Euro laski torstaina Euroopan kaupankäynnissä kahden viikon alimmalle tasolleen Yhdysvaltain dollaria vastaan, jatkaen tappioitaan viidentenä peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä sijoittajien suosiessa edelleen Yhdysvaltain dollaria houkuttelevimpana omaisuuseränä, erityisesti keskuspankin (FED) viimeisimmän pöytäkirjan jälkeen, joka vähensi odotuksia joulukuun koronlaskusta.

Sijoittajat odottavat nyt tulevia euroalueen keskeisiä talouslukuja saadakseen uutta näyttöä siitä, aikooko Euroopan keskuspankki laskea korkoja joulukuussa.

Hintakatsaus

• EUR/USD tänään: euro laski 0,25 % dollaria vastaan 1,1510 dollariin – alimmalle tasolleen sitten 6. marraskuuta – avaustason 1,1537 dollarista saavutettuaan päivänsisäisen huippunsa 1,1542 dollarissa.

• Euro päätti keskiviikon istunnon 0,4 % alempana dollaria vastaan. Tämä oli neljäs peräkkäinen päiväkohtainen lasku Fedin pöytäkirjojen vaikutuksesta.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi torstaina 0,2 % ja jatkoi nousuaan viidenteen peräkkäiseen kaupankäyntipäivään saavuttaen kahden viikon huippunsa 100,32 pisteessä. Tämä heijastaa Yhdysvaltain dollarin jatkuvaa vahvuutta kansainvälisiä vertailukelpoisia valuuttoja vastaan.

Keskiviikkona Washingtonissa julkaistu Yhdysvaltain keskuspankin avoimien markkinoiden komitean (Federal Open Market Committee) kokouksen pöytäkirja, joka pidettiin 28.–29. lokakuuta, osoitti, että "monet" päättäjät vastustivat keskuspankin ohjauskoron laskemista kokouksessa.

Pöytäkirjassa todettiin, että monet osallistujat uskoivat talousennusteidensa perusteella, että korkojen tavoitevälin pitäminen muuttumattomana vuoden loppuun asti olisi todennäköisesti tarkoituksenmukaista.

Jotkut jäsenet kuitenkin huomauttivat, että lisäleikkaus joulukuussa "voisi todellakin olla sopiva, jos talous kehittyy suunnilleen heidän odotustensa mukaisesti" ennen seuraavaa kokousta.

Yhdysvaltain korot

• Pöytäkirjan jälkeen ja CME:n FedWatch Toolin mukaan 25 peruspisteen koronlaskun implisiittinen todennäköisyys joulukuussa laski 48 prosentista 30 prosenttiin, kun taas korkojen pysymisen todennäköisyys nousi 52 prosentista 70 prosenttiin.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat odottavat Yhdysvaltojen syyskuun työpaikkatietoja, jotka viivästyivät yli 48 tuntia ennätyksellisen pitkän hallituksen sulkemisen vuoksi.

Euroalueen korot

• Rahamarkkinaarvio Euroopan keskuspankin joulukuussa tekemälle 25 peruspisteen koronlaskulle pysyy vakaana noin 25 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat seuraavat useita Euroopan talousindikaattoreita sekä EKP:n päättäjien kommentteja.

Japanin jeni heikkeni torstaina Aasian kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin. Jeni syvensi tappioitaan Yhdysvaltain dollaria vastaan viidentenä peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä ja laski alimmalle tasolle kymmeneen kuukauteen, kun sijoittajat suosivat edelleen dollaria houkuttelevimpana omaisuuseränä, erityisesti sen jälkeen, kun odotukset Yhdysvaltain keskuspankin ohjauskoron laskusta joulukuussa laskivat.

