Palladiumin hinta jatkoi laskuaan perjantaina vahvistuneen Yhdysvaltain dollarin, kysynnän epävarmuuden ja odotusten lisääntyneestä tarjonnasta vuoksi.

Reuters raportoi lähteisiinsä viitaten, että Yhdysvallat painostaa yksityisesti Ukrainaa hyväksymään tulitaukosopimuksen Venäjän kanssa. Tällainen kehitys todennäköisesti lisäisi teollisuusmetallien maailmanlaajuista tarjontaa, kun Venäjälle – yhdelle maailman suurimmista palladiumin viejistä – asetettuja pakotteita lievennetään.

Capital.comin mukaan palladiumin hinta on noussut noin 26 % lokakuun alusta noin 1 500 dollariin unssilta. Nousu tapahtui samaan aikaan platinamarkkinoiden nousun ja globaalien rahoitusolosuhteiden laajemman helpottumisen kanssa.

Myös vedot Yhdysvaltojen korkojen laskuista ja dollarin aiemmasta heikkoudesta ovat tukeneet palladiumia osana niin kutsuttua "kulta + likviditeetti" -ralli, joka on nostanut jalometalleja viime viikkoina.

Palladiumia käytetään lähes yksinomaan bensiinimoottoreiden katalysaattoreissa, mikä tarkoittaa, että hinnanvaihtelut vaikuttavat suoraan yhdysvaltalaisten autonvalmistajien ja elektroniikkavalmistajien kustannusrakenteisiin.

Monexin tekninen analyysi osoittaa vastustason olevan 1 500–1 520 dollaria unssilta, ja odotetaan yleisesti ottaen nousutrendiä, mutta kaupankäynnin odotetaan jatkuvan epävakaana. CPM Groupin analyytikot huomauttivat, että palladiumin viimeaikainen vahvuus on "läheisesti sidoksissa platinan kehitykseen", samalla varoittaen, että Yhdysvaltain työmarkkinoiden heikkeneminen ja jatkuva inflaatio voivat heikentää kysyntää.

Vaikka Yhdysvaltojen ja Kiinan välillä on hiljattain ilmoitettu kauppatauko, amerikkalaisten viranomaisten kommentit viittaavat jännitteiden jatkuvan koholla. Yhdysvaltain valtiovarainministeri sanoi Kiinan olevan edelleen epäluotettava kauppakumppani, kun taas presidentti Donald Trump toisti, ettei hänen hallintonsa salli edistyneiden Nvidia-sirujen vientiä Kiinaan tai muihin maihin.

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi 0,1 prosenttia 100,2:een kello 14.43 GMT mennessä, ja kaupankäynti tapahtui 100,4:n ja 99,9:n välillä.

Joulukuun toimituksen palladiumfutuurit laskivat 0,9 % 1 374 dollariin unssilta klo 14.43 GMT.

Bitcoin laski lyhyesti perjantaina 81 871,19 dollariin ennen kuin vakiintui lähelle 82 460 dollaria, mikä on noin 10,2 % laskua viimeisen 24 tunnin aikana.

Lähes kuukauden jatkuvan myynnin jälkeen Bitcoinin hinta on nyt 10 % vuoden alun tasoa alhaisempi, pyyhkiytyneenä pois suurimman osan Donald Trumpin vaalivoiton jälkeen viime vuonna saavuttamistaan voitoista.

Viimeksi Bitcoinin hinta laski alle 82 000 dollarin huhtikuussa, jolloin se putosi 75 000 dollariin. Tämä tapahtui laajan markkinamyynnin aikana, jonka laukaisi Trumpin ilmoitus laajoista tulleista "Vapautuspäivän" tapahtumassa.

Coinbasen omistaman optio- ja futuuripörssin Deribitin tietojen perusteella CoinDesk raportoi, että kauppiaat varautuvat lisälaskuihin.

Markkina-arvoltaan toiseksi suurin kryptovaluutta Ethereum laski alle 2 740 dollarin eli yli 9,6 % 24 tunnin aikana. Myös muut merkittävät tokenit joutuivat kovan paineen alle, XRP:n, BNB:n ja SOL:n laskiessa vastaavasti 9,1 %, 8,4 % ja 10,6 %. Dogecoin – suurin meme-kolikko – menetti arvonsa 10,3 % samalla ajanjaksolla.

