Yhdysvaltain dollari vahvistui keskiviikkona päävaluuttoihin nähden sen jälkeen, kun keskuspankki (Fed) piti ohjauskorot ennallaan markkinoiden odotusten mukaisesti Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin painostuksesta huolimatta.

Liittovaltion avoimien markkinoiden komitea äänesti äänin 9–2 ohjauskoron pitämisen 4,25–4,50 prosentin välillä. Kyseessä on viides peräkkäinen kokous, jossa korko ei muuttunut.

Valvonnasta vastaava varapuheenjohtaja Michelle Bowman ja hallituksen jäsen Christopher Waller – molemmat Trumpin nimittämiä – olivat eri mieltä ja ilmaisivat mieluummin haluavansa laskea korkoja 25 peruspisteellä.

Päätöksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell sanoi odottavansa, että tullien vaikutusten ymmärtäminen inflaatioon on "hidasta".

Chicagolaisen Mesirow Currency Managementin sijoitusstrategi Otto Shienhara sanoi: ”Fedin päätös pitää korot ennallaan ei ollut yllätys, mutta markkinat panivat merkille kaksi eriävää ääntä korkojen laskun puolesta.”

Hän lisäsi: ”Dollaria tukivat edelleen vahvat taloustiedot tänä aamuna ja Fedin ilmoitus, kun taas markkinat pitivät syyskuun kokousta lähes kolikonheittona.”

Sijoittajien uskomus siitä, että Trumpin tullit ja liiallinen kulutus aiheuttaisivat pitkän aikavälin vahinkoa dollarille ja Yhdysvaltain osakkeille, alkaa murentua, mikä viestii vaikeista ajoista eurooppalaisille ja kehittyvien markkinoiden omaisuuserille, jotka aiemmin hyötyivät tästä uskomuksesta.

Vuoden 1973 huonoimman alkupuoliskon tuloksensa jälkeen dollari on nyt matkalla kohti ensimmäistä kuukausittaista nousuaan vuonna 2025 Fedin kieltäytyessä laskemasta korkoja, odotettua vahvempien Yhdysvaltojen kasvulukujen ja kauppasodan pelkojen hälventymisen jälkeen.

Sijoittajien mukaan tämä trendi vaarantaa niin sanotun "muiden maiden kaupan", joka perustuu Yhdysvaltain omaisuuteen kohdistuvan luottamuksen laskuun, mutta jota itse asiassa ohjaa sijoittajien halu vähentää altistumista heikkenevälle dollarille.

Torstaina futuurikaupankäynti viittasi siihen, että Yhdysvaltain osakkeet nousivat päivittäin yli 1 prosentin, mikä voisi lopettaa eurooppalaisten osakkeiden tänä vuonna nauttiman ylituoton, kun taas euro ja Aasian kehittyvien markkinoiden omaisuuserät laskivat jyrkästi.

”Shaniel Ramji”, ”Pictet Asset Managementin” moniomaisuudenhoidon johtaja, sanoi: ”Dollarin ja Yhdysvaltojen laskusuhdanteen suuntaaminen on yksi sijoittajien suurimmista positioista.” Hän lisäsi valmistautuvansa lisäämään dollariin liittyvää osuuttaan sen oltua ”lähellä nollaa” ja odottaen Yhdysvaltojen taloustrendien alkavan kehittyä eurooppalaisia parempina.

Hän huomautti, että dollarin laaja elpyminen voisi pysäyttää vuoden 2025 tärkeimmät markkinatrendit.

Yhdysvaltojen koronlaskuodotusten laskiessa torstaina jotkut sijoittajat sanoivat, että keskuspankki saattaa tukea ajatusta dollarin elpymisestä kompensoidakseen tullien aiheuttamien korkeampien tuontikustannusten vaikutusta kuluttajahintainflaatioon.

Bank of American tutkimuksen mukaan heinäkuun puolivälissä vakaumus dollarin heikkenemisestä oli maailmanlaajuisten rahastonhoitajien keskuudessa ruuhkaisin kauppa-aihe.

Tämä suuri dollarin vastainen panostus – arviolta 18 miljardia dollaria ja sitä pidetään valuuttamarkkinoiden suurimpana kauppana – joutui paineen alle sen jälkeen, kun euro, joka oli noussut aiemmin tässä kuussa 1,1789 dollariin, laski 1,1401 dollariin keskiviikon Fedin kokouksen jälkeen.

Euroopan yhteinen valuutta, joka saavutti 26-vuotisen historiansa parhaan puolivuotissuorituksen vuoden ensimmäisellä puoliskolla, on nyt matkalla kohti suurinta kuukausittaista laskuaan dollaria vastaan sitten toukokuun 2023.