Tappiot tapahtuivat myös samaan aikaan, kun markkinat odottivat Sanae Takaichin johtaman uuden Japanin hallituksen esittelevän laajan elvytyspaketin, jota tukevat alhaiset korot, maan heikon taloudellisen aktiviteetin vauhdittamiseksi. Samaan aikaan valtiovarainministeri Satsuki Katayama kiisti, että valuuttakurssikysymyksiä olisi keskusteltu pääministerin ja Japanin keskuspankin pääjohtajan tapaamisessa.

Hintakatsaus

• USD/JPY tänään: dollari nousi yli 0,2 % jeniä vastaan 157,47 jeniin – korkeimmalle tasolle tammikuun jälkeen – avaustason 157,14 jenistä päivänsisäisen pohjan 156,87 jenin jälkeen.

• Jeni päätti keskiviikon kaupankäyntipäivän 1,1 % alempana dollaria vastaan. Tämä oli neljäs peräkkäinen päiväkohtainen lasku. Takaichin elvytyssuunnitelmat ja valtiovarainministerin kommentit painostivat jeniä.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi torstaina 0,2 % ja jatkoi nousuaan viidenteen peräkkäiseen kaupankäyntipäivään saavuttaen kahden viikon huippunsa 100,32 pisteessä. Tämä heijastaa Yhdysvaltain dollarin jatkuvaa vahvuutta kansainvälisiä valuuttoja vastaan.

Keskiviikkona Washingtonissa julkaistun Yhdysvaltain keskuspankin avoimien markkinoiden komitean (Federal Open Market Committee) 28.–29. lokakuuta pidetyn kokouksen pöytäkirjan mukaan "monet" päättäjät vastustivat keskuspankin ohjauskoron laskemista kokouksessa.

Pöytäkirjassa todettiin, että monet osallistujat uskoivat talousennusteidensa perusteella, että tavoitekoron pitäminen muuttumattomana vuoden loppuun asti olisi todennäköisesti tarkoituksenmukaista.

Jotkut jäsenet kuitenkin totesivat, että lisäleikkaus joulukuussa "voisi todellakin olla sopiva, jos talous kehittyy suunnilleen heidän odotustensa mukaisesti" ennen seuraavaa kokousta.

Julkaisun jälkeen ja CME:n FedWatch Toolin mukaan 25 peruspisteen koronlaskun hinnoittelu joulukuussa laski 48 prosentista 30 prosenttiin, kun taas korkojen muuttumattomana pitämisen todennäköisyys nousi 52 prosentista 70 prosenttiin.

Stimuluspaketti

Kyodo News raportoi, että Japanin hallitus suunnittelee yli 20 biljoonan jenin (noin 129 miljardin dollarin) elvytyspakettia talouden tukemiseksi inflaatiopaineiden ja nousevien elinkustannusten keskellä. Suurin osa paketista odotetaan rahoitettavan arviolta 17 biljoonan jenin lisäbudjetilla.

Jeni on laskenut yli 6 % sen jälkeen, kun pääministeri Sanae Takaichi valittiin puolueensa johtajaksi Japanin joukkolainojen tuottojen noususta huolimatta, koska markkinat ovat edelleen huolissaan elvytyssuunnitelmien rahoittamiseen tarvittavasta suuresta lainamäärästä.

Valtiovarainministeri Katayama

Valtiovarainministeri Satsuki Katayama totesi, ettei pääministeri Takaichin ja Japanin keskuspankin pääjohtajan Kazuo Uedan tapaamisessa tällä viikolla keskusteltu valuuttakursseista. Katayama lisäsi, että Japanin hallitus seuraa markkinoita erittäin tarkasti.

Japanin korot

• Markkinoiden hinnoittelu Japanin keskuspankin 25 peruspisteen koronnostolle joulukuussa pysyy vakaana noin 35 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat odottavat lisätietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkakehityksestä.

Uusiutuva energia kukoistaa kehittyvissä talouksissa, joissa tuuli- ja aurinkoenergian taloudellinen kannattavuus on tehnyt niistä ilmeisen vaihtoehdon useimmissa kansallisissa ja alueellisissa yhteyksissä. Vielä tärkeämpää on, että nopea muutos uusiutuvan energian taloudessa ei ainoastaan säästä kehitysmaiden rahaa, vaan se voi myös tuoda merkittäviä taloudellisia hyötyjä tulevina vuosina.

