Caracasin poliittinen kuohunta hallitsi otsikoita vuoden 2026 alussa. Tammikuun alun dramaattisten tapahtumien ja Venezuelan hiilivetylain uudelleenkirjoittamisen jälkeen 29. tammikuuta analyytikot alkoivat nopeasti keskustella Yhdysvaltojen uudistetun Orinoco-vyöhykkeen eettisistä ulottuvuuksista.

Mutta maailman keskittyessä politiikkaan, todellinen tarina tapahtuu tuhansien kilometrien päässä, Yhdysvaltain Meksikonlahden rannikolle ulottuvissa tislaustorneissa.

Ymmärtääksemme, miksi Chevron pyrkii aggressiivisesti laajentamaan Venezuelan tuotantoa, on tarkasteltava diplomatian ulkopuolelle ja kemian jalostusta.

Yhdysvaltain raakaöljyseoksen epätasapaino

Yhdysvallat on nyt maailman suurin öljyntuottaja. Se saattaa kuulostaa energiariippumattomalta, mutta todellisuus on monimutkaisempi.

Suurin osa liuskemuodostumista – kuten Permin altaasta – tuotetusta öljystä on kevyttä ja makeaa, mikä tarkoittaa, että sitä on helppo jalostaa ja se on vähärikkistä.

Monet Yhdysvaltain jalostamot eivät kuitenkaan olleet suunniteltu tämän tyyppisen raakaöljyn käsittelyyn. 1980- ja 1990-luvuilla jalostamot investoivat miljardeja dollareita öljynjalostamojen monimutkaisuuden lisäämiseksi. He asensivat koksausyksiköitä, vetykrakkareita ja rikinpoistojärjestelmiä – laitoksia, jotka oli erityisesti rakennettu käsittelemään raskasta, runsasrikkistä raakaöljyä esimerkiksi Venezuelasta ja Meksikosta.

Nämä järjestelmät suunniteltiin ostamaan vaikeita, alennettuja tynnyreitä ja muuntamaan ne arvokkaiksi tuotteiksi, kuten bensiiniksi, dieseliksi, lentopetroliksi ja petrokemian raaka-aineiksi.

Kevyen raakaöljyn kuljettaminen näissä järjestelmissä on teknisesti mahdollista, mutta taloudellisesti tehotonta. Se on kuin käytettäisiin romumetallin käsittelyyn rakennettuja laitteita ja syötettäisiin niihin ensiluokkaista materiaalia – se toimii, mutta katteet laskevat.

Chevronin Pascagoulan laitoksen kaltaiselle monimutkaiselle jalostamolle raskas raakaöljy ei ole vain hyödyllinen – se on optimaalinen.

Raskaiden tynnyrien katoaminen

Yhdysvaltain Meksikonlahden rannikko oli vuosien ajan riippuvainen tuonnista tämän raskaan raakaöljyn toimittamisessa. Tilanne on kuitenkin muuttunut jyrkästi.

Meksikon vienti on laskenut kotimaisen tuotannon laskiessa ja paikallisen jalostuskapasiteetin kasvaessa. Venäläiset keskiraskaat ja raskaat öljytynnyrit katosivat suurelta osin Yhdysvaltojen markkinoilta pakotteiden jälkeen. Kanadalainen raskas raakaöljy on edelleen tärkeä, mutta kuljetusrajoitukset estävät sitä olemasta täydellinen korvike.

Tuloksena on rakenteellinen jalostusvaje: Meksikonlahden rannikon jalostamot tarvitsevat raskasta raakaöljyä katteiden maksimoimiseksi, mutta maailmanlaajuinen saatavuus on rajoittunut.

Tässä kohtaa Venezuela palaa kuvaan.

Venezuelan laatuiset öljylaadut, kuten Merey 16, ovat tiheitä, runsasrikkisiä ja teknisesti haastavia – mutta juuri sitä varten monimutkaiset jalostamot on rakennettu. Oikeassa järjestelmässä nämä tynnyrit voivat tuottaa vahvoja jalostusmarginaaleja, koska ne ovat yleensä hinnoiteltu alennettuun hintaan kevyempiin raakaöljyihin verrattuna.

Chevronin strateginen etu

Chevronin asema ei ollut sattumaa. Vaikka monet länsimaiset yritykset poistuivat Venezuelasta kansallistamis- ja pakotteiden vuosina, Chevron säilytti läsnäolonsa Yhdysvaltain valtiovarainministeriön erityisten lisenssien kautta, mikä mahdollisti infrastruktuurin, suhteiden ja toiminnan jatkuvuuden säilyttämisen.

