Saksan johtavat autonvalmistajat kokivat vaikean vuoden 2025, joka oli yksi niiden nykyhistorian vaikeimmista. Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin asettamat tullit osuivat samaan aikaan pitkän aikavälin strategioiden uudistamisen korkeiden kustannusten kanssa, mikä johti kannattavuuden jyrkkään laskuun.

Porsche kärsii suurimman tappion

Porsche oli yksi eniten kärsineistä valmistajista hylättyään suunnitelmansa siirtyä kokonaan sähköautoihin odotettua heikomman kysynnän vuoksi. Yhtiö on sittemmin palannut kehittämään uusia polttomoottorimalleja.

Tuo strateginen muutos maksoi Porschelle noin 3,9 miljardia euroa (4,5 miljardia dollaria), ja yhdessä Yhdysvaltojen tullien vaikutuksen kanssa se pyyhki pois suurimman osan yhtiön viime vuoden tuloksista.

Samaan aikaan Volkswagen ja Mercedes-Benz raportoivat liikevaihdon kasvun pysyneen ennallaan ja voittojensa laskeneen jyrkästi. BMW erottui vahvimpana suoriutujana, ja sen nettovoittomarginaali laski vain noin 3 %, kun taas kahdella saksalaisella kilpailijalla lasku oli lähes 50 %.

Koko toimialan voittojen lasku

Saksalaisen Handelsblatt-lehden mukaan BMW:n, Mercedes-Benzin ja Volkswagen-konsernin liikevoitto ennen korkoja ja veroja (EBIT) oli vuonna 2025 yhteensä 24,9 miljardia euroa, mikä on alin taso sitten vuoden 2020.

Kokonaisuudessaan Saksan autoteollisuuden voitot laskivat noin 44 % vuoteen 2024 verrattuna, mikä vaikutti voimakkaasti alan mielialaan.

Kölnin ammattikorkeakoulun autoalan konsultti ja luennoitsija Frank Schwope uskoo taantumasta huolimatta, että puheet Saksan autoteollisuuden romahduksesta ovat liioiteltuja.

Hän huomautti, että yritykset ovat edelleen kannattavia ja maksavat edelleen osinkoja osakkeenomistajille, ja lisäsi, että vuosien 2021 ja 2023 välinen ajanjakso oli poikkeuksellinen, koska autonvalmistajat tekivät ennätystuloksia COVID-19-pandemian aikana.

Pandemiavuodet muokkasivat toimialaa

Volkswagen, BMW ja Daimler – nykyinen Mercedes-Benz Group – tekivät yhteensä noin 30 miljardin euron nettotuloksen vuonna 2018, ennen kuin tulos laski 16,6 miljardiin euroon vuonna 2020 pandemian pakottaessa tehtaiden sulkemisiin.

Tilanne muuttui dramaattisesti vuonna 2021, kun yhteenlasketut voitot ylittivät 40 miljardia euroa. Autonvalmistajat hyötyivät toimitusketjun häiriöistä, puolijohdepulasta ja korkeammista ajoneuvojen hinnoista samalla, kun he priorisoivat premium- ja korkeamman katteen mallien tuotantoa.

Rakenteelliset haasteet ja kilpailu Kiinassa

Autoalan analyytikko Jürgen Pieperin mukaan Saksan autoteollisuudella on edessään kolme suurta pitkän aikavälin haastetta:

• Kallis teknologinen siirtyminen sähkö- ja ohjelmistopohjaisiin ajoneuvoihin.

• Rakenteelliset ongelmat, mukaan lukien hidas yritysten päätöksenteko.

• Kiinan heikkenevä kehitys kotimaisten valmistajien kilpailun lisääntyessä.

Volkswagen on ollut yksi niistä yrityksistä, joihin kiristyvä kilpailu Kiinassa, maailman suurimmalla automarkkina-alueella, on vaikuttanut eniten.