Oxfordin yliopiston tuore tutkimus osoittaa, että pienituloiset ja keskituloiset maat hyötyvät eniten uusiutuvan energian käyttöönotosta, ja niiden BKT:n mahdollinen kasvu on noin 10 % seuraavien 20–25 vuoden aikana, jos ne pyrkivät nopeaan siirtymään. Raportissa todetaan, että tämä uusiutuvaan energiaan perustuva talouskasvu on jo alkanut: investoinnit uusiutuvaan energiaan maailman 100 suurimmassa kehitysmaassa (Kiinaa lukuun ottamatta) vaikuttivat noin 1,2 biljoonaan dollariin BKT:n kasvuun vuosina 2017–2022 – mikä vastaa noin 2–5 % BKT:stä useimmissa näistä talouksista.

Raportin tiivistelmässä todetaan: ”Uusiutuva energia edistää vaurautta… ja oikein toteutettuna se voi laajentaa kohtuuhintaisen energian saatavuutta, houkutella investointeja, luoda uusia työpaikkoja ja nostaa tuottavuutta koko taloudessa.”

Useat toisiinsa liittyvät tekijät selittävät tätä suuntausta. Ensinnäkin uusiutuvien energialähteiden asennus ja käyttö ovat tulleet dramaattisesti halvemmiksi. Erityisesti aurinkoenergia on kokenut merkittävän taloudellisen muutoksen, ja sen hinnat ovat laskeneet 90 % vuodesta 2010. Cambridgen yliopiston energia- ja optoelektronisten materiaalien professori Sam Stranks kertoi New Scientistille: "Piistä valmistetut aurinkopaneelit maksavat nyt suunnilleen saman verran kuin vaneri." Tämän seurauksena uusiutuva energia tuottaa nyt paljon korkeamman sijoitustuoton kuin fossiiliset polttoaineet. Raportissa todetaan myös, että vihreän energian menot pysyvät yleensä paikallisessa taloudessa, tukien kotimaisia toimitusketjuja ja lisäävät suoraan paikallisia tuloja – toisin kuin fossiilisten polttoaineiden sektori.

Uusiutuvat energialähteet tarjoavat myös parempia ratkaisuja maaseudulle ja alipalvelluille alueille. ”Hajautetut energiaratkaisut, kuten pienimuotoiset aurinkojärjestelmät tai kattopaneelit, voivat tavoittaa maaseudun alueita, joilla sähköverkot ovat kalliita ja epäluotettavia”, Semafor raportoi.

Pakistan tarjoaa selkeän esimerkin, sillä se kokee "aurinkoenergiavallankumouksen", kun kotitaloudet omaksuvat yhä enemmän aurinko- ja akkujärjestelmiä luotettavana ja edullisena vaihtoehtona paikallisille sähköverkoille, jotka ovat kalliita, epävakaita ja usein vaikeasti saavutettavissa. Pakistanista on nopeasti tullut "yksi maailman merkittävimmistä aurinkoenergian uusista käyttöönottajista". Jan Rösner, Oxfordin ympäristömuutosinstituutin energiaohjelmien johtaja, sanoi: "Näin lyhyessä ajassa käyttöönotettujen aurinkoenergia-asennusten laajuus on vertaansa vailla, mitä olemme nähneet muualla."

