Kullan hinta laski Euroopan markkinoilla perjantaina ja siirtyi negatiiviselle alueelle Yhdysvaltain dollarin vahvistumisen paineessa suhteessa valuuttakoriin. Uusien Yhdysvaltain työllisyyslukujen julkaisua edeltää myös Yhdysvaltain korkeimman oikeuden mahdollinen päätös Trumpin tullitoimenpiteistä.

Laskusta huolimatta jalometalli on matkalla kohti vuoden ensimmäistä viikoittaista nousuaan, jota tukevat turvasatamaostokset kasvavan maailmanlaajuisen geopoliittisen jännitteen keskellä.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: kullan hinta laski 0,55 % 4 453,01 dollariin avaushinnasta 4 477,86 dollaria ja saavutti kaupankäyntipäivän korkeimman tason 4 484,19 dollarissa.

• Torstain kaupankäyntitilaisuudessa jalometallin arvo nousi 0,5 %, mikä on neljäs nousu viimeisten viiden kaupankäyntipäivän aikana kasvavien maailmanlaajuisten geopoliittisten jännitteiden keskellä.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi perjantaina 0,15 prosenttia ja jatkoi nousuaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän jälkeen saavuttaen neljän viikon huippunsa, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta kansainvälisiin valuuttoihin nähden.

Tällä viikolla julkaistut tiedot osoittivat Yhdysvaltojen palvelusektorin aktiviteetin odottamatonta elpymistä joulukuussa ja viikoittaisten työttömyyskorvaushakemusten lievää kasvua, mikä oli vastoin markkinoiden odotuksia.

Nämä luvut osoittavat, että Yhdysvaltain talous päätti vuoden 2025 vankalla pohjalla, mikä voi antaa keskuspankille (Fed) enemmän aikaa arvioida seuraavaa askeltaan kohti lisäkorkojen leikkauksia.

Tämän seurauksena odotukset keskuspankin koronlaskusta myöhemmin tässä kuussa pidettävässä kokouksessa laskivat.

Yhdysvaltain korot

• Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Stephen Miran, jonka toimikausi päättyy myöhemmin tässä kuussa, sanoi tiistaina, että talouskasvun ylläpitämiseksi tarvitaan Yhdysvaltojen korkojen jyrkkää leikkausta.

• Minneapolisin keskuspankin pääjohtaja Neel Kashkari, joka on tänä vuonna Yhdysvaltain keskuspankin avoimien markkinoiden komitean äänioikeutettu jäsen, sanoi näkevänsä työttömyysasteen jyrkän nousun riskin.

• CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan Yhdysvaltain korkojen pitämisen muuttumattomina tammikuun 2026 kokouksessa todennäköisyys on tällä hetkellä 86 %, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys on 14 %.

• Sijoittajat hinnoittelevat tällä hetkellä kahta Yhdysvaltain koronleikkausta ensi vuoden aikana, kun taas keskuspankin ennusteet viittaavat yhteen 25 peruspisteen koronlaskuun.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat seuraavat tarkasti Yhdysvaltojen talouslukuja.

• Yhdysvaltain joulukuun työllisyysraportti julkaistaan myöhemmin tänään, ja sen odotetaan tarjoavan vahvaa näyttöä maailman suurimman talouden kasvuvauhdista viime vuoden viimeisellä neljänneksellä, johon vaikutti voimakkaasti Yhdysvaltain historian pisin hallinnon sulkeminen.

korkein oikeus

Yhdysvaltain korkein oikeus saattaa antaa myöhemmin tänään päätöksen siitä, voiko presidentti Trump vedota kansainväliseen hätätilavaltaan (IEEPA) ja asettaa tulleja ilman kongressin hyväksyntää. Tämä voisi heikentää Yhdysvaltojen kauppapolitiikkaa ja häiritä kuukausia kestäneitä neuvotteluja kumppanimaiden kanssa.

Jos päätös on Trumpia vastaan, yritysjohtajat, tullihuoltajat ja kauppajuristit saattavat joutua oikeustaisteluun saadakseen takaisin Yhdysvaltain hallitukselta noin 150 miljardia dollaria aiemmin maksettuja tulleja.

