Yhdysvaltain dollari oli perjantaina matkalla kohti huonointa viikkotuottoaan sitten heinäkuun lopun, kun sijoittajat lisäsivät panoksiaan keskuspankin rahapolitiikan lisäkeventämiseen ensi kuussa, ja likviditeetti pysyi tiukkana Yhdysvalloissa vallitsevan kiitospäivän vuoksi.

Dollari-indeksi – joka mittaa Yhdysvaltain valuuttaa kuuteen merkittävään valuuttaan verrattuna – oli viimeksi noussut 0,1 prosenttia 99,624 pisteeseen toipuen osasta tappioistaan viiden päivän laskun jälkeen, joka ajoi sen pahimpaan viikkolaskuunsa sitten 21. heinäkuuta.

CME:n FedWatch-työkalun mukaan Fedin rahastofutuurien hinnoittelussa implisiittinen 87 prosentin todennäköisyys sille, että 10. joulukuuta pidetyssä kokouksessa laskettaisiin 25 peruspistettä, kun viikkoa aiemmin vastaava luku oli 39 prosenttia.

Yhdysvaltain 10-vuotisen valtionlainan korko nousi 0,8 peruspistettä 4,0037 prosenttiin viiden peräkkäisen laskupäivän jälkeen, jolloin korko oli pudonnut kahdesti lyhyeksi aikaa alle 4 prosentin.

Japanin jeni heilahtelee datan tukiessa kiristämistä

Aasiassa Japanin jeni vaihteli nousujen ja laskujen välillä heikkousjakson jälkeen ja oli viimeksi 0,1 % laskussa 156,385 dollarissa. Työmarkkina- ja inflaatiotiedot tukivat odotuksia Japanin politiikan kiristämisestä valuutan jatkuvasta heikkoudesta huolimatta, joka on lisännyt valtiovarainministeriön intervention todennäköisyyttä.

Jeni vahvistui hetkellisesti sen jälkeen, kun tiedot osoittivat kuluttajahintojen nousseen Tokiossa 2,8 % marraskuussa, ylittäen ekonomistien odotukset ja Japanin keskuspankin 2 prosentin tavoitetason.

”Työmarkkinoiden pysyessä kireinä ja ydininflaation (ilman tuoreita elintarvikkeita ja energiaa) ollessa toistaiseksi yli 3 %, Japanin keskuspankki jatkaa kiristyssykliään tulevina kuukausina. Loppujen lopuksi perustelut rahapolitiikan kiristämiselle ovat edelleen olemassa”, Capital Economicsin analyytikot totesivat tutkimusmuistiossa.

Jeni on laskussa jo kolmannen kuukauden peräkkäin samaan aikaan, kun pääministeri Sanae Takaichin hallitus on käynnistämässä 21,3 biljoonan jenin (135,4 miljardin dollarin) elvytyspakettia ja Japanin keskuspankki pidättäytyy edelleen korkojen nostamisesta, vaikka inflaatio ylitti tavoitteensa.

Euro ja punta pysyvät vakaina… ja huomio kääntyy Ukrainan sodan lopettamiseen tähtääviin toimiin

Euro pysyi 1,1600 dollarissa lähes muuttumattomana Aasian kaupankäynnissä sen jälkeen, kun Ukrainan presidentti Volodymyr Zelenskyi sanoi torstaina, että Ukrainan ja Yhdysvaltojen valtuuskunnat tapaavat tällä viikolla keskustellakseen Geneven neuvotteluissa sovitusta kaavasta Venäjän kanssa tehdyn sodan lopettamiseksi ja Kiovan turvallisuustakuiden turvaamiseksi.

Punnan arvo laski 0,1 prosenttia 1,323 dollariin, mutta oli matkalla parhaaseen viikkotulokseensa sitten elokuun alun sen jälkeen, kun Britannian valtiovarainministeri Rachel Reeves julkisti keskiviikkona suunnitelmansa korottaa veroja 26 miljardilla punnalla (34 miljardilla dollarilla).

Reeves vastasi torstaina kritiikkiin menosuunnitelmista, jotka rahoittaisivat lisää sosiaalietuuksia nostamalla verorasitusta korkeimmalle tasolle sitten toisen maailmansodan.

Hyödykevaluutat: Australian dollari, juan ja kiivi

Australian dollari kävi kauppaa 0,6536 dollarissa, mikä on 0,1 % nousua alkukaupankäynnissä. Tiedot osoittivat yksityisen sektorin luotonannon nousseen lokakuussa 0,7 % edellisestä kuukaudesta, mikä on hieman kiihtyneempää kuin edellisessä lukemassa.

