Kullan hinta nousi Euroopan markkinoilla keskiviikkona ja palasi eilen tilapäisesti keskeytyneille nousuilleen. Hinta nousi kohti kahden kuukauden huippua. Kullan ostojen lisääntyminen yhtenä parhaista vaihtoehtoisista ostomahdollisuuksista tuki tätä, kun heikkoja inflaatiolukuja julkaistaan edelleen tärkeimmissä talouksissa, mikä vahvistaa odotuksia globaalien korkojen laskujen jatkumisesta.

Näitä nousuja rajoitti Yhdysvaltain dollarin siirtyminen lyhytaikaiseen elpymissykliin kahden ja puolen kuukauden pohjalukemista markkinoiden odottaessa torstaina julkaistavia keskeisiä Yhdysvaltain inflaatiolukuja.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta nousi noin 0,95 % 4 342,54 dollariin avaushinnasta 4 302,57 dollaria ja saavutti alimman hintansa 4 301,63 dollarissa.

• Tiistain kaupankäynnin yhteydessä kullan hinta laski 0,1 %, mikä oli ensimmäinen tappio kuuteen kaupankäyntipäivään. 2013. 2015 ...

Globaalit korot

Heikkoa inflaatiota kuvaavia tietoja julkaistaan edelleen suurimmissa talouksissa. Kanadan inflaatio on markkinoiden odotuksia alhaisempi ja Ison-Britannian inflaatio on laskenut alimmalle tasolleen kahdeksaan kuukauteen. Tämä korostaa inflaatiopaineiden jatkuvaa hellittymistä maailman suurimmissa keskuspankeissa ja vahvistaa odotuksia siitä, että nämä pankit jatkavat korkojen laskemista vuonna 2026.

Englannin keskuspankin on määrä torstaina laskea Britannian ohjauskorkoja 25 peruspisteellä 3,75 prosentin tasolle, mikä on alin taso sitten joulukuun 2022. Kyseessä on vuoden neljäs ohjauskoron keventämisvaihe.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi keskiviikkona noin 0,45 prosenttia osana toipumista kahden ja puolen kuukauden pohjalukemista ja matkalla kohti ensimmäistä nousuaan kolmeen kaupankäyntiistuntoon, mikä heijastaa Yhdysvaltain dollarin laajaa vahvistumista suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin.

Alhaisilta tasoilta ostamisen lisäksi Yhdysvaltain dollarin elpyminen tapahtuu samanaikaisesti, kun inflaatiopaineet ovat helpottuneet suurimmissa maailman keskuspankeissa, ja Yhdysvaltain työttömyysasteen nousu vahvistaa odotuksia keskuspankin korkojen alennuksista vuonna 2026.

Yhdysvaltain korot

• CME FedWatch -työkalun mukaan Yhdysvaltain korkojen pitämisen muuttumattomina tammikuun 2026 kokouksessa hinnoittelu on tällä hetkellä 78 %, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun hinnoittelu on 22 %.

• Sijoittajat hinnoittelevat tällä hetkellä kahta Yhdysvaltain koronlaskua ensi vuoden aikana, kun taas keskuspankin ennusteet viittaavat yhteen 25 peruspisteen laskuun.

• Näiden todennäköisyyksien uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat seuraavat tarkasti Yhdysvaltojen taloustietojen julkaisua sekä keskuspankin virkamiesten kommentteja.

• Yhdysvaltojen marraskuun keskeiset inflaatioluvut julkaistaan torstaina, ja ne antavat lisää vahvaa näyttöä Yhdysvaltojen rahapolitiikan suunnasta vuonna 2026.

Kullan näkymät

RJO Futuresin vanhempi markkinastrategi Bob Haberkorn sanoi, että Yhdysvaltain työmarkkinatiedot antavat keskuspankille lisää syitä laskea korkoja, ja jos korkoja lasketaan, se olisi positiivinen signaali kullalle – näin markkinat tulkitsevat sitä tällä hetkellä.

SPDR

Maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot pysyivät tiistaina ennallaan ja kokonaismäärä oli 1 051,69 tonnia.

Britannian punta heikkeni keskiviikkona Euroopan markkinoilla suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin ja laski kahden kuukauden huippulukemistaan Yhdysvaltain dollaria vastaan korjausliikkeiden ja voittojen kotiuttamisen ohella, kun Yhdysvaltain valuutta yritti toipua alhaiselta tasolta.

Lasku tapahtuu samaan aikaan, kun sijoittajat pidättäytyvät uusien pitkien positioiden rakentamisesta ennen Britannian keskeisten inflaatiolukujen julkaisua, joiden odotetaan olevan ratkaisevassa roolissa Englannin keskuspankin torstaina julkaistavan rahapolitiikan päätöksenteossa.

