Britannian punta teki jälleen laskusuhdanteen, joka oli GBP/USD-parin toinen peräkkäinen viikkolasku. Pääasiallisena ajurina olivat geopoliittiset huolenaiheet – eikä niinkään kotimaiset tekijät. Tällä hetkellä markkinaosapuolet eivät odota Englannin keskuspankin jatkavan korkojen alennuksia tänä vuonna; sen sijaan markkinat hinnoittelevat noin 50 peruspisteen kiristymisen vuoden loppuun mennessä.

Korkojen tukema, mutta pohjalla hauras

Sterling on osoittanut viime aikoina kohtuullista joustavuutta, mutta taustalla oleva tilanne näyttää hauraammalta.

Pinnalta katsottuna siirto vaikuttaa perustellulta, sillä markkinat ovat jyrkästi hinnoitelleet odotukset Englannin keskuspankin rahapolitiikasta – siirtyen korkojen laskujen ennakoinnista mahdollisiin lisäkiristyksiin. Tämä muutos on antanut punnan arvolle vahvan tuen ja auttanut sitä menestymään paremmin kuin useimmat G10-valuutat, lukuun ottamatta Yhdysvaltain dollaria ja hyödykesidonnaisia valuuttoja.

Tämä tuki perustuu kuitenkin pitkälti yhteen tekijään.

Korot ovat ensisijainen ajuri

Punnan kestävyys on pitkälti kurssivetoinen tarina.

Ison-Britannian lyhytaikaisten joukkolainojen tuotot ovat nousseet jyrkästi, kun markkinat luopuivat nopeasti odotusten keventämisestä ja siirtyivät kohti mahdollisuutta kiristää korkoja lisää. Inflaatioriskit – erityisesti nousevista energian hinnoista johtuvat riskit – ovat nousseet keskeiseen asemaan.

Tämä uudelleenhinnoittelu on auttanut vakauttamaan puntaa, vaikka laajempi makrotaloudellinen tausta onkin edelleen paljon vähemmän vakuuttava.

Ja tässä piilee keskeinen kysymys: suuri osa tästä tuesta näyttää nyt olevan jo hinnoiteltu.

Vähemmän mukava makrokuvaus

Laajemmin tarkasteltuna Britannian talous näyttää edelleen haavoittuvalta.

Kasvu oli jo suhteellisen heikkoa ennen viimeisintä geopoliittista shokkia, ja talouden rakenne kallistuu nyt selkeämmin kohti stagnaatioskenaariota, jossa inflaatiopaineet kasvavat jälleen samalla kun taloudellinen aktiviteetti hidastuu ja työmarkkinat alkavat pehmentyä.

Samaan aikaan tutut rakenteelliset huolenaiheet ovat nousseet uudelleen pintaan, mukaan lukien Yhdistyneen kuningaskunnan vaihtotaseen alijäämä ja talouden herkkyys korkeammille lainakustannuksille.

Tässä kohtaa asiat mutkistuvat. Vaikka korkeammat lyhytaikaiset korot yleensä tukevat valuuttaa, nousevat pitkät korot kertovat toisenlaisen tarinan. Yhdistyneen kuningaskunnan valtionlainojen tuottojen viimeaikainen nousu heijastaa kasvavia huolenaiheita julkisen talouden kestävyydestä ja rahoituskustannuksista – tekijöitä, jotka eivät ole historiallisesti tukeneet puntaa.

Asemointi paranee, mutta vakaumus puuttuu

Myös sijoittajien positiointi on tärkeää. Spekulatiiviset tilit ovat selvästi vähentäneet laskusuuntaisia panostuksia puntaa kohtaan, ja nettoshort-positiot ovat kaventuneet viimeisten kolmen viikon aikana. Hintakehitys ei kuitenkaan ole vahvasti vahvistanut tätä muutosta, ja GBP/USD-kurssi on käynyt kauppaa 1,3300–1,3400 vaihteluvälillä ilman merkittävää nousupotentiaalia.

Tämä yhdistelmä on paljastava. Näkemämme vaikuttaa enemmän asteittaiselta short-positioiden kattamiselta kuin aitojen nousupositioiden muodostumiselta. Sijoittajat ovat vetäytymässä negatiivisista sijoituksista, mutta eivät ole vielä sitoutuneet pitkäaikaisiin ostopositioihin.

Avoinna olevien positioiden väheneminen vahvistaa tätä näkemystä ja viittaa pikemminkin positioiden pienenemiseen kuin uusiin sijoituksiin.