Vuoden 2026 alku toi kuitenkin rohkaisevia merkkejä. Vuoden kahden ensimmäisen kuukauden aikana Volkswagen palasi Kiinan markkinoiden kärkiasemaan 13,9 prosentin markkinaosuudella SAIC Motorin ja FAW Groupin kanssa tehtyjen yhteisyritysten kautta, niukasti Geelyn 13,8 prosentin osuudella edellä, kun taas Toyota oli kolmantena 7,8 prosentin osuudella.

Parannus johtui osittain Kiinan hallituksen sähköajoneuvojen tuen vähenemisestä, mikä painosti valmistajia, jotka keskittyivät yksinomaan sähköautoihin, kuten BYD:hen, kun taas Volkswagenin ja Toyotan polttomoottorimallien kysyntä pysyi vakaana.

Rakenneuudistus on edelleen välttämätön

Schwope uskoo, että Saksan autonvalmistajien on jatkettava liiketoimintansa uudelleenjärjestelyjä geopoliittisten jännitteiden, tullien, kasvavan kiinalaisen kilpailun ja autonomisen ajamisen aikakauden nopean lähestymisen vuoksi, jonka odotetaan yleistyvän noin vuoteen 2030 mennessä.

BMW:tä pidetään parhaassa asemassa

Pieperin mukaan BMW on tällä hetkellä parhaassa asemassa Saksan premium-autovalmistajien joukossa.

Toisin kuin jotkut kilpailijat, BMW ei ole täysin sitoutunut täyssähköiseen strategiaan, on jo saattanut päätökseen suuren osan seuraavan sukupolven mallien investointisyklistään ja on laajentanut tuotantoa Spartanburgin tehtaallaan Yhdysvalloissa, mikä auttaa vähentämään altistumistaan Yhdysvaltojen tulleille.

Schwope on myös optimistinen Porschen suhteen ja väittää, että luksusbrändit toipuvat tyypillisesti laskusuhdanteista nopeammin kuin massamarkkinavalmistajat, koska premium-asiakkaat pysyvät yleensä erittäin uskollisina suosikkibrändeilleen.

Onko saksalaisten autojen aikakausi tullut päätökseensä?

Vaikka Saksan autoteollisuuden ennusteet ovat yhä pessimistisempiä, analyytikot uskovat, että on aivan liian aikaista julistaa sen laskua.

Schwope huomautti, että Teslaa pidettiin aikoinaan käytännössä koskemattomana, ennen kuin kiinalaiset valmistajat kuroivat sen kiinni, ja lisäsi, että puolijohdeakut voisivat olla seuraava merkittävä käännekohta sähköautoteollisuudessa.

Saksalaiset autonvalmistajat investoivat jo voimakkaasti teknologiaan. Volkswagen suunnittelee aloittavansa puolijohdeakkuajoneuvojen kaupallisen tuotannon vuoteen 2028 mennessä, kun taas BMW ja Mercedes-Benz tavoittelevat lanseerauksia vuoteen 2030 mennessä.

Pieper totesi, että alan elpyminen ei todennäköisesti tapahdu dramaattisen läpimurron kautta, vaan pikemminkin saksalaista konepajateollisuutta pitkään leimaavan asteittaisen ja tasaisen edistyksen kautta, ja lisäsi, että hitaasta mutta kestävästä elpymisestä on jo selkeitä merkkejä.

Kuparin hinta laski maanantaina Yhdysvaltojen ja Iranin välisen sotilaallisen vastakkainasettelun kiristyessä Teheranin ilmoitettua jälleen kerran Hormuzinsalmen sulkemisesta. Tämä lisäsi huolta globaalista inflaatiosta ja lisäsi odotuksia korkojen pysymisestä korkeina pidempään.

Lontoon metallipörssin (LME) kolmen kuukauden kuparin vertailuhinta laski 0,64 % 13 398,5 dollariin tonnilta, kun taas Shanghain futuuripörssin aktiivisimmin vaihdetun kuparisopimuksen hinta laski 0,68 % 103 100 juaniin (15 199,54 dollaria) tonnilta.

