Soijapapujen hinnat nousivat perjantaina keskipäivän kaupankäynnissä 7–13 sentin välillä. Nousua tukivat pääasiassa soijarouheen hinnannousu ja tekniset ostot. Myös soijapapujen kansallinen keskimääräinen käteishinta nousi noin 13 senttiä ja oli 11,10 dollaria ja neljännes.

Soijapapujauhofutuurien hinta nousi voimakkaasti 12 ja 15 dollarin välillä pörssin puolivälissä, kun taas soijaöljyn futuurien hinta laski noin 50–53 pistettä.

Yhdysvaltain maatalousministeriö ilmoitti tänä aamuna yksityisestä vientisopimuksesta, jolla Italiaan myydään 100 000 tonnia soijapapuja.

Torstaina julkaistujen vientimyyntitietojen mukaan vientisitoumukset nousivat 37,905 miljoonaan tonniin, mikä on 18 % vähemmän kuin viime vuoden vastaavana ajanjaksona. Tämä taso edustaa noin 90 % USDA:n uusista arvioista, mikä on alhaisempi kuin tavanomainen keskimääräinen 95 %:n kasvuvauhti.

Toteutuneet toimitukset olivat 30,52 miljoonaa tonnia, mikä vastaa 73 prosenttia osaston arvioista ja on myös alhaisempi kuin tavanomainen 84 prosentin keskiarvo.

USDA paljasti kuukausittaisessa maailman maatalouden tarjonnan ja kysynnän ennusteissa (WASDE) joitakin muutoksia kysyntäennusteisiin, sillä murskausmäärää nostettiin 35 miljoonalla bushelilla, kun taas vientiä vähennettiin samalla määrällä, jolloin loppuvarastot pysyivät ennallaan 350 miljoonassa bushelissa.

Odotettua keskimääräistä käteishintaa nostettiin myös 10 sentillä 10,30 dollariin.

Toukokuun 2026 futuurisopimusten osalta soijapapujen hinnat olivat 11,78 dollaria ja neljännes, mikä on 13 sentin nousu.

Energiasektorilla on yleinen käsitys, että amerikkalaiset jalostamot "eivät pysty" käsittelemään liuskeöljybuumin aiheuttamaa kevyttä, vähärikkistä raakaöljyä. Tämä väite nousee usein esiin aina, kun bensiinin hinnat nousevat tai Yhdysvaltojen energiariippumattomuuden paluusta puhutaan. Väite perustuu siihen, että Yhdysvallat tuottaa ennätysmääriä öljyä, mutta jatkaa raakaöljyn tuontia, koska sen jalostamot on ensisijaisesti rakennettu käsittelemään raskaampia tuontiöljytyyppejä.

Tämä kertomus vaikuttaa ensi silmäyksellä vakuuttavalta, mutta se on suurelta osin epätarkka.

Amerikkalaiset jalostamot pystyvät todellakin jalostamaan liuskeöljyä ja tekevät niin päivittäin. Ongelma ei ole tekninen kapasiteetti, vaan pikemminkin taloudelliset näkökohdat. Tämän eron ymmärtäminen on erittäin tärkeää, koska se selittää, miksi Yhdysvallat vie samanaikaisesti suuria määriä raakaöljyä ja jatkaa sen tuontia, ja miksi tämä järjestelmä toimii paljon tehokkaammin kuin miltä ensi silmäyksellä näyttää.

Iso panostus raskaaseen öljyyn

Tämän hämmennyksen juuret ulottuvat vuosikymmenten taakse. 1980-luvulta 2000-luvun alkuun jalostusyhtiöt tekivät massiivisia investointeja tuolloin vallinneen selkeän markkinatrendin perusteella: korkealaatuinen ja helposti jalostettava öljy oli vähitellen vähenemässä. Odotettiin, että tulevaisuudessa tarjonta olisi suurempi, mikä tarkoittaisi, että se sisältäisi pidempiä ja monimutkaisempia hiilivetymolekyylejä sekä enemmän rikkiä.

Vastauksena tähän jalostusyhtiöt käyttivät kymmeniä miljardeja dollareita laitostensa päivittämiseen asentamalla koksausyksiköitä, hydrokrakkausyksiköitä ja rikinpoistoyksiköitä – laitteita, jotka on suunniteltu käsittelemään raskasta, runsasrikkistä öljyä, jota on vaikea muuntaa valmiiksi tuotteiksi.

