Euro heikkeni Euroopan markkinoilla tiistaina maailmanlaajuisia valuuttoja vastaan ja jatkoi tappioitaan Yhdysvaltain dollaria vastaan toista peräkkäistä päivää Yhdysvaltain valtionlainojen tuottojen nousun aiheuttaman negatiivisen paineen alaisena, mikä tukee Yhdysvaltain valuutan tason nousua valuuttamarkkinoilla.

Euroopan keskuspankin rahapoliittisiin päättäjiin kohdistuvien sitkeiden inflaatiopaineiden vuoksi syyskuun ohjauskoron laskun todennäköisyys heikkeni. Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun vuoksi sijoittajat odottavat EKP:n pääjohtajan Christine Lagarden kommentteja myöhemmin tällä viikolla vuosittaisessa Jackson Hole Economic Symposiumissa.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: Euro laski dollaria vastaan 0,2 % avauskurssista (1,1661 dollaria) 1,1639 dollariin ja saavutti korkeimman tasonsa (1,1675 dollaria).

• Euro päätti maanantain kaupankäynnin 0,35 % alempana dollaria vastaan. Tämä oli sen toinen päivittäinen tappio viimeisen kolmen päivän aikana. Tämä johtui odotusten laskusta Yhdysvaltojen koronlaskussa.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi tiistaina 0,2 prosenttia ja säilytti nousunsa toista peräkkäistä päivää heijastaen Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa nousua suhteessa sekä tärkeimpien että pienempien valuuttojen koriin.

Tätä nousua tukee Yhdysvaltain 10-vuotisten valtionlainojen tuoton nykyinen nousu, sillä vahvat tiedot tuottajahinnoista ja vähittäismyynnistä Yhdysvalloissa vähensivät keskuspankin koronlaskun todennäköisyyttä syyskuussa.

Näiden odotusten uudelleenhinnoittelua varten markkinat odottavat tällä viikolla Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtajan Jerome Powellin kommentteja vuosittaisessa Jackson Holen taloussymposiumissa.

Euroopan korot

• Euroalueen viimeisimmät inflaatioluvut osoittivat, että Euroopan keskuspankin rahapolitiikan päättäjiin kohdistuu edelleen syvään juurtuneita inflaatiopaineita.

• Joidenkin Reuters-lähteiden mukaan selvä enemmistö EKP:n viimeisimmässä kokouksessa kannatti korkojen pitämistä muuttumattomina syyskuussa, jo toisena peräkkäisenä kokouksena.

• Rahamarkkinoiden hinnoittelu sille todennäköisyydelle, että Euroopan keskuspankki laskee eurooppalaisia korkoja noin 25 peruspisteellä syyskuussa, on tällä hetkellä vakaasti alle 30 prosentissa.

• Ja voidakseen hinnoitella nämä odotukset uudelleen sijoittajat odottavat Euroopan keskuspankin pääjohtajan Christine Lagarden kommentteja Jackson Hole Symposiumissa.

Japanin jeni heikkeni Aasian markkinoilla tiistaina suhteessa tärkeimpiin ja pienempiin valuuttoihin ja syvensi tappioitaan Yhdysvaltain dollaria vastaan toisena peräkkäisenä päivänä. Jeni saavutti kahden viikon pohjalukemat Yhdysvaltain 10-vuotisten valtionlainojen korkojen jatkuvan nousun keskellä.

Koska odotukset Japanin keskuspankin 25 peruspisteen koronnostosta syyskuussa ovat tällä hetkellä heikot, markkinat odottavat lisää todisteita Japanin rahapolitiikan normalisoitumisesta loppuvuoden aikana.

Hintakatsaus

• USD/JPY tänään: dollari nousi noin 0,2 % jeniä vastaan 148,12 jeniin, viikon korkeimpaan tasoon, avaustason 147,86 jenistä käytyään pohjalukemissa 147,62 jeniä.

• Jeni päätti maanantain kaupankäyntipäivän 0,5 % alempana dollaria vastaan, mikä on sen suurin päivittäinen lasku sitten 31. heinäkuuta.

Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot

Yhdysvaltain 10-vuotisen valtionlainan korko nousi tiistaina noin 0,25 prosenttia ja jatkoi nousuaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän jälkeen. Korko lähestyi kolmen viikon huippuaan 4,353 prosentissa, mikä tukee lisäinvestointeja Yhdysvaltain dollariin.

Nämä joukkovelkakirjamarkkinoiden kehitykset seurasivat vahvoja Yhdysvaltain tuottajahinta- ja vähittäismyyntilukuja, jotka vähensivät keskuspankin ohjauskoron laskun todennäköisyyttä syyskuussa.

Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi markkinat odottavat tällä viikolla keskuspankin pääjohtajan Jerome Powellin kommentteja vuosittaisessa Jackson Holen taloussymposiumissa.

Japanin korot

• Japanin keskuspankin korkojen 25 peruspisteen noston todennäköisyys syyskuun kokouksessa on tällä hetkellä noin 40 %.

• Näiden kertoimien uudelleenhinnoittelua varten sijoittajien on odotettava lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkatasosta.

