Kahden viikon tulitauko Iranin sodassa on auttanut lievittämään kuparimarkkinoita ympäröivää makrotaloudellista pessimismiä, mutta hintojen noususta optimistisesti suhtautuvilla saattaa olla suurempi ongelma. Kiina, maailman suurin kuparin kuluttaja, on osoittanut, ettei se ole valmis maksamaan fyysisestä metallista korkeita hintoja, kuten tammikuussa nähtiin, jolloin kolmen kuukauden kuparin hinta Lontoon metallipörssissä nousi kaikkien aikojen korkeimmalle nimelliselle tasolleen 14 527,50 dollariin tonnilta.

Kiinan jalostetun kuparin nettotuonti laski helmikuussa 125 350 tonniin, mikä on alin kuukausittainen taso sitten huhtikuun 2011, Maailman metallitilastoviraston tietojen mukaan, joka kokoaa kauppatietoja virallisista tullitilastoista. Tämä lasku on ostajien luonnollinen reaktio korkeisiin hintoihin millä tahansa hyödykemarkkinoilla, mutta Kiinan vaikutusvalta kuparin hinnan määrittämisessä kasvaa vähitellen sen kasvavien kotimaisten tuotantovalmiuksien ansiosta.

Tuonnin väheneminen ja viennin kasvu

Kiinan kuparin tuonti alkoi hidastua syyskuusta lähtien, kun kuparin hinta Lontoon metallipörssissä ylitti 10 000 dollaria tonnilta ja alkoi nousta kohti huippuaan tammikuussa.

Saapuvat toimitukset laskivat edelleen vuoden 2026 kahden ensimmäisen kuukauden aikana ja saavuttivat 454 000 tonnia, mikä on 25 % vähemmän kuin samaan aikaan vuonna 2025.

Samaan aikaan kiinalaiset sulatot tehostivat vientiään hyödyntäen korkeita hintoja. Lähtevät toimitukset nousivat tammi- ja helmikuussa 172 000 tonniin verrattuna viime vuoden vastaavan ajanjakson vain 49 000 tonniin.

Näin ollen Kiinan kuparin nettovienti muualta maailmasta oli tammi- ja helmikuun aikana yhteensä vain 283 000 tonnia, mikä on heikoin alku vuodesta 2006.

On todennäköistä, että osa viennistä, erityisesti Eurooppaan ja Yhdysvaltoihin suuntautuvasta viennistä, tuli Kiinan tullivarastoista, kun kauppiaat yrittivät täyttää toimitusketjujen aukkoja, jotka johtuivat Yhdysvaltojen viimevuotisesta kauppasodasta, joka johti metallien virtaukseen Yhdysvaltoihin.

Mutta kiinalaismerkkistä kuparia virtasi myös suoraan Lontoon metallipörssin varastoihin Etelä-Koreassa ja Taiwanissa.

Pörssin kuukausiraportin mukaan pörssin toimitussopimuksissa rekisteröityjen kiinalaisten kuparien määrä nousi joulukuun lopun 87 475 tonnista helmikuun loppuun mennessä 155 600 tonniin.

Itse asiassa Kiinan kuparikaupan suuret muutokset selittävät pitkälti, miksi Lontoon metallipörssin varastot nousivat 385 275 tonniin, mikä ylittää vuoden 2018 huipputason ja palaa viimeksi vuoden 2013 tasolle.

Merkittävä varastojen kasvu

Tuonnin jyrkästä laskusta huolimatta silmiinpistävää on kuparivarastojen kausiluonteinen kasvu Kiinassa tänä vuonna.

Yleensä Shanghain futuuripörssin varastot nousevat kiinalaisen uudenvuoden lomakauden aikana, mutta tänä vuonna kasvu oli paljon tavallista suurempi.

Pörssin varastot olivat huipussaan 433 500 tonnia maaliskuun alussa, kun viime vuoden lomakauden huippu oli 268 300 tonnia. Edellinen kausiennätys oli 380 000 tonnia vuonna 2020, jolloin lomakausi osui samaan aikaan Kiinan COVID-19-pandemiaan liittyvien sulkutoimien kanssa.

