Euro heikkeni maanantaina Euroopan kaupankäynnissä kansainvälisten valuuttojen koriin nähden. Euron arvo laski neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän aikana suhteessa Yhdysvaltain dollariin ja se laski neljän viikon pohjalukemiinsa, mikä merkitsee negatiivista viikon alkua. Tämä tapahtuu samaan aikaan, kun sijoittajat suosivat edelleen Yhdysvaltain valuuttaa heikkojen odotusten keskellä siitä, että keskuspankki laskee korkoja tammikuun kokouksessaan.

Samaan aikaan odotukset Euroopan keskuspankin koronlaskusta helmikuussa ovat laskeneet, erityisesti ottaen huomioon euroalueen taloudellisen aktiviteetin viimeaikaisen elpymisen ja odotukset, että tämä paraneminen jatkuu alaspäin suuntautuvien riskien hälventyessä.

Hintakatsaus

• Euron vaihtokurssi tänään: Euro laski 0,4 % dollaria vastaan 1,1672 dollariin, mikä on alin taso sitten 10. joulukuuta. Avauskurssi oli 1,1720 dollaria, ja se saavutti kaupankäyntipäivän korkeimman arvon 1,1721 dollaria.

• Euro päätti perjantain kaupankäyntipäivän noin 0,2 % alempana dollaria vastaan, mikä on kolmas peräkkäinen päivittäinen laskunsa.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi maanantaina 0,25 prosenttia ja jatkoi nousuaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän jälkeen saavuttaen neljän viikon huippunsa 98,49 pisteessä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta maailmanlaajuisia valuuttoja vastaan.

Valuuttakauppiaat jättivät pitkälti huomiotta Venezuelan poliittiset tapahtumat viikonlopun aikana, mukaan lukien Yhdysvaltojen sotilasoperaation ja Venezuelan presidentin Nicolás Maduron pidätyksen.

Markkinaosapuolet keskittyvät sen sijaan myöhemmin tällä viikolla julkaistaviin keskeisiin Yhdysvaltain makrotaloudellisiin indikaattoreihin, joiden odotetaan antavan tärkeitä vihjeitä keskuspankin rahapolitiikan suunnasta tänä vuonna.

Yhdysvaltain keskuspankin joulukuun kokouksen pöytäkirjasta kävi ilmi, että Yhdysvaltain päättäjät ovat omaksuneet varovaisemman kannan tulevissa kokouksissa. Jotkut osallistujat ehdottivat, että korkojen pitäminen ennallaan "jonkin aikaa" joulukuun koronleikkauksen jälkeen voisi olla sopivin vaihtoehto.

CME FedWatch Toolin mukaan markkinahinnoittelu sille, että Yhdysvaltain korot pysyvät muuttumattomina tammikuun kokouksessa, on tällä hetkellä vakaa 83 %, kun taas 25 peruspisteen koronlaskun todennäköisyys on 17 %.

Euroopan korot

• Rahamarkkinoiden hinnoittelu Euroopan keskuspankin helmikuussa tapahtuvalle 25 peruspisteen koronlaskulle on edelleen alle 10 prosentin.

• Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat lisää taloustietoja euroalueelta, erityisesti inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkojen kasvusta.

Korkoero

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) viimeisimmän päätöksen jälkeen Euroopan ja Yhdysvaltojen välinen korkoero on kaventunut 160 peruspisteeseen Yhdysvaltojen korkojen hyväksi, mikä on pienin ero sitten toukokuun 2022. Tämä tukee euron ja dollarin välisen valuuttakurssin vahvistumista keskipitkällä aikavälillä.

Japanin jeni heikkeni Aasian kaupankäynnissä maanantaina viikon alussa suhteessa tärkeimpien ja pienempien valuuttojen koriin ja saavutti kahden viikon pohjalukemat Yhdysvaltain dollariin nähden, kun Yhdysvaltain valuutan kysyntä pysyi vahvana ja sijoittajat jättivät pitkälti huomiotta Yhdysvaltojen viikonlopun Venezuelan operaation.

Koska enemmistö Japanin keskuspankin johtokunnan jäsenistä kallistuu korkojen nostojen jatkumisen puoleen vuoteen 2026 asti, maailmanmarkkinat seuraavat tarkasti selkeämpiä todisteita Japanin rahapolitiikan normalisoinnin tulevasta suunnasta.

Hintakatsaus

• Japanin jenin vaihtokurssi tänään: Dollari nousi 0,3 % jeniä vastaan 157,30 jeniin, mikä on korkein taso sitten 22. joulukuuta. Avaustaso oli 156,81 jeniä, kun taas alin kurssi oli 156,68 jeniä.

