Euro heikkeni maanantaina Euroopan kaupankäynnissä kansainvälisten valuuttojen koriin nähden jatkaen tappioitaan Yhdysvaltain dollaria vastaan kolmannen peräkkäisen kaupankäyntipäivän ajan ja nousten kolmen kuukauden huippulukemista. Lasku tapahtuu jatkuvan korjausliikkeen ja voittojen kotiuttamisen ohella Yhdysvaltain dollarin elpyessä ennen vuoden 2025 kaupankäynnin päättymistä.

Yhteisen valuutan kurssilaskua rajoittaa Euroopan keskuspankin korkojen laskua koskevien odotusten hiipuminen helmikuussa 2026, erityisesti kun euroalueen taloudellinen aktiviteetti on viime aikoina parantunut ja ennusteiden mukaan tämä paraneminen jatkuu laskusuhdanteen riskien väistyessä.

Hintakatsaus

Euron vaihtokurssi tänään: euro laski 0,15 % dollaria vastaan 1,1754:ään avaustason 1,1771 jälkeen, kun se saavutti istuntokauden huipun 1,1786.

Euro päätti perjantain kaupankäyntipäivän noin 0,1 prosentin laskussa dollaria vastaan, mikä oli toinen peräkkäinen päivittäinen laskunsa korjausliikkeiden ja voittojen kotiuttamisen jatkuessa kolmen kuukauden huippulukemasta 1,1808 dollarista.

Viime viikolla euro vahvistui 0,55 prosenttia dollaria vastaan, mikä oli neljäs viikoittainen vahvistuminen viimeisen viiden viikon aikana. Tätä tuki Euroopan ja Yhdysvaltojen välisen korkoeron kaventuminen.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi maanantaina 0,1 % jatkaen nousuaan kolmannen peräkkäisen kaupankäyntipäivän ajan ja jatkaen toipumistaan kahden ja puolen kuukauden pohjalukemista. Tämä heijastaa Yhdysvaltain dollarin laajempaa elpymistä suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin.

Alhaisemmilta tasoilta ostamisen lisäksi dollarin elpymistä ennen vuoden loppua ovat tukeneet myös positioiden muutokset ja lyhyiden positioiden purkaminen, kun Yhdysvaltain valuutta on lähestymässä suurinta vuotuista tappiotaan sitten vuoden 2017.

Euroopan korot

Rahamarkkinat arvioivat tällä hetkellä Euroopan keskuspankin helmikuussa 2026 tapahtuvan 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyyden alle 10 prosentiksi.

Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat seuraavat tarkasti tulevia euroalueen inflaatio-, työttömyys- ja palkkojen kasvutietoja.

Korkoero

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän päätöksen jälkeen Euroopan ja Yhdysvaltojen välinen korkoero on kaventunut 160 peruspisteeseen Yhdysvaltojen korkojen hyväksi, mikä on pienin ero sitten toukokuun 2022 ja tukee euron vaihtokurssia suhteessa Yhdysvaltain dollariin.

Japanin jeni nousi Aasian kaupankäynnissä maanantaina vuoden 2025 viimeisen kaupankäyntiviikon alussa suhteessa globaalien valuuttojen koriin ja siirtyi positiiviselle alueelle Yhdysvaltain dollariin nähden. Nousut tulivat sen jälkeen, kun Japanin keskuspankin viimeisimmän rahapolitiikan kokouksen lausuntojen yhteenveto osoitti päättäjien olevan yhtä mieltä korkojen nostamisen tarpeesta.

Jotkut jäsenet varoittivat, että keskuspankki saattaa jäädä jälkeen rahapolitiikan normalisointikäyrästä, ja totesivat, että uuden kokouksen odottaminen voi aiheuttaa "merkittävän riskin", koska Japanin reaalikorot ovat edelleen maailman alhaisimpien joukossa.

Hintakatsaus

Japanin jenin vaihtokurssi tänään: dollari laski 0,3 % jeniä vastaan 156,06:een avaustason 156,50 jälkeen, kun se oli saavuttanut istunnon huipun 156,53.

Jeni päätti perjantain kaupankäyntipäivän 0,35 prosentin laskussa dollaria vastaan, mikä oli ensimmäinen tappio neljään kauppapäivään sen jälkeen, kun Japanin hallitus ehdotti ennätysmäisiä menoja ensi tilikaudelle.