Kiinalaiset ostajat ovat nyt palanneet markkinoille, ja Shanghain futuuripörssin varastot ovat laskeneet 301 000 tonniin, mutta se on silti suuri määrä, joka tulisi kuluttaa ennen kuin tuonnin lisäämistä tarvitaan.

Yangshanin kuparin hintapreemio, joka on keskeinen indikaattori tuonnin välittömästä kysynnästä, nousi myös tavanomaiseen lomakauden jälkeiseen tapaansa. Paikallinen datayhtiö Shanghai Metals Market arvioi Lontoon metallipörssin perushinnan ylittävän preemion olevan 65 dollaria tonnilta, kun se tammikuussa oli 20 dollaria. Se on kuitenkin silti alempi kuin viime vuoden vastaavana ajanjaksona kirjattu 89 dollarin taso.

Kiinan teollisuustoiminta on kasvanut neljänä peräkkäisenä kuukautena, mutta tämän vaikutus kuparimarkkinoihin pysyi rajallisena korkeiden varastotasojen vuoksi.

Kiinan kasvava markkinavoima

Kiinan kasvava kyky vastustaa korkeita hintoja riippuu kotimaisen kuparin sulatuskapasiteetin jatkuvasta laajentamisesta.

Macquarie Bankin arvioiden mukaan Kiinan jalostetun kuparin tuotanto kasvoi 9 % vuodessa vuonna 2025, mikä vastaa noin miljoonan tonnin metallituotannon kasvua.

Kiinalaiset sulatot onnistuivat myös jatkuvasti ylittämään länsimaisten kilpailijoidensa tuottamat raaka-aineet kuparirikasteiden pulasta kärsivillä markkinoilla.

Macquarie Bank arvioi, että maailmanlaajuinen kaivostuotanto kasvoi vaatimattomat 1,8 % vuonna 2025, kun taas Kiinan kuparirikasteiden tuonti kasvoi samana aikana 7,8 %.

Kierrätettävän kuparin tuonti, joka on toinen potentiaalinen raaka-aine sulattojen ruokkimiseen, kasvoi myös 4 % vuodentakaiseen verrattuna.

Kiinan kyky turvata kasvavan omavaraisuutensa tukemiseksi jalostetun kuparin tuotannossa tarvittavat raaka-aineet on tullut muiden tuottajien kustannuksella. Länsimaisten sulattojen tuotanto laski 5,1 % vuonna 2025 Macquarie Bankin arvioiden mukaan.

Tämä jatkuva tuotantovoiman muutos vahvistaa Kiinan kykyä vastustaa korkeita hintoja joko vähentämällä tuontia tai lisäämällä vientiä.

Jos Iranin-sota todella rauhoittuu, on todennäköistä, että kuparin hinnan noususta optimistiset palaavat voimakkaasti markkinoille. Kiinan ei kuitenkaan odoteta toimivan näiden ihmisten tavoitteleman skenaarion mukaisesti.

Ennustavat markkinatiedot osoittavat 67 %:n todennäköisyyden sille, että Bitcoinin hinta laskee alle 55 000 dollarin vuonna 2026, ja 43 %:n todennäköisyyden sille, että se vetäytyy alle 45 000 dollarin tason. Likviditeetin heikkenemisen ja laskusuuntaisten teknisten signaalien ilmaantumisen myötä analyytikot näkevät, että digitaalisen valuutan arvo voi olla 47 000–38 000 dollarin välillä tulevina kuukausina.

Bitcoinin nykyinen hinta on noin 71 200 dollaria, ja arvioiden mukaan laskusuhdanne voi jatkua noin kuusi kuukautta. Kauppiaiden seuraamat keskeiset tukitasot ovat 47 000 dollarin ja 38 000 dollarin vaihteluväli.