• Jeni päätti perjantain kaupankäyntipäivän alle 0,1 % nousussa dollaria vastaan, mikä oli ensimmäinen nousunsa kolmeen kaupankäyntipäivään.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi nousi maanantaina 0,25 % ja jatkoi nousuaan neljännen peräkkäisen kaupankäyntipäivän ajan saavuttaen neljän viikon huippunsa 98,49 pisteessä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan jatkuvaa vahvuutta maailmanlaajuisia valuuttoja vastaan.

Valuuttakauppiaat jättivät pitkälti huomiotta Venezuelan poliittiset tapahtumat viikonlopun aikana, mukaan lukien Yhdysvaltojen sotilasoperaation ja Venezuelan presidentin Nicolás Maduron pidätyksen.

Markkinaosapuolet keskittyvät sen sijaan kriittisiin Yhdysvaltain makrotaloudellisiin indikaattoreihin, jotka julkaistaan myöhemmin tällä viikolla ja joiden odotetaan antavan tärkeitä signaaleja keskuspankin rahapolitiikan suunnasta tänä vuonna.

Japanin korot

• Viime viikolla Tokiossa julkaistiin yhteenveto Japanin keskuspankin viimeisimmän, 18. ja 19. joulukuuta pidetyn rahapolitiikan kokouksen lausunnoista. Kokouksen mukaan keskuspankki nosti ohjauskorkonsa 0,75 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten vuoden 1995.

• Yhteenveto paljasti selkeän korkokannan muutoksen useimpien hallituksen jäsenten keskuudessa, ja monet korostivat tarvetta lisäkorotuksiin tulevaisuudessa. Jäsenet olivat yhtä mieltä siitä, että korkojen asteittainen nostaminen ja rahapoliittisen elvytyksen vähentäminen ovat välttämättömiä pitkän aikavälin hintavakauden varmistamiseksi.

• Markkinoiden arvio Japanin keskuspankin neljännesprosenttiyksikön koronnoston todennäköisyydestä tammikuun kokouksessa pysyy vakaana noin 20 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenarvioimiseksi sijoittajat odottavat lisätietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkkojen kasvusta.

Vuoden 2025 kaupankäynnin lähestyessä loppuaan analyytikot ja sijoittajat eri puolilla maailmaa ovat yhtä mieltä yhdestä selkeästä johtopäätöksestä: tämä oli epäilemättä hopean vuosi.

Vaikka muut omaisuuserät nousivat otsikoihin vuoden alussa, hopea rakensi hiljaisesti historiallisen nousukannan, joka lopulta tuotti poikkeuksellisia, yli 150 prosentin vuosittaisia voittoja. Tämä oli metallin vahvin kehitys yli neljään vuosikymmeneen, erityisesti vuodesta 1979 lähtien.

Historiallisten esteiden murtaminen

Vuosi 2025 ei ollut tyypillinen nousu, vaan pikemminkin todellisen hinnan vapautumisen ajanjakso. Lokakuussa hopean hinta nousi ratkaisevasti yli 49,76 dollarin unssilta, joka oli pitkään jatkunut ennätystaso huhtikuusta 2011 lähtien.

Tuon läpimurron jälkeen hopea siirtyi voimakkaaseen ja keskeytymättömään nousuvaiheeseen, rikkoen toistuvasti uusia ennätyksiä ja lopulta saavuttaen kaikkien aikojen ennätyksensä 83,97 dollaria unssilta 29. joulukuuta 2025.

Rallin keskeiset ajurit

Samalla kun maailmanlaajuinen huomio keskittyi kullan ennätyskorkeisiin hintoihin, hopea tarjosi vuoden suurimman yllätyksen nousten markkinoita hämmästyttävinä nousuina. Tätä räjähdysmäistä liikettä vauhditti harvinainen rakenteellisten haasteiden ja sijoitusmahdollisuuksien yhdistyminen vuonna 2025, mikä palautti hopean aseman strategisena metallina. Tärkeimpiä tekijöitä olivat:

1. Piensijoittajien kysyntä

Hopean kysyntä kasvoi ennennäkemättömästi piensijoittajien ja yksityisten ostajien keskuudessa, erityisesti fyysisten kultaharkkojen ja kolikoiden osalta.

