Euro nousi maanantaina Euroopan markkinoilla suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin ja palasi perjantaina väliaikaisesti pysähtyneeseen nousuunsa Yhdysvaltain dollaria vastaan. Euro lähestyi jälleen kahden viikon korkeinta tasoaan Yhdysvaltain valuutan heikon valuuttamarkkinakehityksen tukemana.

Odotukset Euroopan ohjauskoron laskusta syyskuussa ovat laskeneet Euroopan keskuspankin päättäjien kohtaamien sitkeiden inflaatiopaineiden vuoksi, ja näiden odotusten uudelleenhinnoittelun vuoksi sijoittajat odottavat lisää talousdataa euroalueelta.

Hintakatsaus

• EUR/USD tänään: Euro nousi dollaria vastaan 0,3 % avaushinnasta 1,1640 dollaria ja oli päivän alin kurssi 1,1640 dollaria.

• Euro päätti perjantain kaupankäyntipäivän 0,2 % laskussa dollaria vastaan. Tämä oli ensimmäinen tappio neljään päivään. Tämä johtui korjauksesta ja voittojen kotiuttamisesta kahden viikon huipputasolta 1,1699 dollarista.

• Viime viikolla euro nousi noin 0,5 % dollaria vastaan, mikä oli sen toinen viikoittainen vahvistuminen kolmen viime viikon aikana. Nousua vauhdittivat sarja synkkiä Yhdysvaltain talouslukuja, erityisesti työmarkkinoilta.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi laski maanantaina yli 0,2 prosenttia ja läheni kahden viikon pohjalukemaa 97,95 pisteessä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan arvon laskua sekä tärkeimpien että pienempien valuuttojen koriin nähden.

Huomio pysyi kauppaneuvotteluissa Trumpin asettaman Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen sopimuksen saavuttamisen määräajan, 12. elokuuta, lähestyessä.

CME:n FedWatch Toolin mukaan markkinahinnoittelu Yhdysvaltain syyskuun kokouksessa tehtävälle 25 peruspisteen ohjauskoron laskulle on tällä hetkellä vakaa 88 prosentissa, kun taas korkojen pitäminen muuttumattomina on 12 prosenttia.

Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat odottavat tällä viikolla Yhdysvaltojen heinäkuun keskeisten inflaatiotietojen julkaisua, joka osoittaa, missä määrin korkeammat tullit ovat vaikuttaneet hintoihin ja kuinka paljon inflaatiopainetta keskuspankin päättäjät kohtaavat.

Euroopan korot

• Euroalueen viimeisimmät inflaatioluvut osoittivat Euroopan keskuspankin päättäjiin kohdistuvia jatkuvia inflaatiopaineita.

• Joidenkin Reuters-lähteiden mukaan EKP:n viimeisimmässä kokouksessa selvä enemmistö kannatti korkojen pitämistä muuttumattomina syyskuussa, jo toisena peräkkäisenä kokouksena.

• Rahamarkkinat hinnoittelevat EKP:n päätöstä laskea Euroopan ohjauskorkoja 25 peruspisteellä syyskuussa, ja tällä hetkellä ne ovat vakaasti alle 30 prosentin.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajien on tulevana aikana seurattava lukuisten eurooppalaisten taloustietojen julkaisuja sekä Euroopan keskuspankin virkamiesten kommentteja.

Japanin jeni nousi Aasian markkinoilla maanantaina viikon alussa suhteessa kansainvälisiin valuuttoihin ja lähestyi jälleen kahden viikon korkeinta tasoaan Yhdysvaltain dollaria vastaan. Markkinat odottavat lisää taloustietoja ja -kommentteja, jotka voisivat antaa vahvaa näyttöä Japanin korkojen kehityksestä tänä vuonna.

Yhdysvaltain dollari laski kahden viikon alimmalle tasolleen, kun odotukset keskuspankin (Fed) korkojen alentamisesta ainakin kahdesti ennen vuoden loppua painoivat valuuttaa.

Hintakatsaus

• USD/JPY tänään: Dollari laski jeniä vastaan 0,2 % avauskurssista 147,701 ¥ 147,43 ¥:iin ja saavutti korkeimman kurssinsa 147,79 ¥:ssa.

• Jeni menetti 0,4 % dollaria vastaan perjantain päätöskurssin aikaan. Tämä oli ensimmäinen tappio kolmeen päivään. Tämä johtui korjauksesta ja voittojen kotiuttamisesta kahden viikon huipputasolta 146,62 jenistä. Lisäksi Japanin talousluvut olivat synkkiä.