Pakistan ei ole suinkaan ainoa. Kehittyvät markkinat lisäävät uusiutuvan energian kapasiteettia hämmästyttävää vauhtia. Viime vuosina maat, kuten Brasilia, Chile, El Salvador, Marokko, Kenia ja Namibia, ovat ohittaneet Yhdysvallat puhtaan energian siirtymässään, sillä 63 % Afrikan, Aasian ja Latinalaisen Amerikan markkinoista on riippuvaisempia aurinkoenergiasta sähköntuotannossa kuin Yhdysvallat. CNN raportoi, että "jotkut maat toteuttavat energiasiirtymiä hämmästyttävän nopeasti ja lisäävät aurinkoenergian kapasiteettia niin nopeasti, että siitä on tullut merkittävä sähkönlähde vain muutamassa vuodessa – ei vuosikymmenissä".

Tämä globaali muutos on pitkälti mahdollistanut Kiinan edulliset uusiutuvan energian komponentit. Huolimatta huolesta Kiinan kasvavasta vaikutusvallasta matalan ja keskitulotason maiden energiasektoreilla, sen edulliset toimitusketjut ovat mullistaneet maailmanlaajuisia energiamarkkinoita kriittisellä tavalla. Ilman edullisen puhtaan energian saatavuutta monet kehitysmaat olisivat tarvinneet massiivista taloudellista tukea kestävän kasvun saavuttamiseksi – rahoitusta, jota länsivallat ovat toistuvasti luvanneet ilmastorahoituksen kautta, mutta jota ei usein ole toimitettu.

Jatkuvista haasteista huolimatta puhtaaseen energiaan siirtymisessä ja jopa poliittisesta vastustuksesta uusiutuvia energialähteitä kohtaan maailman suurimmassa taloudessa, uusiutuvasta energiasta on yksinkertaisesti tullut liian halpaa epäonnistuakseen. Kuten New Scientist kirjoitti: ”Meillä on nyt runsas ja halpa sähkönlähde, joka voidaan rakentaa nopeasti lähes mihin tahansa maailmassa... Onko todella kaukaa haettua kuvitella, että aurinkoenergia tuottaisi jonain päivänä energiaa kaikkeen?”

Keskiviikkona julkaistu Yhdysvaltain keskuspankin lokakuun kokouksen pöytäkirja osoitti, että päättäjät olivat jakautuneita korkojen laskupäätöksestä. Erimielisyydet heijastivat sitä, oliko työmarkkinoiden viileneminen vai jatkuva inflaatio suurempi uhka taloudelle.

Vaikka liittovaltion avoimien markkinoiden komitea hyväksyi kokouksessaan koronlaskun, rahapolitiikan suunta tulevalla kaudella on tullut epäselvämmäksi. Näkemysten jakautuminen ulottui myös joulukuun odotuksiin, ja useat virkamiehet ilmaisivat epäilyksensä sijoittajien laajalti odottaman lisäkoronlaskun tarpeesta. "Monet" osallistujat sanoivat, ettei lisähelpotuksille olisi tarvetta ainakaan vuoteen 2025 mennessä.

Pöytäkirjassa todettiin: ”Useat osallistujat arvioivat, että lisäleikkaus joulukuussa voisi olla sopiva, jos talous kehittyy heidän odottamallaan tavalla kahden kokouksen välillä. Monet osallistujat ilmoittivat, että heidän talousskenaarioissaan olisi tarkoituksenmukaista pitää tavoitealue muuttumattomana loppuvuoden ajan.”

Fedin kielellä ”many” tarkoittaa suurempaa ryhmää kuin ”a number of”, mikä viittaa joulukuun leikkausta vastaan suunnattuun kannatukseen. Mutta termi ”participants” ei välttämättä viittaa äänioikeutettuihin jäseniin. Kokoukseen osallistui 19 virkamiestä, mutta vain 12 on äänioikeutettuja, mikä jättää varsinaisten äänten suunnan epäselväksi.

Nämä signaalit ovat linjassa puheenjohtaja Jerome Powellin kokouksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa antamien kommenttien kanssa, joissa hän korosti, että joulukuun leikkaus "ei ollut itsestäänselvyys".

Ennen Powellin huomautuksia kauppiaat olivat hinnoitelleet lähes varman hinnanlaskun 9.–10. joulukuuta pidetyssä kokouksessa. Keskiviikkoiltapäivään mennessä nämä kertoimet olivat laskeneet alle kolmasosaan.

