Japanin jeni vahvistui keskiviikkona Aasian kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja saavutti ensimmäisen nousunsa kahdeksaan kaupankäyntisessioon Yhdysvaltain dollaria vastaan, kun kauppiaat tekivät edullisia ostoksia alemmilla tasoilla, samalla kun Japanin rahaviranomaiset seurasivat tarkasti keskeistä 160 jenin kynnysarvoa.

Yhdysvaltain valtiovarainministeri Scott Bessent sanoi olevansa luottavainen siihen, että Japanin keskuspankin pääjohtaja Kazuo Ueda tekisi "kaiken tarvittavan", jos Japanin hallitus myöntäisi hänelle riittävän itsenäisyyden, mikä viestii Washingtonin suosivan Japanin keskuspankin lisäkorkojen nostoja.

Hintakatsaus

• USD/JPY tänään: Dollari laski jeniä vastaan 0,15 % 158,84 jeniin päivän avaustasolta 159,08 jenistä, saavutettuaan päivänsisäisen huippunsa 159,11 jenissä.

• Jeni sulkeutui tiistaina 0,2 % alempana dollaria vastaan, mikä on sen seitsemäs peräkkäinen päivittäinen lasku. Se saavutti kolmen viikon pohjalukeman 159,25 jenissä Iranin sodan kehityksen jatkuvan arvioinnin keskellä.

Japanin viranomaiset

Japanin viranomaiset seuraavat tarkasti kotimaisten valuuttamarkkinoiden liikkeitä, erityisesti jenin heikkenemisen lähestyessä kriittistä 160 jenin tasoa dollaria kohden, jota pidetään yleisesti kynnyksenä, joka voisi laukaista uuden virallisen intervention.

Lähteet kertoivat Reutersille, että Tokio puuttui tilanteeseen useita kertoja huhtikuun lopulla ja toukokuun alussa pysäyttääkseen jenin heikkenemisen, vaikka valuutan elpyminen osoittautuikin lyhytaikaiseksi. Jeni heikkeni äskettäin 159,25 jeniin Yhdysvaltain dollaria kohden, mikä on sen heikoin taso sitten 30. huhtikuuta.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi laski keskiviikkona alle 0,1 prosenttia kuuden viikon huippulukemastaan 99,43 pisteestä, mikä heijastaa dollarin laajojen vahvistumisten hidastumista suhteessa tärkeimpiin maailman valuuttoihin.

Voiton kotiuttamisen lisäksi dollari heikkeni presidentti Donald Trumpin ja varapresidentti J. D. Vancen viimeisimpien kommenttien jälkeen Yhdysvaltojen ja Iranin välisten rauhanneuvottelujen edistymisestä.

Trump ilmoitti "lopettavansa sodan Iranin kanssa hyvin nopeasti" ja ilmaisi luottamuksensa konfliktin ratkaisuun, kun taas varapresidentti J. D. Vance sanoi Yhdysvaltojen ja Iranin edistyneen "erittäin merkittävää" meneillään olevissa neuvotteluissaan.

Myöhemmin tänään markkinat odottavat Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän rahapolitiikkakokouksen pöytäkirjan julkaisua, jonka odotetaan antavan vahvempia viitteitä Yhdysvaltojen korkojen lisänostojen todennäköisyydestä inflaatiopaineiden torjumiseksi.

Scott Bessent ja Japanin keskuspankki

Bessent kertoi tiistaina Reutersille olevansa luottavainen siihen, että Japanin keskuspankin pääjohtaja Kazuo Ueda tekisi "kaiken tarvittavan", jos hänelle annettaisiin riittävästi riippumattomuutta Japanin hallituksesta, mikä viestii Washingtonin halusta saada Japanin keskuspankilta lisää koronnostoja.

Tiistaina Uedan kanssa käymänsä tapaamisen jälkeen Bessent julkaisi X:ssä viestin, jossa hän sanoi Japanin talouden perustekijöiden olevan edelleen vahvat ja että liiallinen valuuttakurssien volatiliteetti on ei-toivottavaa. Hän lisäsi, että vahva talouskasvu oikeuttaa vahvemman jenin ja korkeammat Japanin keskuspankin korot.

Japanin korot

• Tokiossa tiistaina julkaistut tiedot osoittivat Japanin talouden kasvaneen vuositasolla 2,3 % tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä, mikä ylitti markkinoiden 1,7 %:n kasvuodotukset. Maailman neljänneksi suurin talous kasvoi 1,3 % viime vuoden viimeisellä neljänneksellä.

