Japanin jeni nousi keskiviikkona laajasti Aasian kaupankäynnissä jatkaen vahvistumistaan pää- ja sivuvaluuttojen koria vastaan ja teki kolmannen peräkkäisen päivittäisen nousun Yhdysvaltain dollaria vastaan ja saavutti kahden viikon huippunsa Japanin talousongelmien hellittämisen tukemana.

Kauppiaat lyövät vetoa siitä, että pääministeri Sanae Takaichin murskavoitto parlamenttivaaleissa antaa hänelle vahvan aseman harjoittaa finanssipoliittisesti vastuullisempaa politiikkaa ja antaa hänelle paremmat mahdollisuudet hillitä valtionlainamarkkinoiden laskupaineita.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Dollari laski jeniä vastaan 0,7 % 154,37 jenin avaustasolta 153,26 jeniin, mikä on alin taso sitten 30. tammikuuta. Pörssipäivän korkein kurssi oli 154,52 jeniä.

• Jeni päätti tiistain noin 1,0 prosentin nousussa dollaria vastaan. Kyseessä on toinen peräkkäinen päivittäinen nousu Sanae Takaichin johtaman hallitsevan puolueen murskavoiton vaikutuksesta.

Taloudelliset huolenaiheet

Takaichin ratkaiseva voitto antoi sijoittajille enemmän luottamusta hänen kykyynsä edistää kasvua tukevaa finanssipolitiikkaa ja helpottaa elinkustannusten nousupaineita samalla, kun hän käyttää elvytysvälineitä kurinalaisemmin.

Odotukset siitä, että Takaichi omaksuu johdonmukaisemman talouspolitiikan, ovat auttaneet vähentämään taloudellisia huolenaiheita ja vahvistamaan luottamusta laajempaan talouskehitykseen, ja elvytystoimien nähdään olevan paremmin linjassa alijäämän ja velan hillitsemisen kanssa.

Näkymät ja analyysi

• Mizuhon makrotutkimuksen johtaja Vishnu Varathan sanoi, että tällainen maanvyörymäinen voitto antaa Takaichin hallitukselle vahvemman otteen Japanin valtionlainojen ja jenin laskusuhdanteista niin sanottujen Takaichi-kauppojen puitteissa.

• Varathan lisäsi, että hän voi omaksua johdonmukaisemman finanssipolitiikan ja että hänellä on järkeviin lukuihin perustuva suunnitelma, jonka pitäisi vähentää häntä koskevia epäilyksiä. Hän tarvitsi poliittista pääomaa sen toteuttamiseksi ilman, että hänen tarvitsisi tehdä useita myönnytyksiä elvytystoimia kannattaville ryhmittymille.

• Nomuran valuutta- ja korkostrategi Yosuke Miyairi sanoi, että dollari-jen-pari voi seurata Yhdysvaltojen ja Japanin korkoerojen kaventumista ja laskea kohti 150:tä, jos sijoittajat näkevät Takaichin finanssipoliittisesti vastuullisempana.

• Insight Investmentin globaalien korkojen toinen johtaja Harvey Bradley sanoi, että pääministeri Sanae Takaichin siirtyessä suhteellisen konservatiivisesta finanssipoliittisesta linjasta tarkemmin kohdennettuun elvytystoimiin, riskit saattavat kallistua Japanin keskuspankin kiristyvän rahapolitiikan suuntaan.

• Bradley lisäsi, että Japanin keskuspankin neutraali ohjauskorko lähellä 1,5 prosenttia vaikuttaa kohtuulliselta arviolta.

Japanin korot

• Markkinoiden arvio Japanin keskuspankin maaliskuun kokouksessa toteuttamasta neljännesprosenttiyksikön koronnostosta on tällä hetkellä vakaasti alle 10 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat seuraavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.

Tekoälyn ympärillä oleva hehku on alkanut hiipua likviditeetin siirtyessä takaisin suurten öljy-yhtiöiden osakkeisiin, mikä on merkki merkittävästä muutoksesta sijoittajien riskinottohalukkuudessa. Teknologiajättien ilmoituksista huolimatta, joiden mukaan ne aikovat käyttää satoja miljardeja dollareita tekoälyyn tänä vuonna, markkinat ovat reagoineet osakemyyntiaallolla, kun kauppiaat suhtautuvat yhä skeptisemmin tekoälytarinan lyhyen aikavälin hyötyihin.

Sijoittajien etsiessä turvallisempia sijoituskohteita pääoma on siirtynyt energiasektorille, erityisesti suuriin öljy- ja kaasuyhtiöihin, joita pidetään vähemmän riskialttiina ja kyvykkäämpinä tuottamaan välittömiä kassavirtoja.

