Kullan hinta nousi Euroopan markkinoilla perjantaina ja palasi eilen tilapäisesti pysähtyneelle tasolle kohti kolmen viikon huippuaan Yhdysvaltain dollarin valuuttakurssien nousun pysähtymisen tukemana.

Tällä viikolla Yhdysvalloissa – maailman suurimmassa taloudessa – julkaistut taloustiedot osoittivat, että Yhdysvaltain talous on edelleen vakaalla pohjalla Donald Trumpin kauppasodasta useiden globaalien talouksien kanssa huolimatta, kun markkinat odottavat lisäpäivityksiä Washingtonin neuvotteluista monien kauppakumppaneidensa kanssa.

Hinta

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta nousi 0,35 % avaushinnasta (3 339,23 dollaria) 3 350,45 dollariin ja saavutti alimman hintansa (3 331,92 dollaria).

• Torstain kaupankäynnin yhteydessä kullan hinta laski 0,25 % osana korjausliikettä ja voittojen kotiuttamista kolmen viikon huipputasolta, joka oli 3 377,47 dollaria unssilta.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi laski perjantaina 0,25 prosenttia ja laski eilen kolmen viikon huippulukemistaan 98,95 pisteestä, mikä heijastaa dollarin vahvistumisen pysähtymistä sekä pää- että pienempien valuuttojen koria vastaan.

Voittojen kotiuttamisen lisäksi Yhdysvaltain dollari on laskussa, kun sijoittajat pidättäytyvät uusien pitkien positioiden rakentamisesta odottaen lisätietoja Washingtonin useiden globaalien kumppaneiden kanssa käymistä kauppaneuvotteluista.

Yhdysvaltain korot

• Torstaina julkaistujen tietojen mukaan Yhdysvaltojen vähittäismyynti elpyi kesäkuussa odotettua enemmän, kun taas työttömyyskorvaushakemukset laskivat viime viikolla alimmalle tasolleen kolmeen kuukauteen.

• Aiemmin viikolla raportin mukaan kuluttajahinnat nousivat kesäkuussa eniten neljään kuukauteen, mikä viittaa siihen, että Donald Trumpin tullit ovat alkaneet vaikuttaa inflaatioon.

• Kauppiaat hinnoittelevat tällä hetkellä noin 45 peruspistettä Yhdysvaltojen korkojen alennuksia loppuvuodeksi, kun viikon alussa luku oli lähes 50 peruspistettä.

• CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan: heinäkuun kokouksessa tehdyn 25 peruspisteen koronlaskun hinnoittelu on tällä hetkellä vakaa 2 prosentissa, kun taas korkojen pysymisen todennäköisyys muuttumattomina on 98 prosenttia.

• Syyskuun kokouksessa tehtävän 25 peruspisteen koronlaskun hinnoittelu on vakaa 58 prosentissa, ja korkojen pysymisen todennäköisyys on 42 prosenttia.

Kullan kehityksen katsaus

• OANDA:n Aasian ja Tyynenmeren alueen markkina-analyytikko Kelvin Wong sanoi: ”Alamme nähdä uusia tietoja, jotka tukevat edelleen Yhdysvaltain talouden jossain määrin vakaata kehitystä, ja markkinaosapuolet saattavat edelleen tarkastella tilannetta, jossa keskuspankin ei odoteta olevan liian maltillinen.”

• BMI:n analyytikot totesivat muistiossa: ”Odotamme, että Yhdysvaltain keskuspankin myöhemmin vuosina 2025 ja 2026 antamat koronlaskuilmoitukset ovat avainasemassa kullan hinnan tulevissa nousuissa.”

SPDR-rahasto

SPDR Gold Trustin – maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston (ETF) – kultavarannot laskivat eilen noin 2,29 tonnia, jolloin kokonaismäärä laski 948,50 tonniin. Viimeinen 950,79 tonnia oli korkein taso sitten 30. kesäkuuta.

Euro nousi perjantaina Euroopan markkinoiden avautuessa kansainvälisten valuuttojen koria vastaan pyrkiessään toipumaan kolmen viikon pohjalukemistaan Yhdysvaltain dollaria vastaan. Se on kuitenkin edelleen toisen peräkkäisen viikoittaisen tappion partaalla Euroopan unionin ja Yhdysvaltojen välisten vaikeiden kauppaneuvottelujen keskellä.

Viime aikoina kasvaneiden epäilysten vuoksi Euroopan keskuspankin ohjauskoron laskun todennäköisyydestä tässä kuussa pidettävässä kokouksessa – etenkin kesäkuun keskeisten inflaatiolukujen jälkeen – sijoittajat odottavat euroalueelta tärkeämpiä taloustietoja.

