Kullan hinta laski Euroopan markkinoilla maanantaina 1,5 prosenttia viikon kaupankäynnin alussa. Kaupankäynti oli vaisua Kiinan ja Yhdysvaltojen tärkeimpien markkinoiden sulkeutumisen ja vahvistuneen Yhdysvaltain dollarin aiheuttaman negatiivisen paineen vuoksi.

Vahvat Yhdysvaltain työmarkkinaluvut vähensivät todennäköisyyttä, että keskuspankki laskee korkoja maaliskuussa, ja sijoittajat odottavat lisää näyttöä rahapolitiikan suunnasta myöhemmin tänä vuonna.

Hintakatsaus

•Kullan hinta tänään: Kullan hinta laski 1,5 % ja oli 4 964,84 dollaria kaupankäynnin avaustasolta 5 042,22 dollaria ja saavutti huippunsa 5 042,22 dollarissa.

• Perjantain päätöspäivänä kullan hinta nousi 2,45 % Yhdysvaltojen kuluttajahintatietojen jäädessä odotuksia heikommiksi.

• Jalometallin kullan arvo nousi viime viikolla 1,6 %, mikä oli toinen peräkkäinen viikkokohtainen nousu.

Globaalit markkinat

Yhdysvaltain markkinat ovat tänään suljettuina presidentin päivän vuoksi, kun taas Kiinan ja useiden muiden Aasian maiden markkinat ovat suljettuina kiinalaisen uudenvuoden vuoksi 23. helmikuuta asti.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi maanantaina yli 0,1 prosenttia heijastaen Yhdysvaltain dollarin vahvistumista suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin.

Kuten tiedetään, vahvempi Yhdysvaltain dollari tekee dollarimääräisistä kultaharkoista vähemmän houkuttelevia ostajille, joilla on hallussaan muita valuuttoja.

Viime viikolla julkaistut vahvat Yhdysvaltain työmarkkinaluvut vähensivät keskuspankin (Fed) koronlaskun todennäköisyyttä maaliskuussa.

Yhdysvaltain korot

•Chicagon keskuspankin pääjohtaja Austan Goolsbee sanoi perjantaina, että korot saattavat laskea, mutta huomautti, että inflaatio palvelusektorilla on edelleen korkealla tasolla.

• CME FedWatch -työkalun mukaan: Yhdysvaltain korkojen pitämisen muuttumattomina hinnoittelu maaliskuun kokouksessa on 90 %, kun taas 25 peruspisteen leikkauksen hinnoittelu on 10 %.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat seuraavat tarkasti tulevia Yhdysvaltojen talouslukuja sekä keskuspankin virkamiesten kommentteja.

Kullan näkymät

UBS:n analyytikko Giovanni Staunovo sanoi: "Kullan hinta on tällä viikolla noin 5 000 dollarissa unssilta, ja likviditeetti on vähentynyt lomapäivien vuoksi."

MarketPulse by OANDA:n analyytikko Zain Vawda sanoi: "Ehdotan keskipitkän aikavälin kullan hintatavoitteeni laskemista 5 500 dollarista 5 100–5 200 dollarin välille toistaiseksi, mutta olosuhteet ovat edelleen erittäin epävakaat."

Vawda lisäsi: Koska hopea on suhdanneherkempi metalli, kaikki taloudellisen vahvuuden merkit vähentävät sen houkuttelevuutta turvasatamana suhteessa kultaan, ja vahvat työllisyysluvut viittaavat pienempään välittömään tarpeeseen turvasatamakohteille.

SPDR-rahasto

Maailman suurimman kultaan perustuvan ETF-rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot kasvoivat perjantaina noin 0,86 tonnia ja nousivat kokonaismäärään 1 077,04 tonniin. Kultavarannot olivat alimmillaan sitten tammikuun 15. päivän, jolloin ne olivat 1 076,18 tonnia.

Euro heikkeni Euroopan markkinoilla maanantaina valuuttakoriin nähden ja jatkoi tappioitaan Yhdysvaltain dollaria vastaan viidentenä peräkkäisenä päivänä, kun sijoittajat keskittyivät ostamaan Yhdysvaltain dollaria sen jälkeen, kun todennäköisyys Yhdysvaltain keskuspankin (FED) lyhyen aikavälin ohjauskoron laskulle vetäytyi.