Nyt lakiuudistusten ja muuttuvien geopoliittisten olosuhteiden myötä yhtiöllä on edelläkävijän etulyöntiasema. Analyytikot odottavat merkittäviä tuotannon kasvuja, joita tukee vankka projektitalous. Tämä on heijastunut yhtiön osakekurssiin, joka on noussut yli 20 % vuoden alusta.

Chevron voi tuottaa raskasta öljyä Venezuelassa suhteellisen alhaisin kustannuksin ja jalostaa sitä sitten monimutkaisissa Yhdysvaltain laitoksissaan. Tämä antaa sille mahdollisuuden hyötyä useissa vaiheissa: tuotannossa, logistiikassa ja loppujalostuskatteissa.

Käytännössä tämä on vertikaalista integraatiota, joka toimii suunnitellusti. Sen sijaan, että yritys myisi raakaöljyä epävakailla markkinoilla, se voi sisäistää tynnyrin ja siitä johdettujen tuotteiden taloudelliset hyödyt, mikä auttaa tasapainottamaan öljyn hintasyklejä – korkeammat raakaöljyn hinnat tukevat jalostusprosessia, kun taas alhaisemmat raakaöljyn hinnat tukevat jalostusprosessia.

Molekyylit ohjaavat markkinoita

Venezuelan öljyä koskeva julkinen keskustelu käydään usein eettisten tai poliittisten näkökohtien pohjalta. Näillä näkökohdilla on merkitystä, mutta markkinat reagoivat lopulta fyysisiin realiteetteihin.

Jalostamot eivät reagoi ideologiaan – ne reagoivat API-pitoisuuden, rikkipitoisuuden ja tuotteiden saantokäyrien mukaan.

Niin kauan kuin Yhdysvalloissa on käytössä maailman monimutkaisimpiin kuuluvia jalostusjärjestelmiä, raskaan raakaöljyn kysyntä säilyy.

Chevron näyttää ymmärtävän, että nykypäivän todellinen kilpailuetu ei ole pelkästään öljyntuotannon lisääminen, vaan oikeanlaisten molekyylien hallinta. Markkinoilla, joilla raskaan raakaöljyn tarjonta supistuu, nämä molekyylit kääntyvät suoraan korkeammiksi jalostuskatteiksi, vahvemmaksi kassavirraksi ja kestäväksi kilpailueduksi.

Yhdysvaltain tärkeimmät osakeindeksit liikkuivat tiistaina kapeissa vaihteluväleissä epävakaassa kaupankäynnissä pitkän viikonlopun jälkeen, kun raskaansarjan teknologiayhtiöiden osakkeet heikkenivät tekoälyn johtaman myyntiaallon jälkeen, kun taas finanssisektori suoriutui markkinoita paremmin.

S&P 500 -tietotekniikkasektori korjasi tappionsa ja kävi hieman nousussa. Nvidian ja Applen osakkeiden nousu rajoitti Microsoftin osakkeiden laskun vaikutusta.

Tekoälyn paine ja pelot kiinalaisista malleista

Huoli tekoälyn mahdollisesta häirinnästä olemassa olevissa liiketoimintamalleissa laukaisi viime viikolla ohjelmistoyritysten, välitysliikkeiden ja kuljetusyritysten osakkeiden myyntiaallon, mikä nosti kolme tärkeintä Wall Streetin indeksiä suurimpaan viikoittaiseen tappioonsa marraskuun puolivälin jälkeen.

Epävarmuus lisääntyi kiinalaisten tekoälyyritysten kokemien riskien kasvaessa sen jälkeen, kun Alibaba julkisti maanantaina uuden tekoälymallin, Qwen 3.5:n, joka on suunniteltu suorittamaan monimutkaisia tehtäviä itsenäisesti.

Paine ohjelmistoalan osakkeisiin jatkui, ja laajempi S&P 500 -ohjelmistoindeksi laski 1,4 %. CrowdStrike laski 5 %, Adobe noin 2 % ja Salesforce 2–5 %.

B Riley Wealthin päämarkkinastrategi Art Hogan sanoi: ”Kyseessä on mielivaltainen myyntiaalto kaikessa teknologiaan liittyvässä, ja painopiste on enemmän ohjelmistoissa ja joidenkin sovellusyritysten häiriöiden riskissä. Kun tällainen momentum kasvaa, on vaikea löytää osakkeita, jotka voivat erottua joukosta jonkin aikaa.”

Pääindeksin kehitys

Dow Jones -indeksi nousi 33,25 pistettä eli 0,07 prosenttia 49 534,18 pisteeseen.