Saavutettuaan uudet ennätystasot viime kuun alussa, kryptomarkkinat ovat kärsineet tasaisesta laskusta ennennäkemättömän yhden päivän mittaisen romahduksen jälkeen 10. lokakuuta, kun 19,37 miljardin dollarin arvosta vipuvaikutteisia positioita likvidoitiin 24 tunnissa. Tapahtuman laukaisi Trumpin ilmoitus Kiinan tuonnille asetetusta 100 prosentin lisätullista – josta hän myöhemmin perui toimenpiteen. Myös digitaaliset omaisuuserät ovat olleet viime päivinä laajemman markkinoiden volatiliteetin kohteena, ja CoinGlassin mukaan yli 2,2 miljardia dollaria on likvidoitu 24 tunnin aikana.

CoinGeckon mukaan kaikkien kryptovaluuttojen kokonaismarkkina-arvo on nyt 2,92 biljoonaa dollaria – 33 prosentin lasku lokakuun alun noin 4,38 biljoonan dollarin huippulukemasta. Bloombergin mukaan Bitcoinin markkina-arvo on laskenut noin 25 prosenttia tämän kuun alusta lähtien, mikä on jyrkin kuukausittainen lasku sitten vuoden 2022 kryptoromahduksen.

Strategyn (entinen MicroStrategy) osakkeet – jota pidetään laajalti Bitcoinin sijaishallintana massiivisten omistustensa vuoksi – laskivat perjantaina 2,44 % pörssiä edeltävässä kaupankäynnissä laskettuaan 11 % viime viikolla ja 41 % viimeisten 30 päivän aikana. Yhtiöllä on tällä hetkellä 649 870 BTC:tä keskimääräisellä ostohinnalla 74 430 dollaria.

JPMorganin analyytikot varoittivat aiemmin tällä viikolla julkaisemassaan muistiossa, että Strategy on vaarassa joutua poistetuksi tärkeimmistä indekseistä, kuten Nasdaq 100:sta ja MSCI USA:sta. Tällainen poisjättäminen voisi johtaa osakkeen lisälaskuihin ja mahdollisesti rasittaa kryptomarkkinoita, jos yhtiö joutuu myymään osan Bitcoin-omistuksistaan.

Öljyn hinta laski perjantaina yli 2 % ja oli jo kolmannen peräkkäisen laskusuhdanteen ajan. Yhdysvaltojen painostus Venäjän ja Ukrainan välisen rauhansopimuksen aikaansaamiseksi herätti huolta maailmanlaajuisen tarjonnan kasvusta ja epävarmuus koroista vähensi edelleen riskinottohalukkuutta.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat laskivat 1,40 dollaria eli 2,2 % 61,98 dollariin tynnyriltä klo 10.10 GMT mennessä. Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta laski 2,5 % eli 1,48 dollaria 57,52 dollariin.

Molemmat vertailuarvot ovat matkalla noin 4 prosentin viikoittaiseen laskuun, mikä pyyhkii pois viime viikolla tehdyt voitot.

Markkinoiden tunnelma on muuttunut ratkaisevasti laskusuhdanteiseksi Washingtonin ajaessa Ukrainan ja Venäjän välistä rauhansopimusta kolme vuotta kestäneen konfliktin lopettamiseksi – juuri kun Yhdysvaltojen venäläisille öljyjäteille Rosneftille ja Lukoilille asettamien pakotteiden on määrä tulla voimaan perjantaina.

Ukrainan presidentti Volodymyr Zelenskyi sanoi työskentelevänsä Washingtonin kanssa sodan lopettamiseksi.

”Samanaikaisesti kun neuvotteluista on raportoitu Yhdysvaltojen Venäjän kahdelle suurimmalle öljy-yhtiölle asettamien pakotteiden tullessa voimaan tänään, öljymarkkinoilla on havaittu jonkin verran helpotusta toimitusriskeihin liittyviin huolenaiheisiin”, sanoo Deutsche Bankin toimitusjohtaja Jim Reid. ”Rauhansopimus näyttää kuitenkin vielä kaukaiselta.”

ANZ:n analyytikot toistivat tämän varoituksen ja kertoivat asiakkailleen, että "sopimus on edelleen epävarma", ja totesivat Kiovan toistuvan Moskovan vaatimusten torjumisen mahdottomaksi hyväksyä.

