Euro nousi maanantaina Euroopan kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpiin valuuttoihin ja yritti toipua kahden viikon pohjalukemistaan Yhdysvaltain dollaria vastaan. Tätä tukivat edullisemmat ostotarjoukset alemmilla tasoilla ja dollarin viimeaikainen nousutauko ennen Yhdysvaltojen inflaatiolukujen julkistamista.

Euroopan keskuspankin (EKP) joulukuun koronlaskun todennäköisyyden ollessa edelleen epävarmaa, sijoittajat odottavat tänään tarkasti EKP:n pääjohtajan Christine Lagarden puhetta, jonka odotetaan antavan uusia vihjeitä euroalueen rahapolitiikan suunnasta.

Hintakatsaus

• EUR/USD nousi 0,15 % 1,1528 dollariin avaustason 1,1511 dollarista saavutettuaan istunnon pohjan 1,1502 dollarissa.

• Euro päätti perjantain kaupankäyntipäivän 0,15 % laskussa dollaria vastaan, mikä on kuudes peräkkäinen päivälasku. Euro laski kahden viikon pohjalukemiin 1,1491 dollariin. Euroa painoivat heikot teollisuus- ja palveluluvut eri puolilla Eurooppaa.

• Viikon aikana euro laski 0,95 % – suurin viikoittainen laskunsa heinäkuun lopun jälkeen – sijoittajien keskittyessä ostamaan Yhdysvaltain dollaria houkuttelevimpana omaisuuseränä nykyisessä tilanteessa.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi laski maanantaina 0,1 prosenttia kuuden kuukauden huippulukemastaan 100,40:stä, mikä heijastaa pysähdystä Yhdysvaltain valuutan nousuvauhdissa.

Voiton kotiuttamisen lisäksi sijoittajat ovat haluttomia rakentamaan uusia pitkiä positioita ennen Yhdysvaltojen keskeisiä inflaatiolukuja, joiden odotetaan tarjoavan selkeämpiä tietoja siitä, pitääkö keskuspankki korot ennallaan joulukuussa.

Eurooppalaiset hinnat

• Markkinahinnoittelu heijastelee tällä hetkellä noin 25 prosentin todennäköisyyttä sille, että EKP laskee korkoa 25 peruspisteellä joulukuussa.

• Sijoittajat odottavat lisää euroalueen inflaatio-, työttömyys- ja palkkatietoja voidakseen arvioida näitä odotuksia uudelleen.

• EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde pitää tänään tärkeän puheen, jonka odotetaan käsittelevän viimeaikaista inflaatiokehitystä ja Euroopan korkojen näkymiä.

Euron näkymät

• Economies.comin mukaan: jos Lagarden kommentit kuulostavat vähemmän jyrkiltä, odotukset EKP:n joulukuun koronlaskusta vahvistuisivat, mikä lisäisi euron kurssilaskua valuuttakoriin nähden.

Japanin jeni heikkeni maanantaina Aasian kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin. Jeni jatkoi laskuaan lyhyen tauon jälkeen edellisessä kaupankäyntisuhdanteessa suhteessa Yhdysvaltain dollariin nähden ja laski jälleen kohti kymmenen kuukauden alimmia tasojaan. Valuuttaan kohdistuu edelleen selkeää painetta pääministeri Sanae Takaichin elvyttävän politiikan jatkuvien huolenaiheiden vuoksi.

Samaan aikaan analyytikot näkevät vain vähän mahdollisuuksia suoriin interventioihin jenin tukemiseksi ennen kuin se saavuttaa 160 dollarilta. Sijoittajat odottavat myös lisävihjeitä Japanin keskuspankin tiestä kohti rahapolitiikan normalisointia ja mahdollisia koronnostoja.

Hintakatsaus

• USD/JPY nousi noin 0,3 % 156,80 jeniin avaustasolta 156,37 jeniä saavutettuaan istunnon pohjan 156,37 jenissä.

• Jeni päätti perjantain kaupankäyntipäivän 0,7 prosentin nousuun dollaria vastaan – ensimmäinen nousu kuuteen päivään – jota tukivat edulliset ostot käytyään edellisenä päivänä kymmenen kuukauden pohjalukemissaan 157,89:ssä.

• Valuutta menetti 1,2 % viime viikolla, mikä oli toinen peräkkäinen viikoittainen lasku Takaichin elvytyspaketin painostuksesta.

