Keskiviikkona julkaistun Yhdysvaltain keskuspankin kokouksen pöytäkirjan mukaan useimmat päättäjät uskovat korkojen nostojen olevan tarpeen, jos sota Iranin kanssa jatkaa inflaation kiihdyttämistä.

Vaikka liittovaltion avoimien markkinoiden komitea piti ohjauskorkonsa jälleen 3,5–3,75 prosentin välillä, kokouksessa annettiin neljä eri mieltä olevaa ääntä, mikä on suurin määrä vastalauseita sitten vuoden 1992. Tämä heijastaa syviä erimielisyyksiä rahapolitiikan tulevasta suunnasta.

Keskustelussa keskityttiin vahvasti Iranin sodan hintoihin kohdistuviin vaikutuksiin ja siihen, miten niiden tulisi muokata rahapoliittisia päätöksiä. Viranomaiset olivat myös eri mieltä siitä, kuinka kauan konfliktin inflaatiovaikutukset voivat jatkua ja pitäisikö kokouksen jälkeisessä lausunnossa edelleen viestiä korkojen alennuksista todennäköisimpänä seuraavana toimenpiteenä.

Vaikka useat osallistujat sanoivat, että korkojen alennukset tulisivat tarkoituksenmukaisiksi, kun inflaatio selvästi palaa takaisin kohti Fedin 2 prosentin tavoitetta tai jos työmarkkinat heikkenevät, pöytäkirjassa todettiin, että "suurin osa osallistujista kuitenkin korosti, että tiukempi rahapolitiikka voisi tulla tarkoituksenmukaiseksi, jos inflaatio pysyy pysyvästi yli 2 prosentissa".

Kolme neljästä eriävästä äänestä tuli alueellisten keskuspankkien johtajilta, jotka väittivät, että keskuspankin tulisi pitää ovi auki lisäkorkojen nostoille nykyisen inflaatioaallon keskellä.

Vaikka he olivat samaa mieltä korkojen pitämisestä vakaina, he vastustivat lausunnon sanamuodon säilyttämistä, jossa viitattiin korkojen "lisäkorotuksiin". Sanamuoto tulkittiin laajalti niin, että seuraava toimenpide olisi todennäköisesti koronlasku.

Pöytäkirjassa todettiin, että ”monet osallistujat halusivat poistaa lausunnosta sanamuodon, joka viittasi keventämiseen tulevien korkopäätösten todennäköisen suunnan suhteen”.

Yhdysvaltain keskuspankin terminologiassa sana ”monet” ei kuitenkaan välttämättä tarkoita enemmistöä, minkä vuoksi sanamuoto pysyi virallisessa lausunnossa muuttumattomana.

Viranomaiset olivat laajalti yhtä mieltä siitä, että konfliktilla Iranin kanssa olisi "merkittäviä vaikutuksia" Fedin pyrkimyksiin saavuttaa täystyöllisyyden ja hintavakauden kaksoismandaattinsa, vaikka erimielisyyksiä sodan inflaatiovaikutusten kestosta oli edelleen.

Pöytäkirjassa todettiin, että ”valtaosa osallistujista ilmoitti, että riski siitä, että inflaation paluu komitean 2 prosentin tavoitteeseen voisi kestää aiemmin odotettua kauemmin, oli kasvanut”.

Kevin Warshin haaste

Kokous pidettiin epätavallisissa olosuhteissa, sillä se oli viimeinen Jerome Powellin johtama komitean kokous. Se osui myös samaan aikaan sodan aiheuttaman inflaatiopaineen voimistumisen ja muiden tekijöiden kanssa, jotka pakottivat päättäjät pysymään varovaisina rahapolitiikan tulevan suunnan suhteen.

Entinen Fedin pääjohtaja Kevin Warsh on astumassa Yhdysvaltain keskuspankin johtoon pitkän valintaprosessin jälkeen, johon oli tiettävästi osallistunut jopa 11 ehdokasta.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump valitsi Warshin selvästi odottaen, että keskuspankki laskisi korkoja.

Markkinahinnoittelu kuitenkin viittaa nyt siihen, että Fedin seuraava siirto on todennäköisemmin koronnosto, joko vuoden 2026 lopulla tai vuoden 2027 alussa.

