Joulupukki käyttää dieseliä. Joka vuosi maailmanlaajuinen lomakausitalous on riippuvainen lyhytaikaisesta, voimakkaasta tislepolttoaineen kulutuksen noususta, joka käyttää kuorma-autoja, satamia, varastoja, kylmäketjun logistiikkaa ja varageneraattoreita – kaikki toimivat talviolosuhteissa. Tämä lomakausien aiheuttama kaupankäynnin nousu rasittaa logistiikkajärjestelmiä suuresti ja paljastaa, kuinka ohueksi turvamarginaali on muodostunut jo ennestään rakenteellisesti tiukoilla dieselmarkkinoilla, erityisesti Euroopassa.

Raakaöljyn jälkeen diesel on taloudellisesti tärkein polttoaine maailmanlaajuisessa energiajärjestelmässä – ja joulu vahvistaa tätä todellisuutta. Yhdysvalloissa tisleen kysyntä tyypillisesti kasvaa joulukuun alussa, ei ensisijaisesti lämpenemisen vuoksi, vaan koska rahtiliikenne on huipussaan juuri samaan aikaan, kun varastot ovat jo siirtyneet kausittaiseen laskuvaiheeseensa.

Yhdysvaltain energiatietohallinnon (EIA) viikoittaisen öljytilanneraportin mukaan Yhdysvaltain dieselin tarjonta on viimeisimpien viikoittaisten tietojen mukaan noin 4,0 miljoonaa barrelia päivässä, mikä on lähellä pandemian jälkeisen vaihteluvälin yläpäätä. Samaan aikaan kaupallisten tisleiden varastot ovat vaihdelleet 110–115 miljoonan barrelin välillä joulukuun lopulle mennessä – selvästi alle historiallisten alkutalven keskiarvojen, jotka perustuvat EIA:n varastotietoihin. Tämä jättää hyvin vähän virhemarginaalia, kun logistiikkatoiminta kiihtyy vuoden viimeisinä viikkoina.

Euroopan tilanne on entistäkin tiukempi

Venäläisen dieselin menetyksen jälkeen Euroopasta on tullut rakenteellisesti riippuvainen Yhdysvaltojen Meksikonlahden rannikolta, Lähi-idästä ja Intiasta tulevasta pitkän matkan tuonnista. Luoteis-Euroopan kaasuöljyvarastot ovat kamppailleet palatakseen kohtuulliselle tasolle, mikä näkyy Amsterdamin, Rotterdamin ja Antwerpenin osakeraporteissa, kun taas joulukuun laivaliikenteen kysyntä rutiininomaisesti tyhjentää kaikki jäljellä olevat puskurit.

Paperilla tarjonta vaikuttaa riittävältä. Käytännössä järjestelmästä tulee erittäin herkkä häiriöille, koska korvaavat tynnyrit kulkevat kauemmas, saapuvat myöhemmin ja kilpailevat samasta logistisesta kapasiteetista, jota tarvitaan valmiiden tuotteiden siirtämiseen.

Joulun erityisen kriittiseksi tekee se, että dieselin kysyntä tänä aikana on pitkälti hintariippumatonta. Pakettitoimitukset, elintarvikkeiden jakelu, kylmävarastointi ja vähittäiskaupan varastojen täydennys kasvavat kaikki samanaikaisesti.

Toisin kuin bensiinin kohdalla – jonka osalta heikentynyt kuluttajien luottamus voi hillitä kysyntää – joulukuun lopun dieselin kulutus on sidoksissa tavaroiden fyysiseen liikkumiseen. Pakettien liikkuminen ei pysähdy pelkästään katteiden pienenemisen vuoksi. Toimitusviivästykset johtavat nopeasti menetettyihin myynteihin, pilaantuneisiin varastoihin, sopimussakkoihin ja mainehaitaan. Kysyntää säätelevät kalenterit ja sopimukset, eivät hinnat.