• Tietojen jälkeen markkinat nostivat Japanin keskuspankin kesäkuun kokouksessa tapahtuvan neljännesprosenttiyksikön koronnoston todennäköisyyden arviota 80 prosentista 85 prosenttiin.

• Sijoittajat odottavat nyt lisää Japanin inflaatio-, työttömyys- ja palkkatietoja voidakseen arvioida odotuksiaan uudelleen.

Yhdysvallat ilmoitti viime viikolla Pekingissä pidetyn maiden johtajien huippukokouksen jälkeen, että Kiina on sitoutunut ostamaan Yhdysvaltain maataloustuotteita vähintään 17 miljardilla dollarilla vuodessa kolmen vuoden ajan soijapapujen tuonnin lisäksi.

Kiina on maailman suurin maataloustuotteiden tuoja, ja se vähensi jyrkästi yhdysvaltalaisten tuotteiden ostojaan maailman kahden suurimman talouden välisen viimeisimmän kauppasodan jälkeen. Kiinan kauppaministeriön mukaan osapuolet ovat kuitenkin nyt sopineet maatalouskaupan laajentamisesta ja naudan- ja siipikarjanlihaan vaikuttavien tullien ulkopuolisten kaupan esteiden poistamisesta.

Mitä sopimus oikeastaan tarkoittaa?

Kauppiaiden ja analyytikoiden arvioiden mukaan 17 miljardin dollarin sitoumus yhdistettynä nykyisiin soijapapuvelvoitteisiin nostaisi Kiinan Yhdysvaltojen maataloustuotteiden kokonaistuonnin noin 28–30 miljardiin dollariin vuodessa.

Tuo taso pysyisi alle vuoden 2022 huipputasolla saavutetun 38 miljardin dollarin, mutta olisi selvästi korkeampi kuin viime vuonna kirjattu 8 miljardia dollaria ja vuonna 2024 nähty 24 miljardia dollaria.

Tämän tavoitteen saavuttamiseksi Pekingin olisi lisättävä merkittävästi vehnän, rehuviljojen, lihavalmisteiden ja muiden kuin elintarvikkeiksi kelpaavien maataloustuotteiden, kuten puuvillan ja puutavaran, ostoja.

Kiina oli aiemmin täyttänyt sitoumuksensa ostaa 12 miljoonaa tonnia soijapapuja sekä suuria määriä vehnää ja suuria määriä durraa Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin ja Kiinan presidentin Xi Jinpingin välisen aiemman sopimuksen nojalla. Sopimuksen mukaan Peking lupasi ostaa vähintään 25 miljoonaa tonnia soijapapuja vuosittain.

Maailmanlaajuisten kauppavirtojen uudelleenmuokkaus

Kiinan yhdysvaltalaisten maataloustuotteiden ostojen kasvu todennäköisesti tapahtuu kilpailevien toimittajien, kuten Brasilian, Australian ja Kanadan, kustannuksella.

Cheng Kang Wei, singaporelaisen StoneX:n varatoimitusjohtaja, sanoi, että 17 miljardin dollarin vuosittaisen tavoitteen saavuttaminen soijapapuja lukuun ottamatta "vaatisi todennäköisesti ostojen tarkoituksellista uudelleenohjaamista nykyisiltä toimittajilta Yhdysvaltoihin poliittisista ja strategisista syistä pikemminkin kuin puhtaasti kaupallisista".

Brasilia on tällä hetkellä Kiinan hallitseva soijapapujen toimittaja 73,6 prosentin markkinaosuudellaan vuonna 2025, ja siitä on tullut myös maan suurin maissin toimittaja. Kiina hyväksyi myös brasilialaisten jalostettujen rehutuotteiden (DDGS) tuonnin viime vuonna.

Australia, joka oli Kiinan suurin vehnän toimittaja vuonna 2023 ja suurin durran viejä vuonna 2025, saattaa kohdata heikompaa kysyntää, jos yhdysvaltalaisen vehnän ja durran tuonti kasvaa. Myös ohran tuonti voi kärsiä, samoin kuin australialaisen premium-naudanlihan kysyntä.

Myös Kanadan ja Ranskan vehnän vientiin sekä Argentiinan durran toimituksiin voi kohdistua paineita Yhdysvaltojen ostojen laajentuessa.

Soijapavut ovat edelleen sopimuksen keskiössä

Kiinan odotetaan alkavan ostaa soijapapuja Yhdysvaltojen uudesta sadosta lokakuusta alkaen, ja Yhdysvaltojen toimitukset hyötyvät kilpailukykyisemmistä hinnoitteluista Brasilian toimituksiin verrattuna.

