Japanin jeni heikkeni tiistaina Aasian kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin, luopuen kahden viikon huippunsa Yhdysvaltain dollaria vastaan ja matkalla ensimmäiseen tappioonsa neljään kaupankäyntipäivään voittojen kotiuttamisen ja korjausliikkeiden lisääntyessä.

Japanin valtiovarainministeri vahvisti, ettei hallituksen ja Japanin keskuspankin välillä ole eroja talouden arvioinnissa, jota hän kuvaili "vaatimattomaksi", mutta jossa näkyy merkkejä asteittaisesta paranemisesta.

Hintakatsaus

• USD/JPY tänään: Dollari nousi 0,25 % 155,78 jeniin avaustason 155,41 jenistä käytyään päivänsisäisen pohjalukeman 155,40 jenissä.

• Jeni päätti maanantain 0,45 % nousussa dollaria vastaan – tämä oli kolmas peräkkäinen päivittäinen nousu – ja saavutti kahden viikon huippunsa 154,66 jenissä Japanin keskuspankin pääjohtajan lisäkohun jälkeen.

Valtiovarainministerin kommentit

Valtiovarainministeri Satsuki Katayama vastasi kysymyksiin pääjohtaja Kazuo Uedan viimeaikaisista kommenteista tiistaina pitämässään lehdistötilaisuudessa: "Emme usko, että hallituksen näkemyksen ja Japanin keskuspankin näkemyksen välillä talouden maltillisesta elpymisestä on ristiriitaa, joten emme näe tätä ongelmana."

BOJ:n pääjohtaja Ueda sanoi maanantaina, että keskuspankki tarkastelee korkojen noston hyviä ja huonoja puolia joulukuun kokouksessaan – tämä on tähän mennessä vahvin merkki siitä, että korkojen nosto tässä kuussa on mahdollista.

Katayama lisäsi odottavansa Englannin keskuspankin jatkavan tiivistä yhteistyötä hallituksen kanssa ja pitävän kiinni 2 prosentin inflaatiotavoitteen kestävään saavuttamiseen tähtäävästä poliittisesta linjasta, joka on linjassa selkeän palkkojen kasvun kanssa.

Japanin korot

• Lähteet kertoivat Reutersille, että Japanin keskuspankki valmistelee markkinoita mahdolliseen koronnostoon joulukuussa ja palaa aiempaan jyrkkään kannatukseensa jenin jyrkän heikkenemisen herättäessä jälleen huolta ja poliittisen paineen pitää korot alhaisina hälventyessä.

• Uedan maanantaina esittämien kommenttien jälkeen markkinahinnat 25 peruspisteen Englannin keskuspankin korolle joulukuussa nousivat 40 prosentista noin 60 prosenttiin.

• Sijoittajat odottavat nyt lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkojen kasvusta voidakseen arvioida näitä todennäköisyyksiä uudelleen.

Hopealla on pitkään ollut kullan rinnalla toissijainen rooli, mutta vuonna 2025 se on alkanut haastaa sen parrasvaloihin. Usein "köyhän miehen kullaksi" kutsuttu hopea tarjoaa sekä inflaatiosuojan että alttiuden teolliselle kasvulle, mikä antaa sille ainutlaatuisen kaksoisviehätyksen.

Tänä vuonna valkoinen metalli on tehnyt poikkeuksellisen nousun. Hinnat nousivat korkeimmilleen vuosiin rikkoen useita ennätyksiä. Hopean hinta ylitti historiallisen huippunsa, 48,70 dollaria unssilta huhtikuussa 2011, ja se saavutti 54,08 dollaria unssilta 17. lokakuuta 2025 maailmanmarkkinoilla. Intiassa spot-hinnat nousivat ennätykselliseen 1 76 304 ₹:aan 14. lokakuuta 2025. Lokakuu 2025 muistetaan hopean käännekohtana – se ei ainoastaan saavuttanut uutta kaikkien aikojen ennätystä, vaan myös antoi vahvimman kuukausittaisen tuottonsa.

