Kullan hinta laski torstaina Euroopan kaupankäynnissä ja saavutti ennätyskorkeat tasonsa aktiivisten korjausliikkeiden ja voittojen kotiuttamisen keskellä, kun metallin turvasatamakysyntä hidastui Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin omaksuttua varovaisen kannan Iranin mielenosoituksiin.

Myös vahvistunut Yhdysvaltain dollari painoi hintoja ennen keskeisten Yhdysvaltain työmarkkinatietojen julkaisua, joiden odotetaan antavan lisää vihjeitä keskuspankin korkokehityksestä tämän vuoden aikana.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta laski noin 1,0 % 4 581,33 dollariin avaushinnasta 4 627,35 dollaria saavutettuaan päivänsisäisen huippunsa 4 632,73 dollaria.

• Keskiviikon kaupanteossa jalometallin hinta nousi 0,9 % ja saavutti kaikkien aikojen ennätyksensä 4 643,02 dollarissa unssilta.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi torstaina 0,15 % ja palasi edellisessä istunnossa hetkellisesti pysähtyneisiin nousuihinsa. Indeksi lähestyi neljän viikon huippuaan, mikä heijastaa Yhdysvaltain dollarin laajaa vahvuutta sekä tärkeimpien että pienempien valuuttojen koriin nähden.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump sanoi keskiviikkona, ettei aio erottaa keskuspankin pääjohtajaa Jerome Powellia oikeusministeriön käynnissä olevasta rikostutkinnasta huolimatta, mutta lisäsi, että on "liian aikaista" päättää, mitä hän lopulta tekisi.

Yhdysvaltain korot

• Trump suhtautui myönteisesti tällä viikolla julkaistuihin inflaatiolukuihin ja uudisti kehotuksensa keskuspankin pääjohtajalle Jerome Powellille laskea korkoja ”merkittävästi”.

• CME FedWatch -työkalun mukaan Yhdysvaltojen korkojen muuttumattomana pitämisen todennäköisyys tammikuun 2026 kokouksessa on tällä hetkellä 95 %, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys on hinnoiteltu 5 %:ksi.

• Sijoittajat hinnoittelevat tällä hetkellä kahta Yhdysvaltain koronlaskua ensi vuoden aikana, kun taas keskuspankin ennusteet viittaavat yhteen 25 peruspisteen koronlaskuun.

• Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat myöhemmin tänään julkaistavia uusia keskeisiä Yhdysvaltain lukuja, mukaan lukien viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset.

Kullan näkymät

Markkinastrategi Ilya Spivak sanoi: "Näemme tänään kullan hinnan maltillisen laskun sen jälkeen, kun Trump sanoi, ettei Yhdysvallat ehkä puutu Iranin tilanteeseen, mikä hillitsi turvasatamakysyntää, mutta laajempi hintojen nousua tukeva tarina pysyy ennallaan."

SPDR-rahasto

Maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot pysyivät keskiviikkona ennallaan ja kokonaisvarannot olivat 1 074,23 tonnia, mikä on korkein taso sitten 17. kesäkuuta 2022.

Britannian punta heikkeni torstaina Euroopan markkinoilla suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin ja siirtyi negatiiviselle alueelle suhteessa Yhdysvaltain dollariin Yhdysvaltain valuutan noustessa ennen Yhdysvaltojen työmarkkinatietojen julkaisua.

Koska Englannin keskuspankin helmikuussa tapahtuvan koronlaskun todennäköisyys on edelleen heikko, sijoittajat odottavat myöhemmin Ison-Britannian kuukausittaisten talouskasvutietojen julkaisua sekä lisätietoja Britannian tehdastuotannosta.

Hintakatsaus

• Britannian punnan vaihtokurssi tänään: Punta laski dollaria vastaan 0,15 % 1,3423 dollariin kaupankäynnin avaustasolta 1,3443 dollaria ja saavutti korkeimman arvonsa 1,3446 dollaria.

