Riskeistä mahdollisuuksiin: Miten markkinat reagoivat uusiin jännitteisiin?

Tekoälykuploista julkisten menojen kasvuun ja kiinteistömarkkinoiden laskusuhdanteista öljyn hinnan nousuun, nämä tekijät ovat todennäköisesti vaikutusvaltaisimpia globaaleja markkinoita vuonna 2026 muokkaavia voimia, joko negatiivisesti tai positiivisesti.

1. Tekoälykuplan puhkeaminen

Yhdysvaltalaiset teknologiayritykset eivät onnistu tuottamaan konkreettista kaupallista tuottoa tekoälystä, mikä herättää kysymyksiä massiivisten laitteisto-, ohjelmisto- ja niihin liittyvien alojen investointien taustalla olevasta logiikasta. Teknologiaosakkeet laskevat jyrkästi ja iskevät Yhdysvaltojen parhaiten ansaitsevien 20 prosenttiin, jotka omistavat suurimman osan kotimaassa omistetuista yhdysvaltalaisista osakkeista.

Sen jälkeen, kun nämä varallisuuden kasvut olivat tukeneet kulutusmenojen kasvua kahden viime vuoden ajan aikana, jolloin väestön alijäämäisellä 60 prosentilla oli vaikeuksia, kotitalouksien varallisuuden väheneminen johtaa heikompaan kulutukseen vuonna 2026.

Myös tekoälyyn tehtävät investoinnit vähenevät jyrkästi, mikä painaa rakennus- ja pääomasijoitussektoreita, joiden arvioidaan vaikuttaneen noin prosenttiyksikköön Yhdysvaltojen talouskasvuun vuonna 2025, ja vielä pienemmäksi, jos tuontilaitteet jätetään pois. Pelkästään tämä lasku riittäisi ajamaan Yhdysvaltain työmarkkinat täydelliseen taantumaan.

Vaikutus: Yhdysvallat ajautuu taantumaan, ja Eurooppaan se vaikuttaa vähemmän. Yhdysvaltain keskuspankki (Federal Reserve) joutuu laskemaan korkoja paljon nopeammin.

2. Kongressi hyväksyy "tullihyvitykset" ennen välivaaleja

Finanssipolitiikka on yksi keskeisistä kasvun ja inflaation nousuriskeistä vuonna 2026. Presidentti Donald Trump painostaa kongressia myöntämään 2 000 dollarin shekkejä 150 miljoonalle amerikkalaiselle "tullihyvitysten" nimissä, mikä herättää henkiin muistot pandemian aikaisista elvytyspaketeista, jotka auttoivat käynnistämään inflaation.

Vaikka laskelmat eivät täysin täsmää ja tulleja on jo käytetty niin kutsutun "suuren, kauniin lakiesityksen" perustelemiseen, poliittinen paine voi kiristyä marraskuun välivaalien lähestyessä.

Vaikka tällaiset toimenpiteet voisivat auttaa korkeiden elinkustannusten kanssa kamppailevaa Yhdysvaltain kuluttajien alituloisinta 60 prosenttia, suuri osa varoista saatetaan käyttää velan lyhentämiseen, mikä rajoittaa kokonaisvaikutusta kasvuun verrattuna vuosiin 2020–2021.

Vaikutus: Vahvempi talouskasvu Yhdysvalloissa ja korkeampi inflaatio. Yhdysvaltain keskuspankki omaksuu jyrkemmän kannan riippuen poliittisen vaikutusvallan määrästä rahapoliittisiin päätöksiin.

3. Inflaatio palaa tekoälyyn liittyvien tarjonnan pullonkaulojen vuoksi

Monet taloustieteilijät, erityisesti maltillisemmat äänet keskuspankissa, odottavat tekoälyn tuovan merkittävän tuottavuuden lisäyksen, joka auttaisi alentamaan inflaatiota. Mutta entä jos tämä oletus osoittautuu vääräksi?

Lyhyellä aikavälillä massiiviset investoinnit tekoälyinfrastruktuuriin voisivat syrjäyttää muuta taloudellista toimintaa. Datakeskusten odotetaan kattavan noin 10 prosenttia Yhdysvaltojen sähkönkulutuksesta vuoteen 2030 mennessä, mikä rasittaa sähköverkkoja maailmanlaajuisesti ja lisää sähkökatkosten ja korkeampien hintojen riskiä.

