Venezuelan viikonlopun dramaattiset tapahtumat ovat jälleen kerran kiinnittäneet maailmanlaajuista huomiota maahan, jonka teoriassa pitäisi olla yksi maailman johtavista energiamahdeista. Venezuelalla on planeetan suurimmat todistetut öljyvarannot, mutta sen öljysektori on kärsinyt pitkäaikaisesta taantumasta yli kahden vuosikymmenen ajan. Syiden ymmärtäminen edellyttää otsikoiden ulkopuolelle katsomista ja niiden teknisten, oikeudellisten ja poliittisten päätösten tarkastelua, jotka vähitellen heikensivät sitä, mikä oli aikoinaan keskeinen pilari maailmanlaajuisessa öljyjärjestelmässä.

Yhdysvallat vahvisti, että Venezuelan presidentti Nicolás Maduro on nyt Yhdysvaltojen pidättämä Venezuelan alueella toteutetun sotilasoperaation jälkeen. Presidentti Donald Trump ilmoitti operaatiosta julkisesti, kun taas varapresidentti J. D. Vance sanoi Yhdysvaltain hallinnon tarjonneen "useita mahdollisia poistumisvaihtoehtoja", mutta vaati kahta ehdotonta ehtoa: huumekaupan lopettamista ja "varastetun öljyn" palauttamista Yhdysvalloille.

Tuo viimeinen lause – varastettu öljy – viittaa pitkään jatkuneeseen ja syvästi seuraukselliseen kiistaan Venezuelan öljysektorista. Se auttaa selittämään, miksi maa, jolla on maailman suurimmat öljyvarannot, on kestänyt yli vuosikymmenen taloudellisen romahduksen ja miksi öljy on edelleen keskeinen geopoliittisen merkityksensä kannalta.

Maailman suurimmat öljyvarannot – vain paperilla

Yhdysvaltain energiatietohallinnon (EISA) tietojen mukaan Venezuelalla on noin 303 miljardia barrelia todistettuja raakaöljyvarantoja, mikä on maailman suurin luku.

Mutta tuo otsikkoluku hämärtää tärkeän todellisuuden: suurin osa Venezuelan öljystä on erittäin raskasta raakaöljyä, joka on keskittynyt Orinoco-vyöhykkeelle. Toisin kuin kevyt, vähärikkinen öljy, jota tuotetaan esimerkiksi Yhdysvaltojen Permin altaalla, Orinoco-raakaöljy on tiheää, viskoosia ja vaikeasti kuljetettavaa. Sen tuottaminen laajamittaisesti vaatii lämmitystä, laimentamista kevyemmillä hiilivedyillä ja käsittelyä erikoislaitoksissa ennen kuin se on jalostamovalmis. Tämä ylimääräinen monimutkaisuuskerros tarkoittaa, että tuotanto on taloudellisesti kannattavaa vain, kun öljyn hinnat ovat korkeat.

Venezuela oli vuosikymmenten ajan riippuvainen kumppanuuksista yhdysvaltalaisten ja eurooppalaisten öljy-yhtiöiden kanssa tarjotakseen teknologiaa, pääomaa ja operatiivista asiantuntemusta tämän monimutkaisen järjestelmän ylläpitämiseksi. Nämä kumppanuudet eivät kuitenkaan kestäneet 2000-luvun alkua.

Pakkolunastus ja PDVSA:n purkaminen

Vaikka Venezuela kansallisti virallisesti öljyteollisuutensa 1970-luvulla, se siirtyi perinteisestä valtion omistuksesta 2000-luvun alussa presidentti Hugo Chávezin johdolla, mikä käynnisti pakkolunastusaallon, joka muokkasi alaa perusteellisesti.

Ulkomaiset yritykset pakotettiin vähemmistöasemaan valtion öljy-yhtiö PDVSA:n rinnalla, tai niiden omaisuus pakkolunastettiin kokonaan. Suuret yhdysvaltalaiset yritykset, kuten Exxon Mobil ja ConocoPhillips, poistuivat lopulta maasta ja hakivat kansainvälistä välimiesmenettelyä menetettyään omaisuuttaan ilman korvausta.

