Yhdysvaltain dollari nousi hieman keskiviikkona, mutta pysyi matkalla kohti suurinta vuotuista laskuaan sitten vuoden 2017. Laskua vauhdittivat korkoleikkaukset, finanssipoliittiset huolet ja presidentti Donald Trumpin epävakaa kauppapolitiikka – tekijät, jotka hallitsivat valuuttamarkkinoita koko vuoden 2025 ajan.

Näiden dynamiikkojen odotetaan jatkuvan vuoteen 2026, mikä viittaa siihen, että dollarin heikko kehitys voi jatkua ja vaikuttaa edelleen sen vertailuvaluuttojen, kuten euron ja punnan, käyttäytymiseen. Molemmat ovat nousseet tänä vuonna voimakkaasti.

Dollarin luottamusta painoivat entisestään huolet Yhdysvaltain keskuspankin itsenäisyydestä Trumpin hallinnon aikana. Trump sanoi aikovansa ilmoittaa valintansa seuraavaksi keskuspankin puheenjohtajaksi joskus tammikuussa. Hän korvaisi Jerome Powellin tämän toimikauden päättyessä toukokuussa. Powell on saanut toistuvasti kritiikkiä presidentiltä.

Tämä tausta on pitänyt "dollarin myynti" -kaupan tiukasti juurtuneena, ja kauppiailla on ollut nettoshorttipositioita huhtikuusta lähtien Yhdysvaltain hyödykefutuurikauppakomission tietojen mukaan.

Euro laski 0,1 % 1,1736 dollariin, kun taas punnan arvo oli 1,3434 dollaria vuoden viimeisenä kaupankäyntipäivänä. Molemmat valuutat ovat matkalla kohti suurinta vuotuista vahvistumistaan dollaria vastaan kahdeksaan vuoteen.

Dollari-indeksi, joka mittaa Yhdysvaltain valuuttaa kuuteen merkittävään valuuttaan nähden, oli 98,35, mikä lisäsi tiistaina kirjattuja nousuja. Indeksi on kuitenkin laskenut 9,4 % vuonna 2025, kun taas euro on noussut 13,4 % ja punta 7,5 %.

Myös muut eurooppalaiset valuutat nousivat voimakkaasti tänä vuonna, Sveitsin frangin noustessa 14 % ja Ruotsin kruunun noustessa 20 %.

TD Securitiesin Aasian ja Tyynenmeren alueen korkostrategi Prashant Newnaha sanoi, että dollarin laskusuhdanteisia näkymiä vuodelle 2026 tuetaan edelleen laajalti, ja odotukset keskittyvät "dollarin myymiseen euroa ja Australian dollaria vastaan".

Dollari sai jonkin verran tukea edellisessä istunnossa sen jälkeen, kun Yhdysvaltain keskuspankin joulukuun kokouksen pöytäkirjat paljastivat syviä erimielisyyksiä päättäjien välillä heidän laskiessaan korkoja aiemmin tässä kuussa.

Barclaysin ekonomistit huomauttivat, että jotkut päättäjät uskoivat korkojen pitämisen ennallaan "jonkin aikaa" tarkoituksenmukaisena.

Muistiinpanossaan he sanoivat: "Vaikka tämä ei tietenkään estä komiteaa leikkaamasta korkoja tammikuussa, se viittaa rajoitettuun tukeen uudelle leikkaukselle, ellei työmarkkinatilanne heikkene entisestään."

Kauppiaat hinnoittelevat tällä hetkellä kahta koronlaskua vuodelle 2026, vaikka keskuspankki itse ennustaa vain yhtä lisäalennetta ensi vuodelle.

Dollarin heikkous vuonna 2025 auttoi monia merkittäviä ja kehittyvien markkinoiden valuuttoja saavuttamaan vahvat vuosittaiset nousut.

Kiinan juan ylitti tiistaina keskeisen psykologisen seitsemän juanin rajan dollaria kohden ensimmäistä kertaa kahteen ja puoleen vuoteen uhmaten keskuspankin heikompaa ohjeistusta. Juan on noussut 4,4 % vuoden aikana, mikä on sen vahvin vuosikehitys sitten vuoden 2020.

Hauras jeni erottuu joukosta

Japanin jeni on yksi harvoista valuutoista, jotka eivät hyötyneet dollarin heikkoudesta vuonna 2025, ja se pysyi pääosin muuttumattomana, vaikka Japanin keskuspankki nosti korkoja kahdesti tänä vuonna – kerran tammikuussa ja uudelleen aiemmin tässä kuussa.

