Kullan hinta nousi keskiviikkona Euroopan kaupankäynnissä ja palasi eilen tilapäisesti pysähtyneelle nousulleen ja palasi plussalle lähelle kahden viikon huippuaan Yhdysvaltain dollarin nykyisen heikkenemisen tukemana.

Myöhemmin tänään julkaistaan keskeisiä Yhdysvaltain työmarkkinatietoja, nimittäin tammikuun työllisyysraportti, jonka odotetaan antavan vahvoja vihjeitä keskuspankin ohjauskorkojen kehityksestä tänä vuonna.

Hintakatsaus

Kullan hinta tänään: Kullan hinta nousi 0,95 % 5 072,19 dollariin avaushinnasta 5 025,48 dollaria, ja kaupankäynnin alin hinta oli 5 025,48 dollaria.

Tiistain kaupankäynnin yhteydessä kullan hinta laski 0,7 %, mikä oli sen ensimmäinen päivittäinen tappio kolmen viimeisen kaupankäyntipäivän aikana korjaavan laskun ja voittojen kotiuttamisen sisällä.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi laski keskiviikkona 0,35 prosenttia ja saavutti kahden viikon pohjalukeman 96,57:ssä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan heikompaa kehitystä suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin.

Heikompi Yhdysvaltain dollari tekee dollarimääräisistä kultaharkoista houkuttelevampia muiden valuuttojen haltijoille.

Dollarin heikkeneminen tapahtui sen jälkeen, kun odotettua heikommat Yhdysvaltain vähittäismyyntiluvut vahvistivat odotuksia siitä, että keskuspankki saattaa keventää rahapolitiikkaa ja laskea korkoja ainakin kahdesti tänä vuonna.

Yhdysvaltain korot

San Franciscon keskuspankin pääjohtaja Mary Daly sanoi perjantaina, että yksi tai kaksi lisäkoronlaskua saattavat olla tarpeen työmarkkinoiden heikkouden korjaamiseksi.

CME FedWatch -työkalun mukaan Yhdysvaltain korkojen pitämisen ennallaan hinnoittelu maaliskuun kokouksessa on 79 %, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys on 21 %.

Yhdysvaltain työllisyystiedot

Yllä olevien odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi markkinat odottavat myöhemmin tänään julkaistavaa Yhdysvaltain kuukausittaista työllisyysraporttia, joka sisältää keskeiset työmarkkinaluvut, erityisesti maatalouden ulkopuoliset palkat, sekä työttömyysasteen ja keskimääräiset tuntipalkat.

Maatalouden ulkopuolisten palkkatietojen odotetaan valmistuvan klo 13.30 GMT. Odotukset viittaavat siihen, että Yhdysvaltain talouteen syntyisi tammikuussa 66 000 työpaikkaa, kun joulukuussa vastaava luku oli 50 000. Työttömyysasteen odotetaan pysyvän vakaana 4,4 prosentissa ja keskimääräisten tuntipalkkojen odotetaan nousevan 0,3 prosenttia.

Kullan näkymät

Julius Baerin analyytikko Carsten Menke sanoi, että Yhdysvaltain dollarin viimeaikainen lievä heikkeneminen auttoi tukemaan kullan hintaa ja todennäköisesti nostaa hintoja tänään.

UBS:n analyytikko Giovanni Staunovo sanoi, että odotukset Yhdysvaltojen työpaikkojen kasvun hidastumisesta, jotka vahvistetaan myöhemmin tänään, tukevat näkemystä, että keskuspankki jatkaa korkojen laskemista tänä vuonna.

SPDR-rahasto

Maailman suurimman kultaan perustuvan ETF-rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot laskivat tiistaina noin 0,34 tonnia, ja niiden kokonaismäärä laski 1 079,32 tonniin.

Euro nousi keskiviikkona Euroopan kaupankäynnissä suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin ja palasi Yhdysvaltain dollaria vastaan hetkellisesti pysähtyneeseen nousuunsa. Nousua tuki dollarin lasku kahden viikon pohjalukemiin ennen Yhdysvaltain työmarkkinatietojen julkaisua.

Euroopan keskuspankin pääjohtaja Christine Lagarde vähätteli euron vaihtokurssin vaikutusta rahapolitiikkaan ja sanoi, että valuutan viimeaikainen nousu on jo sisällytetty nykyisiin inflaatioennusteisiin.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: Euro nousi dollaria vastaan 0,2 % 1,1918 dollariin avaustason 1,1895 dollarista ja saavutti kaupankäyntipäivän pohjan 1,1886 dollarissa.