Intiassa heinäkuun kuparin hinta monihyödykepörssissä (MCX) nousi 0,06 % 1 294,35 rupiaan kilogrammalta sen jälkeen, kun päivänsisäinen pohjahinta oli 1 283,80 rupiaa, mikä on 0,75 % laskua.

Sota ruokkii riskin välttämistä

Kuparin hinnat laskivat osana laajempaa myyntiaaltoa maailmanlaajuisilla hyödykemarkkinoilla sen jälkeen, kun Yhdysvaltojen ja Iranin väliset sotilaalliset yhteenotot kiihtyivät viikonloppuna. Molemmat osapuolet vaihtoivat ohjus- ja drooni-iskuja, mikä sai sijoittajat vähentämään riskiherkkien omaisuuserien sijoituksia.

Samaan aikaan öljyn hinnat jatkoivat nousuaan Brent-raakaöljyn hinnan noustessa 2,79 % 78,13 dollariin tynnyriltä. Huolenaiheena oli, että Hormuzinsalmen jännitteet voisivat häiritä maailmanlaajuisia energiatoimituksia.

Energian hinnannousu on herättänyt uudelleen pelkoja uusista inflaatiopaineista ja vahvistanut odotuksia siitä, että keskuspankit pitävät korot korkealla pidempään. Tämä puolestaan voi hidastaa taloudellista toimintaa ja heikentää perusmetallien, erityisesti kuparin, teollisuuden kysyntää.

Vahvempi dollari painaa metalleja

Myös kultaan ja hopeaan kohdistui painetta Yhdysvaltain dollarin hienoisen vahvistumisen myötä. Vahvempi dollari tekee dollarimääräisistä hyödykkeistä kalliimpia muiden valuuttojen haltijoille, mikä vähentää kysyntää ja painaa hintoja.

Tappiot jakautuivat laajempaan teollisuusmetallikompleksiin. Alumiinin hinta laski LME:ssä 0,33 % ja Shanghain futuuripörssissä 0,65 %, kun taas sinkin hinta laski 0,88 %, lyijyn 0,98 %, nikkelin 1,29 % ja tinan 0,23 %.

Bitcoinin hinta oli maanantaina lähes 63 800 dollaria, kun useimmat perinteiset omaisuuserät joutuivat paineen alle Yhdysvaltojen Iraniin viikon sisällä tekemien neljännen iskujen jälkeen.

Maailman suurimman kryptovaluuttan arvo laski noin 0,3 % viimeisen 24 tunnin aikana, mutta pysyi noin 2 % korkeammalla viikoittain.

Perinteiset markkinat hiipuvat

Maailmanmarkkinoilla nähtiin voimakkaita liikahduksia geopoliittisten jännitteiden kiristyessä.

• Kullan spot-hinta laski jopa 1,6 % noin 4 050 dollariin unssilta.

• Brent-raakaöljyn hinta nousi noin 4 % yli 79 dollariin tynnyriltä ristiriitaisten Hormuzinsalmen tilaa koskevien raporttien ja toimitushäiriöpelkojen vuoksi.

• Yhdysvaltain valtionlainojen hinnat laskivat, mikä nosti kahden vuoden koron korkeimmalle tasolleen sitten helmikuun 2025.

• MSCI Asia-Tyynenmeren alueen indeksi laski 1,6 %.

Yhdysvaltain keskuskomennon mukaan amerikkalaisjoukot olivat iskeneet kohteisiin Iranin sisällä vastauksena hyökkäykseen konttialukseen. Samaan aikaan Hormuzinsalmen tilanne pysyi epäselvänä sen jälkeen, kun Washington hylkäsi Teheranin ilmoituksen vesiväylän sulkemisesta "toistaiseksi".

