Kullan hinta nousi keskiviikkona Euroopan kaupankäynnissä kahdeksannen peräkkäisen kaupankäyntipäivän jälkeen ja jatkoi uusien ennätysten saavuttamista ylitettyään 5 300 dollarin unssilta tason ensimmäistä kertaa historiassa. Nousua vauhditti vahva turvasatamakysyntä sekä heikko Yhdysvaltain dollari, joka yrittää toipua neljän vuoden pohjalukemista.

Myöhemmin tänään Yhdysvaltain keskuspankki päättää vuoden 2026 ensimmäisen säännöllisen rahapolitiikan kokouksensa arvioidakseen maailman suurimman talouden asianmukaista rahapolitiikan viritystä. Markkinat ovat lähes täysin hinnoitelleet korkojen pysyvän muuttumattomana.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta nousi 2,6 % 5 311,60 dollariin unssilta, mikä on uusi kaikkien aikojen ennätys. Avaushinta oli 5 178,32 dollaria, kun taas kaupankäynnin alin hinta oli 5 157,42 dollaria.

• Tiistain kaupankäynnin yhteydessä kullan hinta nousi noin 3,35 %, mikä on seitsemäs peräkkäinen päivittäinen nousu ja suurin yhden päivän nousu sitten 16. elokuuta. Nousua vauhdittivat ennätyksellinen turvasatamakysyntä ja Yhdysvaltain dollarin jyrkkä lasku Trumpin kommenttien jälkeen.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi keskiviikkona yli 0,4 % ja alkoi toipua neljän vuoden pohjalukemistaan 95,55 pisteestä. Indeksi on matkalla kohti ensimmäistä nousuaan viiteen kaupankäyntipäivään, mikä heijastaa Yhdysvaltain dollarin vahvistumista suhteessa kansainvälisiin valuuttakoreihin.

Alhaisten tasojen jälkeen tapahtuneiden edullisten ostojen lisäksi dollarin elpyminen tapahtuu ennen Yhdysvaltain keskuspankin vuoden ensimmäisen kokouksen päätösten julkistamista.

Yhdysvaltain dollariin on kohdistunut tässä kuussa voimakasta painetta useiden tekijöiden vuoksi, mukaan lukien presidentti Donald Trumpin politiikka ja huolet keskuspankin itsenäisyydestä.

Lisäksi republikaanien ja demokraattien välinen kiista kotimaan turvallisuusministeriön rahoituksesta sen jälkeen, kun liittovaltion maahanmuuttoviranomaiset tappoivat toisen Yhdysvaltain kansalaisen Minnesotassa, on herättänyt pelkoja uudesta Yhdysvaltain hallinnon sulkemisesta.

Trump sanoi tiistaina, että dollari "etsii luonnollista tasoaan", ja analyytikot tulkitsivat kommentin vihreäksi valoksi myydä Yhdysvaltain valuuttaa.

Yhdysvaltain kuluttajien luottamus laski tammikuussa alimmalle tasolleen yli 11 ja puoleentoista vuoteen kasvavan huolen keskellä heikentyvistä työmarkkinoista ja nousevista hinnoista.

Yhdysvaltain keskuspankki

Yhdysvaltain keskuspankki (Fed) päättää tänään ensimmäisen vuoden 2026 rahapolitiikan kokouksensa keskustellakseen asianmukaisesta rahapolitiikan suunnasta. Odotukset keskittyvät vahvasti Yhdysvaltain korkojen pitämiseen muuttumattomina 3,75 prosentin tasolla.

Korkopäätös ja kannanotto julkistetaan klo 19.00 GMT, ja sen jälkeen keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell pitää lehdistötilaisuuden klo 19.30 GMT.

Powellin kommenttien odotetaan antavan selkeämpiä signaaleja Yhdysvaltojen korkojen tulevasta kehityksestä tänä vuonna, erityisesti meneillään olevan talouskehityksen ja Yhdysvaltojen rahapolitiikan itsenäisyyttä koskevien kasvavien huolien keskellä.

Australian Commonwealth Bankin valuuttastrategi Carol Kong sanoi, että markkinat todennäköisesti keskittyvät enemmän keskuspankin itsenäisyyteen liittyviin kysymyksiin kuin korko-odotuksiin.