Keskiviikkona jeni heikkeni hieman 156,61 dollariin ja pysytteli lähellä tasoja, jotka ovat herättäneet huolta virallisista interventioista ja samalla Tokiosta on tullut voimakkaita varoituksia.

Sijoittajat ovat olleet pettyneitä rahapolitiikan kiristämisen hitaaseen ja varovaiseen tahtiin, ja huhtikuussa nähty suuri pitkän jenin positio purkautui kokonaan vuoden loppuun mennessä.

Vuoteen 2026 katsoen MUFG:n strategit sanoivat, että olosuhteet saattavat tasaantua laskulle, joka painaa dollarin ja jenin kurssia alaspäin, ja lisäsivät: "Mitä alhaisemmat Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot laskevat, sitä suurempi on mahdollisuus jenillä saada takaisin turvasatama-asemansa."

Samaan aikaan riskiherkkä Australian dollari kävi kauppaa 0,66965 dollarissa ja sen odotetaan nousevan yli 8 % vuoden aikana, mikä on sen paras vuosittainen suoritus sitten vuoden 2020. Uuden-Seelannin dollari laski hieman 0,57875 dollariin, mutta oli matkalla 3,4 %:n vuosittaiseen nousuun, mikä lopetti neljä vuotta kestäneen tappioputkensa.

Kullan hinta laski keskiviikkona Euroopan kaupankäynnissä ja palasi edellisessä kaupankäyntiistunnossa hetkeksi pysähtyneisiin laskuihinsa. Kahden viikon pohjalukemat laskivat, kun korjausliike ja voittojen kotiuttaminen alkoivat vuoden viimeisillä kaupankäyntiistunnoilla Yhdysvaltain dollarin vahvistumisen paineessa suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin.

Vaikka vuoden lopun hinta laski hieman, jalometalli kulta valmistautuu osoittamaan vahvinta vuotuista suoritustaan sitten vuoden 1979. Kullan kysyntää tukee poikkeuksellinen ja ennätyksellinen kysyntä yhtenä merkittävimmistä turvasatamista. Kullan kysyntä on kasvanut geopoliittisen myllerryksen ja maailmanlaajuisten taloudellisten muutosten vuoksi, jotka tekivät kullasta ensisijaisen varallisuuden suojaamisen välineen vuonna 2025.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: kullan hinta laski 1,5 % 4 274,23 dollariin, mikä on alin taso sitten 16. joulukuuta. Avaustaso oli 4 339,10 dollaria, ja päivänsisäinen huippu oli 4 373,24 dollaria.

• Tiistain kaupankäynnin yhteydessä jalometallin arvo nousi 0,2 % maanantain jyrkän 4,45 %:n laskun jälkeen. Kyseessä on suurin päivittäinen lasku sitten viime lokakuun. Lasku johtui kiihtyneestä korjauksesta ja voittojen kotiuttamisesta kaikkien aikojen ennätyksestä, 4 550,04 dollarista unssilta.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi keskiviikkona yli 0,2 % ja jatkoi nousuaan toista peräkkäistä istuntoa saavuttaen viikon korkeimman tason 98,44 pisteessä. Tämä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin.

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) tiistaina julkaiseman, 9.–10. joulukuuta pidetyn viimeisimmän kokouksen pöytäkirjan mukaan keskuspankki suostui laskemaan korkoja keskusteltuaan perusteellisesti Yhdysvaltain taloutta uhkaavista riskeistä.

Pöytäkirjasta kävi ilmi, että päätös laskea korkoja 25 peruspisteellä 3,75 prosentin tasolle, joka on alin taso sitten vuoden 2022, kohtasi merkittävää vastustusta. Yhdeksän jäsentä äänesti puolesta ja kolme eri mieltä – suurin eriävien äänestysten määrä sitten vuoden 2019.

Pöytäkirjassa todettiin myös, että tulevissa kokouksissa kannattaa olla varovainen, sillä jotkut osallistujat ehdottivat, että korkojen pitäminen ennallaan ”jonkin aikaa” joulukuun koronleikkauksen jälkeen olisi sopivin vaihtoehto.

Yhdysvaltain liittovaltion avoimien markkinoiden komitea (Federal Open Market Committee) ennusti vain yhden lisäkoronlaskun vuoden 2026 aikana, mikä viestii varovaisemmasta ja jyrkemmästä lähestymistavasta aiempiin odotuksiin verrattuna.

Yhdysvaltain korot

• CME FedWatch Toolin mukaan markkinahinnoittelu Yhdysvaltain korkojen pitämiselle muuttumattomina tammikuun 2026 kokouksessa on 84 %, kun taas 25 peruspisteen leikkauksen todennäköisyys on 16 %.

