Mitä markkinat sanovat Yhdysvaltojen interventiosta jenin tukemiseksi?

Vaikka Japanin jeni nousi jyrkästi Japanin ja Yhdysvaltojen koordinoidun valuuttamarkkinaintervention jälkeen, useimmat analyytikot uskovat nousun jäävän väliaikaiseksi, elleivät Japanin talouden perustekijät ja rahapolitiikka muutu merkittävästi.

Yhteinen interventio antoi voimakkaan sysäyksen Japanin valuutalle, joka on noussut noin 5 % operaation alkamisen jälkeen ennen kuin osa näistä voitoista luovuttiin.

Jeni vahvistui myös noin 155 jeniin Yhdysvaltain dollaria kohden, kun se oli aiemmin yli 163 jeniä dollarilta, mikä on sen heikoin kohta lähes neljään vuosikymmeneen.

Merkittävästä elpymisestä huolimatta suuret maailmanlaajuiset rahoituslaitokset väittävät, että jenin perustekijät eivät ole muuttuneet merkittävästi, mikä rajoittaa kestävän vahvistumisen mahdollisuuksia.

Pelkkä interventio ei riitä

UBS:n strategit uskovat, että virallinen väliintulo voi auttaa hillitsemään liiallista markkinoiden volatiliteettia, mutta se ei ole pysyvä ratkaisu jenin heikkouteen.

He sanoivat, että Japanin nykyinen rahapolitiikka ei tarjoa tarvittavia edellytyksiä valuutan vahvistamiselle pitkällä aikavälillä, varsinkin kun Japanin keskuspankki jatkaa rahapolitiikan kiristämistä vain asteittain reaalikorkojen pysyessä negatiivisina.

UBS:n mukaan jeniä tukee tällä hetkellä enemmän uusien hallituksen interventioiden riski kuin mikään merkittävä parannus Japanin kotimaisissa talouden tai rahapolitiikan perustekijöissä.

Miten interventio toteutettiin?

Aiempien interventiojaksojen aikana vuosina 2022 ja 2024 Japanin viranomaiset tukivat valuuttaa myymällä Yhdysvaltain dollareita ja ostamalla jenejä.

Tällä kertaa markkinaraportit kuitenkin viittaavat siihen, että Yhdysvaltain valtiovarainministeriö on saattanut myydä euroja ostaakseen jeniä sen sijaan, että olisi käyttänyt suoraan Yhdysvaltain dollareita. Tämä epätavallinen lähestymistapa herätti sijoittajien keskuudessa merkittävää huomiota.

Yhdysvaltojen ja Japanin koordinoimasta interventiosta huolimatta dollarin reaktio pysyi suhteellisen rajallisena, koska odotukset Yhdysvaltojen rahapolitiikasta tukivat edelleen dollaria.

ING:n mukaan Yhdysvaltain dollarin kiinteys heijastaa jatkuvaa epävarmuutta keskuspankin seuraavista rahapoliittisista toimista, erityisesti mahdollisista lisäkorkojen nostoista.

Pankki lisäsi, että nämä odotukset tukevat edelleen Yhdysvaltain valtionlainojen tuottoja ja ylläpitävät dollarin maailmanlaajuista kysyntää.

HSBC: Rakenneuudistus on todellinen ratkaisu

HSBC uskoo, että valuuttamarkkinoiden interventiot eivät voi muuttaa jenin pitkän aikavälin suuntaa, ellei niihin liity rakenteellista muutosta Japanin keskuspankin politiikassa.

Pankin analyytikoiden mukaan Japanin dollarin pysyvä elpyminen edellyttäisi nopeampaa korkojen nousua, Japanin hallituksen selkeämpää sitoutumista vahvemman jenin tukemiseen sekä valuuttaa edelleen rasittavan elvyttävän finanssipolitiikan uudelleenarviointia.

Ilman näitä uudistuksia HSBC uskoo, että dollarin ja jenin vaihtokurssin pysyvän laskun odottaminen on vaikeaa, vaikka viralliset interventiot jatkuisivatkin.

Voiko interventioon liittyä odottamattomia riskejä?

Jotkut analyytikot varoittivat myös, että koordinoidulla interventiolla voisi olla odottamattomia seurauksia sijoittajien luottamukselle jeniin.

He huomauttivat, että raportit, joiden mukaan Yhdysvallat myi euroja dollareiden sijaan ostaakseen jeniä, voisivat johtaa markkinat uskomaan, että Washington yritti välttää pakottamasta Japania realisoimaan osaa merkittävistä Yhdysvaltain valtion obligaatioistaan intervention rahoittamiseksi.

Historiallisesti koordinoituja interventioita on tyypillisesti rahoitettu dollarimyynnillä. Euron käyttö on siksi herättänyt sijoittajien keskuudessa kysymyksiä päätöksestä siirtyä pois perinteisestä lähestymistavasta, mikä on saattanut heikentää päättäjien markkinoille lähettämää viestiä.

Näkymät

Useimmat analyytikot ovat yhtä mieltä siitä, että Yhdysvaltojen ja Japanin yhteinen interventio pysäytti onnistuneesti jenin jyrkän laskun ja pakotti spekulatiiviset kauppiaat vähentämään lyhyitä positioitaan, mutta se ei todennäköisesti tarjoa pitkän aikavälin ratkaisua.

Japanin valuutan tuleva suunta riippuu pitkälti siitä, kiihdyttääkö Japanin keskuspankki rahapolitiikan kiristämistä, jatkuuko Tokion ja Washingtonin välinen koordinointi ja miten Yhdysvaltojen rahapolitiikka kehittyy.

Siihen asti jenin odotetaan pysyvän alttiina jyrkälle volatiliteetille, ja viranomaisten odotetaan puuttuvan asiaan aina, kun valuutta lähestyy tasoja, joita he pitävät taloudellisesti perusteettomina.