Hän lisäsi, että jos Powell eroaisi kuvernöörin tehtävästään Fedin pääjohtajakauden päättyessä toukokuussa, se voisi vahvistaa käsitystä siitä, että hän antaa periksi poliittiselle paineelle, mikä voisi lisätä huolta Fedin itsenäisyyteen kohdistuvista uhkista ja riskeistä dollarille.

Yhdysvaltain korot

• CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan Yhdysvaltojen korkojen pysymisen todennäköisyys muuttumattomina tammikuun 2026 kokouksessa on tällä hetkellä 97 %, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys on 3 %.

• Sijoittajat hinnoittelevat tällä hetkellä kahta Yhdysvaltain koronlaskua tulevan vuoden aikana, kun taas keskuspankin ennusteet viittaavat yhteen 25 peruspisteen koronlaskuun.

Kullan näkymät

OANDA:n Aasian ja Tyynenmeren alueen markkina-analyytikko Kelvin Wong sanoi kullan hinnan nousun heijastelevan sen erittäin vahvaa epäsuoraa korrelaatiota Yhdysvaltain dollariin. Hän lisäsi, että tiistain Yhdysvaltain kaupan nousu seurasi Trumpin välinpitämätöntä kommenttia vastauksena dollaria koskevaan kysymykseen, joka vihjasi Valkoisessa talossa vallitsevaan laajaan yksimielisyyteen heikomman dollarin puolesta jatkossa.

Deutsche Bank ilmoitti tiistaina, että kullan hinta voi nousta 6 000 dollariin unssilta vuonna 2026. Pankki perusteli investointikysynnän jatkumista keskuspankkien ja sijoittajien lisätessä sijoituksiaan muihin kuin dollareihin ja aineellisiin omaisuuseriin.

SPDR Gold Trust

Maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot nousivat tiistaina noin 0,85 tonnia, ja niiden kokonaismäärä nousi 1 087,38 tonniin, mikä on korkein taso sitten 3. toukokuuta 2022.

Euro heikkeni keskiviikkona Euroopan markkinoilla globaalien valuuttojen koriin nähden. Euro laski viiden vuoden huippulukemastaan Yhdysvaltain dollariin nähden ja on matkalla ensimmäiseen tappioonsa viiteen pörssikauppaan korjausliikkeiden ja voittojen kotiuttamisen keskellä, samalla kun Yhdysvaltain dollari elpyi ennen keskuspankin rahapoliittista päätöstä.

Historiallinen Euroopan ja Intian välinen kauppasopimus on vahvistanut myönteisiä odotuksia mantereen talouskasvusta. Toimitusketjujen turvaamisen lisäksi sopimus avaa eurooppalaisille keskisuurille yrityksille ja palvelusektorille pääsyn maailman suurimmille kuluttajamarkkinoille, mikä antaa Euroopan taloudelle lisää kestävyyttä maailmanlaajuisia kaupan shokkeja vastaan.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: Euro laski 0,55 % dollaria vastaan 1,1975 dollariin avaustason 1,2039 dollarista päivänsisäisen 1,2046 dollarin huipputason jälkeen.

• Euro päätti tiistain kaupankäyntipäivän 1,35 % nousussa dollaria vastaan. Kyseessä oli neljäs peräkkäinen päivittäinen nousu ja suurin nousu sitten viime elokuun, jolloin se saavutti viiden vuoden huippunsa 1,2083 dollarissa.

• Näitä voittoja vauhditti Yhdysvaltain dollarin myynnin kiihtyminen Donald Trumpin kommentoitua Yhdysvaltain valuutan "käypää arvoa".

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi tiistaina yli 0,4 % ja alkoi toipua neljän vuoden pohjalukemistaan 95,55 pisteestä. Indeksi on matkalla kohti ensimmäistä viiden kaupankäyntipäivän jälkeen saamaansa nousua, mikä heijastaa Yhdysvaltain dollarin vahvistumista suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin.

Alhaisilta tasoilta tapahtuneen tarjousten metsästyksen lisäksi dollarin elpyminen tapahtuu ennen Yhdysvaltain keskuspankin vuoden ensimmäisen rahapoliittisen kokouksen tuloksia.

Fedin odotetaan yleisesti pitävän ohjauskorot ennallaan noin 3,75 prosentissa, mutta korostavan samalla tarvetta lisäajalle talouskehityksen arvioimiseksi ennen lisätoimiin ryhtymistä.

