Kullan hinta nousi Euroopan markkinoilla maanantaina ja palasi kahden päivän tauolla olleelle nousulleen, saavutti uuden ennätyksen ja lähestyi jyrkästi yli 4 700 dollaria unssilta ensimmäistä kertaa Yhdysvaltain dollarin nykyisen laskun tukemana.

Sijoittajien kysyntä turvasatamakohteille vahvistui kasvavien jännitteiden keskellä sen jälkeen, kun Yhdysvaltain presidentti Donald Trump uhkasi asettaa lisätulleja Euroopan maille Grönlantia koskevan kiistan vuoksi.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta nousi noin 2,05 % 4 690,80 dollariin, mikä on ennätyskorkein taso pörssin avaustasolta 4 596,69 dollaria. Hinta kävi alimmillaan 4 596,69 dollarissa.

• Perjantain kaupankäynnin aikaan jalometallin arvo laski 0,4 %, mikä oli toinen peräkkäinen päivittäinen lasku korjausliikkeen ja voittojen kotiuttamisen vuoksi.

• Kullan hinta nousi viime viikolla 1,95 %, ja se oli toinen peräkkäinen viikkonousu maailmanlaajuisten geopoliittisten jännitteiden kärjistyessä.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi laski maanantaina 0,3 prosenttia pois kuuden viikon huippulukemastaan ja heijastaa Yhdysvaltain valuutan laajempaa heikkoutta suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin.

Voittojen kotiuttamisen lisäksi Yhdysvaltain dollariin on kohdistunut painetta sijoittajien levottomuuden vuoksi presidentti Trumpin uhkausten jälkeen asettaa Euroopalle lisätulleja.

Kuten hyvin tiedetään, heikompi Yhdysvaltain dollari tekee dollarihintaisista kultaharkoista houkuttelevampia muiden valuuttojen haltijoille.

Trumpin tulliuhkaukset

Viikonloppuna Trump ilmoitti asettavansa 10 prosentin lisätullin Tanskan, Norjan, Ruotsin, Ranskan, Saksan, Alankomaiden, Suomen ja Britannian tuonnille 1. helmikuuta alkaen, kunnes Yhdysvallat saa luvan ostaa Grönlannin.

Suuret Euroopan unionin maat tuomitsivat sunnuntaina Grönlantia koskevat tulliuhjaukset ja kuvailivat niitä kiristykseksi. Ranska ehdotti vastausta ennennäkemättömillä taloudellisilla vastatoimilla.

EU-diplomaattien mukaan blokin suurlähettiläät pääsivät sunnuntaina alustavaan sopimukseen tehostaakseen toimia, joilla pyritään saamaan Trump luopumaan tullien asettamisesta eurooppalaisille liittolaisille.

Yhdysvaltain korot

• CME Groupin CME FedWatch -työkalun mukaan Yhdysvaltain korkojen pysymisen todennäköisyys tammikuun 2026 kokouksessa on tällä hetkellä 95 %, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys on edelleen 5 %.

• Sijoittajat hinnoittelevat tällä hetkellä kahta Yhdysvaltain koronleikkausta tulevalle vuodelle, kun taas keskuspankin ennusteet viittaavat yhteen 25 peruspisteen leikkaukseen.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat seuraavat tarkasti tulevia Yhdysvaltojen talouslukujen julkaisuja.

Kullan näkymät

StoneX:n vanhempi analyytikko Matt Simpson sanoi, että geopoliittiset jännitteet ovat antaneet kultasijoittajille lisätuulta ja nostaneet keltametallin hinnan uusiin ennätystasoihin.

Simpson lisäsi, että Trumpin lisättyä tullit yhtälöön on käynyt selväksi, että hänen uhkauksensa Grönlannista on todellinen ja että markkinat saattavat olla askeleen lähempänä Naton yhtenäisyyden murenemista ja syvempää poliittista epätasapainoa Euroopassa.

SPDR-rahasto

Maailman suurimman kultaan perustuvan pörssinoteeratun rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot nousivat torstaina noin 10,87 tonnia. Kyseessä on toinen peräkkäinen päivittäinen nousu ja suurin yhden päivän aikana virtaava kultamäärä sitten 22. joulukuuta. Kultavarantojen kokonaismäärä nousi 1 085,67 tonniin – korkeimmalle tasolle sitten 3. toukokuuta 2022.