Offshore-juan pysyi 7,074 dollarissa ja on matkalla kohti parasta kuukausittaista kehitystään elokuun jälkeen.

Uuden-Seelannin dollari – ”kiwi” – kävi kauppaa 0,5725 dollarissa, 0,1 % laskussa, vahvimman viikkonsa päätyttyä huhtikuun lopun jälkeen.

Euro yrittää maltillista elpymistä, ja EUR/USD-pari on noussut 1,1589:ään ja palaa lyhyen aikavälin liukuvan keskiarvonsa yläpuolelle, mikä antaa varhaisen merkin paluusta nousujohteiseen vauhtiin. Ja vaikka pari pysyy laajemmalla vakautumisvälillä, momentumia osoittavat indikaattorit ovat alkaneet parantua, mikä lisää mahdollisuutta, että euro saattaa valmistautua läpimurtoyritykseen tulevina päivinä.

Tekninen katsaus: nousumomentti palautuu vähitellen

Hintakehitys osoittaa pientä mutta merkittävää muutosta:

Nousu 15 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolelle 1,1574:ssä ja 20 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolelle 1,1561:ssä viestii lyhytaikaisesta nousutrendistä. Näiden keskiarvojen litistyminen viittaa laskusuhdanteen hiipumiseen ja korkeamman pohjan muodostumiseen. 14 päivän RSI on 51,07:ssä ja on noussut takaisin 50 neutraalin linjan yläpuolelle – usein varhainen merkki paranevasta momentumista tai mahdollisesta trendin muutoksesta. Pari pysyy vaihteluvälin sisällä, mutta tekninen vinouma on kallistunut euron nousutrendin suuntaan ensimmäistä kertaa viikkoihin.

Fundamentaalinen tausta: parantunut riskinottohalukkuus tukee euroa

Useat tekijät ovat auttaneet EUR/USD-suhteen vakauttamisessa:

Euroon myönteisiä tekijöitä ovat parantunut maailmanlaajuinen riskinottohalukkuus, euroalueen tiedot, jotka – ristiriitaisista signaaleista huolimatta – eivät ole osoittaneet lisäheikkenemistä, sekä EKP:n hieman optimistisempi sävy, joka on vähentänyt valuuttaan kohdistuvaa painetta.

Myös Yhdysvaltain dollarin heikkous on keskeinen ajuri: dollari on vetäytynyt tuottojen vakiintuessa, markkinat uskovat Fedin kiristysvaiheen päättyneen, ja pehmenevät Yhdysvaltain tiedot ovat vähentäneet kannustimia ostaa dollaria.

Läpimurto yli 1,1620–1,1640 vahvistaisi lyhyen aikavälin nousutrendin, kun taas päivän päätös yli 1,1700 nostaisi parin pois konsolidaatiorakenteestaan ja merkitsisi laajempaa trendin kääntymistä. Käänteisesti, jos 1,1550:ssa ei pysytetä, huomio siirtyisi takaisin kohti 1,1500:aa, joka on nykyinen vaihteluvälin pohja.

Sijoittajien mieliala: kääntymässä lievään optimismiin

Piensijoittajat ovat lisänneet pitkiä sijoituksia, institutionaalisten sijoittajien positiot ovat muuttuneet laskusuhdanteesta neutraaliksi ja optiomarkkinoilla nousutrendit ovat hieman parantuneet viime viikkoon verrattuna. Yleinen mieliala on edelleen tasapainoinen, mutta kallistuu hieman ostajien puolelle.

Lyhyesti sanottuna EUR/USD osoittaa nousun merkkejä, joita tukevat parantuvat tekniset tekijät ja heikentynyt dollari. Läpimurtoa ei ole vielä tapahtunut, mutta nousupaine on muodostumassa. Noususkenaario avautuu 1,1620:n yläpuolella ja tavoittelee 1,1700:aa, kun taas läpimurto 1,1550:n alapuolelle kohdistaa huomion 1,1500:aan. Tällä hetkellä euro on vakaa ja saa vähitellen vauhtia uudelleen.

Data

Perjantaina julkaistut tiedot osoittavat, että euroalueen inflaatio pysyy vakaana, mikä tukee ekonomistien odotuksia sen pysymisestä lähellä tavoitetta tulevina vuosina, mikä vähentää tarvetta Euroopan keskuspankin lisäkorkojen alennuksille.