Viime viikolla jeni vahvistui noin 0,8 % dollaria vastaan, mikä oli ensimmäinen viikoittainen nousu kolmeen viikkoon. Tätä tukivat ostokorot alemmilta tasoilta ja Japanin hallituksen virkamiesten toistuvat varoitukset mahdollisista interventioista paikallisen valuutan tukemiseksi.

Yhteenveto Japanin keskuspankin näkemyksistä

Japanin keskuspankki julkaisi aiemmin maanantaina Tokiossa yhteenvedon viimeisimmästä, 18.–19. joulukuuta pidetystä rahapolitiikkakokouksestaan, jonka tuloksena ohjauskorko nostettiin 0,75 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten vuoden 1995.

Yhteenveto osoitti selkeän muutoksen useimpien hallituksen jäsenten keskuudessa kohti jyrkempää linjaa, ja useat viittasivat korkojen lisäkorotusten tarpeeseen tulevaisuudessa. Jäsenet olivat yhtä mieltä siitä, että korkojen asteittainen nostaminen ja rahapolitiikan elvyttämisen vähentäminen ovat välttämättömiä pitkän aikavälin hintavakauden varmistamiseksi.

Jotkut päättäjät varoittivat, että pankki saattaa jäädä jälkeen normalisointiprosessissa, ja korostivat, että toimien lykkääminen seuraavaan kokoukseen voi olla riskialtista, koska Japanin reaalikorot ovat edelleen alhaisimmat suurten talouksien joukossa.

Useat jäsenet huomauttivat myös, että Japanin erittäin alhaiset korot suhteessa muihin keskuspankkeihin myötävaikuttavat jenin heikkouteen, mikä puolestaan lisää inflaatiopaineita korkeampien tuontihintojen kautta.

Japanin keskuspankin pääjohtaja Kazuo Ueda sanoi viime viikolla, että maan pohjainflaatio kiihtyy tasaisesti ja lähestyy keskuspankin kahden prosentin tavoitetta, mikä vahvistaa pankin valmiuden jatkaa korkojen nostamista.

Japanin korot

Markkinoiden arvio Japanin keskuspankin tammikuun kokouksessa toteuttamasta neljännesprosenttiyksikön koronnostosta pysyy vakaana noin 20 prosentissa.

Sijoittajat odottavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkojen kasvusta voidakseen arvioida odotuksiaan uudelleen.

Wall Streetin tärkeimmät indeksit nousivat ennätyskorkeille kevyissä lukemissa perjantaina joululoman jälkeen, kun sijoittajat veikkasivat, että lisäkorkojen leikkaukset ja vahvat yritysten tulokset nostavat markkinat uusiin huippuihin ensi vuonna.

S&P 500 -indeksi saavutti kaikkien aikojen päivänsisäisen huippunsa ja lähestyi 7 000 pistettä, kun taas Dow Jones Industrial Average jäi vain 0,3 prosenttia 12. joulukuuta saavutetun ennätyksensä alapuolelle.

Tämä kehitys seurasi Yhdysvaltain osakkeiden äskettäistä nousua kuukausia kestäneen epätasaisen myynnin jälkeen, jonka aikana tekoälyyn liittyvät osakkeet joutuivat paineen alle kohonneiden arvostusten ja voittoja rasittavien kasvavien investointien vuoksi.

Yhdysvaltain talouden elpymisen merkit, ensi vuonna nimitettävän uuden keskuspankin pääjohtajan myötä odotettavissa oleva elvyttävämpi rahapolitiikka sekä tekoälyosakkeiden kysynnän kasvu ovat kuitenkin tukeneet markkinoiden elpymistä. Tämä on asettanut S&P 500:n, Dow Jonesin ja Nasdaqin nousuuralle jo kolmannen peräkkäisen vuoden ajan.

Annex Wealth Managementin pääekonomisti Brian Jacobsen sanoi, että vuosi 2026 tulee todennäköisesti olemaan markkinoille koettelemusvuosi, ja huomautti, että yritysten on saavutettava konkreettisia parannuksia tuottavuudessa ja voittomarginaaleissa tekoälyn ja muiden investointien avulla.