• Sijoittajat hinnoittelevat tällä hetkellä kahta Yhdysvaltojen koronlaskua ensi vuoden aikana, kun taas keskuspankin ennusteet viittaavat vain yhteen 25 peruspisteen koronlaskuun.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat seuraavat tarkasti tulevia Yhdysvaltojen talouslukuja sekä keskuspankin virkamiesten kommentteja.

Kullan näkymät

Riippumaton analyytikko Ross Norman sanoi kullan hinnan heilahtelevan jyrkästi voittojen kotiuttamisen ja uusien positioiden avaamisen vuoksi. Hän lisäsi, että Chicagon hyödykepörssin korkeammat marginaalivaatimukset ovat todennäköisesti hillinneet jalometallien odotettuja suuria nousuliikkeitä.

Norman huomautti myös, että tullit, halu rakentaa kotimaisia varastoja ja hauraat toimitusketjut ovat kaikki korostaneet tiettyjen keskeisten metallien strategista merkitystä.

Hän lisäsi, että vuonna 2026 näiden tekijöiden seuraukset tulevat selkeiksi, ei pelkästään korkeampien hintojen kautta maiden kilpaillessa strategisten varastojen rakentamisesta, vaan myös vaihtoehtoisten mekanismien kautta välttämättömien hyödykkeiden turvaamiseksi.

Vuosittainen tuotto

Vuoden 2025 aikana, joka virallisesti päättyy tänään tehtävään selvitykseen, jalometallin kullan arvo on noussut yli 64 % ja on matkalla kohti kolmatta peräkkäistä vuotuista nousuaan ja suurinta vuotuista nousuaan sitten vuoden 1979.

Tämän historiallisen ylituoton taustalla olevat tekijät

• Keskuspankkien kultaostot: Merkittävin tekijä oli keskuspankkien maailmanlaajuisesti jatkuvasti kasvattamat kultavarannot ennennäkemättömän korkeille tasoille. Tämä siirtyminen kohti dollarin vähentämistä ja hajauttamista pois fiat-valuutoista loi vahvaa ja pysyvää rakenteellista kysyntää, joka oli pitkälti suojattu lyhytaikaisilta spekulatiivisilta heilahteluilta.

• Globaali rahapoliittinen ympäristö: kulta hyötyi voimakkaasti siitä, että suuret keskuspankit, Yhdysvaltain keskuspankin johdolla, siirtyivät kohti korkojen alennuksia. Koska kulta ei tuota tuloa, alemmat korot pienentävät sen hallussapidon vaihtoehtoiskustannuksia, mikä on saanut suuret sijoitusrahastot ohjaamaan huomattavan määrän likviditeettiä joukkovelkakirjoista keltaiseen metalliin.

• Geopoliittisten jännitteiden eskaloituminen: Poliittisen epävakauden ja konfliktien keskellä vuonna 2025 kullan rooli luotettavana globaalina turvasatamana vahvistui, ja sijoittajat ja instituutiot kääntyivät sen puoleen suojana sotia, talouspakotteita ja rahoitusmarkkinoiden äkillistä volatiliteettia vastaan.

• Inflaatiosuojaus: Jatkuvien inflaatiopaineiden ja kasvavan maailmanlaajuisen valtionvelan myötä fiat-valuutat menettivät osan ostovoimastaan, mikä on ajanut yksityishenkilöitä ja instituutioita lisäämään fyysisten kultaharkkojen ja -kolikoiden kysyntää konkreettisena arvon säilyttäjänä ja suojana mahdollisilta talouden romahduksilta.

• Fyysinen niukkuus ja tuotantorajoitukset: Kaivossektorilla oli vaikeuksia laajentaa maailmanlaajuista tuotantoa vuonna 2025 suurten kaivosten ehtymisen ja nousevien louhintakustannusten vuoksi. Tämä suhteellisen vakaa tarjonta kasvavasta kysynnästä huolimatta tarjosi lisäpolttoainetta kullan hinnan rikkoutumiselle historiallisen tason yli 4 000 dollariin unssilta.

• Yhdysvaltain dollarin heikkous: taustalla ovat keskuspankin korkojen laskut, kasvava huoli Yhdysvaltojen rahoitusvakaudesta, Donald Trumpin hallinnon epävakaa kauppapolitiikka ja kasvavat epäilykset keskuspankin itsenäisyydestä Trumpin hallinnon aikana.

SPDR Gold Trust

Maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot pysyivät tiistaina ennallaan ja kokonaisvarannot olivat 1 071,99 tonnia, mikä on korkein taso sitten 21. kesäkuuta 2022.