Inflaatio on pysytellyt EKP:n 2 prosentin tavoitteen tuntumassa suurimman osan tästä vuodesta, ja päättäjät odottavat sen pysyvän lähellä tätä tasoa keskipitkällä aikavälillä – harvinainen menestys keskuspankille, joka kamppaili erittäin alhaisen inflaation kanssa vuosikymmenen ajan ennen kuin se nousi yli 10 prosenttiin pandemian jälkeen.

Ranskan inflaatio pysyi tässä kuussa vakaana 0,8 prosentissa, Espanjassa se laski hieman 3,1 prosenttiin ja pysyi pääosin muuttumattomana useissa Saksan suurimmissa osavaltioissa – pitäen tiistaina julkaistavan euroalueen yhteenlasketun lukeman lähellä 2,1 prosenttia.

Lisää korkojen alennuksia ei odoteta

EKP:n viimekuisen kyselyn mukaan kuluttajat odottavat inflaation olevan ensi vuonna 2,8 prosenttia, kun se kuukautta aiemmin oli 2,7 prosenttia. Kolmen vuoden odotukset pysyivät 2,5 prosentissa ja viiden vuoden odotukset 2,2 prosentissa.

Kysely – johon osallistui 19 000 aikuista 11 euroalueen maassa – tukee päättäjien näkemystä, että inflaatio on ankkuroitunut lähelle tavoitetta ja pysyy siellä todennäköisesti tulevina vuosina, vaikka lyhytaikaisia vaihteluita esiintyisikin.

Tästä syystä rahoitusmarkkinat eivät näe käytännössä mitään mahdollisuutta koronlaskuun ensi kuussa ja antavat vain noin yhden kolmesta todennäköisyyden lisäkeventämiselle ensi vuonna. Useimmat ekonomistit uskovat, että koronlaskusykli on saavuttanut pohjansa.

Keskustelu korkojen alentamisesta jatkuu

EKP:n sisäinen keskustelu korkojen alentamisesta ei kuitenkaan todennäköisesti laannu lähiaikoina. Energian hinnan lasku voi painaa inflaation alle tavoitteen vuonna 2026, ja jotkut päättäjät ovat huolissaan siitä, että jatkuvasti alhaiset lukemat voivat vetää odotuksia alemmas ja juurruttaa heikkoa inflaatiota.

EKP kuitenkin yleensä katsoo energian hintojen aiheuttaman volatiliteetin ohi ja keskittyy keskipitkän aikavälin näkymiin. Pääekonomisti Philip Lane varoitti, että energiaa lukuun ottamatta taustalla olevat hintapaineet ovat edelleen liian korkeita.

Lane sanoi myös, että kotimainen inflaatio on maltillista, ja viittasi EKP:n tulo- ja kulutuskyselyyn, joka osoitti kuluttajien tulojen kasvuodotusten nousevan 1,1 prosentista 1,2 prosenttiin, kun taas menojen kasvuodotukset pysyivät 3,5 prosentissa.

Vaikka EKP pitää oven auki lisäkorkojen alennuksille, se on tehnyt selväksi, ettei sillä ole kiirettä rahapolitiikan muuttamisessa. Jotkut päättäjät väittävät, että pankki on saattanut jo saada päätökseen keventämissyklinsä puolitettuaan talletuskoron viimeisen vuoden aikana kesäkuuhun mennessä.

Spot-kullan hinta nousi perjantaina ja on matkalla kohti neljännen peräkkäisen kuukauden nousua. Tätä tukee sijoittajien kasvava optimismi siitä, että Yhdysvaltain keskuspankki laskee korkoja joulukuussa. CME Groupin tekninen katkos pysäytti futuurisopimusten kaupankäynnin.

Kaupankäynti CME:n valuutta-alustalla – yhdessä valuuttoihin, hyödykkeisiin, valtion obligaatioihin ja osakkeisiin sidottujen futuurien kanssa – keskeytettiin häiriön jälkeen. Ennen katkoa joulukuun toimituksen Yhdysvaltain kullan futuurien viimeisin noteeraus oli 4 221,30 dollaria unssilta.

Nicholas Frappell, ABC Refineryn institutionaalisten markkinoiden globaali johtaja, sanoi: ”Suurin vaikutus oli OTC-markkinoiden merkittävä leveneminen, kun likviditeetti katosi futuurimarkkinoilta.”