Tuotto on silmiinpistävä: vuoden alusta laskettu tuotto on yli 70 %, mikä ylittää kaikkien tärkeimpien omaisuusluokkien, kuten osakkeiden, kullan ja hyödykkeiden, tuoton.

Kotak Securitiesin hyödyketutkimuksen apulaisvaratoimitusjohtaja Kineta Chhainwala sanoi, että hopean arvon nousuun vaikuttivat turvasatamakysyntä, heikompi dollari, alhaisemmat korot ja vahva teollisuuskulutus.

Hän lisäsi, että hopean vuokrakorot ovat nousseet sen jälkeen, kun metalli lisättiin Yhdysvaltojen kriittisten mineraalien luetteloon – merkki fyysisen tarjonnan kiristymisestä. Vuokrakorot edustavat hopean lainaamisen vuosittaisia kustannuksia Lontoon kultamarkkinoilla; korkeammat korot osoittavat niukkuutta.

Hopeisten ETF-rahastojen nousu

Perinteisesti kullan ja hopean kysyntä kasvaa ennen festivaaleja, kuten Dhanteras ja Diwali. Kasvavien geopoliittisten jännitteiden ja maailmanlaajuisen epävarmuuden myötä sijoittajat ovat siirtyneet aggressiivisemmin jalometalleihin.

Hopean hinnan jyrkkä nousu suhteessa kultaan – yhdistettynä juhlakauden kysyntään – laukaisi massiivisia pääomavirtoja hopeaan sijoittaviin pörssinoteerattuihin rahastoihin (ETF), mikä johti pulaan ja sai nämä ETF:t käymään kauppaa jyrkillä preemioilla kohde-etuuteen nähden. Epätasapaino pakotti rahastoyhtiöt keskeyttämään tilapäisesti uudet merkinnät sijoittajien suojelemiseksi ja vakauden palauttamiseksi.

Toisin kuin kulta-ETF:t, jotka ovat olleet olemassa Intiassa yli 20 vuotta, hopea-ETF:t ovat suhteellisen uusia. SEBI hyväksyi ne vasta syyskuussa 2021, ja ensimmäiset lanseeraukset tapahtuivat vuonna 2022 ICICI Prudentialin kautta.

Vain muutamassa vuodessa kiinnostus nousi pilviin. Hallinnoitavat varat nousivat 2 844,76 miljoonasta rupiasta lokakuussa 2023 12 331 miljoonaan rupiaan lokakuussa 2024 – ja sitten yli 37 518 miljoonaan rupiaan syyskuuhun 2025 mennessä, yli kolminkertaistuen yhdessä vuodessa.

Tilastojen mukaan hopea-ETF-rahastojen kolmen vuoden keskimääräinen tuotto oli 39,14 %, kun taas kulta-ETF-rahastojen tuotto oli 34,86 %.

Pelkästään syyskuussa 2025 kuukausittaiset sijoitukset olivat 5 342 miljoonaa rupiaa – 28 % kaikista passiivisten rahastojen sijoituksista – kun taas kulta-ETF-rahastot houkuttelivat 8 363 miljoonaa rupiaa. Kullan ja hopean yhteenlaskettu osuus oli noin 72 % kokonaisvirroista, mikä heijastaa sijoittajien kasvavaa riippuvuutta jalometalleista salkkujensa hajauttamisessa globaalin epävakauden keskellä.

Hopeisten ETF-rahastojen myötä niihin osallistuminen on tullut paljon helpommaksi piensijoittajille verrattuna fyysiseen ostamiseen tai futuurikauppaan.

Miksi hopea kiiltää?

Kysynnän ja tarjonnan epätasapaino

Hopean hinnannousun perimmäinen syy on jatkuva tarjonnan alijäämä. Hopeainstituutin mukaan maailmanlaajuinen tarjonta on jäänyt kysynnän jälkeen viiden peräkkäisen vuoden ajan. Vuonna 2025 odotetaan uutta alijäämää heikon kaivostuotannon ja vähentyneen kierrätyksen vuoksi.