Euro heikkeni keskiviikkona Euroopan kaupankäynnissä globaaleja valuuttoja vastaan. Euron arvo laski toisena peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä suhteessa Yhdysvaltain dollariin ja se laski viikon pohjalukemiin. Yhdysvaltain valuutan kysyntä on ollut suhteellisen aktiivista, erityisesti keskuspankin (Fed) viimeisimmän kokouspöytäkirjan julkaisemisen jälkeen. Pöytäkirja paljasti virkamiesten välisen jyrkän erimielisyyden joulukuun koronlaskusta.

Tästä laskusta huolimatta Euroopan yhteinen valuutta, euro, on matkalla kohti suurinta vuotuista nousuaan sitten vuoden 2017. Näitä nousuja tukee useiden tekijöiden yhdistelmä, joista merkittävimpiä ovat euroalueen talouskasvun indikaattoreiden paraneminen, Euroopan keskuspankin vuoden jälkipuoliskolla omaksuma suhteellisen jyrkkä rahapolitiikan linja sekä Yhdysvaltain dollarin kehitystä maailmanmarkkinoilla hallinnut laaja heikkous.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: euro laski 0,15 % dollaria vastaan ja oli 1,1733, alimmalla tasollaan sitten 22. joulukuuta. Avaustaso oli 1,1748, kun se oli saavuttanut istuntokauden huipun 1,1749.

• Euro päätti tiistain 0,2 % laskussa dollaria vastaan, mikä oli sen kolmas tappio viimeisten neljän päivän aikana.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi keskiviikkona yli 0,1 prosenttia ja jatkoi nousuaan toista peräkkäistä istuntoa saavuttaen viikon korkeimman tason 98,33 pisteessä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta suhteessa maailmanlaajuisiin valuuttoihin.

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän, 9.–10. joulukuuta pidetyn kokouksen pöytäkirjan mukaan keskuspankki suostui laskemaan korkoja käytyään perusteellisia keskusteluja Yhdysvaltain taloutta uhkaavista riskeistä.

Pöytäkirjasta kävi ilmi, että päätös laskea korkoja 25 peruspisteellä 3,75 prosentin tasolle, joka on alin taso sitten vuoden 2022, kohtasi merkittävää vastustusta. Yhdeksän jäsentä äänesti puolesta ja kolme vastaan – suurin määrä eriäviä mielipiteitä sitten vuoden 2019.

Pöytäkirjassa viitattiin myös varovaisuuteen tulevissa kokouksissa, sillä jotkut osallistujat ehdottivat, että korkojen pitäminen ennallaan "jonkin aikaa" joulukuun korkojen alennuksen jälkeen olisi sopivin toimintatapa.

Yhdysvaltain liittovaltion avoimien markkinoiden komitea (Federal Open Market Committee) ennusti vain yhden lisäkoronlaskun vuoden 2026 aikana, mikä viestii varovaisemmasta ja jyrkemmästä lähestymistavasta aiempiin odotuksiin verrattuna.

CME FedWatch Toolin mukaan markkinahinnoittelu Yhdysvaltain korkojen pitämiselle muuttumattomina tammikuun 2026 kokouksessa on 84 %, kun taas 25 peruspisteen leikkauksen todennäköisyys on 16 %.

Euroopan korot

• Euroopan keskuspankin helmikuussa 2026 tekemän 25 peruspisteen koronlaskun rahamarkkinahinnoittelu pysyy vakaana alle 10 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat odottavat euroalueelta lisää taloustietoja inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.

Korkoero

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän päätöksen jälkeen Euroopan ja Yhdysvaltojen välinen korkoero kaveni 160 peruspisteeseen Yhdysvaltojen korkojen hyväksi, mikä on pienin ero sitten toukokuun 2022. Tämä tukee euron nousupotentiaalia Yhdysvaltain dollariin nähden.

Vuosittainen tuotto

Vuoden 2025 aikana, joka virallisesti päättyy tänään tehtävään kaupankäyntiin, Euroopan yhteinen valuutta, euro, on noussut yli 13 % Yhdysvaltain dollariin nähden ja on matkalla kohti toista vuotuista vahvistumistaan kolmen viime vuoden aikana ja suurinta vuotuista nousuaan sitten vuoden 2017.

Tämän historiallisen ylituoton taustalla olevat tekijät

• Euroopan talouden häiriönsietokyky: euroalueen talouskasvu oli odotettua vahvempaa vuonna 2025, erityisesti Saksan, alueen suurimman talouden, teollisen ja kaupallisen toiminnan elpyessä.