Spot-kullan hinta nousi 0,7 % 4 185,34 dollariin unssilta kello 07.17 GMT mennessä, mikä on sen korkein taso sitten 14. marraskuuta ja on matkalla noin 3 %:n viikkonousuun. Metallin odotetaan myös nousevan 3,9 % tässä kuussa.

KCM Traden päämarkkina-analyytikko Tim Waterer totesi: ”Likviditeetti näyttää olevan ohutta, mikä voimistaa joitakin hintamuutoksia. Kullan hinnan nousu on suurimmaksi osaksi johtunut ennakoivasta sijoituksesta mahdollisesti alhaisemman koron ympäristöön.”

Kauppiaat arvioivat koronlaskun joulukuussa tapahtuvan 85 prosentin todennäköisyydeksi, kun viikkoa aiemmin luku oli 50 prosenttia.

San Franciscon keskuspankin pääjohtajan Mary Dalyn ja pääjohtaja Christopher Wallerin tällä viikolla antamat kommentit vahvistivat entisestään odotuksia koronleikkauksesta ensi kuussa.

Ja kuten presidentti Donald Trump, Kevin Hassett – josta on nyt tulossa johtava ehdokas Jerome Powellin seuraajaksi Fedin pääjohtajana – sanoi, että korkojen tulisi olla alhaisemmat.

Kulta, jolla ei ole tuottoa, hyötyy tyypillisesti alhaisemmista koroista.

Yhdysvaltain dollari on menossa huonoimpaan viikkoonsa sitten heinäkuun lopun, mikä tekee dollarihintaisesta kullasta houkuttelevamman ostajille, jotka käyttävät muita valuuttoja.

Muiden jalometallien joukossa hopean spot-hinta nousi 1 % 53,98 dollariin unssilta ja platinan 2,3 % 1 645,60 dollariin. Hopean hinta on noussut tällä viikolla 7,9 % ja platinan 8,9 %. Palladiumin hinta laski 0,4 % 1 433,20 dollariin, mutta sen viikkonousu on edelleen noin 4,3 %.

Maailmanlaajuinen energia- ja teollisuussektori on erittäin riippuvainen harvinaisista maametalleista (REE), 17 metallin ryhmästä, jotka ovat välttämättömiä kaikelle sähköajoneuvojen akuista ja älypuhelimista tuuliturbiineihin ja katalysaattoreihin. Vaikka harvinaisia maametalleja esiintyy yleensä vain pieniä määriä – usein hivenaineina sitoutuneina samankaltaisiin mineraaleihin – ne eivät ole todella harvinaisia; jotkut, kuten cerium, ovat runsaampia kuin lyijy. Silti vain noin 1 % näistä alkuaineista kierrätetään maailmanlaajuisesti niiden erottamisen vaikeuden, tuotteiden alhaisten pitoisuuksien ja nykyisin käytössä olevien energiaintensiivisten ja vaarallisten kierrätysmenetelmien vuoksi.

Kriittisten materiaalien, kuten alumiinin ja koboltin, kierrätysasteet ovat sitä vastoin paljon korkeammat – usein lähes 100 %. Alumiiniromusta on nyt tullut yksi Euroopan arvokkaimmista kriittisistä raaka-aineista, kun Euroopan unioni tehostaa pyrkimyksiään pitää enemmän kierrätettäviä resursseja mantereella. EU:n kauppakomissaarin Maroš Šefčovičin mukaan Euroopasta viedään vuosittain yli miljoona tonnia alumiiniromua – määrä, jota blokki pitää aivan liian suurena. Eurooppa on alumiiniromun nettoviejä, ja sen toimitukset saavuttivat ennätykselliset 1,26 miljoonaa tonnia vuonna 2024.

Yhdysvaltojen nousevat alumiinitullit ovat vauhdittaneet Euroopan romumetallin vientiä Yhdysvaltoihin. Suuri osa – jopa 65 % – menee myös Aasian markkinoille, kuten Kiinaan, Intiaan ja Turkkiin, kun taas muut volyymit virtaavat EU:n ulkopuolisiin OECD-maihin. Vaikka presidentti Donald Trump kaksinkertaisti alumiinin ja puolivalmisteiden tullit 50 prosenttiin kesäkuussa, alumiiniromu on edelleen tullivapaa. Trendi on kuitenkin jo ennen Trumpin toista hallintoa: konsulttiyritys Project Blue arvioi, että Euroopan romumetallin vienti EU:n ulkopuolisiin kohteisiin on kasvanut lähes 9 % vuodessa vuosina 2018–2024.