Hinta

• Euron vaihtokurssi tänään: Euro nousi dollaria vastaan 0,35 % ja oli tänään avauskurssina (1,1595 dollaria) 1,1634 dollaria, ja sen alin kurssi oli (1,1591 dollaria).

• Euro päätti torstain kaupankäynnin 0,4 % alempana dollaria vastaan, mikä oli sen kuudes päivittäinen tappio viimeisen seitsemän päivän aikana. Euro saavutti kolmen viikon pohjalukemat 1,1556 dollarissa Yhdysvaltojen vahvojen taloustietojen julkaistua.

Viikoittainen kaupankäynti

Tämän viikon kaupankäynnin aikana, joka virallisesti päättyy tänään tapahtuvaan hintaselvitykseen, euro – Euroopan yhteinen valuutta – on tähän mennessä laskenut noin 0,5 % Yhdysvaltain dollariin nähden ja on matkalla toiseen peräkkäiseen viikkotappioon.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari on matkalla kohti toista peräkkäistä viikkokohtaista nousua päävaluuttoihin nähden. Tätä tukevat vahvat Yhdysvaltain taloustiedot, jotka vahvistivat näkemystä siitä, että keskuspankki voi odottaa pidempään ennen korkojen laskemista uudelleen.

Torstain tiedot osoittivat, että Yhdysvaltojen vähittäismyynti elpyi odotettua enemmän kesäkuussa, kun taas työttömyyskorvaushakemukset laskivat viime viikolla alimmalle tasolleen kolmeen kuukauteen.

Aiemmin viikolla julkaistun raportin mukaan kuluttajahinnat nousivat kesäkuussa eniten neljään kuukauteen, mikä viittaa siihen, että Donald Trumpin tullit ovat alkaneet vaikuttaa inflaatioon.

Kauppiaat hinnoittelevat tällä hetkellä noin 45 peruspistettä Yhdysvaltain korkojen alennuksia loppuvuodeksi, kun viikon alussa luku oli lähes 50 peruspistettä.

Kauppaneuvottelut

Trump on uhannut asettaa 30 prosentin tullit Euroopan unionille ja Meksikolle – kahdelle Yhdysvaltojen suurimmalle kauppakumppanille – 1. elokuuta alkaen.

Euroopan unioni ilmoitti nopeasti jatkavansa Yhdysvaltojen tulleihin kohdistettujen vastatoimien keskeyttämistä elokuun alkuun asti ja jatkavansa neuvotteluratkaisun tavoittelua.

Euroopan korot

• Joidenkin Reuters-lähteiden mukaan selkeä enemmistö Euroopan keskuspankin viimeisimmässä kokouksessa kannatti korkojen pitämistä ennallaan heinäkuussa, ja jotkut vaativat pidempää taukoa.

• Rahamarkkinoiden hinnoittelu sille todennäköisyydelle, että Euroopan keskuspankki laskee korkoja noin 25 peruspisteellä heinäkuussa, on tällä hetkellä vakaasti noin 30 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat seuraavat tarkasti tulevia taloustietoja Euroopasta sekä Euroopan keskuspankin virkamiesten kommentteja.

Japanin jeni heikkeni Aasian markkinoilla perjantaina suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja jatkoi liikettään negatiivisella alueella toisena peräkkäisenä päivänä Yhdysvaltain dollaria vastaan. Jeni on lähellä toista peräkkäistä viikoittaista tappiota ennen viikonloppuna pidettäviä Japanin parlamentin vaaleja.

Tiedot osoittivat ydininflaation hidastumista Japanissa, mikä vähensi Japanin keskuspankin rahapoliittisiin päättäjiin kohdistuvia inflaatiopaineita ja johti heinäkuun koronnoston todennäköisyyden pienenemiseen.

Hinta

• Dollari nousi jeniä vastaan noin 0,1 % ja oli (¥148,71) tämänpäiväisestä avaushinnasta (¥148,60) ja saavutti alimman arvon (¥148,30).

• Jeni menetti 0,5 % dollaria vastaan torstain kaupankäynnissä ja palasi edellisenä päivänä keskeytyneisiin laskuihin, jotka olivat seurausta kolmen kuukauden pohjalukemista, 149,19 jeniä.

Viikoittainen kaupankäynti

Tämän viikon kaupankäynnin aikana, joka virallisesti päättyy tämän päivän hintaselvitykseen, Japanin jeni on tähän mennessä laskenut noin 0,85 % Yhdysvaltain dollariin nähden ja on matkalla toiseen peräkkäiseen viikkotappioon.