Torstaina MSCI Emerging Markets Asia -osakeindeksi laski yli prosentin kahden viikon pohjalukemiinsa, kun taas MSCI Emerging Market Currency -indeksi oli matkalla kohti vuoden ensimmäistä kuukausittaista tappiotaan.

Samaan aikaan Britannian punta oli matkalla 1,6 prosentin viikkolaskuun, mikä saattaa olla sen huonoin viikkosuoritus tammikuun Ison-Britannian markkinamyllerryksen jälkeen.

”Michael Nezard”, ”Edmond de Rothschild Asset Managementin” moniomaisuussijoitusten johtaja, sanoi: ”Näemme siirtymistä kohti Yhdysvaltain osakkeita, muutosta valuuttamarkkinoilla ja momentumin muutosta.”

Hän mainitsi sunnuntaina Washingtonin ja Brysselin välillä tehdyn kauppasopimuksen yhtenä tämän trendin pääsyistä ja totesi, ettei odota sen kestävän vuoden loppuun asti. Hän lisäsi ostavansa euroa, kun se lähestyy 1,14 dollarin tasoa.

River Globalin salkunhoitaja Bettina Edmonston kuitenkin sanoi, että dollarin vahvuus auttaisi hillitsemään Yhdysvaltain inflaatiota, mikä tarkoittaisi, että Fedin put-optio – jossa keskuspankki puuttuu rahapolitiikkaan tukeakseen laskevia markkinoita – on saattanut aktivoitua uudelleen dollarin hyväksi.

Hän lisäsi: ”En odota korkojen laskevan, mikä loogisesti viittaa dollarin vahvistumiseen.”

Väliaikainen?

Euroopan suurimman omaisuudenhoitajan Amundin sijoitusinstituutin johtaja ”Monica Defend” sanoi edelleen pitävänsä pitkän aikavälin näkemyksensä siitä, että dollari on laskusuunnassa Trumpin lainanottosuunnitelmien ja keskuspankin itsenäisyyttä vastaan jatkuvien hyökkäysten vuoksi.

Hän kuitenkin lisäsi olevansa valmis tarkistamaan näkemystään, ”jos Yhdysvaltojen kasvu yllättää nousujohteisesti”, jos trendi jatkuu.

Hän sanoi: ”Yhdysvaltojen poikkeuksellisuus saattaa jatkua, ei välttämättä makrotasolla, vaan enemmän osakemarkkinoilla.”

Nutshell Asset Managementin sijoitusjohtaja Mark Ellis puolestaan sanoi, ettei ole varma, jatkavatko Yhdysvaltain dollarin ja Yhdysvaltain osakkeiden nousua yhdessä elokuussa, joka on perinteisesti yksi markkinoiden epävakaimmista kuukausista.

Hän lisäsi: ”Tämän viikon loppu on hyvä aika vähentää riskiä, ja olen varovaisempi, kun siirrymme tavanomaiseen kesän volatiliteetin ja heikkouden aikaan.”

Samaan aikaan Barclaysin Euroopan osakestrategian johtaja ”Emmanuel Cau” antoi toisenlaisen varoituksen 30. heinäkuuta päivätyssä asiakastiedotteessa.

Hän huomautti, että trendejä seuraavat hedge-rahastot – jotka tunnetaan nimellä CTA – joiden kaupat ovat markkinoiden mielialan barometri, olivat sulkeneet positionsa Yhdysvaltain joukkovelkakirjoihin nähden ja vähentäneet altistumistaan eurooppalaisille osakkeille.

Hän päätti sanomalla, että ”kaikki kestävämpi dollarin elpyminen olisi yksi tuskallisimmista haasteista globaaleille sijoittajille tulevaisuudessa”.

Kaupankäynnissä Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi 0,1 % kello 11.56 GMT mennessä 99,8 pisteeseen, korkeimmillaan 99,9 ja alimmillaan 99,5.

Kullan hinta nousi keskiviikkona Euroopan markkinoilla yli prosentin osana toipumista neljän viikon pohjalukemista ja palasi jälleen yli 3 300 dollariin unssilta. Kullan hintaa vauhdittivat edulliset ostot alemmilla tasoilla ja sitä tuki Yhdysvaltain dollarin vahvistumisen pysähtyminen sekä turvasatamakysynnän kasvu Donald Trumpin äskettäisten tulli-ilmoitusten jälkeen.