Kansainväliset tuomioistuimet ja välimiespaneelit myönsivät myöhemmin näille yrityksille miljardien dollarien korvaukset – päätökset, joita Venezuela ei suurelta osin noudattanut. Tämä on oikeudellinen tausta "varastetun öljyn" narratiivin takana, joka on noussut uudelleen esiin Yhdysvaltojen poliittisessa retoriikassa.

Seuraukset Venezuelan öljyteollisuudelle olivat vakavat. PDVSA menetti ulkomaista rahoitusta ja teknistä tukea, ammattitaitoiset insinöörit lähtivät maasta, jalostamot ja putkistot rapistuivat ja tuotanto laski tasaisesti – yli kolmesta miljoonasta barrelista päivässä ennen pakkolunastuksia selvästi alle miljoonaan barreliin päivässä viime vuosina.

Maduro astui virkaan vuonna 2013, kun öljysektori oli jo rakenteellisessa taantumassa. Korruptio, huono johtaminen ja myöhemmin hänen presidenttikautensa aikana asetetut Yhdysvaltojen pakotteet rajoittivat entisestään tuotantoa ja vientiä.

Miksi raskasöljy on riippuvainen ulkomaisesta asiantuntemuksesta

Raskaan öljyn tuotannon ylläpitäminen edellyttää jatkuvia investointeja uudelleen, luotettavaa sähkönjakelua ja tasaista pääsyä laimennusaineisiin – joista monet ovat historiallisesti peräisin Yhdysvaltain Meksikonlahden rannikolta. Ilman näitä panoksia ja riittävän korkeita öljyn hintoja tuotantojärjestelmät heikkenevät nopeasti.

Kun ulkomaiset kumppanit vetäytyivät Venezuelasta, PDVSA menetti kyvyn ylläpitää tätä monimutkaista ekosysteemiä. Höyryn ruiskutustoiminnot lopetettiin, päivityskapasiteetti heikkeni ja jatkuvaa huoltoa vaativat kentät jätettiin käyttämättömiksi. Vaikka öljyn maailmanmarkkinahinnat elpyivät, Venezuela ei pystynyt reagoimaan.

Tämä on Venezuelan energiakriisin ydinparadoksi: maalla, jolla on maailman suurimmat öljyvarannot, ei ole operatiivista kykyä muuntaa näitä varoja vakaaksi tuotannoksi ilman ulkoista tukea.

Öljy, pakotteet ja Yhdysvaltojen näkökulma

Yhdysvaltain viranomaiset ovat pitkään väittäneet, että Venezuelan öljysektori on kietoutunut pakotteiden kiertämiseen, varjolaivastoverkostoihin ja rikolliseen toimintaan. Viime vuosina Venezuelan öljyä on viety yhä enemmän välikäsien ja pakotteiden paineen alla toimivien ulkomaisten ostajien kautta.

Varapresidentti Vancen huomautukset heijastelevat Yhdysvaltain hallinnon näkemystä, jonka mukaan öljytulot olivat keskeisiä paitsi Venezuelan taloudelle, myös Maduron kyvylle pysyä vallassa kansainvälisestä eristäytyneisyydestä huolimatta. Olipa tästä näkökulmasta samaa mieltä tai ei, se korostaa sitä, miksi energiakysymykset ovat edelleen erottamattomia Yhdysvaltojen ja Venezuelan suhteista.

Mitä seuraavaksi tapahtuu Venezuelan öljysektorille?

Maduroa pidetään nyt Yhdysvaltojen hallussa, ja Venezuelan öljyteollisuuden tulevaisuus on ajautunut syvän epävarmuuden tilaan. Useita mahdollisia skenaarioita.

Siirtymäkauden hallitus voisi pyrkiä ottamaan uudelleen yhteyttä ulkomaisiin öljy-yhtiöihin, avaamaan uudelleen välimiesmenettelyjä ja rakentamaan sopimuskehyksiä investointien houkuttelemiseksi. Yhdysvaltalaiset yritykset, joilla on maksamatta olevia korvausvaatimuksia, voivat hakea korvauksia tai paluuta markkinoille uusien sopimusten nojalla. Kiina ja Venäjä, joilla molemmilla on merkittäviä öljyyn liittyviä intressejä Venezuelassa, joilla on takuita, todennäköisesti myös ryhtyvät toimiin asemiaan suojellakseen.