Eräs aasialainen kasviöljykauppias sanoi: ”25 miljoonan tonnin yhdysvaltalaisten soijapapujen ostaminen ei vaikuta ongelmalliselta, koska Yhdysvaltojen hinnat ovat tällä hetkellä houkuttelevat.”

COFCOn ja Sinograinin odotetaan olevan johtavien ostajien joukossa.

Kiina on vähentänyt jyrkästi riippuvuuttaan yhdysvaltalaisista soijapavuista Trumpin ensimmäisen kauden jälkeen. Vuonna 2024 Yhdysvaltojen tuonti muodosti noin viidenneksen Kiinan soijapapujen kokonaistuonnista, kun se vuonna 2016 oli 41 prosenttia.

Maissi ja vehnä

Kiinan valtion omistamien yritysten odotetaan pysyvän Yhdysvaltain maissin ja vehnän tärkeimpinä ostajina, koska nämä hyödykkeet on sidottu alhaisen tullin tuontikiintiöihin.

Kiina pitää yllä 9,64 miljoonan tonnin tuontikiintiöt vehnälle ja 7,2 miljoonan tonnin tuontikiintiöt maissille 1 prosentin tullimaksulla, ja kiintiöt ylittävälle tuonnille asetetaan jyrkät jopa 65 prosentin tullit.

Kiinan yhdysvaltalaisen maissin tuonti laski vain 5 miljoonaan dollariin vuonna 2025 edellisen vuoden 561,5 miljoonasta dollarista, kun taas vehnän tuonti laski lähelle nollaa 1,9 miljoonasta tonnista vuonna 2024.

Durra ja DDGS

Kiinan odotetaan myös lisäävän rehuviljojen, kuten durran, ostoja, erityisesti sen jälkeen, kun rankkasateet vahingoittivat kotimaisia satoja maan pohjoisilla alueilla.

Durraan ei sovelleta tuontikiintiöitä.

Marraskuusta lähtien Peking on ostanut ainakin 2,5 miljoonaa tonnia yhdysvaltalaista durraa kotimaisen maissipulan korvaamiseksi, vaikka DDGS-ostojen lisääminen edellyttäisi vuodesta 2017 lähtien voimassa olleiden polkumyynti- ja tukien vastaisten tullien poistamista.

Liha ja muut kuin ruokatuotteet

Kiina on merkittävä markkina-alue yhdysvaltalaisille lihan osille, kuten kananjaloille, siankorville ja sisäelinten lihalle, joiden kotimainen kysyntä Yhdysvalloissa on rajallista.

Naudanlihan ja siipikarjan tuonnin odotetaan kasvavan sen jälkeen, kun molemmat maat sopivat ratkaisevansa jäljellä olevat kysymykset. Peking on jo myöntänyt viiden vuoden rekisteröintiuudistukset 425 yhdysvaltalaiselle naudanlihan vientilaitokselle ja hyväksynyt 77 uutta laitosta.

Kiina otti joulukuussa käyttöön myös naudanlihan tuontikiintiöjärjestelmän, jossa kiintiöt ylittäville määrille asetetaan jopa 55 prosentin tullit kotimaisten tuottajien suojelemiseksi.

Muut maataloustuotteet kuin elintarvikkeet

Kiinan tuontiin voi sisältyä myös muita kuin elintarvikkeita, kuten puuvillaa ja puutavaraa. Puuvillan tuonti laski viime vuonna 225,7 miljoonaan dollariin verrattuna 1,85 miljardiin dollariin vuonna 2024.

Kanadan dollari heikkeni tiistaina lähes viiden viikon alimmalle tasolleen Yhdysvaltain dollariin nähden sen jälkeen, kun kotimaiset tiedot osoittivat inflaation kiihtyneen odotettua hitaammin huhtikuussa, kun taas Yhdysvaltain dollari osoitti laajoja nousuja.

Kanadan dollari, joka tunnetaan nimellä ”Loonie”, laski 0,1 prosenttia 1,3750 Kanadan dollariin eli 72,23 Yhdysvaltain senttiin nähden käytyään kaupankäynnin aikana 1,3773:ssa, mikä on heikoin taso sitten 15. huhtikuuta.

Tiedot osoittivat, että Kanadan kuluttajahintaindeksi nousi huhtikuussa 2,8 % vuosivauhtia verrattuna maaliskuun 2,4 %:iin. Nousuun vaikutti pääasiassa bensiinin hinnan nousu Iranin sodan jälkeen, mikä puolestaan aiheutti öljyn maailmanmarkkinoiden hinnan jyrkän nousun.

