Kullan hinta nousi maanantaina Euroopan kaupankäynnissä lähes 2,5 % ja oli nousussa toista peräkkäistä kauppapäivää. Nousua tuki vahva kysyntä turvasatamakohteille Yhdysvaltojen tehtyä monimutkaisen sotilasiskun Venezuelassa ja pidätettyä presidentti Nicolás Maduron viikonloppuna.

Nousu tapahtui huolimatta Yhdysvaltain dollarin voimakkaasta vahvistumisesta suhteessa tärkeimpiin maailman valuuttoihin ennen erittäin tärkeiden Yhdysvaltain taloustietojen julkaisemista, joiden odotetaan antavan vahvoja vihjeitä keskuspankin korkokehityksestä tänä vuonna.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta nousi noin 2,5 % 4 434,50 dollariin avaushinnasta 4 332,32 dollaria ja saavutti alimman hintansa 4 332,32 dollarissa.

• Perjantain kaupankäyntitilaisuudessa jalometallin arvo nousi 0,3 %, mikä oli toinen nousunsa kolmen viimeisen kaupankäyntipäivän aikana osana kahden viikon pohjalukemista.

Yhdysvaltain isku Venezuelassa

Yhdysvaltain joukot toteuttivat lauantaiaamuna laajamittaisen sotilasoperaation, jonka aikana he pidättivät Venezuelan presidentin Nicolás Maduron ja hänen vaimonsa Cilia Floresin ja lennättivät heidät New Yorkiin vastaamaan huumekauppaan ja terrorismiin liittyviin syytteisiin.

Raporttien mukaan Yhdysvaltojen iskussa kuoli siviiliuhreja. Iskun jälkimainingeissa varapresidentti Delcy Rodríguez ilmoitti ottaneensa presidentin viran väliaikaisesti ja korosti samalla, että Maduro on edelleen maan laillinen presidentti.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi maanantaina 0,25 prosenttia ja jatkoi nousuaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän jälkeen saavuttaen neljän viikon huippunsa 98,49 pisteessä. Tämä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta suhteessa maailmanlaajuisiin valuuttoihin.

Tämä tapahtuu samaan aikaan, kun sijoittajat keskittyvät myöhemmin tällä viikolla julkaistaviin tärkeisiin Yhdysvaltain makrotaloudellisiin indikaattoreihin, joita pidetään yleisesti avainasemassa Yhdysvaltojen rahapolitiikan odotusten muokkaamisessa tänä vuonna.

Yhdysvaltain keskuspankin joulukuun kokouksen pöytäkirjat osoittivat, että Yhdysvaltain päättäjät pyrkivät varovaisesti etenemään tulevissa kokouksissa, ja jotkut osallistujat kannattivat korkojen pitämistä muuttumattomina "jonkin aikaa" joulukuun koronlaskun jälkeen.

Yhdysvaltain korot

• Philadelphian keskuspankin pääjohtaja Anna Paulson sanoi lauantaina, että keskuspankkien lisäkorkojen alennukset saattavat viedä aikaa viime vuonna nähdyn aggressiivisen keventämissyklin jälkeen.

• CME Groupin CME FedWatch-työkalun mukaan markkinat arvioivat tällä hetkellä 83 prosentin todennäköisyydeksi, että Yhdysvaltain korot pysyvät muuttumattomina tammikuun 2026 kokouksessa, ja 17 prosentin todennäköisyydeksi, että korkoja lasketaan 25 peruspisteellä.

• Sijoittajat hinnoittelevat tällä hetkellä kahta Yhdysvaltain koronlaskua ensi vuoden aikana, kun taas keskuspankin omat ennusteet viittaavat vain yhteen 25 peruspisteen koronlaskuun.

• Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat myöhemmin tänään Institute for Supply Managementin julkaisemia tietoja Yhdysvaltojen teollisuustuotannosta joulukuulta.