LSEG:n kokoamien tietojen mukaan analyytikot odottavat S&P 500 -tulosten nousevan 15,5 % vuonna 2026, kun vuonna 2025 kasvuksi ennustettiin 13,2 %.

S&P 500 -indeksi on noussut yli 17 % vuoden 2025 alusta. Nousua ovat vauhdittaneet suurimman osan vuodesta mega-markkina-arvoltaan suuret teknologiayhtiöt, vaikkakin nousu on viime aikoina laajentunut kattamaan myös syklisiä sektoreita, kuten rahoitus- ja perusmateriaalisektori.

Kauppiaat seuraavat myös, toteutuuko niin kutsuttu "Joulupukin ralli" tänä vuonna. Tämä kausiluonteinen trendi tyypillisesti johtaa S&P 500 -indeksin nousuun vuoden viiden viimeisen kaupankäyntipäivän ja tammikuun kahden ensimmäisen kaupankäyntipäivän aikana Stock Trader's Almanacin mukaan. Jakso alkoi keskiviikkona ja jatkuu 5. tammikuuta asti.

Kello 9.39 itäistä aikaa Dow Jones Industrial Average nousi 10,77 pistettä eli 0,02 % 48 741,93 pisteeseen. S&P 500 -indeksi nousi 9,97 pistettä eli 0,14 % 6 942,02 pisteeseen, kun taas Nasdaq Composite nousi 42,38 pistettä eli 0,17 % 23 655,69 pisteeseen.

Kuusi 11 S&P 500 -sektorista nousi, ja niitä johti informaatioteknologia, kun taas heikoimmin suoriutuivat sähkö- ja sähkölaitokset sekä teollisuus.

Nvidian osakkeet nousivat 1,5 prosenttia sen jälkeen, kun tekoälysirujen suunnittelija suostui lisensoimaan siruteknologiaa startup-yritykseltä Groqilta ja nimittämään sen toimitusjohtajan.

Sitä vastoin Biohavenin osakkeet laskivat 1,4 % sen jälkeen, kun sen kokeellinen masennuslääke ei saavuttanut ensisijaista päätetapahtumaa keskivaiheen tutkimuksessa, mikä lisäsi yhtiön tänä vuonna kohtaamia takaiskuja.

Coupangin osakkeet nousivat 8,6 prosenttia sen jälkeen, kun verkkokauppayritys ilmoitti, että epäilty tekijä oli poistanut kaikki sen Etelä-Korean toiminnoista vuodetut asiakastiedot.

Yhdysvalloissa listattujen jalometallien kaivosyhtiöiden, kuten First Majesticin, Coeur Miningin ja Endeavour Silverin, osakkeet nousivat myös 1,8–3,3 % kullan ja hopean hintojen saavutettua uusia ennätyksiä.

New Yorkin pörssissä nousevat osakkeet ylittivät laskevat osakkeet suhteessa 1,11:1, kun taas Nasdaqissa laskevat osakkeet johtivat nousevia osakkeita suhteessa 1,34:1.

S&P 500 -indeksi rekisteröi 13 uutta 52 viikon huippua eikä yhtään uutta pohjaa, kun taas Nasdaq Composite -indeksi rekisteröi samana aikana 18 uutta huippua ja 52 uutta pohjaa.

Maailman johtava reservivaluutta näyttää tekevän heikoimman vuosituloksensa yli kymmeneen vuoteen. Yhdysvaltain dollari-indeksi (DXY), joka mittaa dollaria suhteessa tärkeimpiin valuuttoihin, laski noin 10 prosenttia syyskuun loppuun mennessä, ja laskut olivat vielä jyrkempiä useita yksittäisiä valuuttoja vastaan.

Samana aikana dollari heikkeni euroa vastaan 13,5 prosenttia, Sveitsin frangia vastaan 13,9 prosenttia, Japanin jeniä vastaan 6,4 prosenttia ja tärkeimpien kehittyvien markkinoiden valuuttojen koria vastaan 5,6 prosenttia.

Mikä ajoi dollarin myyntiaallon vuonna 2025?

Lasku heijasteli pitkään jatkuneiden rakenteellisten paineiden ja vuonna 2025 korostuneiden uusien haavoittuvuuksien yhdistelmää.