Nämä investoinnit tekivät Yhdysvaltain Meksikonlahden rannikon jalostamoista maailman kehittyneimpiä. Ne kykenivät ostamaan halpaa raskasta öljyä esimerkiksi Kanadasta, Meksikosta ja Venezuelasta ja jalostamaan sen sitten arvokkaiksi tuotteiksi, kuten bensiiniksi ja dieseliksi. Tämä antoi amerikkalaisille jalostamoille kestävän kilpailuedun, joka tunnetaan alalla nimellä "kompleksisuuspreemio".

Liuskeöljybuumi muutti yhtälöä

Mutta liuskeöljyvallankumous käänsi yhtälön täysin päälaelleen.

Kevyen öljyn pulan sijaan Yhdysvallat huomasi yhtäkkiä olevansa tulvillaan sitä. Permin altaan kaltaisista alueista louhittu liuskeöljy on kevyttä ja vähärikkistä, minkä ansiosta sitä on helpompi jalostaa.

Pinnalta katsottuna tämä vaikuttaa ihanteelliselta, mutta se luo eräänlaisen ristiriidan erittäin monimutkaisille jalostamoille. Nämä laitokset suunniteltiin ensisijaisesti maksimoimaan raskasöljyn hyötysuhde, ja kun ne käsittelevät suuria määriä kevytöljyä, ne alkavat menettää tätä etua.

Miksi liuskeöljyn käyttö heikentää tehokkuutta?

Kun raskasta öljyä jalostava jalostamo käyttää suurta prosenttiosuutta kevyestä liuskeöljystä, ilmenee kaksi pääongelmaa.

Ensinnäkin kehittyneet käsittelyyksiköt, kuten koksausyksiköt ja hydrokrakkausyksiköt, jäävät vajaakäytössä. Nämä miljardien dollarien kustannukset omaavat laitteet on suunniteltu hajottamaan raskaita molekyylejä, kun taas kevytöljy ei sisällä näitä molekyylejä riittävästi pitääkseen laitteet toiminnassa korkealla hyötysuhteella.

Toiseksi jalostamossa voi ilmetä toiminnallisia pullonkauloja. Kevytöljy tuottaa suuremman määrän kevyitä tuotteita, mikä voi aiheuttaa painetta jalostusjärjestelmän muille osille ja pakottaa jalostamon vähentämään kokonaiskapasiteettiaan.

Näin ollen jalostamo on edelleen toimintakykyinen, mutta sen toiminta on tehottomampaa ja kannattavuus heikompaa.

Taloustiede, ei tekninen kapasiteetti

"Kapasiteetin" ja "toteutettavuuden" välinen ero on tässä ensiarvoisen tärkeä.

Amerikkalaiset jalostamot pystyvät täysin jalostamaan liuskeöljyä. Täysi riippuvuus kevyestä öljystä johtaisi kuitenkin voittomarginaalien laskuun arvokkaiden laitteiden seisomisen vuoksi ja myös tehokkuuden ja tuotannon laskuun.

Siksi jalostamot käytännössä käyttävät raakaöljysekoitusta. Ne sekoittavat paikallisesti tuotettua kevyttä öljyä maahantuotuun raskaaseen öljyyn saavuttaakseen maksimaalisen tuotannon ja kannattavuuden.

Samaan aikaan ylijäämäistä amerikkalaista liuskeöljyä viedään Euroopan ja Aasian jalostamoihin, jotka soveltuvat paremmin sen tehokkaaseen käsittelyyn. Monet jalostamot ympäri maailmaa eivät ole investoineet valtavia summia parantaakseen valmiuksiaan käsitellä raskasta, runsasrikkistä öljyä, joten amerikkalainen liuskeöljy on heille sopiva vaihtoehto korkeammista kustannuksistaan huolimatta.

Tällä tavoin järjestelmä toimii juuri niin kuin sen pitääkin.

Miksi vientikielto voisi olla virhe?

Raakaöljyn viennin rajoittamis- tai kieltämiskeinot johtuvat usein uskomuksesta, että se johtaa bensiinin hinnan laskuun.

Mutta todellisuus voi olla päinvastainen. Jos amerikkalaiset jalostamot joutuvat luottamaan entistä enemmän kevyeen liuskeöljyyn, niiden tehokkuus heikkenee ja polttoainevarastot voivat supistua, mikä lopulta johtaa kustannusten nousuun.

Lisäksi maailmanlaajuiset öljymarkkinat ovat vahvasti kytköksissä toisiinsa, ja kaikki yritykset keinotekoisesti rajoittaa niitä johtavat usein odottamattomiin tuloksiin.