Kullan näkymät

KCM Traden päämarkkina-analyytikko Tim Waterer sanoi Venezuelan tapahtumien elvyttäneen turvasatamakohteiden kysyntää, joista kulta ja hopea ovat tärkeimpiä hyötyjiä sijoittajien etsiessä suojaa geopoliittisilta riskeiltä.

SPDR Gold Trust

Maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot laskivat perjantaina noin 5,43 tonnia, ja kokonaisvarannot laskivat 1 065,13 tonniin, mikä on alin taso sitten 22. joulukuuta.

Euro heikkeni maanantaina Euroopan kaupankäynnissä kansainvälisten valuuttojen koriin nähden. Euron arvo laski neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän aikana suhteessa Yhdysvaltain dollariin ja se laski neljän viikon pohjalukemiinsa, mikä merkitsee negatiivista viikon alkua. Tämä tapahtuu samaan aikaan, kun sijoittajat suosivat edelleen Yhdysvaltain valuuttaa heikkojen odotusten keskellä siitä, että keskuspankki laskee korkoja tammikuun kokouksessaan.

Samaan aikaan odotukset Euroopan keskuspankin koronlaskusta helmikuussa ovat laskeneet, erityisesti ottaen huomioon euroalueen taloudellisen aktiviteetin viimeaikaisen elpymisen ja odotukset, että tämä paraneminen jatkuu alaspäin suuntautuvien riskien hälventyessä.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: Euro laski 0,4 % dollaria vastaan 1,1672 dollariin, mikä on alin taso sitten 10. joulukuuta. Avauskurssi oli 1,1720 dollaria, ja se saavutti kaupankäyntipäivän korkeimman arvon 1,1721 dollaria.

• Euro päätti perjantain kaupankäyntipäivän noin 0,2 % alempana dollaria vastaan, mikä on kolmas peräkkäinen päivittäinen laskunsa.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi maanantaina 0,25 prosenttia ja jatkoi nousuaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän jälkeen saavuttaen neljän viikon huippunsa 98,49 pisteessä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta maailmanlaajuisia valuuttoja vastaan.

Valuuttakauppiaat jättivät pitkälti huomiotta Venezuelan poliittiset tapahtumat viikonlopun aikana, mukaan lukien Yhdysvaltojen sotilasoperaation ja Venezuelan presidentin Nicolás Maduron pidätyksen.

Markkinaosapuolet keskittyvät sen sijaan myöhemmin tällä viikolla julkaistaviin keskeisiin Yhdysvaltain makrotaloudellisiin indikaattoreihin, joiden odotetaan antavan tärkeitä vihjeitä keskuspankin rahapolitiikan suunnasta tänä vuonna.

Yhdysvaltain keskuspankin joulukuun kokouksen pöytäkirjasta kävi ilmi, että Yhdysvaltain päättäjät ovat omaksuneet varovaisemman kannan tulevissa kokouksissa. Jotkut osallistujat ehdottivat, että korkojen pitäminen ennallaan "jonkin aikaa" joulukuun koronleikkauksen jälkeen voisi olla sopivin vaihtoehto.

CME FedWatch Toolin mukaan markkinahinnoittelu sille, että Yhdysvaltain korot pysyvät muuttumattomina tammikuun kokouksessa, on tällä hetkellä vakaa 83 %, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys on 17 %.

Euroopan korot

• Rahamarkkinoiden hinnoittelu Euroopan keskuspankin helmikuussa tapahtuvalle 25 peruspisteen koronlaskulle on edelleen alle 10 prosentin.

• Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat lisää taloustietoja euroalueelta, erityisesti inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkojen kasvusta.

Korkoero

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän päätöksen jälkeen Euroopan ja Yhdysvaltojen välinen korkoero on kaventunut 160 peruspisteeseen Yhdysvaltojen korkojen hyväksi, mikä on pienin ero sitten toukokuun 2022. Tämä tukee euron ja dollarin välisen valuuttakurssin vahvistumista keskipitkällä aikavälillä.