EU on asettanut tavoitteeksi, että kierrätysmateriaalit kattavat 25 % blokin kriittisten metallien kokonaistarpeesta vuoteen 2030 mennessä. Eurooppa tarvitsee paljon enemmän kierrätettyä alumiinia, koska sen talteenotto käyttää vain 5 % primaarialumiinin tuotantoon tarvittavasta energiasta. Nousseet energiakustannukset ovat pakottaneet monet primaarisulatot Euroopassa sulkemaan ovensa, ja romun viennin kasvu pahentaa mantereen raaka-ainepulaa. Euroopan johtajat pelkäävät nyt, etteivät he ehkä saavuta vuoden 2030 tavoitetta. Euroopan alumiiniyhdistys arvioi, että noin 15 % alueen kierrätysuunien kapasiteetista on tällä hetkellä käyttämättömänä raaka-aineiden puutteen vuoksi.

Kaikki alumiiniromu ei ole yhtä arvokasta. Korkealaatuinen romu, kuten käytetyt juomatölkit, on erityisen kysyttyä Euroopassa – yksi syy siihen, miksi alumiiniteollisuus ajaa välitöntä vientikieltoa tälle kategorialle. Euroopassa kierrätetään noin 75 % alumiinisista juomatölkeistä, kun Yhdysvalloissa vastaava luku on vain 43 %. Sitä vastoin sekaromu, kuten "Zorba" ja "Twitch", joita tyypillisesti kerätään romuajoneuvoista, on paljon vaikeampaa ja kalliimpaa käsitellä, ja EU on halukkaampi viemään sitä.

Kierrätyspotentiaali

Kriittisten mineraalien ja harvinaisten maametallien kierrätyspotentiaali on valtava. Aiemmat tutkimukset osoittavat, että paristojen, lamppujen ja magneettien keräysjärjestelmien parantaminen voisi nostaa harvinaisten maametallien kierrätysastetta nykyisestä 1 prosentista 20–40 prosenttiin. Tämä vastaisi noin 5 prosenttia maailmanlaajuisesti louhitun harvinaisten maametallien tuotannosta – noin puolta Yhdysvaltojen vuosittaisesta tuotannosta. Vielä enemmänkin voitaisiin saavuttaa. Simon Jowitt, geotieteiden apulaisprofessori Nevadan yliopistosta Las Vegasista, kertoi ArsTechnicalle, että kierrätysasteet voisivat ylittää 40 prosenttia, jos sähköajoneuvojärjestelmien kaltaisia teknologioita otettaisiin laajalti käyttöön.

Suurten määrien harvinaisten maametallien kierrätys ei kuitenkaan ole yksinkertainen tehtävä. Monet kierrätykseen tarkoitetut elektroniikkalaitteet sisältävät vain pieniä tai epätasaisia määriä harvinaisia maametalleja, mikä tekee talteenotosta kallista ja tehotonta. Monissa tapauksissa valmistajat eivät valvo kierrätysprosesseja suoraan, joten he eivät ole tietoisia omien tuotteidensa tarkoista materiaaleista.

Tässä Yhdysvaltojen harvinaisten maametallien teollisuus voisi ottaa oppia Euroopalta.

EU:n sähkö- ja elektroniikkalaiteromut (SER) -direktiivin mukaan valmistajien on rahoitettava tai itse suoritettava laitteidensa kierrätys. Jälleenmyyjien on tarjottava maksuttomia elektroniikkaromun keräyspalveluita selkeillä säännöillä sekä myyjille että kuluttajille. Uusien laitteiden myyjien on tarjottava maksuton takaisinotto vastaaville vanhoille laitteille, ja suurten jälleenmyyjien on otettava vastaan pienelektroniikka kierrätykseen ilman erillistä ostopakkoa. Nämä käytännöt ovat osa laajempaa kehystä, jonka tavoitteena on elektroniikkalaitteiden vastuullinen hävittäminen, uudelleenkäyttö ja kierrätys.

Viime kädessä menestys voi riippua poliittisesta tahdosta – tai sen puutteesta.

Lupamenettelyt Yhdysvalloissa ovat tunnetusti pitkiä, usein jopa kolme vuosikymmentä, kun taas esimerkiksi Australiassa ja Kanadassa ne kestävät vain kaksi vuotta. Paikallisten, osavaltioiden ja liittovaltion määräysten monimutkaiset kerrokset asettavat myös merkittäviä esteitä yhdysvaltalaisille kaivosyhtiöille, erityisesti verrattuna niiden kiinalaisiin kilpailijoihin.