Analyytikot olivat odottaneet inflaation nousevan 3,1 prosenttiin, kun taas Kanadan keskuspankin tarkasti seuraavat ydinindikaattorit laskivat.

Desjardinsin makrostrategiapäällikkö Royce Mendes sanoi muistiossa: ”Huolien jälkeen uudesta korkeasta ja pitkäkestoisesta inflaatiosta kanadalaiset päättäjät voivat nyt tuntea olonsa hieman mukavammaksi.”

Hän lisäsi: ”Vaikka korkojen alennuksia ei ole vielä pöydällä, kahden koronnoston hinnoittelu markkinoilla näyttää liialliselta.”

Swap-markkinat osoittivat, että kauppiaat odottavat nyt Kanadan keskuspankin kiristävän rahapolitiikkaansa 50 peruspisteellä tänä vuonna, kun ennen tietojen julkaisua odotettiin 54 peruspistettä.

Samaan aikaan Yhdysvaltain dollari nousi suhteessa tärkeimpiin valuuttoihin, kun sijoittajat keskittyivät mahdollisuuteen, että keskuspankki voisi omaksua jyrkemmän linjan hillitäkseen nousevien energian hintojen ajamaa inflaatiota. Myös epävarmuus mahdollisesta Lähi-idän rauhansopimuksesta painoi markkinoiden mielialaa.

Öljyn – yhden Kanadan tärkeimmistä vientituotteista – hinta pysyi lähes muuttumattomana lähellä 108,65 dollaria tynnyriltä ja pysyi lähellä toukokuun alusta lähtien voimassa olleen vaihteluvälin yläpäätä.

Kanadan valtionlainojen tuotot kehittyivät vaihtelevasti jyrkemmän korkokäyrän yli. 10 vuoden korko nousi kahdella peruspisteellä 3,713 prosenttiin, kun se oli aiemmin saavuttanut korkeimman tasonsa sitten toukokuun 2024, jolloin se oli 3,744 prosenttia.

Kanadan hallitus laski liikkeelle myös Yhdysvaltain dollarin määräisiä globaaleja joukkovelkakirjoja, joiden lopullista hinnoittelua odotetaan keskiviikkona.

Iranin sodan aiheuttama lannoitekuljetusten pysähtyminen Arabianlahdelta toi mieleen saksalaisen kemistin Justus von Liebigin, joka oli yksi 1800-luvun johtavista kasvien mineraaliravitsemusteorian puolestapuhujista. Liebig tunnetaan laajalti niin sanotun "Liebigin minimin lain" edistäjänä.

Tämä laki toteaa, että niukin välttämätön ravinne on se, joka rajoittaa kasvien kasvua. Toisin sanoen, kun viljelijät menettävät yhden kriittisen ravinteen, muiden ravinteiden lisääminen ei voi korvata puuttuvaa alkuainetta.

Liebigin laki näyttää nyt asettuvan voimaan merkittävällä ja hälyttävällä tavalla tulevan istutuskauden aikana, koska Persianlahti toimittaa 36 % maailman ureasta – yhdestä tärkeimmistä typpilannoitteista – sekä 29 % vedetöntä ammoniakkia, toista tärkeää typpilannoitetta, 26 % diammoniumfosfaatin ja 13 % monoammoniumfosfaatin lisäksi.

Kerratakseni lukion biologian perusteita, typpi, fosfori ja kalium ovat kasvien ensisijaisia ravinteita. Nämä ravinteet eivät tule ilmasta tai vedestä, vaan ne on saatava maaperän kautta. Yksi poikkeus ovat tietyt palkokasvit, kuten soijapavut, jotka pystyvät sitomaan typpeä ilmakehästä sisäiseen käyttöön.

Näiden ravinteiden lisääminen maaperään parantaa sekä sadon laatua että tuottoa. Mutta kahta kolmesta keskeisestä ravinteesta valtavia määriä ei enää virtaa Persianlahdelta.

Samaan aikaan noin 20 % maailman nesteytetyn maakaasun viennistä Persianlahden alueelta on häiriintynyt. Esimerkiksi Intiassa tuotua nesteytettyä maakaasua käytetään kotimaisen typpilannoitteiden tuotannon raaka-aineena.

Lannoitetoimituksiin voi liittyä myös muita komplikaatioita, jotka eivät ole vielä täysin näkyvissä.