Takaichin elvytyspolitiikka

Japanin Sanae Takaichin johtama hallitus hyväksyi viime viikon lopulla 21 biljoonan jenin (135 miljardin dollarin) talouden elvytyspaketin – hallinnon ensimmäisen merkittävän poliittisen aloitteen. Ohjelma heijastaa hänen elvyttävää finanssipoliittista lähestymistapaansa, jolla pyritään tukemaan Japanin hidasta talouskasvua.

Paketti sisältää 17,7 biljoonaa jeniä yleisiä menoja, mikä ylittää reilusti viime vuoden 13,9 biljoonaa jeniä. Se tekee siitä suurimman elvytyspaketin sitten COVID-19-pandemian. Se sisältää myös 2,7 biljoonan jenin veronalennukset. Hallitus aikoo hyväksyä lisäbudjetin 28. marraskuuta varmistaakseen parlamentin hyväksynnän ennen vuoden loppua.

Näkymät ja analyysi

• Christopher Wong, OCBC:n valuuttastrategi, sanoi, että interventiota ei voida sulkea pois ennen kuin USD/JPY saavuttaa 160 pistettä, ja lisäsi, että mikä tahansa liike voi olla jyrkkä ohuen likviditeettitilanteen vuoksi.

• StoneX:n päästrategi Michael Boutros huomautti Japanin keskuspankin ja uuden pääministerin välillä jatkuvasta köydenvedosta. Uusi pääministeri on ”erittäin yritysmyönteinen ja haluaa markkinoiden pysyvän erittäin mukavina”.

• Boutros lisäsi: ”En usko, että he muuttavat korkoja lähiaikoina. Sen sijaan saatamme nähdä puheita interventioista ja lisää varoituksia näiden toimien jatkuessa.”

Japanin korot

• Markkinat arvioivat tällä hetkellä noin 35 prosentin todennäköisyydeksi 25 peruspisteen koronnoston joulukuussa.

• Näiden todennäköisyyksien uudelleenarvioimiseksi sijoittajat seuraavat tulevia tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkojen kasvusta.

Kryptovaluuttojen arvo laski perjantaina kautta linjan jatkaen jyrkkiä laskuja, jotka olivat vetäneet ne kauas viimeaikaisten huippujensa alapuolelle, Bitcoinin laskiessa alle 82 000 dollarin.

Lasku tapahtuu ristiriitaisten odotusten keskellä Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) politiikan suhteen. Viimeisin Yhdysvaltain työllisyysraportti hillitsi toiveita koronlaskusta joulukuussa, mutta odotukset nousivat tänään uudelleen pintaan keskuspankin korkean virkamiehen kommenttien jälkeen.

New Yorkin keskuspankin pääjohtaja John Williams sanoi perjantaina odottavansa keskuspankilta enemmän liikkumavaraa korkojen laskemiseen.

Vaikutusvaltainen poliitikko selitti Chilen-puheissaan, että hän näkee työmarkkinoihin kohdistuvat riskit suurempina kuin inflaatioon liittyvät riskit – toistaen FOMC:n maltillisempien jäsenten näkemyksiä.

Williams lisäsi: ”Näen rahapolitiikan edelleen kohtalaisen rajoittavana, vaikkakin vähemmän rajoittavana kuin ennen viimeaikaisia toimiamme. Näen siis edelleen tilaa lyhyen aikavälin lisätarkistukselle liittovaltion ohjauskoron tavoiteväliin, jotta politiikkaa voitaisiin siirtää lähemmäksi neutraalia ja säilyttää tasapaino kahden tavoitteemme välillä.”

CME FedWatch -työkalun mukaan 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys joulukuun kokouksessa nousi 75 prosenttiin, kun se päivää aiemmin oli 39 % ja viikko sitten 44,4 %.

Tänään julkaistujen hallituksen tietojen mukaan Yhdysvaltain teollisuustuotantoa kuvaava ostopäällikköindeksi laski marraskuussa 51,9:ään aiemmasta 52,5:stä, mikä on lähellä odotettua 52:ta.

Samaan aikaan palvelualojen ostopäällikköindeksi nousi tässä kuussa 54,8:sta 55:een, mikä uhmasi ennusteita 54,6:een laskemisesta.

Myös Michiganin yliopiston kuluttajaluottamuskysely parani nousten 50,3:sta 51:een ja ylittäen odotuksen 50,6:sta.

Ethereum

Kaupankäynnin osalta Ethereum laski 3,7 % 2 739,9 dollariin klo 21.11 GMT mennessä, mikä nosti sen viikon tappiot 13,2 prosenttiin.

