisignaalin, joka viittaisi lisälaskuun.

Jos Bitcoin kuitenkin löytää tukea läheltä EMA:ta 115 046 dollarissa ja sulkeutuu yli 116 000 dollarissa, mahdollisuudet toipua kohti keskeistä 120 000 dollarin tasoa voivat parantua.