• Euro päätti tiistain yli 0,15 % laskussa dollaria vastaan. Kyseessä on ensimmäinen lasku kolmeen päivään. Tämä johtui korjausliikkeestä ja voittojen kotiuttamisesta. Aiemmin euro oli käynyt kahden viikon huippulukemassa 1,1928 dollarissa.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi laski keskiviikkona 0,35 prosenttia ja saavutti kahden viikon pohjalukeman 96,57 pisteessä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan laajaa heikkoutta sekä pää- että pienempien valuuttojen koriin nähden.

Lasku seurasi odotettua heikompia Yhdysvaltain vähittäismyyntilukuja, jotka vahvistivat odotuksia siitä, että keskuspankki saattaa keventää rahapolitiikkaa ja laskea korkoja ainakin kahdesti tänä vuonna.

Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi kauppiaat odottavat myöhemmin tänään julkaistavaa Yhdysvaltain tammikuun työllisyysraporttia, jonka julkaisua lykättiin perjantaista Yhdysvaltain hallituksen tilapäisen sulun vuoksi.

Christine Lagarde

Euroopan keskuspankin (EKP) viime viikon rahapolitiikkakokouksen jälkeen pääjohtaja Christine Lagarde vähätteli huolta euron ja dollarin vaihtokurssin vaikutuksesta keskuspankin rahapolitiikkaan ja korosti, että viimeaikaiset valuuttakurssimuutokset eivät edusta olennaista muutosta, joka edellyttäisi rahapolitiikan mukauttamista.

Lagarde sanoi euron nousseen viime aikoina, mutta pysyneen odotetussa vaihteluvälissä, ja että tämän nousun vaikutukset on jo otettu huomioon nykyisissä inflaatioennusteissa. Hän korosti, että rahapolitiikka pysyy ensisijaisesti datariippuvaisena eikä pelkästään valuuttakurssien volatiliteetin ohjaamana.

Hän lisäsi, että EKP seuraa tarkasti euron vaihtokurssia ja totesi, että yhteisen valuutan vahvuus auttaa hillitsemään tuonti-inflaatiota ja voisi nopeuttaa edistymistä tavoitteiden saavuttamisessa ilman lisäkiristyksiä.

Euroopan korot

• Rahamarkkinat hinnoittelevat Euroopan keskuspankin maaliskuussa tapahtuvan 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyyden alle 30 prosentiksi.

• Näiden todennäköisyyksien uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat odottavat lisää euroalueen inflaatio-, työttömyys- ja palkkatietoja.

Japanin jeni nousi keskiviikkona laajasti Aasian kaupankäynnissä jatkaen vahvistumistaan pää- ja sivuvaluuttojen koria vastaan ja teki kolmannen peräkkäisen päivittäisen nousun Yhdysvaltain dollaria vastaan ja saavutti kahden viikon huippunsa Japanin talousongelmien hellittämisen tukemana.

Kauppiaat lyövät vetoa siitä, että pääministeri Sanae Takaichin murskavoitto parlamenttivaaleissa antaa hänelle vahvan aseman harjoittaa finanssipoliittisesti vastuullisempaa politiikkaa ja antaa hänelle paremmat mahdollisuudet hillitä valtionlainamarkkinoiden laskupaineita.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Dollari laski jeniä vastaan 0,7 % 154,37 jenin avaustasolta 153,26 jeniin, mikä on alin taso sitten 30. tammikuuta. Pörssipäivän korkein kurssi oli 154,52 jeniä.

• Jeni päätti tiistain noin 1,0 prosentin nousussa dollaria vastaan. Kyseessä on toinen peräkkäinen päivittäinen nousu Sanae Takaichin johtaman hallitsevan puolueen murskavoiton vaikutuksesta.

Taloudelliset huolenaiheet

Takaichin ratkaiseva voitto antoi sijoittajille enemmän luottamusta hänen kykyynsä edistää kasvua tukevaa finanssipolitiikkaa ja helpottaa elinkustannusten nousupaineita samalla, kun hän käyttää elvytysvälineitä kurinalaisemmin.