Nvidia ylitti keskiviikkona kaikki odotukset raportoimalla nousevista voitoista, joita sen tekoälytyökuormien tehostamisessa erinomaisesti toimivat näytönohjaimet (GPU:t) vauhdittivat. Mutta muut tekoälypiirien luokat ovat alkaneet saada vauhtia.

Jokainen merkittävä pilvipalveluntarjoaja suunnittelee nyt omia sovelluskohtaisia integroituja piirejään (ASIC), Googlen TPU:sta Amazonin Trainiumiin ja OpenAI:n suunnitelmiin Broadcomin kanssa. Nämä sirut ovat pienempiä, halvempia ja helppokäyttöisempiä, ja ne saattavat vähentää näiden yritysten riippuvuutta Nvidian näytönohjaimista. Futurum Groupin Daniel Newman kertoi CNBC:lle odottavansa ASIC-sirujen "kasvavan nopeammin kuin näytönohjainmarkkinat seuraavien vuosien aikana".

Näytönohjainten ja ASIC-piirien ohella on olemassa kenttäohjelmoitavat porttimatriisit (FPGA), jotka voidaan konfiguroida uudelleen valmistuksen jälkeen esimerkiksi signaalinkäsittelyyn, verkkoihin ja tekoälyyn. Lisäksi on olemassa kokonainen sukupolvi tekoälysiruja, jotka on suunniteltu toimimaan suoraan laitteissa pilven sijaan – segmentti, jota johtavat yritykset, kuten Qualcomm ja Apple.

CNBC keskusteli suurten teknologiayritysten asiantuntijoiden ja sisäpiiriläisten kanssa analysoidakseen tätä tiheää maisemaa ja erilaisia tekoälysiruja.

Yleiskäyttöiset laskentatehosteet

Näytönohjaimia käytettiin aikoinaan pääasiassa videopeleissä, mutta ne tekivät Nvidiasta maailman arvokkaimman pörssiyhtiön tultuaan modernin tekoälyn moottoriksi. Nvidia toimitti viime vuonna noin 6 miljoonaa yksikköä nykyisen sukupolven "Blackwell"-näytönohjaimiaan.

Siirtyminen pelaamisesta tekoälyyn alkoi vuonna 2012, kun tutkijat kouluttivat neuroverkko AlexNetiä Nvidian näytönohjaimilla – läpimurto, jota monet pitävät modernin tekoälyvallankumouksen kipinänä. AlexNet kilpaili korkean profiilin kuvantunnistuskilpailussa ja luotti näytönohjaimiin suorittimien sijaan, mikä tarjosi hämmästyttävän tarkkuuden ja merkittävän kilpailuedun.

Sama rinnakkaisprosessointikyky, joka tekee GPU:ista kykeneviä renderöimään elävän näköistä grafiikkaa, tekee niistä myös ihanteellisia syväoppimismallien kouluttamiseen, jotka oppivat datasta pikemminkin kuin eksplisiittisestä ohjelmoinnista.

Nykyään näytönohjaimia myydään datakeskusjärjestelmiin yhdessä suorittimien kanssa pilvipohjaisten tekoälytyökuormien suorittamiseksi. Suorittimissa on kourallinen tehokkaita ytimiä peräkkäisiin tehtäviin, kun taas näytönohjaimissa on tuhansia pienempiä ytimiä, jotka on erikoistunut rinnakkaisiin operaatioihin, kuten matriisien kertolaskuun.

Koska näytönohjaimet voivat suorittaa valtavan määrän toimintoja samanaikaisesti, ne sopivat ihanteellisesti sekä koulutukseen että päättelyyn. Koulutus opettaa tekoälymalleja löytämään säännönmukaisuuksia valtavista tietojoukoista; päättely käyttää näitä malleja päätöksentekoon uusista tiedoista.

Näytönohjaimet ovat edelleen Nvidian ja sen lähimmän kilpailijan AMD:n ensisijainen moottori. Ohjelmistot ovat niiden välinen keskeinen erottava tekijä: Nvidia luottaa CUDA-ekosysteemiinsä, kun taas AMD tarjoaa pitkälti avoimen lähdekoodin ohjelmistopinon.

Molemmat yritykset myyvät pilvipohjaisia GPU:ita palveluntarjoajille, kuten Amazon, Microsoft, Google, Oracle ja CoreWeave, jotka sitten vuokraavat laskentatehoa tekoälykehittäjille.

