Fedin pöytäkirjat osoittavat viranomaisten näkevän korkojen nostoja mahdollisia, jos inflaatio pysyy korkeana

Keskiviikkona julkaistun Yhdysvaltain keskuspankin kokouksen pöytäkirjan mukaan useimmat päättäjät uskovat korkojen nostojen olevan tarpeen, jos sota Iranin kanssa jatkaa inflaation kiihdyttämistä.

Vaikka liittovaltion avoimien markkinoiden komitea piti ohjauskorkonsa jälleen 3,5–3,75 prosentin välillä, kokouksessa annettiin neljä eri mieltä olevaa ääntä, mikä on suurin määrä vastalauseita sitten vuoden 1992. Tämä heijastaa syviä erimielisyyksiä rahapolitiikan tulevasta suunnasta.

Keskustelussa keskityttiin vahvasti Iranin sodan hintoihin kohdistuviin vaikutuksiin ja siihen, miten niiden tulisi muokata rahapoliittisia päätöksiä. Viranomaiset olivat myös eri mieltä siitä, kuinka kauan konfliktin inflaatiovaikutukset voivat jatkua ja pitäisikö kokouksen jälkeisessä lausunnossa edelleen viestiä korkojen alennuksista todennäköisimpänä seuraavana toimenpiteenä.

Vaikka useat osallistujat sanoivat, että korkojen alennukset tulisivat tarkoituksenmukaisiksi, kun inflaatio selvästi palaa takaisin kohti Fedin 2 prosentin tavoitetta tai jos työmarkkinat heikkenevät, pöytäkirjassa todettiin, että "suurin osa osallistujista kuitenkin korosti, että tiukempi rahapolitiikka voisi tulla tarkoituksenmukaiseksi, jos inflaatio pysyy pysyvästi yli 2 prosentissa".

Kolme neljästä eriävästä äänestä tuli alueellisten keskuspankkien johtajilta, jotka väittivät, että keskuspankin tulisi pitää ovi auki lisäkorkojen nostoille nykyisen inflaatioaallon keskellä.

Vaikka he olivat samaa mieltä korkojen pitämisestä vakaina, he vastustivat lausunnon sanamuodon säilyttämistä, jossa viitattiin korkojen "lisäkorotuksiin". Sanamuoto tulkittiin laajalti niin, että seuraava toimenpide olisi todennäköisesti koronlasku.

Pöytäkirjassa todettiin, että ”monet osallistujat halusivat poistaa lausunnosta sanamuodon, joka viittasi keventämiseen tulevien korkopäätösten todennäköisen suunnan suhteen”.

Yhdysvaltain keskuspankin terminologiassa sana ”monet” ei kuitenkaan välttämättä tarkoita enemmistöä, minkä vuoksi sanamuoto pysyi virallisessa lausunnossa muuttumattomana.

Viranomaiset olivat laajalti yhtä mieltä siitä, että konfliktilla Iranin kanssa olisi "merkittäviä vaikutuksia" Fedin pyrkimyksiin saavuttaa täystyöllisyyden ja hintavakauden kaksoismandaattinsa, vaikka erimielisyyksiä sodan inflaatiovaikutusten kestosta oli edelleen.

Pöytäkirjassa todettiin, että ”valtaosa osallistujista ilmoitti, että riski siitä, että inflaation paluu komitean 2 prosentin tavoitteeseen voisi kestää aiemmin odotettua kauemmin, oli kasvanut”.

Kevin Warshin haaste

Kokous pidettiin epätavallisissa olosuhteissa, sillä se oli viimeinen Jerome Powellin johtama komitean kokous. Se osui myös samaan aikaan sodan aiheuttaman inflaatiopaineen voimistumisen ja muiden tekijöiden kanssa, jotka pakottivat päättäjät pysymään varovaisina rahapolitiikan tulevan suunnan suhteen.

Entinen Fedin pääjohtaja Kevin Warsh on astumassa Yhdysvaltain keskuspankin johtoon pitkän valintaprosessin jälkeen, johon oli tiettävästi osallistunut jopa 11 ehdokasta.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump valitsi Warshin selvästi odottaen, että keskuspankki laskisi korkoja.

Markkinahinnoittelu kuitenkin viittaa nyt siihen, että Fedin seuraava siirto on todennäköisemmin koronnosto, joko vuoden 2026 lopulla tai vuoden 2027 alussa.

Inflaatio oli liikkunut kohti keskuspankin 2 prosentin tavoitetta koko vuoden 2025 ajan ja tämän vuoden alkuun asti, mutta sota muutti yhtälöä energian hintojen noustessa jyrkästi ja työntäessä useimmat inflaatioindikaattorit takaisin yli 3 prosentin.

Keskuspankkiirit yleensä jättävät tarjontapuolen shokit, kuten öljyn hinnan nousun, huomiotta olettaen, että ne ovat väliaikaisia. Ydininflaatio – joka ei sisällä elintarvikkeiden ja energian hintoja – on kuitenkin myös jatkanut nousuaan.

Goldman Sachs odottaa Fedin ensisijaisen inflaatiomittarin näyttävän 3,3 prosentin vuosikasvua huhtikuussa, kun tiedot julkaistaan ensi viikolla.

Kevin Warshin haasteena on vakuuttaa muut poliittiset päättäjät siitä, että tekoälysovellusten tuottavuuden kasvu voisi aiheuttaa riittävän voimakkaita deflatorisia vaikutuksia kompensoimaan korkeampien energiakustannusten tilapäisiä vaikutuksia.

Yksi näistä kollegoista on itse Jerome Powell, joka on päättänyt pysyä keskuspankin hallituksessa.

Powellilla on vielä kaksi vuotta jäljellä toimikauttaan hallituksessa, ja hän sanoi huhtikuussa jatkavansa "myöhemmin määriteltävän ajan" toistaen aiemman lausuntonsa, jonka mukaan hän jatkaisi "kunnes nämä tutkimukset on saatu täysin päätökseen".

Yksikään keskuspankin puheenjohtaja ei ole pysynyt hallintoneuvostossa jätettyään tehtävänsä lähes 80 vuoteen.