• Punta nousi keskiviikkona noin 0,2 % dollaria vastaan, mikä oli sen toinen nousu kolmen viime päivän aikana. Punnan kurssi nousi kolmen viikon pohjalukemista, 1,3391 dollarista, tehtyjen ostojen ansiosta.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi torstaina 0,15 % ja palasi edellisenä päivänä tilapäisesti pysähtyneisiin nousuihinsa lähemmäksi neljän viikon huippuaan heijastaen Yhdysvaltain valuutan nousua suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin.

Tämä nousu tapahtuu samaan aikaan, kun todennäköisyys sille, että keskuspankki laskee Yhdysvaltain korkoja tammikuussa, pienenee. Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun vuoksi sijoittajat odottavat myöhemmin viikoittaisia Yhdysvaltain työttömyyskorvaushakemusten tietoja.

Ison-Britannian korot

• Englannin keskuspankin todennäköisyyden hinnoittelu sille, että se laskee Ison-Britannian korkoja noin 25 peruspisteellä helmikuun kokouksessa, pysyy vakaasti alle 20 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat odottavat myöhemmin keskeisten Ison-Britannian taloustietojen julkaisua, mukaan lukien viime marraskuun talouskasvuluvut ja lisätietoja Britannian tehdastuotannosta.

Britannian punnan näkymät

Täällä Economies.comissa odotamme, että jos Ison-Britannian taloustiedot ovat markkinoiden ennakoimaa heikompia, Ison-Britannian korkojen laskun todennäköisyys ensi helmikuussa kasvaa, mikä johtaa lisäpaineeseen Englannin punnan kurssissa.

Japanin jeni heikkeni torstaina Aasian markkinoilla suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin. Se palasi eilen Yhdysvaltain dollaria vastaan väliaikaisesti pysähtyneisiin tappioihinsa ja lähestyi jälleen 18 kuukauden alhaisimpia tasojaan. Japanin viranomaiset ovat seuranneet tätä laskua ja varoittaneet paikallisen valuutan liiallisista liikkeistä valuuttamarkkinoilla.

Japanin rahapolitiikan suuntaa koskevissa tuoreimmissa mielipidemittauksissa ekonomistit sanoivat, että Japanin keskuspankki todennäköisesti mieluummin odottaisi heinäkuuhun ennen ohjauskoron nostamista uudelleen, ja yli 75 % odottaa sen nousevan yhteen prosenttiin tai korkeammalle syyskuuhun mennessä.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Dollari nousi jeniä vastaan 0,15 % 158,65 jeniin avauskurssista 158,43 jeniä ja kävi alimmillaan 158,19 jenissä.

• Jeni päätti keskiviikon kaupankäynnin 0,4 % nousussa dollaria vastaan, mikä oli ensimmäinen nousunsa viimeiseen seitsemään päivään. Jenin kurssin nousua tukivat ostot, jotka olivat aiemmin käyneet 18 kuukauden pohjalukemissa 159,45 jenissä dollaria kohden.

Japanin viranomaiset

Japanin valtiovarainministeri Satsuki Katayama antoi keskiviikkona uuden suullisen varoituksen ja sanoi, että viranomaiset ryhtyvät "asianmukaisiin toimiin valuuttamarkkinoiden liiallisia liikkeitä vastaan sulkematta pois mitään vaihtoehtoja".

OCBC:n valuuttastrategia-analyytikot sanoivat muistiossaan, että suulliset varoitukset auttoivat tilapäisesti hillitsemään jenin heikkoutta, mutta sijoittajat todennäköisesti testaavat, kuinka halukkaita viranomaiset ovat tukemaan sanojaan teoilla.

He lisäsivät, että jenin aidon elpymisen edellytyksenä on, että markkinat omaksuvat Japanin keskuspankin tiukemman linjan ja että Japanin finanssipoliittiset näkymät ovat selkeämmät.

Ennakkovaalit

Japanin pääministeri Sanae Takaichi aikoo hajottaa edustajainhuoneen ensi viikolla ja määrätä ennenaikaiset parlamenttivaalit vahvistaakseen kansansuosiotaan ja varmistaakseen selkeän parlamentaarisen enemmistön, joka varmistaisi vuoden 2026 budjetin ja ehdotettujen talousuudistusten hyväksymisen.