Se, mikä saattaa vaikuttaa ristiriitaiselta – raakaöljyn tuonti ja vienti samanaikaisesti – on todellisuudessa merkki tehokkuuden optimoinnista. Erilaisia öljyjä virtaa jalostamoille, jotka pystyvät parhaiten käsittelemään niitä, saavuttaen koko järjestelmän maksimaalisen arvon.

Myytin ja todellisuuden välinen ero

Ajatus siitä, että amerikkalaiset jalostamot "eivät pysty" jalostamaan liuskeöljyä, on myytti, joka on pysynyt elossa, koska se kuulostaa loogiselta. Mutta se itse asiassa sekoittaa teknisen kapasiteetin taloudelliseen todellisuuteen.

Amerikkalaiset jalostamot pystyvät jalostamaan liuskeöljyä, ja ne tekevät niin jo. Mutta ne yksinkertaisesti saavuttavat vähemmän voittoa, jos ne ovat täysin riippuvaisia siitä.

Jalostusteollisuudessa, kuten missä tahansa liiketoiminnassa, kysymys ei ole aina siitä, voidaanko se tehdä, vaan siitä, onko se taloudellisesti järkevää.

S&P 500- ja Nasdaq Composite -indeksit nousivat perjantaina hieman teknologiayhtiöiden osakkeiden nousun tukemana sen jälkeen, kun maaliskuun inflaatioluvut olivat odotusten mukaisia Lähi-idän konfliktin aiheuttamista jatkuvista paineista huolimatta. Sijoittajat arvioivat Yhdysvaltojen ja Iranin välistä jännittynyttä aselepoa.

Tiedot osoittivat, että kuluttajahinnat Yhdysvalloissa nousivat maaliskuussa eniten lähes neljään vuoteen. Öljyn hinnan nousu johtui sodasta ja tullien vaikutuksen jatkuvasta siirtymisestä hintoihin.

Lontoon pörssin kokoamien tietojen mukaan kauppiaat kuitenkin pitivät kiinni odotuksistaan, joiden mukaan keskuspankki pitää lainakulut ennallaan tänä vuonna, ja perääntyivät aiemmista odotuksistaan, jotka viittasivat kahteen koronlaskuun vuoden aikana ennen konfliktin puhkeamista.

Brett Kenwell, eToron yhdysvaltalainen sijoitusanalyytikko, sanoi, että torstaina julkaistujen henkilökohtaisten kulutusmenojen (PCE) indeksitietojen rinnalla inflaatiolukujen tarkastelussa selkeä viesti on, että inflaatio pysyy sitkeänä, vaikka optimistisen oletuksen mukaan energian hinnan nousu on tilapäinen painetekijä eikä pysyvä hinnanmuutos.

Hän lisäsi, että tämä voi pakottaa päättäjät odottamaan ennen päätösten tekemistä, ellei työmarkkinoilla tai laajemmin taloudessa näy selkeämpää heikkenemistä.

Samassa yhteydessä Mary Daly kertoi torstaina Reutersille, että Iranin sodan aiheuttama öljyn hinnan nousu voi pidentää aikaa, joka tarvitaan inflaation palauttamiseksi keskuspankin kahden prosentin tavoitteeseen.

Kello 10.15 Yhdysvaltain itäistä aikaa mennessä Dow Jones Industrial Average oli laskenut 109,60 pistettä eli 0,23 % ja saavuttanut 48 076,20 pisteen lukeman, kun taas S&P 500 -indeksi nousi 10,56 pistettä eli 0,15 % ja saavutti 6 835,22 pisteen lukeman ja Nasdaq Composite -indeksi oli noussut 123,70 pistettä eli 0,54 % ja saavuttanut 22 946,11 pisteen lukeman.

S&P 500 -indeksin tietotekniikkasektori tuki nousua eniten, sillä se nousi noin 0,8 % elektronisten sirujen valmistusyritysten johdolla. Nvidian osakekurssi nousi 1,8 % ja Broadcomin osakekurssi 4,4 %. Myös Philadelphia SE Semiconductor -indeksi saavutti uuden ennätyksen 8 926,08 pisteessä.

Finanssialan osakkeiden heikkous kuitenkin rajoitti vertailuindeksin nousua, sillä sektori laski noin 0,8 %. Laskuun vaikutti Goldman Sachsin ja Travelersin osakkeiden lasku, mikä puolestaan painoi Dow Jones -indeksiä.

Wall Streetin pääindeksit ovat kuitenkin matkalla viikoittaiseen nousuun, sillä S&P 500 ja Dow Jones Industrial Average ovat matkalla kohti suurinta viikoittaista nousuaan marraskuun ja kesäkuun jälkeen.