Viikoittainen kaupankäynti

Tämän viikon aikana, joka virallisesti päättyy tänään tehtyyn sopimukseen, kullan hinta on noussut noin 2,8 % ja on matkalla kohti vuoden 2026 ensimmäistä viikoittaista nousua. Tätä tukee vahva turvasatamakysyntä kasvavien maailmanlaajuisten geopoliittisten jännitteiden keskellä, erityisesti Yhdysvaltojen Venezuelan iskun ja Venezuelan presidentin Nicolás Maduron pidätyksen jälkeen.

Kullan näkymät

• Riippumaton analyytikko Ross Norman sanoi, että kullan hinta on laskenut hieman viimeisten kolmen päivän aikana voittojen kotiuttamisen vuoksi, mutta tällä hetkellä tärkein laskun ajuri on Yhdysvaltain dollarin vahvuus ennen maatalouden ulkopuolisten palkkalukujen julkistamista.

• Norman lisäsi, että monet hyödykeindeksit painottavat uudelleen jalometallien ja kullan omistuksiaan uuden vuoden alussa, mikä aiheuttaa jonkin verran tilapäistä heikkoutta uudelleenpainotuksesta, mutta kokonaistilanne on edelleen positiivinen.

• HSBC odottaa kullan hinnan nousevan 5 000 dollariin unssilta vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla kasvavien geopoliittisten riskien ja velkatasojen vuoksi.

SPDR-rahasto

Maailman suurimman kultaan perustuvan ETF-rahaston SPDR Gold Trustin omistukset pysyivät eilen muuttumattomina toista päivää peräkkäin, ja kokonaisomistusten määrä pysyi vakaana 1 067,13 tonnissa.

Euro heikkeni Euroopan markkinoilla perjantaina kansainvälisiä valuuttoja vastaan ja jatkoi tappioitaan Yhdysvaltain dollaria vastaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän ajan. Euro on matkalla kohti useiden viikkojen pohjalukemia sijoittajien suosiessa edelleen Yhdysvaltain valuutan ostamista ennen uusien Yhdysvaltain työllisyystietojen julkaisua joulukuulta.

Yhtenäisvaluutta on lähellä toista peräkkäistä viikkotappiota Euroopan keskuspankin päättäjiin kohdistuvien inflaatiopaineiden hellittäessä ja odotusten elpyessä ainakin yhdestä koronlaskusta Euroopassa tänä vuonna.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: euro laski 0,1 % dollaria vastaan 1,1646:een avaushinnasta 1,1659, ja kaupankäynnin korkein kurssi oli 1,1662.

• Euro päätti torstain kaupankäyntipäivän noin 0,15 % alempana dollaria vastaan, mikä merkitsi kolmatta peräkkäistä päivittäistä laskua, ja saavutti neljän viikon pohjalukeman 1,1643:ssa odotettua parempien Yhdysvaltain viikoittaisten työttömyyskorvaushakemusten tietojen jälkeen.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi perjantaina 0,15 prosenttia ja jatkoi nousuaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän jälkeen saavuttaen neljän viikon huippunsa, mikä heijastaa Yhdysvaltain dollarin jatkuvaa vahvuutta kansainvälisiä valuuttoja vastaan.

Yhdysvaltain palvelusektorin vahvojen joulukuun lukujen ja odotettua parempien viikoittaisten työttömyyskorvaushakemusten lukujen jälkeen odotukset keskuspankin ohjauskoron laskusta tammikuussa laskivat.

Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat odottavat tänään myöhemmin julkaistavaa Yhdysvaltain joulukuun työllisyysraporttia, johon keskuspankki luottaa vahvasti rahapolitiikan suunnan määrittämisessä.

Yhdysvaltain korkein oikeus saattaa myös antaa myöhemmin tänään päätöksen siitä, voiko presidentti Trump vedota kansainväliseen hätätilalakiin (IEEPA) ja asettaa tulleja ilman kongressin hyväksyntää. Tämä voisi heikentää Yhdysvaltojen kauppapolitiikkaa ja häiritä kuukausia kestäviä neuvotteluja kumppanimaiden kanssa.