• Japanin jeni laski viime viikolla 0,25 % Yhdysvaltain dollariin nähden, mikä oli ensimmäinen viikoittainen tappio kolmeen viikkoon Yhdysvaltain joukkolainojen tuottojen elpymisen vuoksi.

Japanin korot

• Kesäkuun rahapolitiikan kokouksen pöytäkirjasta kävi ilmi, että jotkut Japanin keskuspankin johtokunnan jäsenet sanoivat keskuspankin harkitsevansa korkojen nostojen jatkamista, jos kauppajännitteet hellittäisivät.

• Markkinoiden arvio Japanin keskuspankin korkojen nostosta neljännesprosenttiyksiköllä syyskuun kokouksessa on vakaa noin 45 prosentissa.

• Näiden odotusten uudelleenhinnoittelua varten sijoittajat odottavat lisää tietoja Japanin inflaatiosta, työttömyydestä ja palkoista.

Yhdysvaltain dollari

Yhdysvaltain dollari-indeksi laski maanantaina yli 0,2 prosenttia ja läheni kahden viikon pohjalukemaa 97,95 pisteessä, mikä heijastaa Yhdysvaltain valuutan heikkenemistä sekä tärkeimpien että pienempien valuuttojen koriin nähden.

Keskittyminen kauppaneuvotteluihin jatkui Trumpin asettaman Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen sopimuksen saavuttamisen määräajan, 12. elokuuta, lähestyessä.

CME:n FedWatch Toolin mukaan markkinahinnoittelu syyskuun kokouksessa tehtävälle 25 peruspisteen koronlaskulle on tällä hetkellä vakaa 88 prosentissa, kun taas korkojen pitäminen ennallaan on 12 prosenttia.

Näiden odotusten uudelleenhinnoittelun varmistamiseksi sijoittajat odottavat tällä viikolla Yhdysvaltojen heinäkuun inflaatiolukujen julkaisua, joka selventää, missä määrin korkeammat tullit ovat vaikuttaneet hintoihin ja kuinka paljon inflaatiopainetta Yhdysvaltain keskuspankin päättäjät kohtaavat.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump ilmoitti keskiviikkona, että Yhdysvallat asettaa 100 prosentin tullin maahantuoduille puolijohdesiruille, elleivät yritykset virallisesti sitoudu rakentamaan tai laajentamaan tuotantolaitoksiaan Yhdysvalloissa.

Toimenpiteen tavoitteena on uudistaa maailmanlaajuista puolijohdetoimitusketjua kannustamalla kotimaista valmistusta. Suuret yritykset, kuten Apple – joka hiljattain lupasi yli 100 miljardin dollarin uusia investointeja Yhdysvaltoihin, nostaen kokonaissitoumuksensa 500 miljardiin dollariin – hyötyvät tullivapautuksista. Myös johtavien siruvalmistajien, kuten TSMC:n, Samsungin ja SK Hynixin, odotetaan olevan oikeutettuja tullivapautuksiin Yhdysvalloissa meneillään olevien tai suunniteltujen tuotantoprojektien ansiosta.

Markkinat reagoivat ristiriitaisesti: SK Hynixin osakkeet laskivat aluksi 3,1 %, mutta elpyivät nopeasti sen jälkeen, kun Etelä-Korean kauppaedustaja vahvisti, että sekä SK Hynix että Samsung vapautettaisiin tulleista Yhdysvaltojen valmistussitoumustensa vuoksi. Samaan aikaan Yhdysvaltain osakefutuurit nousivat sijoittajien luottamuksen kasvaessa siihen, että Applen ja Nvidian kaltaisille yrityksille myönnettäisiin poikkeuksia paikallisen tuotannon laajemman edistämisen myötä.

Ilmoitus sopii Trumpin laajempaan protektionistiseen lähestymistapaan, joka seuraa äskettäistä presidentin asetusta, jolla Intian tullit nostettiin 50 prosenttiin – tämä siirto liittyi New Delhin ja Moskovan väliseen öljykauppaan. Sirujen tulli-ilmoitus tuli Yhdysvaltain kauppaministeriön puolijohdetuontia koskevan tutkinnan jälkeen, jossa vedottiin kansalliseen turvallisuuteen liittyviin huolenaiheisiin. Hallinnon viesti on selvä: ulkomaisten yritysten on investoitava Yhdysvaltoihin tai he kohtaavat rangaistustulleja.

