Kullan hinta laski Euroopan markkinoilla keskiviikkona toisena peräkkäisenä päivänä ja saavutti alimman tasonsa kahteen viikkoon. Hinta oli matkalla testaamaan uudelleen historiallista 4 000 dollarin psykologista hintakynnystä unssilta Yhdysvaltain dollarin laajan vahvistumisen paineen alla.

Koska arviot Yhdysvaltojen korkojen nousun todennäköisyydestä tänä vuonna ovat nousseet, erityisesti Kevin Warshin johtaman keskuspankin viimeisimmän korkokannan korostaneen kokouksen jälkeen, markkinat odottavat torstaina julkaistavaa Yhdysvaltain yksityisten kulutusmenojen raporttia toukokuulta.

Hinta

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta laski 1,5 % avaustason 4 110,75 dollarista 4 050,49 dollariin unssilta, mikä on alin taso sitten 11. kesäkuuta. Pörssipäivän korkein hinta oli 4 115,16 dollaria.

• Tiistain kaupankäynnin yhteydessä kullan hinta laski 1,95 %, mikä oli neljäs lasku viimeisen viiden kaupankäyntipäivän aikana. Tämä johtui vahvistuneen dollarin paineesta, jota tukivat aggressiiviset Yhdysvaltain keskuspankin odotukset.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi keskiviikkona 0,3 % ja jatkoi nousuaan kolmantena peräkkäisenä istuntona saavuttaen 13 kuukauden huippunsa 101,69 pisteessä. Tämä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa nousua suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin.

Kuten tiedämme, vahvempi Yhdysvaltain dollari tekee dollarimääräisistä kultaharkoista vähemmän houkuttelevia ostajille, joilla on hallussaan muita valuuttoja.

Yhdysvaltain dollari nousee valuutan kysynnän ansiosta parhaana saatavilla olevana sijoituksena, Yhdysvaltain talousdatan tasaisen virran keskellä, joka tukee keskuspankin taipumusta korkeampiin korkoihin, sekä vaihtoehtoisena sijoituksena maailmanlaajuisten teknologiayhtiöiden osakkeiden voimakkaan myyntiaallon keskellä.

Yhdysvaltain korot

• Chicagon keskuspankin pääjohtaja Austan Goolsbee sanoi, että työmarkkinoiden pysyessä vakaina päättäjät keskittyvät sen määrittämiseen, jatkuuko kohonnut inflaatio vai hellittääkö se korkeampien tullien vaikutuksen hälvetessä ja löydetäänkö Lähi-idän konfliktiin ratkaisu.

• CME FedWatch Toolin mukaan todennäköisyys sille, että keskuspankki pitää korot ennallaan heinäkuun kokouksessa, on tällä hetkellä 64 %, kun taas 25 peruspisteen koronnoston todennäköisyys on 36 %.

• Todennäköisyys sille, että Yhdysvaltain keskuspankki pitää korot ennallaan joulukuun kokouksessa, on tällä hetkellä 14 %, kun taas 25 peruspisteen koronnoston todennäköisyys on 86 %.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat seuraavat tarkasti Yhdysvaltojen taloustietoja sekä keskuspankin virkamiesten kommentteja.

• Yhdysvaltain yksityiskulutusmenojen raportti julkaistaan torstaina. Se on keskuspankin ensisijainen inflaatiomittari, ja sen odotetaan antavan lisää vihjeitä rahapolitiikan suunnasta tänä vuonna.

Kullan näkymät

Rahoitusmarkkinastrategi Ilya Spivak sanoi: "Näemme nyt sodan jälkimainingeissa kullan kohtaaman paineen kehittymistä. Inflaatiodynamiikka, joka johtaa korkeampiin korkoihin, näkyy nyt selvästi markkinoilla laskevien joukkolainojen hintojen, nousevien tuottojen, vahvistuneen Yhdysvaltain dollarin ja alhaisempien kullan hintojen kautta."