Jos päätös on Trumpia vastaan, yritysjohtajat, tullihuoltajat ja kauppajuristit saattavat joutua oikeustaisteluun saadakseen takaisin Yhdysvaltain hallitukselta noin 150 miljardia dollaria aiemmin maksettuja tulleja.

Viikoittainen kaupankäynti

Tämän viikon aikana, joka virallisesti päättyy tänään tehtyyn kaupankäyntiin, Euroopan yhteinen valuutta on laskenut noin 0,45 % Yhdysvaltain dollariin nähden ja on matkalla kohti toista peräkkäistä viikkotappiota.

Euroopan inflaatio

Keskiviikkona julkaistut viralliset tiedot osoittivat ydininflaation odottamatonta hidastumista kaikkialla Euroopassa, mikä korosti Euroopan keskuspankin päättäjiin kohdistuvien inflaatiopaineiden hellittymistä.

Kuluttajahintainflaatio nousi joulukuussa 2,0 prosenttia vuodentakaisesta markkinoiden odotusten mukaisesti, kun se marraskuussa oli noussut 2,1 prosenttia.

Ydinkuluttajahintainflaatio nousi joulukuussa 2,3 prosenttia, mikä oli alle markkinoiden 2,4 prosentin odotusten marraskuun 2,4 prosentin lukemasta.

Euroopan korot

• Tietojen jälkeen rahamarkkinoiden arvio helmikuussa toteutettavasta 25 peruspisteen Euroopan ohjauskoron laskusta nousi 10 prosentista 25 prosenttiin.

• Kauppiaat tarkistivat odotuksiaan Euroopan korkojen pitämisestä muuttumattomina koko vuoden ajan ainakin yhteen 25 peruspisteen koronlaskuun.

Euron näkymät

Economies.comissa odotamme euron pysyvän negatiivisella alueella Yhdysvaltain dollaria vastaan, varsinkin jos Yhdysvaltain työllisyysluvut tulevat vahvempia kuin markkinat tällä hetkellä odottavat.

Japanin jeni heikkeni Aasian markkinoilla perjantaina pää- ja pienvaluuttojen koriin nähden. Se jatkoi neljännen peräkkäisen laskunsa Yhdysvaltain dollaria vastaan ja laski kahden viikon pohjalukemiinsa, kun Yhdysvaltain valuutan kysyntä jatkui ennen Yhdysvaltain kuukausittaisen työllisyysraportin julkaisua.

Japanin dollari on matkalla kohti uutta viikoittaista laskua Japanin keskuspankin päättäjiin kohdistuvien inflaatiopaineiden hellittäessä ja Japanin koronnoston todennäköisyyden heikentyessä myöhemmin tässä kuussa.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Yhdysvaltain dollari nousi 0,35 % jeniä vastaan 157,39:ään, korkeimmalle tasolle sitten 22. joulukuuta, avaustasolta 156,83, ja istunnon alin kurssi oli 156,76.

• Jeni päätti torstain kaupankäyntipäivän 0,1 % alempana dollaria vastaan. Tämä oli kolmas peräkkäinen päivittäinen lasku Japanin reaalipalkkoja koskevien shokkitietojen jälkeen.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi perjantaina 0,15 prosenttia ja jatkoi nousuaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän jälkeen saavuttaen neljän viikon huippunsa, mikä heijastaa Yhdysvaltain dollarin jatkuvaa vahvuutta kansainvälisiä valuuttoja vastaan.

Yhdysvaltain palvelusektorin joulukuun vahvojen tietojen ja odotettua parempien viikoittaisten työttömyyskorvaushakemusten lukujen jälkeen odotukset keskuspankin ohjauskoron laskusta tammikuussa laskivat.

Sijoittajat odottavat nyt tänään julkaistavaa Yhdysvaltain joulukuun työllisyysraporttia, jota keskuspankki seuraa tarkasti rahapolitiikan linjaa suunnitellessaan.