Tämä dynamiikka näkyy selvästi jalostusmarginaaleissa. Tyypillisenä vuonna dieselin halkeamat levenevät talvella, kun lämmityskysyntä on päällekkäistä logistiikkakysynnän kanssa.

Vuonna 2025 signaalit olivat kuitenkin vääristyneempiä. Euroopan dieselöljyn hinnat heikkenivät marraskuussa leudon sään ja vaimean teollisen toiminnan vuoksi, mikä heijastui ICE-kaasuöljyn ja erittäin vähärikkisen dieselin hintaeroihin. Euroopan tislemarkkinoiden arvioiden mukaan spot-preemiot prompt-tynnyreille pysyivät kuitenkin vakaina useilla alueellisilla markkinoilla. Tämä paperituotteiden hinnoittelun ja fyysisten markkinoiden välinen ero on juuri sellainen vääristymä, jota joulu voimistaa, kun välittömät logistiset tarpeet ohittavat makrotaloudelliset signaalit.

Jalostamon käyttäytyminen kertoo samaa tarinaa

Joka joulukuu jalostamot toivovat suurempaa toiminnan joustavuutta, mutta lomakausikysyntä pakottaa korkeat käyttöasteet – erityisesti tislepainotteisilla laitoksilla. Yhdysvaltain Meksikonlahden rannikon jalostamot toimivat usein yli 90 prosentin käyttöasteella viimeisen neljänneksen loppuun asti YVA:n jalostamojen käyttöasteen perusteella ja priorisoivat dieselin tuotantoa, vaikka bensiinin marginaalit heikkenisivät. Tämä vähentää järjestelmän välystä, mikä tekee kaikista häiriöistä – säästä, laitevioista tai putkistorajoituksista johtuen – paljon tuskallisempia.

Vienti lisää riskiä

Yhdysvalloista on tullut Euroopan marginaalinen dieselin toimittaja, ja tisleen vienti on usein 1,1–1,3 miljoonaa barrelia päivässä EIA:n vientivirtatietojen mukaan. Näiden barrelien vienti ei pysähdy jouluksi. Kaikki vientiketjun häiriöt tänä aikana – olipa kyseessä sitten sumu Houstonin laivakanavassa, Atlantin myrskyt tai ruuhkat Luoteis-Euroopan satamissa – tapahtuvat silloin, kun eurooppalaisilla ostajilla on vähiten joustavuutta ja varastot ovat jo tyhjentyneet.

Tässä kohtaa sanonta ”Joulupukki käyttää dieseliä” muuttuu kirjaimellisesti oikeaksi.

Lomakausien talous on vahvasti riippuvainen tisleiden luotettavuudesta. Dieseliä on läsnä jokaisessa vaiheessa: kaukokuljetuksissa, alueellisissa jakeluissa, viimeisen mailin toimituksissa, kylmäketjuissa, varavoimassa, satamalaitteissa ja varastotoiminnoissa. Se on polttoaine, jonka vikaantuminen viivästyy, mutta jonka vaikutus on välitön, kun se tapahtuu.

Energiamurroksessa on myös selkeä sokea piste, joka tulee näkyviin joka joulukuu. Sähkö on tehnyt jalansijaa kaupunkikuljetuksissa ja lyhyen matkan kuljetuskalustoissa, mutta lomakauden huippulogistiikka on edelleen riippuvainen dieseliin. Kylmä sää lyhentää akun toimintasädettä, latausinfrastruktuuri ruuhkautuu ja hyötykuorman rajoitukset ovat entistä tärkeämpiä volyymien kasvaessa – nämä ongelmat on hyvin dokumentoitu Yhdysvaltain energiaministeriön analyyseissä sähköajoneuvojen suorituskyvystä kylmissä olosuhteissa. Jopa sähkökuorma-autoja käyttävät kalustot palaavat usein dieseliin lomakauden huippusesongin aikana. Käytännössä järjestelmä siirtyy öljyyn – erityisesti dieseliin – juuri silloin, kun se on suurimmalla kuormituksella.