Yhdysvaltain keskuspankin rahapolitiikan kokouksen jälkeen, joka oli markkinoiden ennakoimaa jyrkempi, odotukset Yhdysvaltojen koronlaskusta syyskuussa laskivat. Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi markkinat odottavat Yhdysvaltojen työmarkkinoita koskevien keskeisten tietojen julkaisemista.

Hintakatsaus

• Kullan hinta tänään: Kullan hinta nousi 1,2 % ja oli 3 314,90 dollaria kaupankäynnin avaushinnasta 3 275,61 dollaria, ja sen pohjahinta oli 3 273,97 dollaria.

• Keskiviikon kaupankäynnin yhteydessä kullan hinta laski 1,5 %, mikä oli sen viides päivittäinen lasku viimeisten kuuden kaupankäyntipäivän aikana ja suurin päivittäinen lasku sitten 27. kesäkuuta. Kullan hinta laski neljän viikon pohjalukemiin 3 268,89 dollariin unssilta.

• Tämän kuukauden jyrkimmän päivittäisen tappion ensisijainen syy oli Yhdysvaltain dollarin vahva nousu maailmanvaluuttamarkkinoilla, jota vauhdittivat odotettua paremmat Yhdysvaltojen kasvuluvut ja haukkamainen keskuspankin kokous.

Yhdysvaltain dollari

Dollari-indeksi laski torstaina noin 0,35 % kahden kuukauden huippulukemasta 99,98 pisteestä. Tämä heijastaa dollarin nousun pysähtymistä suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin, mikä tukee kullan ja muiden Yhdysvaltain dollareissa hinnoiteltujen hyödykkeiden elpymistä.

Voittojen kotiuttamisen lisäksi Yhdysvaltain dollari heikkeni, kun sijoittajat pidättäytyivät uusien pitkien positioiden rakentamisesta ennen heinäkuun työllisyysraporttia ja Trumpin ilmoitettua uusista tulleista.

Kaupan kehitys

Valkoinen talo ilmoitti keskiviikkona, että Yhdysvaltain presidentti Donald Trump allekirjoitti presidenttimääräyksen, jolla Brasilialle asetetaan 40 prosentin lisätullit, jolloin tullien kokonaismäärä nousee 50 prosenttiin.

Hän päätti myös asettaa yleisen 50 prosentin tullin kuparipuolivalmisteiden ja kupari-intensiivisten johdannaisten tuonnille 1. elokuuta alkaen.

Trump ilmoitti myös 25 prosentin tulleista Intialle sekä lisärangaistuksesta Intian hallitukselle sen Venäjän-kaupan vuoksi.

Yhdysvaltain keskuspankki

• Useimpien odotusten mukaisesti Yhdysvaltain keskuspankki (Federal Reserve) piti keskiviikkona ohjauskorot ennallaan ja tavoitevaihteluväli oli 4,25–4,50 prosenttia jo viidentenä peräkkäisenä kokouksena.

• Fed totesi, että FOMC näkee työttömyyden ja inflaation kasvun riskit edelleen koholla talousnäkymiin liittyvän epävarmuuden vuoksi.

• Fedin pääjohtaja "Jerome Powell" sanoi: "Seuraavat askeleemme ovat todennäköisesti neutraalimpia." Powell lisäsi: "Odotan näkeväni enemmän tullien vaikutuksia inflaatiotiedoissa."

Yhdysvaltain korko-odotukset

• Fedin kokouksen jälkeen ja CME Groupin "FedWatch"-työkalun mukaan: 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys syyskuun kokouksessa laski 64 prosentista 43 prosenttiin, kun taas korkojen pitämisen hinnoittelu nousi 34 prosentista 57 prosenttiin.

• Ja 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys lokakuun kokouksessa laski 78 prosentista 64 prosenttiin, kun taas koronpidon hinta nousi 22 prosentista 36 prosenttiin.

• Kauppiaat laskivat odotuksiaan Fedin korkojen alennuksista tänä vuonna Powellin kommenttien jälkeen ja ennustavat nyt noin 35 peruspisteen kevennyksiä joulukuuhun mennessä.

• Ja voidakseen hinnoitella uudelleen syyskuun palkkaleikkausten todennäköisyydet, markkinat odottavat lisää keskeisiä tietoja Yhdysvaltain työmarkkinoilta, mukaan lukien viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset ja perjantain heinäkuun työllisyysraportin.