Pöytäkirjassa todettiin myös, että "useimmat osallistujat" odottavat edelleen, että lopulta saatetaan tarvita lisää leikkauksia, vaikkakaan ei välttämättä joulukuussa.

Lopulta komitea hyväksyi neljännesprosenttiyksikön leikkauksen, jolloin liittovaltion rahastojen tavoitevaihteluväli nousi 3,75–4 prosenttiin. Äänestystulos 10–2 kuitenkin aliarvioi jakautumisen astetta yksimielisyydestään tunnetun toimielimen sisällä.

Viranomaiset ilmaisivat laajan huolensa työmarkkinoiden pehmenemisestä ja jatkuvasta inflaatiosta, joka "on osoittanut vain vähän todisteita" kestävästä paluusta kahden prosentin tavoitteeseen. Pöytäkirjassa korostettiin useita erillisiä mielipiteitä komitean sisällä.

”Tässä yhteydessä”, pöytäkirjassa todettiin, ”monet osallistujat pitivät tavoitealueen pienentämistä sopivana tässä kokouksessa, kun taas jotkut kannattivat siirtoa, mutta olivat myös valmiita pitämään alueen ennallaan, ja useat muut vastustivat leikkausta.”

Merkittävä kiistanaihe oli politiikan nykyinen rajoittavuus. Jotkut osallistujat arvioivat politiikan pysyneen riittävän tiukkana jopa neljännesprosenttiyksikön leikkauksen jälkeen, kun taas toiset väittivät, että "taloudellisen toiminnan sietokyky" viittasi siihen, ettei politiikka ollut tarpeeksi rajoittavaa.

Julkiset kommentit osoittavat jakautumisen "kyyhkysten", kuten Stephen Miranin, Christopher Wallerin ja Michelle Bowmanin, jotka kannattavat leikkauksia työmarkkinoiden suojelemiseksi, ja "haukkojen", kuten Kansas Cityn keskuspankin pääjohtaja Jeffrey Schmidin, Bostonin Susan Collinsin ja San Franciscon Alberto Musalemin, välillä, jotka ovat huolissaan siitä, että lisäkevennykset voisivat haitata inflaation hidastamista.

Keskellä ovat maltilliset, kuten Powell, varapuheenjohtaja Philip Jefferson ja New Yorkin keskuspankin johtaja John Williams, jotka suosivat varovaisempaa lähestymistapaa.

Pöytäkirjassa todettiin, että yksi osallistuja – viittaus Miraniin – kannatti suurempaa puolen prosenttiyksikön leikkausta. Schmid äänesti siirtoa vastaan ja sanoi, ettei hän haluaisi leikkausta lainkaan.

Hallituksen tietojen puute 44 päivän ajalta – hallinnon sulkemisen vuoksi – vaikeutti päätöksentekoa entisestään, koska keskeisiä työvoimaa, inflaatiota ja muita taloudellisia indikaattoreita ei kerätty eikä julkaistu. Virastot, kuten BLS ja BEA, ilmoittivat tarkistetuista aikatauluista joillekin julkaisuille, mutta eivät kaikille.

Powell vertasi tilannetta "sumussa ajamiseen", kun taas Waller hylkäsi tämän analogian aiemmin tällä viikolla ja väitti, että Fedillä on riittävästi tietoa poliittisten päätösten tekemiseen.

Pöytäkirjassa käsiteltiin myös tasetta. Komitea sopi valtion obligaatioiden ja MBS-obligaatioiden liikkeeseenlaskun keskeyttämisestä joulukuussa – prosessi, joka on jo pienentänyt tasetta yli 2,5 biljoonalla dollarilla, vaikka se on edelleen lähellä 6,6 biljoonaa dollaria. Määrällisen kiristämisen lopettamisen kannatus vaikutti laajalta.