Huolet painavat teknologiayhtiöiden osakkeita

Viime viikolla nähtiin jyrkkä lasku tärkeimmissä teknologiayhtiöiden osakkeissa, kun sijoittajat vähensivät omistuksiaan pelätessään tekoälyn syrjäyttävän perinteisen ohjelmistosektorin. Nvidian toimitusjohtaja Jensen Huang kuitenkin hylkäsi nämä huolenaiheet kutsuen niitä epäloogisiksi.

Huang sanoi, että ajatus ohjelmistotyökaluteollisuuden taantumasta ja tekoälyn korvaumisesta – mikä näkyy ohjelmistoalan osakkeisiin kohdistuvana voimakkaana paineena – on järjetön ja lisäsi, että aika näyttää toisin.

Suuret menot herättävät huolta

Keskeinen huolenaihe ei ole pelkästään tekoälyn korvaaminen, vaan myös teknologiayritysten valtavat menosuunnitelmat, jotka ylittävät 660 miljardia dollaria pelkästään tänä vuonna. Esimerkiksi Amazon ilmoitti 200 miljardin dollarin pääomamenoista vuonna 2026, mikä on noin 50 miljardia dollaria markkinoiden odotuksia enemmän.

Meta on myös paljastanut suunnitelmiaan käyttää tänä vuonna 135 miljardia dollaria, mikä on lähes kaksinkertainen vuoden 2025 menoihin verrattuna, ja suurin osa tästä summasta kohdistuu tekoälyprojekteihin.

Öljy tuottaa edelleen voittoa

Samalla kun teknologiayritykset kuluttavat likviditeettiä datakeskuksiin, siruihin ja sähköinfrastruktuuriin, suuret öljy- ja kaasuyhtiöt keskittyvät edelleen ydinliiketoimintaansa öljyn ja kaasun tuotantoon – joka itsessään on kriittinen tekijä tekoälyinfrastruktuurin laajentamisessa.

Sijoittajien kiinnostusta energiayhtiöiden osakkeita kohtaan on tukenut myös öljyn kysynnän huippua koskevien varoitusten väheneminen sen jälkeen, kun Kansainvälinen energiajärjestö IEA myönsi öljyn todennäköisesti jatkuvan käytössä vuoden 2030 jälkeen.

Energiaosakkeet nousivat voimakkaasti

Bloombergin tietoihin viitaten Financial Timesin raportin mukaan Yhdysvaltain öljy- ja kaasuosakkeet ovat nousseet noin 17 % vuoden alusta. Nämä nousut ovat auttaneet nostamaan ExxonMobilin, Chevronin ja ConocoPhillipsin markkina-arvoa noin 25 % viimeisen kahdentoista kuukauden aikana.

Myös eurooppalaiset öljy-yhtiöt ovat nousseet osakekursseiltaan, vaikkakin hitaammin kuin yhdysvaltalaiset kilpailijansa.

Öljyn hinnan alenemisen paradoksi

Financial Times huomautti, että nämä voitot tulivat huolimatta öljyn maailmanmarkkinoiden hinnan laskusta, mikä on tyypillisesti epätavallista. Suuret öljy-yhtiöt ovat kuitenkin edelleen kannattavia jopa alhaisemmilla hinnoilla, eikä massiivisia tekoälyinvestointeja ole vielä käännetty selkeiksi taloudellisiksi tuotoiksi.

Vaikka viime vuoden öljyn hinnan lasku vaikutti sekä suurten että pienempien tuottajien voittoihin, ala on pysynyt kannattavana, mitä tukevat osittain IEA:n ennusteet, joiden mukaan öljyn kysyntä voi jatkaa kasvuaan ainakin vuoteen 2050 asti.

Velka ja osingot suosivat öljyä

Öljy-yhtiöiden houkuttelevuutta lisää myös niiden suhteellisen maltillinen velkaantumisaste verrattuna teknologiayrityksiin, jotka yhä useammin kääntyvät lainan puoleen rahoittaakseen suuria investointiohjelmia.

Öljy-yhtiöt jatkavat myös osakkeenomistajien palkitsemista osinkojen ja osakkeiden takaisinostojen kautta, vaikka se joskus vaatisikin lisälainaa, joidenkin analyytikoiden odotusten mukaan.

Teknologian kassavirrat paineen alla

Sitä vastoin teknologiayritysten odotetaan näkevän jyrkän kassavirtojen laskun tänä vuonna suurten tekoälyinvestointien vuoksi. Morgan Stanley odottaa Amazonin kirjaavan noin 17 miljardin dollarin negatiivisen kassavirran, kun taas Bank of America ennustaa jopa 28 miljardin dollarin alijäämää.

Alphabet on nelinkertaistanut pitkäaikaisen velkansa viimeisen vuoden aikana, ja analyytikot odottavat sen vapaan kassavirran laskevan noin 90 % tänä vuonna. Barclaysin arvioiden mukaan samanlaista kehitystä odotetaan Metan osalta.

