Ethereumin kauppa käy lähellä 2 150 dollarin tasoa, kun analyytikot aloittavat uudelleen keskustelun siitä, onko kryptovaluutta siirtynyt houkuttelevalle ostoalueelle, ristiriitaisten arvostussignaalien ja markkinakäyttäytymisen keskellä.

Huomio keskittyy tällä hetkellä markkina-arvon ja toteutuneen arvon suhteeseen (MVRV), joka on laskenut alle 0,8:n, mikä on historiallisesti markkinoiden pohjatasoja lähellä oleva taso.

Kryptovaluuttojen analyytikko Ali Martinez sanoi Ethereumin siirtyneen hänen kuvailemaansa "sukupolvien ostovyöhykkeeseen" ja huomautti, että vastaavat lukemat aiemmissa sykleissä osuivat yksiin pohjalukemien kanssa, joita seurasivat vahvat nousut.

Martinez selitti, että Ethereumin viimeaikainen elpyminen ei ollut satunnaista, ja viittasi aiempiin ajanjaksoihin, jolloin nousut vaihtelivat 149 prosentin ja 587 prosentin välillä vuosina 2018, 2020 ja 2022 muodostuneiden pohjalukemien jälkeen.

Ethereum nousi maanantaina 7 % ja saavutti hetkellisesti 2 186 dollarin rajan ennen kuin laski hieman ja kävi kauppaa kirjoitushetkellä noin 2 152 dollarissa. Tämä säilytti osan viimeaikaisista nousuistaan toiputtuaan alemmista tasoista.

Ethereum pysyy edellisen syklihuippunsa alapuolella, pitäen arvostusmallit ja elpymissignaalit tässä vaiheessa keskipisteenä.

Ethereum-omistusten laajentuminen

Arkham Intelligencen tutkimusraporttien mukaan Tom Leeen kytköksissä oleva Bitmine-yritys lisäsi Ethereumin omistukseensa 140,74 miljoonan dollarin arvosta viime viikolla, jolloin sen kokonaisomistus nousi noin 10,03 miljardiin dollariin.

Raportin mukaan Bitmine hallitsee noin 3,86 % Ethereumin liikkeessä olevasta tarjonnasta, ja sen ilmoitettu tavoite on saavuttaa 5 %, mikä tarkoittaa merkittävien lisäostojen tarvetta tulevalla ajanjaksolla.

Raportissa todettiin myös, että yhtiön Ethereumin kertymisvauhti ylitti Strategyn Bitcoin-ostot samalla ajanjaksolla, jotka olivat yhteensä noin 76,6 miljoonaa dollaria tällä viikolla.

Tarkkailijat uskovat, että valtiovarainministeriön toiminta lisää uuden tukitekijän Ethereum-markkinoille, kun sijoittajat seuraavat, voisiko jatkuva institutionaalinen ostaminen tukea hintoja, jos yleinen kysyntä paranee.

Heikko kysyntä Yhdysvalloissa

Toisaalta CryptoQuantin analyytikko Arab Chain huomautti, että Ethereumin Coinbase-premium-indeksi laski noin -0,0149:ään, mikä tarkoittaa, että hinta Coinbasessa on alhaisempi kuin muilla alustoilla, kuten Binancella, mikä heijastaa heikompaa kysyntää yhdysvaltalaisilta ostajilta.

Nämä tiedot viittaavat siihen, että maailmanlaajuinen kaupankäynti on edelleen vahvempaa kuin Yhdysvaltojen kysyntä alustalla, ja osoittavat, että viimeaikaista elpymistä ei ole vielä tukenut vahva spot-kysyntä Yhdysvaltain markkinoilla.

Jatkuvasti negatiivinen preemio viestii tyypillisesti heikosta ostohalukkuudesta tai myyntipaineesta Coinbasessa, mikä voi rajoittaa Ethereumin elpymisen vahvuutta lähitulevaisuudessa.

Jos preemio palautuu nollaan tai muuttuu positiiviseksi, se voi viitata yhdysvaltalaisten sijoittajien ostovirtojen kasvuun, mikä voi tarjota lisätukea hinnoille tulevana aikana.