Yhdysvaltain korkein oikeus saattaa myös antaa myöhemmin tänään päätöksen siitä, voiko presidentti Trump vedota kansainväliseen hätätilavaltaan (IEEPA) ja asettaa tulleja ilman kongressin hyväksyntää, mikä voisi heikentää Yhdysvaltojen kauppapolitiikkaa ja häiritä kuukausia kestäviä neuvotteluja kauppakumppaneiden kanssa.

Jos päätös on Trumpia vastaan, yritysjohtajat, tullihuoltajat ja kauppajuristit saattavat joutua oikeustaisteluun saadakseen takaisin Yhdysvaltain hallitukselta noin 150 miljardia dollaria aiemmin maksettuja tulleja.

Viikoittainen kaupankäynti

Tällä viikolla, joka virallisesti päättyy tänään tehtyyn kaupankäyntiin, Japanin jeni on tähän mennessä laskenut noin 0,35 % Yhdysvaltain dollaria vastaan ja on matkalla kohti toista peräkkäistä viikkotappiota.

Japanin palkat

Japanin työministeriö ilmoitti torstaina, että kuukausittaiset käteisansiot ja erillinen mittari kokoaikaisille palkat nousivat marraskuussa 0,5 % vuodentakaisesta. Tämä on hitain vauhti sitten joulukuun 2021 ja selvästi alle markkinoiden 2,3 %:n nousuodotusten. Palkat olivat nousseet lokakuussa 2,5 %, kun aiempi 2,6 % oli tarkistettu alaspäin.

Japanin palkkojen jyrkkä hidastuminen tasoittaa tietä hintojen lisälaskemiselle ja inflaation hidastumiselle tulevana aikana. Tämä Japanin keskuspankin päättäjiin kohdistuvan inflaatiopaineen selkeä väheneminen vähentää Japanin uusien koronnostojen todennäköisyyttä tänä vuonna.

Japanin korot

• Tietojen julkistamisen jälkeen markkinahinnoittelu Japanin keskuspankin tammikuun kokouksessa toteuttamalle 25 peruspisteen koronnostolle laski 20 prosentista 5 prosenttiin.

• Näiden todennäköisyyksien uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat odottavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta ja työttömyydestä sekä Japanin keskuspankin virkamiesten kommentteja.

Jenin näkymät

Economies.comissa odotamme Japanin jenin pysyvän negatiivisella alueella Yhdysvaltain dollaria vastaan, varsinkin jos Yhdysvaltain työllisyysluvut tulevat vahvempia kuin markkinat tällä hetkellä odottavat.

Venezuelan viikonlopun dramaattiset tapahtumat ovat jälleen kerran kiinnittäneet maailmanlaajuista huomiota maahan, jonka teoriassa pitäisi olla yksi maailman johtavista energiamahdeista. Venezuelalla on planeetan suurimmat todistetut öljyvarannot, mutta sen öljysektori on kärsinyt pitkäaikaisesta taantumasta yli kahden vuosikymmenen ajan. Syiden ymmärtäminen edellyttää otsikoiden ulkopuolelle katsomista ja niiden teknisten, oikeudellisten ja poliittisten päätösten tarkastelua, jotka vähitellen heikensivät sitä, mikä oli aikoinaan keskeinen pilari maailmanlaajuisessa öljyjärjestelmässä.

Yhdysvallat vahvisti, että Venezuelan presidentti Nicolás Maduro on nyt Yhdysvaltojen pidättämä Venezuelan alueella toteutetun sotilasoperaation jälkeen. Presidentti Donald Trump ilmoitti operaatiosta julkisesti, kun taas varapresidentti J. D. Vance sanoi Yhdysvaltain hallinnon tarjonneen "useita mahdollisia poistumisvaihtoehtoja", mutta vaati kahta ehdotonta ehtoa: huumekaupan lopettamista ja "varastetun öljyn" palauttamista Yhdysvalloille.

Tuo viimeinen lause – varastettu öljy – viittaa pitkään jatkuneeseen ja syvästi seuraukselliseen kiistaan Venezuelan öljysektorista. Se auttaa selittämään, miksi maa, jolla on maailman suurimmat öljyvarannot, on kestänyt yli vuosikymmenen taloudellisen romahduksen ja miksi öljy on edelleen keskeinen geopoliittisen merkityksensä kannalta.