Nykyiset odotukset viittaavat Britannian korkojen 25 peruspisteen laskuun 3,75 prosentin tuntumaan, mikä on alin taso sitten joulukuun 2022. Tämä olisi neljäs rahapolitiikan keventämisen askel tänä vuonna.

Hintakatsaus

• Britannian punnan vaihtokurssi tänään: Punta laski dollaria vastaan 0,3 % 1,3380:een avaustason 1,3423 jälkeen ja saavutti kaupankäyntipäivän korkeimman arvon 1,3427:ssä.

• Tiistaina punta vahvistui noin 0,35 % dollaria vastaan, mikä oli toinen peräkkäinen päivittäinen nousu ja kahden kuukauden huippu 1,3456:ssa. Tätä tukivat vahvat Ison-Britannian talousluvut palkkojen kasvusta sekä teollisesta ja kaupallisesta aktiviteetista.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi keskiviikkona yli 0,2 prosenttia toipuen kahden ja puolen kuukauden pohjalukemista ja matkalla kohti ensimmäistä nousuaan kolmeen kaupankäyntiistuntoon, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan elpymistä suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin.

Alhaisilta tasoilta alkaneen edullisen ostotoiminnan lisäksi dollarin elpyminen edeltää uusien keskeisten Yhdysvaltojen taloustietojen julkaisua, joiden odotetaan antavan selkeämpiä signaaleja keskuspankin korkourasta vuonna 2026.

Ison-Britannian korot

• Englannin keskuspankki kokoontuu torstaina keskustelemaan asianmukaisesta rahapolitiikan linjasta Ison-Britannian viimeaikaisen talouskehityksen valossa, erityisesti kun huolet rahoitusvakaudesta ovat lieventyneet suhteellisen maltillisen syksyn budjetin julkistamisen jälkeen.

• Englannin keskuspankin marraskuun kokouksessa pidetty äänestys korkojen pitämisestä ennallaan osoitti päättäjien kasvavaa taipumusta neljännen rahapolitiikan keventämisaskeleen toteuttamiseen tänä vuonna.

• Markkinahinnat Britannian korkojen 25 peruspisteen leikkaukselle tällä viikolla pidettävässä kokouksessa pysyvät vakaasti yli 90 prosentissa.

• Englannin keskuspankin pääjohtajan rahapoliittisten päivitysten ja kommenttien odotetaan antavan vahvaa ohjausta Ison-Britannian korkojen kehitykselle vuonna 2026.

Ison-Britannian inflaatiotiedot

Nykyisten korko-odotusten uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat odottavat tänään myöhemmin julkaistavia Ison-Britannian marraskuun keskeisiä inflaatiolukuja, joiden odotetaan vaikuttavan merkittävästi Englannin keskuspankin rahapolitiikan näkymiin.

Kello 07.00 GMT kuluttajahintainflaation odotetaan nousevan marraskuussa 3,5 % vuodentakaisesta, kun se lokakuussa oli 3,6 %. Ydinkuluttajahintaindeksin odotetaan puolestaan nousevan 3,4 % vuodentakaisesta, mikä on sama kuin edellisessä lukemassa.

Britannian punnan näkymät

Odotamme Economies.comissa, että jos Ison-Britannian inflaatioluvut jäävät markkinoiden odotuksia alhaisemmiksi, korkojen alennuksen perustelut vahvistuvat, mikä johtaa entisestään punnan valuuttakurssin laskuun.

Japanin jeni heikkeni keskiviikkona Aasian markkinoilla suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja laski kahden viikon huipputasolta Yhdysvaltain dollaria vastaan korjausliikkeiden ja voittojen kotiuttamisen ohella, kun Yhdysvaltain valuutta yritti toipua viimeaikaisista pohjalukemista.

Markkinat odottavat nyt Japanin keskuspankin vuoden 2025 viimeistä rahapolitiikkakokousta, joka alkaa torstaina ja jonka rahapolitiikkapäätös on määrä tehdä perjantaina. Odotukset viittaavat yleisesti ottaen Japanin korkojen 25 peruspisteen nousuun, mikä olisi toinen rahapolitiikan kiristysaskel tänä vuonna.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Dollari nousi jeniä vastaan 0,3 % 155,15:een avaustason 154,69 jälkeen, kun kaupankäynnin alin kurssi oli 154,51.