Euro nousi Euroopan markkinoilla maanantaina viikon alussa suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin ja alkoi toipua aiemmin Aasian kaupankäynnissä kahden kuukauden pohjalukemista suhteessa Yhdysvaltain dollariin. Nousua tuki Yhdysvaltain dollariin kohdistunut negatiivinen paine sen jälkeen, kun presidentti Donald Trump uhkasi asettaa Euroopalle tulleja osana pyrkimyksiään ottaa Grönlanti hallintaansa.

Euroopan keskuspankin päättäjiin kohdistuvien inflaatiopaineiden hellittäessä odotukset ainakin yhdestä koronlaskusta Euroopassa tänä vuonna ovat vahvistuneet. Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun vuoksi markkinat odottavat lisää taloustietoja euroalueelta.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: Euro nousi noin 0,4 % dollaria vastaan 1,1638 dollariin perjantain päätöskurssilta 1,1595 dollaria käytyään alimmillaan 1,1576 dollaria – alimmalla tasollaan sitten 28. marraskuuta.

• Euro päätti perjantain kaupankäynnin 0,1 % alempana dollaria vastaan. Kyseessä on toinen peräkkäinen päiväkohtainen lasku Yhdysvaltojen vahvojen taloustietojen julkaisun jälkeen.

• Viime viikolla euro heikkeni 0,35 % dollaria vastaan, mikä oli jo kolmas peräkkäinen viikkotappio. Tämä johtuu odotusten kasvusta Euroopan korkojen laskujen suhteen tänä vuonna.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi laski maanantaina 0,3 prosenttia pois kuuden viikon huippulukemastaan ja heijastaa Yhdysvaltain valuutan laajaa heikkoutta suhteessa tärkeimpien ja toissijaisten valuuttojen koriin.

Voittojen kotiuttamisen lisäksi dollariin on kohdistunut painetta sijoittajien huolenaiheiden vuoksi Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin uhkausten jälkeen asettaa Euroopalle lisätulleja.

Viikonloppuna Trump ilmoitti asettavansa 10 prosentin lisätullin Tanskasta, Norjasta, Ruotsista, Ranskasta, Saksasta, Alankomaista, Suomesta ja Britanniasta tuleville tavaroille 1. helmikuuta alkaen, kunnes Yhdysvallat saa luvan ostaa Grönlannin.

Suuret Euroopan unionin maat tuomitsivat sunnuntaina Grönlantia koskevat tulliuhjaukset ja kuvailivat niitä kiristykseksi. Ranska ehdotti vastausta taloudellisilla vastatoimilla, joita ei ole aiemmin käytetty.

Euroopan korot

• Viimeaikaiset tiedot Euroopasta osoittivat inflaation hidastumista joulukuussa, mikä korostaa Euroopan keskuspankkiin kohdistuvien inflaatiopaineiden hellittymistä.

• Näiden tietojen jälkeen rahamarkkinoiden hinnoittelu EKP:n todennäköisyydelle laskea Euroopan ohjauskorkoja noin 25 peruspisteellä helmikuussa nousi 10 prosentista 25 prosenttiin.

• Kauppiaat tarkistivat odotuksiaan EKP:n korkojen pitämisestä muuttumattomina koko vuoden ajan ja laskivat korkoja vähintään kerran 25 peruspisteellä.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat odottavat lisää euroalueen taloustietoja inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.

Näkymät ja analyysi

ANZ:n Aasian-tutkimuksen johtaja Khoon Goh sanoi, että tulliuhkien odotetaan normaalisti heikentävän euroa. Kuten viime vuonnakin nähtiin, kun "vapautuspäivän" tullit otettiin käyttöön, niiden vaikutus valuuttamarkkinoilla painottui enemmän dollarin heikkouteen, kun epävarmuus Yhdysvaltojen politiikasta lisääntyi.

Goh lisäsi, että vaikka jotkut saattavat väittää tullien uhkaavan Eurooppaa, Yhdysvaltain dollari kantaa suuremman taakan, koska markkinat hinnoittelevat Yhdysvaltain dollariin liittyvän korkeamman poliittisen riskipreemion.