Tarjonnan ennustetaan olevan noin 1,03 miljardia unssia vuonna 2025, kun kysyntä on 1,148 miljardia unssia. Viiden vuoden aikana kysyntä on ylittänyt tarjonnan noin 800 miljoonalla unssilla, ja tänä vuonna odotetaan uutta noin 187 miljoonan unssin alijäämää.

Koska suuri osa maailmanlaajuisesta hopean tuotannosta on muiden metallien louhinnan sivutuotetta, tarjonta reagoi hitaasti, vaikka hinnat nousisivat.

Teollisuuden kysynnän nousukausi

Puhtaan energian teollisuuden räjähdysmäinen kasvu on luonut valtavaa kysyntäpainetta. Aurinkopaneelit ovat suurin yksittäinen hopean kuluttaja, ja niitä seuraavat sähköajoneuvot, elektroniikka, 5G-komponentit ja puolijohteet.

Teollisuuden kysynnän arvioidaan olevan 680 miljoonaa unssia vuonna 2025 – yli puolet maailmanlaajuisesta kulutuksesta.

Uusi turvasatama

Teollisuuden vahvuuden lisäksi inflaatiopaineet, geopoliittiset kriisit ja heikot talousnäkymät ovat lisänneet hopean sijoituskysyntää. Hopeaan liittyvien ETF-varojen määrä maailmanlaajuisesti on noussut 0,82 miljardiin unssiin – korkeimmalle tasolle heinäkuun 2022 jälkeen.

Dramaattisten syklien vuosisata

Viimeisen vuosisadan aikana hopean hinta on kokenut pitkiä pysähtyneisyyden jaksoja, joita ovat rytmitelleet dramaattiset piikit. Sen hinta oli 0,69 dollaria unssilta vuonna 1925, se ylitti 1 dollarin rajan vasta vuonna 1962, kaksinkertaistui vuoteen 1967 mennessä ja nousi pilviin 1970-luvun inflaatiohuuman aikana ja saavutti 35,52 dollarin rajan vuonna 1980 pahamaineisen Hunt Brothersin puristuksen aikana.

Hinnat romahtivat sitten 5 dollariin vuoteen 1982 mennessä ja pysyivät alhaisina vuoden 2008 jälkeiseen nousuun asti, jolloin hopean hinta nousi 48,20 dollariin vuonna 2011. Se rikkoi tämän tason jälleen vuonna 2025.

Jatkuuko mielenosoitus?

Vahvasta momentumista huolimatta analyytikot varoittavat volatiliteetista. He pitävät nykyistä nousua Kiinan siirtymisenä puhtaaseen energiaan, Indonesian Grasbergin kaivoksen häiriöinä, vahvoina ETF-sijoituksina ja vahvana Aasian kysynnänä.

Kysynnän odotetaan pysyvän vahvana aurinkoenergian laajentumisen ja sähköautojen käyttöönoton ansiosta, kun taas tarjontaa rajoittaa edelleen uusien kaivoshankkeiden aliinvestointi.

Raportit, kuten Motilal Oswalin "Unprecedented Silver Market Boom 2030", väittävät, että metalli on pitkän rakenteellisen noususuhdanteen alkuvaiheessa.

Mitä sijoittajien tulisi tehdä?

Hopea voi olla tehokas työkalu salkun hajauttamiseen ja inflaatiolta suojautumiseen, ja sillä on potentiaalia ylittää kullan tuotto talouden elpyessä.

Asiantuntijat varoittavat lyhytaikaisten ostohulluuksien jahtaamisesta ja neuvovat sen sijaan käyttämään hopeaa strategisena omaisuuseränä, joka tarjoaa sekä teollista nousua että inflaatiosuojaa.

Jos salkustasi kohdistaa noin 15 % jalometalleihin, 50-50-jakauma kullan ja hopean välillä voi vähentää volatiliteettia ja maksimoida samalla molempien metallien toisiaan täydentävät vahvuudet.