Inflaatio oli liikkunut kohti keskuspankin 2 prosentin tavoitetta koko vuoden 2025 ajan ja tämän vuoden alkuun asti, mutta sota muutti yhtälöä energian hintojen noustessa jyrkästi ja työntäessä useimmat inflaatioindikaattorit takaisin yli 3 prosentin.

Keskuspankkiirit yleensä jättävät tarjontapuolen shokit, kuten öljyn hinnan nousun, huomiotta olettaen, että ne ovat väliaikaisia. Ydininflaatio – joka ei sisällä elintarvikkeiden ja energian hintoja – on kuitenkin myös jatkanut nousuaan.

Goldman Sachs odottaa Fedin ensisijaisen inflaatiomittarin näyttävän 3,3 prosentin vuosikasvua huhtikuussa, kun tiedot julkaistaan ensi viikolla.

Kevin Warshin haasteena on vakuuttaa muut poliittiset päättäjät siitä, että tekoälysovellusten tuottavuuden kasvu voisi aiheuttaa riittävän voimakkaita deflatorisia vaikutuksia kompensoimaan korkeampien energiakustannusten tilapäisiä vaikutuksia.

Yksi näistä kollegoista on itse Jerome Powell, joka on päättänyt pysyä keskuspankin hallituksessa.

Powellilla on vielä kaksi vuotta jäljellä toimikauttaan hallituksessa, ja hän sanoi huhtikuussa jatkavansa "myöhemmin määriteltävän ajan" toistaen aiemman lausuntonsa, jonka mukaan hän jatkaisi "kunnes nämä tutkimukset on saatu täysin päätökseen".

Yksikään keskuspankin puheenjohtaja ei ole pysynyt hallintoneuvostossa jätettyään tehtävänsä lähes 80 vuoteen.

Toinen energiakriisi alle neljän vuoden sisällä heikentää entisestään Euroopan teollisuuden kilpailukykyä, kun nousevat energiakustannukset jälleen kerran heikentävät mantereen tavoitteita kilpailla Yhdysvaltojen ja Kiinan kanssa tekoälyinvestointien ja datakeskusten houkuttelemisessa.

Energian hinnat Euroopassa ovat edelleen huomattavasti korkeammat kuin Yhdysvalloissa tai Aasiassa, ja sähköverkkojen vakaus on yhä hauraampaa ja vaatii massiivisia parannuksia ja investointeja. Tämän vuoksi monet Euroopan maat kamppailevat kilpaillakseen uusien tekoälylaitosten ja datakeskusten kohteina.

Lisäksi Euroopan sähköverkot ovat jo nyt erittäin ruuhkaisia, mikä tarkoittaa, että uusien hankkeiden liittäminen verkkoon voi joillakin alueilla kestää jopa kymmenen vuotta. Tekoälyn maailmassa, jossa edistystä mitataan päivissä, kymmenen vuotta on valtava aika.

Nousevat energiakustannukset Euroopassa

Euroopan kilpailukyky alkoi heikentyä vuonna 2022, kun Venäjän hyökkäyksen Ukrainaan laukaisema energiakriisi nosti kaasun ja sähkön hintoja jyrkästi.

Kahden vuoden suhteellisen hintavakauden jälkeen – vaikkakin hintataso on edelleen selvästi kriisiä edeltäneen tason yläpuolella – viimeisin energiakriisi on nostanut Euroopan energiakustannuksia jälleen jyrkästi.

Energiaintensiiviset teollisuudenalat kaikkialla Euroopassa kohtaavat uutta painetta nousevien kaasun ja sähkön hintojen vuoksi. Tekoälyinfrastruktuurin ja datakeskusten kehittäjät, jotka vaativat valtavia määriä energiaa, ottavat investointipäätöksissään huomioon myös sähkökustannukset, inflaatiopaineet ja maantieteellisen sijainnin, eikä Eurooppa ole usein ensisijainen kohde.

Vaikka sähkön hinnat ovat nousseet maailmanlaajuisesti kysynnän elpyessä kehittyneissä talouksissa vuosien pysähtyneisyyden jälkeen, eurooppalaiset hinnat ovat edelleen selvästi Yhdysvaltojen ja Kiinan hintoja korkeammat.