Japanin jeni nousi maanantaina Aasian markkinoilla suhteessa tärkeimpiin ja toissijaisiin valuuttoihin. Se jatkoi vahvistumistaan Yhdysvaltain dollaria vastaan toisena peräkkäisenä päivänä ja saavutti kahden viikon huippunsa. Tätä tukivat Japanin viranomaisten varoitukset ja toimet, joilla pyrittiin tukemaan vaikeuksissa olevaa paikallista valuuttaa.

Ennakkoa tukivat myös raportit, joiden mukaan useat Japanin keskuspankin virkamiehet kannattavat korkojen nostamista uudelleen, eivätkä jotkut sulkeneet pois koronnostoa jo huhtikuussa, koska jenin heikkeneminen uhkaa pahentaa kasvavia inflaatiopaineita.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Dollari laski jeniä vastaan 0,4 % perjantain päätöskurssista 158,06 jeniä, ja se oli 157,43 jeniä, mikä on sen alin taso sitten tammikuun 9. päivän. Dollari saavutti päivänsisäisen huippunsa 157,95 jenissä.

• Jeni päätti perjantain kaupankäynnin 0,35 % nousussa dollaria vastaan. Tämä oli sen toinen nousu kolmen viime päivän aikana. Tämä oli osa toipumista 18 kuukauden pohjalukemista, joka oli 159,45 jeniä dollaria kohden.

• Edullisten ostojen lisäksi jeni nousi myös vihjeiden vuoksi Japanin ja Yhdysvaltojen välisestä koordinoidusta interventiosta heikentyneen valuutan tukemiseksi.

Japanin viranomaiset

Japanin valtiovarainministeri Satsuki Katayama sanoi perjantaina, että hallitus "ei sulje pois mitään vaihtoehtoja" puuttuakseen valuuttamarkkinoiden liiallisiin ja perusteettomiin liikkeisiin, mikä on selkeä signaali mahdollisuudesta suoraan interventioon jenin tukemiseksi.

Katayama sanoi jenin nykyisen heikkouden olevan ristiriidassa Japanin talouden perustekijöiden kanssa ja heikentävän kotitalouksien ostovoimaa. Hän lisäsi, että Japani on edelleen tiiviissä yhteydessä kansainvälisiin kumppaneihinsa, erityisesti Yhdysvaltoihin, varmistaakseen, että kaikki valuuttamarkkinoiden toimet ovat yhdenmukaisia valuuttakurssien vakautta koskevien kansainvälisten sopimusten kanssa.

Katayama sanoi säännöllisessä lehdistötilaisuudessaan, että Yhdysvaltojen kanssa viime syyskuussa allekirjoitettu yhteinen julkilausuma oli "erittäin tärkeä" ja sisälsi valuuttainterventioihin liittyviä määräyksiä.

ANZ:n valuuttastrategi Felix Ryan sanoi, että interventiovaiheen lähestymiseen liittyy usein Japanin valtiovarainministeriön tai hallituksen virkamiesten lausuntoja jenin tasoista tai vastapuolille tehtyjä tiedusteluja.

Ryan lisäsi, että tällaisten lausuntojen merkitys riippuu pääasiassa dollari-jeni-tasosta sekä sen liikkeiden nopeudesta 24 tunnin aikana.

Japanin korot

• Neljä asiaan perehtynyttä lähdettä kertoi Reutersille, että jotkut Japanin keskuspankin rahapolitiikan virkamiehet näkevät mahdollisuuksia nostaa korkoja nopeammin kuin markkinat tällä hetkellä odottavat.

• Nämä lähteet viittaavat mahdolliseen koronnostopäätökseen huhtikuun kokouksessa, koska on huolta siitä, että jenin jatkuva heikkeneminen voisi voimistaa inflaatiopaineita.

• Lähteet, jotka pyysivät pysymään nimettöminä, koska heillä ei ole valtuuksia puhua medialle, sanoivat, että Japanin keskuspankki ei sulje pois varhaisia toimia, jos ilmenee riittävästi näyttöä siitä, että talous voi saavuttaa 2 prosentin inflaatiotavoitteen kestävällä tavalla.