• Jeni päätti tiistain kaupankäynnin 0,35 % nousussa dollaria vastaan, saavuttaen toisen peräkkäisen päivittäisen nousun ja saavuttaen kahden viikon huippunsa 154,39:ssä jenin carry-kauppojen purkautumisen jatkuessa.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi keskiviikkona 0,2 prosenttia toipuen kahden ja puolen kuukauden pohjalukemista ja on matkalla ensimmäiseen nousuunsa kolmeen kaupankäyntiistuntoon, mikä heijastaa Yhdysvaltain dollarin elpymistä globaaleja valuuttoja vastaan.

Alhaisilta tasoilta tapahtuneiden edullisten ostojen lisäksi dollarin elpyminen tapahtuu samaan aikaan, kun sijoittajat odottavat lisää keskeisiä Yhdysvaltojen taloustietoja, joiden odotetaan antavan selkeämpiä signaaleja keskuspankin korkourasta vuonna 2026.

Japanin pankki

Japanin keskuspankin kokous alkaa torstaina, kun viranomaiset arvioivat maailman neljänneksi suurimman talouden rahapolitiikan linjaa. Koronnousun odotetaan olevan 25 peruspistettä noin 0,75 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten vuoden 2008 globaalin finanssikriisin aikana.

Markkinat seuraavat tarkasti pääjohtaja Kazuo Uedan kommentteja rahapolitiikan näkymistä vuonna 2026 aikana, jolloin odotukset Japanin hallituksen mahdollisesta lisäelvytyksestä lisääntyvät, mikä lisää keskuspankin kohtaaman politiikan monimutkaisuutta.

Japanin korot

• Japanin viimeaikaisten inflaatio- ja palkkatietojen jälkeen markkinahinnoittelu neljännesprosenttiyksikön korolle tällä viikolla pidettävässä kokouksessa on vakiintunut yli 90 prosentin.

• Japanin keskuspankin pääjohtaja Kazuo Ueda on äskettäin antanut optimistisemman arvion Japanin taloudesta ja todennut, että keskuspankki punnitsee korkojen noston hyviä ja huonoja puolia tulevassa kokouksessaan.

• Kolme hallituksen virkamiestä kertoi Reutersille, että Japanin keskuspankki todennäköisesti nostaa korkoja joulukuussa.

Näkymät ja analyysi

Societe Générale -pankin analyytikot uskovat Japanin keskuspankin nostavan ohjauskorkoa yhteen prosenttiin ensi vuoden heinäkuuhun mennessä ja ennakoivat myös koronnostoa perjantain ohjauskoron jälkeisen päätöksen myötä.

Macquarien valuutta- ja korkostrategian johtaja Thierry Wizman sanoi Japanin keskuspankin toimenpiteen olevan vastaus heikkoon jeniin liittyviin inflaatiopaineisiin sekä uuteen poliittiseen tahtoon puuttua Japanin "elinkustannuskriisiin", jota hän kuvaili.

Wizman lisäsi, että Macquarie on konstruktiivisempi Japanin jenin suhteen kuin muiden valuuttojen suhteen ja odottaa dollari/jen-parin liikkuvan kohti 146 tasoa vuoden 2026 loppuun mennessä.

Pieni eteläamerikkalainen Guyana – joka oli vielä äskettäin yksi maanosan köyhimmistä maista – on silmiinpistävässä muutoksessa noussut maailman kymmenen rikkaimman maan joukkoon henkeä kohti lasketun bruttokansantuotteen perusteella. Vain kymmenessä vuodessa Guyana on siirtynyt ensimmäisestä öljylöydöstään lähes 900 000 barrelin raakaöljyn päivittäiseen tuotantoon 6,6 miljoonan eekkerin Stabroek-lohkolla. Tämä saavutus on saavutettu huolimatta epätasapainoisesta tuotannonjakosopimuksesta, joka suosii voimakkaasti öljykonsessiota hallitsevaa ExxonMobilin johtamaa konsortiota, mutta silti maa on tuottanut poikkeuksellisen talousbuumin. Kasvun nopeus ja öljytulojen laajuus herättävät kuitenkin huolta siitä, että Guyana saattaa joutua niin kutsutun "öljykirouksen" uhriksi.

Äskettäisessä maailman rikkaimpien maiden listauksessa, joka perustui vuoden 2025 ostovoimapariteetilla oikaistuun BKT:hen henkeä kohti, Guyana sijoittui kymmenenneksi maailmanlaajuisesti, kun se vain kymmenen vuotta sitten oli sijalla 107. Entinen Britannian siirtomaa sijoittuu nyt rikkaiden maiden, kuten Brunein, Sveitsin ja Norjan, taakse ja ohittaa yllättäen Yhdysvallat, maailman toiseksi suurimman talouden.