Ennustealustojen, kuten Polymarketin, tiedot osoittavat kauppiaiden odotusten kasvua Bitcoinin vetäytymisen suhteen, sillä yhä useammat heistä lyövät vetoa hinnan laskusta alemmille tasoille vuoden 2026 aikana. Markkinat hinnoittelevat tällä hetkellä laskun suuria todennäköisyyksiä, mukaan lukien 67 %:n todennäköisyys hinnan putoamiselle alle 55 000 dollarin ja 43 %:n todennäköisyys sen putoamiselle alle 45 000 dollarin.

Samaan aikaan useat tekijät, kuten heikko likviditeetti, negatiiviset kaaviokuviot ja markkinasyklien historiallinen käyttäytyminen, viittaavat siihen, että Bitcoin ei ehkä ole vielä saavuttanut pohjaansa.

Jotkut analyytikot uskovat, että hinnanlaskun todennäköisyys johtuu viidestä päätekijästä. Ensimmäinen on kryptovaluuttamarkkinoiden likviditeetin väheneminen, sillä pienemmät kaupankäyntivolyymit johtavat heikkoon ostopaineeseen, mikä lisää jyrkän hinnanlaskun todennäköisyyttä. Analyytikko Jason Pizzino sanoi, että likviditeetti on markkinoiden elinehto, ja sen kuivuessa markkinat muuttuvat hauraammiksi ja alttiimmiksi äkillisille negatiivisille liikkeille.

Toinen tekijä koostuu aiempien laskumarkkinoiden trendien toistumisesta. Bitcoin näyttää seuraavan aiemmissa laskusuhdanteissa, kuten vuosina 2014, 2018 ja 2022, nähtyä trendiä, jossa lyhyet nousut usein luovat tilapäisen optimismin aallon ennen kuin markkinat jatkavat voimakasta laskuaan. Pizzino selitti, että tämä trendi on toistunut lähes kaikilla laskumarkkinoilla ja odottaa sen toistuvan jälleen kerran.

Kolmas tekijä liittyy teknisiin signaaleihin, sillä indikaattorit, kuten stokastinen RSI, osoittavat laskusuuntaisia signaaleja, jotka viittaavat siihen, että Bitcoin saattaa olla siirtymässä laskunsa viimeiseen vaiheeseen. Historiallisesti tämän signaalin ilmestyttyä sitä seuraa 30–40 prosentin lasku ennen kuin markkinat löytävät pohjansa, mikä voisi sijoittaa mahdollisen pohjan 48 000 ja 53 000 dollarin välille vuoden 2026 puolivälissä.

Neljäs tekijä liittyy pitkän aikavälin tekniseen rakenteeseen, sillä Fibonaccin kanava-analyysi osoittaa, että valuutta saattaa kokea syvemmän korjausliikkeen. Aiemmissa sykleissä vastaavat trendit johtivat jopa 70 prosentin laskuun, jolloin 47 000 dollarin taso oli alustava tekninen tavoitetaso, ja pahimmassa tapauksessa laskun mahdollisuus ulottua 38 000 dollariin.

Viides tekijä koostuu siitä, mitä jotkut kauppiaat kuvailevat "toisen petoksen" malliksi tai härkäansaksi, jossa lyhytaikaiset nousut voivat johtaa kauppiaita harhaan ennen suurempaa vetäytymistä. Kauppiaan Linton Wormin mukaan laskutrendi pysyy hallitsevana, ellei hinta pysty ylittämään 76 000 dollarin tasoa vahvojen kaupankäyntivolyymien avulla.

Tulevaisuutta ajatellen analyytikot ehdottavat kahta mahdollista skenaariota. Todennäköisin skenaario on, että hinta ei ylitä 74 000–76 000 dollarin vaihteluväliä, mikä voi työntää sen vetäytymään kohti 50 000 dollaria ja sitten 47 000 dollaria, ja lasku voi ulottua 38 000 dollariin. Vaihtoehtoinen skenaario edellyttää 76 000 dollarin tason voimakasta läpimurtoa merkittävän momentumin tuella, mikä voi mitätöidä laskutrendin odotukset ja palauttaa nousutrendin.