Spivak lisäsi: "Jos markkinat pysyvät ensisijaisesti inflaatiokeskeisinä ja 4 000 dollarin taso rikkoutuu alaspäin, hinnat voivat liikkua kohti 3 800 dollaria. Siinä vaiheessa voidaan aloittaa keskustelut 3 500 dollarin testaamisesta seuraavana tavoitetasona."

SPDR-rahasto

Maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston SPDR Gold Trustin omistukset laskivat tiistaina 4,57 tonnia, jolloin kokonaisomistukset laskivat 1 017,63 tonniin, mikä on alin taso viikkoon.

Euro heikkeni keskiviikkona Euroopan kaupankäynnissä maailmanlaajuisia valuuttoja vastaan. Se jatkoi tappioitaan Yhdysvaltain dollaria vastaan kolmantena peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä ja laski alimmalle tasolleen vuoteen, kun sijoittajat suosivat edelleen dollaria houkuttelevimpana valuuttana ja vaihtoehtoisena sijoituskohteena valuuttamarkkinoilla.

Maailmanlaajuisten öljyn hintojen laskiessa Euroopan keskuspankin (EKP) päättäjiin kohdistuvat inflaatiopaineet hellittävät, mikä vähentää EKP:n uuden koronnoston todennäköisyyttä myöhemmin tänä vuonna.

Hinta

• Euron vaihtokurssi tänään: Euro laski noin 0,2 % dollaria vastaan ja oli 1,1361 dollaria, mikä on sen alin taso sitten kesäkuun 2025, avaushinnasta 1,1381 dollaria. Istunnon korkein kurssi oli 1,1384 dollaria.

• Euro päätti tiistain 0,4 % laskussa dollaria vastaan. Kyseessä on toinen peräkkäinen päivittäinen lasku Yhdysvaltojen vahvojen taloustietojen julkaisun jälkeen.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi keskiviikkona yli 0,1 prosenttia ja jatkoi nousuaan kolmannen peräkkäisen kaupankäyntipäivän jälkeen saavuttaen 13 kuukauden huippunsa 101,51 pisteessä. Tämä heijastaa Yhdysvaltain dollarin jatkuvaa vahvuutta kansainvälisiä vertailukelpoisia valuuttoja vastaan.

Nousua vauhdittaa dollarin kysyntä houkuttelevimpana saatavilla olevana sijoituskohteena Yhdysvaltojen vahvan talousdatan tasaisen virran keskellä, mikä tukee keskuspankin taipumusta korkeampiin korkoihin.

Dollari hyötyy myös vaihtoehtoisena turvasatamasijoituksena maailmanlaajuisten teknologiayhtiöiden osakkeiden meneillään olevan myyntiaallon keskellä.

Maailmanlaajuiset öljyn hinnat

Öljyn maailmanmarkkinahinta laski keskiviikkona lähes prosentin, syventäen tappioitaan kolmannen peräkkäisen kaupankäyntipäivän ja saavuttaen alimman tasonsa kolmeen kuukauteen odotusten tasaisemman öljyn virtauksen Hormuzinsalmen läpi.

Öljyn hinnan lasku auttaa vähentämään huolta kiihtyvästä inflaatiosta, mikä vahvistaa Euroopan keskuspankin syytä pitää rahapolitiikan asetelmat ennallaan pidempään tänä vuonna.

Euroopan korot

• Raporttien mukaan Euroopan keskuspankki harkitsee rahapolitiikan normalisoinnin keskeyttämistä heinäkuussa, jos energian hinnat pysyvät nykytasolla.

• Rahamarkkinoiden hinnoittelu EKP:n heinäkuussa toteuttamalle 25 peruspisteen koronnostolle pysyy vakaana noin 30 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat lisää euroalueen taloustietoja, erityisesti inflaatio-, työttömyys- ja palkkalukuja.