Kullan näkymät

UBS:n analyytikko "Giovanni Staunovo" sanoi: "Näimme eilen kullan hinnassa suuria laskuja samaan aikaan FOMC:n lausunnon kanssa." Hän lisäsi: "Mutta tämänpäiväinen Yhdysvaltain dollarin nousun pysähtyminen Donald Trumpin tulli-ilmoitusten jälkeen tukee korkeampia kullan hintoja."

SPDR-rahasto

Maailman suurimman kultaan perustuvan ETF-rahaston SPDR Gold Trustin kultavarannot laskivat eilen noin 0,86 tonnia, ja kokonaismäärä laski 955,37 tonniin, mikä on viikon alin taso.

Euro nousi torstaina Euroopan markkinoilla suhteessa tärkeimpiin maailman valuuttoihin. Se oli ensimmäinen nousunsa kuuteen kauppapäivään suhteessa Yhdysvaltain dollariin. Tämä on osa yritystä toipua kahden kuukauden pohjalukemista, jota vauhdittaa ostohalukkuuden palautuminen alemmilla tasoilla. Tämänpäiväisestä noususta huolimatta euro on kuitenkin matkalla kohti ensimmäistä kuukausittaista laskuaan vuonna 2025.

Myöhemmin tänään Saksan on määrä julkaista heinäkuun keskeiset inflaatioluvut ennen perjantaina julkaistavaa euroalueen inflaatioraporttia. Näiden lukujen odotetaan antavan uusia vihjeitä Euroopan keskuspankin koronlaskun todennäköisyydestä syyskuussa.

Hintakatsaus

• EUR/USD tänään: Euro nousi 0,35 % 1,1443 dollariin avaushinnasta 1,1403 dollaria ja kaupankäynnin alin kurssi oli 1,1402 dollaria.

• Keskiviikkona euro sulkeutui 1,25 % alempana dollaria vastaan – viidennen peräkkäisen päivittäisen laskunsa – ja laski kahden kuukauden pohjalukemiin 1,1400 dollariin. Lasku seurasi vahvoja Yhdysvaltain kasvulukuja ja keskuspankin kovan tason kokousta.

Kuukausittainen suorituskyky

• Heinäkuussa, joka virallisesti päättyy tämänpäiväiseen hintapäätökseen, euro on laskenut noin 2,9 % dollaria vastaan. Tämä on euron ensimmäinen kuukausittainen lasku vuonna 2025 ja suurin sitten joulukuun 2024.

• Lasku johtuu voittojen kotiuttamisesta ja korjauksesta aiemmin tässä kuussa neljään vuoteen ennätyksellisen 1,1830 dollarin tasolta.

• Markkinoiden huoli euroalueen mahdollisesta taantumasta on kasvanut EU:n ja Yhdysvaltojen välisten kauppajännitteiden kärjistymisen vuoksi.

• Saksa ja Ranska ovat arvostelleet voimakkaasti hiljattain julkistettua EU:n ja Yhdysvaltojen välistä kauppasopimusta.

EKP:n politiikkakatsaus

• Euroopan keskuspankki piti viime viikolla ohjauskorkonsa ennallaan 2,15 prosentissa, joka on alin taso sitten lokakuun 2022, seitsemän peräkkäisen koronlaskun jälkeen.

• EKP on päättänyt pitää tauon rahapolitiikan keventämisessä odottaen selvyyttä Yhdysvaltojen ja EU:n tulevista kauppasuhteista.

• EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde totesi rahapolitiikan kokouksen jälkeen: ”Olemme odottavassa asemassa” ja lisäsi, että euroalueen talous on osoittanut sitkeyttä maailmanlaajuisista epävarmuuksista huolimatta.

• Reutersin lähteiden mukaan EKP:n neuvoston selkeä enemmistö kannatti korkojen pitämistä ennallaan jälleen syyskuussa.

• Tämän seurauksena rahamarkkinoiden hinnoittelu syyskuun 25 peruspisteen koronlaskulle on laskenut 50 prosentista alle 30 prosenttiin.

Saksan inflaatiotiedot

Arvioidakseen uudelleen koronlaskun todennäköisyyttä sijoittajat seuraavat tarkasti tänään julkaistavia Saksan heinäkuun inflaatiolukuja ennen huomista laajempaa euroalueen raporttia.

Nämä luvut osoittavat, kuinka paljon inflaatiopaine painaa EKP:n päättäjiä. Odotettua korkeammat lukemat vähentäisivät syyskuun koronlaskun todennäköisyyttä – ja päinvastoin.

Euron näkymät

• Economies.comissa odotamme seuraavaa: Jos inflaatioluvut ovat markkinoiden odotuksia korkeampia, EKP:n koronlaskun todennäköisyys syyskuussa pienenee, mikä voi tukea euron valuuttakurssin jatkuvaa elpymistä valuuttamarkkinoilla.