Carol Kong, valuuttastrategi Commonwealth Bank of Australiassa, sanoi: ”Uskon, että markkinat keskittyvät todennäköisesti enemmän keskuspankin itsenäisyyteen liittyviin kysymyksiin kuin korko-odotuksiin.”

Kong lisäsi: ”Jos Powell päättäisi erota pääjohtajan tehtävästään Fedin pääjohtajakauden päättyessä toukokuussa, se voisi vahvistaa käsitystä siitä, että hän antaa periksi poliittiselle paineelle, mikä lisäisi huolta Fedin itsenäisyydestä… ja se aiheuttaisi riskin dollarille.”

Yhdysvaltain dollariin on kohdistunut tässä kuussa voimakasta painetta muun muassa presidentti Donald Trumpin politiikan ja keskuspankin itsenäisyyteen liittyvien huolien vuoksi.

Lisäksi republikaanien ja demokraattien välinen kiista kotimaan turvallisuusministeriön rahoituksesta sen jälkeen, kun liittovaltion maahanmuuttoviranomaiset tappoivat toisen Yhdysvaltain kansalaisen Minnesotassa, on herättänyt pelkoja uudesta Yhdysvaltain hallinnon sulkemisesta.

Donald Trump sanoi tiistaina: ”Dollari etsii luonnollista tasoaan, ja se on oikeudenmukaista”, mikä sai analyytikot väittämään, että Trump käytännössä antaa vihreää valoa Yhdysvaltain valuutan myymiselle.

Euroopan talous

Intian kanssa tehdyn kauppasopimuksen tukemana markkinat ovat tulleet optimistisemmiksi Euroopan talouden näkymien suhteen. Tämä strateginen kumppanuus auttaa monipuolistamaan toimitusketjuja ja laajentamaan palvelusektorin roolia laajoilla kuluttajamarkkinoilla, mikä tukee Euroopan talouskasvun kestävyyttä ja vähentää haavoittuvuutta maailmanlaajuisille kauppakiistoille.

Euroopan unioni ja Intia pääsivät tällä viikolla historialliseen kauppasopimukseen lähes 20 vuotta kestäneiden vaikeiden neuvottelujen jälkeen. Euroopan komission puheenjohtaja Ursula von der Leyen kuvaili sopimusta "kaikkien sopimusten äidiksi".

Euroopan korot

• Euroopan keskuspankin helmikuussa tekemän 25 peruspisteen koronlaskun markkinahinnoittelu pysyy vakaana noin 25 prosentissa.

• Kauppiaat ovat äskettäin tarkistaneet odotuksiaan korkojen pysymisestä muuttumattomina koko vuoden ajan ainakin yhteen 25 peruspisteen laskuun.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat odottavat lisää taloustietoja euroalueelta, erityisesti inflaatiosta, työllisyydestä ja palkoista.

Australian dollari nousi keskiviikkona Aasian markkinoilla suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin. Se on nyt kahdeksannen peräkkäisen nousunsa Yhdysvaltain dollariin nähden ja saavuttaa korkeimman tasonsa kolmeen vuoteen Australian vahvojen inflaatio- ja hintatietojen julkaistua.

Tiedot osoittivat Australian keskuspankin päättäjien kohtaamien kasvavien inflaatiopaineiden lisääntyvän, mikä lisäsi odotuksia siitä, että pankki voisi nostaa korkoja vuoden ensimmäisessä kokouksessaan helmikuussa.

Hintakatsaus

• Australian dollarin vaihtokurssi tänään: Australian dollari nousi 0,2 % Yhdysvaltain dollariin nähden ja nousi avaustason (0,7010) jälkeen korkeimmalle tasolleen (23) helmikuun 2023 jälkeen. Päivän alin kurssi oli (0,6995).

• Australian dollari päätti tiistain kauppapäivän noin 1,4 % nousussa Yhdysvaltain dollaria vastaan. Tämä oli sen seitsemäs peräkkäinen päivittäinen nousu, pisin voittoputki huhtikuun 2025 jälkeen ja suurin päivittäinen nousu toukokuun 2025 jälkeen.

• Näitä vahvoja nousuja vauhdittivat hyödykkeiden ja metallien hintojen nousu maailmanmarkkinoilla sekä kasvava huoli Yhdysvaltain rahoitusvaroista.