Jo ennen kuin Hormuzinsalmen mahdollisesta kuukausien mittaisesta sulkemisesta heräsi huolta, sähkön hinnat energiaintensiivisille teollisuudenaloille Euroopan unionissa pysyivät korkeina viime vuonna, todetaan Kansainvälisen energiajärjestön (IEA) aiemmin tänä vuonna julkaisemassa vuosittaisessa ”Electricity 2026” -raportissa.

Raportissa todettiin, että sähkön hinnat Euroopan unionissa vuonna 2025 pysyivät yli kaksinkertaisina Yhdysvaltojen tasoihin verrattuna ja noin 50 prosenttia korkeampina kuin Kiinassa, mikä lisäsi painetta Euroopan energiaintensiivisille teollisuudenaloille.

Myös sähkön keskimääräiset tukkuhinnat nousivat EU:ssa noin 10 % vuodessa vuonna 2025 noin 95 dollariin megawattitunnilta, ja Alankomaiden TTF-maakaasun hinnat nousivat 9 %.

Viraston mukaan Euroopassa säilytettiin tutkimuksessa mukana olleiden markkinoiden korkeimmat sähkön tukkuhinnat vuonna 2025, ja hinnat olivat noin kaksinkertaiset Yhdysvaltojen ja Intian hintoihin verrattuna ja huomattavasti korkeammat kuin Australiassa ja Japanissa.

Lähi-idän kriisi ja lähes 20 prosentin maailmanlaajuinen nesteytetyn maakaasun (LNG) hintojen väheneminen ovat käynnistäneet uuden nousun Euroopan kaasun ja sähkön hinnoissa tänä vuonna.

Euroopan komissio kiirehtii toteuttamaan suunnitelmia, joilla pyritään irrottamaan sähkön ja kaasun hinnat toisistaan. Öljy- ja kaasumarkkinoiden pahimman häiriön keskellä todellisuudessa Euroopan sähkön hinnat ovat kuitenkin edelleen vahvasti sidottuja maakaasuun, huolimatta merkittävästä uusiutuvan energian laajentumisesta. Tämän seurauksena sähkön tukkuhinnat ovat edelleen huomattavasti korkeammat kuin Yhdysvalloissa ja Kiinassa, jotka ovat Euroopan tärkeimmät kilpailijat tekoälykilpailussa.

Yhdysvallat johtaa maailmanlaajuista datakeskusten sähkön kysyntää

Datakeskukset kuluttavat tällä hetkellä noin 2 % maailmanlaajuisesta sähkönkulutuksesta, kun vuonna 2024 vastaava luku oli 1,7 % ja vuoden 2025 puolivälissä 1,9 %, International Data Center Authorityn tässä kuussa julkaiseman raportin mukaan.

Yhdysvallat on edelleen maailman suurin datakeskusten markkina-alue, jonka osuus maailmanlaajuisesta kulutuksesta on 43 %, kun taas datakeskukset kuluttavat noin 6 % Yhdysvaltojen sähkön kokonaiskysynnästä.

Kiina on toisena, ja sen datakeskusten kapasiteetti on yhteensä 8,5 gigawattia ja ne kuluttavat noin 0,8 % maan sähköstä.

Saksa, Euroopan unionin suurin talous, seuraa perässä 5,5 gigawatin datakeskuskapasiteetilla, mutta nämä laitokset kuluttavat noin 9,5 % maan kokonaissähkönkulutuksesta – poikkeuksellisen suuri osuus.

Korkeat energiakustannukset Saksassa ja Isossa-Britanniassa saattavat lannistaa uusia datakeskusten kehittäjiä.

Chris Seiple, Wood Mackenzien energia- ja uusiutuvien energialähteiden varapuheenjohtaja, kertoi CNBC:lle, että Eurooppa on häviämässä tekoälykilpailua kolmella päärintamalla:

Energiakustannukset

Datakeskuskehittäjien maantieteellinen sijainti

Toteutusnopeus ja verkkoyhteys

CBRE:n viime viikolla tekemä tutkimus osoitti myös, että Euroopan viiden suurimman markkina-alueen – Frankfurtin, Lontoon, Amsterdamin, Dublinin ja Pariisin – datakeskusten operatiivisen kapasiteetin turvaamisen kustannusten odotetaan nousevan keskimäärin 12 % vuonna 2026 toimitusrajoitusten ja korkeampien kehityskustannusten vuoksi.