He lisäsivät, että markkinat ovat myös alkaneet suhtautua skeptisesti Rosneftin ja Lukoilin uusien rajoitusten tehokkuuteen. Lukoililla on 13. joulukuuta asti aikaa myydä suuri kansainvälinen salkkunsa.

Myös vahvistunut dollari painoi raakaöljyä, ja valuutta on menossa parhaaseen viikkoonsa yli kuukauteen sijoittajien odottaessa yhä enemmän Yhdysvaltain keskuspankin pitävän ohjauskorot ennallaan ensi kuussa.

OANDA:n vanhempi analyytikko Kelvin Wong sanoi, että CME FedWatch -työkalu näyttää nyt, että joulukuun koronlaskun todennäköisyys on laskenut jyrkästi noin 35 prosenttiin, kun se kuukausi sitten oli lähes 90 prosenttia.

Dollaria aiemmin tänä vuonna ravistelleen tariffishokin laukaisemien kuukausien voimakkaiden suojaustoimien jälkeen ulkomaiset sijoittajat, jotka kiirehtivät suojelemaan Yhdysvaltain omistuksiaan lisäheikkenemiseltä, hidastavat nyt näitä toimia jyrkästi – luottamuksen osoitus, joka on auttanut dollaria toipumaan pahimmasta laskustaan vuosiin.

Analyytikot korostavat, että suojaustasot ovat edelleen historiallisten normien yläpuolella, mutta aktiivisuus on selvästi vetäytynyt huipusta, joka saavutettiin heti "vapautuspäivän" jälkeen 2. huhtikuuta, jolloin presidentti Donald Trump ilmoitti laajoista kauppatulleista.

Tuolloin yhdysvaltalaisia varoja hallussaan pitäneet ulkomaiset sijoittajat kohtasivat kaksoisiskun: osake- ja joukkovelkakirjahintojen laskun sekä dollarin jyrkän heikkenemisen. Nopeimmin liikkuvat osakkeet kiiruhtivat suojautumaan lisävaluuttakurssitappioilta, ja monet odottivat aallon voimistuvan. Sen sijaan se laantui – mikä antoi dollarin vakautua.

Nomuran valuutta- ja kehittyvien markkinoiden tutkimuksen johtaja David Lee sanoi: ”Keskustelumme asiakkaiden kanssa viittaavat nyt siihen, että näiden suojausvirtojen todennäköisyys kasvaa niin nopeasti kuin odotimme toukokuussa.”

Dollari-indeksi – joka seuraa Yhdysvaltain valuuttaa suhteessa tärkeimpiin valuuttaan – on noussut noin 4 % kesäkuun lopusta lähtien, jolloin se oli noin 11 % laskussa pahimman puolivuotiskautensa jälkeen 1970-luvun alun jälkeen.

Koska suojausdataa on niukasti, analyytikot luottavat laajoihin indikaattoreihin ja säilytysyhteisöjen ja suurten pankkien raportteihin.

Yhden maailman suurimmista arvopaperisäilytysyhteisöistä, BNY:n, luvut osoittavat, että asiakkaat sijoittivat vuonna 2025 vahvasti pitkiin Yhdysvaltain omaisuuseriin, mikä viittaa siihen, että dollarin lisäheikkenemisen odotukset ovat vähäisiä ja suojaustarpeet rajalliset. Tämä muuttui huhtikuussa, jolloin suojaustaso nousi normaalia korkeammalle, vaikkakin se oli edelleen vuoden 2023 lopun huipputasoa alhaisempi, jolloin markkinat odottivat Yhdysvaltain keskuspankin aloittavan korkojen laskennan.

”Dollarin hajauttamisesta puhutaan tänä vuonna paljon enemmän kuin sitä todellisuudessa toteutetaan”, sanoi BNY:n vanhempi markkinastrategi Geoffrey Yu.

Muutkin hoitajat raportoivat samanlaisista trendeistä.

State Street Marketsin analyysi säilytyksessä olevista varoista osoittaa, että ulkomaiset osakkeenhoitajat suojasivat 24 % dollaririskistään lokakuun loppuun mennessä – neljä prosenttiyksikköä enemmän kuin helmikuussa, mutta selvästi alle aiemman yli 30 %:n tason. Yritys huomautti myös, että suojausvauhti on hidastunut viime viikkoina.