Odotukset siitä, että Takaichi omaksuu johdonmukaisemman talouspolitiikan, ovat auttaneet vähentämään taloudellisia huolenaiheita ja vahvistamaan luottamusta laajempaan talouskehitykseen, ja elvytystoimien nähdään olevan paremmin linjassa alijäämän ja velan hillitsemisen kanssa.

Näkymät ja analyysi

• Mizuhon makrotutkimuksen johtaja Vishnu Varathan sanoi, että tällainen maanvyörymäinen voitto antaa Takaichin hallitukselle vahvemman otteen Japanin valtionlainojen ja jenin laskusuhdanteista niin sanottujen Takaichi-kauppojen puitteissa.

• Varathan lisäsi, että hän voi omaksua johdonmukaisemman finanssipolitiikan ja että hänellä on järkeviin lukuihin perustuva suunnitelma, jonka pitäisi vähentää häntä koskevia epäilyksiä. Hän tarvitsi poliittista pääomaa sen toteuttamiseksi ilman, että hänen tarvitsisi tehdä useita myönnytyksiä elvytystoimia kannattaville ryhmittymille.

• Nomuran valuutta- ja korkostrategi Yosuke Miyairi sanoi, että dollari-jen-pari voi seurata Yhdysvaltojen ja Japanin korkoerojen kaventumista ja laskea kohti 150:tä, jos sijoittajat näkevät Takaichin finanssipoliittisesti vastuullisempana.

• Insight Investmentin globaalien korkojen toinen johtaja Harvey Bradley sanoi, että pääministeri Sanae Takaichin siirtyessä suhteellisen konservatiivisesta finanssipoliittisesta linjasta tarkemmin kohdennettuun elvytystoimiin, riskit saattavat kallistua Japanin keskuspankin kiristyvän rahapolitiikan suuntaan.

• Bradley lisäsi, että Japanin keskuspankin neutraali ohjauskorko lähellä 1,5 prosenttia vaikuttaa kohtuulliselta arviolta.

Japanin korot

• Markkinoiden arvio Japanin keskuspankin maaliskuun kokouksessa toteuttamasta neljännesprosenttiyksikön koronnostosta on tällä hetkellä vakaasti alle 10 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat seuraavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.

Tekoälyn ympärillä oleva hehku on alkanut hiipua likviditeetin siirtyessä takaisin suurten öljy-yhtiöiden osakkeisiin, mikä on merkki merkittävästä muutoksesta sijoittajien riskinottohalukkuudessa. Teknologiajättien ilmoituksista huolimatta, joiden mukaan ne aikovat käyttää satoja miljardeja dollareita tekoälyyn tänä vuonna, markkinat ovat reagoineet osakemyyntiaallolla, kun kauppiaat suhtautuvat yhä skeptisemmin tekoälytarinan lyhyen aikavälin hyötyihin.

Sijoittajien etsiessä turvallisempia sijoituskohteita pääoma on siirtynyt energiasektorille, erityisesti suuriin öljy- ja kaasuyhtiöihin, joita pidetään vähemmän riskialttiina ja kyvykkäämpinä tuottamaan välittömiä kassavirtoja.

Huolet painavat teknologiayhtiöiden osakkeita

Viime viikolla nähtiin jyrkkä lasku tärkeimmissä teknologiayhtiöiden osakkeissa, kun sijoittajat vähensivät omistuksiaan pelätessään tekoälyn syrjäyttävän perinteisen ohjelmistosektorin. Nvidian toimitusjohtaja Jensen Huang kuitenkin hylkäsi nämä huolenaiheet kutsuen niitä epäloogisiksi.

Huang sanoi, että ajatus ohjelmistotyökaluteollisuuden taantumasta ja tekoälyn korvaumisesta – mikä näkyy ohjelmistoalan osakkeisiin kohdistuvana voimakkaana paineena – on järjetön ja lisäsi, että aika näyttää toisin.

Suuret menot herättävät huolta

Keskeinen huolenaihe ei ole pelkästään tekoälyn korvaaminen, vaan myös teknologiayritysten valtavat menosuunnitelmat, jotka ylittävät 660 miljardia dollaria pelkästään tänä vuonna. Esimerkiksi Amazon ilmoitti 200 miljardin dollarin pääomamenoista vuonna 2026, mikä on noin 50 miljardia dollaria markkinoiden odotuksia enemmän.