Euroopan keskuspankin päättäjiin kohdistuvien inflaatiopaineiden hellittäessä ainakin yhden koronlaskun todennäköisyys Euroopassa tänä vuonna on parantunut, ja markkinat odottavat lisää taloustietoja euroalueelta hinnoitellakseen odotuksiaan uudelleen.

Hintakatsaus

•Euron vaihtokurssi tänään: Euro laski dollaria vastaan yli 0,1 % ja oli (1,1859 $) tämänpäiväisestä avausarvosta (1,1873 $) ja saavutti kaupankäyntipäivän huippunsa (1,1875 $).

• Euro päätti perjantain kaupankäynnin alle 0,1 prosentin laskussa dollaria vastaan, mikä on neljäs peräkkäinen päivittäinen laskunsa.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi nousi maanantaina yli 0,1 prosenttia heijastaen Yhdysvaltain dollarin vahvistumista suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin.

Viime viikolla julkaistut vahvat Yhdysvaltain työmarkkinaluvut vähensivät todennäköisyyttä, että keskuspankki (Fed) laskisi korkoja maaliskuussa.

CME FedWatch -työkalun mukaan Yhdysvaltain korkojen pitämisen ennallaan hinnoittelu maaliskuun kokouksessa on tällä hetkellä 90 %, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun hinnoittelu on 10 %.

Euroopan korot

• Viimeaikaiset Euroopassa julkaistut tiedot osoittivat inflaation hidastumista joulukuun aikana, mikä korostaa Euroopan keskuspankkiin kohdistuvien inflaatiopaineiden hellittymistä.

• Näiden tietojen jälkeen rahamarkkinat nostivat Euroopan keskuspankin helmikuussa toteuttaman 25 peruspisteen koronlaskun hinnoittelua 10 prosentista 25 prosenttiin.

• Kauppiaat ovat tarkistaneet odotuksiaan Euroopan keskuspankin korkojen pitämisestä muuttumattomina koko tämän vuoden ajan ainakin yhteen 25 peruspisteen laskuun.

• Yllä mainittujen todennäköisyyksien uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat odottavat euroalueelta lisää taloustietoja inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.

Japanin jeni heikkeni Aasian kaupankäynnissä maanantaina viikon alussa suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja laski kahden viikon huipputasolta Yhdysvaltain dollaria vastaan korjausliiketoiminnan ja voittojen kotiuttamisen sekä odotettua heikompien tietojen jälkeen Japanin talouskasvusta viime vuoden viimeisellä neljänneksellä.

Tämä lasku tapahtuu ennen Japanin pääministerin Sanae Takaichin ja Japanin keskuspankin pääjohtajan Kazuo Uedan odotettua tapaamista, jossa keskustellaan keskuspankin rahapolitiikan suunnasta ja korkojen näkymistä.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Yhdysvaltain dollari nousi jeniä vastaan 0,4 % 153,25 jeniin tämänpäiväisestä avauskurssistaan 152,66 jenissä ja kävi alimmillaan 152,58 jenissä.

• Jeni päätti perjantain kaupankäyntipäivän alle 0,1 % nousussa dollaria vastaan, mikä oli sen viides peräkkäinen päivittäinen nousu. Edellisessä kaupankäyntipäivässä jeni saavutti kahden viikon huippunsa 152,27 jenissä. Tätä tukivat Japanin talousongelmien hellittämiset.

• Japanin jeni vahvistui viime viikolla 2,9 % Yhdysvaltain dollaria vastaan, mikä oli sen suurin viikoittainen vahvistuminen sitten marraskuun 2024. Jeni vahvistui voimakkaan ostoaallon keskellä, joka seurasi hallitsevan puolueen murskavoittoa Japanissa.

Japanin talous

Tokiossa tänään julkaistut viralliset tiedot osoittivat, että Japanin talous, maailman neljänneksi suurin talous, palasi kasvuun "vaikeuksin" ja että sen luvut jäivät selvästi markkinoiden odotuksia heikommiksi.

Japanin talous kasvoi 0,1 % vuoden 2025 neljännellä neljänneksellä, mikä oli alle 0,4 %:n kasvuodotuksen. Tämä lukema kuitenkin mahdollisti Japanin teknisen taantuman – joka määritellään kahdeksi peräkkäiseksi supistumisvuosineljännekseksi – 0,7 %:n supistumisen jälkeen kolmannella neljänneksellä.