Sijoittajien varovaisuus kasvaa

Vaikka pankit suosittelevat edelleen merkittävien teknologiayritysten osakkeiden ostamista eivätkä ilmaise syvää huoltaan sektorista tai hyperskaalaavista yrityksistä, kauppiaat ovat tulleet varovaisemmiksi pääoman kohdentamisessa.

Tulevaisuuden tuottoja koskevat lupaukset eivät enää riitä kaikille, varsinkaan silloin, kun jokin toinen sektori tarjoaa tuottoja tänään eikä huomenna – roolissa, jota tällä hetkellä hoitavat suuret öljy-yhtiöt.

Yhdysvaltain osakeindeksit nousivat tiistaina teknologiasektorin elpymisen tukemana sijoittajien odottaessa työllisyyslukujen julkaisua.

Tällä viikolla julkaistaan Yhdysvaltain tammikuun työllisyysraportti, joka oli määrä julkaista viime perjantaina, sekä kuluttajahintaluvut.

CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan markkinat hinnoittelevat 15,8 prosentin todennäköisyydeksi 25 peruspisteen koronlaskua Yhdysvaltain keskuspankin seuraavassa kokouksessa 18. maaliskuuta, kun viime perjantain luku oli 18,4 prosenttia.

Kaupankäynnissä klo 15.59 GMT Dow Jones Industrial Average nousi 0,5 % eli 250 pistettä 50 383 pisteeseen. S&P 500 -indeksi nousi 0,2 % eli 13 pistettä 6 978 pisteeseen, kun taas Nasdaq Composite -indeksi nousi 0,1 % eli 21 pistettä 23 260 pisteeseen.

Palladiumin hinta nousi tiistain kaupankäynnin aikana, kun metallien, erityisesti teollisuusmetallien, kysyntä palasi, Yhdysvaltain dollarin heikentyessä useimpiin tärkeimpiin valuuttoihin nähden ja riskinottohalukkuuden laskiessa markkinoilla.

UBS ilmoitti viime kuussa asiakastiedotteessa nostaneensa palladiumin hintaennustettaan 300 dollarilla unssilta 1 800 dollariin vedoten metalliin tehtyjen investointien jyrkkään kasvuun.

Analyytikko Giovanni Staunovo sanoi, että tarkistuksen taustalla oli viime kuukausien vahva sijoituskysyntä, ja huomautti, että palladiummarkkinoiden suhteellisen pieni koko johtaa usein jyrkkiin hintavaihteluihin.

Pankki selitti, että viimeisin hintamomentti ei johtunut perinteisestä teollisesta käytöstä, vaan sijoittajien odotuksista alhaisemmista Yhdysvaltain koroista, heikommasta dollarista ja kasvavasta geopoliittisesta epävarmuudesta.

Staunovo lisäsi, että jos sijoituskysyntä pysyy vahvana, hinnat voivat nousta, mutta varoitti, että ilman sijoitusvirtoja markkinat olisivat todennäköisesti pitkälti tasapainossa, mikä selittää UBS:n mieltymystä kultaan.

Palladiumin kysyntä on muuttunut viime vuosina sen jälkeen, kun sen käyttö autojen katalysaattoreissa saavutti huippunsa vuonna 2019 – samana vuonna hinnat nousivat platinan hintojen yläpuolelle – mikä on johtanut sen korvaamiseen muilla metalleilla.

Myös katalysaattorittomien sähköajoneuvojen yleistyminen on heikentänyt palladiumin kysyntää.

Pankki kuitenkin huomautti, että palladiumin hinta on noussut platinan ja hopean rinnalla vuoden 2025 puolivälistä lähtien. Koska palladium on nyt paljon halvempaa kuin platina, UBS odottaa katalysaattorivalmistajien siirtyvän takaisin palladiumin käyttöön ajan myötä.

Palladiumiin sijoittaminen on lisääntynyt huomattavasti, ja UBS viittaa ETF-omistusten kasvuun vuoden 2025 puolivälistä lähtien. Samalla spekulatiiviset futuuripositiot ovat kasvaneet merkittävästi oltuaan nettolyhyitä suurimman osan viime vuodesta.

Kiina voisi myös tukea kysyntää, sillä Staunovo sanoi, että juan-määräisten platinafutuurisopimusten lanseeraus Guangzhoussa todennäköisesti tuki palladiumin kysyntää osana laajempaa platinaryhmän metallien kaupankäyntiä.

Muualla Yhdysvaltain dollari-indeksi oli laskenut alle 0,1 prosenttia 96,7 pisteeseen klo 15.37 GMT mennessä, korkeimmillaan 97,01 ja alimmillaan 96,6.

Maaliskuun palladiumfutuurien kaupankäynti oli noussut 0,6 % ja hinta oli 1 755,5 dollaria unssilta klo 15.38 GMT.