Inflaatio Australiassa

Australian tilastoviraston keskiviikkona julkaisemien tietojen mukaan kuluttajahintainflaatio nousi joulukuussa 3,8 prosenttia vuodentakaiseen verrattuna ja ylitti markkinoiden odotukset 3,5 prosentin noususta marraskuun 3,4 prosentin nousun jälkeen.

Tiedot osoittavat, että inflaatio on etääntynyt Australian keskuspankin keskipitkän aikavälin tavoitealueelta, joka on 2–3 prosenttia, mikä on lisännyt inflaatiopaineita päättäjille ja vahvistanut odotuksia korkojen nostoista Australiassa tänä vuonna.

Vahvat tiedot saivat ANZ:n ja Westpacin vaatimaan Australian keskuspankkia nostamaan korkoa 25 peruspisteellä 3. helmikuuta tekemässään päätöslauselmassa, ja ne liittyivät Commonwealth Bank of Australian ja National Australia Bankin joukkoon.

Australian valtiovarainministeri Jim Chalmers myönsi keskiviikkona, että hintapaineet jatkuvat pidempään kuin hallitus oli toivonut, mutta korosti, ettei hän aio ennakoida keskuspankin päätöksiä.

Australian korot

• Tämänpäiväisten tietojen jälkeen markkinahinnat Australian keskuspankin helmikuussa toteuttamalle 25 peruspisteen koronnostolle nousivat 60 prosentista 75 prosenttiin.

• Sijoittajat odottavat lisää taloustietoja Australiasta voidakseen hinnoitella nämä odotukset uudelleen.

Näkymät ja analyysi

• Adam Boyton, ANZ:n Australian talousosaston johtaja, sanoi: Uskomme, että Australian keskuspankki tulee siihen tulokseen, että kysyntä ylittää tarjonnan ja että korkojen muuttaminen auttaa varmistamaan inflaation palautumisen tavoitetasolle.

• Boyton lisäsi: Koronnoston jälkeen odotamme taloudellista aktiviteettia kuvaavien keskeisten indikaattoreiden huomattavaa hidastumista. Pidämme tätä tilapäisenä varotoimenpiteenä kiristää rahaa, emme koronnostojen sarjan alkuna.

• EY:n pääekonomisti Cherelle Murphy sanoi: Vahvojen työmarkkinatietojen ja kapasiteettirajoitusten lisäksi tarve rajoittavammalle rahapolitiikalle on selvä.

• Murphy lisäsi: Keskuspankin on nostettava korkoa 25 peruspisteellä 3,85 prosenttiin ensi viikolla saadakseen inflaation takaisin 2–3 prosentin tavoitealueelleen.

Venäläinen diesel muuttui vuoden 2025 maailmanlaajuisten keskitislemarkkinoiden tärkeimmästä nousujohteesta vuoden 2026 alkuun mennessä hallitsevaksi laskusuhdanteeksi, mikä käänsi vuoden kestäneen jalostusmarginaalien nousun. Euroopan dieselin crack-spread nousi tammikuun 2025 alun 16,7 dollarista barrelilta 34,17 dollariin barrelilta marraskuussa, kun Venäjän tarjonta – joka oli rakenteellisesti heikko sodan alusta lähtien – kiristyi akuutin pulan tasolle. Tämä tiukka tilanne on sittemmin helpottunut, ja keskimääräinen crack-spread laski 21,7 dollariin barrelilta tammikuussa 2026. Jalostamojen huolto, parantuneet käyttöasteet ja dieselin viennin paluu – joka elpyi noin 900 000 barreliin päivässä joulukuussa – toivat venäläisen dieselin takaisin markkinoille ja painostivat marginaaleja ennen kuin 21. tammikuuta voimaan tulleet EU:n pakotteet tarjosivat väliaikaista tukea. Venäläisen dieselin virtojen elpyminen on jälleen muokannut kauppareittejä, mikä on laukaissut Brasilian toimitusten jyrkän elpymisen aiemmista laskuista huolimatta. Tämä korostaa sekä Venäjän kasvavaa vastustuskykyä jalostamoiskuille että pakotteiden rajoituksia, kun alennettu polttoaine vastaa jatkuvaa kysyntää.