Vähän ennen Iranin sodan puhkeamista kirjoitin, että virkamiesten ja rahoitusmarkkinoiden toimijoiden näennäinen rauhallisuus perustui kahteen oletukseen, joita pidin epätodennäköisinä:

Että Yhdysvaltain presidentti Donald Trump tekisi viime hetken sopimuksen iranilaisten kanssa ja julistautuisi voittajaksi,

Ja vaikka hän ei pääsisikään sopimukseen, iranilaiset eivät toteuttaisi kaikkea uhkaamaansa hyökkäyksen sattuessa.

Nyt, kolme viikkoa Yhdysvaltojen, Israelin ja Iranin välisen konfliktin alkamisen jälkeen, viime hetken sopimusta ei ole syntynyt, ja iranilaiset ovat todellakin toteuttaneet sen, mistä he olivat varoittaneet. Alla on se, mitä olin aiemmin pannut merkille Iranin uhkauksista:

Näihin uhkiin kuuluivat hyökkäykset Yhdysvaltain tukikohtiin alueella, iskujen kohdistaminen mihin tahansa maahan, joka avustaa Yhdysvaltoja ja Israelia sodassa, iskut Yhdysvaltain sotalaivoihin ja mikä tärkeintä, Hormuzinsalmen sulkeminen, jonka kautta kulkee noin 20 % maailman öljyn ja nesteytetyn maakaasun viennistä.

Kuten huomautin, tuo tyyneys oli todennäköisesti muuttumassa paniikiksi monissa maailman pääkaupungeissa. Näin on todellakin käynyt. Yhdysvaltojen kanssa liittoutuneiden Persianlahden valtioiden hallitukset ja väestöt ovat joutuneet Iranin suorien hyökkäysten kohteeksi vastauksena Israelin ja Yhdysvaltojen tekemiin iskuihin. Myös maat, jotka ovat riippuvaisia Persianlahden öljyn ja kaasun tasaisista toimituksista, etsivät vaihtoehtoisia lähteitä ja sopeutuvat äkilliseen pulaan.

Koska useimmat muut öljyn ja nesteytetyn maakaasun toimitukset on sidottu pitkäaikaisiin sopimuksiin, maat ovat kääntyneet venäläisen öljyn ja kaasun puoleen Yhdysvaltojen pakotteiden poistamisen jälkeen. Venäjän vienti oli kuitenkin jo kiertänyt pakotteita, joten tarjonnan mahdollinen kasvu on todennäköisesti rajallista.

Kaikesta tästä huolimatta on edelleen hämmentävää, että rauhallisuus hallitsee edelleen rahoitusmarkkinoita – öljymarkkinoita lukuun ottamatta. Osakemarkkinat ovat laskeneet, mutta eivät romahtaneet. Esimerkiksi S&P 500 -indeksi on laskenut sodan alun 6 900:sta perjantain noin 6 500:aan, tasolle, jolla se oli aiemmin rekisteröity viime vuoden marraskuun 20. päivänä.

Maataloushyödykkeiden markkinat heijastelevat nousevia tuotantopanoskustannuksia, mutta elintarvikkeiden hinnat eivät ole vielä nousseet jyrkästi. Bensiinin ja dieselin hinnat ovat nousseet nopeasti, mutta yleisölle on toistuvasti vakuuteltu, että tämä on väliaikaista.

Tässä on syy, miksi mielestäni tämä markkinoiden rauhoituminen on aiheetonta:

1. Hormuzinsalmen sulkeminen ja sen vaikutukset

Iran on sulkenut Hormuzinsalmen kaikilta muilta aluksilta paitsi omilta ja ystävällismielisten maiden aluksilta, ja laivaliikenne on jäänyt vain murto-osaan siitä, mitä se oli ennen sotaa. Trumpin hallinto ei odottanut sodan kestävän näin kauan, eikä se ennakoinut Iranin sulkevan salmea, mikä selittää valmiin suunnitelman puuttumisen salmen pitämiseksi avoimena.