Markkinoiden näkökulmasta dieselin hinnan nousu usein edeltää raakaöljyn hinnan nousua. Alle 60 dollarin Brent-hinnat eivät välttämättä tarkoita energiajärjestelmän ylitarjontaa. Kuten Kansainvälisen energiajärjestön joulukuun öljymarkkinaraportissa korostettiin, heikot raakaöljyn hinnat voivat esiintyä rinnakkain tiukkojen dieselmarkkinoiden, epävakaiden spot-preemioiden ja paikallisten tarjontapulan kanssa. Joulu terävöittää tätä ristiriitaa supistamalla kysyntää ja supistamalla joustavuutta.

Likviditeetin puute pahentaa tilannetta. Jouluviikko on tunnettu alhaisista kaupankäyntivolyymeista, vaikka fyysiset markkinat kokevatkin jännityspiikin – tämä todellisuus huomataan usein vuoden lopun öljymarkkinoiden likviditeettianalyyseissä. Stressi näkyy ensin paikallisissa preemioissa, rahtihinnoissa ja toimitusviiveissä, ei futuurien päähinnoissa. Tästä syystä vuoden lopun häiriöt tuntuvat usein äkillisiltä: varoitussignaaleja on olemassa, mutta ne sijaitsevat näkyvimpien vertailuarvojen ulkopuolella ja jäävät siksi huomiotta.

Markkinoiden siirtyessä uuteen vuoteen tällä haavoittuvuudella voi olla tavallista suurempi merkitys. Alhaiset tislevarastot, voimakas riippuvuus viennistä ja rajallinen ylimääräinen jalostuskapasiteetti viittaavat siihen, että dieselmarkkinat voivat pysyä haavoittuvina, vaikka raakaöljyn hinnat pysyisivätkin vaihteluvälin rajoissa – tämä näkemys on yhdenmukainen EIA:n lyhyen aikavälin energiaennusteen kanssa.

Joulu ei luo dieselin haavoittuvuutta. Se vain paljastaa sen kokonaisuudessaan. Dieselissä paine nousee ensimmäisenä pintaan – ja joulu kaventaa eroa hieman entisestään.

Kuparin hinta laski jyrkästi maanantain kaupankäynnin aikana likviditeetin ollessa niukkaa ja voittojen kotiutuksen alaisena vuoden 2025 lähestyessä loppuaan.

Kupari, uusiutuvan energian ja teollisuusinfrastruktuurin aloilla keskeinen metalli, on matkalla kohti vahvinta vuotuista nousuaan yli 15 vuoteen nousten yli 35 % vuonna 2025.

Metallia on yhä enemmän ryhmitelty hopean ja kullan rinnalle sijoitusten turvasatamana Yhdysvaltain dollarin heikkenemisen aiheuttaman huolen keskellä. Joulukuussa kuparin hinta nousi yli 12 000 dollariin tonnilta, mikä oli vahvin nousu sitten vuoden 2008 globaalin finanssikriisin jälkeisen toipumisen.

Eräs analyytikko kirjoitti X:ää käsittelevässä kirjoituksessaan: ”Kupari on virallisesti siirtynyt hinnanmuodostusprosessiin murrettuaan ratkaisevasti keskeiset vastustasot. Se voi mielestäni osoittautua yhdeksi tärkeimmistä makrotason omaisuuseristä vuonna 2026. Hintamuodostusliikkeet ovat usein luonteeltaan räjähdysmäisiä, ja uskon, että näin on tässä tapauksessa. Aloitetaan.”

Anand Rathi Institutionalin varatoimitusjohtajan Parthiv Jhonsan mukaan Hindustan Copperin osakkeiden jyrkkä nousu – joka on lähes kaksinkertaistunut vuoden alusta – ei johdu pelkästään kuparin hinnan noususta. Sen sijaan se heijastaa yhdistelmää tuotantomäärien jatkuvaa kasvua, kaivostoimilupasopimusten jatkamista ja tarjontapuolen rakenteellisia rajoituksia.