• Taloustieteilijät kertoivat Reutersille, että Japanin keskuspankki todennäköisesti mieluummin odottaisi heinäkuuhun ennen kuin nostaisi ohjauskorkoa uudelleen, sillä yli 75 % odottaa sen nousevan 1 prosenttiin tai yli syyskuuhun mennessä.

• Japanin keskuspankin korkojen neljännesprosenttiyksikön nousun todennäköisyyden hinnoittelu tammikuun kokouksessa pysyy vakaasti alle 10 prosentissa.

• Japanin keskuspankki kokoontuu tällä viikolla torstaina ja perjantaina tarkastelemaan talouskehitystä ja määrittämään sopivat rahapoliittiset työkalut tässä maailman neljänneksi suurimman talouden kohtaamassa herkässä vaiheessa.

Vuoden alussa öljymarkkinoiden tunnelma oli ylivoimaisen ja syvästi laskusuhdanteinen. Useimmat ennusteet viittasivat suureen tarjonnan ylitarjontaan. Sitten Yhdysvallat iski Venezuelaan, pidätti sen väliaikaisen presidentin oikeudenkäyntiin Yhdysvaltain maaperällä ja varoitti Irania, Meksikoa ja Kolumbiaa, että ne saattavat olla seuraavat. Iranissa puhkesi mielenosoituksia, Saudi-Arabiassa ja Arabiemiirikunnissa omaksuttiin ristiriitaisia kantoja Jemenissä, ja samaan aikaan Brent-raakaöljyn hinta oli jo noussut yli 65 dollariin tynnyriltä.

Geopolitiikka on pitkään ollut arvaamaton tekijä öljymarkkinoilla. Kroonisen poliittisen epävakauden vuoksi on aina mahdollista, että joillakin suurilla tuottajilla ilmenee toimitushäiriöitä. Libya on usein yleisin esimerkki, mutta kuten tänä vuonna on nähty, Lähi-idän öljyntuottajat eivät ole immuuneja häiriöriskeille, vaikka ne olisivatkin toistaiseksi teoreettisia. Ja jos todelliset markkinatiedot eivät osoita tarjonnan ylijäämää, hinnat voivat nousta paljon korkeammalle tasolle.

Tällä viikolla Vortexa raportoi, että tankkereissa vähintään seitsemän päivää olleen raakaöljyn määrät – jotka viittaavat varastointiin pikemminkin kuin kuljetukseen myyjältä ostajalle – laskivat 120,9 miljoonaan barreliin viikolla, joka päättyi 9. tammikuuta, Barchartin mainitsemien tietojen mukaan. Tämä luku eroaa jyrkästi toisesta luvusta, jota jotkut tarkkailijat usein mainitsevat: kaikkien tankkereiden raakaöljyn kokonaismäärä käyttötarkoituksesta riippumatta, joka oli noin 1,3 miljardia barrelia viime vuoden lopussa. Tämän luvun on mainittu olevan korkein sitten vuoden 2020 pandemian aiheuttamien sulkutoimien, mikä viittaa siihen, että kysyntää tuhotaan nyt kuten silloinkin.

Mutta niin sanotun kysynnän tuhoutumisen taustalla on useita syitä, eivätkä kaikki niistä johdu luonnollisista markkinavoimista. Esimerkiksi Bloomberg raportoi tällä viikolla, että Venäjän öljynvienti laski noin 450 000 barrelia päivässä neljän viikon aikana, jotka päättyivät 11. tammikuuta. Tämä lasku ei johtunut luonnollisesta kysynnän laskusta, joka johtui Intian ja Kiinan kiihtyvästä sähköistämisestä, vaan pikemminkin Yhdysvaltojen marraskuun lopulla voimaan tulleista pakotteista sekä uhasta asettaa Intian tuonnille lisätulleja, elleivät jalostamot lopeta venäläisen öljyn ostamista.