Johtopäätös on suhteellisen selvä: positionointi on muuttunut vähemmän negatiiviseksi, mutta ei vielä positiiviseksi. Jos hinnat eivät jatka voimakkaammilla nousuilla, tämä sopeutumisprosessi voi hidastua – varsinkin jos taloustilanne heikkenee tai Yhdysvaltain dollari vahvistuu edelleen.

Energia- ja poliittiset riskit taustalla

Taustalla on vähitellen kasaantumassa kaksi keskeistä riskiä.

Ensimmäinen on energia. Hintojen odotetaan nousevan, koska Iso-Britannia tuo maahan enemmän kuin vie, mikä vaikeuttaa inflaation ja kasvun välistä tasapainoa ja pitää stagflaatioriskit koholla.

Toinen on poliittinen. Britannian vaalien lähestyessä poliittinen melu todennäköisesti voimistuu. Kaikki finanssipolitiikkaa tai poliittista johtajuutta koskevien odotusten muutokset voivat nopeasti vaikuttaa valtionlainojen markkinoihin – ja sitä kautta valuuttaan.

Mitä seuraavaksi tapahtuu GBP/USD-kurssille?

Perusskenaario: vaihteluväliin sidottu, hieman alaspäin suuntautuva vinouma

Parin kaupankäynti jatkuu todennäköisesti 1,3200–1,3500 vaihteluvälillä, ja sen odotetaan olevan hieman alaspäin suuntautuvassa suunnassa. Vaikka Englannin keskuspankin rahapolitiikan uudelleenhinnoittelu tarjoaa edelleen jonkin verran tukea, sen momentum alkaa hiipua, kun markkinat kyseenalaistavat, kuinka pitkälle kiristäminen voi mennä heikon kasvun ympäristössä. Samaan aikaan Yhdysvaltain dollari pysyy suhteellisen vahvana.

Nouseva skenaario: vaatii selkeän katalyytin

Merkittävä nousuliike edellyttäisi olosuhteiden muutosta. Dollari voi heikentyä, jos Yhdysvaltojen tiedot tulevat odotettua heikommin tai jos keskuspankki (Fed) viestii maltillisemmasta linjasta. Tämä voi mahdollistaa parin rikkoutumisen yli 1,3500:n. Energian kustannusten vakautuminen tai globaalin riskisentimentin paraneminen voisivat myös auttaa, mikä mahdollisesti muuttaisi parantuneen positionoinnin kestäväksi pitkäksi aikaa kasauttamiseksi.

Laskuskenaario: riskit kallistuvat alaspäin

Laskupolki näyttää suoraviivaisemmalta. Jos dollari jatkaa vahvistumistaan, geopoliittiset jännitteet kärjistyvät tai Ison-Britannian valtionlainojen markkinat joutuvat lisäpaineen alle, punta voi heikentyä. Jyrkempi talouden hidastuminen tai kasvavat finanssipoliittiset huolet voivat työntää paria kohti 1,3000–1,3100 vaihteluväliä, erityisesti jos laskusuuntainen positionointi alkaa rakentua uudelleen.

Mitä katsoa

Välittömin ajuri on edelleen Yhdysvaltain dollarin kurssikehitys, erityisesti korkovaihteluiden ja keskuspankin rahapolitiikan odotusten kautta. Muita keskeisiä tekijöitä ovat öljyn hinnan dynamiikka, Lähi-idän konfliktin kehitys, Ison-Britannian valtionlainojen tuottojen vaihtelu ja tulevat Ison-Britannian taloustiedot – erityisesti kasvusta ja työmarkkinoista.

Bitcoinin hinta kävi perjantaina lähes muuttumattomana ja on matkalla vaimeaan viikon päätöskurssiin sijoittajien arvioidessa ristiriitaisia signaaleja Yhdysvaltojen ja Iranin välisen konfliktin ympärillä odottaessaan tänään julkaistavia keskeisiä Yhdysvaltain työmarkkinatietoja.

Maailman suurimman kryptovaluutan arvoksi kirjattiin 66 654,7 dollaria klo 02.19 itäistä aikaa (klo 06.19 GMT), eikä siinä ole juurikaan tapahtunut muutoksia.

Bitcoinin odotetaan päättävän viikon rajoitettuun liikkeeseen pienempien kaupankäyntivolyymien vuoksi, koska monet maailmanmarkkinat olivat suljettuina pitkäperjantain pyhäpäivän vuoksi, mikä vähensi sijoittajien osallistumista digitaalisten omaisuuserien kauppaan.