Meta on myös paljastanut suunnitelmiaan käyttää tänä vuonna 135 miljardia dollaria, mikä on lähes kaksinkertainen vuoden 2025 menoihin verrattuna, ja suurin osa tästä summasta kohdistuu tekoälyprojekteihin.

Öljy tuottaa edelleen voittoa

Samalla kun teknologiayritykset kuluttavat likviditeettiä datakeskuksiin, siruihin ja sähköinfrastruktuuriin, suuret öljy- ja kaasuyhtiöt keskittyvät edelleen ydinliiketoimintaansa öljyn ja kaasun tuotantoon – joka itsessään on kriittinen tekijä tekoälyinfrastruktuurin laajentamisessa.

Sijoittajien kiinnostusta energiayhtiöiden osakkeita kohtaan on tukenut myös öljyn kysynnän huippua koskevien varoitusten väheneminen sen jälkeen, kun Kansainvälinen energiajärjestö IEA myönsi öljyn todennäköisesti jatkuvan käytössä vuoden 2030 jälkeen.

Energiaosakkeet nousivat voimakkaasti

Bloombergin tietoihin viitaten Financial Timesin raportin mukaan Yhdysvaltain öljy- ja kaasuosakkeet ovat nousseet noin 17 % vuoden alusta. Nämä nousut ovat auttaneet nostamaan ExxonMobilin, Chevronin ja ConocoPhillipsin markkina-arvoa noin 25 % viimeisen kahdentoista kuukauden aikana.

Myös eurooppalaiset öljy-yhtiöt ovat nousseet osakekursseiltaan, vaikkakin hitaammin kuin yhdysvaltalaiset kilpailijansa.

Öljyn hinnan alenemisen paradoksi

Financial Times huomautti, että nämä voitot tulivat huolimatta öljyn maailmanmarkkinoiden hinnan laskusta, mikä on tyypillisesti epätavallista. Suuret öljy-yhtiöt ovat kuitenkin edelleen kannattavia jopa alhaisemmilla hinnoilla, eikä massiivisia tekoälyinvestointeja ole vielä käännetty selkeiksi taloudellisiksi tuotoiksi.

Vaikka viime vuoden öljyn hinnan lasku vaikutti sekä suurten että pienempien tuottajien voittoihin, ala on pysynyt kannattavana, mitä tukevat osittain IEA:n ennusteet, joiden mukaan öljyn kysyntä voi jatkaa kasvuaan ainakin vuoteen 2050 asti.

Velka ja osingot suosivat öljyä

Öljy-yhtiöiden houkuttelevuutta lisää myös niiden suhteellisen maltillinen velkaantumisaste verrattuna teknologiayrityksiin, jotka yhä useammin kääntyvät lainan puoleen rahoittaakseen suuria investointiohjelmia.

Öljy-yhtiöt jatkavat myös osakkeenomistajien palkitsemista osinkojen ja osakkeiden takaisinostojen kautta, vaikka se joskus vaatisikin lisälainaa, joidenkin analyytikoiden odotusten mukaan.

Teknologian kassavirrat paineen alla

Sitä vastoin teknologiayritysten odotetaan näkevän jyrkän kassavirtojen laskun tänä vuonna suurten tekoälyinvestointien vuoksi. Morgan Stanley odottaa Amazonin kirjaavan noin 17 miljardin dollarin negatiivisen kassavirran, kun taas Bank of America ennustaa jopa 28 miljardin dollarin alijäämää.

Alphabet on nelinkertaistanut pitkäaikaisen velkansa viimeisen vuoden aikana, ja analyytikot odottavat sen vapaan kassavirran laskevan noin 90 % tänä vuonna. Barclaysin arvioiden mukaan samanlaista kehitystä odotetaan Metan osalta.

Sijoittajien varovaisuus kasvaa

Vaikka pankit suosittelevat edelleen merkittävien teknologiayritysten osakkeiden ostamista eivätkä ilmaise syvää huoltaan sektorista tai hyperskaalaavista yrityksistä, kauppiaat ovat tulleet varovaisemmiksi pääoman kohdentamisessa.

Tulevaisuuden tuottoja koskevat lupaukset eivät enää riitä kaikille, varsinkaan silloin, kun jokin toinen sektori tarjoaa tuottoja tänään eikä huomenna – roolissa, jota tällä hetkellä hoitavat suuret öljy-yhtiöt.