S&P 500 -indeksi nousi 0,63 pistettä eli 0,01 prosenttia 6 836,80 pisteeseen.

Nasdaq Composite -indeksi laski 21,58 pistettä eli 0,10 prosenttia 22 525,09 pisteeseen.

Pankit johtavat voittoja

Finanssisektori erottui valopilkkuna, ja sen S&P 500 -sektori-indeksi nousi 1,2 %. Nousua tukivat noin 1,5 %:n nousut suurissa pankeissa, kuten Goldman Sachsissa ja JPMorgan Chasessa, jotka myös auttoivat nostamaan Dow Jones -indeksiä.

Sitä vastoin materiaalien ja energian osakkeet laskivat seuraten hyödykkeiden hintojen laskua.

Keskity Fedin ensisijaisiin inflaatiolukuihin

Markkinoiden huomio keskittyy tällä viikolla yksityisen kulutuksen raporttiin, joka on Yhdysvaltain keskuspankin ensisijainen inflaatiomittari, ja sen mahdollisiin vaikutuksiin korkojen laskujen vauhtiin.

Tämä tapahtuu sen jälkeen, kun viime viikolla julkaistut odotettua pehmeämmät kuluttajainflaatioluvut vahvistivat hieman odotuksia korkojen alennuksista tänä vuonna.

CME:n FedWatch-työkalun mukaan markkinat hinnoittelevat tällä hetkellä 52 prosentin todennäköisyydeksi 25 peruspisteen koronlaskua kesäkuussa, kun viikkoa aiemmin todennäköisyys oli noin 49 prosenttia.

Useiden keskuspankin virkamiesten, kuten Michael Barrin ja Mary Dalyn, on myös määrä puhua päivän aikana.

Geopoliittinen kehitys ja markkinoiden laajuus

Geopoliittisella rintamalla Iran ja Yhdysvallat pääsivät yhteisymmärrykseen ydinneuvottelujen toisella kierroksella Genevessä, mutta korostivat, että lisätyötä tarvitaan.

Markkinoiden laajuuden indikaattoreissa laskevien osakkeiden määrä ylitti nousevien osakkeiden määrän suhteessa 1,25:1 New Yorkin pörssissä ja 1,28:1 Nasdaqissa.

S&P 500 -indeksissä kirjattiin 37 uutta 52 viikon huippua ja 9 uutta pohjaa, kun taas Nasdaqissa kirjattiin 62 uutta huippua ja 170 uutta pohjaa.

Nikkelin hinta laski hieman tiistain kaupankäynnin aikana viime viikon vahvojen nousujen jälkeen. Uutisia tukivat uutinen, jonka mukaan maailman suurin nikkelikaivos Indonesiassa sai tänä vuonna paljon pienemmän tuotantokiintiön, mikä lisäsi tarjontaan liittyviä huolenaiheita.

Lontoon metallipörssin kolmen kuukauden nikkelin vertailuhinta nousi keskiviikkona 17 980 dollariin, mikä on korkein taso sitten tammikuun 30. päivän.

Ranskalainen kaivosyhtiö Eramet ilmoitti, että sen PT Weda Bay Nickel -projekti – yhteisyritys kiinalaisen Tsingshanin ja indonesialaisen PT Antamin kanssa – sai alustavan 12 miljoonan märkätonnin tuotantokiintiön vuodelle 2026, kun se vuonna 2025 oli 32 miljoonaa märkätontaa. Yhtiö lisäsi, että se hakee kiintiön tarkistamista ylöspäin.

Pitkän alhaisten hintojen jakson jälkeen nikkelin hinta on noussut noin 18,6 % viimeisen kolmen kuukauden aikana ja saavutti yli kolmen vuoden korkeimman tasonsa 25. tammikuuta sen jälkeen, kun Indonesia – maailman suurin nikkelimalmin tuottaja – lupasi rajoittaa tarjontaa.

WisdomTreen hyödykestrategi Nitish Shah sanoi Indonesian selvästi tiedostavan hinnoitteluvoimansa ja huomautti, että sen noin 60 prosentin maailmantuotannon hallinta tekee siitä öljymarkkinoilla vaikutusvaltaisemman kuin OPEC. Hän lisäsi, että Jakarta on ymmärtänyt, ettei sen tarvitse ylituotantoa vahvojen tulojen saamiseksi.

Tästä huolimatta International Nickel Study Group odottaa markkinoiden olevan tänä vuonna 261 000 tonnia ylijäämäisiä. LME:n futuuripositiotiedot osoittivat myös, että yhdellä osallistujalla on helmikuun sopimuksessa lyhyt positio, joka vastaa 20–29 %:a avoimien positioiden kokonaismäärästä.