• Euroopan keskuspankin politiikka: odotusten vastaisesti EKP piti kiinni suhteellisen tiukasta linjasta Yhdysvaltain keskuspankkiin verrattuna, erityisesti vuoden jälkipuoliskolla, mikä säilytti euron houkuttelevuuden korkeamman tuoton ja vakaampana valuuttana.

• Yhdysvaltain dollarin heikkous: taustalla ovat keskuspankin korkojen laskut, kasvava huoli Yhdysvaltojen rahoitusvakaudesta, Donald Trumpin hallinnon epävakaa kauppapolitiikka ja kasvava huoli keskuspankin itsenäisyydestä Trumpin hallinnon aikana.

Japanin jeni heikkeni Aasian kaupankäynnissä keskiviikkona suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja pysyi negatiivisella alueella toista peräkkäistä kaupankäyntipäivää Yhdysvaltain dollariin nähden. Kysyntä dollarille kasvoi jälleen. Jeni nousi viikon huippuunsa sen jälkeen, kun Yhdysvaltain keskuspankin pöytäkirjat osoittivat virkamiesten olevan jyrkästi eri mieltä joulukuun koronlaskusta.

Vuoden 2025 viimeisinä kaupankäyntipäivinä valuuttamarkkinat ovat pääosin rauhalliset uudenvuoden lomien aiheuttaman alhaisen likviditeetin vuoksi, kun kauppiaat odottavat tulevaa vaikean vuoden jälkeen joillekin tärkeimmille valuutoille, erityisesti Yhdysvaltain dollarille.

Hintakatsaus

• Japanin jeni tänään: dollari nousi 0,2 % jeniä vastaan 156,64:ään avaustason 156,33 jälkeen, ja kaupankäynnin alin kurssi oli 156,30.

• Jeni päätti tiistain kaupankäynnin 0,2 % alempana dollaria vastaan, mikä oli sen toinen tappio kolmen viimeisen kaupankäyntipäivän aikana.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi keskiviikkona yli 0,1 prosenttia jatkaen nousuaan toisena peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä ja saavuttaen viikon huippunsa 98,33 pisteessä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta maailmanlaajuisia valuuttoja vastaan.

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän, 9.–10. joulukuuta pidetyn kokouksen pöytäkirjan mukaan keskuspankki suostui laskemaan korkoja keskusteltuaan perusteellisesti Yhdysvaltain taloutta uhkaavista riskeistä.

Pöytäkirjasta kävi ilmi, että päätös laskea korkoja 25 peruspisteellä 3,75 prosentin tasolle, joka on alimmalle tasolle sitten vuoden 2022, kohtasi merkittävää vastustusta. Yhdeksän jäsentä äänesti puolesta ja kolme vastaan – suurin määrä eriäviä mielipiteitä sitten vuoden 2019.

Pöytäkirjassa viitattiin myös varovaisempaan Fedin linjaan tulevissa kokouksissa, ja jotkut osallistujat ehdottivat, että korkojen pitäminen ennallaan "jonkin aikaa" joulukuun korkojenleikkauksen jälkeen olisi sopivin vaihtoehto.

Yhdysvaltain liittovaltion avoimien markkinoiden komitea (Federal Open Market Committee) ennusti vain yhden ylimääräisen koronlaskun vuoden 2026 aikana, mikä viestii varovaisemmasta ja jyrkemmästä lähestymistavasta aiempiin odotuksiin verrattuna.

CME FedWatch Toolin mukaan markkinahinnoittelu Yhdysvaltain korkojen pitämiselle muuttumattomina tammikuun 2026 kokouksessa on 84 %, kun taas 25 peruspisteen leikkauksen todennäköisyys on 16 %.

Japanin korot

• Maanantaina Tokiossa julkaistiin Japanin keskuspankin viimeisimmän rahapolitiikan kokouksen – 18.–19. joulukuuta – lausuntojen yhteenveto, joka vahvisti koronnoston 0,75 prosenttiin, korkeimmalle tasolle sitten vuoden 1995.

• Yhteenvedossa näkyi selkeä kannanmuutos useimpien hallituksen jäsenten keskuudessa, ja monet korostivat tarvetta lisäkorotuksiin tulevaisuudessa. He olivat yhtä mieltä siitä, että korkojen asteittainen nostaminen ja rahapolitiikan elvyttämisen vähentäminen ovat välttämättömiä pitkän aikavälin hintavakauden varmistamiseksi.

• Markkinoiden hinnoittelu Japanin keskuspankin tammikuun kokouksessa toteuttamalle neljännesprosenttiyksikön koronnostolle pysyy vakaana noin 20 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat odottavat lisää Japanin inflaatio-, työttömyys- ja palkkojen kasvutietoja.