Japanin jeni heikkeni Aasian kaupankäynnissä maanantaina viikon alussa suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja saavutti kahden viikon pohjalukemat Yhdysvaltain dollariin nähden, kun Yhdysvaltain valuutan kysyntä pysyi vahvana ja sijoittajat jättivät pitkälti huomiotta Yhdysvaltojen viikonlopun Venezuelan operaation.

Koska enemmistö Japanin keskuspankin johtokunnan jäsenistä kallistuu korkojen nostojen jatkumisen puoleen vuoteen 2026 asti, maailmanmarkkinat seuraavat tarkasti selkeämpiä todisteita Japanin rahapolitiikan normalisoinnin tulevasta suunnasta.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Dollari nousi 0,3 % jeniä vastaan 157,30 jeniin, mikä on korkein taso sitten 22. joulukuuta. Avaustaso oli 156,81 jeniä, kun taas alin kurssi oli 156,68 jeniä.

• Jeni päätti perjantain kaupankäyntipäivän alle 0,1 % nousussa dollaria vastaan, mikä oli ensimmäinen nousunsa kolmeen kaupankäyntipäivään.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi maanantaina 0,25 % ja jatkoi nousuaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän ajan saavuttaen neljän viikon huippunsa 98,49 pisteessä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta maailmanlaajuisia valuuttoja vastaan.

Valuuttakauppiaat jättivät pitkälti huomiotta Venezuelan poliittiset tapahtumat viikonlopun aikana, mukaan lukien Yhdysvaltojen sotilasoperaation ja Venezuelan presidentin Nicolás Maduron pidätyksen.

Markkinaosapuolet keskittyvät sen sijaan kriittisiin Yhdysvaltain makrotaloudellisiin indikaattoreihin, jotka julkaistaan myöhemmin tällä viikolla ja joiden odotetaan antavan tärkeitä signaaleja keskuspankin rahapolitiikan suunnasta tänä vuonna.

Japanin korot

• Viime viikolla Tokiossa julkaistiin yhteenveto Japanin keskuspankin viimeisimmän, 18. ja 19. joulukuuta pidetyn rahapolitiikan kokouksen lausunnoista. Kokouksen mukaan keskuspankki nosti ohjauskorkonsa 0,75 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten vuoden 1995.

• Yhteenveto paljasti selkeän korkokannan muutoksen useimpien hallituksen jäsenten keskuudessa, ja monet korostivat tarvetta lisäkorotuksiin tulevaisuudessa. Jäsenet olivat yhtä mieltä siitä, että korkojen asteittainen nostaminen ja rahapoliittisen elvytyksen vähentäminen ovat välttämättömiä pitkän aikavälin hintavakauden varmistamiseksi.

• Markkinoiden arvio Japanin keskuspankin neljännesprosenttiyksikön koronnoston todennäköisyydestä tammikuun kokouksessa pysyy vakaana noin 20 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat lisätietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkojen kasvusta.

Vuoden 2025 kaupankäynnin lähestyessä loppuaan analyytikot ja sijoittajat eri puolilla maailmaa ovat yhtä mieltä yhdestä selkeästä johtopäätöksestä: tämä oli epäilemättä hopean vuosi.

Vaikka muut omaisuuserät nousivat otsikoihin vuoden alussa, hopea rakensi hiljaisesti historiallisen nousukannan, joka lopulta tuotti poikkeuksellisia, yli 150 prosentin vuosittaisia voittoja. Tämä oli metallin vahvin kehitys yli neljään vuosikymmeneen, erityisesti vuodesta 1979 lähtien.

Historiallisten esteiden murtaminen

Vuosi 2025 ei ollut tyypillinen nousu, vaan pikemminkin todellisen hinnan vapautumisen ajanjakso. Lokakuussa hopean hinta nousi ratkaisevasti yli 49,76 dollarin unssilta, joka oli pitkään jatkunut ennätystaso huhtikuusta 2011 lähtien.