Asiantuntijat kuitenkin varoittavat, että tämä toiminta voi häiritä globaaleja toimitusketjuja, nostaa kuluttajahintoja ja aiheuttaa logistisia haasteita. Puolijohteet ovat elintärkeitä monille teollisuudenaloille autoteollisuudesta uusiutuvaan energiaan, ja millä tahansa häiriöllä voi olla laaja-alaisia seurauksia.

Teollisuusjohtajat mukauttavat jo investointi- ja tuotantostrategioitaan. Analyytikot ovat kuitenkin edelleen varovaisia ja huomauttavat, että monet ilmoitetuista sitoumuksista saattavat olla vanhojen suunnitelmien uudelleenbrändäyksiä välittömien tehdaslaajennusten sijaan.

Tilannetta mutkistaa entisestään se, miten poikkeukset jaetaan – erityisesti siruja tuottaville maille, kuten Euroopan unionille, Etelä-Korealle ja Japanille. Nämä maat seuraavat tarkasti Yhdysvaltojen politiikkaa, erityisesti ottaen huomioon viimeaikaiset kauppasopimukset, jotka rajasivat jotkin tullit noin 15 prosenttiin.

Miten Trumpin sipsitullit toimivat?

Trump ilmoitti uusista sirujen tulleista Valkoisen talon tilaisuudessa 6. elokuuta ja totesi, että poikkeuksia myönnetään yrityksille, jotka ovat sitoutuneet rakentamaan sirujen tuotantolaitoksia Yhdysvaltoihin.

Yksityiskohdat ovat edelleen niukkoja – on vielä epäselvää, milloin tullit tulevat voimaan tai miten ne vaikuttavat siruja sisältäviin tuotteisiin, kuten kannettaviin tietokoneisiin.

”Poikkeuksia on paljon”, sanoi Jason Miller, toimitusketjun professori Michiganin osavaltionyliopistosta. ”Ennen kuin näemme tarkat yhdenmukaistetut tariffikoodit, joihin tullit sovelletaan, on mahdotonta täysin ymmärtää seurauksia.”

Yhdysvallat tuottaa jo merkittävän määrän puolijohteita ja vie ulkomaille noin 58 miljardin dollarin arvosta vuosittain Yhdysvaltain väestönlaskentaviraston tietojen mukaan. Miller kuitenkin huomautti, että Yhdysvallat on erikoistunut huippuluokan siruihin, kun taas vähemmän kehittyneitä, laajalti käytettyjä siruja tuodaan enimmäkseen esimerkiksi Malesiasta. Kehittyneimmät sirut tulevat edelleen Taiwanista.

Tilastojen mukaan Yhdysvallat tuo maahan siruja lähes 60 miljardin dollarin arvosta vuosittain. ”Yhdysvallat ei ole kustannuskilpailukykyinen kodinkoneissa käytettyjen halpojen, geneeristen sirujen tuotannossa”, Miller sanoi. ”On järkevämpää keskittyä huipputuotteisiin, joissa meillä on kilpailuetu.”

Rogers oli samaa mieltä siitä, että Yhdysvaltojen sirutuotannon laajentaminen on järkevää, ja viittasi entisen presidentin Joe Bidenin allekirjoittaman vuoden 2022 CHIPS- ja tiedelain mukaiseen edistykseen. Hän kuitenkin varoitti, että siruteollisuuden laajentuminen vie aikaa – uusien tehtaiden rakentaminen ja ammattitaitoisten työntekijöiden kouluttaminen ei tapahdu yhdessä yössä. "Olemme oikealla tiellä", hän sanoi, "mutta tie on pitkä. Emme pysty vauhdittamaan tuotantoa tarpeeksi nopeasti vastataksemme kotimaiseen kokonaiskysyntään." Hän varoitti myös, että yrityksille aiheutuva lisätaakka voi itse asiassa hidastaa tätä edistystä.

Mitä tämä tarkoittaa hintojen kannalta?

Asiantuntijat kertoivat USA Todaylle, että nämä tullit eivät vaikuta valmistajiin yhtä dramaattisesti kuin muut tullit – kuten teräksen ja alumiinin 50 prosentin tulli tai autojen 25 prosentin tulli. Ne voivat kuitenkin edelleen painostaa yrityksiä, jotka jo nyt kamppailevat nousevien tuontikustannusten kanssa.

”Tämä toimenpide ei ole millään tavalla deflatorinen”, Miller sanoi. ”Mutta rehellisesti sanottuna emme voi arvioida inflaatiovaikutuksia ennen kuin tiedämme enemmän.”