Markkinoiden tunnelmia viikon aikana tukivat Washingtonin ja Teheranin välinen kahden viikon aselepo sekä Israelin pääministerin Benjamin Netanjahun lausunnot, joiden mukaan hän pyrkii käymään suoria neuvotteluja Beirutin kanssa.

Pakistanin välittämässä aselevossa ilmeni kuitenkin joitakin säröjä, kun molemmat osapuolet vaihtoivat syytöksiä tulitauon rikkomisesta ennen lauantaiksi suunniteltua ensimmäistä neuvottelukierrosta.

LPL Financialin osakestrategi Jeff Buchbinder sanoi, että markkinoista on tullut erittäin riippuvaisia uutisotsikoista, ja totesi, että niin kauan kuin tulitauko jatkuu ja sijoittajat näkevät polun kohti jonkinasteista vakautta Lähi-idässä, he pystyvät voittamaan häiriöt.

Erillisissä tiedoissa alustavien lukemien mukaan Michiganin yliopiston julkaisema kuluttajaluottamusindeksi nousi huhtikuussa 47,6 pisteeseen, mikä on vähemmän kuin Reutersin ekonomistien kyselyn mukaan odotettu 52 pistettä.

Yhtiöuutisten mukaan maailman suurimman sopimuspiirivalmistajan Taiwan Semiconductor Manufacturing Companyn Yhdysvalloissa listatut osakkeet nousivat 2,7 % sen jälkeen, kun sen ensimmäisen neljänneksen liikevaihto ylitti markkinoiden odotukset.

Myös CoreWeaven osakekurssi nousi 6,8 % sen jälkeen, kun yhtiö ilmoitti monivuotisesta sopimuksesta Anthropicin kanssa ja hinnoitteli vaihtovelkakirjalainansa preemioon.

New Yorkin pörssissä nousevien osakkeiden määrä oli suurempi kuin laskevien osakkeiden suhteessa 1,22:1 ja Nasdaqissa 1,07:1.

S&P 500 -indeksi rekisteröi 17 uutta 52 viikon huippua ja 18 uutta pohjaa, kun taas Nasdaq Composite -indeksi rekisteröi 84 uutta huippua ja 70 uutta pohjaa.

Kahden viikon tulitauko Iranin sodassa on auttanut lievittämään kuparimarkkinoita ympäröivää makrotaloudellista pessimismiä, mutta hintojen noususta optimistisesti suhtautuvilla saattaa olla suurempi ongelma. Kiina, maailman suurin kuparin kuluttaja, on osoittanut, ettei se ole valmis maksamaan fyysisestä metallista korkeita hintoja, kuten tammikuussa nähtiin, jolloin kolmen kuukauden kuparin hinta Lontoon metallipörssissä nousi kaikkien aikojen korkeimmalle nimelliselle tasolleen 14 527,50 dollariin tonnilta.

Kiinan jalostetun kuparin nettotuonti laski helmikuussa 125 350 tonniin, mikä on alin kuukausittainen taso sitten huhtikuun 2011, Maailman metallitilastoviraston tietojen mukaan, joka kokoaa kauppatietoja virallisista tullitilastoista. Tämä lasku on ostajien luonnollinen reaktio korkeisiin hintoihin millä tahansa hyödykemarkkinoilla, mutta Kiinan vaikutusvalta kuparin hinnan määrittämisessä kasvaa vähitellen sen kasvavien kotimaisten tuotantovalmiuksien ansiosta.

Tuonnin väheneminen ja viennin kasvu

Kiinan kuparin tuonti alkoi hidastua syyskuusta lähtien, kun kuparin hinta Lontoon metallipörssissä ylitti 10 000 dollaria tonnilta ja alkoi nousta kohti huippuaan tammikuussa.

Saapuvat toimitukset laskivat edelleen vuoden 2026 kahden ensimmäisen kuukauden aikana ja saavuttivat 454 000 tonnia, mikä on 25 % vähemmän kuin samaan aikaan vuonna 2025.

Samaan aikaan kiinalaiset sulatot tehostivat vientiään hyödyntäen korkeita hintoja. Lähtevät toimitukset nousivat tammi- ja helmikuussa 172 000 tonniin verrattuna viime vuoden vastaavan ajanjakson vain 49 000 tonniin.

Näin ollen Kiinan kuparin nettovienti muualta maailmasta oli tammi- ja helmikuun aikana yhteensä vain 283 000 tonnia, mikä on heikoin alku vuodesta 2006.