Japanin jeni vahvistui keskiviikkona Aasian kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja yritti toipua kahden vuoden pohjalukemistaan Yhdysvaltain dollaria vastaan maltillisen tarjousostojen aktiviteetin ollessa alhaisemmilla tasoilla.

Japanilaisten viranomaisten viimeisimmät suulliset varoitukset eivät ole toistaiseksi juurikaan helpottaneet valuuttaan kohdistuvaa painetta, sillä Yhdysvaltojen ja Japanin välillä on edelleen suuret korkoerot ja markkinat ovat edelleen epävarmoja Tokion halukkuudesta puuttua tilanteeseen.

Hinta

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Dollari laski noin 0,1 % jeniä vastaan 161,45 jeniin avaustason 161,57 jenistä. Istunnon korkein kurssi oli 161,63 jeniä.

• Jeni päätti tiistain lähes muuttumattomana dollaria vastaan käytyään maanantaina kahden vuoden pohjalukemissaan 161,93 jenissä, lähellä 40 vuoden pohjalukemaa 161,95 jenissä.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi keskiviikkona yli 0,1 % ja jatkoi nousuaan kolmantena peräkkäisenä ajankohtana saavuttaen 13 kuukauden huippunsa 101,51 pisteessä. Tämä heijastaa Yhdysvaltain dollarin jatkuvaa vahvuutta kansainvälisiä vertailukelpoisia valuuttoja vastaan.

Nousua on vauhdittanut dollarin kysyntä houkuttelevimpana saatavilla olevana sijoituskohteena, ja sitä ovat tukeneet useat vahvat Yhdysvaltain taloustiedot, jotka vahvistavat keskuspankin taipumusta korkeampiin korkoihin.

Dollari hyötyy myös vaihtoehtoisena turvasatamasijoituksena maailmanlaajuisten teknologiayhtiöiden osakkeiden meneillään olevan myyntiaallon keskellä.

Japanin viranomaiset

Japanin viranomaiset seuraavat edelleen valuuttamarkkinoiden liikkeitä tarkasti jenin lähestyessä heikointa tasoaan 40 vuoteen ylitettyään keskeisen 160 jenin dollarikurssin, jota pidetään yleisesti mahdollisena laukaisevana tekijänä uudelle interventiolle.

Japanin valtiovarainministeri Satsuki Katayama piti maanantaina myöhään verkkotapaamisen Yhdysvaltain valtiovarainministeri Scott Bessentin kanssa kasvavien huolenaiheiden keskellä jyrkistä valuuttakurssien vaihteluista.

Reutersin lähteiden mukaan keskusteluissa keskityttiin jenin historiallisen heikkouden korjaamiseen tarkoitettuihin toimintavaihtoehtoihin, mukaan lukien mahdollisuus valuuttamarkkinoiden interventioon.

Katayama toisti maanantaina, että hallituksen viranomaiset ovat täysin valmiita ryhtymään päättäväisiin toimiin ja puuttumaan suoraan valuuttamarkkinoihin milloin tahansa suojellakseen jeniä spekulatiivisilta liikkeiltä.

Näkymät ja analyysi

• StoneX:n vanhempi markkina-analyytikko Matt Simpson sanoi, että Japanin valtiovarainministeriö saattaa olla yhä huolestuneempi dollarin ja jenin välisen vaihtokurssin noususta vuoden 2024 korkeimmalle tasolleen.

• Simpson lisäsi, että viranomaiset saattavat myös tuntea olevansa kyvyttömiä tekemään asialle paljoakaan, koska väliintulo haukkamaista Yhdysvaltain keskuspankkia ja vahvoja Yhdysvaltojen talouslukuja vastaan voi osoittautua kalliiksi ja tehottomaksi.

• Japanin keskuspankin johtokunnan entinen jäsen Sayuri Shirai sanoi, että jeni voi heikentyä 165 jeniin dollaria kohden, jos keskuspankki nostaa korkoja tänä vuonna.