CBRE:n Euroopan datakeskustutkimuksen johtaja Kevin Restivo sanoi, että suuremmat ja teknisesti monimutkaisemmat datakeskukset vaativat edistyneitä jäähdytysjärjestelmiä ja korkeatasoisen infrastruktuurin, mikä lisää merkittävästi rakennuskustannuksia.

Hän lisäsi, että palveluntarjoajat ovat jo alkaneet siirtää näitä nousevia kustannuksia asiakkaille kysynnän vahvistuessa ja tarjonnan kiristyessä.

Euroopan markkinat, joilla on suhteellinen etu

Eurooppa ei kuitenkaan ole tasavertainen energiakustannusten ja sähkömarkkinoille pääsyn suhteen. Analyytikot huomauttavat, että Pohjoismailla – Norjalla, Ruotsilla ja Tanskalla – sekä Ranskalla on suhteellinen etu, koska sähkön hinnat ovat siellä edelleen alhaisemmat kuin muualla Euroopassa.

Pohjoismaat ovat erittäin riippuvaisia vesivoimasta ja uusiutuvista energialähteistä, kun taas Ranska on edelleen yksi Euroopan suurimmista ydinenergian tuottajista.

Tämä tarkoittaa, että maakaasulla on vain rajallinen tai olematon rooli niiden sähkönhinnoittelujärjestelmissä, mikä tarjoaa niille suhteellisen suojan fossiilisten polttoaineiden hinnanvaihteluilta.

Kuparin hinta nousi keskiviikkona hieman toiveiden vallassa Iranin sodan lähestyessä loppuaan, ja maailman suurin kuparintuottaja Chile laski tuotantoennusteitaan.

Lontoon metallipörssin kolmen kuukauden kuparin vertailuhinta nousi 0,4 % 13 470 dollariin tonnilta klo 09.35 GMT mennessä, kun se oli aiemmin saavuttanut alimman tasonsa 13 350 dollarissa sitten 8. toukokuuta.

LME-pörssin kuparin hinta oli aiemmin vetäytynyt viime viikon yli kolmen kuukauden huipputasolta 14 196,50 dollarista. Hintaa painostivat voittojen kotiuttaminen, vahvistunut Yhdysvaltain dollari ja huolet kysynnän hidastumisesta Kiinassa, maailman suurimmassa metallien kuluttajassa.

”Näkemämme rajalliset voitot johtuvat pääasiassa riskinottohalukkuuden paranemisesta laajemmilla markkinoilla, jota tukevat öljyn hinnan lasku ja joukkolainojen tuottojen lasku”, sanoo Ole Hansen, Saxo Bankin hyödykestrategian johtaja Kööpenhaminassa.

Öljyn hinta laski keskiviikkona noin prosentin sen jälkeen, kun kaksi kiinalaista öljytankkeria poistui Hormuzinsalmesta, samalla kun Yhdysvaltain presidentti Donald Trump ilmoitti Iranin sodan "päättyvän hyvin nopeasti".

Kupari sai lisätukea sen jälkeen, kun Chile ilmoitti alhaisemmista kuparin tuotantoennusteistaan ja odottaa nyt tuotannon laskevan 2 % tänä vuonna, kun helmikuun ennusteessa oli ennakoitu 3,7 %:n kasvua vuonna 2026.

Muilla metallimarkkinoilla nikkelin hinta Lontoon metallipörssissä laski 0,3 % 18 745 dollariin tonnilta, kun sijoittajat seurasivat Indonesian suunnitelmia asettaa hyödykkeiden vientiin tiukempi keskitetty valtion valvonta.

Indonesian presidentti Prabowo Subianto sanoi hallituksensa ottavan käyttöön uusia säännöksiä, joilla pyritään vahvistamaan raaka-aineiden viennin valvontaa.

Nikkelin hinta oli noussut Lontoossa tiistaina toimitusongelmien vuoksi, ja vauhti jatkui keskiviikkona Kiinan kaupankäyntiin, jossa Shanghain futuuripörssin aktiivisin nikkelisopimus nousi 1,9 % ja sulkeutui 145 390 juaniin (21 368 dollaria) tonnilta.

Muiden metallien joukossa alumiinin hinta laski 0,3 % 3 593 dollariin tonnilta, sinkin hinta nousi 0,5 % 3 530,50 dollariin, lyijyn hinta pysyi lähes ennallaan lähellä 1 963 dollaria ja tinan hinta nousi 3,4 % 53 375 dollariin tonnilta.