Tätä vauhtia vauhditti hopean pitkittynyt aliarvostus suhteessa kultaan, jonka hinnat olivat jo saavuttaneet historiallisen huippunsa. Tämän seurauksena hopeaharkot nousivat helpommin saatavilla olevaksi ja houkuttelevammaksi vaihtoehdoksi sijoittajille, jotka pyrkivät säilyttämään varallisuutensa fiat-valuutan ostovoiman heikkenemistä vastaan.

2. Vahva teollinen kysyntä

Hopea vakiinnutti asemansa kriittisenä lähtöaineena tulevaisuuden teknologioille, ja teollisuuden kysyntä saavutti historiallisen huippunsa vuonna 2025 aurinkoenergian ja sähköajoneuvojen tuotannon nopean kasvun keskellä.

Lisäksi hopeasta tuli yhä enemmän osa tekoälyteknologioihin liittyvää infrastruktuuria, aloilla, jotka kuluttavat suuria määriä huomattavasti enemmän kuin nykyinen tarjonta pystyy mukavasti kattamaan.

3. Globaali tarjonnan alijäämä

Tarjontapaineet voimistuivat, kun hopeamarkkinat alkoivat viidentenä peräkkäisenä rakenteellisen alijäämän vuotena.

Suurimpien kaivosten tuotannon väheneminen ja käytettävissä olevien maailmanlaajuisten varastojen ehtyminen estivät tarjonnan pysymisen kasvavan kysynnän vauhdissa, mikä nosti hinnat ennennäkemättömän korkeille tasoille.

4. Globaalit rahapolitiikan muutokset

Vuosi 2025 merkitsi käännekohtaa globaalissa rahapolitiikassa, kun Yhdysvaltain keskuspankki ja muut suuret keskuspankit jatkoivat korkojen laskua.

Tämä ympäristö alensi jyrkästi jalometallien hallussapidon vaihtoehtoiskustannuksia, mikä sai suuret sijoitusrahastot kanavoimaan huomattavaa likviditeettiä sekä kulta- että hopeamarkkinoille.

Lisätukevat tekijät

Turvasatamien kysyntä kasvoi jyrkästi geopoliittisten jännitteiden kasvaessa koko vuoden 2025 ajan, mikä ohjasi pääomavirtoja jalometalleihin suojaksi taloudelliselta epävakaudelta.

Korkojen laskujen aiheuttama Yhdysvaltain dollarin heikkeneminen lisäsi hopean houkuttelevuutta kansainvälisten ostajien keskuudessa alentamalla sen hintaa dollareissa mitattuna ja lisäämällä maailmanlaajuista kysyntää.

Myös aggressiiviset hintaennusteet ja laaja mediahuomio vaikuttivat asiaan, sillä tunnettujen analyytikoiden rohkeat ennusteet herättivät laajaa huomiota, vahvistivat spekulatiivista kysyntää ja auttoivat muuttamaan odotukset todellisuudeksi ennen vuoden loppua.

Hopea suoriutuu paremmin kuin kulta

Hopean spot-hinnat nousivat noin 150 % vuonna 2025 ja ylittivät selvästi kullan, jonka hinta nousi yli 70 %. Tätä ylittävää kehitystä tukivat vahva sijoituskysyntä, hopean sisällyttäminen Yhdysvaltojen kriittisten mineraalien joukkoon ja suurten rahastojen jatkuvat ostot.

Kiyosakin kutsu ja vuoden 2026 näkymät

Talouskirjailija Robert Kiyosaki, joka tunnetaan parhaiten kirjastaan Rich Dad Poor Dad, oli yksi hopean hinnan nousun äänekkäimmistä kannattajista ja ennusti tarkasti hopean hinnan nousevan 70 dollariin unssilta ennen vuoden 2025 loppua.

Vuoden päättyessä ennätystasolla huomio on siirtynyt hänen kunnianhimoisempaan vuoden 2026 ennusteeseensa, jossa hopean hinta nousee 200 dollariin unssilta.

Vaikka tällainen tavoite saattaa vaikuttaa äärimmäiseltä, nykyinen markkinadynamiikka viittaa siihen, että hopean hintapohja on pysyvästi noussut korkeammalle. Fiat-valuutan ostovoiman jatkuvan heikkenemisen ja teollisuuden riippuvuuden kasvaessa hopea näyttää jättäneen taakseen pitkäaikaisen asemansa aliarvostettuna metallina ja siirtyneen uuteen hintajohtajuuden aikakauteen globaaleilla markkinoilla.