Yhdysvaltain osakeindeksit laskivat maanantain, joulukuun ensimmäisen kaupankäyntipäivän, alussa Yhdysvaltain valtionlainojen tuottojen nousun paineen alla.

Lasku tapahtui samaan aikaan, kun useimpia teknologiayhtiöiden osakkeita koetteli myyntiaalto tekoälyyritysten arvostukseen liittyvän jatkuvan epävarmuuden vuoksi.

Klo 17.59 GMT kaupankäynnin aikana Dow Jones Industrial Average laski 0,5 % (225 pistettä) 47 491 pisteeseen. S&P 500 -indeksi laski 0,3 % (20 pistettä) 6 830 pisteeseen, kun taas Nasdaq Composite -indeksi laski 0,3 % (77 pistettä) 23 288 pisteeseen.

Kuparin hinnat nousivat maanantaina, joulukuun ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä. Nousua tukivat vahvistuneet vedot Yhdysvaltain keskuspankin koronlaskusta sekä kasvavat odotukset teollisuusmetallien hintojen noususta.

UBS odottaa kuparin hinnan nousevan ensi vuonna. Tutkimusraportin mukaan yhtiö perustelee toimitusehtojen kiristymistä jatkuvien kaivoshäiriöiden vuoksi sekä rakenteellisesti vahvaa pitkän aikavälin kysyntää, jota sähköistymistrendit ja investoinnit puhtaaseen energiaan ajavat.

Viimeisimmässä tarkistuksessaan pankki nosti maaliskuun 2026 hintaennustettaan 750 dollarilla tonnilta 11 500 dollariin ja nosti kesä- ja syyskuun 2026 tavoitehintaansa 1 000 dollarilla kumpikin 12 000 dollariin ja 12 500 dollariin. Pankki asetti myös uuden joulukuun 2026 tavoitehinnan, joka on 13 000 dollaria tonnilta.

UBS nosti markkinavajeennusteitaan 230 000 tonniin vuodelle 2025 aiemman 53 000 tonnin sijaan ja 407 000 tonniin vuodelle 2026 aiemman 87 000 tonnin arvion sijaan. Pankki huomautti, että laskevat varastot ja jatkuvat toimitusriskit pitävät markkinat kireinä.

Se lisäsi, että tämän vuoden kaivoshäiriöt – mukaan lukien tuotanto-ongelmat Freeport-McMoRanin Grasbergin kaivoksella Indonesiassa, hidas elpyminen Chilessä ja toistuvat mielenosoitukset Perussa – korostavat rakenteellisia toimitusrajoituksia, jotka todennäköisesti jatkuvat vuoteen 2026 asti.

Freeport-McMoRan ilmoitti viime viikolla aikovansa jatkaa tuotantoa Grasbergissä heinäkuuhun mennessä kaksi kuukautta aiemmin tapahtuneen kuolemaan johtaneen onnettomuuden jälkeen.

UBS myös laski jalostetun kuparin tuotannon kasvuennustettaan 1,2 prosenttiin vuonna 2025 ja 2,2 prosenttiin vuonna 2026 vedoten laskeviin malmipitoisuuksiin ja operatiivisiin haasteisiin.

Kuparin maailmanlaajuisen kysynnän odotetaan kasvavan 2,8 % sekä vuonna 2025 että 2026 sähköajoneuvojen, uusiutuvan energian asennusten, sähköverkkoinvestointien ja datakeskusten laajentumisen vauhdittamana.

Pankki sanoi, että lyhytaikainen hintojen heikkous on todennäköisesti väliaikaista, ja suositteli sijoittajille, että he säilyttäisivät pitkiä kuparipositioita tai käyttäisivät volatiliteettiin perustuvia myyntistrategioita.

Yhdysvaltain kaupankäynnissä maaliskuun toimituksen kuparifutuurien hinta nousi 0,4 % 5,29 dollariin paunalta klo 15.38 GMT.