Tuon läpimurron jälkeen hopea siirtyi voimakkaaseen ja keskeytymättömään nousuvaiheeseen, rikkoen toistuvasti uusia ennätyksiä ja lopulta saavuttaen kaikkien aikojen ennätyksensä 83,97 dollaria unssilta 29. joulukuuta 2025.

Rallin keskeiset ajurit

Samalla kun maailmanlaajuinen huomio keskittyi kullan ennätyskorkeisiin hintoihin, hopea tarjosi vuoden suurimman yllätyksen nousten markkinoita hämmästyttävinä nousuina. Tätä räjähdysmäistä liikettä vauhditti harvinainen rakenteellisten haasteiden ja sijoitusmahdollisuuksien yhdistyminen vuonna 2025, mikä palautti hopean aseman strategisena metallina. Tärkeimpiä tekijöitä olivat:

1. Piensijoittajien kysyntä

Hopean kysyntä kasvoi ennennäkemättömästi piensijoittajien ja yksityisten ostajien keskuudessa, erityisesti fyysisten kultaharkkojen ja kolikoiden osalta.

Tätä vauhtia vauhditti hopean pitkittynyt aliarvostus suhteessa kultaan, jonka hinnat olivat jo saavuttaneet historiallisen huippunsa. Tämän seurauksena hopeaharkot nousivat helpommin saatavilla olevaksi ja houkuttelevammaksi vaihtoehdoksi sijoittajille, jotka pyrkivät säilyttämään varallisuutensa fiat-valuutan ostovoiman heikkenemistä vastaan.

2. Vahva teollinen kysyntä

Hopea vakiinnutti asemansa kriittisenä lähtöaineena tulevaisuuden teknologioille, ja teollisuuden kysyntä saavutti historiallisen huippunsa vuonna 2025 aurinkoenergian ja sähköajoneuvojen tuotannon nopean kasvun keskellä.

Lisäksi hopeasta tuli yhä enemmän osa tekoälyteknologioihin liittyvää infrastruktuuria, aloilla, jotka kuluttavat suuria määriä huomattavasti enemmän kuin nykyinen tarjonta pystyy mukavasti kattamaan.

3. Globaali tarjonnan alijäämä

Tarjontapaineet voimistuivat, kun hopeamarkkinat alkoivat viidentenä peräkkäisenä rakenteellisen alijäämän vuotena.

Suurimpien kaivosten tuotannon väheneminen ja käytettävissä olevien maailmanlaajuisten varastojen ehtyminen estivät tarjonnan pysymisen kasvavan kysynnän vauhdissa, mikä nosti hinnat ennennäkemättömän korkeille tasoille.

4. Globaalit rahapolitiikan muutokset

Vuosi 2025 merkitsi käännekohtaa globaalissa rahapolitiikassa, kun Yhdysvaltain keskuspankki ja muut suuret keskuspankit jatkoivat korkojen laskua.

Tämä ympäristö alensi jyrkästi jalometallien hallussapidon vaihtoehtoiskustannuksia, mikä sai suuret sijoitusrahastot kanavoimaan huomattavaa likviditeettiä sekä kulta- että hopeamarkkinoille.

Lisätukevat tekijät

Turvasatamien kysyntä kasvoi jyrkästi geopoliittisten jännitteiden kasvaessa koko vuoden 2025 ajan, mikä ohjasi pääomavirtoja jalometalleihin suojaksi taloudelliselta epävakaudelta.

Korkojen laskujen aiheuttama Yhdysvaltain dollarin heikkeneminen lisäsi hopean houkuttelevuutta kansainvälisten ostajien keskuudessa alentamalla sen hintaa dollareissa mitattuna ja lisäämällä maailmanlaajuista kysyntää.

Myös aggressiiviset hintaennusteet ja laaja mediahuomio vaikuttivat asiaan, sillä tunnettujen analyytikoiden rohkeat ennusteet herättivät laajaa huomiota, vahvistivat spekulatiivista kysyntää ja auttoivat muuttamaan odotukset todellisuudeksi ennen vuoden loppua.