Japanin korot

• Keskiviikkona julkaistussa Japanin keskuspankin kesäkuun rahapolitiikan kokouksen lausuntojen yhteenvedossa osoitettiin, että jotkut johtokunnan jäsenet vaativat rahapolitiikan kiristämistä edelleen, jotta keskuspankin ohjauskorkoa voitaisiin siirtää kohti talouden kannalta neutraaleiksi katsottuja tasoja.

• Markkinoiden arvio neljännesprosenttiyksikön koronnostosta Japanin keskuspankin heinäkuun kokouksessa on edelleen alle 25 prosentin.

• Sijoittajat odottavat lisätietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkojen kasvusta voidakseen arvioida odotuksiaan uudelleen.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin uudet uhkaukset iskeä Iraniin yhdistettynä iranilaisten neuvottelijoiden jälleen kerran vetäytymiseen neuvotteluista Sveitsissä ovat herättäneet epävarmuutta yhden maailman tärkeimmän öljynkuljetusreitin tulevaisuudesta.

Vaikka neuvottelut edistyvät edelleen, epävarmuus maailmanlaajuisesta öljyn toimitusvarmuudesta on edelleen koholla Hormuzinsalmen riskiympäristön vuoksi – asia, jonka monet markkinaosapuolet näyttävät jättävän huomiotta.

Jotkut sosiaalisen median käyttäjät ovat jopa alkaneet kutsua Hormuzia "Schrödingerin salmeksi", eikä syyttä. Kyse ei ole enää pelkästään siitä, voivatko laivat kulkea sen läpi esteettä Iranin joukkojen tai mahdollisen Yhdysvaltojen saarron vuoksi. Kyse on myös siitä, pystyvätkö varustamoyhtiöt, vakuutusyhtiöt, pankit ja muut öljykaupan osapuolet luotettavasti seuraamaan lastin liikkeitä ja varmistamaan laivaretkien turvallisuuden.

Energia-analytiikkayritys Kpler väitti hiljattain, että Yhdysvaltojen, Israelin ja Iranin välisen konfliktin riskit ulottuvat paljon pidemmälle kuin vain siihen, onko salmi teknisesti avoin vai suljettu. Tankkeriliikenteen seurantamahdollisuudesta on tullut ratkaiseva tekijä kokonaisriskin arvioinnissa.

Suurin osa Hormuzinsalmea koskevasta mediahuomiosta ja markkina-analyyseistä keskittyy yksinkertaistettuun narratiiviin, joka rakentuu kahden lopputuloksen ympärille: avoin tai suljettu. Kplerin kauppariskianalyytikko Ana Subasic varoitti kuitenkin viime viikolla, että tämä viitekehys on harhaanjohtava, koska monet muut tekijät vaikuttavat tilanteeseen.

Hän huomautti, että öljylasteja on seurattava luotettavasti koko matkansa ajan sekä vakuutusten että pakotteiden noudattamisen varmistamiseksi.

"Alus saattaa pystyä kulkemaan salmen läpi", Subasic sanoi, "mutta jos sen liikkeitä ei voida luotettavasti seurata heikentyneiden tai manipuloitujen paikannustietojen vuoksi, matkatiedot kyseenalaistuvat. Satamaan saapumisen varmennus epäonnistuu, riskikartoitus pettää ja aluksen reitin rekonstruoinnista tulee kiistanalaista."

Tällaiset tiedot ovat olennaisia kaikille öljykuljetuksiin osallistuville osapuolille. Markkinat ovat kuitenkin suurelta osin jättäneet nämä huolenaiheet huomiotta ja keskittyneet yksinkertaistettuun "avoin vs. suljettu" -narratiiviin, joka vaikuttaa suoraan öljyfutuurien hintoihin.

Fyysisillä öljymarkkinoilla näillä yksityiskohdilla on kuitenkin usein paljon suurempi merkitys kuin sillä, onko salmi teknisesti avoin. Tämä todellisuus on usein näkynyt merkittävinä eroina futuurihintojen ja fyysisten raakaöljyn toimitushintojen välillä.