Japanin vaalit

Japanissa järjestetään 20. heinäkuuta valtuutettujen vaalit, joissa 248 jäsenestä 124 valitaan kuuden vuoden toimikaudeksi. Näitä vaaleja pidetään keskeisenä indikaattorina hallitsevan hallituksen suosiosta.

Tämä on erityisen merkittävää lokakuun 2024 edustajainhuoneen vaalien jälkeen, joissa hallitseva koalitio (liberaalidemokraattinen puolue ja Komeito) menetti enemmistönsä, mikä voi vaikuttaa tulevien vaalien dynamiikkaan.

Japanin viimeisimmät mielipidemittaukset osoittavat, että pääministeri Shigeru Ishiban koalitio on vaarassa menettää enemmistönsä edustajainhuoneessa.

Kauppaneuvottelut

Japanin pääkauppaneuvottelija Ryusei Akazawa keskusteli torstaina Yhdysvaltain kauppaministeri Howard Lutnickin kanssa tulleista. Tokio pyrkii välttämään 25 prosentin tullin käyttöönottoa, ellei sopimukseen päästä 1. elokuuta mennessä.

Ydininflaatio

Tokiossa tänään julkaistujen tietojen mukaan Japanin kuluttajahintaindeksi nousi kesäkuussa 3,3 %, mikä oli markkinoiden 3,4 %:n nousuodotusta alhaisempi. Indeksi oli noussut kesäkuussa 3,7 %, mikä on korkein taso sitten tammikuun 2023.

Hintojen hidastuminen epäilemättä vähentää Japanin keskuspankin rahapoliittisiin päättäjiin kohdistuvia inflaatiopaineita ja siten pienentää korkojen nostojen mahdollisuuksia tämän vuoden jälkipuoliskolla.

Japanin korko

• Yllä olevien tietojen perusteella Japanin keskuspankin korkojen neljännesprosenttiyksikön nousun todennäköisyyden hinnoittelu heinäkuun kokouksessa laski 45 prosentista 35 prosenttiin.

• Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat Japanin inflaatio-, työttömyys- ja palkkatietoja.

Maissin futuurihinnat Chicagossa saavuttivat jälleen uudet pohjalukemat tällä viikolla, kun taas soijapapujen hinnat laskivat lähemmäs yhden numeron lukua ennusteiden edelleen viitatessa runsaaseen satoon Yhdysvalloissa.

Joulukuun maissisopimukset ovat edelleen hieman viime vuoden tasoa korkeammat, kun taas marraskuun soijapapusopimukset saavuttivat alimman tasonsa viiteen vuoteen kyseisenä päivänä. Inflaatiokorjattuna sekä maissin että soijapapujen nykyiset heinäkuun keskiarvot ovat kuitenkin alimmillaan sitten vuoden 2006.

Tämä jyrkkä lasku tapahtuu samaan aikaan, kun yhdysvaltalaiset viejät kamppailevat säilyttääkseen maailmanlaajuiset markkinaosuutensa viljojen ja öljysiementen markkinoilla – joita aiemmin pidettiin linnakkeina – Brasilian tuotannon jatkuvan laajentumisen keskellä.

Alhaiset hinnat painavat Yhdysvaltain maanviljelijöitä

Alhaiset hinnat ovat erityisen tuskallisia yhdysvaltalaisille maanviljelijöille, sillä tuotantopanosten kustannukset ovat edelleen suhteellisen korkeat. Maissin hinnat ovat laskeneet ainakin 30 % vuoden 2022 puolivälistä lähtien sekä nimellisesti että inflaatiokorjattuna.

Maissin tuotantokustannukset ovat kuitenkin laskeneet tänä vuonna vain 3 % vuoteen 2022 verrattuna ja 11 % inflaation huomioimisen jälkeen.

Toisin sanoen, maissin hinta (4 dollaria bushelilta) ei ole enää sama kuin ennen, vaikka Yhdysvaltojen tarjontaennusteet ovat edelleen historiallisen vaatimattomia.

Vuoden 2006 vertailuarvo

Tähän mennessä heinäkuussa maissin keskihinta joulukuun sopimuksissa Chicagon pörssissä on ollut 4,21 dollaria bushelilta, kun taas marraskuun soijapapusopimusten keskihinta on 10,20 dollaria.

Tämä vertautuu heinäkuun 2024 koko kuukauden keskiarvoihin, jotka olivat maissille 4,12 dollaria ja soijapavuille 10,67 dollaria.

Yhdysvaltain tiistaina julkaistujen tietojen mukaan kuluttajahintaindeksi (CPI) nousi kesäkuussa 2,7 % vuodentakaiseen verrattuna, mikä nosti inflaatiokorjatun maissin keskihinnan heinäkuussa 2024 4,23 dollariin – suunnilleen samaan tasoon kuin heinäkuun 2020 oikaistu hinta.