Hopea suoriutuu paremmin kuin kulta

Hopean spot-hinnat nousivat noin 150 % vuonna 2025 ja ylittivät selvästi kullan, jonka hinta nousi yli 70 %. Tätä ylittävää kehitystä tukivat vahva sijoituskysyntä, hopean sisällyttäminen Yhdysvaltojen kriittisten mineraalien joukkoon ja suurten rahastojen jatkuvat ostot.

Kiyosakin kutsu ja vuoden 2026 näkymät

Talouskirjailija Robert Kiyosaki, joka tunnetaan parhaiten kirjastaan Rich Dad Poor Dad, oli yksi hopean hinnan nousun äänekkäimmistä kannattajista ja ennusti tarkasti hopean hinnan nousevan 70 dollariin unssilta ennen vuoden 2025 loppua.

Vuoden päättyessä ennätystasolla huomio on siirtynyt hänen kunnianhimoisempaan vuoden 2026 ennusteeseensa, jossa hopean hinta nousee 200 dollariin unssilta.

Vaikka tällainen tavoite saattaa vaikuttaa äärimmäiseltä, nykyinen markkinadynamiikka viittaa siihen, että hopean hintapohja on pysyvästi noussut korkeammalle. Fiat-valuutan ostovoiman jatkuvan heikkenemisen ja teollisuuden riippuvuuden kasvaessa hopea näyttää jättäneen taakseen pitkäaikaisen asemansa aliarvostettuna metallina ja siirtyneen uuteen hintajohtajuuden aikakauteen globaaleilla markkinoilla.

Härkäiset odotukset vuodelle 2026

Vuoden 2026 ennusteet vaihtelevat varovaisen optimismin ja vahvan nousujohteisen vakaumuksen välillä. Vaikka useimmat instituutiot jäävät Kiyosakin 200 dollarin tavoitteen ulkopuolelle, vallitsee laaja yksimielisyys siitä, että hopean hinta pysyy nousussa. Keskeisiä institutionaalisia näkymiä ovat:

Goldman Sachs odottaa hopean olevan vihreän siirtymän ensisijainen strateginen metalli ja ennustaa keskimääräisen hinnan vaihtelevan 85–100 dollarin välillä unssilta vuonna 2026 tekoälyyn liittyvän kysynnän ja aurinkoenergian laajentumisen tukemana. Pankki uskoo, että rakenteellinen tarjontavaje tekee hinnan pysyvästä laskusta alle 70 dollarin yhä vaikeampaa.

UBS odottaa kullan ylituottoa edelleen vuonna 2026 ja tavoittelee noin 95 dollaria unssilta. Syyksi mainitaan keskuspankin jatkuva rahapolitiikan keventäminen, heikompi dollari ja institutionaalisten hopeasijoitusten kasvu.

Citigroup on nostanut ennustettaan ja ilmoittanut, että unssin hinnan on mahdollista nousta 110 dollariin vuoden 2026 jälkipuoliskolla sähköautosektorin räjähdysmäisen kysynnän ja toimitettavan fyysisen hopean akuutin pulan riskin vuoksi.

Silver Institute pidättäytyi asettamasta tarkkaa hintatavoitetta, mutta varoitti, että kysynnän ja tarjonnan välinen kuilu voi saavuttaa kriittisen tason vuonna 2026. Se ehdotti, että yli 120 dollarin unssihinnat saattavat olla tarpeen kannustamaan korkeampaa kaivostuotantoa tai sijoittajia vapauttamaan omistuksiaan teollisuuden kysynnän tyydyttämiseksi.

Commerzbank on omaksunut varovaisemman kannan ja odottaa hintojen vakiintuvan noin 80–85 dollariin unssilta. Pankki varoitti, että vuoden 2025 jyrkät nousut saattavat johtaa voittojen kotiuttamiseen vuoden 2026 alussa, ennen kuin laajempi nousutrendi jatkuu.