Torontolaisen Corpayn markkinajohtaja Karl Schamotta sanoi, että Takaichin suunnitelma hyödyntää vahvaa suosiotaan ja järjestää ennenaikaiset vaalit tarkoittaa kasvavaa panostusta Japanin talouden elpymiseen, valtion menojen kasvuun ja korkeampiin tuottoihin.

Schamotta lisäsi, että kaikki tämä näkyy jo markkinoilla jenin alaspäin suuntautuvana paineena, johon viranomaiset luonnollisesti vastaavat uhkaamalla väliintulolla.

Japanin korot

• Reutersin kysely: Japanin keskuspankki nostaa ohjauskorkoja jälleen yhteen prosenttiin tai enemmän syyskuun loppuun mennessä, mahdollisesti heinäkuuhun mennessä.

• Taloustieteilijöiden mukaan Japanin keskuspankki todennäköisesti mieluummin odottaa heinäkuuhun ennen kuin nostaa ohjauskorkoa uudelleen, sillä yli 75 % odottaa sen nousevan 1 prosenttiin tai korkeammalle syyskuuhun mennessä.

• Japanin keskuspankin korkojen neljännesprosenttiyksikön nousun todennäköisyyden hinnoittelu tammikuun kokouksessa pysyy vakaasti alle 10 prosentissa.

• Japanin keskuspankki kokoontuu 22.–23. tammikuuta tarkastelemaan maan talouskehitystä ja määrittämään asianmukaiset rahapoliittiset välineet tässä maailman neljänneksi suurimman talouden kohtaamassa herkässä vaiheessa.

Vain noin 30 minuutin kuluttua Yhdysvallat aloittaa virallisesti neuvottelut, jotka voivat johtaa läntisen maailman rakentaman käyttöjärjestelmän purkamiseen. Öljyn hinta on jo noussut yli prosentin odotusten mukaisesti.

Valkoisessa talossa Eisenhowerin toimistorakennuksessa pidettävään kokoukseen osallistuvat varapresidentti J. D. Vance, ulkoministeri Marco Rubio sekä Tanskan ja Grönlannin ulkoministerit.

Paperilla asialista näyttää perinteisen diplomaattiselta:

"Arktinen turvallisuus"

"Strateginen kumppanuus"

"Resurssien kehittäminen"

Mutta huoneen sisällä oleva todellisuus on paljon hauraampi.

Presidentti Donald Trump on ilmaissut Air Force Onessa selkeän mielipiteen ja sanonut, että kaikki Grönlannin hallintaa vähäisempää on "hyväksymätöntä".

Hän ehdotti myös, että Naton "tulisi näyttää tietä sen hankkimisessa meille", eikä hän asettanut hankintaa pyynnöksi, vaan liittouman velvoitteeksi.

Kutsuvatpa diplomaatit sitä millä nimellä tahansa, kumppanuuden hinnoittelumalli on muuttunut perustavanlaatuisesti.

Volatiliteettivero: Kun arvopaperista tulee vaihtuvahintainen

Atlantin liitto toimi vuosikymmenten ajan kiinteiden kustannusten mallilla: jäsenvaltiot tarjosivat poliittista liittoutumista ja pääsyä sotilastukikohtiin vastineeksi ennustettavista turvallisuustakuista.

Tuo kiinteä hinta on nyt muuttunut kelluvaksi.

Washingtonin kanssa toimimisen uudet kustannukset sisältävät suojauspreemion Yhdysvaltain johdon päätöksenteon arvaamattomuuden varalta.

Käytännössä se on volatiliteettivero.

5 artikla… vaihtuvakorkoinen

Brysselin levottomuuden ymmärtämiseksi on tarkasteltava itse turvallisuustakuuta.

NATO suunniteltiin binääriseksi instrumentiksi:

Joko olet suojattu

Tai et ole

Artikla 5 on kyseisen järjestelmän kulmakivi.

Mutta Washingtonin viimeaikaiset signaalit, erityisesti kieltäytyminen sulkemasta pois yksipuolisia toimia Grönlannissa, ovat tuoneet tähän yhtälöön vaarallisen muuttujan.

