Yhdysvaltain dollari heikkeni keskiviikkona ja oli matkalla kohti suurinta vuotuista tappiotaan sitten vuoden 2017. Laskuille on kuitenkin tilaa, kun sijoittajat veikkaavat, että keskuspankilla on tilaa laskea korkoja aggressiivisemmin ensi vuonna, kun taas useimpien muiden suurten keskuspankkien katsotaan pääosin ohittaneen keventämissyklinsä.

Tiistaina julkaistut vahvat Yhdysvaltain bruttokansantuoteluvut eivät muuttaneet korko-odotuksia, ja sijoittajat hinnoittelivat edelleen noin kaksi lisäkoronleikkausta Yhdysvaltain keskuspankilta vuonna 2026.

Goldman Sachsin Yhdysvaltain pääekonomisti David Mericle sanoi: ”Odotamme liittovaltion avoimien markkinoiden komitean päättävän kahdesta uudesta 25 peruspisteen leikkauksesta, jotka nostaisivat korot 3–3,25 prosentin haarukalle, mutta näemme riskien painottuvan vielä suurempaan keventämiseen”, viitaten inflaation hidastumiseen.

Sekä euro että punta nousivat keskiviikkona kolmen kuukauden huippulukemiin ennen kuin asettuivat myöhemmin lähelle 1,180 dollaria eurolle ja 1,3522 dollaria punnalle.

Valuuttakoriin nähden dollari-indeksi laski kahden ja puolen kuukauden pohjalukemiin 97,767 pisteeseen. Indeksi on matkalla 9,8 prosentin vuosittaiseen tappioon, mikä on sen jyrkin vuosittainen lasku sitten vuoden 2017. Mikä tahansa lisäheikkous vuoden viimeisellä viikolla voi työntää sen kohti suurinta vuotuista laskuaan sitten vuoden 2003.

Dollari on kokenut myrskyisän vuoden, johon Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin asettamat kaoottiset tullit ovat vaikuttaneet voimakkaasti. Nämä tullit aiheuttivat luottamusshokin Yhdysvaltain omaisuutta kohtaan. Trumpin kasvava vaikutusvalta keskuspankkiin herätti myös huolta keskuspankin riippumattomuudesta.

Sitä vastoin euro on noussut yli 14 prosenttia vuoden alusta, mikä on sen vahvimman vuosittaisen kehityksen tiellä sitten vuoden 2003.

Euroopan keskuspankki (EKP) piti ohjauskorot ennallaan viime viikolla ja nosti joitakin kasvu- ja inflaatioennusteitaan, minkä katsotaan yleisesti sulkevan oven rahapolitiikan lisäkeventämiselle lähiaikoina.

Markkinaosapuolet reagoivat hinnoittelemalla pienen mahdollisuuden rahapolitiikan kiristämiseen ensi vuonna. Tämä näkemys heijastuu Australiassa ja Uudessa-Seelannissa, joissa seuraavaa siirtoa pidetään yhä useammin koronnostona.

Tämä näkymä tuki sekä Australian että Uuden-Seelannin dollareita. Australian dollari on noussut vuoden alusta 8,4 % ja saavutti keskiviikkona kolmen kuukauden huippunsa 0,6710 dollarissa, kun taas Uuden-Seelannin dollari saavutti kahden ja puolen kuukauden huippunsa 0,58475 dollarissa.

Punnan arvo on noussut tänä vuonna yli 8 %. Sijoittajat veikkaavat, että Englannin keskuspankki laskee korkoja ainakin kerran vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla, ja markkinat arvioivat toisen koronlaskun olevan noin 50 %:n todennäköisyys ennen vuoden loppua.

Silti useimmat valuutat ovat menettäneet merkittävästi arvoaan jalometalleihin nähden, erityisesti kultaan nähden, jonka arvo nousi keskiviikkona uuteen ennätykseen.

Jotkin pienemmät eurooppalaiset valuutat, jotka usein yhdistetään alhaisiin velkatasoihin, olivat tänä vuonna parhaiten suoriutuneiden joukossa.

Dollari on laskenut 12 % Norjan kruunuun nähden, 13 % Sveitsin frangiin nähden – sen arvo on 0,7865 frangia – ja 17 % Ruotsin kruunuun nähden ja laski keskiviikkona alimmalle tasolleen sitten vuoden 2022 alun 9,167 kruunuun.

Kauppiaat odottavat mahdollista Japanin interventiota jenin tukemiseksi

Japanin jeni on edelleen valuuttamarkkinoiden keskeinen valuutta, ja kauppiaat ovat valmiita Japanin viranomaisten mahdollisten interventioiden varalta valuutan heikkenemisen pysäyttämiseksi.