Guyanan ostovoimapariteetilla laskettu bruttokansantuote on noussut jyrkästi öljyntuotannon alkamisen jälkeen joulukuussa 2019. Kansainvälisen valuuttarahaston tietojen mukaan bruttokansantuote on seitsemänkertaistunut nousten 10,69 miljardista dollarista kyseisenä vuonna ennustettuun 75,24 miljardiin dollariin vuoteen 2025 mennessä.

Tämä massiivinen laajentuminen teki Guyanasta lyhyeksi ajaksi maailman nopeimmin kasvavan talouden. Vuosien 2022 ja 2024 välillä alle miljoonan asukkaan maan vuotuiset kasvuvauhdit olivat 63,3 %, 33,8 % ja 43,6 %, mikä on maailmanlaajuisesti korkein kunkin näinä vuosina.

Vaikka kasvu on hidastunut viime kuukausina Yellowtail-projektin käynnistymisen jälkeisestä öljyntuotannon kasvusta huolimatta, Guyanan talouden odotetaan silti kasvavan 10,3 prosenttia vuonna 2025, mikä tekisi siitä maailman kolmanneksi nopeimmin kasvavan talouden tänä vuonna.

Viimeisimpien hallituksen tietojen mukaan Guyana tuottaa tällä hetkellä noin 900 000 barrelia päivässä, mikä tekee siitä Etelä-Amerikan kolmanneksi suurimman öljyntuottajan Brasilian ja Venezuelan jälkeen. Tuotannon odotetaan kasvavan edelleen, kun Exxon kehittää kolmea uutta projektia Stabroekin lohkossa – Uarua, Whiptailia ja Hammerheadia – sekä neljättä ehdotettua laitosta, Longtailia, jonka sääntely on vielä harkinnassa.

Kun nämä kolme projektia otetaan käyttöön vuosina 2026–2029, niiden odotetaan lisäävän kapasiteettia 650 000 barrelia päivässä, mikä nostaa Guyanan kokonaispotentiaalisen tuotannon noin 1,5 miljoonaan barreliin päivässä.

Neljäs laitos on myös kehitteillä, mutta se ei ole vielä saanut lopullista hyväksyntää. Vuonna 2018 löydetty Longtail-projekti on Exxonin johtaman konsortion neljäs löytö Stabroek-lohkossa. Toisin kuin aikaisemmat projektit, Longtail – jonka arvioidut kustannukset ovat 12,5 miljardia dollaria – keskittyy maakaasun ja lauhteen tuotantoon. Projekti on parhaillaan ympäristöarvioinnin kohteena, ja Exxon odottaa lopullista investointipäätöstä vuoden 2026 loppuun mennessä. Jos projekti hyväksytään, tuotanto alkaisi vuonna 2030, ja se lisäisi maakaasun tuotantoa 1,5 miljardiin kuutiojalkaan päivässä ja lauhteen tuotantoa 290 000 barreliin, mikä nostaisi Guyanan hiilivetyjen kokonaistuotannon yli 1,7 miljoonaan barreliin päivässä.

Näiden offshore-varojen tullessa käyttöön öljyntuotanto kasvattaa entisestään entisen Britannian siirtomaan bruttokansantuotetta. IMF odottaa Guyanan bruttokansantuotteen ostovoimapariteetilla mitattuna yli kaksinkertaistuvan vuosien 2025 ja 2030 välillä nousten 75 miljardista dollarista 156 miljardiin dollariin. Alle miljoonan asukkaan maalle tämä tarkoittaa lähes 193 000 dollarin bruttokansantuotetta henkeä kohti. Tällä mittarilla Guyanasta tulisi maailman toiseksi rikkain maa Liechtensteinin jälkeen, Singaporen edellä. Varallisuuden keskittyminen yhteen ainoaan luonnonvaraan – öljyyn – on kuitenkin lisännyt huolta öljykirouksen riskistä.

”Öljykirous” viittaa ilmiöön, jossa luonnonvaroiltaan rikkaat maat tulevat liiallisen riippuvaisiksi raakaöljytuloista, mikä johtaa usein heikkoon hallintoon, korruptioon, huonoon johtamiseen, demokratian rapautumiseen, poliittiseen epävakauteen ja lopulta sisäisiin konflikteihin. Venezuela on tästä hyvä esimerkki, jossa vuosikymmeniä kestänyt liiallinen riippuvuus öljystä heikensi talouskehitystä, horjutti maata ja huipentui diktatuuriin ja talouden romahdukseen.