• Japanin keskuspankin pääjohtaja Kazuo Uedan on määrä puhua Jackson Hole Symposiumissa, ja hänen puheensa odotetaan antavan lisää näyttöä Japanin rahapolitiikan normalisoinnin kulusta tänä vuonna.

Öljyn hinta nousi maanantaina sijoittajien seuratessa Yhdysvaltojen ja Euroopan välistä huippukokousta, jossa keskityttiin Venäjän ja Ukrainan välisen sodan lopettamiseen.

Markkinat seuraavat tarkasti Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin ja Ukrainan presidentin Volodymyr Zelenskyin tapaamista Venäjän-sodan lopettamiseksi.

Maailma odottaa myös Trumpin ja eurooppalaisten johtajien välisiä lisätapaamisia, joissa keskusteltaisiin keinoista lopettaa Venäjän ja Ukrainan välinen konflikti.

Samaan aikaan Venäjän öljyntoimitukset Družba-öljyputkea pitkin Unkariin ja Slovakiaan keskeytettiin sen jälkeen, kun osa öljyputkesta joutui Ukrainan hyökkäyksen kohteeksi.

Kaupankäyntirintamalla Brent-raakaöljyn lokakuun toimitusten futuurihinnat nousivat 1,1 % eli 75 senttiä ja asettuivat 66,60 dollariin tynnyriltä.

Yhdysvaltain Nymex-raakaöljyn syyskuun toimitusten futuurihinnat nousivat 1 prosentin eli 62 senttiä ja sulkeutuivat 63,42 dollariin tynnyriltä.

Yllättävässä kehityksessä Argentiina, Etelä-Amerikan toiseksi suurin talous, on äskettäin noussut mantereen kolmanneksi suurimmaksi öljyntuottajaksi. Vaca Muerta -muodostelman – yhden maailman viidestä suurimmasta liuskeöljyvarannosta – epätavanomaisten hiilivetyjen tuotannon kasvu vauhdittaa öljyn ja maakaasun tuotannon merkittävää kasvua. Valtion omistama energiayhtiö YPF johtaa tämän liuskeöljykentän kehittämistä ja siitä on tullut yksi Latinalaisen Amerikan tehokkaimmin hallinnoiduista valtion omistamista energiayhtiöistä. Huhtikuussa 2012 tapahtuneesta kansallistamisesta huolimatta YPF:n hiilivetytuotanto on jatkanut kasvuaan samalla kun käyttökustannukset ovat laskeneet, mikä on kasvattanut jyrkästi sekä sen voittoja että kannattavuutta.

Sen jälkeen, kun entinen presidentti Cristina Fernández de Kirchner pakotti haltuunsa 51 prosentin osuuden YPF:stä espanjalaiselta energiajätti Repsolilta vuonna 2012, yhtiön osakkeet romahtivat ja menettivät kolme neljäsosaa arvostaan sijoittajien luottamuksen heikentyessä vakavasti. Tuolloin kasvoi huoli siitä, että Argentiinan rahoitus- ja talousongelmat voisivat rasittaa yhtiötä raskaasti. Yllättäen tämä skenaario ei toteutunut. Sen sijaan YPF otti johtoaseman Vaca Muerta -kentän kehittämisessä, joka kattaa 8,6 miljoonaa eekkeriä. Vaikka se löydettiin vuonna 1927, sitä ei arvioitu täysin ennen vuotta 2011.

Yksi tärkeimmistä syistä muodostuman kehittämisen viivästymiselle oli Repsolin haluttomuus tehdä suuria investointeja malminetsintään Argentiinassa tiukkojen säännösten vuoksi, jotka rasittivat voimakkaasti kannattavuutta. Tätä taustaa vasten hallitus päätti kansallistaa YPF:n puuttuakseen sen energiapulaan ja pienentääkseen maan suurta kauppavajetta.

Buenos Aires on jo pitkään nähnyt Vaca Muertan varannot strategisena tilaisuutena elvyttää vaikeuksissa olevaa talouttaan. Muodostuman arvioidaan sisältävän noin 16 miljardia barrelia hyödynnettävissä olevaa liuskeöljyä ja 308 biljoonaa kuutiojalkaa maakaasua, mikä tekee siitä maailman toiseksi suurimman liuskekaasuvarannon ja neljänneksi suurimman liuskeöljyvarannon. Se on myös Etelä-Amerikan suurin epätavanomaisten hiilivetyjen esiintymä.

Aluksi Vaca Muertaa verrattiin Yhdysvaltain Eagle Fordin muodostumaan. Laaja kehitys kuitenkin osoitti, että se kilpailee maailman parhaiden liuskekiviesiintymien kanssa. Analyytikot jopa vertasivat sitä Yhdysvaltain Permin altaaseen, Amerikan suurimpaan öljykenttään, joka tuottaa noin kuusi miljoonaa barrelia päivässä. Alan asiantuntijat korostavat Vaca Muertan korkeaa esiintymäpainetta ja erinomaista kallioperän paksuutta, jotka tekevät siitä jopa houkuttelevamman kuin monet Yhdysvaltain muodostumat.