Yhdysvaltain armeija on ehdottanut mahdollisuutta ottaa haltuunsa Iranin tärkeimmän öljynvientiterminaalin, Kharg Islandin, painostaakseen Teherania sallimaan laivaliikenteen jatkumisen. Saari ei kuitenkaan ole lähellä salmea, joten Yhdysvaltojen läsnäolo siellä ei vaikuttaisi suoraan merenkulkuun. Tämä nostaa esiin mahdollisuuden, että tällaiset lausunnot voivat olla harhaanjohtavia.

Iranin armeija on lähes varmasti suunnitellut etukäteen, miten torjua kaikki joukot, jotka yrittävät vallata saaren tai maa-alueen salmen itärannikolla, alueella, joka on täynnä luolia ja linnoituksia. Ei näytä siltä, että pieni joukko kykenisi pitämään hallussaan tai hallitsemaan tällaista aluetta.

Toistaiseksi ei ole viitteitä siitä, että harkittaisiin laajamittaista maahyökkäystä, joka vaatisi kuukausien valmisteluja. Jos salmi pysyy suljettuna useita kuukausia, se johtaisi lähes varmasti maailmanlaajuiseen taantumaan.

On myös tärkeää huomata, että kaikki yritykset ottaa Kharg-saari hallintaansa voisivat johtaa öljyterminaalin tuhoutumiseen. Iran on jo vastannut hyökkäyksiin iskemällä energialaitoksiin Persianlahden valtioissa, ja on vahvoja syitä uskoa, että se tekisi samoin, jos sen öljyinfrastruktuuri joutuisi iskujen kohteeksi. Tällaisten vahinkojen korjaaminen voisi kestää vuosia.

Lisäksi Iranin ei tarvitse hallita rannikkoaan uhatakseen laivoja, sillä se on osoittanut kykynsä iskeä kohteisiin droneilla ja ohjuksilla pitkien matkojen päästä. Vaikka Yhdysvaltain joukot ottaisivat rannikon täysin hallintaansa, se ei poistaisi uhkaa Persianlahden laivoille.

Myöskään Jemenin hutheja, Iranin liittolaisia, ei pidä unohtaa. He ovat aiemmin häirinneet merenkulkua Punaisellamerellä ja voisivat avata uuden rintaman milloin tahansa, varsinkin ottaen huomioon heidän tehokkaat sotilaalliset kykynsä.

2. Nopean antautumisen oletuksen epäonnistuminen

Trumpin hallinto uskoi, että raskaat pommitukset ja kohdennetut salamurhat johtaisivat Iranin nopeaan antautumiseen, mutta näin ei ole käynyt. Pommitukset ovat jatkuneet ilman, että hallinnon on romahdettu tai maan sisäinen kansannousu on alkanut.

Sijoittajan, joka odottaa tällaista tulosta lähitulevaisuudessa, on ehkä odotettava paljon kauemmin, kun markkinat sopeutuvat energian, lannoitteiden ja kemikaalien pulaan sekä toimitusketjujen häiriöihin.

3. Nopean vetäytymisen illuusio

Jotkut markkinaosapuolet uskovat, että Trump voisi julistautua voittajaksi ja vetäytyä. Tämä vaikuttaa kuitenkin vaikealta, kun otetaan huomioon Israelin-mielisten kannattajien vahva vaikutus Yhdysvalloissa sekä Israelin pääministeri Benjamin Netanjahun, joka pyrkii purkamaan Iranin ydinohjelman ja tuhoamaan sen ohjuskyvyn.

Vaikka Yhdysvallat vetäytyisikin, se täyttäisi vain yhden Iranin rauhanehdoista – Yhdysvaltain joukkojen poistamisen Persianlahdelta. Muita vaatimuksia, kuten pakotteiden poistamista, turvallisuustakuiden tarjoamista ja korvausten tarjoamista, ei todennäköisesti hyväksytä.

Johtopäätös:

Hormuzinsalmen sulkemisen vaikutukset näkyvät jo, kuten polttoaineiden hintojen nousu ja joidenkin kriittisten tarvikkeiden pula. On myös vähemmän näkyviä vaikutuksia, kuten lannoitteiden ja puolijohdeteollisuudessa käytettävän heliumin pula.