Nämä heikot luvut edustavat Sanae Takaichin hallituksen ensimmäistä vakavaa taloudellista testiä hänen murskaavan vaalivoittonsa jälkeen ja saattavat vahvistaa perusteluja elvytysmenojen lisäämiselle.

Takaichi–Ueda-kokous

Pääministeri Sanae Takaichin ja Japanin keskuspankin pääjohtajan Kazuo Uedan odotettu tapaaminen on tänään klo 17.00 Tokion aikaa (klo 8.00 GMT).

Kokous osuu erittäin arkaluontoiseen aikaan useista syistä:

• Ensimmäinen tapaaminen maanvyörymävoiton jälkeen: Tämä on heidän ensimmäinen kahdenvälinen tapaamisensa Takaichin historiallisen vaalivoiton jälkeen 8. helmikuuta. Markkinat seuraavat, aikooko hän painostaa keskuspankkia ylläpitämään elvyttävää rahapolitiikkaa elvytyssuunnitelmiensa tukemiseksi.

• Heikot kasvuluvut: Kokous pidetään vain tunteja sen jälkeen, kun BKT-tiedot osoittivat viime vuoden viimeisen neljänneksen erittäin vaatimatonta kasvua, mikä saattaa antaa Takaichille lisäperusteita vaatia koronnostojen lykkäämistä.

• Korko-odotukset: Markkinat arvioivat tällä hetkellä noin 80 prosentin todennäköisyydeksi, että Japanin keskuspankki nostaa korkoja uudelleen huhtikuuhun mennessä, varsinkin kun inflaatio on edelleen tavoitetta korkeampi.

• Uusia nimityksiä: Takaichilla on valtuudet täyttää kaksi avointa paikkaa keskuspankin johtokunnassa tänä vuonna, mikä voisi olla keskeinen aihe keskusteluissa Uedan kanssa rahapolitiikan tulevasta suunnasta.

Japanin korot

• Rahamarkkinat arvioivat tällä hetkellä Japanin keskuspankin maaliskuun kokouksessa tapahtuvan neljännesprosenttiyksikön koronnoston todennäköisyyden alle 10 prosentiksi.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat odottavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.

Tekoälyä pidetään usein sähkönkulutuksen kasvun ja sitä kautta nopeamman hiilidioksidipäästöjen vähentämisen ajurina. Yksi sen välittömimmistä vaikutuksista voi kuitenkin olla päinvastainen kuin monet olettavat. Tekoälyinfrastruktuurin nopea laajeneminen lisää luotettavan sähkön kysyntää, ja tämä todellisuus voi vahvistaa maakaasun ja muiden säädettävän energianlähteiden roolia useiden vuosien ajan.

Puolijohde- ja ohjelmistoalan arvostuksiin keskittyvät sijoittajat saattavat jättää huomiotta perustavanlaatuisen rajoitteen. Tekoäly toimii sähköllä, ja sähköjärjestelmät toimivat fyysisten ja taloudellisten rajojen puitteissa.

Tekoäly ajaa uutta energian kysynnän aaltoa

Energiasektori on kuluneen vuosikymmenen aikana kärsinyt hitaasta sähkönkulutuksen kasvusta. Tämä on nyt muuttumassa, tavallaan, joka muistuttaa öljyn kysynnän – ja sitten hinnan – jyrkkää nousua 2000-luvun alussa.

Suurten kielimallien kouluttaminen ja edistyneiden tekoälyjärjestelmien käyttö vaativat valtavia laskentaresursseja. Hyperskaala-datakeskukset laajenevat nopeasti, ja kehittäjät pyytävät sähköyhtiöiltä gigawattiluokan verkkoyhteyksiä. Useilla alueilla sähkönkulutuksen ennusteita on tarkistettu ylöspäin vuosien tasaisten odotusten jälkeen.

Tämän muutoksen merkitys on siinä, että tekoälytyökuormat luovat jatkuvaa ja suurtiheyksistä kysyntää ajoittaisen käytön sijaan. Datakeskuksia ei voida noin vain sulkea, kun virransaanti vaikeutuu. Luotettavuudesta tulee ratkaisevan tärkeää.

Luotettavuustarpeet muuttavat sukupolvien yhdistelmää

Tuuli- ja aurinkoenergian kapasiteetti jatkaa kasvuaan, mutta pelkkä ajoittainen tuotanto ei pysty täyttämään tekoälyinfrastruktuurin kiinteän kapasiteetin tarpeita ilman laajamittaista varastointia tai varatuotantoa.