Öljyn hinta on lähellä suurinta viikoittaista laskuaan sitten viime kesäkuun perjantaina saavutetuista hienoisista nousuista huolimatta, kun Saudi-Arabian öljyntoimituksiin ja Hormuzinsalmen öljyvirtoihin liittyvät huolet ovat jälleen lisääntyneet.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat nousivat 56 senttiä eli 0,58 % ja olivat 96,48 dollaria tynnyriltä klo 09.20 GMT mennessä.

Yhdysvaltain West Texas Intermediate (WTI) -raakaöljyn futuurihinnat nousivat myös 65 senttiä eli 0,66 prosenttia 98,52 dollariin tynnyriltä.

Molempien sopimusten arvo on kuitenkin laskenut tällä viikolla noin 11–12 prosenttia sen jälkeen, kun Iran ja Yhdysvallat sopivat tiistaina kahden viikon tulileposta Pakistanin välittämänä.

Taistelut kuitenkin jatkuivat kaikesta huolimatta, ja öljyn virtaus Hormuzinsalmen läpi pysyi ankarasti rajoitettuna, mikä piti futuurihinnat lähellä 100 dollaria tynnyriltä ja nosti fyysisten markkinoiden hinnat ennätystasolle.

Salmen läpi kulkeva laivaliikenne on edelleen alle 10 prosenttia normaalista sen jälkeen, kun Teheran otti alueelle valvontansa varoittamalla laivoja poistumasta sen aluevesiltä.

Saxo Bankin analyytikko Ole Hansen sanoi, että salmi on käytännössä edelleen tiukkojen rajoitusten alainen ja että maailmanlaajuisen öljyjärjestelmän toiminta on kaukana normaalista. Hän huomautti, että futuurimarkkinat hinnoittelevat osittaista paluuta normaaliin, kun taas fyysiset markkinat heijastelevat jyrkkää tarjonnan pulaa.

Teheranissa toimiva virkamies kertoi Reutersille 7. huhtikuuta, että Iran pyrkii määräämään maksuja salmen ylittäviltä aluksilta osana rauhansopimusta. Länsimaiden johtajat ja Yhdistyneiden Kansakuntien merenkulkujärjestö hylkäsivät ehdotuksen.

Tämä öljy- ja kaasuvirtojen kannalta elintärkeä merikäytävä on käytännössä suljettu konfliktin vuoksi, joka alkoi 28. helmikuuta, kun Yhdysvallat ja Israel aloittivat ilmaiskut Iraniin.

Hinnat nousivat perjantaina sen jälkeen, kun Saudi-Arabian virallinen uutistoimisto raportoi, että iskut Saudi-Arabian energialaitoksiin vähensivät kuningaskunnan tuotantokapasiteettia noin 600 000 barrelia päivässä ja myös itä-länsi-putken virtausta noin 700 000 barrelia päivässä.

Investointipankki JPMorganin mukaan noin 50 infrastruktuurikohdetta Persianlahdella on vaurioitunut drooni- ja ohjusiskujen seurauksena lähes kuuden viikon aikana konfliktin alkamisesta, mikä on johtanut noin 2,4 miljoonan barrelin päivittäisen jalostuskapasiteetin pysähtymiseen.

Hinnat laskivat hieman perjantaina sen jälkeen, kun Libanon ilmoitti aikomuksestaan osallistua ensi viikolla Washingtonissa pidettävään kokoukseen Yhdysvaltojen ja Israelin edustajien kanssa keskustellakseen tulitaukojulistuksesta Israelin rinnakkaissodassa, jota se käy Iranin Hizbollahin liittolaisia vastaan maan sisällä.

Dollari heikkeni perjantaina ja on matkalla kohti suurinta viikoittaista laskuaan sitten tammikuun, kun sijoittajat myyvät turvasatamakohteitaan optimismin vallassa öljytoimitusten jatkumisesta, jos Persianlahden aselepo pitää.

Dollari oli noussut voimakkaasti maaliskuussa yhtenä merkittävimmistä turvasatamista sen jälkeen, kun Yhdysvaltojen ja Israelin sota Irania vastaan johti öljyn hinnan nousuun ja osakkeiden ja kullan laskuun, samalla kun inflaatiohuolet painoivat joukkolainoja.