ET Now'lle puhunut Jhonsa sanoi, että kuparin hinnan noustua 13 000 dollariin tonnilta Lontoon metallipörssissä on epäilemättä tukenut markkinatunnelmaa, mutta osakkeen uudelleenarviointi viittaa syvempiin perustekijöihin lyhyen aikavälin hintavaihteluiden lisäksi.

Samaan aikaan Yhdysvaltain dollari-indeksi laski alle 0,1 prosenttia 97,9 pisteeseen kello 14.44 GMT mennessä käytyään aiemmin 98,1 pisteen korkeimmalla ja 97,9 pisteen alimmalla tasolla.

Yhdysvaltain kaupankäynnissä maaliskuun kuparifutuurit laskivat 4,3 % 5,58 dollariin paunalta klo 14.40 GMT mennessä.

Bitcoin nousi maanantaina lähelle avainasemassa olevaa 90 000 dollarin tasoa ylitettyään sen lyhyesti aiemmin istunnossa, mutta kryptovaluutta kamppaili jälleen pitääkseen nousunsa kyseisen kynnyksen yläpuolella toistaen aiemmin tässä kuussa nähdyn epäonnistuneiden nousuyritysten kaavan.

Maailman suurimman kryptovaluuttakurssin arvo oli viimeksi noussut 2,2 % 89 663,6 dollariin kello 02.07 Yhdysvaltain itäistä aikaa (kello 07.07 GMT).

Bitcoin on testannut 90 000 dollarin tasoa useita kertoja joulukuun aikana, mutta jokaista yritystä on seurannut lasku, kun ostomomentti on hiipunut ja kaupankäyntivolyymit pysyvät pieninä vuoden loppuun mennessä.

Bitcoinia tukevat Fedin koronlaskuvetoomukset, mutta hinta pysähtyy lähelle 90 000 dollaria

Bitcoinin maanantain nousua tuki laajempi vahvistuminen rahoitusmarkkinoilla, kun sijoittajat hinnoittelivat edelleen odotuksia Yhdysvaltain keskuspankin (Federal Reserve) korkojen lisäalennuksista vuonna 2026 viimeisimmän alennuksensa jälkeen.

Alemmat korko-odotukset tukevat tyypillisesti riskialttiita varoja, kuten kryptovaluuttoja, vähentämällä käteis- ja korkosijoitusten houkuttelevuutta ja kannustamalla pääomavirtoja korkeampaa tuottoa tarjoaviin vaihtoehtoihin.

Muutos tapahtui myös samaan aikaan, kun Bitcoin yritti kuroa umpeen muiden omaisuusluokkien nousua.

Kullan hinta pysyi lähellä ennätyskorkeuksia, kun taas hopean ja platinan hinnat nousivat uusiin huippuihin sijoittajien arvioidessa meneillään olevia geopoliittisia riskejä, mukaan lukien Yhdysvaltojen johtamat neuvottelut Ukrainan sodan lopettamiseksi, jotka eivät ole vielä tuottaneet selkeää läpimurtoa.

Jalometallien vahvuus korosti turvasatama- ja vaihtoehtoisten omaisuuserien jatkuvaa kysyntää, mikä tarjosi tukevan taustan kryptovaluuttamarkkinoille.

Positiivisesta sävystä huolimatta Bitcoinin nousu pysyi rajallisena, ja kauppiaat mainitsivat voittojen kotiuttamisen ja heikon likviditeetin keskeisinä vastatuulina. 90 000 dollarin tasoa pidetään edelleen merkittävänä psykologisena ja teknisenä esteenä, joka vaatii vahvempia katalyyttejä kestävän nousun käynnistämiseksi.

Myös institutionaalinen osallistuminen oli vaihtelevaa, sillä se oli aiemmin vuoden aikana tukenut kryptomarkkinoita, kun jotkut rahastot omaksuivat odottavan lähestymistavan ennen tärkeiden taloustietojen julkaisuja uuden vuoden alussa.