Maailman suurimmat öljyvarannot – vain paperilla

Yhdysvaltain energiatietohallinnon (EISA) tietojen mukaan Venezuelalla on noin 303 miljardia barrelia todistettuja raakaöljyvarantoja, mikä on maailman suurin luku.

Mutta tuo otsikkoluku hämärtää tärkeän todellisuuden: suurin osa Venezuelan öljystä on erittäin raskasta raakaöljyä, joka on keskittynyt Orinoco-vyöhykkeelle. Toisin kuin kevyt, vähärikkinen öljy, jota tuotetaan esimerkiksi Yhdysvaltojen Permin altaalla, Orinoco-raakaöljy on tiheää, viskoosia ja vaikeasti kuljetettavaa. Sen tuottaminen laajamittaisesti vaatii lämmitystä, laimentamista kevyemmillä hiilivedyillä ja käsittelyä erikoislaitoksissa ennen kuin se on jalostamovalmis. Tämä ylimääräinen monimutkaisuuskerros tarkoittaa, että tuotanto on taloudellisesti kannattavaa vain, kun öljyn hinnat ovat korkeat.

Venezuela oli vuosikymmenten ajan riippuvainen kumppanuuksista yhdysvaltalaisten ja eurooppalaisten öljy-yhtiöiden kanssa tarjotakseen teknologiaa, pääomaa ja operatiivista asiantuntemusta tämän monimutkaisen järjestelmän ylläpitämiseksi. Nämä kumppanuudet eivät kuitenkaan kestäneet 2000-luvun alkua.

Pakkolunastus ja PDVSA:n purkaminen

Vaikka Venezuela kansallisti virallisesti öljyteollisuutensa 1970-luvulla, se siirtyi perinteisestä valtion omistuksesta 2000-luvun alussa presidentti Hugo Chávezin johdolla, mikä käynnisti pakkolunastusaallon, joka muokkasi alaa perusteellisesti.

Ulkomaiset yritykset pakotettiin vähemmistöasemaan valtion öljy-yhtiö PDVSA:n rinnalla, tai niiden omaisuus pakkolunastettiin kokonaan. Suuret yhdysvaltalaiset yritykset, kuten Exxon Mobil ja ConocoPhillips, poistuivat lopulta maasta ja hakivat kansainvälistä välimiesmenettelyä menetettyään omaisuuttaan ilman korvausta.

Kansainväliset tuomioistuimet ja välimiespaneelit myönsivät myöhemmin näille yrityksille miljardien dollarien korvaukset – päätökset, joita Venezuela ei suurelta osin noudattanut. Tämä on oikeudellinen tausta "varastetun öljyn" narratiivin takana, joka on noussut uudelleen esiin Yhdysvaltojen poliittisessa retoriikassa.

Seuraukset Venezuelan öljyteollisuudelle olivat vakavat. PDVSA menetti ulkomaista rahoitusta ja teknistä tukea, ammattitaitoiset insinöörit lähtivät maasta, jalostamot ja putkistot rapistuivat ja tuotanto laski tasaisesti – yli kolmesta miljoonasta barrelista päivässä ennen pakkolunastuksia selvästi alle miljoonaan barreliin päivässä viime vuosina.

Maduro astui virkaan vuonna 2013, kun öljysektori oli jo rakenteellisessa taantumassa. Korruptio, huono johtaminen ja myöhemmin hänen presidenttikautensa aikana asetetut Yhdysvaltojen pakotteet rajoittivat entisestään tuotantoa ja vientiä.

Miksi raskasöljy on riippuvainen ulkomaisesta asiantuntemuksesta

Raskaan öljyn tuotannon ylläpitäminen edellyttää jatkuvia investointeja uudelleen, luotettavaa sähkönjakelua ja tasaista pääsyä laimennusaineisiin – joista monet ovat historiallisesti peräisin Yhdysvaltain Meksikonlahden rannikolta. Ilman näitä panoksia ja riittävän korkeita öljyn hintoja tuotantojärjestelmät heikkenevät nopeasti.