Esimerkiksi Anthropicin 30 miljardin dollarin sopimus Nvidian ja Microsoftin kanssa sisältää 1 gigawatin laskentakapasiteetin vastaavan määrän Nvidian laitteistolla rakennettua kapasiteettia. AMD on äskettäin saanut merkittäviä sitoumuksia myös OpenAI:lta ja Oraclelta.

Nvidia myy myös suoraan hallituksille ja tekoälyyrityksille – mukaan lukien vähintään 4 miljoonaa näytönohjainta OpenAI:lle – sekä ulkomaisille hallituksille, kuten Etelä-Korealle, Saudi-Arabiaan ja Isoon-Britanniaan.

Yhtiö kertoi CNBC:lle veloittavansa noin 3 miljoonaa dollaria palvelinkaappia kohden, joka sisältää 72 Blackwell-näytönohjainta, ja toimittavansa noin 1 000 tällaista kaappia viikossa.

Nvidian tekoälyinfrastruktuurin johtaja Dion Harris sanoi, ettei hän koskaan kuvitellut kysynnän kasvavan tälle tasolle. "Kun puhuimme yritysten kanssa kahdeksan näytönohjaimen järjestelmästä vuosia sitten, he pitivät sitä liiallisena."

ASIC-piirit erikoistuneelle pilvipohjaiselle tekoälylle

GPU-pohjainen koulutus vauhditti suurten kielimallien ensimmäistä aaltoa, mutta päättelystä on tullut yhä tärkeämpää mallien kypsyessä. Päättelyä voidaan suorittaa vähemmän joustavilla ja edullisemmilla siruilla, jotka on rakennettu erityisesti tiettyjä matemaattisia operaatioita varten – ja tässä ASIC-piirit tulevat mukaan kuvaan.

Jos GPU on "linkkuveitsi", joka voi suorittaa useita erilaisia rinnakkaisia tehtäviä, ASIC on yhden tarkoituksen työkalu – erittäin nopea ja tehokas, mutta valmistuksen jälkeen lukittu yhteen toimintotyyppiin.

”Näitä siruja ei voi muuttaa, kun ne on kerran syövytetty piisiruun”, sanoo Chris Miller, *Sirusota*-kirjan kirjoittaja. ”Tehokkuuden ja joustavuuden välillä on tehtävä kompromissi.”

Nvidian näytönohjaimet ovat riittävän monipuolisia vastaamaan lukemattomiin tekoälyn tarpeisiin, mutta ne ovat kalliita (jopa 40 000 dollaria yksikköä kohden) ja vaikeasti hankittavia. Startupit ovat riippuvaisia niistä osittain siksi, että räätälöidyn ASIC-piirin suunnittelu voi maksaa kymmeniä miljoonia.

Pilvijättiläiset kuitenkin investoivat voimakkaasti ASIC-piireihin, koska ne lupaavat merkittäviä säästöjä skaalautuvasti.

”Nämä yritykset haluavat enemmän hallintaa rakentamiinsa työkuormiin”, Newman sanoi. ”Mutta ne jatkavat yhteistyötä Nvidian ja AMD:n kanssa – laskentatehotarpeet ovat valtavat.”

Google oli ensimmäinen, joka rakensi räätälöidyn tekoäly-ASIC-piirin ja julkaisi Tensor Processing Unitin (TPU) vuonna 2015. Työ alkoi vuonna 2006, mutta siitä tuli kiireellinen vuonna 2013, kun Google ymmärsi, että tekoäly voisi kaksinkertaistaa datakeskuksensa jalanjäljen. Vuonna 2017 TPU auttoi mahdollistamaan Transformer-arkkitehtuurin, joka on useimpien nykyaikaisten tekoälyjen perusta.

Google julkisti seitsemännen sukupolven TPU:n marraskuussa. Anthropic kouluttaa Claude-malliaan miljoonalla TPU:lla. Jotkut uskovat, että TPU:t kilpailevat – tai jopa päihittävät – Nvidian näytönohjaimet.

"Monet ihmiset odottavat Googlen lopulta tekevän TPU-näytöt laajemmin saataville", Miller sanoi.

AWS seurasi perässä omilla siruillaan ostettuaan Annapurna Labsin vuonna 2015. Se lanseerasi Inferentian vuonna 2018 ja Trainiumin vuonna 2022, ja Trainium3:n odotetaan julkaistavan pian.

Amazonin mukaan Trainium tarjoaa 30–40 % paremman hinta-laatusuhteen kuin vaihtoehdot. Anthropic käyttää tällä hetkellä puolta miljoonaa Trainium2-sirua malliensa kouluttamiseen.