Kryptovaluuttojen hinnat tänään: vaatimattomia nousuja altcoineille

Useimmat merkittävät vaihtoehtoiset kryptovaluutat nousivat hieman maanantaina.

Maailman toiseksi suurimman kryptovaluutta Ethereumin arvo nousi 2,7 prosenttia 3 018,92 dollariin.

Kolmanneksi suurin kryptovaluutta XRP nousi 1,5 prosenttia 1,90 dollariin.

Solana nousi 2,7 %, kun taas Cardano ja Polygon laskivat hieman.

Öljyn hinta nousi maanantaina yli dollarilla, kun sijoittajat punnitsivat Yhdysvaltain ja Ukrainan presidenttien välisiä neuvotteluja Ukrainan sodan lopettamisesta ja Lähi-idän öljyntoimitusten keskeytymisen riskiä.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat nousivat 1,27 dollaria eli 2,1 % 61,91 dollariin tynnyriltä klo 12.00 GMT mennessä, kun taas Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta nousi 1,29 dollaria eli 2,3 % 58,03 dollariin tynnyriltä.

Molemmat vertailuindeksit olivat laskeneet perjantaina yli kaksi prosenttia.

IG:n analyytikko Axel Rudolph sanoi energiamarkkinoiden nousseen geopoliittisen kehityksen tukiessa raakaöljyn hintoja Brentin noustessa Lähi-idän uusien jännitteiden ja Ukrainan rauhanneuvottelujen muutosten myötä. Hän lisäsi, että alhainen likviditeetti voi voimistaa volatiliteettia uuden vuoden alussa.

Ukrainan presidentti Volodymyr Zelenskyi sanoi maanantaina, että neuvotteluissa Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin kanssa on edistytty merkittävästi ja että osapuolet sopivat Yhdysvaltojen ja Ukrainan työryhmien tapaavan ensi viikolla viimeistelläkseen jäljellä olevat kysymykset Venäjän sodan lopettamiseksi Ukrainassa.

Zelenskyi lisäsi, että tapaaminen Venäjän kanssa on mahdollinen vasta, kun Trump ja Euroopan johtajat ovat sopineet Ukrainan ehdottamasta rauhansopimuksesta.

Haitong Futuresin kiinalainen analyytikko Yang An sanoi myös Lähi-idässä nähneen viime aikoina epävakautta. Hän viittasi Saudi-Arabian ilmaisuihin Jemenissä, jotka saattavat lisätä markkinoiden huolta mahdollisista toimitushäiriöistä.

Reutersin kuuden aasialaisen jalostusyhtiön kyselyn mukaan Saudi-Arabian, maailman suurimman öljynviejän, odotetaan laskevan helmikuussa aasialaisille ostajille myytäväksi tarkoitetun arabiöljynsä (Arab Light) virallista myyntihintaa kolmantena peräkkäisenä kuukautena.

Sijoittajat odottavat myös Yhdysvaltojen varastotietoja viikolta, joka päättyi 19. joulukuuta. Reutersin laaja kysely osoitti, että Yhdysvaltojen raakaöljyvarastojen odotetaan laskeneen viime viikolla, kun taas tisle- ja bensiinivarastojen odotetaan kasvaneen.

Raportin julkaisu on viivästynyt tavanomaisesta keskiviikosta joululoman vuoksi.

UBS:n analyytikon Giovanni Staunovon mukaan vahva kiinalaisraakaöljyn tuonti meritse on myös auttanut kiristämään markkinaolosuhteita muualla. Hän lisäsi, että 60 dollarin tynnyrihinta edustaa Brentin hinnan pehmeää pohjaa, ja vuonna 2026 odotetaan maltillista elpymistä, koska OPEC+-allianssin ulkopuolelta tulevan tarjonnan kasvu saattaa alkaa hidastua vuoden 2026 puoliväliin mennessä.