Öljyn hinta laski keskiviikkona lähes 3 % sen jälkeen, kun Yhdysvaltain presidentti Donald Trump totesi jälleen kerran, että sota Iranin kanssa päättyisi "hyvin nopeasti", vaikka sijoittajat pysyivät varovaisina rauhanneuvottelujen lopputuloksen suhteen Lähi-idän toimitushäiriöiden jatkuessa.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat laskivat 2,97 dollaria eli 2,7 % 108,31 dollariin tynnyriltä klo 10.59 GMT mennessä, kun taas Yhdysvaltain West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta laski 2,69 dollaria eli 2,6 % 101,46 dollariin tynnyriltä.

Molemmat vertailuindeksit ovat matkalla kohti suurimpia päivittäisiä tappioitaan sekä prosentuaalisesti että dollareissa mitattuna kahteen viikkoon.

”Hintojen odotetaan säilyttävän jonkin verran nousupotentiaalia, vaikka sopimukseen päästäisiinkin, koska tarjonta ei palaudu välittömästi sotaa edeltäneelle tasolle”, sanoi LSEG:n tutkimusanalyytikko Emril Jamil.

Molemmat raakaöljyn vertailuarvot olivat jo laskeneet noin dollarilla tiistaina sen jälkeen, kun Yhdysvaltain varapresidentti J. D. Vance sanoi Yhdysvaltojen ja Iranin edistyneen neuvotteluissa. Trump kuitenkin totesi myös, että Yhdysvaltojen on ehkä vielä tehtävä uusi isku Iraniin ja että hän oli ollut vain tunnin päässä iskun määräämisestä ennen sen lykkäämistä.

Citigroupin analyytikot sanoivat tiistaina odottavansa Brent-raakaöljyn hinnan nousevan lähelle 120 dollaria tynnyriltä lähitulevaisuudessa ja väittivät, että öljymarkkinat aliarvioivat edelleen pitkittyneiden toimituskatkosten riskiä.

Mackenzie arvioi myös, että hinta voi lähestyä 200 dollaria tynnyriltä, jos Hormuzinsalmi pysyy pääosin suljettuna vuoden loppuun asti.

Samaan aikaan PVM:n analyytikot varoittivat, että maailmanlaajuiset öljyvarastot voivat laskea kriittisen alhaisille tasoille.

”Kuitenkin, kuten viime aikoina on havaittu, markkinaosapuolet vaikuttavat edelleen olevan jonkin verran itsetyytyväisiä tai liian luottavaisia tämän konfliktin mahdollisiin seurauksiin”, yritys lisäsi.

Brent-raakaöljyn ensi kuukauden toimitussopimusten ja kuusi kuukautta myöhemmin päättyvien sopimusten välinen hintaero – keskeinen indikaattori siitä, miten kauppiaat arvioivat nykyistä tarjonnan tiukkuutta – on tällä hetkellä lähellä 20 dollaria tynnyriltä, mikä on selvästi alle viime kuun yli 35 dollarin tason.

Kaksi supertankkeria poistui Hormuzinsalmesta keskiviikkona, kun taas toinen tankkeri jatkoi matkaansa yli kahden kuukauden odotuksen jälkeen kuljetettuaan kuutta miljoonaa barrelia Lähi-idän raakaöljyä.

Silti salmen läpi kulkevien alusten määrä on edelleen huomattavasti alle sotaa edeltäneen keskiarvon, joka oli 130 alusta päivässä.

Tarjontapulan kompensoimiseksi maat luottavat yhä enemmän kaupallisiin ja strategisiin varastoihin.

Yhdysvalloissa American Petroleum Instituten tiedot – markkinalähteiden mukaan – osoittivat raakaöljyvarastojen laskeneen viime viikolla viidentenä peräkkäisenä viikkona, ja myös polttoainevarastot laskivat.

Yhdysvaltain energiatietohallinnon (EISA) virallisia tietoja odotetaan myöhemmin, ja Reutersin kyselyssä ennustettiin raakaöljyvarastojen laskevan noin 3,4 miljoonaa barrelia.

Pahenevista tarjontapaineista kertovana merkkinä Britannia lievensi joitakin pakotteita salliakseen venäläistä raakaöljyä käyttäen kolmansissa maissa jalostetun dieselin ja lentopetrolin tuonnin.