On todennäköistä, että osa viennistä, erityisesti Eurooppaan ja Yhdysvaltoihin suuntautuvasta viennistä, tuli Kiinan tullivarastoista, kun kauppiaat yrittivät täyttää toimitusketjujen aukkoja, jotka johtuivat Yhdysvaltojen viimevuotisesta kauppasodasta, joka johti metallien virtaukseen Yhdysvaltoihin.

Mutta kiinalaismerkkistä kuparia virtasi myös suoraan Lontoon metallipörssin varastoihin Etelä-Koreassa ja Taiwanissa.

Pörssin kuukausiraportin mukaan pörssin toimitussopimuksissa rekisteröityjen kiinalaisten kuparien määrä nousi joulukuun lopun 87 475 tonnista helmikuun loppuun mennessä 155 600 tonniin.

Itse asiassa Kiinan kuparikaupan suuret muutokset selittävät pitkälti, miksi Lontoon metallipörssin varastot nousivat 385 275 tonniin, mikä ylittää vuoden 2018 huipputason ja palaa viimeksi vuoden 2013 tasolle.

Merkittävä varastojen kasvu

Tuonnin jyrkästä laskusta huolimatta silmiinpistävää on kuparivarastojen kausiluonteinen kasvu Kiinassa tänä vuonna.

Yleensä Shanghain futuuripörssin varastot nousevat kiinalaisen uudenvuoden lomakauden aikana, mutta tänä vuonna kasvu oli paljon tavallista suurempi.

Pörssin varastot olivat huipussaan 433 500 tonnia maaliskuun alussa, kun viime vuoden lomakauden huippu oli 268 300 tonnia. Edellinen kausiennätys oli 380 000 tonnia vuonna 2020, jolloin lomakausi osui samaan aikaan Kiinan COVID-19-pandemiaan liittyvien sulkutoimien kanssa.

Kiinalaiset ostajat ovat nyt palanneet markkinoille, ja Shanghain futuuripörssin varastot ovat laskeneet 301 000 tonniin, mutta se on silti suuri määrä, joka tulisi kuluttaa ennen kuin tuonnin lisäämistä tarvitaan.

Yangshanin kuparin hintapreemio, joka on keskeinen indikaattori tuonnin välittömästä kysynnästä, nousi myös tavanomaiseen lomakauden jälkeiseen tapaansa. Paikallinen datayhtiö Shanghai Metals Market arvioi Lontoon metallipörssin perushinnan ylittävän preemion olevan 65 dollaria tonnilta, kun se tammikuussa oli 20 dollaria. Se on kuitenkin silti alempi kuin viime vuoden vastaavana ajanjaksona kirjattu 89 dollarin taso.

Kiinan teollisuustoiminta on kasvanut neljänä peräkkäisenä kuukautena, mutta tämän vaikutus kuparimarkkinoihin pysyi rajallisena korkeiden varastotasojen vuoksi.

Kiinan kasvava markkinavoima

Kiinan kasvava kyky vastustaa korkeita hintoja riippuu kotimaisen kuparin sulatuskapasiteetin jatkuvasta laajentamisesta.

Macquarie Bankin arvioiden mukaan Kiinan jalostetun kuparin tuotanto kasvoi 9 % vuodessa vuonna 2025, mikä vastaa noin miljoonan tonnin metallituotannon kasvua.

Kiinalaiset sulatot onnistuivat myös jatkuvasti ylittämään länsimaisten kilpailijoidensa tuottamat raaka-aineet kuparirikasteiden pulasta kärsivillä markkinoilla.

Macquarie Bank arvioi, että maailmanlaajuinen kaivostuotanto kasvoi vaatimattomat 1,8 % vuonna 2025, kun taas Kiinan kuparirikasteiden tuonti kasvoi samana aikana 7,8 %.

Kierrätettävän kuparin tuonti, joka on toinen potentiaalinen raaka-aine sulattojen ruokkimiseen, kasvoi myös 4 % vuodentakaiseen verrattuna.

Kiinan kyky turvata kasvavan omavaraisuutensa tukemiseksi jalostetun kuparin tuotannossa tarvittavat raaka-aineet on tullut muiden tuottajien kustannuksella. Länsimaisten sulattojen tuotanto laski 5,1 % vuonna 2025 Macquarie Bankin arvioiden mukaan.

Tämä jatkuva tuotantovoiman muutos vahvistaa Kiinan kykyä vastustaa korkeita hintoja joko vähentämällä tuontia tai lisäämällä vientiä.

Jos Iranin-sota todella rauhoittuu, on todennäköistä, että kuparin hinnan noususta optimistiset palaavat voimakkaasti markkinoille. Kiinan ei kuitenkaan odoteta toimivan näiden ihmisten tavoitteleman skenaarion mukaisesti.