Mutta tiistaina saavutetun hauraan aselevon sopimuksen jälkeen sijoittajat ovat alkaneet luopua näistä positioista.

Euro nousi tällä viikolla 1,6 prosenttia 1,1712 dollariin, kun taas Englannin punta nousi maanantaista 1,9 prosenttia 1,344 dollariin.

Myös riskiherkät Australian ja Uuden-Seelannin valuutat ovat matkalla kohti noin 3 prosentin viikoittaista vahvistumista dollaria vastaan, ja Australian dollari käy kauppaa hieman yli 70 sentissä.

Aasian ja Euroopan pörssien liikkeet olivat perjantaina rajallisia. Yhdysvaltojen inflaatiotiedot on määrä julkaista myöhemmin tänään, mutta markkinatrendi saattaa riippua enemmän Yhdysvaltojen ja Iranin välisten viikonloppuna Islamabadissa pidettävien rauhanneuvottelujen tuloksista.

Wellingtonissa sijaitsevan BNZ Bankin vanhempi strategi Jason Wong sanoi: "Sijoittajat ostivat Yhdysvaltain dollaria sodan ollessa kireimmässä vaiheessaan, ja nyt he myyvät sitä pahimman mahdollisen skenaarion todennäköisyyden pienentyessä."

Hän lisäsi, että tuon äärimmäisen riskin poistaminen aselevon ansiosta on tärkeää mielialan näkökulmasta, vaikka itse aselepo vaikuttaisi epävakaalta, ja huomautti, että markkinoiden tunnelma voi muuttua nopeasti, jos viikonloppuna odotettavissa olevissa rauhanneuvotteluissa ei edistytä.

Hauras aselepo

Wongin mukaan jos neuvottelut johtavat myönteisiin tuloksiin, ne ovat negatiivisia dollarin kannalta, mutta jos neuvottelujen tulokset ovat maanantaihin mennessä heikkoja ja laivojen liikkeet pysyvät rajoitettuina, olosuhteet voivat muuttua nopeasti.

Hormuzinsalmessa ei näkynyt merkittäviä tilanteen paranemisen merkkejä. Aselevon ensimmäisten 24 tunnin aikana vain yksi öljytuotetankkeri ja viisi irtolastialusta ylittivät käytävän, joka ennen sotaa vastaanotti noin 140 alusta päivässä.

Japanin jeni, joka on ollut paineen alla vuosia Japanin alhaisten korkojen ja öljyn korkeille hinnoille herkkyyden vuoksi, nousi hieman alimmilta tasoiltaan suhteessa dollariin, mutta ei saavuttanut merkittäviä voittoja, ja sitä myytiin myös muita valuuttoja vastaan, mikä viittaa sen kysynnän jatkuvaan heikkoon.

Jeni laski perjantaina 159,19:ään dollaria vastaan, kun taas Yhdysvaltain dollari-indeksi laski 0,1 % eli noin 1,4 % viikon alusta.

Kiinan juanin arvo ei ole laskenut merkittävästi sitten Iranin sodan puhkeamisen 28. helmikuuta, mutta se on saavuttamassa suurimman viikoittaisen nousunsa 15 kuukauteen ja käy kauppaa vahvimmalla tasollaan sitten vuoden 2023.

Perjantaina julkaistujen tilastojen mukaan tehtaan hintataso Kiinassa nousi ensimmäistä kertaa kolmeen vuoteen, mikä on merkki siitä, että todellinen inflaatio saattaa alkaa näkyä pitkän deflaatiojakson jälkeen.

ING Bankin ekonomisti Lynn Song sanoi: "Kiinan juan oli yksi Iranin sodan yllätysvoittajista, vaikka Kiina on maailman suurin öljyntuontimaa."

Hän lisäsi, että jotkut markkinaosapuolet ovat alkaneet arvioida uudelleen "Kiinan riskipreemiota" lisääntyneen epävarmuuden valossa muualla maailmassa, mikä on saanut Kiinan näyttämään vakaammalta sijoittajien silmissä.