Se, mitä eurooppalaisissa vastauksissa aiemmin kutsuttiin ”strategiseksi kärsivällisyydeksi”, on haihtunut kokonaan.

Yhdysvaltain armeijan pidätettyä Venezuelan presidentin Nicolás Maduron 3. tammikuuta, Yhdysvaltain sotilaallisen väliintulon teoreettinen riski hinnoiteltiin uudelleen todelliseksi ja välittömäksi.

Tanskan pääministeri Mette Frederiksen oli yksiselitteinen ja varoitti, että kaikki Grönlantia vastaan suunnatut sotilaalliset toimenpiteet tarkoittaisivat "kaiken pysähtymistä", mikä on selkeä viittaus liittouman tosiasialliseen loppumiseen.

EU:n puolustuskomissaari Andrius Kubilius toisti tämän huolen ja kutsui tilannetta "ennennäkemättömäksi Naton historiassa".

Eräs tanskalainen kansanedustaja tiivisti asian suoraan: ”Tavanomaiset sääntökirjat eivät enää toimi.”

Liittoumasta kauppaan

Tämä todellisuus on ajanut Euroopan pääkaupungit täysin puolustuskannalle.

Kun Saksan puolustusministeri joutuu puhumaan julkisesti "Euroopan vaihtoehdoista" vastauksena läheiselle liittolaiselle, se viestii siitä, että liitto ei enää rakennu epäsuoralle luottamukselle, vaan siitä on tullut vastineostoihin perustuva kaupankäyntisuhde.

Jään poraaminen: myytti valmiista vauraudesta

Todennäköisimmin tämänpäiväisessä kokouksessa syntyvä sopimus lepää kahdella pilarilla:

Turvallisuusmenot

Luonnonvarat

Luonnonvaroihin, erityisesti strategisiin mineraaleihin, suhtaudutaan "hopealuotina", joka voisi lieventää jännitteitä antamalla Yhdysvalloille pääsyn Grönlannin mineraalivaroihin, erityisesti harvinaisiin maametalleihin.

Teollisesta näkökulmasta tämä kertomus kuitenkin törmää kirjaimellisesti pää edellä jääkuoreen.

Grönlannissa on valtavat potentiaaliset varannot. Yhdysvaltain geologinen tutkimuskeskus arvioi, että saarella on maailman toiseksi suurin harvinaisten maametallien oksidien, kuten neodyymin ja dysprosiumin, varasto, jotka ovat kriittisiä sähköajoneuvojen moottoreille ja F-35-hävittäjille.

Mutta potentiaali ei ole tuotantoa. Tähän mennessä Grönlannissa ei ole yhtään aktiivista harvinaisten maametallien kaivosta.

Huonoa matematiikkaa jäätyneellä maalla

Este ei ole pelkästään byrokraattinen, vaan termodynaaminen.

Grönlanti kattaa 2,17 miljoonaa neliökilometriä, josta 80 % on jään peitossa. Kaivostoiminnan taloudelliset mahdollisuudet siellä ovat katastrofaaliset verrattuna esimerkiksi Australiaan tai Brasiliaan.

Infrastruktuurivaje:

Ei kaupunkeja yhdistäviä teitä

Kaikki raskas kalusto on kuljetettava meritse tai lentokoneella.

Pääomakustannukset ovat 150–300 % korkeammat kuin lauhkeilla alueilla

Energiaongelma:

Ei sähköverkkoa

Jokainen kaivos tarvitsee oman voimalaitoksensa

Polttoaine voi jäätyä

Uusiutuvat energialähteet kestävät kolme kuukautta täysin pimeää

Ian Lange, Coloradon kaivoskoulun taloustieteen professori, ilmaisi asian suoraan: ”Kaikki kilpailevat päästäkseen tuotantoon... mutta Grönlantiin meneminen tarkoittaa paluuta lähtöruutuun.”