Nikkeliin kohdistui painetta tiistaina dollari-indeksin noustessa 0,5 % 97,4 pisteeseen, mikä teki dollarimääräisistä hyödykkeistä vähemmän houkuttelevia muiden valuuttojen haltijoille.

Nikkelin spot-kaupankäynnin sopimukset laskivat 0,2 % 16,7 000 dollariin tonnilta klo 16.26 GMT.

Brent-raakaöljyn hinta pysyi pääosin vakaana tiistain kaupankäynnin aikana sijoittajien odottaessa odotettujen Iranin ja Yhdysvaltojen välisten ydinneuvottelujen sekä Yhdysvaltojen, Ukrainan ja Venäjän välisten kolmenvälisten rauhanneuvottelujen tuloksia, jotka kaikki käydään Genevessä.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat nousivat 11 senttiä eli 0,16 % 68,76 dollariin tynnyriltä klo 11.57 GMT mennessä maanantain 1,33 %:n nousun jälkeen.

Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta nousi 97 senttiä eli 1,54 % ja nousi 63,86 dollariin tynnyriltä. Tämä muutos heijastaa kuitenkin maanantain hintakehitystä kokonaisuudessaan, koska sopimusta ei ratkaistu kyseisenä päivänä Yhdysvaltain presidentin päivän pyhäpäivän vuoksi.

Aasian markkinoilla kaupankäynti oli vähäistä, ja monet pörssit, mukaan lukien Kiina, Hongkong, Taiwan, Etelä-Korea ja Singapore, olivat suljettuina tiistaina kiinalaisen uudenvuoden lomien vuoksi.

Sijoittajat seuraavat tarkasti Washingtonin ja Teheranin välisiä suhteita, sillä mahdollinen eskaloituminen tai mahdollinen konflikti voisi ajaa Iranin sulkemaan Hormuzinsalmen – elintärkeän reitin maailmanlaajuiselle öljynviennille – millä olisi merkittävä vaikutus kansainvälisiin energiatoimituksiin.

Huomiota kiinnitetään myös Venäjän ja Ukrainan välisiin rauhanneuvotteluihin, koska mahdollinen sovinto voi johtaa pakotteiden lieventämiseen ja venäläisen öljyn paluuseen tärkeimmille maailmanmarkkinoille.

Hinnat sidottu diplomaattisiin signaaleihin

Delhissä toimivan SS WealthStreet -tutkimusyrityksen perustaja Sugandha Sachdeva sanoi, että markkinoiden mieliala on läheisesti sidoksissa näiden neuvottelujen sävyyn ja etenemiseen, mikä pitää geopoliittisen riskipreemion hintoihin upotettuna.

Hän lisäsi, että öljyn hinnat todennäköisesti pysyvät epävakaina ja että jyrkkiä nousu- ja laskuliikkeitä ohjaavat enemmän diplomaattiset signaalit kuin kysynnän ja tarjonnan perustekijät.

Washington ja Teheran aloittivat tiistaina epäsuorat neuvottelut Genevessä keskittyen pitkään jatkuneeseen ydinasekiistaansa Yhdysvaltojen sotilaallisen läsnäolon lisääntyessä Lähi-idässä. Iranin korkein johtaja varoitti, että kaikki Yhdysvaltojen yritykset kaataa hänen hallituksensa epäonnistuisivat.

Puolivirallinen Fars-uutistoimisto raportoi, että Iran sulkee osia Hormuzinsalmesta useiksi tunneiksi tiistaina "turvallisuustoimenpiteenä" turvallisen navigoinnin varmistamiseksi samalla, kun vallankumouskaarti suorittaa sotilaallisia harjoituksia vesiväylällä.

Myös Genevessä Ukrainan ja Venäjän virkamiesten on määrä tavata uudella Yhdysvaltojen välittämien rauhanneuvottelujen kierroksella. Kremlin mukaan keskustelut keskittyvät todennäköisesti alueeseen, joka on erimielisyyksien ydin.

Maassa Ukrainan hyökkäykset Venäjän energiainfrastruktuuriin jatkuvat. Ukrainan armeija ilmoitti tiistaina kohdistaneensa iskut Ilskin jalostamoon, ja Tamanin satamaan raportoitiin lennokki-iskusta.

Venäjän uutistoimisto Interfax raportoi erikseen, että öljyntuotanto Kazakstanin jättimäisellä Tengiz-kentällä on vähitellen kasvussa viime tammikuussa tapahtuneen katkoksen jälkeen.