Sijoittajat seuraavat Iranin sotaa ja Yhdysvaltojen työllisyyslukuja

Bitcoin nousi lyhyesti lähelle 68 000 dollaria aiemmin tällä viikolla Lähi-idän jännitteiden hellittämisen merkkien jälkeen, mutta nousu hiipui Donald Trumpin omaksuttua Irania kohtaan jyrkemmän sävyn.

Viimeaikaisiin kommentteihin sisältyi uhkauksia kohdistua infrastruktuuriin, kuten siltoihin ja voimalaitoksiin, mikä heikensi riskinottohalukkuutta kaikilla markkinoilla.

Samaan aikaan taloudellinen epävarmuus on tehnyt kauppiaista varovaisempia ennen Yhdysvaltojen maatalouden ulkopuolisten työllisyyslukujen raporttia, mikä voi vaikuttaa keskuspankin rahapolitiikan odotuksiin ja markkinoiden yleiseen likviditeettiin.

Viimeaikaisesta volatiliteetista huolimatta Bitcoin on osoittanut suhteellista joustavuutta toivuttuaan konfliktin aiemmin aiheuttamista jyrkistä tappioista. Se on kuitenkin edelleen selvästi vuoden 2025 huippunsa, yli 126 000 dollarin, alapuolella, mikä heijastaa kryptomarkkinoiden laajempaa hidastumista tänä vuonna.

Altcoineilla käydään kauppaa varovaisesti

Useimmat vaihtoehtoiset kryptovaluutat liikkuivat myös perjantaina kapealla vaihteluvälillä varovaisen markkinatunnelman keskellä.

Toiseksi suurin kryptovaluutta Ethereum nousi 0,4 % 2 058,92 dollariin, kun taas XRP nousi 0,2 % 1,32 dollariin.

Yhdysvaltain dollari nousi torstaina jyrkästi kahden peräkkäisen laskukauden jälkeen. Donald Trumpin Iran-puhe heikensi markkinoiden odotuksia konfliktin nopeasta päättymisestä ja herätti turvasatamakohteiden kysynnän.

Trump lupasi keskiviikkoiltana televisioidussa puheessaan käynnistää voimakkaampia iskuja Iraniin seuraavien kahden tai kolmen viikon aikana, mutta ei antanut selkeää aikataulua Hormuzinsalmen avaamiselle uudelleen tai sijoittajia ja markkinoita järkyttäneen sodan lopettamiselle.

Iranin armeija vastasi varoittamalla Yhdysvaltoja ja Israelia "vakavammista, laajemmista ja tuhoisammista iskuista" tulevaisuudessa.

Dollari vahvistui myös muita turvasatamavaluuttoja, kuten Sveitsin frangia ja Japanin jeniä, vastaan.

Dollari nousi 0,6 % 0,799:ään Sveitsin frangia vastaan ja 0,5 % Japanin jeniä vastaan 159,57:ään. Tämä lähestyy psykologisesti keskeistä 160 jenin tasoa, joka lisää huolta Japanin viranomaisten mahdollisesta interventiosta valuuttamarkkinoilla.

Marc Chandler, Bannockburn Global Forexin päämarkkinastrategi New Yorkissa, sanoi: ”Kahden viime päivän aikana on ollut jonkin verran optimismia sodan pian päättymisestä, mutta presidentti Trumpin eilinen puhe heikensi näitä toiveita.”

Hän lisäsi: ”Hän ei oikeastaan sanonut mitään uutta, mutta hän ei antanut mitään signaaleja optimismin tueksi. Tämä on ainoa perustekijä, jolla on merkitystä markkinoille juuri nyt: jos uskot sodan päättyvän pian, ostat riskisijoituksia; jos uskot sen jatkuvan, myyt riskisijoituksia.”

Euro laski 0,45 % 1,1536 dollariin, kun taas Englannin punta heikkeni 0,63 % 1,3222 dollariin, luopuen osasta viimeaikaisia nousujaan.

Dollari-indeksi, joka mittaa Yhdysvaltain valuuttaa valuuttakoriin nähden, nousi 0,46 prosenttia 100,02:een.

Shaun Osbornen johtamat Scotiabankin analyytikot sanoivat sijoittajille antamassaan viestissä, että Trumpin puheen sävy lisäsi markkinoiden huolta, erityisesti sen jälkeen, kun hän kommentoi iskujen lisääntymistä seuraavien kahden tai kolmen viikon aikana ja mahdollisuutta kohdistaa iskut Iranin sähköinfrastruktuuriin, jos sopimukseen ei päästä.

He lisäsivät, että markkinoiden reaktio oli nopea ja suurin osa G10-valuuttojen viikon nousuista oli lähes pyyhkiytynyt pois.