Japanin jeni nousi torstaina Aasian kaupankäynnissä suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja alkoi toipua kolmen ja puolen kuukauden alimmalta tasoltaan suhteessa Yhdysvaltain dollariin ostajien asettuessa markkinoille alemmilla hinnoilla. Tänään tapahtuneesta elpymisestä huolimatta jeni on kuitenkin matkalla kohti suurinta kuukausittaista tappiotaan vuonna 2025.

Japanin keskuspankki päätti odotetusti pitää lyhyet korot ennallaan neljännen peräkkäisen kokouksensa ja nostaa samalla inflaatioennusteitaan kolmen vuoden aikavälillä. Pankki ilmoitti nostavansa korkoja, jos taloudelliset ja hintatilanne vastaavat odotuksia.

Hintakatsaus

• USD/JPY tänään: Dollari laski 0,6 % 148,59 jeniin avauskurssin 149,47 jenin jälkeen, kun se oli saavuttanut istunnon huipun 149,48 jenissä.

• Keskiviikkona jeni laski 0,7 % dollaria vastaan – tämä oli neljäs tappio viidessä kaupankäyntiistunnossa – ja saavutti kolmen ja puolen kuukauden pohjalukemat 149,54 jeniä. Laskua vauhdittivat vahvat Yhdysvaltain talousluvut ja Yhdysvaltain keskuspankin (FED) jyrkkä kokous.

Kuukausittainen suorituskyky

Heinäkuussa – joka päättyy tämänpäiväiseen hintapäätökseen – Japanin jeni laski 3,35 % Yhdysvaltain dollariin nähden, mikä tekee siitä vuoden 2025 suurimman kuukausittaisen tappion tähän mennessä, erityisesti joulukuun 2025 jälkeen.

Tämä kuukausittainen tappio johtuu jenin heikompaan kysyntään turvasatamana Yhdysvaltojen ja sen keskeisten kumppaneiden välisen kaupan parantuessa sekä kasvavasta poliittisesta epävarmuudesta Japanissa sen jälkeen, kun hallitseva puolue hävisi ylähuoneen vaalit.

BOJ pysyy vakaana

Kuten yleisesti odotettiin, Japanin keskuspankki piti torstaina nykyiset rahapolitiikan työkalunsa ennallaan ja piti ohjauskoron 0,50 prosentissa – korkeimmalla tasolla sitten vuoden 2008 – neljännen peräkkäisen kokouksensa.

Päätös pitää korot vakaina oli yksimielinen hallituksen jäsenten keskuudessa. Päättäjät ilmoittivat haluavansa käyttää enemmän aikaa arvioidakseen kasvavien maailmanlaajuisten talousriskien, mukaan lukien Yhdysvaltojen nousevien tullien, vaikutusta Japanin hauraaseen elpymiseen.

Rahapolitiikkaa koskeva lausunto

Päivityksessään Englannin keskuspankki toisti halukkuutensa nostaa korkoja, jos talous- ja hintatilanne kehittyvät ennusteiden mukaisesti.

”Talouden näkymiä ympäröivät edelleen useat riskit”, Englannin keskuspankki sanoi. ”Erityisesti se, miten kauppa- ja muut politiikat kehittyvät kullakin alueella – ja miten maailmanlaajuinen taloudellinen toiminta ja hinnat reagoivat – on edelleen erittäin epävarmaa.”

Inflaatioennusteet

BOJ nosti vuoden 2025 kuluttajahintaindeksin ydinennustetta 2,2 prosentista 2,7 prosenttiin, vuoden 2026 ennustetta 1,8 prosentista 1,7 prosenttiin (tarkistettu alaspäin) ja vuoden 2027 arviota 1,9 prosentista 2,0 prosenttiin.

Arvioi näkymää

• Markkinahinnoittelu heijastelee nyt yli 50 prosentin todennäköisyyttä 25 peruspisteen koronnostolle Englannin keskuspankin syyskuun kokouksessa.

• Sijoittajat odottavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkojen kasvusta voidakseen kalibroida odotuksiaan uudelleen.

Kazuo Uedan puhetta odotetaan

Japanin keskuspankin pääjohtaja Kazuo Uedan on määrä puhua myöhemmin tänään keskustellakseen kokouksen tuloksista. Hänen kommenttiensa odotetaan antavan lisätietoja korkojen normalisoinnin ajoituksesta ja vauhdista sekä mahdollisista korkojen nostoista loppuvuoden aikana.