Pilvipalveluntarjoajat ovat riippuvaisia räätälöityjen ASIC-piirien rakentamisessa Broadcomin ja Marvellin kaltaisista yrityksistä, jotka tarjoavat kriittistä IP- ja verkkoasiantuntemusta. ”Siksi Broadcomista on tullut yksi tekoälybuumin suurimmista voittajista”, Miller sanoi.

Broadcom auttoi suunnittelemaan Googlen TPU-suorittimia ja Metan vuoden 2023 kiihdyttimiä ja rakentaa räätälöityjä siruja OpenAI:lle vuodesta 2026 alkaen.

Microsoft on kehittänyt Maia 100:n. Qualcommilla on A1200. Intel tarjoaa Gaudi-mallistoa. Tesla työstää AI5-siruaan. Startupit, kuten Cerebras ja Groq, ajavat uusia arkkitehtuureja.

Kiinassa Huawei, ByteDance ja Alibaba suunnittelevat omia ASIC-piirejään Yhdysvaltojen vientirajoituksista huolimatta.

Laitetason tekoäly NPU- ja FPGA-suorittimilla

Kolmas tekoälysirujen luokka on suunniteltu mallien suorittamiseen suoraan laitteissa pilven sijaan. Nämä sirut integroidaan tyypillisesti järjestelmäpiiriin (SoC), ja niitä kutsutaan reuna-tekoälyprosessoreiksi. Ne mahdollistavat tekoälyominaisuuksien toiminnan paikallisesti ja tehokkaasti, mikä säästää akun käyttöikää ja yksityisyyttä.

”Pystyt suorittamaan tekoälytehtäviä suoraan puhelimellasi erittäin pienellä viiveellä”, sanoi Saif Khan, entinen Valkoisen talon tekoäly- ja teknologianeuvoja. ”Ja ilman datan lähettämistä datakeskukseen.”

Neuraaliprosessointiyksiköt (NPU:t) ovat merkittävä osa tätä kategoriaa, ja niitä kehittävät Qualcomm, Intel, AMD ja muut.

Apple ei käytä termiä NPU, vaan se on upottanut "neuraalimoottorin" M-sarjan Mac-siruihinsa ja A-sarjan mobiilisiruihinsa.

”Tuo lähestymistapa on osoittautunut uskomattoman tehokkaaksi”, sanoi Tim Millet, Applen alusta-arkkitehtuurin varatoimitusjohtaja. ”Se on nopea ja antaa meille enemmän hallintaa käyttökokemukseen.”

Snapdragon-sirut Android-puhelimissa, Samsungin räätälöidyt NPU:t ja NXP:n ja Nvidian reuna-aitotekoälyprosessorit tukevat tekoälyä autoissa, roboteissa, kameroissa ja älykodilaitteissa.

”Suurin osa nykyisestä menoista kohdistuu edelleen datakeskuksiin”, Miller sanoi. ”Mutta se tulee muuttumaan tekoälyn levitessä puhelimiin, autoihin, puettaviin laitteisiin ja kaikkeen muuhun.”

FPGA-piirit tarjoavat vielä enemmän joustavuutta, koska ne voidaan ohjelmoida uudelleen valmistuksen jälkeen, vaikka ne ovatkin vähemmän energiatehokkaita kuin ASIC-piirit tai NPU-piirit.

AMD nousi suurimmaksi FPGA-valmistajaksi ostettuaan Xilinxin 49 miljardilla dollarilla vuonna 2022. Intel on toisella sijalla ostettuaan Alteran 16,7 miljardilla dollarilla vuonna 2015.

Lopputulos: Nvidia on edelleen kaukana edellä

Kaikki nämä tekoälysiruyritykset luottavat yhteen valmistajaan: taiwanilaiseen TSMC:hen.

TSMC rakentaa massiivista tuotantolaitosta Arizonaan, jonne Apple siirtää osan tuotannostaan. Nvidian toimitusjohtaja Jensen Huang sanoi lokakuussa, että Blackwellin näytönohjaimet ovat saavuttaneet "täyden tuotannon" myös siellä.

Vaikka markkinat ovat yhä ruuhkaisempia, Nvidian syrjäyttäminen on edelleen erittäin vaikeaa.

”Nvidia on tässä asemassa, koska se ansaitsi sen”, Newman sanoi. ”Se käytti vuosia tämän kehittäjäekosysteemin rakentamiseen – ja se voitti.”