Noin 20 % maailmanlaajuisesta öljykaupasta kulkee salmen kautta.

Markkinat veikkaavat korkojen pysyvän korkealla

Sijoittajat uskovat, että laajempi konflikti voisi pitää öljyn hinnan korkealla ja pakottaa keskuspankin pitämään korot korkealla pidempään.

Fedin kesäkuun kokouksen pöytäkirjasta kävi myös ilmi, että jotkut päättäjät näkivät perusteita korkojen nostamiselle ennen kuin komitea lopulta päätti pitää ne ennallaan.

Korkeammat korko-odotukset painoivat tuottamattomia kultaobligaatioita ja painoivat myös joukkolainojen hintoja.

Kryptovaluuttamarkkinat osoittavat suurempaa vakautta

Sitä vastoin kryptovaluuttamarkkinat pysyivät suhteellisen kestävinä.

• Ethereumin hinta oli lähellä 1 800 dollaria, nousten noin 2 % viikon aikana.

• Solana laski noin 76 dollariin, mikä on 5 % laskua seitsemän päivän aikana, ja sijoittui heikoimmin menestyneeksi kryptovaluuttojen joukossa.

• XRP pysyi lähellä 1,09 dollaria.

• Dogecoinin hinta oli lähellä 0,07 dollaria.

Puolijohdeosakkeiden vaikutus

Raportissa todettiin, että selkein yhteys kryptovaluuttojen ja osakemarkkinoiden välillä tuli puolijohdesektorin kautta.

SK Hynixin osakkeet laskivat Soulissa 12 prosenttia yhtiön Nasdaq-listattujen osakkeiden vahvan nousun jälkeen perjantaina pidetyssä ensimmäisessä kaupankäyntiistunnossa.

Lasku vaikutti Etelä-Korean Kospi-indeksin noin 7 prosentin laskuun, vaikka kryptovaluuttamarkkinat pysyivät pääosin vakaina volatiliteetista huolimatta.

Bitcoin ei välitä geopoliittisista tapahtumista

Raportissa todettiin, että Bitcoinin kyky pysyä kapealla kaupankäyntialueella sotilaallisista iskuista huolimatta, useimpien riskiherkkien omaisuuserien heikkous ja Yhdysvaltojen rahapolitiikan odotusten uudelleenhinnoittelu merkitsivät huomattavaa muutosta aiempiin vuosiin verrattuna, jolloin kryptovaluutta reagoi jyrkästi Persianlahden alueen tilanteen eskaloitumiseen.

Raportin mukaan Bitcoinin kehitys on nyt läheisemmin sidoksissa Yhdysvaltain dollarin likviditeettiin ja puolijohdesykliin, kun taas öljy-, kulta- ja joukkovelkakirjamarkkinat absorboivat geopoliittisen kehityksen välittömämpiä vaikutuksia.

Öljyn hinta nousi maanantaina yli kaksi prosenttia sen jälkeen, kun Yhdysvaltojen ja Iranin väliset uudet sotilaalliset iskut herättivät uudelleen huolta Hormuzinsalmen, yhden maailman tärkeimmistä öljynvientireiteistä, energiakuljetusten häiriöistä.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat nousivat 1,67 dollaria eli 2,2 % 77,68 dollariin tynnyriltä klo 09.55 GMT mennessä, kun taas Yhdysvaltain West Texas Intermediate (WTI) -raakaöljyn hinta nousi 1,59 dollaria eli 2,23 % 73,00 dollariin tynnyriltä.

”Markkinoiden huomio keskittyy edelleen alueelle saapuvien öljytankkereiden määrään, koska niiden määrän väheneminen voi lopulta vaikuttaa tuotantoon”, sanoi UBS:n hyödykeanalyytikko Giovanni Staunovo. ”Siksi näemme edelleen geopoliittisen riskipreemion tukevan hintoja toimitushäiriöiden riskin ohella.”