Jatkuviin huolenaiheisiin kuuluivat Yhdysvaltojen kasvava velkataakka, jota niin kutsutun "Big Beautiful Actin" hyväksyminen pahensi, sekä Yhdysvaltojen kasvuedun asteittainen heikkeneminen, erityisesti tulleihin liittyvän epävarmuuden keskellä.

Samaan aikaan ilmaantui uusia riskejä. Maailmanlaajuiset sijoittajat alkoivat lisätä suojauksiaan Yhdysvaltain omaisuuseriin kohdistuvilta riskeiltä, kääntäen vuosia kestäneen suojauslaskun suunnan, kun luottamus niin kutsuttuun "Yhdysvaltojen poikkeuksellisuuteen" oli huipussaan. Myös poliittinen epävarmuus painoi mielialaa, aina Yhdysvaltain keskuspankin itsenäisyyttä koskevista kysymyksistä markkinoiden lisääntyneeseen herkkyyteen tulleihin liittyviin otsikoihin.

Yhdessä nämä voimat aiheuttivat yhden merkittävimmistä dollarin heikkousjaksoista lähihistoriassa.

Kolme keskeistä kysymystä vuoteen 2026 mennessä

1. Onko dollari rakenteellisessa laskutrendissä?

Viimeaikaisesta jyrkästä laskusta huolimatta todisteet eivät viittaa dollarin täydelliseen rakenteelliseen romahdukseen. Suurin osa heikkoudesta heijastaa suhdanneluonteisia ja politiikkalähtöisiä tekijöitä: Yhdysvaltojen kasvun hidastumista, korkoerojen kaventumista, sitkeitä julkisen talouden alijäämiä ja korkeaa inflaatiota. Maailmanlaajuisten pääomavirtojen muutokset, dollarivarojen uudelleen suojautuminen ja Yhdysvaltain talouspolitiikkaan kohdistuvan luottamuksen heikkeneminen lisäsivät paineita.

Keskeiset rakenteelliset pilarit pysyvät kuitenkin ennallaan. Dollari on edelleen maailman johtava reservi- ja selvitysvaluutta ja säilyttää vetovoimansa turvasatamana stressikausina.

Tämän seurauksena dollari näyttää todennäköisemmin ajautuvan pitkittyneeseen suhdanneheikkouden vaiheeseen kuin pitkäaikaiseen rakenteelliseen laskuun.

2. Onko vuoden 2025 lasku tehnyt dollarista jälleen houkuttelevan?

Vaikka jyrkkä myyntiaalto on parantanut arvostuksia vuoden alkuun verrattuna, pidempi historiallinen näkökulma viittaa siihen, että dollari on edelleen suhteellisen kallis. 34:stä tärkeimmästä kehittyneiden ja kehittyvien markkinoiden valuutasta vain yhdeksän katsotaan olevan yliarvostettuja kuin dollari. Tämä viittaa siihen, että dollarista on tullut suhteellisesti halvempi, mutta ei aidosti halpa.

3. Miten sijoittajien tulisi sijoittaa salkkunsa?

Yhdysvaltalaisille sijoittajille tämä ympäristö tarjoaa mahdollisuuden lisätä altistumista Yhdysvaltojen ulkopuolisille markkinoille, ei vain siksi, että monet tarjoavat parempia riskipainotettuja tuottoja, vaan myös siksi, että valuuttariski tarjoaa nyt suuremman nousupotentiaalin suhteessa dollariin.

Yhdysvaltojen ulkopuolisille sijoittajille dollaririski on usein jo valmiiksi suuri, koska yhdysvaltalaisilla osakkeilla on suuri painoarvo globaaleissa indekseissä. Tässä tapauksessa valuuttasuojauksen kustannusten ja hyötyjen tasapainottaminen on kriittistä.

Suojauskustannukset ja -tuotot vaihtelevat suuresti. Ne ovat lähellä nollaa Isossa-Britanniassa toimiville sijoittajille, nousevat noin 4 prosenttiin vuodessa Japanissa tai Sveitsissä suurten korkoerojen vuoksi ja voivat jopa tuottaa positiivista tuottoa sijoittajille korkeatuottoisilla markkinoilla, kuten Etelä-Afrikassa.

Mikä voisi korvata dollarin?