Nämä paineet jatkuvat niin kauan kuin salmi pysyy suljettuna. Vaikka se avattaisiin yhtäkkiä uudelleen, paluu aiemmalle tuotantotasolle voi kestää kuukausia.

Toisin sanoen merkittäviä taloudellisia vahinkoja on jo tapahtunut, ja niiden vaikutukset todennäköisesti jatkuvat pitkään.

Kuparin hinta laski tiistain kaupankäynnin aikana. Hinnan laskua painoivat Yhdysvaltain dollarin vahvistuminen useimpiin päävaluuttoihin nähden sekä öljyn hinnan nousu, mikä heitti negatiivisen varjon rahoitusmarkkinoille.

Bloombergin maanantaina julkaiseman raportin mukaan Kiinan kuparivarastot laskivat viime vuonna eniten viikoittain, ja hinnat laskivat jyrkästi Iranin sodan vuoksi, mikä on vahvistanut valmistajien kysyntää.

Bloombergin mainitsemien Mysteel Globalin tietojen mukaan jalostetun kuparin varastot Kiinassa laskivat 78 700 tonnia maanantaina päättyneellä viikolla, ja niiden kokonaisvarastot nousivat 486 200 tonniin.

Yrityksen mukaan valmistajat lisäsivät ostojaan uusien tilausten kasvun jälkeen, mikä puolestaan vauhditti kulutusta.

Kuparin hinta on laskenut Lontoon metallipörssissä noin 12 prosenttia tässä kuussa. Lähi-idän konfliktin on huolestuttanut inflaation kiihtyminen ja maailmantalouden kasvun hidastuminen.

Raportin mukaan kysyntää tuki myös varastojen täydennystoiminta helmikuun lopun kiinalaisen uudenvuoden juhlan jälkeen.

Zhejiang Hailiangin vanhempi analyytikko Yan Yuhao sanoi yhtiön kolminkertaistaneen päivittäiset jalostetun kuparin ostonsa viime vuoden keskiarvoon verrattuna sen jälkeen, kun kotimaiset hinnat laskivat alle 100 000 yuanin tonnilta.

Hän lisäsi, että monilla kuparitankojen tuottajilla on täydet tilaukset ensi kuuhun asti ja he harkitsevat toimimista suunnitellun kapasiteetin yläpuolella.

Myös kuparitankojen jalostuskustannukset nousivat viime viikolla Mysteelin tietojen mukaan vahvistuneen kysynnän vuoksi.

Ivanhoe Minesin toimitusjohtaja Robert Friedland varoitti Financial Timesille antamassaan kommentissa, että kuparintuotanto Afrikassa voi kohdata merkittäviä häiriöitä, jos Iranin konflikti jatkuu yli kolme viikkoa, koska maanosa on erittäin riippuvainen Lähi-idän rikkitoimituksista.

Toisaalta dollari-indeksi nousi 0,4 % 99,3 pisteeseen klo 14.44 GMT mennessä saavutettuaan korkeimmillaan 99,5 pistettä ja alimmillaan 99,1 pistettä.

Yhdysvalloissa toukokuun toimituksen kuparifutuurien hinta laski 0,7 prosenttia 5,43 dollariin paunalta klo 14.09 GMT.

Bitcoinin arvo nousi jyrkästi viikonloppuna ja laski huomattavasti Lähi-idän jännitteiden ja niiden vaikutusten vuoksi maailmanmarkkinoille. Maanantai toipui kuitenkin pääasiassa futuurien realisointien eikä spot-markkinoiden kysynnän kasvun vuoksi.

Jotkut kauppiaat käyttivät tätä volatiliteettia hyväkseen siirtyäkseen Bitcoin-infrastruktuuriin liittyviin sijoituksiin, kuten Bitcoin Hyper -projektiin, joka ilmoitti keränneensä yli 32 miljoonaa dollaria ICO-annin kautta.

Nämä liikkeet tapahtuivat samaan aikaan öljyn hinnan nousun ja riskisijoitusten myllerryksen kanssa sen jälkeen, kun Yhdysvaltain presidentti Donald Trump esitti Iranille 48 tunnin uhkavaatimuksen Hormuzinsalmen avaamiseksi uudelleen.