Härkäiset odotukset vuodelle 2026

Vuoden 2026 ennusteet vaihtelevat varovaisen optimismin ja vahvan nousujohteisen vakaumuksen välillä. Vaikka useimmat instituutiot jäävät Kiyosakin 200 dollarin tavoitteen ulkopuolelle, vallitsee laaja yksimielisyys siitä, että hopean hinta pysyy nousussa. Keskeisiä institutionaalisia näkymiä ovat:

Goldman Sachs odottaa hopean olevan vihreän siirtymän ensisijainen strateginen metalli ja ennustaa keskimääräisen hinnan vaihtelevan 85–100 dollarin välillä unssilta vuonna 2026 tekoälyyn liittyvän kysynnän ja aurinkoenergian laajentumisen tukemana. Pankki uskoo, että rakenteellinen tarjontavaje tekee hinnan pysyvästä laskusta alle 70 dollarin yhä vaikeampaa.

UBS odottaa kullan ylituottoa edelleen vuonna 2026 ja tavoittelee noin 95 dollaria unssilta. Syyksi mainitaan keskuspankin jatkuva rahapolitiikan keventäminen, heikompi dollari ja institutionaalisten hopeasijoitusten kasvu.

Citigroup on nostanut ennustettaan ja ilmoittanut, että unssin hinnan on mahdollista nousta 110 dollariin vuoden 2026 jälkipuoliskolla sähköautosektorin räjähdysmäisen kysynnän ja toimitettavan fyysisen hopean akuutin pulan riskin vuoksi.

Silver Institute pidättäytyi asettamasta tarkkaa hintatavoitetta, mutta varoitti, että kysynnän ja tarjonnan välinen kuilu voi saavuttaa kriittisen tason vuonna 2026. Se ehdotti, että yli 120 dollarin unssihinnat saattavat olla tarpeen kannustamaan korkeampaa kaivostuotantoa tai sijoittajia vapauttamaan omistuksiaan teollisuuden kysynnän tyydyttämiseksi.

Commerzbank on omaksunut varovaisemman kannan ja odottaa hintojen vakiintuvan noin 80–85 dollariin unssilta. Pankki varoitti, että vuoden 2025 jyrkät nousut saattavat johtaa voittojen kotiuttamiseen vuoden 2026 alussa, ennen kuin laajempi nousutrendi jatkuu.

Yhdysvaltain osakeindeksit laskivat keskiviikon istunnossa vuoden 2025 viimeisen kaupankäyntipäivän likviditeetin ollessa heikko, kun taas Wall Streetillä kirjattiin silti vahvoja nousuja vuoden aikana.

Tiistaina julkaistu Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) kokouksen pöytäkirja paljasti jyrkän mielipiteiden jakautumisen päättäjien keskuudessa päätöksestä laskea korkoja aiemmin tässä kuussa.

Pöytäkirjasta kävi myös ilmi, että päättäjät kannattivat laajalti rahapolitiikan keventämisen jatkamista, jos inflaatio hidastuu ajan myötä odotusten mukaisesti.

Joulukuun kokoukseen osallistuneiden 19 virkamiehen – mukaan lukien 12 äänioikeutettua jäsentä – ennusteet viittasivat mahdollisuuteen, että ohjauskorkoa laskettaisiin vielä kerran vuonna 2026 ja sitten uudelleen vuonna 2027. Tämä voisi nostaa ohjauskoron lähelle 3 prosenttia, tasoa, jota virkamiehet pitävät "neutraalina", mikä tarkoittaa, että se ei rajoita eikä merkittävästi stimuloi talouskasvua.

Kaupankäynnin päättyessä Dow Jones Industrial Average laski 0,6 % eli 303 pistettä 48 306 pisteeseen. Laskusta huolimatta indeksi nousi joulukuussa 12,5 % vuodessa ja 0,7 % kuukaudessa saavutettuaan päivänsisäisen huippunsa 48 394 pisteessä ja pohjansa 48 050 pisteessä.

Laajempi S&P 500 -indeksi laski 0,7 % eli 50 pistettä 6 845 pisteeseen. Indeksi nousi vuosittain noin 16,4 % vuonna 2025, mikä oli sen vahvin suoritus sitten vuoden 2020, kun taas kuukausittainen lasku oli noin 0,1 %. Se saavutti kaupankäyntipäivän aikana korkeimmillaan 6 901 pistettä ja alimmillaan 6 844 pistettä.

Nasdaq Composite laski myös 0,7 % eli 177 pistettä 23 242 pisteeseen. Indeksi nousi vuositasolla 20,4 %, mutta kuukausittainen lasku oli 0,5 %. Se saavutti istunnon korkeimman tason 23 445 pisteessä ja alimman tason 23 237 pisteessä.