Dieselin crack-spreadin leveneminen suurimman osan vuotta 2025 johtui pääasiassa Venäjän viennin jyrkästä supistumisesta, joka laski syyskuussa viiden vuoden alimmalle tasolle 586 000 barreliin päivässä. Tämä kiristymis oli seurausta äkillisestä shokista eikä asteittaisesta laskusta. Se alkoi tammikuussa Ukrainan lennokki-iskulla Rjazanin jalostamoon – jonka kapasiteetti on 13,1 miljoonaa tonnia vuodessa, mikä on noin 5 % maan jalostuskapasiteetista – ja jatkui läpi vuoden, kun toistuvat iskut häiritsivät jalostustoimintaa. Paine kiristyi syksyllä ja oli huipussaan marraskuussa, jolloin ennätykselliset 14 lennokki-iskua yhden kuukauden aikana tehtiin, mukaan lukien hyökkäys Krasnodarin lähellä sijaitsevaan Afipskyn jalostamoon, jonka kapasiteetti on 9,1 miljoonaa tonnia vuodessa. Tiedotusvälineiden mukaan yli 20 jalostamoa vaurioitui vuoden 2025 aikana, ja joidenkin arvioiden mukaan noin 20 % maan jalostuskapasiteetista oli eri aikoina pois käytöstä lakkojen tai huoltotöiden vuoksi. Jalostamojen käyttöaste laski noin viiteen miljoonaan barreliin päivässä syyskuussa, minkä vuoksi Venäjä asetti osittaisia rajoituksia dieselin toimituksille ja otti käyttöön väliaikaisen dieselin vientikiellon muille kuin tuottaville yrityksille syyskuussa 2025, jota myöhemmin jatkettiin maaliskuuhun 2026 asti.

Tämä tiukka tilanne alkoi hellittää joulukuussa. Tämän seurauksena dieselin crack-spreadit laskivat tasaisesti ja saavuttivat 19,89 dollaria barrelilta tammikuun puoliväliin mennessä, kun Venäjän jalostamojen käyttöaste elpyi odotettua nopeammin. Venäjän dieselin keskimääräinen tuotanto oli 1,8 miljoonaa barrelia päivässä tammikuun 2026 alkupuoliskolla – korkein taso sitten tammikuun 2025 – ja erittäin vähärikkisen dieselin (ULSD) osuus oli noin 1,75 miljoonaa barrelia päivässä. Jalostamojen kokonaistuotanto nousi syyskuun noin 5 miljoonasta barrelista päivässä noin 5,5 miljoonaan barreliin päivässä joulukuussa. Tämä elpyminen tapahtui huolimatta laajalle levinneistä odotuksista, että korjaukset kestäisivät kauemmin, erityisesti ottaen huomioon länsimaisten laitteiden ja vaurioituneiden jalostamoyksiköiden korjaamiseen tarvittavien materiaalien saatavuuden rajoitukset. Venäläiset toimijat näyttävät kuitenkin palauttaneen kapasiteettinsa odotettua nopeammin.

Elpyminen on näkynyt paitsi tuotannossa myös vientivirroissa. Joulukuussa vahvasti vientiin suuntautunut Tuapsen jalostamo kärsi merkittäviä vaurioita lennokin iskussa, mutta ULSD-lastaus jatkui tammikuun puoliväliin mennessä. Kplerin tiedot osoittavat kaksi lastia, jotka lastattiin 10. ja 14. tammikuuta, ja niiden matkalla oli Turkkia ja Libyaa. Pelkästään Primorskin öljysatamassa tammikuun lastausohjelman odotetaan saavuttavan 2,2 miljoonaa tonnia, mikä on 27 % enemmän kuin edellisenä kuukautena. Määrät nousevat joulukuun 440 000 barrelista päivässä tammikuun 528 000 barreliin päivässä. Tämä on Primorskin kaikkien aikojen korkein lastaustaso, mikä korostaa sen kasvavaa merkitystä, kun viejät ohjaavat lisää määriä pois Mustaltamereltä, missä Ukrainan hyökkäykset venäläisiä öljytankkereita vastaan ovat yleistyneet. Kaiken kaikkiaan Venäjän dieselin vienti nousi syyskuun noin 590 000 barrelista päivässä noin 900 000 barreliin päivässä joulukuussa, mikä edustaa täyttä elpymistä vuodentakaiseen verrattuna.