Tilanne voi monimutkaistua entisestään tulevina kuukausina.

Lloyd's List raportoi viime viikolla, että Iran on ottanut käyttöön pakollisen vakuutusjärjestelmän kaikille Hormuzinsalmen läpi kulkeville aluksille. Järjestelmää hallinnoi vasta perustettu Persianlahden salmen viranomainen.

Raportin mukaan vakuutusturva tarjotaan aluksi ilmaiseksi, vaikka järjestelyn ei odoteta kestävän loputtomiin.

Julkaisussa viitattiin iranilaiseen asiakirjaan, jossa todettiin:

"Vakuutus tarjotaan aluksi alusten omistajille maksutta, ja Iranin islamilainen tasavalta kattaa kaikki kustannukset. Persianlahden salmen viranomainen pidättää oikeuden periä vakuutusmaksuja tulevaisuudessa, jolloin alusten omistajien on ostettava ja uusittava tarvittava vakuutusturva."

Uusi viranomainen on myös ainoa elin, jolla on valtuudet myöntää kauttakulkulupia ja määrittää reitit, joita alusten on noudatettava salmessa liikkuessaan.

Lloyd's List lainasi erästä tankkerin omistajaa sanoneen: "Tämä on hulluutta. Koko tilanteesta on tullut kaoottinen."

Tämä kehitys osoittaa, kuinka monimutkaiseksi todellisuus on muuttunut ja miksi keskittyminen pelkästään siihen, onko salmi avoin vai suljettu, ei anna kokonaiskuvaa.

Kuten Subasic selitti, tärkeämpiä kysymyksiä ovat: "Kuka kulkee salmen läpi? Milloin he kulkevat? Millä riskitasolla? Ja aiheuttaako tämä riski altistumista matkan sidosryhmille, kuten laivanvarustajille, rahtaajille, vakuutusyhtiöille, pankeille ja lastin vastaanottajille?"

Ennen Yhdysvaltojen ja Israelin alkuperäisiä iskuja Iraniin nämä tiedot olivat yleisesti kaikkien markkinaosapuolten saatavilla. Nykyään tiedoissa on ilmennyt merkittäviä aukkoja.

Vakuutusyhtiöt ja pankit ovat erityisen epämukavia tällaisten tietoaukkojen vuoksi, etenkin aktiivisen sotilaallisen konfliktin, monimutkaisen pakotejärjestelmän ja lisääntyneiden meriturvallisuusriskien keskellä.

Seurauksena on korkeammat vakuutuskustannukset, koska epävarmuus ja rajallinen näkyvyys lisäävät öljylasten kuljetuskustannuksia.

Malesialainen New Straits Times -lehti raportoi hiljattain, että Persianlahdelta purjehtivan erittäin suuren raakaöljyaluksen (VLCC) vakuutuskustannukset vaihtelivat aiemmin 150 000–225 000 dollarin välillä matkaa kohden ennen konfliktia.

Vihollisuuksien puhkeamisen jälkeen nämä kustannukset nousivat 5–7,5 miljoonaan dollariin matkaa kohden.

Nämä dramaattiset kustannusten nousut eivät kuitenkaan välttämättä ole suurin pitkän aikavälin haaste. Merkittävämpi ongelma on Subasicin esiin tuomat jatkuvat tietoaukot.

Nämä aukot todennäköisesti pitävät Hormuzinsalmen öljykuljetuksiin liittyvän epävarmuuden yllä jonkin aikaa riippumatta siitä, kuinka paljon rauhanneuvottelut edistyvät tai mitä tuloksia syntyy tulevina viikkoina.

Se, että näitä lisäriskejä ei ole täysin otettu huomioon öljyfutuurimarkkinoilla, antaa myös lisätodisteita fyysisten öljymarkkinoiden ja paperikaupan markkinoiden välisestä kasvavasta kuilusta.