Akkuvarastointi paranee, mutta pitkäaikainen varastointi on edelleen kallista suuressa mittakaavassa. Ydinvoimahankkeilla on edessään pitkät kehitysajat ja sääntelyn monimutkaisuus. Siirtoenergian laajentuminen on myös monilla alueilla jäljessä kysynnän kasvua.

Nämä rajoitukset tekevät säädettävästä energiasta olennaisen tärkeää. Maakaasulaitokset voivat lisätä tuotantoa nopeasti, toimia jatkuvasti ja ne voidaan ottaa käyttöön nopeammin kuin monet vaihtoehdot. Tämän seurauksena kaasukäyttöistä energiantuotantoa pidetään yhä enemmän käytännöllisenä ratkaisuna tekoälyn ohjaaman kuormituksen kasvun tukemiseen.

Tämä ei poista uusiutuvien energialähteiden roolia. Monilla markkinoilla uusi uusiutuvan energian kapasiteetti yhdistetään kaasun tuotantoon verkon vakauden ylläpitämiseksi. Keskeistä on, että tekoälyn mahdollistama kysynnän sähköistäminen todennäköisesti lisää fossiilisten polttoaineiden käyttöä lähitulevaisuudessa.

Maakaasu voi olla yksi suurimmista tekoälyn voittajista

Useat tekijät tukevat maakaasun asemaa lyhyen aikavälin hyötyjänä.

Rakennusaikataulut suosivat kaasulaitoksia, kun kysyntä kasvaa nopeasti. Olemassa oleva putkistoinfrastruktuuri madaltaa laajentumisen kynnystä. Datakeskusten ylläpitäjille luotettavuus on yleensä tärkeämpää kuin ideologiset mieltymykset, koska käyttökatkokset ovat erittäin kalliita.

Myös sähkölaitokset tarkistavat resurssisuunnitelmiaan kuormitusennusteiden noustessa. Tämä muutos voi johtaa suurempiin investointeihin siirtoverkkoihin, sähköverkon päivityksiin ja joustaviin tuotantolaitoksiin.

Hiilidioksidipäästöjen vähentämisen tarina on monimutkaisempi

Yleinen narratiivi väittää, että tekoäly kiihdyttää siirtymistä pois fossiilisista polttoaineista, koska se lisää sähköistymistä. Todellisuus on kuitenkin vivahteikkaampi.

Jos sähkön kysyntä kasvaa nopeammin kuin vähähiilinen kapasiteetti, fossiilisten polttoaineiden tuotanto voi lisääntyä absoluuttisesti, vaikka uusiutuvat energialähteet saisivatkin markkinaosuutta. Kokonaispäästöt voivat kasvaa, kun taas hiili-intensiteetti laskee, kun puhtaammat lähteet ottavat suuremman osan tarjonnasta.

Energiajärjestelmät kehittyvät viime kädessä tekniikan ja talouden, eivätkä pelkästään poliittisten tavoitteiden tai markkinanarratiivien, perusteella.

Mitä sijoittajat saattavat missata

Tekoälystä puhutaan usein teknologiatarinana, mutta se on myös infrastruktuuritarina.

Kasvava sähkön kysyntä voisi hyödyttää sähköyhtiöitä, jotka investoivat siirto- ja tuotantokapasiteettiin. Maakaasun tuottajat ja keskisuurten infrastruktuuriyhtiöt voivat nähdä rakenteellista kysyntätukea energiasektorin lisääntyneestä kulutuksesta. Myös sähköverkon luotettavuuslaitteisiin ja kaasuturbiineihin sidotut toimittajat voivat hyötyä.

Pidemmällä aikavälillä ydinvoiman, varastoinnin tai tehokkuuden kehitys voi muuttaa kehityskulkua. Toistaiseksi välitön vastaus sähkön kysynnän jyrkkään kasvuun perustuu todennäköisesti teknologioihin, jotka voidaan ottaa käyttöön nopeasti ja luotettavasti.

Tekoäly voi muokata taloutta syvällisesti. Yksi sen aliarvostetuimmista vaikutuksista on se, että se voisi laajentaa maakaasun merkitystä samalla kun maailma rakentaa seuraavan sukupolven laskennan tarvitsemaa energiaverkkoa.