Maissin nimellishinnat ovat olleet heinäkuussa alhaisemmat 11 kertaa vuodesta 2006 lähtien.

Mutta inflaatiokorjauksen jälkeen nykyinen 4,21 dollarin hinta on alin sitten vuoden 2006, jolloin inflaatiokorjattu hinta oli 4,19 dollaria – eli nimellisesti 2,65 dollaria.

Soijapapujen osalta vuodesta 2006 lähtien on ollut yhdeksän heinäkuuta, jolloin nimellishinnat ovat olleet nykyistä keskiarvoa, joka on 10,20 dollaria, alhaisemmat.

Inflaatiokorjauksen jälkeen tämä on kuitenkin myös alin lukema sitten vuoden 2006, jolloin inflaatiokorjattu hinta oli 9,74 dollaria – eli nimellisesti 6,15 dollaria.

Vaatimatonta nousua… mutta vielä kaukana huipusta

Vaikka maissin ja soijapapujen hinnat nousivat hieman tällä viikolla, ne ovat edelleen selvästi alle tämän vuoden helmikuussa kirjattujen huipputasojen, jolloin asetettiin Yhdysvaltojen satovakuutusten takuut tulevalle satokaudelle.

Hintojen lasku siitä lähtien ei kuitenkaan ole poikkeuksellinen, mikä hillitsee optimististen sijoittajien intoa. Tähän mennessä joulukuun maissisopimukset ovat käyneet kauppaa 10 % helmikuun keskiarvoa alemmalla hinnalla, mikä on pienempi pudotus kuin kahtena edellisenä vuonna.

Marraskuun soijapapusopimukset ovat laskeneet vain 3 % helmikuuhun verrattuna, vaikka suurempia laskuja on nähty neljänä viimeisestä seitsemästä vuodesta, mukaan lukien vuonna 2024.

Ovatko tarvikkeet oikeutettuja laskuun?

Yhdysvaltain maatalousministeriö (USDA) odottaa Yhdysvaltojen maissivarastojen kasvavan 24 prosenttia vuodentakaiseen verrattuna kaudella 2025–2026.

Tämä seuraa ennustettua 24 prosentin laskua vuosina 2024–2025, jotka päättyvät 31. elokuuta.

Vuosi sitten ennusteissa odotettiin 12 prosentin kasvua vuosina 2024–2025 – samaan aikaan kuin vuosille 2020–2021 ennustettiin 18 prosenttia.

Mielenkiintoista kyllä, inflaatiokorjatut maissin hinnat ovat heinäkuussa 2020 ja 2024 hyvin lähellä nykytasoa, mikä viittaa loogiseen yhteyteen tarjonnan ja hintojen välillä.

Mutta tämä argumentti heikkenee, kun tarkastellaan todellisia määriä. Ennusteet loppuvarastoista vuosille 2025–2026 ovat 1,66 miljardia bushelia – 21 % ja 37 % pienemmät kuin vuosien 2024–2025 ja 2020–2021 ennusteet samaan aikaan kalenterivuodesta.

Silti markkinoilla saatetaan käydä kauppaa olettaen lopullisen osakeluvun olevan lähempänä kahta miljardia bushelia, koska tuottojen paranemisen todennäköisyys on vahva – mikä tukee alhaisten hintojen jatkumisen perusteluja.

Soijapavut… mahdollinen tuki

Yhdysvaltain maatalousministeriö arvioi, että Yhdysvaltain soijapapuvarastot laskevat 11 % vuodessa vuosina 2025–2026. Kyseessä on ensimmäinen vuosittainen lasku, jonka odotettiin tapahtuvan heinäkuussa sitten vuoden 2020, jolloin luku oli -32 %.

Heinäkuussa 2019 ennustettiin 24 prosentin laskua. Mutta inflaatiokorjatut soijapapujen keskimääräiset hinnat olivat heinäkuussa 2019 ja 2020 molemmat yli 11 dollaria bushelia kohden, mikä viittaa siihen, että hinnoilla on tilaa nousuun tänä vuonna – varsinkin jos elokuun sääennusteet muuttuvat epäsuotuisiksi.

Maissi

Kaupankäynnin osalta joulukuun maissifutuurit asettuivat 0,8 % 4,21 dollariin bushelilta.

Soijapavut

Marraskuun soijapapufutuurit nousivat 0,7 prosenttia 10,26 dollariin bushelilta.

Vehnä

Syyskuun vehnäfutuurit sulkeutuivat 1,3 % laskussa 5,33 dollariin bushelilta.