Kun ulkomaiset kumppanit vetäytyivät Venezuelasta, PDVSA menetti kyvyn ylläpitää tätä monimutkaista ekosysteemiä. Höyryn ruiskutustoiminnot lopetettiin, päivityskapasiteetti heikkeni ja jatkuvaa huoltoa vaativat kentät jätettiin käyttämättömiksi. Vaikka öljyn maailmanmarkkinahinnat elpyivät, Venezuela ei pystynyt reagoimaan.

Tämä on Venezuelan energiakriisin ydinparadoksi: maalla, jolla on maailman suurimmat öljyvarannot, ei ole operatiivista kykyä muuntaa näitä varoja vakaaksi tuotannoksi ilman ulkoista tukea.

Öljy, pakotteet ja Yhdysvaltojen näkökulma

Yhdysvaltain viranomaiset ovat pitkään väittäneet, että Venezuelan öljysektori on kietoutunut pakotteiden kiertämiseen, varjolaivastoverkostoihin ja rikolliseen toimintaan. Viime vuosina Venezuelan öljyä on viety yhä enemmän välikäsien ja pakotteiden paineen alla toimivien ulkomaisten ostajien kautta.

Varapresidentti Vancen huomautukset heijastelevat Yhdysvaltain hallinnon näkemystä, jonka mukaan öljytulot olivat keskeisiä paitsi Venezuelan taloudelle, myös Maduron kyvylle pysyä vallassa kansainvälisestä eristäytyneisyydestä huolimatta. Olipa tästä näkökulmasta samaa mieltä tai ei, se korostaa sitä, miksi energiakysymykset ovat edelleen erottamattomia Yhdysvaltojen ja Venezuelan suhteista.

Mitä seuraavaksi tapahtuu Venezuelan öljysektorille?

Maduroa pidetään nyt Yhdysvaltojen hallussa, ja Venezuelan öljyteollisuuden tulevaisuus on ajautunut syvän epävarmuuden tilaan. Useita mahdollisia skenaarioita.

Siirtymäkauden hallitus voisi pyrkiä ottamaan uudelleen yhteyttä ulkomaisiin öljy-yhtiöihin, avaamaan uudelleen välimiesmenettelyjä ja rakentamaan sopimuskehyksiä investointien houkuttelemiseksi. Yhdysvaltalaiset yritykset, joilla on maksamatta olevia korvausvaatimuksia, voivat hakea korvauksia tai paluuta markkinoille uusien sopimusten nojalla. Kiina ja Venäjä, joilla molemmilla on merkittäviä öljyyn liittyviä intressejä Venezuelassa, joilla on takuita, todennäköisesti myös ryhtyvät toimiin asemiaan suojellakseen.

Nopea elpyminen vaikuttaa epätodennäköiseltä. Jopa suotuisissa poliittisissa olosuhteissa Venezuelan öljyntuotannon palauttaminen veisi useita vuosia. Jalostusyksiköt on rakennettava uudelleen, infrastruktuuria nykyaikaistettava ja inhimillinen pääoma palautettava. Raskasöljy ei elpy nopeasti – etenkään alhaisen hinnan ympäristössä.

Johtopäätös

Maduron pidätys edustaa merkittävää geopoliittista eskalaatiota, mutta taustalla oleva tarina ei ole uusi. Venezuelan kriisi ei alkanut pakotteista tai sotilaallisista toimista. Se alkoi, kun teknisesti monimutkaiselta öljysektorilta riistettiin kumppanuudet ja investoinnit, joita ilman se ei voinut toimia.

Venezuelan öljyvarannot ovat edelleen valtavat ja todelliset, mutta ne yksinään eivät luo vaurautta. Ilman teknologiaa, pääomaa, asiantuntemusta ja riittävän korkeita hintoja öljy pysyy loukussa maan alla. Tämä todellisuus on muokannut Venezuelan talouden romahdusta, sen kansainvälisiä kiistoja ja öljyn keskeistä roolia tämän päivän tapahtumissa.