Nopea elpyminen vaikuttaa epätodennäköiseltä. Jopa suotuisissa poliittisissa olosuhteissa Venezuelan öljyntuotannon palauttaminen veisi useita vuosia. Jalostusyksiköt on rakennettava uudelleen, infrastruktuuria nykyaikaistettava ja inhimillinen pääoma palautettava. Raskasöljy ei elpy nopeasti – etenkään alhaisen hinnan ympäristössä.

Johtopäätös

Maduron pidätys edustaa merkittävää geopoliittista eskalaatiota, mutta taustalla oleva tarina ei ole uusi. Venezuelan kriisi ei alkanut pakotteista tai sotilaallisista toimista. Se alkoi, kun teknisesti monimutkaiselta öljysektorilta riistettiin kumppanuudet ja investoinnit, joita ilman se ei voinut toimia.

Venezuelan öljyvarannot ovat edelleen valtavat ja todelliset, mutta ne yksinään eivät luo vaurautta. Ilman teknologiaa, pääomaa, asiantuntemusta ja riittävän korkeita hintoja öljy pysyy loukussa maan alla. Tämä todellisuus on muokannut Venezuelan talouden romahdusta, sen kansainvälisiä kiistoja ja öljyn keskeistä roolia tämän päivän tapahtumissa.

Kuparin hinta laski torstain kaupankäynnin aikana huolimatta teollisuusmetallin positiivisista pitkän aikavälin kysyntäodotuksista, kun hinnat joutuivat voittojen kotiuttamisen paineen alle.

Konsulttiyhtiö S&P Global ilmoitti torstaina, että tekoälyn ja puolustusalan nopea kasvu lisää maailmanlaajuista kuparin kysyntää 50 prosentilla vuoteen 2040 mennessä. Tarjonnan odotetaan kuitenkin jäävän yli 10 miljoonalla tonnilla vuodessa kysynnästä pienemmäksi, ellei kierrätys- ja kaivostoimintaa laajenneta.

Kuparia on pitkään käytetty laajalti rakentamisessa, kuljetuksessa, teknologiassa ja elektroniikassa sen korkean sähkönjohtavuuden, korroosionkestävyyden sekä muovattavuuden ja valmistuksen helppouden ansiosta.

Raportin mukaan sähköajoneuvoteollisuus on lisännyt kuparin kysyntää viimeisen vuosikymmenen aikana, mutta tekoäly-, puolustus- ja robotiikkateollisuuden odotetaan tarvitsevan huomattavasti suurempia määriä metallia seuraavien 14 vuoden aikana perinteisen ilmastointilaitteiden ja muiden kupari-intensiivisten laitteiden kuluttajakysynnän ohella.

S&P Global arvioi, että maailmanlaajuinen kuparin kysyntä nousee 42 miljoonaan tonniin vuodessa vuoteen 2040 mennessä, kun se vuonna 2025 oli noin 28 miljoonaa tonnia. Ilman uusia toimituslähteitä noin neljännes tästä kysynnästä jää todennäköisesti tyydyttämättä.

S&P Globalin varapuheenjohtaja ja raportin toinen kirjoittaja Dan Yergin sanoi: ”Tämän kysynnän taustalla oleva perimmäinen ajuri on maailman sähköistyminen, ja kupari on sähköistämisen metalli.”

Tekoäly on yksi nopeimmin kasvavista kuparin kysynnän lähteistä, ja viime vuonna käynnistettiin yli 100 uutta datakeskusprojektia, joiden yhteenlaskettu arvo on lähes 61 miljardia dollaria.

Raportissa todettiin myös, että Ukrainan sota sekä esimerkiksi Japanin ja Saksan kaltaisten maiden puolustusmenojen lisääminen todennäköisesti tukevat entisestään kuparin kysyntää.

S&P Globalin varapuheenjohtaja ja Yhdysvaltain entinen Ukrainan-suurlähettiläs Carlos Pascual sanoi: ”Kuparin kysyntä puolustussektorilla on lähes täysin joustamatonta.”

Lähes jokainen elektroninen laite sisältää kuparia. Chile ja Peru ovat maailman kaksi suurinta kuparin tuottajaa, kun taas Kiina on suurin kuparisulatto. Yhdysvallat, joka on asettanut tulleja joillekin kuparituotteille, tuo maahan noin puolet vuosittaisesta kuparin tarpeestaan.