Energiamarkkinoilla Brent-raakaöljyn futuurihinnat nousivat 7,78 % ja päättyivät 109,03 dollariin tynnyriltä Trumpin puheen nostettua uudelleen esiin huolen jatkuvista toimitushäiriöistä.

Markkinat odottavat Yhdysvaltojen työllisyysraporttia

Aluksi Trumpin kommentit nostivat Yhdysvaltain valtionlainojen tuottoja, mutta nämä nousut myöhemmin kaventuivat. Yhdysvaltain 10-vuotisten valtionlainojen viitekorko laski 1,6 peruspistettä 4,305 prosenttiin.

Sijoittajat odottavat myös perjantaina julkaistavaa Yhdysvaltain maatalouden ulkopuolisten työllisyyslukujen raporttia, joka antaa signaaleja talouden vahvuudesta ja keskuspankin ohjauskorkojen todennäköisestä kehityksestä.

Reutersin kyselyn mukaan ekonomistit odottavat maaliskuussa syntyneen noin 60 000 uutta työpaikkaa.

Samaan aikaan Australian dollari heikkeni Yhdysvaltain dollariin nähden 0,3 % 0,6904 dollariin, kun taas euro nousi 0,12 % Sveitsin frangiin nähden 0,921 dollariin.

Euro heikkeni perjantaina Euroopan pörssin alussa kansainvälisiä valuuttoja vastaan ja jatkoi negatiivista liikettään Yhdysvaltain dollariin nähden toisena peräkkäisenä päivänä valuuttamarkkinoiden vaimeiden kaupankäyntiolosuhteiden vuoksi pitkäperjantain pyhäpäivän vuoksi.

Yhdysvaltain dollarin kysyntä turvasatamakohteena elpyi Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin Iranin sodan kehitystä koskevan puheen jälkeen, jossa esitettiin aggressiivisempia kommentteja kuin markkinat olivat odottaneet.

Euroalueen inflaation ylittäessä Euroopan keskuspankin keskipitkän aikavälin tavoitteen nousevien energian hintojen vuoksi, odotukset ainakin yhdestä koronnostosta tänä vuonna ovat kasvaneet markkinoiden odottaessa lisää keskeisiä taloustietoja alueelta.

Hintakatsaus

Euron vaihtokurssi tänään: euro laski noin 0,1 % dollaria vastaan 1,1532 dollariin avauskurssiltaan 1,1538 dollaria ja oli istunnon korkeimmillaan 1,1545 dollaria.

Euro päätti torstain kaupankäyntipäivän 0,45 prosentin laskussa dollaria vastaan, mikä oli ensimmäinen tappio kolmeen päivään Donald Trumpin kommenttien jälkeen sodasta Iranin kanssa.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi perjantaina noin 0,1 prosenttia ja oli nousussa toista peräkkäistä päivää, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvistumista kansainvälisiin valuuttoihin nähden.

Dollarin ostaminen turvasatamakohteena jatkui Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin Iranin sodan kehitystä koskevan puheen jälkeen, jossa hän vahvisti Yhdysvaltojen jatkavan sotaa Iranin kanssa tulevina viikkoina.

Myöhemmin tänään julkaistaan Yhdysvaltojen maatalouden ulkopuolisten työllisyyslukujen raportti maaliskuulta. Raportti on keskeinen indikaattori, jota Yhdysvaltain keskuspankki seuraa tarkasti määrittäessään sopivia rahapolitiikan välineitä maailman suurimmalle taloudelle. Raportti antaa vahvoja signaaleja Yhdysvaltojen korkojen kehityksestä koko tämän vuoden ajan.

Euroopan korot

Euroopan keskuspankin pääjohtaja Christine Lagarde sanoi viime viikolla, että keskuspankki on valmis nostamaan korkoja, vaikka inflaation odotettu nousu olisikin väliaikaista.

Tiistaina julkaistut tiedot osoittivat, että euroalueen inflaatio ylitti EKP:n tavoitteen ja oli maaliskuussa 2,5 prosenttia energian hintojen nousun vuoksi.

Tietojen jälkeen rahamarkkinat nostivat Euroopan keskuspankin huhtikuun kokouksessa tapahtuvan 25 peruspisteen koronnoston todennäköisyyden hinnoittelua 30 prosentista 35 prosenttiin.

Reutersin lähteet kertoivat, että EKP aloittaa todennäköisesti keskustelut korkojen nostosta tämän kuun kokouksessa.

Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat euroalueelta lisää taloustietoja inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.