Elektroniikkakauppajärjestö IPC:n toimitusjohtaja John Mitchell sanoi, että tullit voisivat nostaa kannettavien tietokoneiden, kodinkoneiden, autojen ja lääkinnällisten laitteiden hintoja.

”Yli 60 % jäsenyrityksistämme on raportoinut, että aiemmat tullit lisäsivät kustannuksia ja viivästyttivät tuotantoa”, hän kirjoitti lausunnossaan.

Autojen kaltaisten tuotteiden kohdalla sirut saattavat edustaa pientä osaa kokonaistuotantokustannuksista. Silti Ivan Drury, autotutkimusyritys Edmundsin tiedustelujohtaja, kutsui tulleja "yhdeksi haavaksi" autoteollisuudelle, jolle on jo asetettu 25 prosentin tulli ajoneuvojen tuonnille.

Autovalmistajat sanovat kärsivänsä jo tappioita. General Motors ilmoitti heinäkuussa, että tullit maksoivat sille yli miljardi dollaria pelkästään toisella neljänneksellä. Stellantis arvioi tullien maksavan sille 1,7 miljardia dollaria tänä vuonna.

”Se on kuolema tuhansien leikkausten kautta”, Drury sanoi. Autovalmistajat kattavat parhaillaan kustannuksia, mutta hän kyseenalaisti, kuinka kauan tämä voi jatkua: ”Emme ole vielä nähneet sen näkyvän kuluttajahinnoissa, mutta osakkeenomistajat eivät siedä sitä ikuisesti.”

Hän varoitti myös, että käytettyjen autojen omistajat voivat kärsiä kovasti nousevista korjauskustannuksista, sillä korjaamot saattavat siirtää korkeammat sirujen hinnat suoraan asiakkaille. Kalliimmat korjaukset voivat myös nostaa vakuutusmaksuja.

”Se on lumipalloefekti”, hän sanoi. ”Se ei ole vielä iskenyt – mutta tiedämme, että mullistus on tulossa.”

Voisiko olla pulaa?

Toinen kuluttajien huolenaihe on, vaikeuttavatko tullit joidenkin tuotteiden löytämistä.

Yhdysvallat koki jo tällaisen skenaarion COVID-19-sirupulan aikana, joka rajoitti uusien autojen, kannettavien tietokoneiden ja pelikonsolien saatavuutta.

Vaikka uusien sirutullien ei odoteta aiheuttavan näin laajaa pulaa, Rogers varoitti, että jotkut yritykset saattavat vähentää tuotantoa, jos tuontikustannukset nousevat liian korkeiksi. Esimerkiksi Stellantis keskeytti tuotannon tietyissä tehtaissa välttääkseen tullien maksamisen – tämä toimenpide vaikutti ajoneuvotoimitusten 6 prosentin laskuun vuodentakaiseen verrattuna toisella neljänneksellä.

”Uskon, että saatamme nähdä pulaa useilla alueilla”, Rogers sanoi. ”Ei ole enää kuten vuonna 2021, jolloin siruja ei ollut lainkaan saatavilla. Mutta tässä tapauksessa meidän on vain maksettava enemmän – ja kun asiat maksavat enemmän, meillä on tapana ostaa vähemmän.”

Yhdysvaltain osakeindeksit nousivat perjantaina kaupankäynnin aikana, kun markkinat seurasivat tarkasti Yhdysvaltojen ja sen kumppaneiden välisten kauppaneuvottelujen viimeaikaisia tapahtumia.

Keskiviikkona entinen presidentti Donald Trump ilmoitti 100 prosentin tulleista tuontisipseille, lukuun ottamatta yrityksiä, jotka "valmistautuvat Yhdysvalloissa".

Trump selitti keskiviikkona: ”Aiomme asettaa erittäin suuria tulleja siruille ja puolijohteille. Mutta hyvä uutinen Applen kaltaisille yrityksille on: jos valmistatte Yhdysvalloissa tai olette vankasti sitoutuneet tekemään niin, teihin ei kohdistu mitään tulleja.”

Bloombergin mukaan lähteisiin viitaten Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Christopher Waller on noussut yhdeksi yhdeksi johtoehdokkaaksi nykyisen keskuspankin pääjohtajan seuraajaksi.

Kaupankäynnin osalta kello 17.30 GMT mennessä Dow Jones Industrial Average oli noussut 0,5 % (215 pistettä) 44 183 pisteeseen, kun taas laajempi S&P 500 -indeksi nousi 0,7 % (48 pistettä) 6 388 pisteeseen. Teknologiapainotteinen Nasdaq Composite nousi 0,9 % (187 pistettä) 21 430 pisteeseen.