Raportissa ei oteta huomioon syvänmeren kaivostoiminnan mahdollista tarjontaa.

S&P julkaisi vuonna 2022 samankaltaisen raportin, jossa ennustettiin kuparin kysyntää skenaariossa, jossa maailma saavuttaa hiilineutraaliuden vuoteen 2050 mennessä, eli niin sanotun "nettonolla"-tavoitteen.

Torstaina julkaistussa raportissa käytetään eri menetelmää, jossa kuparin kysyntää ennustetaan perusskenaarion perusteella, jossa oletetaan kysynnän kasvun jatkuvan hallituksen ilmastopolitiikasta riippumatta.

”Energiasiirtymäpolitiikat ovat muuttuneet dramaattisesti”, Yergin sanoi.

Kaupankäynnissä maaliskuun kuparifutuurit laskivat 5,73 dollaria paunalta klo 14.47 GMT.

Bitcoinin arvo laski torstaina Aasian kaupankäynnissä jatkaen vuoden alussa nähtyä elpymisen kääntymistä, kun riskinottohalukkuus pysyi rajoitettuna Latinalaisen Amerikan ja Aasian kasvavien geopoliittisten riskien keskellä.

Varovaisuus ennen Yhdysvaltojen maatalouden ulkopuolisten palkkatietojen julkaisua rajoitti myös sijoittajien kiinnostusta suuriin sijoituksiin kryptovaluuttamarkkinoilla, ja sijoittajat halusivat mieluummin odottaa selkeämpiä signaaleja maailman suurimman talouden suorituskyvystä.

Bitcoin laski 1,5 % 91 093,8 dollariin klo 00.06 ET (05.06 GMT) mennessä saavutettuaan aiemmin istunnossa päivänsisäisen pohjalukemansa 90 642,7 dollarissa. Maailman suurimman kryptovaluutan alkuvuoden elpyminen pysähtyi, kun se ei juurikaan onnistunut saavuttamaan 95 000 dollarin tasoa.

Kryptomarkkinoiden paine kasvoi myös digitaalisten omaisuuserien rahoitusyhtiöihin liittyvän epävarmuuden vuoksi, erityisesti Strategy Inc:n, Bitcoinin suurimman institutionaalisen haltijan, ympärillä. Yhtiö, jonka arvo on laskenut lähes 50 % vuoden 2025 alusta, sai vain rajoitetusti tukea sen jälkeen, kun MSCI ilmoitti, ettei se aio jatkaa ehdotusta digitaalisten omaisuuserien rahoitusyhtiöiden poistamiseksi indekseistään.

Indeksiyhtiö kuitenkin ilmoitti jatkavansa indekseihinsä kuuluvien yritysten listautumisvaatimusten laajempaa tarkastelua.

Bitcoinin elpyminen hidastuu kasvavien geopoliittisten riskien keskellä

Kryptovaluuttoihin sidottujen omaisuuserien riskinottohalukkuutta rajoittivat edelleen Aasian ja Latinalaisen Amerikan geopoliittisten jännitteiden kärjistymiset.

Aasiassa Kiinan ja Japanin välinen pitkään jatkunut diplomaattinen kiista kärjistyi tällä viikolla sen jälkeen, kun Peking asetti vientirajoituksia Tokiolle ja käynnisti japanilaisia kemianteollisuuden yrityksiä vastaan kohdistuvan polkumyyntitutkimuksen.

Kiinalainen media nosti esiin myös mahdollisuuden, että Peking voisi rajoittaa keskeisten harvinaisten maametallien vientiä Japaniin, millä olisi vakavia seurauksia Japanin suurelle valmistussektorille.

Diplomaattinen kiista juontaa juurensa Japanin pääministerin Sanae Takaichin vuoden 2025 lopulla esittämiin kommentteihin sotilaallisesta väliintulosta Taiwanissa, mikä herätti Pekingissä voimakasta kritiikkiä ja torjuntaa.

Latinalaisessa Amerikassa markkinat seurasivat edelleen Yhdysvaltojen Venezuelan-väliintuloon liittyvää kehitystä, joka johti presidentti Nicolás Maduron pidätykseen.