Nousevat hinnat painavat maanviljelijöitä maailmanlaajuisesti

Korkeammat lannoitteiden hinnat ovat jo pakottaneet argentiinalaiset vehnänviljelijät harkitsemaan urealannoitteiden käytön vähentämistä, mikä tarkoittaa vähemmän typen saatavuutta viljelykasveille.

Vaihtoehto olisi siirtyminen vähemmän lannoitteita vaativiin viljelykasveihin, mikä voisi lopulta vähentää vehnän tuotantoa.

Egyptissä eräs maanviljelijä päätti luopua vehnänviljelystä – lannoitteita paljon käyttävästä viljelykasvista – ja siirtyä muiden viljelykasvien pariin. Samalla hän leikkasi kylvöalansa vain puoleen tavanomaisesta, koska hän ei enää pystynyt ostamaan lannoitteita, siemeniä ja muita maatalouskemikaaleja, kuten usein öljytuotteista peräisin olevia rikkakasvien torjunta-aineita ja torjunta-aineita.

American Farm Bureau Federationin äskettäin tekemä tutkimus osoitti myös, että 70 prosenttia yhdysvaltalaisista maanviljelijöistä ei pysty hankkimaan kaikkia lannoitteitaan.

Liebigin laki ulottuu lannoitteita pidemmälle

Kuten on käymässä yhä selvemmäksi, Liebigin laki ei koske vain maatalouslannoitteita.

Nykyaikaiset maatalouskoneet ovat lähes kokonaan riippuvaisia dieselpolttoaineesta. Dieselin hinnan jyrkkä nousu tapahtui sen jälkeen, kun yhdysvaltalaiset maanviljelijät olivat jo tehneet kylvöpäätökset kuluvalle kaudelle, mikä tarkoittaa, että välittömät vaikutukset näkyvät todennäköisesti heikompina voittoina eikä niinkään tuotannon laskuna.

Jos dieselin hinta kuitenkin pysyy korkealla, viljelijät saattavat lopulta vähentää kylvöalaa tai siirtyä edullisempiin viljelykasveihin.

Dieseliä on selvästi pidettävä olennaisena maatalouden tuotantopanoksena, aivan kuten lannoitettakin.

Nykyaikaisen sivilisaation perusmateriaalit

Analyysi ulottuu paljon maatalouden ulkopuolelle, sillä Liebigin lakia voidaan soveltaa myös koko modernin yhteiskunnan perustana oleviin kriittisiin panoksiin.

Energia-asiantuntija Vaclav Smil väittää, että nykymaailma on riippuvainen neljästä ydinmateriaalista: sementistä, teräksestä, muovista ja ammoniakista.

Ammoniakki on tietenkin keskeinen lähde typpilannoitteiden tuotannossa, josta on jo keskusteltu. Kolme muuta ainetta ovat niin syvästi juurtuneet nykyaikaiseen elämään, että niiden merkitys jää usein huomaamatta.

Smil korostaa erityisen tärkeää seikkaa aikana, jolloin öljyn ja maakaasun toimitukset Arabianlahdelta ovat häiriintyneet: kaikkien neljän materiaalin tuotanto on vahvasti riippuvainen fossiilisista polttoaineista.

Näiden teollisuudenalojen lisäksi maailma näyttää nyt olevan lähellä oivalluksia siitä, että suurten öljy- ja maakaasumäärien menettäminen voi rajoittaa laajan valikoiman näistä luonnonvaroista ja niiden johdannaisista pohjimmiltaan riippuvaisten tuotteiden tuotantoa – aivan kuten Liebigin laki ennustaisi.

Todellinen testi maailmantaloudelle

Tällaisten rajoitusten riski maailmantaloudelle oli aina näkyvissä niille, jotka olivat halukkaita näkemään sen, mutta vallitsevana oletuksena oli pitkään ollut, että tällaisia rajoituksia ei koskaan todella ilmenisi, tai että jos niitä ilmenisi, ne olisivat vain väliaikaisia.

Tuo oletus on nyt todellisen koetuksen edessä.

Ja jos öljyanalyytikko Art Berman on oikeassa arviossaan, jonka mukaan maailma ei ehkä koskaan enää palaa sodan edeltävälle öljyntuotannon tasolle, jota nähtiin ennen Iranin kanssa käytyä konfliktia, usko rajattomaan tarjontaan on väistettävä tilaa uudelle todellisuudelle – todellisuudelle, jonka määrittelee monien maailman tärkeimpien raaka-aineiden rajoitettu tuotanto.