Korkeampi tuotanto on myös näkynyt Venäjän dieselvarastojen kasvuna, joiden kerrotaan saavuttaneen kolmen vuoden huippunsa, 27,6 miljoonaa barrelia. Tätä taustaa vasten Venäjän energiaviranomaiset keskustelevat aktiivisesti dieselin vientikiellon poistamisesta tuotantoyhtiöiltä väittäen, että kotimainen tarjonta riittää nyt tyydyttämään sisäisen kysynnän myös talven aikana.

Vaikka alkuvaiheen elpyminen painoi katteita, dieselin crack-spreads nousi myöhemmin ja oli 25,43 dollaria barrelilta tammikuun 21. päivään mennessä kylmemmän sään ja kausittaisen kysynnän tukemana. Tämä elpyminen todennäköisesti kannustaa lisäämään Venäjän dieselin vientiä, erityisesti hintaherkkiin kohteisiin, joissa vaihtoehtoiset toimitukset ovat edelleen rajalliset.

Brasilia on selkeä esimerkki. Krooniset kotimaisen jalostuskapasiteetin rajoitukset tekevät maasta erittäin riippuvaisen dieselin tuonnista, mikä tekee alennetuilla hinnoilla myytävistä venäläisistä tynnyreistä taloudellisesti houkuttelevia. Brasilian ostot kuitenkin laskivat jyrkästi vuoden 2025 jälkipuoliskolla Venäjän tarjonnan kiristyessä ja poliittisten riskien kasvaessa. Venäjän tuonti laski maaliskuun 247 000 tynnyristä päivässä – jolloin Yhdysvaltain presidentti Donald Trump ensimmäisen kerran viestitti mahdollisista uusista pakotteista Venäjän öljylle, jos rauhanneuvottelut Ukrainan kanssa epäonnistuvat – vain 49 000 tynnyriin päivässä marraskuussa, jolloin pakotteet astuivat voimaan. Yhdysvaltalainen diesel nousi keskeiseksi korvikkeeksi Venäjän menetetyille volyymeille syksyllä 2025. Nämä rajoitukset osoittautuivat kuitenkin väliaikaisiksi. Joulukuussa Brasilian venäläisen dieselin tuonti elpyi 181 000 tynnyriin päivässä, mikä viittaa siihen, että kotimaiset tarjontavajeet, suotuisat hinnat ja kasvava väsymys Yhdysvaltojen jatkuvaan paineeseen olivat lopulta suuremmat kuin huolet jännitteistä Washingtonin kanssa. Lisäksi Intian dieselin vienti Brasiliaan on marraskuusta 2025 lähtien tullut lähes yksinomaan Nayara Energyn Vadinarin jalostamolta – pakotteiden kohteena olevasta laitoksesta, jonka Rosneft on osittain omistanut ja joka on täysin riippuvainen venäläisestä raakaöljystä.

Kolme keskeistä johtopäätöstä erottuu. Ensinnäkin Venäjä on osoittanut huomattavasti suurempaa vastustuskykyä jalostusinfrastruktuuriinsa kohdistuville drooni-iskuille, ja operaattorit pystyvät yhä paremmin korjaamaan vahingot nopeasti. Ukrainan jalostamoihin kohdistuvien pitkän kantaman iskujen hidastuessa jalostamojen käyttöasteen odotetaan pysyvän vakaana, kun taas talven jälkeinen heikompi dieselin kysyntä yhdistettynä Venäjän vakaaseen tarjontaan viittaa kapeampiin halkeamahintoihin keväällä 2026. Toiseksi, jalostuskapasiteetin elpyessä Venäjän raakaöljyn vientitarve todennäköisesti vähenee, mikä lisää raakaöljyn viennin vähenemisen todennäköisyyttä tulevalla ajanjaksolla. Kolmanneksi, länsimaiden pyrkimykset hillitä venäläisten öljytuotteiden ostoja ovat edelleen rakenteellisesti heikkoja. Niin kauan kuin venäläistä dieseliä tarjotaan alennettuun hintaan ja kysyntä pysyy vahvana, taloudelliset kannustimet ovat edelleen suurempia kuin poliittiset riskit – tämä todellisuus on toistuvasti vahvistunut maailmanlaajuisilla polttoainemarkkinoilla.