Jos Euroopan unioni kaksinkertaistaisi investoinnit Yhdysvaltojen vaatimusten tyydyttämiseksi, se vaatisi massiivisia valtion tukia – julkista rahaa, jota käytettäisiin rakenteellisesti kannattamattoman hankkeen toteuttamiseen, ei siksi, että markkinat tarvitsevat sitä, vaan koska politiikka vaatii sitä.

Katsomme, kuinka Eurooppa tarjoaa tappiota tuottavan kaivoksen rakentamista vastineeksi geopoliittisen vakauden ostamisesta.

Pääsy vai omistajuus? Strateginen paradoksi

Sopimuksen toinen pilari on arktisen alueen turvallisuuden parantaminen. Naton pääsihteeri Mark Rutte on jo luonut pohjatyön vahvistamalla keskustelut "arktisen alueen turvallisuuden vahvistamisesta".

Mutta tarkempi tarkastelu paljastaa selkeän paradoksin Yhdysvaltojen kannassa. Jos tavoitteena on vastustaa Venäjää ja Kiinaa, Washingtonilla on jo tarvittavat resurssit.

Yhdysvaltain armeija operoi Pituffikin avaruustukikohtaa (entinen Thule), joka on ohjuspuolustuksen kulmakivi, ja vuoden 1951 puolustussopimus myöntää laajat operatiiviset oikeudet koko saarelle. Vaatimus "omistajuudesta" pikemminkin kuin "pääsystä" viittaa siihen, että motiivina ei ole pelkästään turvallisuus, vaan muodollinen valvonta ja karttaan perustuva hallitsevuus.

Jäätyneen vastuun periminen

Grönlanti on puoliautonominen alue, jolla on omaleimainen kulttuuri ja Tanskan rahoittama sosiaaliturvaverkko.

Mikä tahansa muutos sen asemassa siirtäisi tuon finanssipoliittisen taakan Washingtonille.

Euroopan komission puheenjohtaja Ursula von der Leyen oli yksiselitteinen: ”Grönlanti kuuluu kansalleen.”

Historiallisesti Yhdysvaltojen ennätys alueiden hallinnoinnissa on heikko, kuten Puerto Ricossa ja Guamissa on nähty.

Yhdysvaltalaiselle veronmaksajalle hankinta merkitsisi massiivisen jäädytetyn velan perimistä, jonka tuotot eivät välttämättä toteudu vuosikymmeniin.

Vuoden 1945 sopimuksen repiminen

Tämän sopimuksen vaarallisin lauseke ei ole taloudellinen, vaan rakenteellinen.

Jos Yhdysvallat pakottaa Nato-liittolaisen luovuttamaan aluetta – taloudellisella painostuksella tai epäsuoralla sotilaallisella uhkauksella – se rikkoisi toisen maailmansodan jälkeistä turvallisuusjärjestystä.

Washingtonin vuonna 1945 kirjoittama sopimus oli selkeä:

Rajoja ei ole muutettu väkisin.

Liittoutuneiden suvereniteetti on loukkaamaton.

Grönlannin uhkaaminen repii tuon sopimuksen rikki.

Ranskan presidentti Emmanuel Macron totesi asian suoraan: ”Vahvimman laki ei voi hallita maailmaa.”

Jopa Iso-Britannia, joka on perinteisesti toiminut siltana Euroopan ja Washingtonin välillä, on vetänyt punaisen viivan. Raporttien mukaan pääministeri Keir Starmer on sanonut Trumpille: ”Pidä näpit erossa Grönlannista.”

Lännen tase vaakalaudalla

Ministerien istuessa tänään yrittämässä hinnoitella sopimusta, jonka ei koskaan ollut tarkoituskaan olla myytävänä, Yhdysvaltain osapuoli pyrkii seuraaviin asioihin:

Taatut mineraalioikeudet

Euroopan rahoittama ”turvallisuuspreemio”

Eurooppa saattaa tarjota myönnytyksiä ostaakseen vielä yhden vuoden itsemääräämisoikeutta.

Mutta syvempi todellisuus on tämä: Atlantin liiton kiinteäkorkoinen asuntolaina on ohi.

Elämme nyt kelluvan koron maailmassa – ja volatiliteetti on korkea.