Japanin valtiovarainministeri Satsuki Katayama sanoi tiistaina, että Japanilla on täysi vapaus reagoida jenin liiallisiin liikkeisiin, ja antoi tähän mennessä voimakkaimman varoituksen Tokion valmiudesta puuttua markkinoihin.

Hänen kommenttinsa auttoivat pysäyttämään jenin laskun, ja dollari laski keskiviikkona 0,3 % Japanin valuuttaan nähden 155,83 jeniin edellisen 0,5 %:n laskun jälkeen.

Vaikka Japanin keskuspankki vihdoin nosti pitkään odotettua korkoa viime perjantaina, se oli pitkälti odotettu toimenpide, ja pääjohtaja Kazuo Uedan kommentit tuottivat pettymyksen joillekin kauppiaille, jotka olivat toivoneet jyrkempää kannatusta, mikä jätti jenin paineen alle päätöksen jälkeen.

Tämän seurauksena sijoittajat ovat edelleen varuillaan Japanin viranomaisten mahdollisten jenin ostotoimien varalta, erityisesti kaupankäyntivolyymien hiipuessa vuoden loppua kohden – analyytikoiden mukaan tämä voisi tarjota suotuisan ikkunan virallisille toimille.

Kullan hinta nousi keskiviikkona Euroopan kaupankäynnissä ja jatkoi nousuaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän ajan rikkoen edelleen ennätystasoja ylitettyään 4 500 dollarin unssilta ensimmäistä kertaa historiassa. Nousun taustalla oli jalometallin vahva sijoituskysyntä, jota tuki Yhdysvaltain dollarin jatkuva heikkeneminen valuuttamarkkinoilla.

Nämä kehityskulut tapahtuvat samaan aikaan, kun odotukset Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) korkojen laskemisesta kahdesti ensi vuonna ovat kasvaneet. Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun vuoksi sijoittajat odottavat tänään myöhemmin Yhdysvaltojen kolmannen neljänneksen talouskasvutietoja.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta nousi noin 0,95 % kaikkien aikojen ennätykseen, 4 525,96 dollariin unssilta, avaushinnalta 4 484,25 dollaria ja alimmillaan 4 467,84 dollaria.

• Tiistain selvitystilaisuudessa kullan hinta nousi 0,9 %, mikä on kolmas peräkkäinen päivittäinen nousu.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi laski keskiviikkona 0,1 prosenttia ja jatkoi tappioitaan kolmatta peräkkäistä istuntoa kohti saavuttaen kahden ja puolen kuukauden pohjalukemat. Tämä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa heikkoutta suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin.

Kuten hyvin tiedetään, heikompi Yhdysvaltain dollari tekee dollarihintaisista kultaharkoista houkuttelevampia muita valuuttoja hallussaan pitäville ostajille.

Nämä tappiot tapahtuvat dollarin aktiivisen myynnin aikana ennen joulu- ja uudenvuodenpyhiä sekä joidenkin keskuspankin virkamiesten varovaisten kommenttien paineen alla, jotka korostivat kasvavaa huolta Yhdysvaltain työmarkkinoiden heikkoudesta.

Torontolaisen Silver Gold Bullin valuutta- ja jalometalliriskien hallinnan johtaja Eric Bregar sanoi, että Yhdysvaltain dollari saattaa heikentyä ensi vuonna, ainakin ensimmäisellä neljänneksellä, koska keskuspankin on yhä useammin pakko myöntää, että työmarkkinat eivät ole hyvässä kunnossa.

Bregar lisäsi, että Fed saattaa joutua tekemään suurempia myönnytyksiä korkojen alennuksissa ja nopeammin kuin tähän mennessä. Hän totesi, että markkinat haluavat korkojen alennuksia ja että odotukset uudesta, maltillisemmasta keskuspankin pääjohtajasta, joka pyrkii saavuttamaan tämän tuloksen, ovat kasvamassa.

Yhdysvaltain korot

• CME FedWatch -työkalun mukaan Yhdysvaltain korkojen pitäminen muuttumattomina tammikuun 2026 kokouksessa on hinnoiteltu 87 prosentiksi, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys on 13 prosentiksi.

• Sijoittajat hinnoittelevat tällä hetkellä kahta Yhdysvaltain koronlaskua ensi vuoden aikana, kun taas keskuspankin omat ennusteet viittaavat vain yhteen 25 peruspisteen koronlaskuun.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat seuraavat tarkasti Yhdysvaltojen taloustietojen julkaisuja sekä keskuspankin virkamiesten kommentteja.