Argentiinan talousministeriön mukaan Vaca Muerta on Etelä-Amerikan suurin liuskeöljyn tuotantoalue ja yksi maailman johtavista epätavanomaisista öljyvarannoista. Vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla se tuotti keskimäärin 449 299 barrelia päivässä liuskeöljyä ja 2,8 miljardia kuutiojalkaa päivässä liuskekaasua. Pelkästään nämä määrät – pois lukien perinteinen tuotanto – ylittävät monien Etelä-Amerikan maiden öljyntuotannon.

YPF hyötyi alkuvaiheessa hankkimalla parhaat omaisuuserät Vaca Muertassa aikana, jolloin yksityiset yritykset pysyivät varovaisina pakkolunastusriskien ja taloudellisen epävakauden suhteen. Tämän seurauksena kansallinen yhtiö on nykyään muodostelman johtava öljyn- ja kaasuntuottaja.

Virallisten tietojen mukaan YPF tuotti vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla 243 183 barrelia liuskeöljyä päivässä ja 695 miljoonaa kuutiojalkaa liuskekaasua päivässä, mikä on 18 % ja 7 % enemmän kuin edellisenä vuonna. Kokonaistuotanto oli 343 228 barrelia raakaöljyä päivässä (71 % liuskeöljystä) ja 904 miljoonaa kuutiojalkaa maakaasua päivässä (77 % liuskeöljystä). Tämä tarkoittaa, että YPF:n osuus Argentiinan öljyntuotannosta on 46 % ja maakaasun 29 %.

Vuoteen 2024 mennessä YPF:n todistetut hiilivetyvarannot olivat 1,1 miljardia barrelia, josta liuskeöljy edusti 78 % (854 miljoonaa barrelia). Varannot jaettiin 56 %:iin raakaöljyä, 44 %:iin maakaasua ja 6 %:iin nesteytettyä maakaasua, ja niiden kokonaiskestoaika oli 5,6 vuotta. Pelkästään Vaca Muertan varantojen odotetaan riittävän 8,3 vuodeksi. Yhtiön todistetut varannot ovat kasvaneet 19 % viimeisten viiden vuoden aikana, ja liuskeöljyvarannot ovat lähes kaksinkertaistuneet vuodesta 2020. YPF aikoo investoida 5 miljardia dollaria vuonna 2025, mukaan lukien 3,6 miljardia dollaria etsintään ja tuotantoon, pääasiassa Vaca Muertassa, osana 36 miljardin dollarin viisivuotissuunnitelmaa, joka alkaa vuonna 2025. Suunnitelmasta noin 80 % on osoitettu etsintään ja tuotantoon. Yhtiö aikoo myös myydä osuutensa 16 perinteisestä öljykonsessiosta keskittyäkseen liuskemuodostuman kehittämiseen.

Vaca Muertan houkuttelevuuden yrityksille takaa sen alhainen, 36 dollarin tynnyrihinta, joka on huomattavasti alle Argentiinan perinteisten kenttien tuotantokustannusten (55–75 dollaria tynnyriltä). YPF:n kokonaisnostokustannukset vuoden 2025 toisella neljänneksellä olivat 15,30 dollaria tynnyriltä, mutta Vaca Muertan toimintojen osalta vain 4,60 dollaria. Yhtiö odottaa tämän laskevan 5 dollariin tynnyriltä vuoteen 2027 mennessä, kun se siirtyy lähes kokonaan liuskeöljyyn perustuvaan tuotantoon. Toimitusjohtaja Horacio Marín totesi, että yhtiön Vaca Muertan toiminnot ovat kannattavia Brent-raakaöljyn hinnalla 40 dollaria tynnyriltä.

YPF ennustaa tuotannon saavuttavan 2,1 miljoonaa öljyekvivalenttibarrelia päivässä vuoteen 2030 mennessä, mukaan lukien 820 000 barrelia öljyä, 1,1 miljoonaa öljyekvivalenttibarrelia maakaasua ja 170 000 barrelia nesteytettyä maakaasua päivässä. Noin 48 % öljystä ja 40 % kaasusta odotetaan menevän vientiin. Yhtiö ennustaa myös operatiivisen käyttökatteen (EBITDA) nousevan 5,3 miljardista dollarista vuonna 2025 11 miljardiin dollariin vuonna 2029 ja vapaan kassavirran kaksinkertaistuvan 3,1 miljardiin dollariin.

Tämä kasvu on tehnyt YPF:stä yhden Etelä-Amerikan merkittävimmistä valtion omistamista energiayhtiöistä, joka on hyötynyt Vaca Muerta -buumista ja laajentuneesta energiainfrastruktuurista. Se on myös merkittävä saavutus Argentiinan taloudelle, sillä se auttaa vauhdittamaan vientiä ja vähentämään tuontia, mikä pienentää kauppavajeiden riskiä. Hallituksen tietojen mukaan öljynvienti oli 5,5 miljardia dollaria vuonna 2024, mikä on 41 % enemmän kuin vuonna 2023. Tämä johti 19 miljardin dollarin kauppaylijäämään verrattuna edellisen vuoden 7 miljardin dollarin alijäämään.