Pitkällä aikavälillä, jopa dollarin jatkuvan heikkouden vallitessa, selkeän vaihtoehdon löytäminen on edelleen vaikeaa. Kulta on saavuttanut suosiota turvasatamana, mutta kassavirtojen puuttuminen vaikeuttaa arvonmääritystä ja sen korkea volatiliteetti rajoittaa luotettavuutta.

Japanin jeni vaikuttaa houkuttelevalta arvostusperusteisesti, mutta Yhdysvaltain osakkeisiin kohdistuvien sijoitusten korvaaminen Japanin osakkeilla pelkästään valuuttasyistä on epäkäytännöllistä Yhdysvaltojen markkinoiden hallitsevan aseman vuoksi. Täysi suojautuminen kolmanteen valuuttaan lisää myös monimutkaisuutta ja kustannuksia.

Tämän seurauksena asteittainen ja joustava lähestymistapa valuuttasuojaukseen vaikuttaa sopivimmalta ottaen huomioon inflaation ja korkojen erot eri maiden välillä.

Kauppasodan dynamiikka ja pysähtynyt keskuspankki hallitsevat vuotta 2025

Dollarin odotetaan päättävän vuoden 2025 negatiivisella alueella pyyhkien pois edellisen vuoden nousut ja palaavan viimeksi vuoden 2022 tasoille, vaikka Yhdysvaltain keskuspankki (Federal Reserve) pysyi pitkälti odottamassa toimiaan suurimman osan vuotta.

Donald Trumpin paluu Valkoiseen taloon ja ”kauppasota 2.0” -ohjelman käynnistäminen painoivat mielialaa, sillä sijoittajat pelkäsivät tullien vahingoittavan Yhdysvaltain taloutta enemmän. Myöhemmin solmitut kauppasopimukset Yhdysvalloille suhteellisen suotuisammilla ehdoilla kuitenkin tukivat dollarin maltillista vahvistumista kesän aikana.

Taantuman pelkojen hellittäessä inflaatio-odotukset nousivat tullien hintavaikutuksiin liittyvien huolien vuoksi, mikä sai Fedin omaksumaan varovaisen kannan ja viestimään halukkuudestaan pidättää tilapäisiä hinnankorotuksia väliin, kunhan toissijaisia inflaatiovaikutuksia ei ilmene.

Työmarkkinat ja inflaatio: vuoden 2026 dilemma

Työmarkkinoiden jäähtyessä Yhdysvaltain keskuspankkia uhkaa stagflaatio, joka voi jatkua vuoden 2026 alkuun. Jerome Powellin pyrkimyksistä huolimatta hillitä markkinoiden odotuksia korkojen alentamisesta huolimatta sijoittajat hinnoittelevat lisäkevennyksiä, erityisesti ottaen huomioon mahdollisuuden nimittää maltillisempi keskuspankin pääjohtaja.

Nämä leikkaukset saattavat kuitenkin tapahtua heikomman talouden eikä alhaisen inflaation ympäristössä, mikä tekee dollarista alttiin lisäpaineille, erityisesti vuoden 2026 alkupuoliskolla.

Jeni

Fedin korkojen keventämisen jatkaminen aikana, jolloin muut keskuspankit ovat keskeyttäneet korkojen laskemisen, altistaa dollarin lisäheikkenemiselle ainakin vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä.

Jeniä vastaan 140 taso on edelleen kriittinen testi, ja Japanin viranomaisten väliintulon riski on olemassa, jos valuutta heikkenee yli 158–160 dollarilta.

Samaan aikaan Japanin keskuspankki saattaa myöhemmin nostaa korkoja määrätietoisemmin, erityisesti jos palkkojen kasvu jatkuu ja inflaatio pysyy yli 2 prosentissa.

Euro ja punta: eriävät polut

Euron osalta kehitys vuonna 2026 riippuu Euroopan kasvun sietokyvystä suhteessa Yhdysvaltojen korkojen laskujen tahtiin. Euro-dollari-pari voi positiivisessa skenaariossa liikkua takaisin kohti 1,20:ta tai laskea 1,13–1,10:n välille, jos Eurooppa tuottaa pettymyksen.

Punnan näkymät näyttävät haastavammilta. Hidastunut kasvu ja inflaation laskeminen kohti kahta prosenttia viittaavat siihen, että Englannin keskuspankki laskee korkoja lisää, mikä tarkoittaa lisäpainetta punnan kurssiin.