Kullan näkymät

Mitsubishin analyytikot sanoivat, että jalometallien hintojen saavuttaessa ennätyshinnat näin myöhään vuotta – aikana, jolloin yleensä kirjoitetaan joulukortti tai kaksi – keskeinen johtopäätös saattaa olla, että sijoittajat eivät ole pitäneet lomakautta tilaisuutena tehdä voittoja.

OANDA:n MarketPulsen markkina-analyytikko Zain Vawda sanoi, että korkojen laskujen kannattavuus on kasvanut Yhdysvaltojen viimeisimpien inflaatio- ja työmarkkinatietojen jälkeen, jotka tukevat jalometallien kysyntää.

Vawda lisäsi, että turvasatamavarojen kysynnän odotetaan myös pysyvän vahvana Lähi-idän jännitteiden, Venäjän ja Ukrainan välisen rauhansopimuksen epävarmuuden sekä Yhdysvaltojen viimeaikaisten Venezuelan öljytankkereita vastaan suunnattujen toimien keskellä.

SPDR-rahasto

Maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot pysyivät tiistaina ennallaan, ja kokonaisvarannot pysyivät vakaina 1 054,56 tonnissa, mikä on korkein taso sitten 23. kesäkuuta 2022.

Euro nousi keskiviikkona Euroopan kaupankäynnissä suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin nähden ja jatkoi nousuaan Yhdysvaltain dollaria vastaan kolmantena peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä saavuttaen kolmen kuukauden huippunsa. Nousua tuki Yhdysvaltain dollarin jatkuva myynti valuuttamarkkinoilla ennen joululoman alkua.

Yhteisvaluuttaa ovat tukeneet myös odotukset Euroopan keskuspankin korkojen laskemisesta helmikuussa 2026, jotka ovat vähentyneet erityisesti euroalueen taloudellisen aktiviteetin parantuessa viime viikkoina. Samalla odotukset parantumisen jatkumisesta laskusuhdanteen riskien hellittäessä.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: Euro nousi noin 0,15 % dollaria vastaan 1,1808 dollariin, mikä on sen korkein taso sitten 25. syyskuuta. Avaustaso oli 1,1794 dollaria, mutta päivänsisäinen pohjalukema oli 1,1786 dollaria.

• Euro päätti tiistain 0,3 % nousussa dollaria vastaan, mikä on toinen peräkkäinen päivittäinen nousu. Euroopan keskuspankin toiveena on pitää ohjauskorot muuttumattomina mahdollisimman pitkään vuonna 2026.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi laski keskiviikkona 0,1 prosenttia ja jatkoi tappioitaan kolmatta peräkkäistä istuntoa kohti saavuttaen kahden ja puolen kuukauden pohjalukemat. Tämä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa heikkoutta suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin.

Nämä tappiot tapahtuvat dollarin aktiivisen myynnin aikana ennen joulu- ja uudenvuodenpyhiä sekä joidenkin keskuspankin virkamiesten varovaisten kommenttien paineen alla, jotka korostivat kasvavaa huolta Yhdysvaltain työmarkkinoiden heikkoudesta.

Torontolaisen Silver Gold Bullin valuutta- ja jalometalliriskien hallinnan johtaja Eric Bregar sanoi, että Yhdysvaltain dollari saattaa heikentyä ensi vuonna, ainakin ensimmäisellä neljänneksellä, koska keskuspankin on yhä useammin pakko myöntää, että työmarkkinat eivät ole hyvässä kunnossa.

Bregar lisäsi, että Fed saattaa joutua tekemään suurempia myönnytyksiä korkojen alennuksissa kuin tähän mennessä. Hän totesi, että markkinat haluavat alhaisempia korkoja ja että odotukset uudesta, maltillisemmasta keskuspankin pääjohtajasta, joka pyrkii saavuttamaan tämän tuloksen, ovat kasvamassa.

Euroopan korot

• Euroopan keskuspankin helmikuussa 2026 tekemän 25 peruspisteen koronlaskun rahamarkkinahinnoittelu on edelleen alle 10 prosentin.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun käynnistämiseksi sijoittajat odottavat lisää taloustietoja euroalueelta, mukaan lukien inflaatio-, työttömyys- ja palkkaluvut.

Korkoero

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän päätöksen jälkeen Euroopan ja Yhdysvaltojen välinen korkoero kaveni 160 peruspisteeseen Yhdysvaltojen korkojen hyväksi, mikä on pienin ero sitten toukokuun 2022. Tämä tukee euron vahvistumista Yhdysvaltain dollariin nähden.