Vaikka myöhemmin saatiin viitteitä Yhdysvaltojen suunniteltujen iskujen tilapäisestä tauosta, diplomaattinen edistyminen pysyi epäselvänä.

Geopolitiikka ravistelee markkinoita

Bitcoin laski yli 70 000 dollarin tasolta noin 67 360 dollariin ennen kuin vakiintui lähelle 70 500 dollaria.

Tämä lasku tapahtui samaan aikaan Hormuzinsalmen ympärillä kasvavien jännitteiden kanssa. Hormuzinsalmi on keskeinen reitti, jonka kautta kulkee noin 20 % maailman öljyvaroista ja jossa on ollut merkittäviä häiriöitä helmikuun lopusta lähtien.

Öljyn hinnat sitä vastoin nousivat jyrkästi, Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn lähestyessä 101 dollaria tynnyriltä ja Brent-raakaöljyn noustessa yli 113 dollariin, mikä lisäsi inflaatiohuolia.

Bitcoinin lasku kiihtyi myös pitkien positioiden likvidaatioiden vuoksi, kun yli 240 miljoonan dollarin arvosta vipuvaikutteisia positioita likvidoitiin muutamassa tunnissa, mikä viittaa siihen, että liikkeeseen vaikuttivat makrotaloudelliset tekijät eikä pitkän aikavälin trendin rakenteellinen muutos.

Elpymistä vauhdittavat futuurit, ei spot-kysyntä

Maanantain elpymisestä huolimatta spot-markkinoiden aktiviteetti pysyi heikkona, ja Binancen kuukausittaiset kaupankäyntivolyymit laskivat noin 52 miljardiin dollariin, mikä on alin taso sitten vuoden 2023 kolmannen neljänneksen.

Myös virtausdata osoitti heikkoa osallistumista, ja seitsemän päivän sisäänvirtaukset olivat Binancessa 6,38 miljardia dollaria ja Coinbasessa 5,14 miljardia dollaria, mikä on viime aikojen heikoimpien tasojen joukossa.

Sitä vastoin suurten sijoittajien aktiviteetti oli voimakkaampaa, ja pörsseihin suuntautuneet ”valaiden” kaltaiset sijoitukset lisääntyivät, mikä viittaa lisääntyneeseen suojaustoimintaan ja pääoman kiertoon ja vahvistaa markkinoiden herkkyyttä lyhyen aikavälin volatiliteetille.

Bitcoin saavutti viikoittaisen huippunsa 71 789 dollarissa Yhdysvaltain istunnon aikana, ja sitä tukivat merkit mahdollisesta tilanteen lievenemisestä jatkuvasta epävarmuudesta huolimatta.

Tämä nousu kuitenkin tapahtui samaan aikaan, kun avoimen position kokonaismäärä laski noin 4 % 13 tunnin aikana (vastaa noin 9 700 Bitcoinia), mikä viittaa positioiden sulkemiseen eikä uusien positioiden avaamiseen.

Myös lyhyet likvidaatiot ylittivät 44 miljoonaa dollaria yhden tunnin sisällä Binancella, kun taas Yhdysvaltojen kysyntäindikaattori pysyi heikkona kaupankäynnin keskittyessä 71 000–72 000 dollarin välille.

Siirtyminen kohti Bitcoin-infrastruktuuria

Tämän volatiliteetin keskellä osa pääomasta siirtyy Bitcoinin käyttötapauksia parantaviin hankkeisiin, kuten Bitcoin Hyperiin, joka esittelee itsensä toisen tason ratkaisuna, joka integroi teknologioita muista verkoista tapahtumien nopeuttamiseksi ja kustannusten vähentämiseksi.

Tämä trendi heijastaa kasvavaa kiinnostusta valuutan tulevaa käyttöä tukevan infrastruktuurin rakentamiseen aikana, jolloin makrotaloudelliset tekijät – kuten öljyn hinta ja geopoliittiset jännitteet – jatkavat hintakehityksen ohjaamista lyhyellä aikavälillä.