Samaan aikaan kasvavat investointitarpeet voivat aiheuttaa uusia tarjontapulaa, erityisesti maahanmuuttosääntöjen kiristyessä Yhdysvalloissa ja Euroopassa, mikä voi jälleen kiihdyttää palkkojen kasvua.

Vaikutus: Maailmanlaajuinen inflaatio nousee ja keskuspankit siirtyvät kohti korkojen nostamista.

4. Presidentti Trump leikkaa tulleja niiden kielteisten vaikutusten voimistuessa

Yhdysvaltojen nykyisen noin 16 prosentin keskimääräisen tullitariffin alentamiseksi on kaksi mahdollista tietä. Ensimmäinen on hallinnon vaaleja edeltävä päätös alentaa tulleja, kuten se äskettäin teki joidenkin elintarvikkeiden kohdalla.

Vaikka pienemmät tullitulot vaikeuttaisivat pyrkimyksiä saada kongressin hyväksyntä "tullihyvitys"-järjestelmille, presidentti voisi lopulta purkaa kaupan esteitä helpottaakseen kuluttajahintoihin kohdistuvaa painetta.

Toinen vaihtoehto olisi korkeimman oikeuden päätös, jonka mukaan hätätilavaltuuksien nojalla asetetut tullit ovat laittomia, mikä mitätöisi useimmat maakohtaiset tullit. Presidentti voisi vastata tähän turvautumalla muihin työkaluihin, kuten pykälään 122, joka sallii tilapäiset jopa 15 prosentin tullit 150 päivän ajan, mutta lopputulos olisi paljon kaoottisempi.

Vaikutus: Nopeampi kasvu ja alhaisempi inflaatio, ja Yhdysvaltain keskuspankki pitää kasvuimpulssia hallitsevana tekijänä, mikä hidastaa Yhdysvaltojen korkojen laskujen vauhtia.

5. Eurooppalaiset kuluttajat alkavat kuluttaa vapaammin

Euroalueen säästämisaste on noin 15 prosenttia, noin kolme prosenttiyksikköä korkeampi kuin koronaa edeltävä keskiarvo, ja säästämisaikeet ovat edelleen korkealla.

Kuitenkin, kun säästöt on kerätty uudelleen vuoden 2022 energiakriisin jälkeen ja inflaation vakiintuessa lähelle kahta prosenttia, kuluttajat saattavat alkaa kuluttaa aggressiivisemmin vuonna 2026, erityisesti jos hallitukset onnistuvat vähentämään eläkepolitiikkaan liittyvää epävarmuutta.

Vaikutus: Euroalueen kasvu nousee trendiä nopeammaksi ja ylittää 1,5 % vuodessa, minkä vuoksi Euroopan keskuspankki nostaa korkoja vuoden 2026 lopulla.

6. Yhdysvaltojen ja Kiinan suhteiden heikkeneminen häiritsee harvinaisten maametallien toimituksia

Jännitteet Washingtonin ja Pekingin välillä lievenivät presidenttien Trumpin ja Xi Jinpingin suoran tapaamisen jälkeen, joka johti 12 kuukauden tulitaistoon, mikä tarkoittaa vakaita tulleja ja vientirajoituksia suurimman osan vuotta 2026.

Aselepo on kuitenkin edelleen hauras, ja mikä tahansa virhearviointi voi suistaa sen raiteiltaan. Ilman hillintää voidaan ottaa käyttöön tullien ulkopuolisia toimenpiteitä, kuten harvinaisten maametallien vientirajoituksia.

Vaikutus: Suorat seuraukset puolijohde-, auto- ja puolustusteollisuudelle, mahdolliset pulat ja hinnankorotukset, jotka ruokkivat inflaatiota.

7. Öljyn hinnan nousu uusien geopoliittisten jännitteiden vuoksi

Suurin öljyn hinnan nousuriski liittyy edelleen Venäjän tarjontaan Yhdysvaltojen asettamien pakotteiden ja Ukrainan jatkuvien energiainfrastruktuuriin kohdistuvien hyökkäysten keskellä.