Markkinoiden välillä on eroja. National Australia Bankin australialaisten eläkerahastojen kyselytutkimus ei havainnut "merkittävää muutosta" Yhdysvaltain osakkeisiin kohdistuvissa suojauskäyttäytymisissä. Samaan aikaan Tanskan keskuspankin tiedot osoittavat, että eläkerahastojen suojaus vakiintui huhtikuun nousun jälkeen.

Columbia Threadneedlen tietohallintojohtaja William Davies sanoi, että yritys suojasi aluksi nopeasti Yhdysvaltain osakepositiotaan dollarin laskiessa, mutta myöhemmin karsi näitä suojauksia ja veikkasi, ettei valuutta laskisi paljon enempää.

Ei "lumipalloefektiä"

Suojausvirrat itse liikuttavat valuuttoja – suojausten lisääminen dollarin laskua vastaan edellyttää dollarin myymistä, ja suojausten poistaminen tekee päinvastoin.

Jos nämä virrat sattuvat yhteen korkojen muutosten kanssa, ne voivat lumipalloefektin myötä johtaa itseään vahvistavaan kierteeseen, joka painaa valuuttaa alaspäin.

HSBC:n valuuttatutkimusjohtaja Paul Mackel sanoi: ”Aiemmin tänä vuonna uskottiin, että lumipalloefekti saattaisi kehittyä, mutta se ei lopulta toteutunut.”

”Se voisi tapahtua ensi vuonna”, hän lisäsi. ”Mutta se ei ole meidän perusskenaariomme.”

Sijoittajien käyttäytyminen saattaa kuitenkin olla muuttumassa. BlackRock arvioi, että 38 % Euroopassa, Lähi-idässä ja Afrikassa listattuihin yhdysvaltalaisiin osake-ETF-rahastoihin tänä vuonna tehdyistä sijoituksista on mennyt suojattuihin tuotteisiin – kasvua vain 2 %:sta vuonna 2024.

Kustannukset, korrelaatiot ja monimutkaisuus

Suojauskustannukset määräytyvät korkoerojen mukaan, ja ne usein jarruttavat suojaushalukkuutta.

Russell Investmentsin korko- ja valuuttaratkaisujen johtaja Fan Luo arvioi, että japanilaiset sijoittajat maksavat vuosittain noin 3,7 prosenttia suojautuakseen dollarin heikkoudelta – mikä on korkea kustannus.

Jos USD/JPY pysyisi muuttumattomana vuoden ajan, suojattu sijoittaja menettäisi 3,7 % verrattuna suojaamattomaan. Euro-rahastoihin sijoittavien sijoittajien suojauskustannukset ovat noin 2 %.

”Nyrkkisääntöni eurooppalaisille sijoittajille on tämä: noin 1 %:lla he eivät välitä paljoakaan – 2 %:sta tulee merkityksellinen”, Luo sanoi.

Myös omaisuuserien korrelaatioilla on merkitystä. Dollari yleensä vahvistuu, kun osakkeet laskevat, mikä tarjoaa luonnollisen suojan ulkomaisille sijoittajille.

Näin ei tapahtunut huhtikuussa, mikä kiihdytti suojausryntäystä. Tässä kuussa dollari kuitenkin pysyi vakaana, vaikka osakkeet laskivat jälleen.

Suojauskäytäntöjen muuttaminen voi myös olla monimutkaista omaisuudenhoitajille, joiden vertailukohteena ovat suojaamattomat indeksit.

Fidelity International suosittelee eurooppalaisten sijoittajien nostavan suojauksen asteittain 50 prosenttiin dollaririskistään, mutta makro- ja strategisen omaisuuden allokaation johtaja Salman Ahmed sanoo, että prosessi on "äärimmäisen monimutkainen" ja saattaa vaatia muutoksia hallintoon ja vertailuarvoihin.

Jos kurssit liikkuvat dollaria vastaan ja valuutta heikkenee jälleen – mikä tekee suojautumisesta halvempaa – paine strategioiden muuttamiseen voi kasvaa.

”Dollarimääräisten omaisuuserien suojaukseen on edelleen valtavasti potentiaalia”, Nomuran David Lee sanoi. ”Mutta se, tapahtuuko se – ja kuinka nopeasti – on edelleen avoin kysymys.” ”Sitä valuuttamarkkinat yrittävät nyt selvittää.”