Japanin jeni nousi keskiviikkona Aasian kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin ja pysyi positiivisella alueella kolmannen peräkkäisen kaupankäyntipäivän ajan Yhdysvaltain dollaria vastaan. Tämä tapahtui Japanin viranomaisten voimakkaiden varoitusten jälkeen, jotka viestivät Tokion valmiudesta puuttua asiaan paikallisen valuutan tukemiseksi.

Samaan aikaan Japanin keskuspankin lokakuun kokouksen pöytäkirjan mukaan päättäjät keskustelivat tarpeesta jatkaa korkojen nostamista kohti talouden kannalta neutraaleiksi katsottuja tasoja. Useat yhdeksästä hallituksen jäsenestä totesivat, että jenin viimeaikainen heikkeneminen voi johtaa liialliseen inflaatioon tuontikustannusten nousun kautta.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Dollari laski 0,4 % jeniä vastaan 155,55:een avaustason 156,21 jälkeen, kun päivänsisäinen huippu oli 156,28.

• Jeni päätti tiistain istunnon noin 0,4 % nousussa dollaria vastaan. Tämä oli toinen peräkkäinen päivittäinen nousu Japanin voimakkaiden varoitusten jälkeen liiallisista valuuttakurssimuutoksista.

Japanin viranomaiset

Japanin valtiovarainministeri Satsuki Katayama vahvisti, että Japanilla on "täysi toimintavapaus" ryhtyä rohkeisiin toimiin jenin liiallisen volatiliteetin hallitsemiseksi.

Tiistaina lehdistötilaisuudessa puhunut Katayama sanoi, että paikallisen valuutan viimeaikaiset liikkeet eivät heijasta lainkaan markkinoiden perustekijöitä, vaan niitä ohjaa spekulaatio, mikä antaa Tokiolle oikeutuksen puuttua markkinoihin tarvittaessa.

Katayama lisäsi, että hallitus ryhtyy asianmukaisiin toimiin liiallisten valuuttaliikkeiden torjumiseksi Japanin ja Yhdysvaltojen syyskuussa tekemän valuuttakurssipolitiikkaa koskevan sopimuksen pohjalta.

Aiemmin maanantaiaamuna Tokiossa Japanin johtava valuuttadiplomaatti Atsuki Mimura ja kabinetin pääsihteeri Minoru Kihara ilmaisivat molemmat huolensa valuuttamarkkinoiden "jyrkistä ja epävakaista" liikkeistä.

He korostivat, että Japanin viranomaiset seuraavat tarkasti valuuttakurssien kehitystä ja varoittivat, että virkamiehet ovat valmiita ryhtymään tarvittaessa asianmukaisiin toimenpiteisiin, mikä on selkeä merkki mahdollisista interventioista liiallisen volatiliteetin hillitsemiseksi.

Japanin pankki

Japanin keskuspankin lokakuun kokouksen pöytäkirjan, joka julkaistiin tänään Tokiossa, mukaan päättäjät keskustelivat tarpeesta jatkaa korkojen nostamista kohti talouden kannalta neutraaleiksi katsottuja tasoja. Jotkut jäsenet väittivät, että tämä auttaisi saavuttamaan vakaan pitkän aikavälin kasvun.

Useat yhdeksästä hallituksen jäsenestä varoittivat, että jenin viimeaikainen heikkeneminen voisi ruokkia liiallista inflaatiota nousevien tuontihintojen vuoksi.

Japanin keskuspankki piti ohjauskorot ennallaan 0,5 prosentissa 29.–30. lokakuuta pidetyssä kokouksessa, mutta pääjohtaja Kazuo Ueda antoi vahvan signaalin lähestyvästä koronnostosta. Kaksi haukkamaista jäsentä, Hajime Takata ja Naoki Tamura, vastustivat päätöstä ja ehdottivat tuloksetta korkojen nostamista 0,75 prosenttiin.

Seuraavassa kokouksessa, joka pidettiin tässä kuussa joulukuussa, keskuspankki nosti korot 0,75 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten syyskuun 1995. Kyseessä on toinen korotus vuonna 2025 tammikuun korotuksen jälkeen.

Lokakuun kokouksen pöytäkirjasta kävi ilmi, että monet jäsenet uskovat jo edellytysten täyttyvän lisäkorotuksille, mutta he haluavat selvyyttä siihen, jatkavatko yritykset palkkojen korotuksia ensi vuonna, erityisesti Yhdysvaltojen korkeampien tullien vaikutusten epävarmuuden jatkuessa.

Japanin korot

• Markkinoiden arvio Japanin keskuspankin tammikuun kokouksessa toteuttamasta neljännesprosenttiyksikön koronnostosta pysyy vakaana noin 20 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun käynnistämiseksi sijoittajat odottavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.