Vaikka yleisesti oletetaan, että venäläinen öljy jatkaa pakotteiden kiertämistä, odotettua suurempi tehokkuus voisi pienentää vuonna 2026 odotettua ylijäämää, mikä aiheuttaisi nousuriskejä Brent-raakaöljyn nykyiselle 57 dollarin tynnyrihinnan ennusteelle.

Yhdysvaltojen ja Venezuelan tilanteen kehitys lisää epävarmuutta Gazan tulitauon haurauden ohella, mikä voi elvyttää Lähi-idän toimitusriskejä.

Vaikutus: Hitaampi maailmanlaajuinen kasvu ja korkeampi inflaatio, jolloin keskuspankit ovat taipuvaisia nostamaan korkoja tai hidastamaan rahapolitiikan keventämistä.

8. Julkisen talouden stressi, kun joukkovelkakirjasijoittajat menettävät luottamustaan

Tähän mennessä sijoittajat ovat olleet yllättävän suvaitsevaisia Yhdysvaltojen julkisen talouden alijäämäkehityksen suhteen, jota tukevat talouden epävarmuus ja alhaisemmat korot. Yhdysvaltain julkinen talous on kuitenkin edelleen hauras, ja alijäämän odotetaan pysyvän 6–7 prosentin haarukassa.

Sijoittajien huolet velkakirjojen liikkeeseenlaskun laajuudesta voivat voimistua, erityisesti jos finanssipolitiikan elvytys osuu yksiin elvyttävän rahapolitiikan ja uusien inflaatiopelkojen kanssa.

Eurooppa ei ole immuuni, sillä paineet voivat levitä Ranskasta kasvavien menovaatimusten keskellä, erityisesti puolustusmenojen osalta. Joukkolainojen tuotot voivat nousta jyrkästi, ja taloudellinen tulos riippuu keskuspankkien vastauksista: paluusta määrälliseen keventämiseen tai pakotetusta finanssipolitiikan kiristämisestä.

Vaikutus: Kivuliaat leikkaukset valtion menoihin, erityisesti Euroopassa, ja heikompi kasvu.

9. Kiinan talous hidastuu syvemmälle kiinteistömarkkinoiden korjauksen voimistuessa

Vakiintuttuaan vuoden 2025 alussa kiinteistöjen hinnat alkoivat laskea nopeammin vuoden puolivälistä lähtien. Varastot ovat edelleen korkeat, ja kiinteistöinvestoinnit painavat edelleen voimakkaasti kasvua.

Huolet maksukyvyttömyydestä nousivat uudelleen pintaan Vanken pyydettyä joukkovelkakirjojen takaisinmaksun pidennystä. Vuonna 2024 toteutetusta tukevasta politiikasta huolimatta vauhti hiipui vuonna 2025, kun yhä useammat vaatimukset suhdanteen edetä rauhassa, mikä voisi sisältää vakavia riskejä.

Vaikutus: Kotitalouksien varallisuuden väheneminen, pankkivarojen laadun heikkeneminen ja syvälle juurtunut pessimismi, joka heikentää siirtymistä kulutusvetoiseen kasvuun.

10. Ukrainan sota päättyy kattavaan ja kestävään rauhansopimukseen

Jos rauhanneuvottelut onnistuvat, taloudelliset vaikutukset riippuvat siitä, miten ratkaisemattomat kysymykset, kuten alueellinen tunnustaminen, käsitellään, ja tulitauon kestävyydestä.

Optimistisessa skenaariossa jälleenrakennustoimet voisivat piristää taloudellista aktiviteettia ja mielialaa Itä-Euroopassa. Myös energian hinnan lasku, pakotteiden lieventymisestä riippuen, voisi tukea maailmanlaajuista kulutusta.

Energia-analyytikot kuitenkin huomauttavat, että Venäjän öljyntarjonta ei ole merkittävästi vähentynyt viime vuosina, mikä rajoittaa vaikutusta maailmanlaajuiseen tarjontataseeseen, vaikka toimitusriskit pienenisivätkin. Kaasumarkkinoilla olisi suurempi vaikutus, jos Eurooppa aloittaisi venäläisen kaasun ostamisen uudelleen.

Vaikutus: Alemmat energian hinnat vauhdittavat maailmanlaajuista kasvua, mikä saattaa saada jotkut keskuspankit, mukaan lukien Englannin pankin, omaksumaan odotettua kevyemmän rahapolitiikan.