Raporttien mukaan Yhdysvaltain presidentti Donald Trump valmistautuu ottamaan Venezuelan öljysektorin pitkäaikaiseen hallintaansa, mikä voisi suututtaa Kiinaa ja ruokkia alueen poliittista epävakautta.

Yhdysvaltojen viikonloppuna Venezuelan-operaatio oli ravistellut rahoitusmarkkinoita aiemmin tällä viikolla ja lisännyt turvasatamien, kuten kullan ja dollarin, kysyntää, kun taas Bitcoin jäi pitkälti jälkeen tästä trendistä.

Kryptovaluuttojen hinnat tänään: altcoinit vetäytyvät Bitcoinin rinnalla ennen Yhdysvaltojen työllisyystietojen julkistamista

Muiden kryptovaluuttojen arvot laskivat laajalti Bitcoinin mukana, menettäen suuren osan alkuvuoden voitoistaan.

Varovaisuus lisääntyi ennen perjantaina julkaistavia Yhdysvaltojen joulukuun maatalouden ulkopuolisia palkkatietoja, joiden odotetaan laajalti vaikuttavan keskuspankin korko-odotuksiin, kun kasvavat odotukset keskuspankin korkojen pitämisestä ennallaan lähitulevaisuudessa.

Maailman toiseksi suurin kryptovaluutta Ether laski 2,8 % 3 156,15 dollariin, kun taas yksi tämän viikon vahvimmista suoriutujista, XRP, laski 4 %.

Öljyn hinta nousi torstaina kahden peräkkäisen laskukauden jälkeen sijoittajien arvioidessa Venezuelan tilanteeseen liittyvää kehitystä ja raportteja edistymisestä Yhdysvaltain lainsäädäntöehdotuksessa, jolla asetettaisiin pakotteita Venäjän kanssa kauppaa käyville maille.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat nousivat 59 senttiä eli 0,98 % 60,55 dollariin tynnyriltä klo 10.38 GMT mennessä, kun taas Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta nousi 58 senttiä eli 1 % 56,57 dollariin tynnyriltä.

PVM:n analyytikko Tamas Varga sanoi hinnannousun johtuneen presidentti Donald Trumpin päätöksestä edistää Venäjän pakotteiden käsittelyä, mikä herätti huolta Venäjän öljynviennin lisähäiriöistä.

Republikaanisenaattori Lindsey Graham sanoi keskiviikkona Trumpin antaneen vihreää valoa lainsäädännölle ja lisäsi, että lakiesityksestä voidaan äänestää jo ensi viikolla.

Molempien vertailuöljyjen hinnat olivat laskeneet yli prosentin toisena peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä keskiviikkona, kun markkinaosapuolet jatkoivat hinnoitteluaan runsaan maailmanlaajuisen tarjonnan varassa tänä vuonna. Morgan Stanleyn analyytikot odottavat öljymarkkinoiden kohtaavan jopa 3 miljoonan barrelin päivittäisen ylijäämän vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla.

Yhdysvaltain energiatietohallinnon (EISA) keskiviikkona julkaisemat tiedot osoittivat, että Yhdysvaltain bensiinin ja tisleen varastot kasvoivat odotettua enemmän viikolla, joka päättyi 2. tammikuuta, kun taas raakaöljyn varastot laskivat.

Washington ilmoitti tiistaina päässeensä Caracasin kanssa sopimukseen, joka myöntää pääsyn jopa kahden miljardin dollarin arvoiseen Venezuelan öljyyn. Lähteiden mukaan sopimus saattaa aluksi edellyttää Kiinaan tarkoitettujen toimitusten uudelleenohjaamista.

Lähteet lisäsivät, että itsenäiset kiinalaiset jalostamot, jotka muodostavat merkittävän osan Kiinan Venezuelan öljyntuonnista, saattavat kääntyä Iranin raakaöljyn puoleen kompensoidakseen mahdollista vajetta.

Yhdysvallat takavarikoi keskiviikkona Atlantin valtamerellä kaksi Venezuelaan liittyvää öljytankkeria, joista toinen purjehti Venäjän lipun alla. Takavarikko on osa presidentti Donald Trumpin pyrkimystä kontrolloida öljyvirtoja Amerikan mantereella ja painostaa Venezuelan sosialistista hallitusta liittoutumaan Washingtonin kanssa.