Tässä tarinassa on kuitenkin tärkeä vivahteikko. Bloombergin mukaan neljän viikon aikana ennen tammikuun 11. päivää tapahtuneesta 450 000 barrelin päivittäisestä laskusta vain noin 30 000 barrelia päivässä tapahtui joulun ja 4. tammikuuta välisenä aikana. Virasto lisäsi, että Venäjän öljyn kokonaisvienti neljän viikon aikana ennen tammikuun 11. päivää oli 3,42 miljoonaa barrelia päivässä, mikä oli itse asiassa vuoden 2025 keskiarvoa korkeampi. Toisin sanoen kysyntä on edelleen pääosin vahvaa, erityisesti alennetun öljyn osalta.

Alennetusta öljystä puheen ollen, Kiina näyttää menettäneen merkittävän osan halvasta venezuelalaisesta raakaöljystä, vaikkakin tämä saattaa olla väliaikaista. Tämä kehitys asettaa Kiinan viimevuotisen aktiivisen öljynvarastoinnin uuteen valoon ja viittaa siihen, että se kykeni odottamaan ja tarkkailemaan Etelä-Amerikan maan öljyteollisuuden kehitystä, jonka öljyteollisuutta presidentti Trumpin mukaan Yhdysvallat hallinnoisi toistaiseksi. Huomio on nyt siirtynyt Iraniin ja sen protesteihin, jotka sekä Euroopan unioni että presidentti Trump ovat ottaneet myönteisesti vastaan. Öljyn hintaennusteita on jo alettu tarkistaa.

Citin analyytikot sanoivat tällä viikolla Reutersin mukaan: ”Iranin mielenosoitukset aiheuttavat riskejä maailmanlaajuisten öljytasapainojen kiristämiselle mahdollisten lyhyen aikavälin toimitushäviöiden kautta, mutta ensisijaisesti korkeampien geopoliittisten riskipreemioiden kautta.” Tämä tapahtui vain kaksi päivää sen jälkeen, kun Goldman Sachs tarkisti öljyn hintaennusteitaan tälle vuodelle jälleen alemmas vedoten ylitarjontaan. Pankki kuitenkin totesi, että mielenosoitukset eivät olleet vielä levinneet Iranin tärkeimmille öljyntuotantoalueille, ja lisäsi, että ”nykyiset riskit painottuvat pikemminkin poliittisiin ja logistisiin kitkatekijöihin kuin suoriin häiriöihin, mikä pitää vaikutukset Iranin raakaöljyn tarjontaan ja vientivirtoihin rajallisina”.

Aiemmin viikolla ANZ:n analyytikot kirjoittivat muistiossa, että mielenosoittajat olivat kehottaneet Iranin öljytyöntekijöitä liittymään mielenosoituksiin. Pankin mukaan tilanne "asettaa ainakin 1,9 miljoonan barrelin päivittäisen öljynviennin häiriintymisvaaraan".

Saxo Bankin hyödykestrategian johtaja Ole Hansen kirjoitti aiemmin tällä viikolla, että öljykauppiaat ovat omaksuneet voimakkaasti laskusuuntaisia asemia ja varoitti, että "tämä jättää markkinat alttiiksi nousutrendille, jos tekninen tai fundamentaalinen tausta paranee". Hansen mainitsi Goldman Sachsin tutkimuksen, joka osoitti institutionaalisten sijoittajien öljyinnostuksen vähenemisen lisätodisteena vallitsevasta laskusuuntaisesta mielialasta, mutta huomautti, että geopoliittiset tapahtumat voisivat nostaa hintoja lyhyellä aikavälillä.

Toinen geopoliittisesti suotuisa kehitysaskel hintojen kannalta oli Reutersin raportin mukaan, joka viittaa nimeämättömiin lähteisiin, kun kahteen tankkeriin tehtiin droonihyökkäys Mustallamerellä. Alukset olivat matkalla Kaspianmeren putkiyhteenliittymän operoimaan lastauspaikkaan, joka joutui Ukrainan droonihyökkäysten kohteeksi viime vuonna. Hyökkäyksen vastuuta ei kommentoitu, sillä Ukrainan hallitus kieltäytyi kommentoimasta asiaa ja putkiyhtiökin pysyi hiljaa. Pelkkä hyökkäyksen tapahtuminen kuitenkin korostaa jälleen kerran geopoliittisia riskejä, jotka on viime aikoihin asti suurelta osin jätetty huomiotta tarjonnan ylitarjonnan odotusten vuoksi.