Sotilaallisen tilanteen uusi kärjistyminen lisää huolta huoltotarpeista

Yhdysvaltojen ja Iranin väliset viikonloppuna käydyt sotilasvaihdot ovat lisänneet pelkoja alueen tilanteen laajemmasta kärjistymisestä.

Teheran ilmoitti sunnuntaina kohdistaneensa iskuja Yhdysvaltain tukikohtiin useissa Persianlahden valtioissa ja vahvisti Hormuzinsalmen sulkemisen. Maanantaina Iranin vallankumouskaarti kertoi tehneensä iskuja Yhdysvaltain sotilastukikohtiin Kuwaitissa ja Bahrainissa.

Ennen sodan puhkeamista helmikuun lopulla noin 20 % maailman päivittäisestä öljyn ja nesteytetyn maakaasun toimituksesta kulki Hormuzinsalmen kautta.

Laivaliikenne hidastuu

ANZ-analyytikot sanoivat, että varustamot noudattavat entistä varovaisempaa lähestymistapaa heikentyneeseen turvallisuustilanteeseen, mikä on johtanut vesiväylän liikenteen hidastumiseen.

Kplerin tietojen mukaan laivojen seurantatiedot osoittivat, että Hormuzinsalmen liikenne laski sunnuntaina alimmalle tasolleen viiteen viikkoon, ja salmen läpi kulki vain kuusi alusta.

Viimeisin eskaloituminen on myös herättänyt epäilyksiä Yhdysvaltojen ja Iranin välisen väliaikaisen sopimuksen tulevaisuudesta. Sopimus allekirjoitettiin viime kuussa salmen avaamiseksi uudelleen ja konfliktin lopettamiseksi 60 päivän lisäneuvottelujakson jälkeen.

Vaikka Iran ilmoitti salmen sulkemisesta sen jälkeen, kun aluksen kerrottiin joutuneen luvatonta reittiä purjehtivan kohteen kohteeksi, Yhdysvaltain presidentti Donald Trump vakuutti, että Hormuzinsalmi pysyy avoimena kaupalliselle merenkululle.

Goldman Sachs: Putkilinjan laajentaminen voisi vähentää riskejä

Goldman Sachsin arvion mukaan Lähi-idän öljyputkistojen laajentaminen voisi mahdollistaa sen, että yli 60 % Persianlahden öljynviennistä, joka aiemmin ennen sotaa oli riippuvainen Hormuzinsalmesta, voisi ohittaa vesiväylän vuoden 2028 loppuun mennessä.

Pankki odottaa vaihtoehtoisten putkilinjojen kapasiteetin kasvavan 3,8 miljoonalla barrelilla päivässä vuoden 2027 loppuun mennessä ja sen jälkeen 7,3 miljoonalla barrelilla päivässä lisää vuoden 2028 loppuun mennessä, jolloin ohitusputkien kokonaiskapasiteetti nousisi yli 14 miljoonaan barreliin päivässä.

Muut markkinakehitykset

• Iranilaisen raakaöljyn kelluva varastointi lisääntyi Teheranin vauhditettua vientiä Yhdysvaltojen kanssa solmitun väliaikaisen tulitauon aikana. Myynti on kuitenkin sittemmin hidastunut, kun itsenäiset kiinalaiset jalostamot siirtyivät halvempiin raakaöljytoimituksiin Irakista, Arabiemiirikunnista ja Qatarista.

• Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) asetti elokuussa Murbanin raakaöljyn viralliseksi myyntihinnaksi 80,01 dollaria tynnyriltä, kun se edellisenä kuukautena oli 101,48 dollaria.

• Erillisessä uutisessa Ukrainan turvallisuuspalvelu ilmoitti hyökkäyksestä öljyvarastoon Venäjän Stavropolin alueella sekä kolmeen öljysäiliöön Kavkazin satamassa Venäjän eteläisessä Krasnodarin alueella.