Tätä taustaa vasten Stabroekin lohkosta – jonka arvioidaan sisältävän vähintään 11 miljardia barrelia hyödynnettävissä olevia öljyvaroja – on tullut Caracasin keskeinen keskus. Exxonin tehtyä useita maailmanluokan offshore-löytöjä Venezuelan presidentti Nicolás Maduro lisäsi vihamielistä retoriikkaa ja uhkauksia pyrkiessään valtaamaan takaisin pitkään kiistellyn Essequibon alueen. Essequibo, joka on kooltaan suunnilleen Yhdysvaltain Georgian osavaltion kokoinen, kattaa kaksi kolmasosaa Guyanan alueesta ja on rikas jalometalleista, timanteista, kuparista, raudasta, alumiinista, bauksiitista ja mangaanista.

Tuottoisa Stabroek-lohko sijaitsee Guyanan aluevesillä kiistellyllä Essequibon alueella, jota Venezuela on vaatinut itselleen itsenäistymisestään lähtien. Viimeisten kolmen vuoden aikana Caracas on tehostanut toimiaan alueen hallinnan palauttamiseksi, mukaan lukien hyökkäysuhkauksia. Essequibon rajalla on nähty toistuvia yhteenottoja Guyanan armeijan ja Venezuelan rikollisryhmien välillä, ja Venezuelan laivaston alukset ovat tunkeutuneet Stabroek-lohkoon häiritäkseen ja uhkaillakseen siellä toimivia kelluvia tuotanto-, varastointi- ja purkualuksia.

Huoli siitä, että Guyanalla – kehitysmaalla, jolla on korruption historia – ei ole hallintokapasiteettia ja institutionaalista vakautta, joita tarvitaan tämän ennennäkemättömän öljybuumin luoman valtavan vaurauden hallintaan, kasvaa. Kysymyksiä on jo herännyt siitä, miten Georgetown käyttää valtion kassaan virtaavat valtavat öljytulot. Hallitus on käynnistänyt kunnianhimoisen infrastruktuuriohjelman, jossa osoitetaan 1,2 miljardia dollaria julkisiin töihin vuonna 2025 uusien teiden ja siltojen rahoittamiseksi, maailmanluokan syväsataman kehittämiseksi ja julkisten tilojen, kuten sairaaloiden, laajentamiseksi. Siitä huolimatta on laajalle levinnyt pelko siitä, että monet Guyanan kansalaiset eivät hyödy talouden nousukaudesta.

Nopeasta kasvusta huolimatta suuri osa väestöstä elää edelleen köyhyysrajan alapuolella. Analyytikoiden arvioiden mukaan jopa 58 % Guyanan väestöstä elää edelleen köyhyydessä, vaikka tarkkoja lukuja on vaikea saada rajallisten virallisten tietojen vuoksi. Maailmanpankki arvioi vuonna 2019, että 48 % väestöstä eli köyhyysrajan alapuolella. Yhteisöjen johtajat väittävät, että öljytulot eivät ole vielä saavuttaneet köyhimpiä yhteisöjä, erityisesti maaseutualueilla.

Näitä huolenaiheita pahentaa Guyanan kasvava riippuvuus epävakaista maailmanlaajuisista energiamarkkinoista aikana, jolloin öljyn hintanäkymät näyttävät yhä epävarmemmilta. Brent-raakaöljyn vertailuhinta laski 17 % viimeisen vuoden aikana, mikä vaikutti suoraan öljytuloihin. Suurten rahoituslaitosten analyytikot odottavat Brentin hinnan laskevan noin 30 dollariin barrelilta vuoteen 2027 mennessä maailmanlaajuisen ylitarjonnan vuoksi. Guyanan offshore-kenttien nopea kehitys on odotetusti yksi keskeisistä tekijöistä OPECin ulkopuolisten globaalien tarjonnan kasvun jyrkkään nousuun.

Tämä tulee rasittamaan merkittävästi Guyanan uusia öljyvaroja. Maailmanlaajuisten öljyn hintojen laskiessa ylitarjonnan vuoksi maan öljytulot supistuvat – ongelmaa pahentaa se, että 75 % Stabroek-lohkon tuotannosta luokitellaan kustannusöljyksi, mikä tarkoittaa, että se on suljettu pois rojaltimaksujen ja voitonjakolaskelmista valtion kanssa. Vaikka tämä ei välttämättä riitä suistamaan nykyistä nousukautta raiteiltaan lyhyellä aikavälillä, se tuo mukanaan merkittäviä korruption, huonon hallinnon, epätasapainoisen kehityksen ja pitkän aikavälin vahinkojen riskejä taloudelle, josta on tulossa yhä riippuvaisempi öljystä.